การประเมินมูลค่าโทเค็นบล็อคเชนถือเป็นประเด็นการวิจัยที่ร้อนแรงในระบบนิเวศการเข้ารหัสมาโดยตลอด

เกี่ยวกับการประเมินมูลค่าของ Bitcoin หลายบทความได้กล่าวถึงความสัมพันธ์ระหว่างราคาสกุลเงินและราคาการปิดเหมือง อย่างไรก็ตาม แม้ว่าจะมีบทความมากมายที่หารือเกี่ยวกับปัจจัยที่เกี่ยวข้องกับ Ethereum และแม้แต่บล็อกเชนที่กว้างขึ้นตามกลไกฉันทามติของ POS หรือ DPOS แต่ก็มีบทความไม่มากนักที่น่าเชื่อถือเชิงตรรกะ

มาดู Ethereum เป็นตัวอย่าง หลายครั้งวิธีที่เราใช้ในการประมาณราคา (ในอนาคต) ของ Ethereum เป็นเพียงการเปรียบเทียบกับมูลค่าตลาดของ Bitcoin

แนวทางนี้ไม่สามารถกล่าวได้ว่าไม่มีมูลความจริง แต่ฉันคิดว่ามันขาดการพิจารณาถึงลักษณะและลักษณะของ Ethereum เนื่องจากการได้มาซึ่งมูลค่าของ Ethereum นั้นแตกต่างจาก Bitcoin อย่างเห็นได้ชัด

ตัวอย่างเช่น หลายๆ คนจะบอกว่า Bitcoin คือ "ทองคำดิจิทัล" และ Ethereum คือ "น้ำมันดิจิทัล"

หากทั้งสองมีความแตกต่างระหว่าง "ทองคำ" และ "น้ำมัน" การประเมินมูลค่าของ Ethereum สามารถเทียบเคียงกับ Bitcoin ในลักษณะเดียวกับข้างต้นได้หรือไม่

เห็นได้ชัดว่าไม่เหมาะสม

เมื่อเร็วๆ นี้ ฉันอ่านบทความของ Messari เกี่ยวกับ “ความมั่นคงทางเศรษฐกิจ” ของบล็อกเชน POS/DPOS

สิ่งที่เรียกว่า "ความมั่นคงทางเศรษฐกิจ" หมายถึงความสัมพันธ์ระหว่างมูลค่าของโทเค็นที่ใช้สำหรับการจำนองในบล็อคเชน POS/DPOS และความปลอดภัยของบล็อคเชน

ตัวอย่างเช่น ยอดหมุนเวียน Ethereum ในปัจจุบันอยู่ที่ 100 ล้าน หนึ่งในสามใช้สำหรับการจำนอง POS หากราคาต่อหน่วยปัจจุบันของ Ethereum อยู่ที่ 3,000 เหรียญสหรัฐ มูลค่าของ Ethereum ที่ใช้เป็นหลักประกันจะอยู่ที่ 100 พันล้านเหรียญสหรัฐ "ความมั่นคงทางเศรษฐกิจ" ของบล็อกเชน Ethereum ได้รับการค้ำประกันโดยเงินจำนวน 100 พันล้านดอลลาร์นี้

การอภิปรายหลักในบทความนี้คือ "ความมั่นคงทางเศรษฐกิจ" มีความสำคัญต่อความปลอดภัยของบล็อกเชน POS/DPOS อย่างที่หลายๆ คนในอุตสาหกรรมจินตนาการหรือไม่

ปัญหานี้ไม่เกี่ยวข้องโดยตรงกับการประเมินมูลค่าของ Ethereum อย่างไรก็ตาม สถานการณ์ที่ระบุไว้ในบทความทำให้ฉันคิดว่าวิธีการที่อธิบายไว้สามารถใช้เพื่อประเมินมูลค่า Ethereum หรือโทเค็นบล็อกเชน POS/DPOS ที่หลากหลายยิ่งขึ้น

ผู้เขียนบทความถือว่าสถานการณ์ต่อไปนี้:

ตัวอย่างเช่น ฉันมีเงิน 10 ล้านดอลลาร์สหรัฐใน USDC แต่มูลค่าหลักประกันของ POS blockchain ซึ่งเงิน 10 ล้านดอลลาร์สหรัฐของฉันใน USDC อยู่ที่เพียง 100 ดอลลาร์สหรัฐ ในกรณีนี้ ฉันกล้าใส่ USDC เหล่านี้ในบล็อคเชนนี้หรือไม่ ?

ไม่แน่นอน

ทำไม

เพราะหากมูลค่ารวมของโทเค็นที่จำนองโดยโหนดทั้งหมดมีเพียง 100 ดอลลาร์ ผู้กระทำความผิดสามารถใช้ 1,000 ดอลลาร์ (10 เท่าของมูลค่าการจำนอง) เพื่อติดสินบนโหนดเหล่านี้และปล้น 10 ล้าน USDC บนห่วงโซ่

สำหรับโหนดเหล่านี้ แม้ว่าพวกเขาจะร่วมมือกับผู้กระทำผิดและทำให้โทเค็นทั้งหมด 100 ดอลลาร์ที่พวกเขาวางเดิมพันถูกยึด แต่สินบน 1,000 ดอลลาร์ที่พวกเขาได้รับก็น่าดึงดูดเพียงพอ

สำหรับผู้กระทำผิด ค่าใช้จ่าย 1,000 ดอลลาร์นั้นน้อยมากเมื่อเทียบกับกำไร 10 ล้าน USDC

ดังนั้น แม้ว่าเราอาจถกเถียงกันว่า “ความมั่นคงทางเศรษฐกิจ” มีค่ามากพอที่จะทำให้ผู้คนเชื่อว่า POS blockchain นี้ปลอดภัย แต่อย่างน้อยเราก็สามารถสรุปได้ว่า:

มูลค่าการจำนองของ POS blockchain นี้ต้องไม่ต่ำกว่ามูลค่ารวมของสินทรัพย์ในห่วงโซ่

ตามแนวคิดนี้ เราอาจพยายามประมาณการราคาต่อหน่วยของ Ethereum อย่างระมัดระวังเช่นกัน

ฉันตรวจสอบข้อมูลใน defillama (https://defillama.com/) ในขณะที่เขียนนี้ TVL บน Ethereum mainnet บวกกับส่วนขยายเลเยอร์ที่สองต่างๆ (OP-Rollup และ ZK-Rollup) มีมูลค่าประมาณ 70 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ

ฉันตรวจสอบข้อมูลใน defillama (https://defillama.com/) ในขณะที่เขียนนี้ TVL บน Ethereum mainnet บวกกับส่วนขยายเลเยอร์ที่สองต่างๆ (OP-Rollup และ ZK-Rollup) มีมูลค่าประมาณ 70 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ

Ethereum Foundation รวมถึง Vitalik ประมาณการว่าหนึ่งในสามของโทเค็นหมุนเวียนของ Ethereum (120 ล้าน) อาจใช้เป็นหลักประกันได้ในอนาคต หากคำนวณตามราคา Ethereum ในปัจจุบัน ($3,200) มูลค่าการจำนองหนึ่งในสามของโทเค็นหมุนเวียนจะอยู่ที่ประมาณ 128 พันล้านดอลลาร์

ดังนั้นสถานการณ์ปัจจุบันของ Ethereum อยู่ที่ประมาณ 128 พันล้านดอลลาร์ใน "ความมั่นคงทางเศรษฐกิจ" เพื่อปกป้องความปลอดภัยของสินทรัพย์รวม 70 พันล้านดอลลาร์บนเมนเน็ต Ethereum และส่วนขยายชั้นที่สอง

หากเราเชื่อว่าระบบนิเวศการเข้ารหัสในอนาคตจะสร้างเศรษฐกิจออนไลน์ของสังคมมนุษย์ขึ้นมาใหม่ โดยสมมติว่า TVL ของเศรษฐกิจในอนาคตในระบบนิเวศ Ethereum อาจจะเข้าถึงทุนสำรองเงินตราต่างประเทศของประเทศของเราในปี 2023 (3.24 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ) จากนั้น บล็อก Ethereum มูลค่าของโทเค็นที่จำนองในห่วงโซ่จะต้องมีอย่างน้อย 3.24 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ

หากเราระมัดระวังและสมมติว่า 3.24 ล้านล้านเหรียญสหรัฐนี้เป็นมูลค่าของอุปทานหมุนเวียนทั้งหมดของโทเค็น Ethereum ดังนั้นราคาต่อหน่วยของโทเค็น Ethereum จะอยู่ที่ประมาณ 27,000 เหรียญสหรัฐ

ในขั้นตอนการคำนวณนี้ ข้อมูลและข้อมูลที่ฉันอ้างถึงเป็นความชอบของฉันเอง นี่ไม่ใช่สิ่งสำคัญคือ แนวคิดการประเมินค่านี้สามารถให้พื้นฐานการประเมินมูลค่าสำหรับโทเค็นระบบนิเวศบล็อคเชนแก่เราได้

ในความเป็นจริง มันสามารถนำมาใช้ไม่เพียงแต่ในการประเมินราคาขั้นต่ำของราคาต่อหน่วยในอนาคตของ Ethereum เท่านั้น แต่ยังสามารถใช้เพื่อประเมินราคาขั้นต่ำของราคาต่อหน่วยในอนาคตของโทเค็นบล็อคเชน POS/DPOS ใดๆ ได้อีกด้วย

วันนี้ฉันกำลังเขียนวิธีการประเมินมูลค่าที่ค่อนข้าง "เพ้อฝัน" เพียงเพราะการอ่านบทความนั้นกระตุ้นจินตนาการของฉันและเป็นแรงบันดาลใจให้ฉันคิดเกี่ยวกับปัญหาการประเมินค่าจากอีกมุมหนึ่ง