1. BlackRock ถือ Bitcoin อยู่กี่เปอร์เซ็นต์?

การเข้าสู่ตลาด Bitcoin ของ BlackRock ผ่านทาง iShares Bitcoin Trust (IBIT) ถือเป็นยุคใหม่ของการสะสม Bitcoin ของสถาบัน

นับตั้งแต่เปิดตัวเมื่อวันที่ 11 มกราคม 2567 IBIT เติบโตอย่างก้าวกระโดด โดยไม่มี ETF อื่นใดเทียบเคียงได้ ณ วันที่ 10 มิถุนายน 2568 BlackRock ถือครอง Bitcoin มากกว่า 662,500 หน่วย คิดเป็นมากกว่า 3% ของปริมาณ Bitcoin ทั้งหมด ณ ราคาปัจจุบัน คิดเป็นมูลค่า Bitcoin สูงถึง 7.24 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งถือเป็นตัวเลขที่น่าตกใจเมื่อพิจารณาจากมาตรฐานใดๆ

เมื่อเปรียบเทียบกันแล้ว SPDR Gold Shares (GLD) ใช้เวลากว่า 1,600 วันทำการซื้อขาย จึงมีสินทรัพย์ภายใต้การบริหารจัดการสูงถึง 7 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐฯ IBIT บรรลุเป้าหมายนี้ภายในเวลาเพียง 341 วัน กลายเป็น ETF ที่เติบโตเร็วที่สุดในประวัติศาสตร์ นี่ไม่เพียงแต่เป็นก้าวสำคัญของ BlackRock เท่านั้น แต่ยังแสดงให้เห็นถึงการเติบโตของความสนใจของนักลงทุนสถาบันใน Bitcoin อีกด้วย

ปัจจุบันจำนวน Bitcoin ที่ BlackRock ถือครองนั้นสูงกว่าจำนวนที่ตลาดแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์หลายแห่ง และแม้แต่ผู้ถือครองรายใหญ่อย่าง Strategy ในแง่ของจำนวน Bitcoin เดิม มีเพียง Satoshi Nakamoto เท่านั้นที่คาดว่ามี Bitcoin เกิน IBIT ประมาณ 1.1 ล้านหน่วย และจำนวนดังกล่าวก็กำลังลดลงเรื่อยๆ

หากเงินไหลเข้ายังคงดำเนินต่อไปในอัตราปัจจุบัน ในที่สุด IBIT อาจกลายเป็นผู้ถือ Bitcoin รายใหญ่ที่สุด ซึ่งจะส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อการกระจายอุปทานและความเข้มข้นในการเป็นเจ้าของ Bitcoin

การสะสม Bitcoin ในระยะยาวของ BlackRock

คุณรู้หรือไม่? Coinbase Custody (ไม่ใช่ BlackRock) ถือครองคีย์ส่วนตัวของ BTC ใน IBIT โดยจัดเก็บสินทรัพย์ของลูกค้าไว้อย่างปลอดภัยแบบออฟไลน์และได้รับการสนับสนุนจากประกันภัยเชิงพาณิชย์

2. เหตุใด BlackRock จึงเดิมพันครั้งใหญ่กับ Bitcoin ในปี 2025?

เบื้องหลังการจัดสรรสินทรัพย์ในระดับขนาดใหญ่ของ BlackRock คือการเปลี่ยนแปลงมุมมองเชิงกลยุทธ์ของบริษัท: บริษัทได้มองว่า Bitcoin เป็นส่วนประกอบที่ถูกต้องตามกฎหมายของพอร์ตการลงทุนแบบกระจายความเสี่ยงในระยะยาว

กลยุทธ์ Bitcoin ของ BlackRock

แนวคิดภายในของ BlackRock คือการยอมรับความผันผวนของ Bitcoin เพื่อแลกกับศักยภาพในการเติบโต พวกเขาเดิมพันผ่าน iShares Bitcoin Trust (IBIT) ว่าการนำไปใช้อย่างกว้างขวางยิ่งขึ้นจะค่อยๆ ส่งผลให้สินทรัพย์มีเสถียรภาพ ปรับปรุงการค้นพบราคา เพิ่มสภาพคล่อง และลดส่วนต่างราคาเสนอซื้อ-เสนอขายให้แคบลง

พวกเขามองว่า Bitcoin เป็นเดิมพันระยะยาวในการพัฒนาโครงสร้างพื้นฐานด้านสกุลเงินและสินทรัพย์ดิจิทัล ความรู้สึกนี้ซึ่งมาจากบริษัทจัดการสินทรัพย์ที่ใหญ่ที่สุดในโลก ส่งสัญญาณที่ชัดเจนไปยังบริษัทอื่นๆ ที่เกี่ยวข้อง ประเด็นนี้เปลี่ยนการถกเถียงในระดับสถาบันเกี่ยวกับ Bitcoin จาก "ควรมีส่วนร่วมหรือไม่" เป็น "ควรจัดสรรเท่าใด"

ตรรกะการลงทุนเบื้องหลังการสะสม Bitcoin ของสถาบัน

BlackRock มีมุมมองเชิงบวกต่อ Bitcoin ในปี 2025 ด้วยเหตุผลสำคัญหลายประการ:

ตรรกะการลงทุนเบื้องหลังการสะสม Bitcoin ของสถาบัน

BlackRock มีมุมมองเชิงบวกต่อ Bitcoin ในปี 2025 ด้วยเหตุผลสำคัญหลายประการ:

ปัจจัยเหล่านี้รวมกันทำให้ Bitcoin มีโปรไฟล์ความเสี่ยงต่อผลตอบแทนที่สินทรัพย์ประเภทเดิมไม่สามารถเลียนแบบได้ BlackRock ระบุว่า Bitcoin เป็น “แหล่งกระจายความเสี่ยงเพิ่มเติม” ซึ่งเป็นข้อโต้แย้งที่หนักแน่นว่าทำไม Bitcoin จึงถูกรวมอยู่ในพอร์ตการลงทุนหลัก

การผสานรวมพอร์ตโฟลิโอ Crypto ของ BlackRock

BlackRock สนับสนุนกลยุทธ์ที่รอบคอบ: การจัดสรรบิตคอยน์ 1% ถึง 2% ให้กับพอร์ตโฟลิโอหุ้น-พันธบัตรแบบดั้งเดิมในอัตราส่วน 60/40 ซึ่งอาจฟังดูไม่มากนัก แต่สำหรับพอร์ตโฟลิโอของสถาบันแล้ว นี่ก็เพียงพอที่จะสร้างผลกระทบและทำให้ผู้จัดสรรทุนที่ระมัดระวังสามารถยอมรับบิตคอยน์ได้ในที่สุด

พวกเขายังเปรียบเทียบโปรไฟล์ความเสี่ยงของ Bitcoin กับหุ้นเทคโนโลยีที่มีความผันผวนสูง เช่น "Big Seven" เพื่อแสดงให้เห็นถึงตำแหน่งที่สมเหตุสมผลภายในโมเดลการลงทุนมาตรฐาน

ที่น่าสนใจคือ ผลพลอยได้ที่ไม่ได้ตั้งใจ (ฝุ่น) จากธุรกรรม Bitcoin ภายในของ IBIT นั้นประกอบไปด้วยโทเค็นอื่นๆ อีกจำนวนเล็กน้อย โดยทั่วไปแล้ว BlackRock จะจัดเก็บโทเค็นเหล่านี้ไว้แยกต่างหากหรือบริจาคให้กับองค์กรการกุศลเพื่อหลีกเลี่ยงปัญหาภาษี

3. ผลกระทบต่อตลาดของ Bitcoin ETF

BlackRock ถือครอง Bitcoin มากกว่า 3% ของอุปทานทั้งหมดผ่าน IBIT ซึ่งถือเป็นจุดเปลี่ยนในการรับรู้ การซื้อขาย และการกำกับดูแล Bitcoin

ในอดีต Bitcoin เป็นที่ทราบกันดีว่ามีความผันผวนสูง อันเนื่องมาจากอุปทานคงที่ ความเชื่อมั่นที่ผันผวน และความไม่แน่นอนของกฎระเบียบ ในอดีต ธุรกรรมขนาดใหญ่มักก่อให้เกิดความผันผวนอย่างมากเนื่องจากสภาพคล่องในตลาดที่เบาบาง เมื่อ IBIT ดูดซับ BTC หลายแสน BTC คำถามยังคงอยู่: เงินทุนจากสถาบันจะช่วยรักษาเสถียรภาพของตลาดหรือทำให้ตลาดมีความซับซ้อนมากขึ้น?

ผู้สนับสนุนโมเดล ETF โต้แย้งว่าการลงทุนของสถาบันช่วยลดความผันผวน และการมีส่วนร่วมของสถาบันที่ได้รับการควบคุม เช่น BlackRock ทำให้ Bitcoin มีสภาพคล่อง โปร่งใส และมีความยืดหยุ่นต่อความผันผวนที่ผิดปกติมากขึ้น

BlackRock ยังชี้แจงให้ชัดเจนว่าการมีส่วนร่วมที่กว้างขวางยิ่งขึ้นสามารถปรับปรุงการค้นพบราคา ขยายสภาพคล่องของตลาด และท้ายที่สุดส่งเสริมสภาพแวดล้อมการซื้อขายที่เสถียรยิ่งขึ้น

แต่บรรดาผู้วิจารณ์ (รวมถึงนักวิชาการบางส่วน) เตือนว่าการมีส่วนร่วมของสถาบันขนาดใหญ่จะนำมาซึ่งความเสี่ยงในตลาดแบบดั้งเดิมให้กับ Bitcoin เช่น การซื้อขายแบบใช้เลเวอเรจ การพังทลายแบบแฟลชที่เกิดจากอัลกอริทึม และการจัดการราคาผ่านกระแส ETF

กล่าวอีกนัยหนึ่ง การแปลง Bitcoin เป็นสินทรัพย์ทางการเงินอาจกำลังแทนที่ความกลัวการขาดทุน (FOMO) ที่ขับเคลื่อนโดยนักลงทุนรายย่อย ด้วยความผันผวนอีกรูปแบบหนึ่ง (ความเสี่ยงเชิงระบบที่ขับเคลื่อนโดยเลเวอเรจ) ยิ่งไปกว่านั้น เมื่ออิทธิพลของ ETF เพิ่มมากขึ้น ความสัมพันธ์ระหว่าง Bitcoin กับสินทรัพย์ทางการเงินอื่นๆ อาจเพิ่มขึ้น ส่งผลให้มูลค่าของ Bitcoin ในฐานะ "เครื่องมือป้องกันความเสี่ยงที่ไม่มีความสัมพันธ์กัน" อ่อนตัวลง

4. การสะสมของสถาบันทำให้ Bitcoin ได้รับการยอมรับอย่างแพร่หลาย

ไม่ต้องสงสัยเลยว่ากลยุทธ์การเข้ารหัสของ BlackRock ได้ผลักดัน Bitcoin จากสินทรัพย์ที่ไม่เป็นที่รู้จักกลายมาเป็นเครื่องมือการลงทุนหลัก

เป็นเวลาหลายปีที่ Bitcoin ถูกมองข้ามและถูกดูแคลนโดยสถาบันการเงินขนาดใหญ่ สัดส่วนการถือครอง Bitcoin จำนวนมากของ BlackRock แสดงให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงทัศนคติ การเปิดตัว IBIT (และการเติบโตอย่างรวดเร็วจนกลายเป็นหนึ่งในผู้ถือครอง Bitcoin รายใหญ่ที่สุดของโลก) ทำให้ Bitcoin มีความชอบธรรมมากกว่าที่ White Paper หรือการประชุมใดๆ จะทำได้

ETF อย่าง IBIT นำเสนอช่องทางการลงทุนที่คุ้นเคยและอยู่ภายใต้การกำกับดูแล เหมาะอย่างยิ่งสำหรับสถาบันที่กังวลเกี่ยวกับความซับซ้อนทางเทคนิคหรือความเสี่ยงในการเก็บรักษาสินทรัพย์ดิจิทัลโดยตรง การมีส่วนร่วมของ BlackRock ช่วยลดความเสี่ยงด้านชื่อเสียงสำหรับสถาบันอื่นๆ และส่งเสริมการนำ Bitcoin มาใช้ในพอร์ตการลงทุนแบบดั้งเดิม

นักลงทุนรายย่อยยังได้รับประโยชน์อีกด้วย โดยที่ไม่ต้องยุ่งเกี่ยวกับกระเป๋าเงิน วลีเริ่มต้น และค่าธรรมเนียมแก๊ส พวกเขาสามารถได้รับการเปิดเผยต่อ Bitcoin ด้วยการคลิกเพียงครั้งเดียวผ่านนายหน้า

เรื่องน่ารู้: กองทุนความมั่งคั่งแห่งชาติ Mubadala ของอาบูดาบีถือหุ้นจำนวนมากใน IBIT โดยเอกสารที่ยื่นแสดงให้เห็นว่ากองทุนนี้มีการลงทุนประมาณ 409 ล้านดอลลาร์

5. BlackRock ถือ Bitcoin 3%: ความขัดแย้งของการรวมศูนย์

เดิมที Bitcoin ถูกออกแบบมาเพื่อเป็นทางเลือกแทนระบบการเงินแบบรวมศูนย์ อย่างไรก็ตาม เมื่อบริษัทจัดการสินทรัพย์ที่ใหญ่ที่สุดในโลกซื้อ BTC กว่า 600,000 BTC ผ่านเครื่องมือแบบรวมศูนย์ ความขัดแย้งจึงเกิดขึ้น นั่นคือ สินทรัพย์แบบกระจายศูนย์กำลังถูกควบคุมโดยสถาบันแบบรวมศูนย์มากขึ้นเรื่อยๆ

5. BlackRock ถือ Bitcoin 3%: ความขัดแย้งของการรวมศูนย์

เดิมที Bitcoin ถูกออกแบบมาเพื่อเป็นทางเลือกแทนระบบการเงินแบบรวมศูนย์ อย่างไรก็ตาม เมื่อบริษัทจัดการสินทรัพย์ที่ใหญ่ที่สุดในโลกซื้อ BTC กว่า 600,000 BTC ผ่านเครื่องมือแบบรวมศูนย์ ความขัดแย้งจึงเกิดขึ้น นั่นคือ สินทรัพย์แบบกระจายศูนย์กำลังถูกควบคุมโดยสถาบันแบบรวมศูนย์มากขึ้นเรื่อยๆ

ปัจจุบัน ผู้ใช้ส่วนใหญ่มักพึ่งพาการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ (CEX) ผู้ดูแลสินทรัพย์ หรือ ETF แพลตฟอร์มเหล่านี้ใช้งานง่ายกว่า มีฟีเจอร์ด้านความปลอดภัย เช่น ประกันภัยและการจัดเก็บแบบเย็น (cold storage) และเป็นไปตามข้อกำหนดด้านกฎระเบียบ (KYC, AML) ในทางตรงกันข้าม เครื่องมือแบบกระจายศูนย์ เช่น DEX หรือกระเป๋าเงินที่โฮสต์ด้วยตนเอง มักประสบปัญหาอุปสรรคในการเข้าถึงสูง มีสภาพคล่องต่ำ และขาดการป้องกัน

ดังนั้น แม้ว่า Bitcoin จะยังคงกระจายศูนย์ในทางเทคนิค แต่คนส่วนใหญ่กลับมีปฏิสัมพันธ์กับมันผ่านช่องทางรวมศูนย์ การสะสม Bitcoin ของ BlackRock เป็นตัวอย่างสำคัญของปรากฏการณ์นี้ บางคนมองว่านี่เป็นการเบี่ยงเบนจากวิสัยทัศน์ของ Satoshi Nakamoto ขณะที่บางคนมองว่าเป็นการประนีประนอมที่จำเป็น เปรียบเสมือน "การรวมศูนย์ชั้นการเข้าถึง" ที่ทำให้ Bitcoin กลายเป็นสกุลเงินระดับโลกอย่างแท้จริง นี่คือหัวใจสำคัญของการถกเถียงเรื่องการรวมศูนย์ Bitcoin นั่นคือการสร้างสมดุลระหว่างความบริสุทธิ์ทางอุดมการณ์และการนำไปใช้ในทางปฏิบัติ

ในปัจจุบัน ตลาดดูเหมือนจะยอมรับรูปแบบไฮบริด: ชั้นพื้นฐานแบบกระจายอำนาจ + ชั้นการเข้าถึงแบบรวมศูนย์

6. เกมการตามทันกฎระเบียบ

ความสามารถของ BlackRock ในการเปิดตัว IBIT เกิดจากการตัดสินใจครั้งสำคัญ นั่นคือ การที่สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) ของสหรัฐอเมริกา (SEC) อนุมัติ ETF Bitcoin Spot ในช่วงต้นปี 2567 การตัดสินใจครั้งนี้ได้ทำลายกำแพงที่ยืดเยื้อมานานหลายปี และเปิดประตูสู่เงินทุนจากสถาบันต่างๆ อย่างไรก็ตาม สภาพแวดล้อมทางกฎระเบียบโดยรวมยังคงไม่สอดคล้องกันและแม้กระทั่งขัดแย้งกันเอง

หนึ่งในความท้าทายที่ใหญ่ที่สุดคือการจำแนกประเภทสินทรัพย์ ก.ล.ต. ยังคงลังเลระหว่างสองสิ่งนี้ เช่น การพิจารณาว่า Ethereum (ETH) และ Solana (SOL) เป็นหลักทรัพย์หรือไม่ พื้นที่สีเทาของกฎระเบียบนี้ทำให้การพัฒนา ETF ที่มีหลักประกันและ ETP ที่เป็น altcoin ล่าช้าออกไป และก่อให้เกิดความสับสนแก่นักลงทุน นักพัฒนา และผู้ออกหลักทรัพย์ Caroline Crenshaw กรรมการ ได้ตั้งข้อสังเกตว่าจุดยืนในปัจจุบันของ ก.ล.ต. ก่อให้เกิด "สถานการณ์ที่คลุมเครือ" ซึ่งนำไปสู่การบังคับใช้กฎหมายแบบตอบโต้ และขัดขวางนวัตกรรม สิ่งนี้ส่งผลกระทบโดยตรงต่อการที่สถาบันต่างๆ จะกล้าลงทุนนอกเหนือจาก Bitcoin หรือไม่

ปัจจุบัน Bitcoin มีแนวทางการกำกับดูแลที่ค่อนข้างชัดเจน อย่างไรก็ตาม เพื่อให้ตลาดคริปโตในวงกว้าง (เช่น Ethereum ETF และผลิตภัณฑ์ที่เชื่อมโยงกับ DeFi) เติบโตเต็มที่ กรอบการกำกับดูแลที่มีความสอดคล้องและประสานงานกันในระดับโลกจึงเป็นสิ่งสำคัญอย่างยิ่ง

สถาบันต่างๆ พร้อมแล้ว แต่พวกเขาต้องการกฎเกณฑ์ที่สามารถไว้วางใจได้