เขียนโดย: จั่วเย่

Hyperliquid เข้ามาสู่ระบบนิเวศ Solana ผ่านทาง Phantom และ Phantom ก็ได้ละทิ้ง Jupiter และออกจากระบบนิเวศ Solana

GMX ยุ่งอยู่กับการจัดการกับการโจรกรรม และ Hyperqiuid ก็ยุ่งอยู่กับการพัฒนาธุรกิจ

ครั้งนี้ Hyperliquid ได้ก้าวเข้าสู่ระบบนิเวศ Solana ครั้งใหญ่ แตกต่างจากการใช้งานแบบหลายเชนธรรมดา ครั้งนี้ Hyperliquid ให้การสนับสนุนสภาพคล่องผ่าน Phantom Wallet น่าแปลกใจที่ Phantom เลือก Hyperliquid แทน Drift และ Jupiter

หากเปรียบเทียบกับการรองรับ Solana chain และการล็อกอิน Phantom wallet เพียงอย่างเดียว แนวคิดของ Hyperliquid แตกต่างจากแพลตฟอร์มรุ่นก่อนๆ อย่าง dYdX และ GMX Hyperliquid เปรียบเสมือน Binance เวอร์ชันออนเชน กล่าวคือ Hyperliquid จะเป็นแหล่งและปลายทางของสภาพคล่องสูงสุดสำหรับทุกโปรโตคอลและ dApps และใช้สภาพคล่องขั้นสูงสุดเพื่อก้าวขึ้นเป็นรากฐานที่แท้จริงของออนเชน

วิถีที่สาม

หากต้องการทำความเข้าใจ Hyperliquid คุณไม่สามารถพูดถึง Hyperliquid เพียงอย่างเดียวได้

ต้องยอมรับว่าเมื่อเทียบกับ DEX สปอตอย่าง Uniswap แล้ว ผลิตภัณฑ์สัญญาจากมุมมองของสปอตนั้นเปรียบเสมือนการพนันกู้ยืมเงินเพื่อเก็งกำไรในสกุลเงินดิจิทัล และการรักษาสภาพคล่องนั้นยากมาก โปรดทราบว่าความยากของ DEX สปอตคือการสร้างสภาพคล่อง ดังนั้น AMM และ Bonding Curve จึงมีความสำคัญอย่างยิ่ง

Uniswap สามารถส่งเสริมให้สินทรัพย์ต่างๆ มีส่วนร่วมในธุรกรรมมากขึ้นผ่านการใช้งานแบบหลายเชน และสามารถส่งเสริมการเติบโตของโปรโตคอล TVL แม้ว่าจะอยู่บนเชนนี้เท่านั้นก็ตาม อย่างไรก็ตาม สัญญา DEX ไม่ว่าจะเป็น dYdX, GMX หรือ Hyperliquid จะต้อง "ดึงดูด" สภาพคล่องให้มารวมตัวอยู่ในที่เดียว ซึ่งถือเป็นข้อได้เปรียบโดยธรรมชาติของ CEX เช่น Binance

การรวมศูนย์ช่วยอำนวยความสะดวกในการรวบรวมสภาพคล่องโดยธรรมชาติ

ต้องยอมรับว่าเมื่อเทียบกับคู่แข่งอย่าง dYdX และ GMX แล้ว Perp DEX ในมุมมองของ GMX คือการผสมผสานระหว่างการจับคู่คำสั่งซื้อขายนอกเครือข่าย (off-chain matching) การซื้อขายบนเครือข่าย (on-chain trading) และการสร้างโทเค็นสภาพคล่องของ dYdX นี่ยังเป็นหัวใจสำคัญของรายได้มหาศาลของ GMX ในปี 2022 ด้วยการรักษาสภาพคล่องผ่าน "การเปิดตัว" ของ LP Token —> GMX Token

สถานการณ์เดียวกันนี้เกิดขึ้นกับ Hyperliquid แต่การดำเนินการมีความซับซ้อนมากกว่า HyperCore แบบปิดมีหน้าที่รับผิดชอบธุรกรรมแบบ Spot และ Contract ซึ่งเป็นพื้นฐานสำคัญที่ทำให้เชื่อว่า Hyperliquid เป็นระบบรวมศูนย์ ส่วน HyperEVM รับผิดชอบในส่วนของ "บล็อกเชน" แนวคิดการดำเนินงานที่คลุมเครือทำให้ Hyperliquid อยู่ในสถานะซ้อนทับของการกระจายอำนาจและการรวมศูนย์มาเป็นเวลานาน อีกทั้งยังมีสภาพคล่องสูงและประสิทธิภาพการจับคู่ที่ซ่อนเร้นอยู่ในสถานะนี้ด้วย

การกระจายอำนาจส่งผลดีต่อแบรนด์โดยธรรมชาติ

การเติบโตในเกมที่มีการเปลี่ยนแปลงตลอดเวลาและการร่วมมือกับ Binance เป็นสิ่งจำเป็น เพื่อที่จะก้าวสู่การมีสภาพคล่องที่แข็งแกร่งที่สุด จำเป็นต้องมีประสิทธิภาพแบบรวมศูนย์และประสบการณ์แบบกระจายศูนย์ การปรับปรุงกลไกการจับคู่คำสั่งซื้อขายของ dYdX กลไก "การติดสินบน" โทเค็นสภาพคล่องของ GMX และ BNB Chain ที่เชื่อมต่อ และบทบาทของเว็บไซต์หลัก $HYPE ที่เชื่อมต่อ HyperCore และ HyperEVM

ในท้ายที่สุด Hyperliquid ก็ได้เผชิญกับความขัดแย้งมากมายที่ยากจะหาข้อสรุปได้ในอดีต วิศวกรรมระบบได้แสดงพลังอันมหัศจรรย์อีกครั้ง องค์ประกอบทางเทคนิคที่มีอยู่ถูกนำมารวมกันเพื่อสร้าง PMF ที่ดีที่สุดในตลาดปัจจุบัน และยังพัฒนาต่อยอดแนวคิดของ Binance อีกด้วย

การจะเป็นโครงสร้างพื้นฐานของตลาดได้นั้น จำเป็นต้องคว้าช่องทางให้ได้มากที่สุด Phantom เหมาะอย่างยิ่งสำหรับการเป็นตัวเปลี่ยนเส้นทางของระบบนิเวศ Solana แต่ไม่สามารถใช้เงินอุดหนุนเพื่อแลกกับตลาดได้ การแบ่งปันผลกำไรเป็นแนวทางที่ชาญฉลาดกว่าการอุดหนุนด้วยโทเค็น

คำอธิบายภาพ: เวิร์กโฟลว์สัญญาหลอก แหล่งที่มาของภาพ: @zuoyeweb3

ในแนวคิดการออกแบบของ Phantom Perps นั้น แตกต่างจากการเข้าสู่ระบบ dYdX หรือ Drift ก่อนหน้านี้ Hyperliquid จะฝังอยู่ในอินเทอร์เฟซของตัวเอง โดยมีหลักการคือ SOL บน Solana จะเข้าสู่บัญชี Spot ของ Hyperliquid ผ่านการเชื่อมโยง และแลกเปลี่ยนเป็น USDC จากนั้นจึงโอนไปยังบัญชีสัญญาของ Hyperliquid เป็นมาร์จิ้น

การเชื่อมต่ออาจได้รับการสนับสนุนโดย Hyperunit ที่ให้บริการโดยโปรโตคอล Unit แต่ยังไม่แน่นอนอย่างสมบูรณ์ คุณสามารถเพิ่มข้อมูลที่เกี่ยวข้องได้ การประเมินความปลอดภัยก็มีความสำคัญเช่นกัน

ในกระบวนการทำธุรกรรมและขั้นตอนการชำระเงินถัดไป Phantom และ Hyperliquid จะทำหน้าที่แลกเปลี่ยนบทบาทกัน อินเทอร์เฟซ Phantom จะแสดงเฉพาะข้อมูลที่เกี่ยวข้องเท่านั้น และ Hyperliquid จะควบคุมการดำเนินการจริงทั้งหมด ข้อแตกต่างที่สำคัญที่สุดระหว่าง dYdX และ Drift คือเงินของผู้ใช้จะเข้าสู่ระบบ Hyperliquid จริงๆ

หลังจากตัดสินใจปิดสถานะแล้ว กำไรหรือขาดทุนของผู้ใช้จะถูกกำหนดเป็น USDC แต่จะค่อยๆ ถูกแยกออกเป็น SOL โดยเฉพาะอย่างยิ่ง USDC จะต้องเข้าสู่จุดซื้อขายจากบัญชีสัญญา Hyperliquid ก่อน จากนั้นจึงถูกแปลงเป็น SOL ในจุดซื้อขายนั้น จากนั้นจึงเชื่อมต่อกลับไปยังเครือข่าย Solana และสุดท้ายจะแสดงใน Phantom ในรูปแบบของ SOL

ข้อดีของการทำเช่นนี้คือมีอิสระทางการเงินมากขึ้น

หลังจากที่ผู้ใช้ SOL เข้าสู่ Hyperliquid แล้ว พวกเขาสามารถซื้อขายสกุลเงินใดก็ได้ที่ Hyperliquid รองรับ และเลือกเลเวอเรจได้สูงสุด 40 เท่าตามจำนวนเงินทุน แน่นอนว่าหลังจากการโจมตีบ่อยครั้ง สไตล์ของ Hyperliquid คือ ยิ่งสกุลเงินเฉพาะกลุ่มและสถานะมีขนาดใหญ่มากเท่าใด อัตราส่วนเลเวอเรจก็จะยิ่งต่ำลงเท่านั้น

คำอธิบายภาพ: ระบบเลเวอเรจ HL, แหล่งที่มาของภาพ: @zuoyeweb3

ข้อเสียของการทำเช่นนี้ก็คือความปลอดภัยของระบบจะลดลง

การเข้าและออกของสินทรัพย์สะพานจะถูกทดสอบเมื่อสภาวะตลาดมีความผันผวนอย่างมาก

ในระหว่างกระบวนการทำธุรกรรม ผู้ใช้จำเป็นต้องไว้วางใจ Hyperliquid ซึ่งโดยพื้นฐานแล้วต้องมีระดับความไว้วางใจเดียวกับ CEX เช่น Binance นั่นก็คือการแลกเปลี่ยนจะไม่ยักยอกทรัพย์สินของผู้ใช้และจะดำเนินการจับคู่ตามคำแนะนำของผู้ใช้

การเข้าและออกของสินทรัพย์สะพานจะถูกทดสอบเมื่อสภาวะตลาดมีความผันผวนอย่างมาก

ในระหว่างกระบวนการทำธุรกรรม ผู้ใช้จำเป็นต้องไว้วางใจ Hyperliquid ซึ่งโดยพื้นฐานแล้วต้องมีระดับความไว้วางใจเดียวกับ CEX เช่น Binance นั่นก็คือการแลกเปลี่ยนจะไม่ยักยอกทรัพย์สินของผู้ใช้และจะดำเนินการจับคู่ตามคำแนะนำของผู้ใช้

Hyperliquid ไม่ได้ร่วมมือกับ Phantom เพียงเท่านั้น แต่ยังหวังที่จะใช้มันเป็นพันธมิตรในการแทรกซึมและควบคุม Solana อีกด้วย นี่ไม่ต้องสงสัยเลยว่านี่คือการโจมตี DEX ดั้งเดิมของ Solana CEX ที่ถูกนำเสนอโดย Binance และ DEX ท้องถิ่นของแต่ละเชนจะต้องพิจารณาวิธีการจัดการกับ Hyperliquid ต่อไป

ประสิทธิภาพของ BNB นั้นเหนือกว่าโทเค็นแลกเปลี่ยนใดๆ อย่างมาก แสดงให้เห็นถึงความเชี่ยวชาญด้านสภาพคล่องของ Binance เช่นเดียวกับ Hyperliquid จากจุดขายสู่ Perps จาก Ethereum สู่ Solana นี่คือธุรกรรมที่ความสำเร็จหรือความล้มเหลวคือหนทางเดียวที่จะชนะ

จุดกำไรที่เกิดขึ้นใหม่

Hyperliquid ไม่ใช่เรื่องถูก กล่าวอีกนัยหนึ่งคือมีกำไรสูงมาก

เมื่อเทียบกับ dYdX และ Binance แล้ว Hyperliquid ไม่เคยชนะด้วยราคาที่ต่ำ บังเอิญว่า Phantom ก็เป็นผู้เชี่ยวชาญด้านกำไรเช่นกัน ตั้งแต่ SOL Staking ไปจนถึงการซื้อขาย จากเชนเดี่ยวไปจนถึงหลายเชน ความสามารถในการกระจายความเสี่ยงทางธุรกิจของ Hyperliquid นั้นแข็งแกร่งอย่างยิ่ง

MetaMask เป็นเพียงตำนานที่ห่างไกลในโลกของกระเป๋าสตางค์ และ Phantom ต่างหากที่เป็นความจริง

แต่การถูกเรียกว่าเป็นอนาคตนั้นไม่เพียงพอ Backpack ยังต้องการต่อสู้กับทีมของตัวเองบน Solana และ OKX Wallet ก็ยิ่งเป็นศัตรูที่แข็งแกร่งยิ่งขึ้นไปอีก เนื่องจากการผสานรวม CEX และ DEX เป็นแกนหลักของวงจรนี้ Binance + Pancakeswap, เว็บไซต์หลักของ OKX + OKX Wallet, Backpack Wallet + Backpack Exchange ต่างก็มีโอกาสและกลยุทธ์เป็นของตัวเอง

คำบรรยายภาพ: รายได้จากโปรโตคอล แหล่งที่มาของภาพ: @MessariCrypto

Stablecoins จะยังคงมีอยู่ต่อไป แต่ยังไม่ทราบว่า Meme และเครื่องมือการออกและซื้อขายแบบ on-chain จะอยู่ได้นานแค่ไหน เครือข่ายสาธารณะและ DEX จำเป็นต้องค้นหาจุดเติบโตของตนเองอีกครั้ง Hyperliquid เองก็เป็นพื้นที่จัดเก็บสำหรับเครือข่ายสาธารณะ DEX, stablecoin และ Meme แต่ขาดเครื่องมือสำหรับกระเป๋าเงิน หรือพูดอีกอย่างก็คือ ขาดความสามารถในการเข้าถึงตลาดค้าปลีกและตลาดมวลชนได้มากขึ้น

เรื่องนี้อาจขัดแย้งกับสัญชาตญาณ แต่วาฬคือผู้เล่นหลักใน Hyperliquid แม้ว่าจำนวนเงินทุนจะมากเพียงพอ แต่หากไม่มีนักลงทุนรายย่อยเพียงพอ การรัน stablecoin, Meme หรือแม้แต่ผลิตภัณฑ์ที่ใช้ในชีวิตประจำวันที่มีความถี่สูงกว่าอย่าง RWA ก็เป็นเรื่องยาก

ความสำคัญของนักลงทุนรายย่อยคือการนำนวัตกรรมที่เป็นส่วนน้อยมาปฏิบัติและเผยแพร่ให้แพร่หลาย ข้อมูลเพียงจำนวนที่เพียงพอเท่านั้นที่สามารถ "ก่อกำเนิด" ปัญญาประดิษฐ์ได้ และความสุ่มสามารถกระตุ้นความเป็นไปได้มากมายของวิวัฒนาการได้

บังเอิญว่า Phantom มีนักลงทุนรายย่อยเพียงพอ อย่างน้อยก็ในกลุ่ม Solana เป็นอันดับแรก

คำบรรยายภาพ: ค่าใช้จ่ายหลักของ Perps, แหล่งที่มาของภาพ: @phantom

นอกจากนี้ ความร่วมมือระหว่างทั้งสองฝ่ายยังสร้างผลกำไรอีกด้วย จุดยึดการชาร์จถูกจัดวางอย่างรอบคอบตามมุมต่างๆ ทางเข้าและทางออก ประตู Phantom และ Hyperliquid จะเก็บค่าธรรมเนียม ฉันสงสัยว่าคู่แข่งจะมีไอเดียดีๆ ในการเพิ่มความเร็วและลดค่าธรรมเนียมบ้างไหม HL+Phantom จะกลายเป็นมังกรด้วยไหม

บทสรุป

HL ตัดสินใจที่จะดึงดูดผู้ใช้รายใหม่ให้มากขึ้นผ่านกระเป๋าเงิน และ Phantom หวังที่จะแยกตัวออกจากรูปแบบเดิมๆ ของกระเป๋าเงิน Solana และมุ่งหน้าสู่ตลาดที่เป็นกระแสหลักมากขึ้น

CEX แข่งขันกับหุ้นคริปโทเคอร์เรนซี ขณะที่ DEX แสวงหาลูกค้าอย่างแข็งขัน จะเห็นได้ว่าปริมาณการซื้อขายคริปโทเคอร์เรนซีกำลังเข้าสู่ช่วงคอขวด และผลิตภัณฑ์ประเภทเดียวกันไม่สามารถรองรับธุรกิจของตนเองได้อีกต่อไป การแข่งขัน การเข้าซื้อกิจการ และการโจมตีซึ่งกันและกันจะเกิดขึ้นบ่อยครั้งมากขึ้นเรื่อยๆ

ทุกวัฏจักรจะเป็นเวทีสำหรับการแลกเปลี่ยนและเครือข่ายสาธารณะ ครั้งนี้จะเป็น Hyperliquid ปะทะ Binance และ Solana ปะทะ Ethereum หรือเปล่า?