ที่มา: รายงานทางการเงินดิจิทัลใหม่

ในงานประชุม Bitcoin 2025 Paolo Ardoino ซีอีโอของ Tether ซึ่งเป็นผู้ออก USDT ซึ่งเป็นสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพตัวแรกของโลก ได้กล่าวสุนทรพจน์ เราสามารถได้รับความเข้าใจและการสำรวจ stablecoins จากคำพูดของเขาและแน่นอนว่ามันอาจกระตุ้นให้เราคิดลึกซึ้งยิ่งขึ้นด้วย

Tether เปิดตัว USDT ซึ่งเป็นสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพตัวแรกของโลกในปี 2014 นับตั้งแต่นั้นเป็นต้นมา สกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพก็ค่อยๆ กลายมาเป็นสะพานเชื่อมระหว่างการเงินแบบดั้งเดิมและการเงินดิจิทัลในโลกของสกุลเงินดิจิทัล จากคำพูดของ Paolo Ardoino เราเห็นได้หรือไม่ว่าทำไม USDT ถึงประสบความสำเร็จ? เพราะไม่เพียงเป็นสื่อกลางในการทำธุรกรรมเท่านั้น แต่ยังเป็นเครื่องมือทางการเงินที่สามารถตอบสนองความต้องการอันหลากหลายได้อีกด้วย มันมีบทบาทสำคัญในสถานการณ์ต่างๆ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในชีวิตที่ไม่ต้องเป็นคนกลาง โดยกลายมาเป็นเครื่องมือหลักในการช่วยให้บุคคลต่างๆ หลุดพ้นจากข้อจำกัดของตัวกลางทางการเงินและเทคโนโลยีแบบเดิมๆ ตัวมันเองก็เป็นผลิตภัณฑ์เทคโนโลยีทางการเงินที่ประสบความสำเร็จในยุคพิเศษ

1. โครงสร้างพื้นฐานการทำธุรกรรมและการชำระเงินที่มีประสิทธิภาพและครอบคลุม

ในตลาดสกุลเงินดิจิทัล ราคามีความผันผวนอย่างมาก ซึ่งนำมาซึ่งความเสี่ยงและความไม่สะดวกในการทำธุรกรรม หลังจากการเกิดขึ้นของ USDT มันได้กลายเป็นสื่อกลางที่สำคัญในการทำธุรกรรมสกุลเงินดิจิทัลเนื่องจากมีเสถียรภาพที่ตรึงไว้กับดอลลาร์สหรัฐ

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ก่อนการเกิดขึ้นของ USDT หากนักลงทุนต้องการแปลงสกุลเงินดิจิทัลต่างๆ พวกเขามักต้องแปลงสกุลเงินดิจิทัลหนึ่งเป็นสกุลเงินทั่วไปก่อน และจากนั้นจึงใช้สกุลเงินทั่วไปที่แปลงแล้วเพื่อซื้อสกุลเงินดิจิทัลอื่น กระบวนการนี้ไม่เพียงแต่ยุ่งยากเท่านั้น แต่ยังอาจเพิ่มต้นทุนธุรกรรมเนื่องจากข้อจำกัดในการแลกเปลี่ยนสกุลเงินทั่วไปและค่าธรรมเนียมการจัดการ การเกิดขึ้นของ USDT ทำให้สถานการณ์นี้เปลี่ยนแปลงไป นักลงทุนสามารถใช้ USDT เป็นตัวกลางในการทำธุรกรรมอย่างสะดวกระหว่างสกุลเงินดิจิทัลต่างๆ ตัวอย่างเช่น หากนักลงทุนต้องการแลกเปลี่ยน Bitcoin เป็น Ethereum พวกเขาเพียงแค่ต้องการแลกเปลี่ยน Bitcoin เป็น USDT ก่อน จากนั้นจึงใช้ USDT เพื่อซื้อ Ethereum ซึ่งจะช่วยลดความซับซ้อนของกระบวนการธุรกรรมได้อย่างมาก

เมื่อพิจารณาจากข้อมูล USDT ถือว่ามีตำแหน่งที่สำคัญในการทำธุรกรรมสกุลเงินดิจิทัล ข้อมูลที่จัดทำโดย Paolo Ardoin แสดงให้เห็นว่า USDT คิดเป็น 62% ของปริมาณการซื้อขายแบบกระจายอำนาจ ซึ่งแสดงให้เห็นอย่างชัดเจนถึงการใช้งานอย่างแพร่หลายในฐานะสื่อกลางในการแลกเปลี่ยน เป็นเพราะความเสถียรและความสะดวกของ USDT จึงทำให้ USDT ได้กลายมาเป็นสื่อกลางที่ผู้ซื้อขายสกุลเงินดิจิทัลจำนวนมากเลือกใช้ ส่งผลให้ตลาดสกุลเงินดิจิทัลเจริญรุ่งเรืองและพัฒนาไปในทางที่ดีขึ้น

นอกจากจะใช้สำหรับการชำระเงินด้วยสกุลเงินดิจิทัลแล้ว USDT ยังมีบทบาทสำคัญในระบบการชำระเงินแบบดั้งเดิมอีกด้วย ในบางพื้นที่เนื่องจากโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินที่ไม่สมบูรณ์แบบ วิธีการชำระเงินแบบดั้งเดิมจึงมีความไม่สะดวกมากมาย ลักษณะทางดิจิทัลของ USDT ช่วยให้การชำระเงินบนอินเทอร์เน็ตสะดวกสบายเพื่อตอบสนองความต้องการในการบริโภคในชีวิตประจำวันของผู้คน ในทางปฏิบัติแล้ว จะข้ามข้อจำกัดของธนาคารแบบดั้งเดิมและตัวกลางทางการเงินอื่นๆ ทำให้แต่ละคนสามารถควบคุมการไหลของเงินได้โดยตรง

2. การออมและมูลค่าของ “ดอลลาร์ดิจิทัล” ระดับโลก

Paolo Ardoino เชื่อว่าการระบาดครั้งนี้ได้กลายเป็นจุดเปลี่ยนที่สำคัญในการขยายสถานการณ์การใช้งาน USDT ก่อนเกิดโรคระบาด USDT ถูกใช้เป็นสื่อกลางในการทำธุรกรรมสกุลเงินดิจิทัลเป็นหลัก หลังเกิดโรคระบาด ก็เปลี่ยนเป็น “ดอลลาร์ดิจิทัล” อย่างรวดเร็ว ซึ่งใช้โดยผู้คนนับร้อยล้านคนทั่วโลก และผสานเข้าเป็นชีวิตประจำวันของผู้คน ในฐานะ "ดอลลาร์ดิจิทัล" USDT ไม่เพียงแต่ให้ช่องทางในการออมเงินแก่ผู้คนเท่านั้น แต่ยังมีบทบาทสำคัญในการชำระเงินในชีวิตประจำวันอีกด้วย

Paolo Ardoino เชื่อว่าการระบาดครั้งนี้ได้กลายเป็นจุดเปลี่ยนที่สำคัญในการขยายสถานการณ์การใช้งาน USDT ก่อนเกิดโรคระบาด USDT ถูกใช้เป็นสื่อกลางในการทำธุรกรรมสกุลเงินดิจิทัลเป็นหลัก หลังเกิดโรคระบาด ก็เปลี่ยนเป็น “ดอลลาร์ดิจิทัล” อย่างรวดเร็ว ซึ่งใช้โดยผู้คนนับร้อยล้านคนทั่วโลก และผสานเข้าเป็นชีวิตประจำวันของผู้คน ในฐานะ "ดอลลาร์ดิจิทัล" USDT ไม่เพียงแต่ให้ช่องทางในการออมเงินแก่ผู้คนเท่านั้น แต่ยังมีบทบาทสำคัญในการชำระเงินในชีวิตประจำวันอีกด้วย

ในตลาดเกิดใหม่และประเทศกำลังพัฒนาบางแห่ง สกุลเงินท้องถิ่นกำลังเสื่อมค่าลงในอัตราที่น่าตกใจ และความมั่งคั่งของผู้คนกำลังเผชิญกับความเสี่ยงอย่างร้ายแรงที่จะหดตัวลง ลองยกตัวอย่างประเทศตุรกี อาร์เจนตินา เวียดนาม และประเทศอื่นๆ สกุลเงินของประเทศเหล่านี้มีค่าเสื่อมลงอย่างรุนแรงในช่วงระยะเวลาหนึ่ง เพื่อปกป้องความมั่งคั่งของตน ประชาชนจำเป็นต้องหาวิธีออมเงินที่ค่อนข้างมั่นคง แม้ว่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ จะเป็นสกุลเงินที่ได้รับการยอมรับอย่างกว้างขวางในระดับสากลและมีเสถียรภาพ แต่ด้วยเหตุผลต่างๆ จึงทำให้ผู้คนมักพบว่าการถือเงินสดเงินดอลลาร์สหรัฐฯ โดยตรงหรือเปิดบัญชีเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ในธนาคารเป็นเรื่องยาก ในเวลานี้ USDT ซึ่งเป็น stablecoin ที่เชื่อมโยงกับเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ได้กลายมาเป็นตัวเลือกที่สมเหตุสมผลที่สุด ประมาณ 35% ของผู้ใช้ USDT ใช้เป็นบัญชีออมทรัพย์ โดยการถือครอง USDT พวกเขาสามารถป้องกันความเสี่ยงจากการด้อยค่าของสกุลเงินและปกป้องมูลค่าความมั่งคั่งของพวกเขาได้

สำหรับนักลงทุนทั่วไป USDT สามารถใช้เป็นส่วนหนึ่งของการจัดสรรสินทรัพย์ได้ด้วย การเพิ่ม USDT ในสัดส่วนหนึ่งลงในพอร์ตการลงทุนสามารถช่วยรักษาเสถียรภาพของมูลค่าพอร์ตการลงทุนเมื่อตลาดผันผวนอย่างมาก นอกจากนี้ยังมอบสภาพคล่องจำนวนหนึ่งให้กับนักลงทุน ทำให้ง่ายต่อการลงทุนอื่น ๆ ในเวลาที่เหมาะสม

3. เครื่องมือสำหรับการ “ลดความยุ่งยาก” ในการดำเนินชีวิต

Tether ได้พัฒนาฟังก์ชั่นต่างๆ มากมายโดยอิงกับ USDT และพยายามทำให้เป็นเครื่องมือสำหรับการใช้ชีวิตแบบ "กระจายอำนาจ" โดยพื้นฐานแล้วระบบนิเวศที่เกี่ยวข้องจะถูกสร้างขึ้นบนพื้นฐานฟังก์ชั่นพื้นฐานของ USDT

ปฏิรูปการศึกษาทางการเงินและระบบนิเวศน์การประกอบการ Tether ร่วมมือกับมหาวิทยาลัยต่างๆ ทั่วโลกผ่านโครงการด้านการศึกษาเพื่อเผยแพร่การศึกษาเกี่ยวกับ Bitcoin และ Stablecoin ให้แพร่หลาย เป้าหมายหลักคือการทำลายอุปสรรคตัวกลางในการเผยแพร่ความรู้ทางการเงินแบบดั้งเดิม ในอดีตการศึกษาทางการเงินถูกผูกขาดโดยวิทยาลัยและสถาบันการฝึกอบรม Tether ใช้หลักสูตรโอเพ่นซอร์สและกรณีศึกษาเชิงปฏิบัติเพื่อให้ผู้คนจำนวนมากขึ้นสามารถเรียนรู้ตรรกะของสินทรัพย์ดิจิทัลได้อย่างอิสระ ในเวลาเดียวกัน Tether ลงทุนในโครงการโอเพ่นซอร์ส BTC Pay Server เพื่อส่งเสริมโครงสร้างพื้นฐานการชำระเงิน Bitcoin ช่วยให้ผู้ค้าข้ามตัวกลางเช่นเกตเวย์การชำระเงินและยอมรับการชำระเงินด้วยสกุลเงินดิจิทัลโดยตรง ได้ร่วมมือกับ Fulgur เพื่อสร้างกองทุนเงินร่วมลงทุนเพื่อลงทุนในธุรกิจสตาร์ทอัพด้าน Bitcoin เพื่อสนับสนุนการบ่มเพาะโครงการทางการเงินที่ "ไม่ต้องผ่านตัวกลาง" จากล่างขึ้นบน ช่วยให้ผู้ประกอบการได้รับเงินทุนและการสนับสนุนทางเทคนิคโดยไม่ต้องพึ่งพาสถาบันเงินร่วมลงทุนแบบดั้งเดิม

การปฏิบัติด้านการตัดแบรนด์เป็นตัวกลาง แพลตฟอร์ม AI ของ Tether อย่าง KUBA สนับสนุนให้ตัวแทน AI มีกระเป๋าเงิน Bitcoin ของตัวเอง ในอนาคต ผู้ช่วย AI ของคุณอาจใช้ Stablecoin ในการชำระค่าธรรมเนียมบริการ API หรือแม้กระทั่งสร้างรายได้จากการทำธุรกรรมขนาดเล็ก ไม่ต้องพึ่งพาระบบนิเวศแบบปิดของบริษัทเทคโนโลยียักษ์ใหญ่อีกต่อไป ตัวอย่างเช่น Tether ร่วมมือกับเมืองลูกาโนในสวิตเซอร์แลนด์เพื่อเป็นเจ้าภาพการประชุมสุดยอด Plan B และสนับสนุนสโมสรฟุตบอลท้องถิ่น โดยนำแบรนด์ Bitcoin และ USDT ไปสู่สนามกีฬาในยุโรป นี่ไม่เพียงเป็นพฤติกรรมการตลาดเท่านั้น แต่ยังเป็นการเจาะลึกแนวคิดเรื่อง "การตัดคนกลางออก" อย่างแท้จริง การส่งเสริมแบรนด์แบบดั้งเดิมต้องอาศัยคนกลาง เช่น บริษัทโฆษณาและแพลตฟอร์มสื่อ ขณะที่ Tether ช่วยย่นระยะทางการเชื่อมต่อระหว่างแบรนด์และผู้ใช้โดยร่วมมือโดยตรงกับเมืองและทรัพย์สินทางปัญญาในวงการกีฬา

4. ผลิตภัณฑ์ Fintech ที่ประสบความสำเร็จซึ่งจำเป็นต้องมีการควบคุม

หากพิจารณาจากตัวบ่งชี้ เช่น การเจาะตลาด มูลค่าเชิงฟังก์ชัน และผลตอบแทนเชิงพาณิชย์ Stablecoin ถือเป็นหนึ่งในนวัตกรรมที่ประสบความสำเร็จมากที่สุดในด้านเทคโนโลยีทางการเงินอย่างไม่ต้องสงสัย ด้วยการเติบโตแบบก้าวกระโดดในด้านขนาด มูลค่าตลาดรวม USDT ของ Tether จะสูงถึง 153 พันล้านดอลลาร์สหรัฐภายในปี 2024 (เทียบเท่า 1.5 เท่าของมูลค่าตลาดของ Goldman Sachs Group) ปริมาณการซื้อขายเฉลี่ยต่อวันจะเกิน 70,000 ล้านเหรียญสหรัฐ (สามเท่าของปริมาณการซื้อขายหุ้นของ Apple) จะครอบคลุมผู้ใช้งาน 420 ล้านคน เทียบเท่ากับร้อยละ 76 ของผู้ใช้สกุลเงินดิจิทัลทั่วโลก ด้วยความสามารถในการทำกำไรที่พลิกผัน Tether จะมีกำไรสุทธิ 13,000 ล้านเหรียญสหรัฐฯ ในปี 2023 แซงหน้า Morgan Stanley (10,700 ล้านเหรียญสหรัฐฯ) และ UBS (9,200 ล้านเหรียญสหรัฐฯ) Tether ถือครองพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐมูลค่ารวมกว่า 120,000 ล้านดอลลาร์ เช่นเดียวกับบิตคอยน์มากกว่า 100,000 เหรียญ และทองคำอีกประมาณ 50 ตัน

อย่างไรก็ตาม บางคนยังชี้ให้เห็นอีกว่า USDT ได้กลายเป็นเครื่องขยายความเสี่ยงเชิงระบบ การล่มสลายของ Silicon Valley Bank ในปี 2023 ส่งผลให้ USDT ตกชั่วคราวเหลือ 0.92 ดอลลาร์ USDT ถือครอง Bitcoin มากกว่า 100,000 เหรียญ หาก BTC ร่วงลง 30% มันจะก่อให้เกิดวิกฤตมูลค่าค้ำประกัน ในทางทฤษฎีแล้ว ผู้ใช้ทุกคนสามารถแลกรับได้ในเวลาเดียวกัน แต่การถอนพันธบัตรรัฐบาลต้องชำระเงินแบบ T+2 นอกจากนี้ USDT ยังกลายเป็นเครื่องมือทางภูมิรัฐศาสตร์อย่างชัดเจน กลุ่มแฮกเกอร์ชาวเกาหลีเหนือ Lazarus ใช้เครื่องผสมเพื่อฟอกเงิน USDT ที่ขโมยมา และอิหร่านก็ใช้ USDT เพื่อหลีกเลี่ยงการคว่ำบาตรการค้าน้ำมัน ตามข้อมูลของ Chainalysis สัดส่วนของ Stablecoin ในการทำธุรกรรมผิดกฎหมายเพิ่มขึ้นเป็น 82% ในปี 2023

อาจกล่าวได้ว่า USDT เป็นความขัดแย้งที่ประสบความสำเร็จในกรณีที่ไม่มีการเงินแบบดั้งเดิม และเจริญรุ่งเรืองแม้ในสุญญากาศของกฎระเบียบ แก่นแท้ของความสำเร็จมาจากความล้มเหลวในการกำกับดูแลสกุลเงินของประเทศ (การล่มสลายของสกุลเงินเฟียตในประเทศที่มีภาวะเงินเฟ้อ) และความล้มเหลวในประสิทธิภาพของตัวกลางทางการเงิน (การกำหนดราคาที่เอารัดเอาเปรียบของการชำระเงินข้ามพรมแดน) ดังที่ซีอีโอของ Tether ได้กล่าวไว้ว่า “เราไม่ใช่เครื่องพิมพ์เงิน แต่เป็นผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐานแบบกระจายอำนาจ” ความมหัศจรรย์ทางการค้าของ stablecoin นั้นเกิดจากการที่มันเข้าไปกระทบจุดอ่อนของระบบการเงินสมัยใหม่ได้อย่างแม่นยำ แต่ความเปราะบางของมันยังมาจากสภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบที่บาดแผลนี้ยังไม่หายดีอีกด้วย

Stablecoins จะไปทางไหนในอนาคต? หวาง หย่งลี่ อดีตรองประธานธนาคารแห่งประเทศจีนเชื่อว่า "เมื่อพิจารณาว่า Stablecoin ที่ผูกกับสกุลเงินของประเทศ (จริง ๆ แล้วคือโทเค็นของสกุลเงินที่ผูกไว้) ได้เปิดตัวและดำเนินการมาแล้ว 10 ปี และมีความสมบูรณ์แบบและมีเสถียรภาพเพิ่มมากขึ้น วิธีหนึ่งที่เป็นไปได้อาจเป็นการใช้ระบบเทคนิคของ Stablecoin เพื่อเปลี่ยนแปลงสกุลเงินของประเทศ เพื่อให้สามารถเปิดตัวสกุลเงินดิจิทัลของประเทศได้โดยเร็วที่สุด และแทนที่ Stablecoin (ไม่ต้องใช้โทเค็นพิเศษอีกต่อไป)" กล่าวอีกนัยหนึ่ง เขาเชื่อว่าสกุลเงินดิจิทัลของรัฐจะต้องสามารถแทนที่ Stablecoin ได้ ซึ่งอาจหมายความว่า Stablecoin มีแนวโน้มที่จะเป็นเครื่องมือในช่วงเปลี่ยนผ่าน (หวาง หย่งลี่ | Bitcoin, stablecoins และสกุลเงินดิจิทัลของธนาคารกลางไม่ควรอยู่ในระดับเดียวกัน)

แล้วคุณลักษณะเฉพาะของ Stablecoin ที่สกุลเงินดิจิทัลของรัฐในปัจจุบันไม่มีคืออะไร? เราเชื่อว่าการมุ่งเน้นแต่ข้อดีของ stablecoins ในด้านการชำระเงินและการชำระหนี้เพียงอย่างเดียวนั้นไม่เพียงพอ เมื่อเทียบกับการเงินแบบดั้งเดิมแล้ว Stablecoin มีข้อได้เปรียบที่โดดเด่น 2 ประการที่สมควรได้รับความสนใจ นั่นคือ ความสามารถในการเขียนโปรแกรมและสัญญาอัจฉริยะ รวมถึงการปรับปรุงความโปร่งใสของกลไกการทำงาน (จาง เฟิง "หวัง หย่งลี่ เฝ้าติดตาม stablecoin อย่างใกล้ชิด แต่การดูเพียงประสิทธิภาพการชำระเงินและการชำระเงินเท่านั้นไม่เพียงพอ") บางทีสกุลเงินดิจิทัลอาจสามารถทำหน้าที่ของ stablecoin ในปัจจุบันได้อย่างแท้จริงก็ต่อเมื่อสามารถแก้ไขปัญหาเหล่านี้ได้เท่านั้น

แล้วคุณลักษณะเฉพาะของ Stablecoin ที่สกุลเงินดิจิทัลของรัฐในปัจจุบันไม่มีคืออะไร? เราเชื่อว่าการมุ่งเน้นแต่ข้อดีของ stablecoins ในด้านการชำระเงินและการชำระหนี้เพียงอย่างเดียวนั้นไม่เพียงพอ เมื่อเทียบกับการเงินแบบดั้งเดิมแล้ว Stablecoin มีข้อได้เปรียบที่โดดเด่น 2 ประการที่สมควรได้รับความสนใจ นั่นคือ ความสามารถในการเขียนโปรแกรมและสัญญาอัจฉริยะ รวมถึงการปรับปรุงความโปร่งใสของกลไกการทำงาน (จาง เฟิง "หวัง หย่งลี่ เฝ้าติดตาม stablecoin อย่างใกล้ชิด แต่การเห็นเพียงประสิทธิภาพการชำระเงินและการเคลียร์เท่านั้นนั้นไม่เพียงพอ") บางทีสกุลเงินดิจิทัลอาจสามารถทำหน้าที่ของ stablecoin ในปัจจุบันได้อย่างแท้จริง โดยการแก้ไขปัญหาเหล่านี้เท่านั้น

ในระหว่างการพัฒนาของ stablecoins เราจะต้องให้ความสำคัญกับกฎระเบียบ ความปลอดภัย และปัญหาอื่นๆ ที่พวกเขาเผชิญเพื่อให้แน่ใจว่าการพัฒนาจะมีสุขภาพดีและมั่นคง แต่เราเชื่อว่าด้วยความก้าวหน้าอย่างต่อเนื่องของเทคโนโลยีและการพัฒนาอย่างต่อเนื่องของตลาด สถานการณ์การใช้งาน "แบบกระจายอำนาจ" ของ Stablecoin จะขยายตัวและเจาะลึกต่อไป ในอนาคต Stablecoin ที่ถูกรวมเข้าในกรอบการปฏิบัติตามกฎเกณฑ์อย่างต่อเนื่องจะมีบทบาทสำคัญมากขึ้นในระบบการเงินโลก โดยนำความสะดวกสบายและโอกาสต่างๆ มากมายมาสู่ชีวิตและกิจกรรมทางเศรษฐกิจของผู้คน (ภาพจากอินเตอร์เน็ต)