โดย เจมส์ บัตเตอร์ฟิล

เรียบเรียงโดย : ชอว์, โกลเด้นไฟแนนซ์

ในยุคที่เศรษฐกิจไม่แน่นอน หนี้สาธารณะที่เพิ่มขึ้น แรงกดดันด้านเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้น และความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เพิ่มมากขึ้น รัฐบาลต่างๆ กำลังตรวจสอบองค์ประกอบของสินทรัพย์สำรองเชิงยุทธศาสตร์ของตนอีกครั้ง โดยปกติแล้ว สินค้าโภคภัณฑ์ เช่น ทองคำ เงินตราต่างประเทศ และน้ำมัน มักทำหน้าที่เป็นบัฟเฟอร์เพื่อรักษาเสถียรภาพของเศรษฐกิจและป้องกันความเสี่ยงจากวิกฤตต่างๆ Bitcoin ซึ่งเป็นสินทรัพย์ดิจิทัลแบบกระจายอำนาจที่มีอุปทานจำกัด ซึ่งเปิดตัวในปี 2009 กำลังได้รับความนิยม การจัดตั้งสำรองเชิงยุทธศาสตร์ของ Bitcoin โดยสหรัฐอเมริกาในเดือนมีนาคม 2025 ถือเป็นจุดเปลี่ยนสำคัญที่จุดประกายให้เกิดการอภิปรายทั่วโลกเกี่ยวกับบทบาทของ Bitcoin ในสำรองแห่งชาติ เราจะสำรวจเหตุผลทางเศรษฐกิจสำหรับ Bitcoin ในฐานะสินทรัพย์สำรองเชิงยุทธศาสตร์ โดยชั่งน้ำหนักข้อดีและข้อเสีย และอาศัยการพัฒนาล่าสุด การวิจัยทางวิชาการ และแนวโน้มทั่วโลก

ธนาคารกลางถือครองสินทรัพย์สำรองเชิงกลยุทธ์เพื่อให้มั่นใจถึงเสถียรภาพทางเศรษฐกิจ จัดการดุลการชำระเงิน และสร้างความยืดหยุ่นในช่วงวิกฤต ด้วยทองคำมูลค่า 2.2 ล้านล้านดอลลาร์ในเงินสำรองของธนาคารกลางและเงินสำรองแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ 12.3 ล้านล้านดอลลาร์ทั่วโลก ณ ไตรมาสที่ 1 ปี 2024 สินทรัพย์เหล่านี้จึงเป็นรากฐานของระบบนี้ สินทรัพย์เหล่านี้ทำหน้าที่เป็นตัวป้องกันความเสี่ยงจากเงินเฟ้อ กระจายความเสี่ยง และสะท้อนความน่าเชื่อถือทางเศรษฐกิจ ด้วยอุปทานคงที่ 21 ล้านเหรียญและเทคโนโลยีบล็อคเชนที่ต้านทานการเซ็นเซอร์ Bitcoin จึงกลายมาเป็นส่วนเสริมของสินทรัพย์แบบดั้งเดิม ด้วยคุณสมบัติเฉพาะตัวของ Bitcoin และวิวัฒนาการของภูมิทัศน์ทางการเงินระดับโลก ประเทศต่างๆ เช่น เอลซัลวาดอร์ บราซิล และปัจจุบันคือสหรัฐอเมริกา กำลังเป็นผู้นำการเปลี่ยนแปลงนี้

นอกจากนี้ เรายังได้เห็นรัฐต่างๆ ในสหรัฐอเมริกา เช่น นิวแฮมป์เชียร์ ผ่านร่างกฎหมาย HB 302 เพื่อจัดตั้งกองทุนสำรอง Bitcoin และสินทรัพย์ดิจิทัลแห่งแรกของสหรัฐฯ นอกจากนี้ รัฐแอริโซนาได้เสนอข้อเสนอที่คล้ายกัน ซึ่งได้รับการอนุมัติจากผู้ว่าการเมื่อเร็วๆ นี้ ซึ่งบ่งชี้ว่าเจ้าหน้าที่ของรัฐเริ่มให้ความสนใจใน Bitcoin มากขึ้น นอกจากนี้ รัฐเท็กซัสยังได้ผ่านร่างกฎหมายวุฒิสภาฉบับที่ 21 เพื่อจัดตั้งกองทุนสำรอง Bitcoin เชิงกลยุทธ์อย่างเป็นทางการ ซึ่งไม่ขึ้นอยู่กับการเงินของรัฐ

ที่มา: bitcoinreservemonitor.com

เหตุใดรัฐบาลที่ระมัดระวังแบบเดิมๆ จึงเริ่มเชื่อมโยง Bitcoin กับสินทรัพย์แบบดั้งเดิม เช่น ทองคำและสกุลเงินต่างประเทศ คำตอบอยู่ที่พลวัตเชิงโครงสร้างมากกว่าความกระตือรือร้นในการเก็งกำไร

Bitcoin แตกต่างกันอย่างไร

ความขาดแคลนที่ควบคุมไม่ได้: ปริมาณอุปทานของ Bitcoin ถูกจำกัดไว้ที่ 21 ล้านเหรียญ ซึ่งต่างจากสกุลเงินทั่วไปหรือแม้แต่ทองคำ การกำหนดขีดจำกัดนี้จะไม่ขึ้นอยู่กับการตัดสินใจทางการเมือง ทำให้สามารถคาดเดาได้ในช่วงที่งบดุลขยายตัวอย่างต่อเนื่อง

Bitcoin แตกต่างกันอย่างไร

ความขาดแคลนที่ควบคุมไม่ได้: ปริมาณอุปทานของ Bitcoin ถูกจำกัดไว้ที่ 21 ล้านเหรียญ ซึ่งต่างจากสกุลเงินทั่วไปหรือแม้แต่ทองคำ การกำหนดขีดจำกัดนี้จะไม่ขึ้นอยู่กับการตัดสินใจทางการเมือง ทำให้สามารถคาดเดาได้ในช่วงที่งบดุลขยายตัวอย่างต่อเนื่อง

นับตั้งแต่การก่อตั้งในปี 2009 อัตราเงินเฟ้อประจำปีของ Bitcoin ลดลงจาก 50% เหลือประมาณ 0.83% หลังจากการลดครึ่งหนึ่งในปี 2024 ในขณะที่อัตราเงินเฟ้อประจำปีโดยเฉลี่ยของสกุลเงินเฟียตทั่วโลกอยู่ที่ 2% ถึง 5% (สูงกว่านี้ในเศรษฐกิจที่มีเงินเฟ้อสูง เช่น เวเนซุเอลา) ตั้งแต่ปี 2009 จนถึงปัจจุบัน ราคาของ Bitcoin เพิ่มขึ้นเฉลี่ย 165% ต่อปี ซึ่งแซงหน้าสินทรัพย์ดั้งเดิม เช่น ทองคำ (อัตราผลตอบแทนประจำปี 7.6%) ในช่วงเวลาเดียวกัน

การป้องกันความเสี่ยงจากเงินเฟ้อที่เชื่อถือได้: ระหว่างปี 2020 ถึง 2024 อัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นประมาณ 20% ในช่วงเวลาเดียวกัน มูลค่าของ Bitcoin เพิ่มขึ้นมากกว่า 1,000% ซึ่งมากกว่าความสัมพันธ์เพียงอย่างเดียว แต่ยังสะท้อนถึงความต้องการสินทรัพย์ที่เพิ่มขึ้นซึ่งสามารถป้องกันค่าเงินที่ลดลง

การกระจายความเสี่ยงของพอร์ตโฟลิโออย่างแท้จริง: ความสัมพันธ์ที่ต่ำของ Bitcoin กับสินทรัพย์แบบดั้งเดิมทำให้มันเป็นเครื่องมือกระจายความเสี่ยงที่มีประสิทธิภาพ แม้จะมีความผันผวนสูง การจัดสรรเพียงเล็กน้อย 4% ก็สามารถปรับปรุงอัตราส่วน Sharpe โดยรวมของพอร์ตโฟลิโอสำรองได้ ธนาคารกลางเริ่มเลียนแบบข้อได้เปรียบเหล่านี้แล้ว

ความยืดหยุ่นต่อการคว่ำบาตร: Bitcoin ไม่สามารถถูกยึดหรืออายัดได้ ในโลกที่การเข้าถึงโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินระดับโลกบางครั้งถูกจำกัดด้วยเหตุผลทางการเมือง Bitcoin มอบความยืดหยุ่นในการควบคุมตนเอง ช่วยปกป้องประเทศต่างๆ ที่เผชิญกับข้อจำกัดทางภูมิรัฐศาสตร์

ข้อได้เปรียบเชิงกลยุทธ์: Bitcoin เป็นสินทรัพย์ไร้พรมแดนที่ได้รับการยอมรับทั่วโลก ซึ่งสามารถโอนได้ทันทีโดยไม่ต้องพึ่งพาธนาคารหรือตัวกลาง เช่น SWIFT ซึ่งถือเป็นสิ่งสำคัญสำหรับการค้าระหว่างประเทศ การโอนเงิน หรือเงินสำรองในประเทศที่มีระบบการเงินที่ไม่มั่นคง

สัญญาณของความน่าเชื่อถือทางเทคโนโลยี: การเป็นเจ้าของ Bitcoin แสดงให้เห็นว่าประเทศต่างๆ กำลังมีส่วนร่วมในการสร้างสรรค์นวัตกรรมทางการเงิน ซึ่งแสดงถึงทั้งความตระหนักรู้และความเต็มใจ นี่ไม่ใช่แค่การป้องกันความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยนเท่านั้น แต่ยังแสดงถึงความเป็นผู้นำในภูมิทัศน์ทางการเงินที่เปลี่ยนแปลงไปอีกด้วย

นวัตกรรมการส่งสัญญาณ: การนำ Bitcoin มาใช้ทำให้ประเทศนี้เป็นผู้นำในเศรษฐกิจดิจิทัล ดึงดูดการลงทุนและส่งเสริมนวัตกรรม สำรอง Bitcoin เชิงกลยุทธ์ของสหรัฐฯ สะท้อนถึงนโยบายที่มองไปข้างหน้า ซึ่งสอดคล้องกับการนำ Bitcoin มาใช้ของเอลซัลวาดอร์ในปี 2021 ซึ่งทำให้ภาพลักษณ์ด้านเทคโนโลยีระดับโลกของประเทศดีขึ้น ในโลกที่กำลังเปลี่ยนผ่านไปสู่การเงินดิจิทัล Bitcoin สอดคล้องกับวิวัฒนาการทางเทคโนโลยีของเงิน ซึ่งแตกต่างจากสินทรัพย์สำรองแบบดั้งเดิมที่หยุดนิ่ง

ความสามารถในการรับมือวิกฤต: ลักษณะการกระจายอำนาจของ Bitcoin ทำให้ Bitcoin ไม่ได้รับผลกระทบจากการล่มสลายของระบบการเงินแบบดั้งเดิม เช่น การผิดนัดชำระหนี้ของธนาคาร วิกฤตหนี้สาธารณะ หรือสกุลเงินล่มสลาย ความปลอดภัยทางการเข้ารหัสทำให้สามารถจัดเก็บมูลค่าได้โดยไม่ต้องไว้วางใจ

ธนาคาร Silicon Valley ล่มสลาย (มีนาคม 2023) Bitcoin เพิ่มขึ้น 40% จาก 20,000 ดอลลาร์เป็น 28,000 ดอลลาร์ในสองสัปดาห์ ในขณะที่หุ้นธนาคารของสหรัฐฯ ลดลง 25% ในช่วงเวลาเดียวกัน และลูกค้าหลายรายของเราแสดงความต้องการสินทรัพย์ที่ไม่เกี่ยวข้องกับระบบการเงิน

Bitcoin ถูกใช้เพื่อหลีกเลี่ยงการคว่ำบาตรทางการเงินและการควบคุมเงินทุนระหว่างความขัดแย้งระหว่างรัสเซียและยูเครนในปี 2022 องค์กรพัฒนาเอกชนและบุคคลทั่วไปของยูเครนได้รับเงินบริจาค Bitcoin มากกว่า 100 ล้านดอลลาร์ ซึ่งแสดงให้เห็นถึงประโยชน์ของ Bitcoin ในสถานการณ์วิกฤตที่ระบบการเงินแบบดั้งเดิมถูกจำกัด

ในโลกที่หนี้ของรัฐบาลเพิ่มสูงขึ้น (หนี้ของสหรัฐฯ คิดเป็น 115% ของ GDP) Bitcoin นำเสนอทางเลือกที่ไม่ใช่ของรัฐบาลซึ่งไม่ขึ้นอยู่กับความเสี่ยงในการผิดนัดชำระหนี้หรือการผ่อนปรนเชิงปริมาณ

ความยืดหยุ่นทางเทคนิค: เครือข่าย Bitcoin มีอัพไทม์ 99.98% ตั้งแต่ปี 2009 และโปรโตคอลหลักไม่เคยถูกแฮ็กสำเร็จเลย อัตราแฮช (พลังการประมวลผลที่รักษาความปลอดภัยเครือข่าย) สูงถึงประมาณ 900 EH/s ในปี 2025 ทำให้เป็นบล็อคเชนที่ปลอดภัยที่สุดตามมาตรฐานพลังการประมวลผล

ความสามารถในการต้านทานการโจมตีทางไซเบอร์และการกระจายโหนดทั่วโลกของ Bitcoin ทำให้ Bitcoin เป็นแหล่งเก็บมูลค่าในระยะยาวที่แข็งแกร่งเมื่อเทียบกับระบบรวมศูนย์ที่อาจเกิดจุดล้มเหลวเพียงจุดเดียว อัตราการเติบโตของแฮชเรตสะท้อนให้เห็นถึงการปรับปรุงด้านความปลอดภัยอย่างต่อเนื่อง จาก 1 EH/s ในปี 2016 เป็น 900 EH/s ในปี 2025

เข้าใจถึงความเสี่ยง

ความผันผวน: Bitcoin ยังคงผันผวน เนื่องจากเป็นสินทรัพย์ที่ค่อนข้างใหม่เมื่อเทียบกับสินทรัพย์ประเภทอื่น แม้ว่าความผันผวนจะทำให้การจัดการสำรองมีความซับซ้อนมากขึ้น แต่ความผันผวนของ Bitcoin เมื่อไม่นานมานี้ลดลงต่ำกว่าทองคำเป็นครั้งแรก เมื่อ Bitcoin เติบโตเป็นสินทรัพย์และเข้าใจพื้นฐานได้ดีขึ้น ความผันผวนของ Bitcoin ก็มีแนวโน้มที่จะลดลงต่อไป

การใช้งานการชำระเงินที่จำกัด: แม้ว่าจะได้รับการยอมรับอย่างแพร่หลาย แต่ Bitcoin ยังไม่ได้ถูกนำมาใช้ในการชำระเงินทางการค้าอย่างแพร่หลาย ซึ่งจำกัดการใช้งานโดยตรงของ Bitcoin เว้นแต่จะได้รับการสนับสนุนจากโครงสร้างพื้นฐานที่กว้างขวางกว่า (เช่น stablecoin หรือแพลตฟอร์มการชำระเงิน)

ความไม่แน่นอนของกฎระเบียบ: ไม่ใช่เขตอำนาจศาลทั้งหมดที่จะมีจุดยืนที่ชัดเจนเกี่ยวกับ Bitcoin ซึ่งอาจสร้างความซับซ้อนให้กับผู้จัดการสำรอง โดยเฉพาะอย่างยิ่งในข้อตกลงระหว่างประเทศ

ขาดความยืดหยุ่นในช่วงวิกฤต: อุปทานคงที่ของ Bitcoin หมายความว่าไม่สามารถเพิ่มขึ้นได้ในกรณีฉุกเฉิน ข้อจำกัดนี้เป็นส่วนหนึ่งของความน่าดึงดูดใจ แต่ยังป้องกันไม่ให้ถูกใช้เป็นเครื่องมือต้านวัฏจักรเหมือนสกุลเงินเฟียตอีกด้วย

การเปรียบเทียบระหว่าง Bitcoin และเงินสำรองแบบดั้งเดิม

ธนาคารกลางควรถือ Bitcoin

ธนาคารกลางควรถือ Bitcoin

สำหรับประเทศต่างๆ ที่ต้องการความยืดหยุ่นทางเศรษฐกิจในยุคดิจิทัล Bitcoin ถือเป็นตัวเลือกที่มีอนาคต ความสามารถในการป้องกันความเสี่ยงจากเงินเฟ้อ การกระจายพอร์ตโฟลิโอ และการป้องกันความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ทำให้ Bitcoin เป็นส่วนเสริมที่มีประสิทธิภาพสำหรับทองคำและเงินสำรองแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ ด้วยหนี้สาธารณะมูลค่า 35 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐและการสนับสนุนจากทั้งสองพรรค สหรัฐฯ จะรวม Bitcoin ไว้ในระบบสำรองในปี 2025 ซึ่งบ่งชี้ว่าการยอมรับ Bitcoin กำลังเพิ่มขึ้น แต่บรรดานักเศรษฐศาสตร์ยังคงมีความสงสัยเกี่ยวกับลักษณะการเก็งกำไรของ Bitcoin

ระบบการเงินโลกกำลังอยู่ภายใต้แรงกดดัน โดยมีหนี้สินที่เพิ่มขึ้น เงินเฟ้อที่ต่อเนื่อง และความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ต้องใช้เครื่องมือใหม่ การปรับสำรองของสหรัฐฯ ปี 2025 ข้อเสนอ RESBit ของบราซิล และการสำรวจของรัสเซีย สะท้อนให้เห็นการแข่งขันเชิงทฤษฎีเกมเพื่อให้ได้มาซึ่งอุปทาน Bitcoin ที่จำกัด ธนาคารกลางถือครองทองคำมูลค่า 2.2 ล้านล้านดอลลาร์และเงินตราต่างประเทศมูลค่า 12.3 ล้านล้านดอลลาร์อยู่แล้ว แต่สินทรัพย์เหล่านี้มีข้อจำกัด: ข้อจำกัดทางกายภาพของทองคำและการอยู่ภายใต้การควบคุมของอัตราแลกเปลี่ยนต่างประเทศภายใต้นโยบายรวมศูนย์ มูลค่าตลาดของ Bitcoin ที่มีมูลค่า 2 ล้านล้านดอลลาร์และการยอมรับของสถาบันที่เพิ่มขึ้นทำให้ Bitcoin เป็นส่วนเสริมที่เหมาะสม