ผู้แต่ง : สปิริต โกลเด้นไฟแนนซ์
1. ภูมิหลัง: สถานะปัจจุบันและความท้าทายของกลไกเงินเฟ้อของโซลานา
กลไกเงินเฟ้อของโซลานาในปัจจุบันใช้กำหนดการคงที่ โดยมีอัตราเงินเฟ้อเบื้องต้นประจำปีอยู่ที่ 8% และลดลง 15% ในแต่ละปี และเป้าหมายระยะยาวอยู่ที่ 1.5% ณ วันที่ 10 มีนาคม 2568 อัตราเงินเฟ้อรายปีอยู่ที่ประมาณ 4.68% (ข้อมูลของ Solana Compass) และมีอุปทานทั้งหมดอยู่ที่ประมาณ 587 ล้าน SOL ซึ่ง 65%-70% (ประมาณ 390 ล้าน SOL) ได้รับการให้คำมั่น กลไกนี้พบปัญหาต่อไปนี้ระหว่างการใช้งาน:
1. อัตราเงินเฟ้อและอุปสงค์เครือข่ายไม่สอดคล้องกัน
อัตราเงินเฟ้อคงที่ไม่ได้สะท้อนถึงการมีส่วนร่วมเครือข่ายที่แท้จริง (เช่น อัตราการเดิมพัน) หรือระดับของกิจกรรมทางเศรษฐกิจ ทำให้เกิดความไม่ตรงกันระหว่างการออกโทเค็นและความต้องการด้านความปลอดภัย Anatoly Yakovenko ผู้ร่วมก่อตั้ง Solana Labs ชี้ให้เห็นที่ X ว่าอัตราเงินเฟ้อในปัจจุบันทำให้เกิด “ต้นทุนที่ไม่จำเป็น” ประมาณ 1,000-2,000 ล้านดอลลาร์ต่อปี
2. แรงกดดันการขายจากภาวะเงินเฟ้อสูง
โดยอิงจากมูลค่าตลาดหมุนเวียนทั้งหมดของ SOL ในปัจจุบันที่ประมาณ 74,200 ล้านดอลลาร์สหรัฐ อัตราเงินเฟ้อที่ 4.68% จะทำให้มีการเพิ่ม SOL มูลค่าประมาณ 3,470 ล้านดอลลาร์สหรัฐในแต่ละปี (ประมาณการ) ซึ่งส่วนใหญ่ถูกขายโดยผู้ถือครองเพื่อครอบคลุมต้นทุน ทำให้เกิดความกดดันต่อราคาอย่างต่อเนื่อง
3. แรงจูงใจในการเดิมพันไม่เพียงพอและความเสี่ยงด้านความปลอดภัย
แม้ว่าอัตราเดิมพันจะสูงถึง 65%-70% แต่อัตราเงินเฟ้อคงที่ไม่สามารถปรับผลตอบแทนได้อย่างไดนามิก ซึ่งอาจนำไปสู่การลดลงของอัตราเดิมพันเมื่อตลาดซบเซาหรือการแข่งขันเพื่อผลตอบแทน DeFi รุนแรงขึ้น ซึ่งเป็นภัยคุกคามต่อความปลอดภัยของเครือข่าย
SIMD-228 ได้รับการเสนอโดย Tushar Jain และ Vishal Kankani จาก Multicoin Capital และได้รับการปรับปรุงโดยนักเศรษฐศาสตร์จาก Anza อย่าง Max Resnick โดยมีจุดมุ่งหมายเพื่อเพิ่มประสิทธิภาพให้กับแบบจำลองเงินเฟ้อผ่านกลไกตามกลไกตลาด ข้อเสนอนี้ได้รับการอนุมัติด้วยคะแนนเสียงข้างมากเมื่อวันที่ 10 มีนาคม (ข้อมูลเฉพาะจะได้รับการอัปเดตบน Solscan) ถือเป็นการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ในนโยบายเศรษฐกิจของ Solana
II. การออกแบบ: กลไกหลักและแนวคิดของ SIMD-228
SIMD-228 เปลี่ยนการออก SOL จากกำหนดการคงที่เป็นแบบจำลองแบบไดนามิกโดยอิงตามอัตราการเดิมพัน การออกแบบหลักมีดังนี้:
1. สูตรอัตราเงินเฟ้อแบบไดนามิก
สูตรปรับอัตราเงินเฟ้อ คือ:
Δi = 0.05 * Δs
- Δi: การเปลี่ยนแปลงอัตราการออกต่อยุค (ประมาณ 2-3 วัน)
- Δs: ความเบี่ยงเบนระหว่างอัตราการจำนำเป้าหมาย (50%) และอัตราการจำนำที่แท้จริง
- 0.05: ค่าสัมประสิทธิ์การปรับปรุง
หากอัตราการจำนำสูงกว่า 50% อัตราเงินเฟ้อจะลดลง หากต่ำกว่า 50% อัตราเงินเฟ้อจะเพิ่มขึ้น ทำให้เกิดความสมดุลระหว่างความปลอดภัยของเครือข่ายและประสิทธิภาพทางเศรษฐกิจ
2. อัตราการจำนำเป้าหมายและช่วงความปลอดภัย
อัตราการเดิมพันเป้าหมายถูกกำหนดไว้ที่ 50% โดยอิงตามฉันทามติ PoS ของ Solana:
- หากต่ำกว่า 33.3% ความเสี่ยงในการแตกสาขาอาจเพิ่มขึ้น
- สูงกว่า 66.6% ระยะปลอดภัยลดลง
50% คือค่ากลางโดยคำนึงถึงทั้งการกระจายอำนาจและความยั่งยืนทางเศรษฐกิจ
3. การออกแบบช่วงเปลี่ยนผ่าน
ข้อเสนอขยายระยะเวลาเปลี่ยนผ่านเป็น 50 ยุค (ประมาณ 4-6 เดือน) และค่อยๆ ปรับจาก 4.68% ในปัจจุบัน เพื่อหลีกเลี่ยงความผันผวนของตลาดอย่างรุนแรง
- แนวคิดการออกแบบ: ลดการออกจำหน่ายที่ไม่จำเป็นผ่านกลไกทางการตลาด เพิ่มความขาดแคลนของ SOL และมั่นใจในความปลอดภัยของเครือข่าย การวิเคราะห์ของ Helius แสดงให้เห็นว่าหากอัตราการจำนำยังคงอยู่ที่ 65% อัตราเงินเฟ้ออาจลดลงต่ำกว่า 1%
3. การแก้ปัญหา: การเปรียบเทียบเป้าหมายของ SIMD-228 กับเครือข่ายสาธารณะหลัก
- แนวคิดการออกแบบ: ลดการออกจำหน่ายที่ไม่จำเป็นผ่านกลไกทางการตลาด เพิ่มความขาดแคลนของ SOL และมั่นใจในความปลอดภัยของเครือข่าย การวิเคราะห์ของ Helius แสดงให้เห็นว่าหากอัตราการจำนำยังคงอยู่ที่ 65% อัตราเงินเฟ้ออาจลดลงต่ำกว่า 1%
3. การแก้ปัญหา: การเปรียบเทียบเป้าหมายของ SIMD-228 กับเครือข่ายสาธารณะหลัก
SIMD-228 เสนอแนวทางแก้ไขปัญหาปัจจุบันของ Solana ต่อไปนี้คือการวิเคราะห์เชิงเปรียบเทียบระหว่างเป้าหมายของ SIMD-228 กับเป้าหมายของ Ethereum และ Sui:
1. ลดแรงกดดันการขายจากภาวะเงินเฟ้อ
- สถานะปัจจุบันของโซลานา: อัตราเงินเฟ้อ 4.68% ทำให้โซลานามีมูลค่าเพิ่มขึ้นประมาณ 3.47 พันล้านเหรียญสหรัฐต่อปี หลังจากข้อเสนอนี้ได้รับการอนุมัติ คาดว่าจะลดลงเหลือ 1% หรืออาจถึง 0% (การจำลองของ Helius) ทำให้แรงกดดันในการขายลดลงประมาณ 2 พันล้านเหรียญสหรัฐ
- การเปรียบเทียบกับ Ethereum: Ethereum ได้นำกลไกการทำลายล้างมาใช้ผ่าน EIP-1559 อัตราเงินเฟ้อในปี 2025 จะอยู่ที่ประมาณ 0.5%-1% (ข้อมูลจาก Ethereum Foundation) และอุปทานจะได้รับการปรับแบบไดนามิกตามค่าธรรมเนียมธุรกรรม SIMD-228 ของโซลานาได้รับการควบคุมโดยตรงจากอัตราการจำนำ กลไกนี้ง่ายกว่าแต่ขาดการเสริมการทำลายล้าง
- การเปรียบเทียบ Sui: Sui ใช้ DPoS และ Mysticeti ร่วมกัน โดยมีอัตราเงินเฟ้อประจำปีประมาณ 3% (ประมาณโดย CoinGecko) โดย Sui อุดหนุนผู้ตรวจสอบผ่านค่าธรรมเนียมธุรกรรม แต่ไม่มีการออกแบบเงินเฟ้อแบบไดนามิก และการควบคุมแรงกดดันการขายขึ้นอยู่กับการเติบโตทางระบบนิเวศ
2. เพิ่มประสิทธิภาพแรงจูงใจในการเดิมพัน
- เป้าหมายของโซลานา: ปรับรางวัลอย่างไดนามิก เพิ่มการออกเมื่ออัตราการเดิมพันต่ำกว่า 50% สร้างแรงจูงใจในการมีส่วนร่วม และป้องกันการลดลงของความปลอดภัย
- การเปรียบเทียบ Ethereum: อัตราสเตกกิ้งของ Ethereum อยู่ที่ประมาณ 28% (ข้อมูล ณ เดือนมีนาคม 2025) และได้รับแรงจูงใจผ่านรางวัลคงที่ (ประมาณ 1.5%-2% ต่อปี) และ MEV (มูลค่าที่นักขุดสามารถสกัดได้) โดยมีความยืดหยุ่นต่ำ
- การเปรียบเทียบของ Sui: อัตราการจำนำของ Sui อยู่ที่ประมาณ 40%-45% (ประมาณโดย Mysten Labs) รางวัลเชื่อมโยงกับค่าธรรมเนียมแก๊ส และกลไกการสร้างแรงจูงใจจะพึ่งพากิจกรรมการซื้อขายมากกว่าการปรับอัตราการจำนำ
3. ปรับปรุงประสิทธิภาพทางเศรษฐกิจ
- การปรับปรุงโซลานา: จาก "การปล่อยมลพิษแบบโง่ๆ" ไปสู่ "การปล่อยมลพิษแบบอัจฉริยะ" การออกใบอนุญาตมีความเชื่อมโยงกับความต้องการของตลาดเพื่อหลีกเลี่ยง "การชำระเงินเกิน" ของต้นทุนด้านความปลอดภัย
- การเปรียบเทียบ Ethereum: Ethereum บรรลุความสมดุลของอุปทานและอุปสงค์ผ่าน PoS และ EIP-1559 แต่ต้องอาศัยการตอบรับจากตลาดที่ซับซ้อน (ค่าธรรมเนียมแก๊ส) และความเร็วในการปรับตัวช้ากว่ารอบยุคของ Solana
- การเปรียบเทียบ Sui: การออกแบบอัตราเงินเฟ้อของ Sui ค่อนข้างคงที่และขาดการตอบสนองตลาดแบบเรียลไทม์ของ Solana แต่การประมวลผลแบบขนาน (TPS สูงถึง 297,000) ใช้แนวทางที่แตกต่างกันในการทำงานด้านประสิทธิภาพทางเศรษฐกิจ
SIMD-228 ทำให้ Solana มีความกระตือรือร้นมากกว่า Ethereum ในการควบคุมอัตราเงินเฟ้อและมีความยืดหยุ่นมากกว่า Sui แต่ขาดกลไกการทำลายของ Ethereum และส่วนเสริมปริมาณงานสูงของ Sui และอาจต้องมีการอัปเกรดและปรับปรุงในภายหลัง
IV. ผลกระทบในอนาคต: การเปลี่ยนแปลงที่อาจเกิดขึ้นในระบบนิเวศโซลานา
หลังจากที่ร่าง SIMD-228 ผ่านการลงมติ ผลกระทบจะค่อยๆ ปรากฏชัดขึ้น แนวโน้มในระยะสั้น ระยะกลาง และระยะยาวมีดังนี้
1. ผลกระทบในระยะสั้น (1-3 เดือน)
- ความผันผวนของราคา: ความคาดหวังเงินเฟ้อที่ลดลงส่งผลให้ราคาของ SOL พุ่งสูงขึ้นถึง 124 ดอลลาร์ (+9%) ในวันที่ 11 มีนาคม
- การปรับสเตคกิ้ง: ผลตอบแทนที่ลดลงอาจทำให้เงินบางส่วนไหลเข้าสู่ DeFi (เช่น Raydium ปริมาณการซื้อขาย 24 ชั่วโมงเพิ่มขึ้น 15%) หากอัตราสเตคกิ้งลดลงต่ำกว่า 50% อัตราเงินเฟ้ออาจฟื้นตัว
2. ผลกระทบในระยะกลาง (3-6 เดือน)
- ความปลอดภัยของเครือข่าย: การจำลองของ Helius แสดงให้เห็นว่าอัตราเงินเฟ้อมีความเสถียรและปลอดภัยในสถานการณ์ที่มีการเดิมพันสูง ในสถานการณ์ที่มีการเดิมพันต่ำ อัตราเงินเฟ้อที่สูงอาจเพิ่มแรงกดดันในการขาย และจำเป็นต้องมีการสังเกตความสามารถในการปรับตัวของชุมชน
- การเข้าสู่สถาบัน: อัตราเงินเฟ้อที่ต่ำกว่า 1% อาจดึงดูดเงินไหลเข้าหลังจากที่ ETF ได้รับการอนุมัติ (Medium คาดการณ์ว่าจะมีเงินไหลเข้าเพิ่มเติม 2 หมื่นล้านดอลลาร์) แต่ "ผลตอบแทนที่ไม่สามารถคาดเดาได้" ที่ Lily Liu เตือนไว้ อาจทำให้การตัดสินใจของสถาบันล่าช้า
3. ผลกระทบในระยะยาว (6-12 เดือน)
- เศรษฐศาสตร์โทเค็น: อัตราเงินเฟ้อที่ใกล้ถึง 1% จะทำให้ SOL ขาดแคลนมากขึ้น และอาจเพิ่มมูลค่าการลงทุนในระยะยาว แต่จำเป็นต้องสร้างสมดุลให้กับความต้องการของระบบนิเวศ DeFi
- การแข่งขันในระบบนิเวศ: เมื่อเปรียบเทียบกับ Ethereum (ระบบนิเวศที่สมบูรณ์) และ Sui (นวัตกรรมทางเทคโนโลยี) หาก Solana ยังคงรักษาอัตราเงินเฟ้อต่ำและข้อได้เปรียบด้านประสิทธิภาพที่สูงไว้ได้ ก็อาจสามารถรักษาตำแหน่งของตนในการแข่งขันในเลเยอร์ 1 ได้
V. สรุป
V. สรุป
การผ่านร่างกฎหมาย SIMD-228 ถือเป็นการเปลี่ยนแปลงของ Solana จากรูปแบบเงินเฟ้อคงที่ไปเป็นรูปแบบที่ขับเคลื่อนโดยตลาด โดยแก้ไขปัญหาเงินเฟ้อที่มากเกินไปและแรงจูงใจที่ไม่เพียงพอ หากเปรียบเทียบกับกลไกการทำลายของ Ethereum และการพองตัวแบบคงที่ของ Sui การออกแบบแบบไดนามิกของ Solana จะมีความยืดหยุ่นมากกว่า แต่ยังคงต้องมีการเพิ่มประสิทธิภาพการตอบรับทางนิเวศวิทยา ตลาดอาจผันผวนในระยะสั้น แต่จะส่งผลดีต่อมูลค่า SOL และประสิทธิภาพของเครือข่ายในระยะกลาง ในระยะยาว เราต้องเฝ้าระวังการฟื้นตัวของอัตราเงินเฟ้อเมื่ออัตราการจำนำลดลงต่ำกว่า 50%
อนาคตของโซลานาขึ้นอยู่กับนวัตกรรมทางเทคโนโลยีและเศรษฐกิจอย่างต่อเนื่อง และ SIMD-228 ถือเป็นก้าวสำคัญสู่ระบบนิเวศที่สมบูรณ์
ความคิดเห็นทั้งหมด