ที่มา: Glassnode; แปลโดย: Baishui, Golden Finance
เมื่อเราก้าวเข้าสู่ปี 2025 ตลาดสกุลเงินดิจิทัลยังคงได้รับแรงผลักดันอย่างต่อเนื่อง โดยขับเคลื่อนโดยการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างสภาพคล่อง ตำแหน่งของนักลงทุน และกิจกรรมบนเครือข่าย การยอมรับจากสถาบันยังคงเป็นหัวข้อหลัก โดยที่ ETF ของ Bitcoin ดึงดูดเงินไหลเข้าเป็นประวัติการณ์ Ethereum Layer-2 กระตุ้นการเติบโตของเครือข่าย และ Stablecoin ตอกย้ำตำแหน่งของตนเองในฐานะกระดูกสันหลังของระบบการเงินดิจิทัล
ไตรมาสนี้เราจะสำรวจ:
- อุปทานของ Bitcoin มีการเปลี่ยนแปลงเนื่องจากการเทขายทำกำไรที่จุดสูงสุดของรอบทำให้โครงสร้างของตลาดเปลี่ยนไป
- การพัฒนาเลเยอร์ 2 ของ Ethereum กำลังเร่งตัวขึ้น โดยมีกิจกรรมที่เพิ่มขึ้นและค่าธรรมเนียมที่ลดลงส่งผลให้มีการนำไปใช้งานเพิ่มมากขึ้น
- Stablecoins กำลังได้รับความนิยมเพิ่มมากขึ้น เนื่องจากสภาพคล่องบนเครือข่ายพุ่งแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์
ภูมิทัศน์ของ Bitcoin ที่กำลังพัฒนา
ในไตรมาสที่สี่ของปี 2024 Bitcoin ได้รับการยอมรับจากสถาบันในระดับสูงสุด มีการไหลเข้าของ ETF แบบ Spot ในระดับสูงสุด และตลาดอนุพันธ์ก็ขยายตัวอย่างมีนัยสำคัญ อย่างไรก็ตาม ข้อมูลบนเครือข่ายเผยให้เห็นภาพที่มีความแตกต่างอย่างละเอียดอ่อนยิ่งขึ้น ในขณะที่ความต้องการเพิ่มสูงขึ้น ผู้ถือครองระยะยาวก็ใช้โอกาสนี้ในการทำกำไรใกล้ระดับสูงสุดตลอดกาล ซึ่งจะช่วยปรับเปลี่ยนโครงสร้างตลาด
กระแสเงินไหลเข้าของ ETF ขับเคลื่อนความต้องการของสถาบัน
การเปิดตัว Bitcoin ETF ในช่วงต้นปี 2024 จะเป็นช่วงเวลาสำคัญสำหรับการเข้าสู่ตลาดสกุลเงินดิจิทัลของสถาบัน ณ สิ้นปี ยอดรวมของ ETF BTC สูงเกิน 105 พันล้านดอลลาร์ โดยมีเงินไหลเข้าสุทธิ 16.6 พันล้านดอลลาร์เพิ่มขึ้นในไตรมาสที่สี่เพียงไตรมาสเดียว
ความต้องการที่พุ่งสูงขึ้นช่วยทำให้ตำแหน่งของ Bitcoin แข็งแกร่งขึ้นในฐานะสินทรัพย์ที่มีความสัมพันธ์ในระดับมหภาคที่มีการผนวกรวมเข้ากับพอร์ตการลงทุนแบบดั้งเดิมมากขึ้น อย่างไรก็ตาม ในขณะที่ความต้องการ ETF เติบโตขึ้น ข้อมูลบนเชนก็ชี้ให้เห็นว่าพลวัตด้านอุปทานได้เปลี่ยนไป และนักลงทุนต้องให้ความสนใจอย่างใกล้ชิด
การทำกำไรทำให้โครงสร้างตลาดเปลี่ยนไป
เมื่อ Bitcoin พุ่งแตะระดับสูงสุดใหม่ในไตรมาสที่ 4 ผู้ถือครองในระยะยาวเริ่มกระจาย Bitcoin ของตนไปทั่วทั้งตลาด อุปทานที่ใช้งานอยู่ (BTC ที่เคลื่อนไหวในช่วงสามเดือนที่ผ่านมา) เพิ่มขึ้นเกือบ 70% ส่งผลให้มี BTC กว่า 1.8 ล้านที่หมุนเวียนอยู่
ข้อมูลดังกล่าวบ่งชี้ว่า 100,000 ดอลลาร์ถูกมองว่าเป็นระดับการทำกำไรเชิงกลยุทธ์สำหรับนักลงทุนระยะยาวจำนวนมาก ส่งผลให้มีการจัดสรรอุปทานใหม่จากผู้ถือที่มีประสบการณ์ไปยังผู้เข้าร่วมตลาดรายใหม่ อย่างไรก็ตาม แม้ว่าอุปทานสภาพคล่องจะเพิ่มขึ้น แต่แนวโน้มโดยรวมขาขึ้นยังคงอยู่เหมือนเดิม สะท้อนให้เห็นถึงความต้องการพื้นฐานที่แข็งแกร่ง
ตลาดอนุพันธ์ส่งสัญญาณความอยากเสี่ยงที่เพิ่มขึ้น
การมีส่วนร่วมของสถาบันขยายออกไปเกินขอบเขตของ ETF โดยตลาดอนุพันธ์ Bitcoin ขยายตัวอย่างมากในไตรมาสที่สี่:
การมีส่วนร่วมของสถาบันขยายออกไปเกินขอบเขตของ ETF โดยตลาดอนุพันธ์ Bitcoin ขยายตัวอย่างมากในไตรมาสที่สี่:
- อัตราดอกเบี้ยเปิดสัญญาซื้อขายล่วงหน้าพุ่งขึ้น 60% เป็นเกือบ 100 พันล้านดอลลาร์ สะท้อนให้เห็นถึงกิจกรรมการจัดตำแหน่งที่เพิ่มขึ้น
- การเพิ่มขึ้นของอัตราการระดมทุนถาวรบ่งชี้ถึงแนวโน้มขาขึ้นที่แข็งแกร่ง
- หลังจากที่ Bitcoin ทะลุ 100,000 ดอลลาร์ไปได้ชั่วครู่ ก็เกิดเหตุการณ์ชำระบัญชีครั้งใหญ่ ซึ่งบ่งชี้ว่าเลเวอเรจส่วนเกินในระบบกำลังถูกเคลียร์ออกไป
การไหลเข้าของสถาบันที่เพิ่มขึ้น การเปลี่ยนแปลงพลวัตของอุปทาน และการวางตำแหน่งอนุพันธ์ที่ก้าวร้าว ทำให้โครงสร้างตลาดของ Bitcoin เป็นหนึ่งในปัจจัยที่สำคัญที่สุดที่ต้องติดตามในช่วงต้นปี 2025
การปรับขนาดเลเยอร์ 2 ของ Ethereum ยังคงดำเนินต่อไป
กิจกรรมเครือข่าย Ethereum พุ่งสูงขึ้นในไตรมาสที่ 4 ของปี 2024 โดยโซลูชันเลเยอร์ 2 มีบทบาทสำคัญเพิ่มมากขึ้นในการดำเนินการธุรกรรม แม้ว่าราคาของ Ethereum ยังคงอยู่ในช่วงจำกัด แต่พลวัตของเครือข่ายพื้นฐานก็ยังน่าจับตามอง โดยปริมาณธุรกรรมรายวันและที่อยู่ที่ใช้งานเพิ่มขึ้น ซึ่งขับเคลื่อนโดยการเพิ่มประสิทธิภาพจากการนำ Layer 2 มาใช้
เลเยอร์ 2 ขับเคลื่อนการเติบโตของเครือข่าย
ในปี 2024 จำนวนที่อยู่ที่ใช้งานรายวันของระบบนิเวศ Ethereum เติบโตขึ้นเกือบ 150% โดยที่ L2 เติบโตมากที่สุดและ Base เป็นผู้นำ
แผนงานที่เน้นไปที่การรวมระบบของ Ethereum ยังคงเป็นรูปเป็นร่างขึ้นอย่างต่อเนื่อง โดยเครือข่ายเลเยอร์ 2 จะดูดซับกิจกรรมธุรกรรมเพิ่มมากขึ้นเรื่อยๆ เฉพาะไตรมาสที่ 4 เท่านั้น:
- ปริมาณธุรกรรมรายวันของ Ethereum และ L2 เพิ่มขึ้น 41% สะท้อนให้เห็นถึงการเติบโตอย่างแข็งแกร่งในการยอมรับของผู้ใช้งาน
- ฐานเป็นผู้นำการเติบโตในด้านกิจกรรม โดยมีปริมาณธุรกรรมที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว
- อัตราการนำเลเยอร์ 2 มาใช้แซงหน้าเครือข่ายหลักของ Ethereum แสดงให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงไปสู่สภาพแวดล้อมการดำเนินการที่ถูกกว่าและเร็วกว่า
จำนวนธุรกรรมรายวันในระบบนิเวศ Ethereum เติบโตขึ้น 41% ในไตรมาสที่สี่ เนื่องจากกิจกรรมบนเครือข่ายยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง
แนวโน้มเหล่านี้ได้รับแรงผลักดันเพิ่มมากขึ้นด้วยการอัปเกรด Dencun ในเดือนมีนาคม 2024 ซึ่งลดค่าธรรมเนียมธุรกรรมเลเยอร์ 2 ลงอย่างมาก ต้นทุนที่ลดลงทำให้เลเยอร์ 2 เป็นเลเยอร์การชำระเงินที่น่าดึงดูดยิ่งขึ้น ปลดล็อกกรณีการใช้งานใหม่ๆ ใน DeFi การชำระเงิน และการเล่นเกม
การมีส่วนร่วมของ Staking และ DeFi ยังคงแข็งแกร่ง
นอกเหนือจากการเติบโตในปริมาณธุรกรรม ระบบนิเวศสเตคและ DeFi ของ Ethereum ยังแสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่นอีกด้วย:
- แม้ว่าจะมีการลดลงเล็กน้อยในไตรมาสที่ 4 แต่จำนวน ETH ที่ถูกเดิมพันยังคงอยู่ใกล้ระดับสูงสุดตลอดกาล
- ผลตอบแทนจากการเดิมพันประจำปีนั้นคงที่อยู่ที่ประมาณ 3% ซึ่งทำให้มีโครงสร้างผลตอบแทนที่คาดเดาได้
- มูลค่ารวมที่ถูกล็อคของ DeFi (TVL) เพิ่มขึ้น 6% ในไตรมาสที่ 4 และ 58% ในปีนี้ แสดงให้เห็นถึงการเติบโตอย่างต่อเนื่องในการมีส่วนร่วมกับแอปพลิเคชันทางการเงินแบบออนเชน
จำนวน ETH ที่ถูกล็อคใน DeFi เพิ่มขึ้น 6% ในไตรมาสที่ 4 และ 58% ในปีนี้
มองไปข้างหน้า: ภูมิทัศน์เลเยอร์ 2 ในปี 2025
ในขณะที่ Layer-2 พิสูจน์ถึงความสามารถในการปรับขนาด Ethereum ในขณะที่ยังคงรับประกันความปลอดภัย ปี 2025 สัญญาว่าจะเป็นปีที่สำคัญสำหรับการนำมาใช้ ขั้นต่อไปของการแข่งขันอาจหมุนเวียนรอบ ๆ :
- การกระจายตัวของสภาพคล่องและการทำงานร่วมกัน — สินทรัพย์สามารถไหลเวียนได้อย่างราบรื่นระหว่างการรวมกลุ่มที่แตกต่างกันอย่างไร
- แอปพลิเคชันเนทีฟ L2 ใหม่ - นักพัฒนาสร้างโดยตรงบนโรลอัป โดยหลีกเลี่ยงข้อจำกัดของเมนเน็ต
- การยอมรับในระดับสถาบัน - ผู้จัดสรรทุนเริ่มมองเลเยอร์ 2 เป็นโครงสร้างพื้นฐานที่มีความเหมาะสมสำหรับการใช้งานทางการเงินขนาดใหญ่หรือไม่
เมื่อสภาพคล่องบนเครือข่ายเติบโตขึ้น Stablecoin ก็เติบโตตามไปด้วย
ในขณะที่ Bitcoin และ Ethereum ครองหัวข้อข่าวตลาดในไตรมาสที่ 4 ปี 2024 Stablecoin ก็ได้เสริมความแข็งแกร่งให้กับตำแหน่งของตนในฐานะกระดูกสันหลังของสภาพคล่องบนเครือข่ายอย่างเงียบๆ การเติบโตของอุปทานที่เป็นประวัติการณ์และปริมาณการซื้อขายที่พุ่งสูงบ่งชี้ว่า Stablecoin กำลังกลายมาเป็นชั้นการชำระเงินหลักสำหรับการเงินดิจิทัลอย่างรวดเร็ว
อุปทานของ Stablecoin พุ่งขึ้นสู่ระดับสูงสุดตลอดกาล
อุปทานของ Stablecoin เติบโตขึ้น 18 เปอร์เซ็นต์ในไตรมาสที่สี่ และมูลค่าตลาดรวมของ Stablecoin ชั้นนำจะใกล้เคียง 200 พันล้านดอลลาร์ภายในสิ้นปี 2024
ในไตรมาสที่สี่ อุปทานสกุลเงินเสถียรทั้งหมดเพิ่มขึ้นร้อยละ 18 ส่งผลให้มูลค่าตลาดรวมของสกุลเงินเสถียรที่ใหญ่ที่สุดเพิ่มขึ้นเกือบ 200 พันล้านดอลลาร์ การเจริญเติบโตนี้สะท้อนให้เห็นถึง:
- ความต้องการสินทรัพย์ออนเชนที่มั่นคงและสภาพคล่องเพิ่มมากขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อสถาบันต่างๆ เข้ามามีส่วนร่วมในตลาดสกุลเงินดิจิทัลมากขึ้น
- เมื่อหันมาใช้ Stablecoin เพื่อเป็นทางเลือกแทนระบบธนาคารแบบดั้งเดิม หน่วยงานต่างๆ ก็เริ่มใช้ Stablecoin เพื่อการชำระเงินและโอนเงินมากขึ้น
- USDT ยังคงครองส่วนแบ่งตลาด โดยคิดเป็นส่วนใหญ่ของเงินไหลเข้าใหม่ ขณะที่สกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพอย่าง USDe ที่กำลังเกิดใหม่ก็เริ่มได้รับความนิยมเช่นกัน
ปริมาณการซื้อขายพุ่งแตะระดับสูงสุดใหม่
ปริมาณการซื้อขายพุ่งแตะระดับสูงสุดใหม่
ปริมาณการซื้อขาย Stablecoin จะเพิ่มขึ้นสามเท่าเป็น 30 ล้านล้านดอลลาร์ภายในปี 2024 โดยปริมาณการซื้อขายจะแตะระดับสูงสุดที่ 5 ล้านล้านดอลลาร์ในเดือนธันวาคม
นอกจากการขยายอุปทานแล้ว Stablecoin ยังมีการเติบโตเป็นประวัติการณ์ในกิจกรรมการซื้อขายอีกด้วย:
- ในปี 2024 ปริมาณธุรกรรม Stablecoin สูงถึง 30 ล้านล้านเหรียญสหรัฐ และปริมาณการโอนในเดือนธันวาคมเพียงเดือนเดียวก็สร้างสถิติใหม่ที่ 5 ล้านล้านเหรียญสหรัฐ
- ประสิทธิภาพการชำระเงินแบบออนไลน์ยังคงได้รับการปรับปรุง โดยมีค่าธรรมเนียมต่ำลงและธุรกรรมบนเครือข่ายหลักเร็วขึ้น
- Ethereum ยังคงเป็นชั้นการชำระเงินหลัก แต่เครือข่ายทางเลือกและชั้น 2 เข้ามาจัดการการไหลของสกุลเงินเสถียรเพิ่มมากขึ้น
ความเร็วที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อนซึ่ง Stablecoin กำลังเคลื่อนตัวนั้น เน้นย้ำถึงประโยชน์ที่เพิ่มมากขึ้น ไม่เพียงแค่ในฐานะแหล่งเก็บมูลค่า แต่ยังเป็นสื่อที่ต้องการสำหรับการชำระเงินข้ามพรมแดน การโอนเงิน และการพาณิชย์ดิจิทัลอีกด้วย
Stablecoins เป็นหัวใจสำคัญของการนำ crypto มาใช้ในระดับสถาบัน
เมื่อสถาบันต่างๆ สำรวจสินทรัพย์โทเค็นและการเงินบนเครือข่าย Stablecoin กำลังกลายมาเป็นชั้นสภาพคล่องที่จำเป็นสำหรับผู้เข้าร่วมตลาดสถาบัน ปัจจัยสำคัญในการนำมาใช้ต่อเนื่องจนถึงปี 2025 ได้แก่:
- ความชัดเจนด้านกฎระเบียบ – ในขณะที่รัฐบาลทำให้กรอบการทำงานของ stablecoin เป็นทางการ การนำไปใช้ก็มีแนวโน้มที่จะเร่งตัวขึ้น
- การรวม DeFi — Stablecoins ยังคงสนับสนุนการให้กู้ยืม อนุพันธ์ และการสร้างตลาดอัตโนมัติบนแพลตฟอร์มแบบกระจายอำนาจ
- การชำระเงินและการโอนเงิน - ธุรกิจและสถาบันทางการเงินต่าง ๆ กำลังทดสอบ Stablecoin สำหรับการทำธุรกรรมข้ามพรมแดนเพิ่มมากขึ้น
ต่อไปจะเป็นยังไง?
Stablecoin มักถูกมองว่าเป็น "แอปพลิเคชันที่ทรงประสิทธิภาพ" สำหรับสกุลเงินดิจิทัล แต่ไตรมาสที่ 4 ของปี 2024 ก็ให้หลักฐานที่ชัดเจนว่าสกุลเงินดิจิทัลกำลังพัฒนาไปเป็นมากกว่าเพียงทางเลือกสำหรับสกุลเงินทั่วไป ด้วยการพัฒนาของกฎระเบียบ การยอมรับของสถาบันที่ลึกซึ้งยิ่งขึ้น และการบูรณาการบนเครือข่ายที่กว้างขึ้น Stablecoin จะมีบทบาทสำคัญในขั้นตอนต่อไปของตลาดสินทรัพย์ดิจิทัล
บทสรุป: มุมมองตลาดสถาบันในปี 2025
ตลาดคริปโตกำลังเข้าสู่ปี 2025 พร้อมด้วยแรงสนับสนุนจากสถาบันที่แข็งแกร่ง ETF ของ Spot Bitcoin กำลังปรับเปลี่ยนโครงสร้างตลาดใหม่ Layer 2 กำลังขยาย Ethereum และ Stablecoin กำลังทำให้บทบาทของมันแข็งแกร่งขึ้นในฐานะรากฐานของสภาพคล่องบนเครือข่าย
ประเด็นสำคัญจากไตรมาสที่ 4:
- Bitcoin: ความต้องการของสถาบันยังคงแข็งแกร่ง แต่ข้อมูลบนเครือข่ายชี้ให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงพฤติกรรมในหมู่ผู้ถือในระยะยาว
- Ethereum: การใช้เลเยอร์ 2 กำลังเร่งตัวขึ้น ส่งผลให้มีประสิทธิภาพเพิ่มขึ้นและมีกิจกรรมเครือข่ายที่กว้างขึ้น
- Stablecoins: อุปทานที่เพิ่มขึ้นและปริมาณการซื้อขายที่เป็นประวัติการณ์เน้นย้ำถึงบทบาทที่ขยายตัวในระบบการเงินโลก
นักลงทุนสถาบันจำเป็นต้องมีความเข้าใจที่ครอบคลุมเกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างเหล่านี้ (ไม่ใช่แค่การเปลี่ยนแปลงราคาเท่านั้น) เพื่อนำทางในภูมิทัศน์ที่เปลี่ยนแปลงนี้
ความคิดเห็นทั้งหมด