ในสุนทรพจน์เมื่อวันพฤหัสบดี ประธานธนาคารกลางสหรัฐ เจอโรม พาวเวลล์ ระบุอย่างชัดเจนว่า เฟดกำลังประเมิน "ส่วนสำคัญ" ของกรอบนโยบายการเงินใหม่ ซึ่งรวมถึงเป้าหมายเงินเฟ้อและการจัดการกับ "ช่องว่าง" ด้านการจ้างงาน เนื่องจากเศรษฐกิจและนโยบายต่างๆ ยังคงเปลี่ยนแปลงอยู่ อัตราดอกเบี้ยระยะยาวจึงมีแนวโน้มที่จะปรับตัวสูงขึ้น
พาวเวลล์กล่าวว่าอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงที่สูงขึ้นนั้นน่าจะสะท้อนถึงความเป็นไปได้ที่อัตราเงินเฟ้อจะผันผวนมากขึ้นในอนาคตมากกว่าในช่วงเวลาที่ไม่แน่นอนของทศวรรษปี 2010 และกล่าวว่า “ภาวะอุปทานตึงตัว” นั้นจะเกิดขึ้น “บ่อยขึ้นและอาจต่อเนื่องมากขึ้น” โดยเป็นความท้าทายที่ยากลำบากสำหรับเศรษฐกิจและธนาคารกลาง อย่างไรก็ตาม นิค ติมิราออส นักข่าวชื่อดังของวอลล์สตรีทเจอร์นัลและ "นิวเฟดนิวส์เซอร์วิส" เชื่อว่าเรื่องนี้ไม่เกี่ยวข้องใดๆ กับวิธีที่เฟดกำหนดอัตราดอกเบี้ยในปัจจุบันเลย
กรอบปี 2020 ไม่สามารถใช้ได้อีกต่อไป
ในวันพฤหัสบดี ตามเวลาท้องถิ่น พาวเวลล์กล่าวที่การประชุมวิจัย Thomas Laubach ของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ว่า ธนาคารกลางสหรัฐกำลังปรับกรอบนโยบายการเงินเพื่อตอบสนองต่อการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญในแนวโน้มอัตราเงินเฟ้อและอัตราดอกเบี้ยหลังจากการระบาดใหญ่ในปี 2020
เขากล่าวว่ากรอบนโยบายที่กำหนดขึ้นในปี 2563 มีพื้นฐานอยู่บนสภาพแวดล้อมที่อัตราดอกเบี้ยต่ำต่อเนื่องและอัตราเงินเฟ้อต่ำในขณะนั้น แต่สภาพเศรษฐกิจปัจจุบันมีการเปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสำคัญ
เราจะมั่นใจว่าคำชี้แจงฉันทามติใหม่ๆ จะมีความเกี่ยวข้องกับสภาพแวดล้อมและการพัฒนาทางเศรษฐกิจในวงกว้างมากขึ้น
เป็นที่น่าสังเกตเป็นพิเศษว่า พาวเวลล์ชี้ให้เห็นอย่างชัดเจนว่า "ข้อจำกัดขอบเขตล่างที่เป็นศูนย์เกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยไม่ใช่สถานการณ์พื้นฐานอีกต่อไป" เขากล่าวว่าหลังจากการระบาดในปี 2020 การปรับขึ้นของอัตราดอกเบี้ย "จริง" ที่ปรับตามอัตราเงินเฟ้ออาจส่งผลกระทบต่อองค์ประกอบต่างๆ ของกรอบการทำงานปัจจุบันของเฟด
อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงที่สูงขึ้นอาจสะท้อนถึงความเป็นไปได้ที่อัตราเงินเฟ้ออาจผันผวนมากขึ้นในอนาคตมากกว่าในช่วงวิกฤตการณ์ในทศวรรษ 2010
การประเมินแนวคิดเรื่อง “ช่องว่าง” ใหม่: ไม่เน้นเรื่องการจ้างงานมากเกินไปอีกต่อไป
กรอบงานปี 2020 มุ่งเน้นเป้าหมายการจ้างงานของธนาคารกลางสหรัฐในสิ่งที่เรียกว่า "ช่องว่าง" ซึ่งเป็นช่วงเวลาที่อัตราการว่างงานสูงเกินไป การเปลี่ยนแปลงดังกล่าวมีผลลดความสามารถของเฟดในการขึ้นอัตราดอกเบี้ยก่อนเวลาอันควรเพื่อชะลอตลาดแรงงานและป้องกันไม่ให้เกิดแรงกดดันด้านเงินเฟ้อ
พาวเวลล์อธิบายในวันพฤหัสบดีว่า การปรับเปลี่ยนครั้งนี้ไม่ได้เป็นการละทิ้งมาตรการนโยบายป้องกันอย่างถาวร หรือการเพิกเฉยต่อความตึงเครียดในตลาดแรงงาน
แสดงให้เห็นว่าความตึงเครียดของตลาดแรงงานที่ชัดเจนนั้นเพียงอย่างเดียวไม่เพียงพอที่จะกระตุ้นให้เกิดการตอบสนองทางนโยบาย เว้นแต่คณะกรรมการจะตัดสินใจว่าจะนำไปสู่แรงกดดันเงินเฟ้อที่ไม่พึงประสงค์หากไม่ได้รับการควบคุม
การพิจารณา “การกำหนดเป้าหมายอัตราเงินเฟ้อเฉลี่ยแบบยืดหยุ่น” อีกครั้ง
ภายหลังการทบทวนกรอบการทำงานปี 2020 เฟดได้นำแนวทาง "การกำหนดเป้าหมายอัตราเงินเฟ้อเฉลี่ยแบบยืดหยุ่น" มาใช้ โดยอนุญาตให้อัตราเงินเฟ้อสูงเกิน 2% ปานกลางในช่วงระยะเวลาหนึ่ง หลังจากที่อยู่ต่ำกว่า 2% เป็นเวลานาน นักวิจารณ์เชื่อว่ากรอบการทำงานนี้มุ่งเป้าไปที่อัตราดอกเบี้ยต่ำและอัตราเงินเฟ้อต่ำเกินไปในขณะนั้น และไม่สามารถนำไปใช้กับสถานการณ์เศรษฐกิจหลังการระบาดได้
ในเรื่องนี้ พาวเวลล์กล่าวในสุนทรพจน์ของเขาว่า:
ในการอภิปรายของเรา ผู้เข้าร่วมระบุว่าพวกเขาเชื่อว่าควรพิจารณาภาษาเกี่ยวกับ "ช่องว่าง" อีกครั้ง ในการประชุมสัปดาห์ที่แล้ว เรามีมุมมองที่คล้ายคลึงกันเกี่ยวกับเป้าหมายอัตราเงินเฟ้อโดยเฉลี่ยของเรา อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงที่สูงขึ้นอาจสะท้อนให้เห็นว่าอัตราเงินเฟ้อมีแนวโน้มที่จะผันผวนมากขึ้นในอนาคตมากกว่าในช่วงวิกฤตการณ์ในทศวรรษ 2010
แม้ว่าจะมีการแก้ไขกรอบงาน แต่พาวเวลล์ยังคงย้ำถึงความสำคัญของเป้าหมายอัตราเงินเฟ้อ 2%:
การยึดมั่นกับความคาดหวังเป็นสิ่งสำคัญต่อทุกสิ่งที่เราทำ และวันนี้เรายังคงมุ่งมั่นอย่างเต็มที่เพื่อบรรลุเป้าหมาย 2% ของเรา
แม้ว่าจะมีการแก้ไขกรอบงาน แต่พาวเวลล์ยังคงย้ำถึงความสำคัญของเป้าหมายอัตราเงินเฟ้อ 2%:
การยึดมั่นกับความคาดหวังเป็นสิ่งสำคัญต่อทุกสิ่งที่เราทำ และวันนี้เรายังคงมุ่งมั่นอย่างเต็มที่เพื่อบรรลุเป้าหมาย 2% ของเรา
อัตราดอกเบี้ยระยะยาวอาจเพิ่มขึ้น และ “ภาวะอุปทานตึงตัว” อาจกลายเป็นเรื่องปกติใหม่
พาวเวลล์เตือนโดยเฉพาะ:
เราอาจกำลังเข้าสู่ช่วงที่ภาวะอุปทานตึงตัวบ่อยครั้งและยาวนานขึ้น ซึ่งถือเป็นความท้าทายที่ยากลำบากสำหรับทั้งเศรษฐกิจและธนาคารกลาง
ความคิดเห็นเกี่ยวกับ “ภาวะอุปทานตึงตัว” นั้นคล้ายกับคำเตือนที่พาวเวลล์ออกในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา โดยกล่าวซ้ำแล้วซ้ำเล่าว่าการเปลี่ยนแปลงนโยบายอาจทำให้เฟดต้องประสบกับความยากลำบากในการรักษาสมดุลระหว่างการสนับสนุนการจ้างงานและการควบคุมเงินเฟ้อ แม้ว่าพาวเวลล์จะไม่ได้กล่าวถึงภาษีศุลกากรของทรัมป์ในสุนทรพจน์วันนี้ แต่เมื่อเร็ว ๆ นี้ เขาสังเกตว่าภาษีศุลกากรอาจทำให้การเติบโตทางเศรษฐกิจชะลอตัวและผลักดันให้เงินเฟ้อสูงขึ้น
พาวเวลล์ยังกล่าวอีกว่าการทบทวนกรอบการทำงานจะมุ่งเน้นไปที่วิธีการสื่อสาร:
ในช่วงเวลาที่แรงกระแทกมีขนาดใหญ่ขึ้น เกิดขึ้นบ่อยขึ้น หรือกระจัดกระจายมากขึ้น การสื่อสารที่มีประสิทธิผลจำเป็นต้องอาศัยการที่เราถ่ายทอดความไม่แน่นอนที่รายล้อมความเข้าใจของเราเกี่ยวกับเศรษฐกิจและแนวโน้ม
Timiraos เชื่อว่าการตรวจสอบนี้ไม่น่าจะส่งผลกระทบต่อวิธีที่เฟดกำหนดอัตราดอกเบี้ยในปัจจุบัน พาวเวลล์กล่าวว่ากรอบงานใหม่จะแล้วเสร็จภายใน "ไม่กี่เดือนข้างหน้า" ซึ่งอาจหมายความว่าเขาจะสรุปนโยบายดังกล่าวในการประชุมประจำปีของเฟดที่แจ็คสันโฮล รัฐไวโอมิง
ความคิดเห็นทั้งหมด