“คาสิโนมีม” ที่รายรับผันผวนกว่าร้อยเท่า ระดมทุนได้ 600 ล้านดอลลาร์ ด้วยมูลค่า 4 พันล้านดอลลาร์ โดย VC และนักลงทุนรายย่อยจ่ายในราคาเดียวกัน นี่คือนวัตกรรมทางการเงินหรือสคริปต์การเก็บเกี่ยวที่สวยงามที่สุดในประวัติศาสตร์การเข้ารหัส?

ในช่วงเช้าของวันนี้ เว็บเทรดสกุลเงินดิจิทัล Gate ได้จัดฉากละครแนวแฟนตาซี: เว็บไซต์อย่างเป็นทางการได้เปิดหน้านับถอยหลังการจำหน่ายต่อสาธารณะของโทเค็น Pump.fun ที่ชื่อว่า PUMP โดยระบุอย่างชัดเจนว่าการออกโทเค็น 15,000 ล้านโทเค็น (คิดเป็น 15% ของอุปทานทั้งหมด) จะเริ่มในวันที่ 12 กรกฎาคม ราคาอยู่ที่ 0.04 USDT และได้รับเงินทุน 600 ล้านเหรียญสหรัฐภายใน 72 ชั่วโมง เวลาในการอยู่รอดของหน้าเพจนั้นสั้นกว่าวงจรชีวิตของเหรียญ Meme และความเร็วในการลบนั้นเทียบได้กับปฏิบัติการสายฟ้าของแพลตฟอร์มในการทำลายกระเป๋าเงินของต้นหอม

นี่ไม่ใช่การรั่วไหลโดยบังเอิญ แต่เป็น "ตัวอย่างทางเทคนิค" ที่ได้รับการวางแผนอย่างรอบคอบโดย Crypto Capital

เมื่อ Pump.fun ซึ่งเป็น "โต๊ะคาสิโน" ที่มีรายได้ประจำปี 700 ล้านเหรียญสหรัฐฯ กลับต้องการระดมทุน 600 ล้านเหรียญสหรัฐฯ โดยประเมินมูลค่า 4 พันล้านเหรียญสหรัฐฯ ก็ต้องสร้างเรื่องดราม่าขึ้นมา

เกมทุนนี้ซึ่งบรรจุเป็นการขายต่อสาธารณะอย่างเป็นธรรมนั้นโดยพื้นฐานแล้วคือเศษอาหารที่เหลือจากงานเลี้ยง VC ที่บรรจุเป็น "สวัสดิการชุมชน" ต้นหอมถือแท่งไฟแห่งการ "มีส่วนร่วมในประวัติศาสตร์" โดยไม่รู้ว่าตนกำลังสมัครรับตั๋ว VIP เพื่อไปเครื่องบดเนื้อ

1. เศรษฐศาสตร์คาสิโน: จากเครื่องพิมพ์เงิน SOL สู่เครื่องบดต้นหอม

ย้อนกลับไปในเดือนมกราคม 2024 ชายหนุ่มสามคนวัยต้น 20 ปีได้ก่อตั้ง Pump.fun ขึ้น พวกเขาเบื่อหน่ายกับการตกเป็นเหยื่อของการหลอกลวงด้วย Meme Coin จึงตัดสินใจเปิดคาสิโนของตัวเอง

การออกเหรียญที่ไม่มีเกณฑ์ขั้นต่ำ + การเก็บเกี่ยวแบบโค้งร่วมกัน การรวมกันของการเจาะนี้ทำให้โลกของสกุลเงินดิจิทัลเริ่มต้นขึ้นในทันที: ผู้ใช้สร้างโทเค็นได้ฟรี และแพลตฟอร์มจะสร้างรายได้ด้วยค่าธรรมเนียมธุรกรรม 5% เมื่อมูลค่าตลาดของโทเค็นเกิน 100,000 ดอลลาร์สหรัฐ มันจะล็อกอินเข้าสู่ Raydium Exchange โดยอัตโนมัติ ทำให้การเปลี่ยนผ่านจากโต๊ะพนันไปสู่โรงฆ่าสัตว์เป็นไปอย่างราบรื่น

ข้อมูลนี้เป็นพยานของงานรื่นเริงที่ไร้สาระนี้:

กราฟเส้นแสดงรายได้ที่เหมือนรถไฟเหาะนี้แสดงให้เห็นได้อย่างสมบูรณ์แบบว่า "เศรษฐกิจที่ขับเคลื่อนด้วยอารมณ์" คืออะไร เมื่อตลาดอยู่ในภาวะ FOMO มันก็เหมือนแร่แปรธาตุที่เปลี่ยนหินให้กลายเป็นทอง เมื่อเงินร้อนลดลง มันก็รู้สึกอับอายมากกว่าคนว่ายน้ำแก้ผ้าบนชายหาดเสียอีก

อารมณ์ขันสีดำที่แท้จริงนั้นอยู่ในข้อมูลของผู้ใช้: ในเดือนพฤษภาคม 2568 จากกระเป๋าเงินที่ใช้งานอยู่ 594,000 กระเป๋า มีเพียง 3.6% เท่านั้นที่ทำกำไรได้มากกว่า 500 ดอลลาร์ และผู้ใช้มากกว่าครึ่งหนึ่งประสบความสูญเสีย ซึ่งบางส่วนอาจเสียหายได้ถึงหลายล้านดอลลาร์

นี่จะเรียกว่าเป็นการปฏิวัติทางการเงินแบบกระจายอำนาจได้อย่างไร เห็นได้ชัดว่าเป็นคาสิโนในลาสเวกัสที่ย้ายมาใช้บล็อคเชน และเกมแห่งความน่าจะเป็นที่เจ้ามือรับทั้งหมดถูกบรรจุเป็นนิทานเรื่อง "ประชาธิปไตยทางการเงิน"

2. เวทมนตร์แห่งการประเมินค่า: เมื่อฟองสบู่สวมชุดสูทระดับไฮเอนด์

การประเมินมูลค่า 4 พันล้านดอลลาร์นั้นเพียงพอที่จะทำให้กลุ่มการเงินชั้นนำแบบดั้งเดิมต้องตกตะลึง เมื่อพิจารณาจากมูลค่า IPO ของ Circle ยักษ์ใหญ่แห่งวงการ stablecoin ในสหรัฐอเมริกาแล้ว พบว่าอยู่ที่เพียง 7.2 พันล้านดอลลาร์เท่านั้น และแก่นแท้ของธุรกิจของ Pump.fun ก็คือผู้ให้บริการเก็งกำไรที่มีลักษณะเป็นวัฏจักรสูง

2. เวทมนตร์แห่งการประเมินค่า: เมื่อฟองสบู่สวมชุดสูทระดับไฮเอนด์

การประเมินมูลค่า 4 พันล้านดอลลาร์นั้นเพียงพอที่จะทำให้กลุ่มการเงินชั้นนำแบบดั้งเดิมต้องตกตะลึง เมื่อพิจารณาจากมูลค่า IPO ของ Circle ยักษ์ใหญ่แห่งวงการ stablecoin ในสหรัฐอเมริกาแล้ว พบว่าอยู่ที่เพียง 7.2 พันล้านดอลลาร์เท่านั้น และแก่นแท้ของธุรกิจของ Pump.fun ก็คือผู้ให้บริการเก็งกำไรที่มีลักษณะเป็นวัฏจักรสูง

แพลตฟอร์มนี้มีตรรกะเชิงปรัชญาของตัวเองในเรื่อง "การจัดการมูลค่าตลาด":

สิ่งที่ชาญฉลาดยิ่งกว่าคือการออกแบบที่นักลงทุน VC และนักลงทุนรายย่อยเข้ามาซื้อในราคาเดียวกัน รอบการลงทุนแบบส่วนตัวอยู่ที่ 200 ล้านเหรียญสหรัฐ และรอบการลงทุนแบบสาธารณะอยู่ที่ 800 ล้านเหรียญสหรัฐ และการประเมินมูลค่าจะดำเนินการอย่างสม่ำเสมอที่ 5 พันล้านเหรียญสหรัฐ

เบื้องหลังความยุติธรรมที่เห็นได้ชัดคือความวิตกกังวลของนักลงทุนในช่วงแรกที่ต้องการช่องทางการขายอย่างเร่งด่วน เนื่องจากแพลตฟอร์มได้ขาย SOL ไปแล้วทั้งหมด 182 ล้านดอลลาร์สหรัฐเพื่อแลกกับ stablecoin และการดำเนินการปั๊มสภาพคล่องนั้นเทียบได้กับเวอร์ชันเข้ารหัสของเขื่อน Three Gorges เลยทีเดียว

เมื่อนักวิจัยประณามว่า "การประเมินมูลค่าแพลตฟอร์มเปิดตัวของ MEME ที่แซงหน้าชิป DeFi นั้นเป็นสัญญาณของการล่มสลายของมูลค่าอุตสาหกรรม" เหล่า KOL ก็ออกมาตะโกนว่ามันเทียบได้กับการประเมินมูลค่า 4 พันล้านดอลลาร์ของ Hyperliquid

พวกเขาลืมอย่างเลือกสรร: Hyperliquid เป็นโปรโตคอลอนุพันธ์ และคู่แข่งของ Pump.fun ก็คือ Bonk ซึ่งมีมูลค่าทางการตลาด 190 ล้านเหรียญ ซึ่งเทียบเท่ากับการทำเครื่องหมายตลาดผักแบบอิเล็กทรอนิกส์เป็นเครื่องชั่งทอง แล้วขายมันฝรั่งเป็นกรัม

3. ปริศนาทางการเงิน: 600 ล้านเหรียญสหรัฐเพื่อซื้อเคียวใหม่?

เมื่อเผชิญหน้ากับคำถามที่ต้องค้นหาจิตวิญญาณเกี่ยวกับ "จุดประสงค์ของการจัดหาเงินทุน" แผนผังของ Pump.fun เต็มไปด้วยการเสียดสีแบบศิลปะการแสดง:

ผู้ก่อตั้งเคยอ้างว่าเขาต้องการสร้าง "แพลตฟอร์มโซเชียลที่สามารถลงทุนได้" เพื่อแข่งขันกับ Instagram และ TikTok เมื่อแปลเป็นภาษามนุษย์แล้ว หมายความว่าต้องอัปเกรด Pump.fun จากคาสิโนเป็นคาสิโน + คอมเพล็กซ์สตรีมมิ่งสด ท้ายที่สุดแล้ว ดีลเลอร์สดที่ออกเหรียญออนไลน์สามารถเก็บเกี่ยวผลประโยชน์จาก Metaverse ได้อีกครั้ง

การอัพเกรดเทคโนโลยีในความเป็นจริงยิ่งเป็นอารมณ์ขันที่ดำมืดยิ่งขึ้น:

แปลกตรงที่เมื่อแพลตฟอร์มอ้างว่าสร้าง "วงจรปิดระบบนิเวศมีม" คู่แข่งอย่าง Bonk.fun กลับยึดส่วนแบ่งการตลาดด้วยโมเดลความเป็นอิสระของชุมชนไปแล้ว ในโลกของคริปโต ข้อความแฝงของ "การเป็นตัวแทนของชุมชน" ก็คือ "การตัดอย่างนุ่มนวล" และเคียว VC ของ Pump.fun ก็สร้างความตื่นตาตื่นใจมาอย่างยาวนาน

4. การเปิดเผยเกี่ยวกับคริปโต: เมื่อคาสิโนกลายเป็นบริษัทที่มีมูลค่าทางการตลาดสูงสุด

งานเลี้ยงฉลองเงินทุนของ Pump.fun สะท้อนให้เห็นถึงการแบ่งมูลค่าที่ชัดเจนที่สุดในโลกของสกุลเงินดิจิทัล:

ข้อมูลดังกล่าวยังซ่อนอุปมาอุปไมยที่ลึกซึ้งกว่านั้นไว้ด้วย โดยมูลค่าตลาดรวมของเหรียญ Meme จะระเหยไป 4 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐในปี 2024 ขณะที่ Pump.fun จะสร้างอนุสรณ์สถานมูลค่า 4 พันล้านดอลลาร์บนซากปรักหักพัง ซึ่งคล้ายกับฉากมหัศจรรย์ในช่วงวิกฤตสินเชื่อที่อยู่อาศัยด้อยคุณภาพในปี 2008 เมื่อพนักงานของ Goldman Sachs นับเงินในขณะที่พูดคุยถึง "ความจำเป็นของนวัตกรรมทางการเงิน"

เมื่อแพลตฟอร์มเรียกการสูญเสียผู้ใช้ 52.5% ว่าเป็น "ระบบนิเวศชุมชน" ปริมาณการซื้อขายรายวันที่ลดลง 60% ได้รับการยกย่องว่าเป็น "การตกตะกอนของตลาด" และเมื่อคำเตือนด้านกฎระเบียบ (เช่น การแบนของ FCA ของสหราชอาณาจักร) ถูกตีความว่าเป็น "เครื่องหมายเกียรติยศ" อุตสาหกรรมทั้งหมดกำลังสูญเสียความเคารพต่อแก่นแท้ของมูลค่า งานรื่นเริงในนามของ "การประชาธิปไตยทางการเงิน" นี้จะกลายมาเป็นกรณีศึกษาของความตื่นตระหนกหมู่ในที่สุด

บทสรุป: เพลง "Mountain Sheep" ในยุค Crypto

พายใหญ่กลายเป็นจุดสูงสุด สัญญาเป็นเหมือนความโกรธ

บทสรุป: เพลง "Mountain Sheep" ในยุค Crypto

พายใหญ่กลายเป็นจุดสูงสุด สัญญาเป็นเหมือนความโกรธ

เส้นทางคดเคี้ยวของหมู่บ้านบนภูเขา

เมื่อมองดูโลกของสกุลเงินดิจิทัล ฉันลังเล

ปั้มฟัน

เทศกาลสกุลเงินใหม่ได้สูญเปล่าไปหมดแล้ว

ซิง ต้นหอมมีรสขม

ความตาย ต้นหอมขม

เมื่อจางหยางห่าวเขียนว่า "เมื่อประเทศเจริญรุ่งเรือง ประชาชนก็ทุกข์ทรมาน เมื่อประเทศล่มสลาย ประชาชนก็ทุกข์ทรมาน" ในศตวรรษที่ 14 เขาคงไม่คิดว่าอีก 700 ปีต่อมา คาสิโนบล็อคเชนจะใช้สัญญาอัจฉริยะเพื่อทำซ้ำประวัติศาสตร์ คำตัดสินที่ว่า "เคียวของ Pumpfun กัดกระดูกที่เหลืออยู่ และเทศกาลสกุลเงินใหม่ก็กลายเป็นผงธุลีไปหมดแล้ว" ได้เปิดเผยแก่นแท้ของเกมทุนนี้ไปแล้ว

เมื่อหน้า 404 ของ Gate Exchange กลายมาเป็นศิลปะการแสดงที่ดีที่สุด เมื่อหุ้นการจัดวางแบบส่วนตัวของ VC กำลังรอต้นหอมเข้ามาครอบครอง เมื่อคำเยินยอของ KOL กลบเสียงแห่งเหตุผลจนหมดสิ้น ความขัดแย้งขั้นสุดยอดของโลกคริปโตก็ปรากฏขึ้น: ยิ่งมีความเชื่อมั่นอย่างแรงกล้าในระบบกระจายอำนาจมากเท่าใด การเก็บเกี่ยวแบบรวมศูนย์ก็จะยิ่งมีประสิทธิภาพมากขึ้นเท่านั้น

นักประวัติศาสตร์ในอนาคตที่มองย้อนกลับไปในช่วงฤดูร้อนปี 2025 อาจบันทึกดังนี้: นั่นเป็นปีที่เจ้าของคาสิโนไม่พอใจกับการเพียงแค่รับส่วนแบ่งอีกต่อไป แต่พวกเขากลับขอให้นักพนันระดมทุนเพื่อสร้างคาสิโนใหม่โดยตรง

ในขณะที่ต้นหอมท่องว่า “เมื่อบริษัทเจริญรุ่งเรือง พวกเขาก็ทุกข์ เมื่อบริษัทล่มสลาย พวกเขาก็ทุกข์” พวกเขาเข้าแถวเพื่อจองซื้อหุ้นบุริมสิทธิ์ของการเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะครั้งแรก (IPO) ของคาสิโน

เพราะในอุตสาหกรรมนี้ ความเจ็บปวดเองได้กลายมาเป็นการบริโภคที่น่าเสพติดที่สุด