เขียนโดย: นิตยสาร Bitcoin
เรียบเรียงโดย : หวู่จู้, โกลเด้นไฟแนนซ์
เนื่องจากแรงกดดันจากเงินทุนทั่วโลกมีความเข้มข้นมากขึ้น การแยกตัวของ Bitcoin จากตลาดแบบดั้งเดิมจึงกลายเป็นสิ่งที่เห็นได้ชัดเจนมากขึ้น การปรับขึ้นภาษีศุลกากรใหม่ อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น และรายได้ขององค์กรที่อ่อนแอ ส่งผลให้ตลาดหุ้นและตลาดสินเชื่อผันผวนอีกครั้ง บริษัทขนาดใหญ่หลายแห่งมีผลการดำเนินงานที่ต่ำกว่ามาตรฐาน โดยได้รับผลกระทบไม่เพียงจากปัจจัยพื้นฐานเท่านั้น แต่ยังรวมถึงภูมิรัฐศาสตร์ นโยบายการค้า และความไม่แน่นอนของนโยบายอีกด้วย
อย่างไรก็ตามราคา Bitcoin กำลังเพิ่มขึ้น
การเคลื่อนไหวของมันก็ไม่มีอะไรผิดปกติ มันไม่หลุดจากความเป็นจริง เป็นอิสระมากขึ้นเรื่อยๆ ไม่เพียงแต่ในแง่ของประสิทธิภาพของสินทรัพย์เท่านั้น แต่ยังรวมถึงแรงผลักดันที่ผลักดันประสิทธิภาพของสินทรัพย์ด้วย Bitcoin เริ่มที่จะมีพฤติกรรมเหมือนตราสารทุนที่มีค่าเบต้าสูงน้อยลง และมีลักษณะเหมือนสินทรัพย์ที่มีโครงสร้างที่แตกต่างมากขึ้น
ตามที่ Jurrien Timmer กรรมการผู้อำนวยการฝ่ายมหภาคระดับโลกของ Fidelity กล่าวเมื่อไม่นานนี้ ทองคำยังคงเป็นสินทรัพย์สำรองที่มีเสถียรภาพ ในขณะที่ความผันผวนของ Bitcoin ทำให้มีเหตุผลที่ดีในการถือครองทั้งทองคำและ Bitcoin ดังที่แสดงโดยอัตราส่วน Sharpe:
สำหรับผู้นำทางการเงินขององค์กร โปรไฟล์ความเสี่ยง/ผลตอบแทนที่เปลี่ยนแปลงไปและความแตกต่างที่เพิ่มมากขึ้นจากสินทรัพย์แบบดั้งเดิมสมควรได้รับความสนใจอย่างรอบคอบ
ค่าผิดปกติที่มีความคมชัดสูงและมีความสัมพันธ์กันปานกลาง
Bitcoin ยังคงไม่เสถียร แต่ความไม่เสถียรนี้ก็ได้ส่งผลบางอย่างตามมา ในปัจจุบันอัตราส่วน Sharpe สูงกว่าอัตราส่วนสินทรัพย์ดั้งเดิมส่วนใหญ่ รวมถึงหุ้นสหรัฐฯ พันธบัตรทั่วโลก และสินทรัพย์จริง ข้อมูลดังกล่าวแสดงให้เห็นว่าเมื่อปรับตามระดับความเสี่ยงแล้ว Bitcoin จะยังคงมีประสิทธิภาพดีกว่าเดิม แม้จะอยู่ในช่วงภาวะเครียดและการฟื้นตัวก็ตาม
ในขณะเดียวกัน ความสัมพันธ์ระหว่าง Bitcoin กับ S&P 500 ลดลงสู่ระดับปานกลาง ในทางปฏิบัติ หมายความว่าแม้ว่าอาจยังคงตอบสนองต่อการเปลี่ยนแปลงของสภาพคล่องทั่วโลกหรือความรู้สึกของนักลงทุนก็ตาม แต่จะได้รับอิทธิพลจากปัจจัยเชิงโครงสร้างที่แตกต่างกันมากขึ้นเรื่อยๆ:
- การสะสมอำนาจอธิปไตย
- สปอตการไหลเข้าของ ETF
- เหตุการณ์การบีบอัดด้านอุปทาน (เช่น รอบการลดครึ่งหนึ่ง)
- ความต้องการสินทรัพย์สำรองเป็นกลางทั่วโลก
การเปลี่ยนแปลงในลักษณะพฤติกรรมนี้ — จากความสัมพันธ์ของความเสี่ยงไปจนถึงประสิทธิภาพที่แตกต่างกันเชิงโครงสร้าง — เน้นย้ำว่าเหตุใด Bitcoin จึงอาจพัฒนาไปเป็นสินทรัพย์สำรองเชิงกลยุทธ์แทนที่จะเป็นเพียงสินทรัพย์เก็งกำไรเท่านั้น
โครงสร้างหลักของ Bitcoin ถูกแยกออกจากกันโดยการออกแบบ
แม้ว่า Bitcoin จะมีการซื้อขายสอดคล้องกับหุ้นเทคโนโลยีในรอบที่ผ่านมา แต่ลักษณะพื้นฐานยังคงแตกต่างกัน มันไม่ได้สร้างรายได้ การประเมินมูลค่าไม่ได้ขึ้นอยู่กับการคาดการณ์กระแสเงินสด วงจรผลิตภัณฑ์ หรือคำแนะนำด้านกฎระเบียบ ไม่ได้รับผลกระทบจากภาษีศุลกากร ค่าแรงตกต่ำ หรือข้อจำกัดในห่วงโซ่อุปทาน
แม้ว่าหุ้นสหรัฐฯ จะเผชิญกับแรงกดดันจากนโยบายคุ้มครองการค้าที่เพิ่มมากขึ้นและการเติบโตของรายได้ที่ไม่มั่นคง แต่โครงสร้างของ Bitcoin ยังไม่ได้รับผลกระทบ ไม่ได้รับผลกระทบจากปัญหาการค้าระหว่างประเทศใหญ่ๆ ไม่ได้ขึ้นอยู่กับผลประกอบการรายไตรมาส ไม่ได้รับผลกระทบจากการปรับนโยบายการเงิน การเก็บภาษีนิติบุคคล หรือการหมุนเวียนอุตสาหกรรม
ภูมิคุ้มกันของ Bitcoin ต่อพลังเหล่านี้ไม่ได้มีอยู่ชั่วคราว นี่เป็นผลมาจากวิธีการสร้างสินทรัพย์
เป็นของเหลวทั่วโลก ทนต่อการเซ็นเซอร์ และเป็นกลางทางการเมือง คุณลักษณะเหล่านี้ทำให้มีความน่าดึงดูดเพิ่มมากขึ้น ไม่ใช่เพียงแค่ในฐานะสินทรัพย์เพื่อการเติบโตเท่านั้น แต่ยังเป็นทุนสำรองเชิงกลยุทธ์อีกด้วย
ความเสี่ยงของ Bitcoin ไม่เกี่ยวข้องกับรูปแบบธุรกิจ
เป็นของเหลวทั่วโลก ทนต่อการเซ็นเซอร์ และเป็นกลางทางการเมือง คุณลักษณะเหล่านี้ทำให้มีความน่าดึงดูดเพิ่มมากขึ้น ไม่ใช่เพียงแค่ในฐานะสินทรัพย์เพื่อการเติบโตเท่านั้น แต่ยังเป็นทุนสำรองเชิงกลยุทธ์อีกด้วย
ความเสี่ยงของ Bitcoin ไม่เกี่ยวข้องกับรูปแบบธุรกิจ
ความแตกต่างนี้มักถูกมองข้ามในการอภิปรายทางการเงิน ความเสี่ยงขององค์กรส่วนใหญ่จะกระจุกตัวอยู่ในระบบเดียวกัน:
- รายได้ในสกุลเงินท้องถิ่น
- สำรองเงินไว้ในรูปแบบของหนี้รัฐบาลระยะสั้นหรือเงินสดเทียบเท่า
- วงเงินสินเชื่อมีราคาตามอัตราดอกเบี้ยในประเทศ
- การประเมินมูลค่าหุ้นตามวัฏจักรธุรกิจและแนวทางของธนาคารกลาง
ความเสี่ยงเหล่านี้สร้างการเชื่อมโยงหลายชั้นระหว่างรายได้ สำรอง และต้นทุนทุนของบริษัท ซึ่งทั้งหมดนี้ขับเคลื่อนโดยเงื่อนไขมหภาคชุดเดียวกัน
Bitcoin ดำเนินการอยู่นอกวงจรนี้ ความผันผวนนั้นเกิดขึ้นจริง แต่ความเสี่ยงไม่ได้เกิดจากรายได้ขององค์กร แนวโน้ม GDP หรือวงจรนโยบายของประเทศใดประเทศหนึ่ง มูลค่าของสินค้าจะไม่ลดลงจากรายได้ที่ลดลงอย่างน่าตกใจหรือความมั่นใจของผู้บริโภคที่ลดลง การดำเนินงานจะไม่ได้รับการบั่นทอนจากการขยายตัวของเงินตราหรือการใช้นโยบายการเงินที่มีการเมืองเข้ามาเกี่ยวข้อง
ดังนั้น Bitcoin จึงนำเสนอความเสี่ยงด้านเงินทุนประเภทหนึ่งที่ตั้งฉากกับกรอบทางการเงินทั่วไป นั่นคือเหตุว่าทำไมมันจึงมีประโยชน์ ไม่เพียงแต่เป็นสินทรัพย์ที่มีข้อดีที่ไม่สมดุลเท่านั้น แต่ยังเป็นเครื่องมือกระจายความเสี่ยงที่แท้จริงในงบดุลขององค์กรอีกด้วย
สรุป: ความเป็นอิสระเป็นคุณสมบัติ ไม่ใช่จุดบกพร่อง
การแยกตัวของ Bitcoin จากตลาดแบบดั้งเดิมนั้นไม่สมบูรณ์แบบหรือถาวร ยังคงตอบสนองต่อภาวะช็อกสภาพคล่องและเหตุการณ์ความเครียดทางเศรษฐกิจในระดับมหภาค แต่การเป็นอิสระที่เพิ่มมากขึ้นจากนโยบายการค้า ฤดูกาลรายได้ และความคาดหวังนโยบาย เป็นเพียงเชิงโครงสร้าง ไม่ใช่เชิงเก็งกำไร
ในทางปฏิบัติแล้ว ถือเป็นเครื่องมือทางการเงินที่ไม่ตกอยู่ภายใต้แรงกดดันในระบบมากมายอย่างที่บริษัทมหาชนต้องเผชิญ
สำหรับผู้นำธุรกิจที่มุ่งเน้นกลยุทธ์ด้านทุนระยะยาว ความเป็นอิสระนี้ไม่ใช่ข้อบกพร่อง แต่เป็นคุณสมบัติ เมื่อทุนมีความเกี่ยวข้องกับการเมืองมากขึ้น อัตราเงินเฟ้อมีมากขึ้น และเงินสำรองแบบดั้งเดิมมีความเกี่ยวข้องมากขึ้น คุณสมบัติที่แตกต่างของ Bitcoin จึงไม่เพียงแต่สามารถป้องกันได้เท่านั้น แต่ยังมีความจำเป็นเชิงกลยุทธ์อีกด้วย
ความคิดเห็นทั้งหมด