เขียนโดย: หลงเยว่

ที่มา: วอลล์สตรีทนิวส์

หลังจากแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในเดือนตุลาคมปีนี้ ราคาของ Bitcoin ก็ร่วงลงอย่างรวดเร็ว ส่งผลให้กำไรทั้งหมดในปี 2568 หายไปหมด

เมื่อวานนี้ ราคา Bitcoin ร่วงลงมาต่ำกว่า 93,714 ดอลลาร์สหรัฐฯ ชั่วครู่ ซึ่งต่ำกว่าราคาปิด ณ สิ้นปี 2024 ซึ่งหมายความว่ากำไรต่อปีกว่า 30% ในปีนี้ "หายไปหมดสิ้น"

ข้อมูลล่าสุดแสดงให้เห็นว่ามูลค่าตลาดรวมของ Bitcoin ได้หายไปประมาณ 6 แสนล้านดอลลาร์เมื่อเทียบกับจุดสูงสุดในเดือนตุลาคม การลดลงอย่างรวดเร็วและรุนแรงนี้ โดยไม่มีปัจจัยกระตุ้นที่ชัดเจน ทำให้ตลาดทั้งหมดตั้งตัวไม่ทัน

สำหรับสินทรัพย์ที่ความผันผวนเป็นเรื่องปกติ สิ่งที่แตกต่างในครั้งนี้คือความเร็วที่ความเชื่อมั่นของตลาดลดลง ภาวะถดถอยนี้เกิดขึ้นในปีที่ควรจะเป็นปีแห่งการตอกย้ำความชอบธรรมของบิตคอยน์ การอนุมัติ ETF แบบ Spot ทำให้สินทรัพย์คริปโตเข้าสู่พอร์ตโฟลิโอหลัก และการสนับสนุนจากสาธารณชนของรัฐบาลทรัมป์ก็ช่วยกระตุ้นตลาดอย่างแข็งแกร่ง

อย่างไรก็ตาม ความเป็นจริงกลับไม่เป็นไปตามที่คาดหวัง ความวิตกกังวลแพร่กระจายไปทั่วห้องซื้อขายและบนโซเชียลมีเดีย โดยเทรดเดอร์ต่างทบทวนกราฟเก่าๆ และพยายามหาคำตอบจากประวัติศาสตร์

ความเจริญรุ่งเรืองตามมาด้วยภาวะเศรษฐกิจถดถอย – วงจรการลดลงครึ่งหนึ่งกำลังเกิดขึ้นซ้ำอีกหรือไม่?

รายงานล่าสุดของ Bloomberg ระบุว่า เนื่องจากไม่มีกรอบการวิเคราะห์สินทรัพย์ทางการเงินแบบดั้งเดิม ผู้เข้าร่วมตลาดบางรายจึงเลือกใช้รูปแบบที่คุ้นเคยที่สุด นั่นคือ วัฏจักร "halving" สี่ปี ในอดีต กลไกนี้ซึ่งออกแบบมาเพื่อลดอุปทานใหม่ของ Bitcoin ลงครึ่งหนึ่ง มักกระตุ้นให้เกิดการเก็งกำไรอย่างคึกคัก ตามมาด้วยการร่วงลงอย่างหนักหน่วง

ในรอบนี้ การฮาล์ฟฟิ่งเกิดขึ้นในเดือนเมษายน 2024 ต่อมาราคาบิตคอยน์พุ่งขึ้นสูงสุดในเดือนตุลาคมของปีนี้ ซึ่งใกล้เคียงกับรูปแบบก่อนหน้า อย่างไรก็ตาม ด้วยนักลงทุนสถาบันที่มีเงินทุนจำนวนมากที่กำลังปรับเปลี่ยนตลาด จึงยังคงต้องรอดูกันต่อไปว่ากฎเกณฑ์เก่าแก่นี้จะยังคงใช้ได้อยู่หรือไม่

แมทธิว ฮูแกน ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการลงทุนของ Bitwise Asset Management เชื่อว่า "ผู้คนกังวลว่าวัฏจักรสี่ปีอาจเกิดซ้ำรอยอีกครั้ง และพวกเขาไม่อยากเผชิญกับการปรับฐานอีก 50% ดังนั้น พวกเขาจึงหลีกเลี่ยงความเสี่ยงด้วยการถอนตัวออกจากตลาดล่วงหน้า" ความกังวลว่าประวัติศาสตร์จะซ้ำรอยนี้อาจก่อให้เกิดแรงขาย

ความรู้สึกของตลาดอ่อนแอ และความเชื่อมั่นขาขึ้นก็เริ่มสั่นคลอน

การร่วงลงรอบนี้ยังสะท้อนถึงความเหนื่อยล้าและความผิดหวังของตลาด นักลงทุนรายย่อยบางรายประสบภาวะขาดทุนอย่างหนักขณะไล่ตามหุ้นคริปโตที่พุ่งสูง ต่อมาในช่วงต้นเดือนตุลาคม ความตึงเครียดทางการค้าที่ทวีความรุนแรงขึ้นอย่างไม่คาดคิดได้กระตุ้นให้เกิดการชำระบัญชีครั้งใหญ่ท่ามกลางภาวะเลเวอเรจที่พุ่งสูงขึ้น ส่งผลให้ตลาดมีความคาดหวังในอนาคตมากเกินไป แต่ความเชื่อมั่นที่แท้จริงกลับเปราะบางอย่างยิ่ง และไม่สามารถต้านทานแรงขายได้เมื่อความเชื่อมั่นของตลาดกลับตัว

Jake Kennis นักวิเคราะห์จากบริษัท Nansen ซึ่งเป็นบริษัทข้อมูลด้านคริปโต ชี้ให้เห็นว่า "ในปัจจุบัน การซื้อขาย Bitcoin มีลักษณะเหมือนสินทรัพย์มหภาคที่ฝังอยู่ในพอร์ตโฟลิโอของสถาบัน โดยตอบสนองต่อสภาพคล่อง นโยบาย และพลวัตของดอลลาร์มากกว่าการตอบสนองต่อภาวะช็อกของอุปทานที่คาดเดาได้"

แม้จะมีการถกเถียงกันอย่างต่อเนื่องเกี่ยวกับการเป็นสถาบัน แต่การซื้อขายในตลาดยังคงขับเคลื่อนโดย "บรรยากาศ" เป็นหลัก และในปัจจุบัน บรรยากาศของตลาดก็ย่ำแย่ โดยความต้องการเสี่ยงได้กลับด้าน

เงินทุนสถาบันไหลเข้าชะงัก เบี้ยประกันหายไป

แม้จะมีการถกเถียงกันอย่างต่อเนื่องเกี่ยวกับการเป็นสถาบัน แต่การซื้อขายในตลาดยังคงขับเคลื่อนโดย "บรรยากาศ" เป็นหลัก และในปัจจุบัน บรรยากาศของตลาดก็ย่ำแย่ โดยความต้องการเสี่ยงได้กลับด้าน

เงินทุนสถาบันไหลเข้าชะงัก เบี้ยประกันหายไป

ในช่วงกลางปีนี้ กองทุน ETF สปอตของ Bitcoin ดึงดูดเงินได้หลายพันล้านดอลลาร์ ส่งผลให้ Bitcoin กลายเป็นเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงระดับมหภาคได้สำเร็จ อย่างไรก็ตาม กระแสเงินทุนที่ไหลเข้าในช่วงที่ผ่านมากลับชะงักงัน

ผู้ถือหุ้นระยะยาวบางรายเลือกที่จะขายหุ้นออกและออกไป ในขณะที่ราคาหุ้นของผู้นำในอุตสาหกรรม เช่น Strategy Inc. ได้เข้าใกล้มูลค่าของ Bitcoin ที่ตนถืออยู่ ซึ่งเป็นสัญญาณที่ชัดเจนว่าตลาดไม่เต็มใจที่จะจ่ายเงินเพิ่มเพื่อ "ความเชื่อมั่น" ในการถือ Bitcoin อีกต่อไป

ปรากฏการณ์นี้บ่งชี้ว่าแม้แต่ความกระตือรือร้นของนักลงทุนสถาบันก็ลดน้อยลง เมื่อแม้แต่ผู้สนับสนุนที่กระตือรือร้นที่สุดก็ไม่ได้รับผลตอบแทนเพิ่มเติมจากตลาดอีกต่อไป ความเชื่อมั่นของนักลงทุนโดยรวมก็ย่อมลดลงตามไปด้วย

อุปสรรคทางเศรษฐกิจมหภาคและการแข่งขันจากสินทรัพย์ทางเลือก

ท่าทีสนับสนุนคริปโตของรัฐบาลทรัมป์ล้มเหลวในการปกป้องบิตคอยน์จากอุปสรรคทางเศรษฐกิจมหภาค ในขณะเดียวกัน บิตคอยน์ยังต้องเผชิญกับการแข่งขันที่รุนแรงจากตลาดเก็งกำไรที่กำลังเติบโต เช่น ปัญญาประดิษฐ์ (AI) สเตเบิลคอยน์ และตลาดทำนายผล ประสิทธิภาพของบิตคอยน์นั้นต่ำกว่าทองคำและหุ้นที่ใกล้ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์

Mike McGlone นักยุทธศาสตร์อาวุโสด้านสินค้าโภคภัณฑ์จาก Bloomberg Intelligence กล่าวว่า Bitcoin เป็น "ยอดของภูเขาน้ำแข็งของสินทรัพย์เสี่ยง และกำลังละลาย" เขาคาดการณ์ว่า "Bitcoin และสกุลเงินดิจิทัลส่วนใหญ่จะยังคงลดลงต่อไป"

แม้ว่าโครงสร้างพื้นฐานของตลาดจะยังคงอยู่สภาพเดิม แต่การร่วงลงครั้งล่าสุดนี้ถือเป็นการสูญเสียครั้งใหญ่สำหรับนักลงทุนที่เคยหวังว่า Bitcoin จะไปถึง 200,000 ดอลลาร์ภายในสิ้นปีนี้

เอริก บัลชูนาส นักวิเคราะห์ ETF จาก Bloomberg Intelligence เชื่อว่าความวิตกกังวลของนักลงทุนเกี่ยวกับประวัติศาสตร์ที่ซ้ำรอยอาจนำไปสู่ ​​"การทำนายวัฏจักรสี่ปีให้เป็นจริง" อย่างไรก็ตาม เขากล่าวเสริมว่า "จังหวะปกติอาจถูกรบกวนชั่วคราวหรือเปลี่ยนแปลงไปอย่างถาวร"

Derek Lim หัวหน้าฝ่ายวิจัยของ Caladan ผู้สร้างตลาดคริปโต ได้เสนอมุมมองที่แตกต่างออกไป โดยโต้แย้งว่าตลาดกระทิงในปี 2017 และ 2021 ไม่ได้ถูกขับเคลื่อนโดยการลดลงครึ่งหนึ่งเพียงอย่างเดียว แต่ถูกขับเคลื่อนโดย "ปัจจัยพื้นฐานที่แข็งแกร่งกว่า นั่นคือสภาพคล่องทั่วโลก" เขากล่าวเสริมว่าสภาพคล่องนี้อาจกลับมาอีกครั้งเมื่อการปิดหน่วยงานของรัฐบาลสหรัฐฯ สิ้นสุดลง