ผู้เขียน: Biteye Core Contributor @viee7227

มีช่วงเวลาหนึ่งที่กฎเกณฑ์ของตลาดหลักทรัพย์หลักค่อนข้างชัดเจน: VC เป็นผู้จัดหาเงินทุน KOL เป็นผู้แสดงความคิดเห็น และนักลงทุนรายย่อยเป็นผู้จัดหาสภาพคล่อง

แต่ในปัจจุบันระบบนี้ดูเหมือนจะพังลง

การรับรองจาก VC ไม่ใช่ยาครอบจักรวาลอีกต่อไป ทีมโครงการกำลังเริ่มออกแบบกฎเกณฑ์ใหม่เกี่ยวกับ "อิทธิพล" และ KOL ก็ไม่ได้เป็นเพียงผู้ขับเคลื่อนทราฟฟิกอีกต่อไป พวกเขาเป็นผู้ควบคุม ก้าวเข้าสู่เกม และยังสามารถกำหนดชะตาชีวิตหรือจุดจบของโครงการได้อีกด้วย

ในระดับหนึ่ง รอบ KOL ถือเป็นวิธีการกระจายโทเคนที่เกิดขึ้นภายใต้แนวคิด "อิทธิพลสำคัญที่สุด" หลังจากที่ VC ถอนตัวและนักลงทุนรายย่อยต่างเงียบหายไป ในช่วง 7 วันที่ผ่านมา สถิติของ XHunt แสดงให้เห็นว่ามีทวีตถึง "KOL" มากถึง 3,860 ทวีตในชุมชนคริปโต ขณะที่มี 3,078 ทวีตที่กล่าวถึง "VC" การต่อสู้เพื่ออิทธิพลอย่างลับๆ ได้เริ่มต้นขึ้นอย่างเงียบๆ

บทความนี้ไม่ได้เจาะลึกเข้าไปในทฤษฎีใหญ่ๆ แต่จะเล่าเพียงเรื่องราวที่แท้จริงเบื้องหลังกระแส KOL ว่ามาจากไหน ใครหัวเราะ ใครร้องไห้ ใครกำลังนับเงินเบื้องหลัง และใครกำลังนอนไม่หลับในยามวิกาล

ย้อนกลับไปปลายปี 2022 กันนะครับ

ฤดูหนาวของการลงทุนร่วมทุนคริปโตได้มาถึงแล้ว มูลค่าตลาดหลักพุ่งสูงขึ้น วงจรการถอนตัวของนักลงทุนยืดเยื้อ และตลาดรองกำลังดิ้นรนเพื่อดูดซับการลงทุนใหม่ สถาบันขนาดใหญ่ลังเลที่จะลงทุน ขณะที่โครงการขนาดเล็กกลับไม่สามารถหาเงินทุนได้

ในขณะเดียวกัน นักลงทุนรายย่อยก็กลับมาอย่างเงียบๆ Blast, ZKsync, Friend.tech ... ทุกครั้งที่สภาพคล่องพุ่งสูงขึ้น ล้วนเป็นสัญญาณบ่งชี้ว่านักลงทุนรายย่อยกลับมา

สิ่งที่สามารถมีอิทธิพลต่อคนเหล่านี้ได้ง่ายที่สุดไม่ใช่รายงานการวิจัยของสถาบัน แต่เป็น KOL ที่ดูเหมือน "มีความรู้" แต่จริงๆ แล้ว "กำลังขายผลิตภัณฑ์"

ทีมโครงการตระหนักดีว่าแม้ VC อาจไม่สามารถช่วยให้พวกเขาก้าวเข้าสู่กระแสหลักได้ แต่ KOL สามารถทำได้ แทนที่จะทุ่มเงินไปกับการโฆษณา พวกเขากลับตัดสินใจลงทุนใน KOL ด้วยต้นทุนต่ำ ปล่อยให้พวกเขาทวีตและสร้างกระแส

วิธีการเล่นแบบใหม่จึงถือกำเนิดขึ้น:

รอบ KOL มาถึงแบบนั้นแหละ เรียกได้ว่าเป็น "การจัดจำหน่ายแบบส่วนตัวพร้อมภารกิจ" เลยก็ว่าได้ ราคาไม่แพง ปลดล็อกเร็ว แถมยังมี "เงื่อนไขรับประกันการคืนสินค้า" อีกด้วย

ทีมโครงการมีแผนที่ชัดเจน: มอบโทเค็นให้กับผู้ที่มีผู้ติดตามและอิทธิพล และหลังจากที่โทเค็นถูกแสดงรายการแล้ว พวกเขาจะนำผู้คนมาเพิ่มราคาโดยอัตโนมัติ

KOL ยังรู้สึกว่ามันเป็นข้อตกลงที่ดีด้วย: การได้รับเหรียญในราคาต่ำ ดึงดูดผู้เข้าชม และสามารถขายส่วนหนึ่งได้หลังจากที่เหรียญนั้นเผยแพร่ ดูเหมือนจะเป็นวิธีที่แน่นอนในการสร้างรายได้

แต่ในความเป็นจริงแล้วจะเป็นอย่างนั้นจริงหรือ?

ผลกำไรจากรอบการระดมทุนที่ขับเคลื่อนโดย KOL แตกต่างกันอย่างมาก ขึ้นอยู่กับโครงการและสภาพแวดล้อมของตลาด

ในตลาดกระทิง การลงทุนที่ขับเคลื่อนโดย KOL มักถูกมองว่าเป็นสถานการณ์ที่ทุกฝ่ายได้ประโยชน์: โครงการต่างๆ ได้รับเงินทุน KOL วางตำแหน่งตัวเองตั้งแต่เนิ่นๆ ในราคาต่ำ และนักลงทุนรายย่อยยังสามารถทำกำไรได้จากการติดตามแนวโน้มขาขึ้น แต่ในตลาดหมี สคริปต์จะเปลี่ยนไปอย่างสิ้นเชิง

ด้วยสภาพคล่องที่ลดลง ทำให้ราคาหุ้นร่วงลงทันทีหลังจากจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์เป็นเรื่องปกติ และเหล่า KOL (Key Opinion Leaders) มักขาดทุนอย่างหนัก เนื่องจากไม่สามารถขายโทเคนที่ถูกล็อกไว้ได้ทันเวลา KOL @realChainDoctor ยอมรับอย่างตรงไปตรงมาว่าเขาลงทุนในรอบการระดมทุนของ KOL มากกว่าสิบรอบในปีที่แล้ว ซึ่งไม่มีรอบไหนที่ทำกำไรได้เลย และบางรอบก็ไม่ได้ออกโทเคนเลยด้วยซ้ำ Pang Jiaozhu (@kiki520_eth) เชื่อว่ารอบการระดมทุนของ KOL มีข้อผิดพลาดเชิงระบบบางประการ เช่น ความเป็นไปได้ที่จะไม่ได้รับโทเคน หรือราคาโทเคนที่สูงขึ้น หรือแม้แต่การเปลี่ยนแปลงกฎเกณฑ์

ด้วยสภาพคล่องที่ลดลง ทำให้ราคาหุ้นร่วงลงทันทีหลังจากจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์เป็นเรื่องปกติ และเหล่า KOL (Key Opinion Leaders) มักขาดทุนอย่างหนัก เนื่องจากไม่สามารถขายโทเคนที่ถูกล็อกไว้ได้ทันเวลา KOL @realChainDoctor ยอมรับอย่างตรงไปตรงมาว่าเขาลงทุนในรอบการระดมทุนของ KOL มากกว่าสิบรอบในปีที่แล้ว ซึ่งไม่มีรอบไหนที่ทำกำไรได้เลย และบางรอบก็ไม่ได้ออกโทเคนเลยด้วยซ้ำ Pang Jiaozhu (@kiki520_eth) เชื่อว่ารอบการระดมทุนของ KOL มีข้อผิดพลาดเชิงระบบบางประการ เช่น ความเป็นไปได้ที่จะไม่ได้รับโทเคน หรือราคาโทเคนที่สูงขึ้น หรือแม้แต่การเปลี่ยนแปลงกฎเกณฑ์

KOL ชั้นนำ @jason_chen998 ระบุว่าการลงทุนที่ทำกำไรได้มากที่สุดของเขาคือ Aster และ Mira เขาสามารถรักษามูลค่าที่ต่ำไว้ได้ในช่วงที่ตลาดตกต่ำและไม่มีใครสนใจ และทีมงานโครงการก็เชื่อถือได้ เขายังกล่าวอีกว่า TGE (การลงทุนในตลาดโลกของ Tencent) เกิดขึ้นในช่วงที่ตลาดกระทิง ดังนั้น กุญแจสำคัญในการสร้างรายได้จากการระดมทุนของ KOL คือการซื้อในช่วงตลาดหมีและใช้ประโยชน์จากคอนเนคชั่นเพื่อเข้าซื้อโครงการ อย่างไรก็ตาม เขายังยอมรับด้วยว่าการระดมทุนของ KOL ส่วนใหญ่นั้นเป็นการลงทุนที่ให้ผลตอบแทนสูง หากคุณโชคดี คุณอาจได้รับผลตอบแทนบ้าง แต่หากคุณโชคร้าย คุณจะต้องจ่ายเงินเพื่อทำงานให้กับโครงการ ถูกกดดันจากทีมงานโครงการให้สร้างคอนเทนต์ ถูกระงับโทเค็น และไม่สามารถปลดล็อกได้ ซึ่งท้ายที่สุดแล้วนำไปสู่ผลลัพธ์ที่ไม่พึงประสงค์

เราได้ตรวจสอบรอบการระดมทุนที่นำโดย KOL ล่าสุด และพบว่าบางโครงการก็สร้างผลตอบแทนที่สูง เช่น:

อย่างไรก็ตาม มีหลายกรณีที่โครงการที่ได้รับทุนจาก KOL ประสบปัญหาราคาตกต่ำหรือมีปัญหาที่เกี่ยวข้องกับโครงการหลังจากเปิดตัว

ตัวอย่างที่โดดเด่นคือ SatoshiVM ในช่วงต้นปี 2024 โทเค็น $SAVM ของโครงการนี้พุ่งสูงขึ้นกว่า 11 ดอลลาร์ในช่วงแรก เนื่องจากกระแสตอบรับอย่างล้นหลามจากผู้นำทางความคิด (KOL) หลักในช่วงการเสนอขายครั้งแรก อย่างไรก็ตาม ไม่นานก็มีข่าวออกมาว่า KOL เหล่านี้กำลังถอนตัวออกจากตลาดในช่วงที่ราคาพุ่งสูงสุด ซึ่งก่อให้เกิดวิกฤตความเชื่อมั่น และโครงการก็ค่อยๆ หายไป KOL และนักลงทุนรายย่อยที่ไม่ขายมักจะไม่ได้รับผลกำไร และตอนนี้ $SAVM ลดลงเหลือประมาณ 0.075 ดอลลาร์

อีกตัวอย่างหนึ่งคือ ZKasino หลังจากที่ KOL เข้าร่วมระดมทุนและโปรโมต ทีมงานโครงการได้เปลี่ยนแปลงกฎเกณฑ์โดยฝ่ายเดียวและหลบหนีไปพร้อมกับทรัพย์สินหลังจากที่ผู้ใช้ดำเนินการล็อกทรัพย์สินเสร็จสิ้น ในกรณีนี้ KOL ที่เข้าร่วมระดมทุนและโปรโมตถูกแฟนๆ ประณามว่าเป็นผู้ร่วมสมรู้ร่วมคิด ซึ่งไม่เพียงแต่ต้องสูญเสียเงินเท่านั้น แต่ยังต้องเผชิญแรงกดดันจากสาธารณชนอย่างมหาศาลอีกด้วย

Eclipse ซึ่งเปิดตัวโทเคนเมื่อไม่กี่เดือนก่อน มีมูลค่าสูงถึง 600 ล้านดอลลาร์สหรัฐในรอบ KOL และ 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในรอบ Series A อย่างไรก็ตาม มูลค่าตลาดหมุนเวียนจริงหลังเปิดตัวอยู่ที่ประมาณ 380 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งต่ำกว่ามูลค่า 600 ล้านดอลลาร์สหรัฐตามข่าวลืออย่างมาก KOL @_FORAB นักวิเคราะห์การลงทุน ระบุว่าเงินส่วนหนึ่งที่ Eclipse ได้รับจากรอบ KOL นั้นถูกจัดสรรให้กับสื่อและชุมชน และท้ายที่สุดแล้ว Eclipse ก็ไม่ได้ถูกลิสต์บน Binance Futures ด้วยซ้ำ

ในการตอบโต้นี้ KOL ชื่อดัง @yuyue_chris ได้ทวีตว่าปัญหาที่แท้จริงของ KOL Round ไม่ใช่การขาดทุน แต่เป็นการที่ทีมโปรเจกต์และคนกลางใช้ KOL Round ปลอมตัวเป็นโปรโมชั่นเพื่อล่อลวงให้ผู้คนเข้ามาเทคโอเวอร์การลงทุน ทำให้ KOL ต้องอาศัยแฟนคลับเพื่อไถ่ถอนเงินต้น กลโกงแบบนี้ที่หลอกคนรู้จักถือเป็นการไร้ความรับผิดชอบที่สุด

ดังที่ได้กล่าวไว้ก่อนหน้านี้ รอบ KOL สะท้อนถึงการเปลี่ยนแปลงในโครงสร้างอำนาจของตลาดหลักทรัพย์หลักทั้งหมด

ในอดีต เจ้าของโครงการมักพึ่งพานักลงทุนร่วมทุน (VC) ในการหาเงินทุน และ VC จะใช้อิทธิพลของพวกเขาในการคัดเลือกโครงการ ปัจจุบัน เจ้าของโครงการได้ค้นพบว่า KOL (Key Opinion Leaders) มีค่าใช้จ่ายถูกกว่า เร็วกว่า และมีประสิทธิภาพในการสร้างกระแสมากกว่า

VC ไม่พอใจ: พวกเขาลงทุนเป็นเงินหลายล้านดอลลาร์ แต่กลับมีผู้ใช้ Twitter จำนวนมากเข้ามาด้วยราคาต่ำ และอิทธิพลของพวกเขายังมากกว่าพวกเขาเองด้วยซ้ำ... ดังนั้น VC บางรายจึงเลือกที่จะ "ออก"

นักลงทุนรายย่อยรู้สึกไม่พอใจมากขึ้นไปอีก พวกเขาซื้อโทเค็นในตลาดรองที่กำลังจะถูกปล่อยออกมาหลังจากถูกปลดล็อกโดย KOL และในวันที่มีการจดทะเบียน พวกเขาก็เห็น KOL กำลังโปรโมตโทเค็นเหล่านี้ แต่ในความเป็นจริงแล้ว พวกเขากำลังเทขายโทเค็นเหล่านั้น

ทีมงานโครงการอาจจะไม่พอใจเช่นกัน เนื่องจากการโฆษณาของ KOL มักเป็นเพียงพฤติกรรมในระยะสั้น และปริมาณ สภาพคล่อง และราคาเปิดที่สูงในวันเปิดตัวไม่ได้แสดงถึงแนวโน้มในระยะยาวของโครงการ

ความสัมพันธ์สามเส้าที่ตึงเครียดจึงเกิดขึ้นบนเวทีของ KOL

ผลประโยชน์ของทั้งสามฝ่ายเปรียบเสมือนพลังสามประการที่กระทำไปในทิศทางที่แตกต่างกัน คอยดึงดูดซึ่งกันและกัน หากตัวโครงการเองไม่แข็งแกร่งพอที่จะยึดพลังทั้งสามนี้ไว้ด้วยกันดุจแม่เหล็ก แรงที่มากเกินไปจากฝ่ายใดฝ่ายหนึ่งก็อาจทำให้สามเหลี่ยมพังทลายลงได้อย่างสิ้นเชิง

ในรอบ KOL ทีมโครงการมักจะไม่เชื่อมต่อโดยตรงกับ KOL แต่จะใช้เอเจนซี่บุคคลที่สามในการจัดจำหน่ายและการจัดการแทน

ในรอบ KOL ทีมโครงการมักจะไม่เชื่อมต่อโดยตรงกับ KOL แต่จะใช้เอเจนซี่บุคคลที่สามในการจัดจำหน่ายและการจัดการแทน

พวกเขาคือ "ผู้จัดสรรทรัพยากร" ในเกมนี้ พวกเขาช่วยทีมโครงการออกแบบเงื่อนไขรอบ KOL (ราคา โควต้า การปลดล็อก) คัดกรองและเชิญ KOL ที่เหมาะสม ติดตามความคืบหน้าและรับรองการส่งมอบเนื้อหา เอเจนซี่ที่เชื่อถือได้บางแห่งยังออกแบบกลไกต่างๆ เช่น การรับประกันผลตอบแทน รางวัลส่งเสริมการขาย หรือการคืนเงินต้น เพื่อช่วยให้ KOL ลดความเสี่ยง

พวกเขาคือ "ตัวกลาง" ในระบบการระดมทุนของ KOL ทั้งหมด โดยควบคุมทั้งปริมาณการเข้าชมและทรัพยากร ดังนั้น หากคุณเป็น KOL ที่เพิ่งเริ่มต้นและต้องการเข้าร่วมการระดมทุนของ KOL สิ่งแรกที่ต้องทำคือ ไม่ใช่การหาโปรเจกต์ แต่คือการหาเอเจนซี่ที่เหมาะสม

คุณอาจเคยได้ยินเกี่ยวกับหน่วยงานต่อไปนี้:

โดยทั่วไป ทีมโครงการหรือหน่วยงานจะจัดสรรโควตาตามตัวชี้วัดอิทธิพลของ KOL (เช่น จำนวนผู้ติดตาม ความนิยมของทวีตที่ผ่านมา ฯลฯ) และระบุข้อกำหนดในการผลิตเนื้อหาและการปลดล็อก

การที่จะได้โอกาสในการรับทุนจาก KOL สิ่งสำคัญคือการปรับปรุง "เนื้อหา + ข้อมูล" และสร้างแบรนด์ส่วนตัวที่น่าเชื่อถือ

การระดมทุนผ่าน KOL ไม่ใช่การกุศล ผู้เข้าร่วมทุกคนต้องเผชิญกับแรงกดดันในการเอาคืนเงินลงทุน การเลือกโครงการที่ผิดพลาดไม่เพียงแต่ส่งผลให้เกิดการขาดทุน แต่ยังส่งผลเสียต่อชื่อเสียงและผลประโยชน์ของผู้ใช้ทั่วไปด้วย ดังนั้น จึงควรดำเนินกระบวนการคัดกรองอย่างเป็นระบบก่อนการร่วมมือ เช่นเดียวกับการลงทุนในหุ้นทุนเอกชน โดยมุ่งเน้นไปที่มิติสำคัญต่อไปนี้:

การระดมทุนผ่าน KOL ไม่ใช่การกุศล ผู้เข้าร่วมทุกคนต้องเผชิญกับแรงกดดันในการเอาคืนเงินลงทุน การเลือกโครงการที่ผิดพลาดไม่เพียงแต่ส่งผลให้เกิดการขาดทุน แต่ยังส่งผลเสียต่อชื่อเสียงและผลประโยชน์ของผู้ใช้ทั่วไปด้วย ดังนั้น จึงควรดำเนินกระบวนการคัดกรองอย่างเป็นระบบก่อนการร่วมมือ เช่นเดียวกับการลงทุนในหุ้นทุนเอกชน โดยมุ่งเน้นไปที่มิติสำคัญต่อไปนี้:

นอกจากนี้ คุณยังสามารถใช้เครื่องมือ เช่น XHunt เพื่อวิเคราะห์ความน่าเชื่อถือของโครงการ และใช้ปลั๊กอินเพื่อดูข้อมูลการเงิน ข้อมูลทีม จำนวนผู้ติดตาม KOL ชาวจีนและอังกฤษ และความคิดเห็นสาธารณะของชุมชน ตลอดจนอันดับอิทธิพลของโครงการ

จากมุมมองที่สูงขึ้น รอบการระดมทุนของ KOL ถือเป็นเครื่องมือทางการเงินที่ได้รับการพัฒนามาอย่างเป็นธรรมชาติในอุตสาหกรรมคริปโตภายใต้พื้นหลังของการให้ความสำคัญกับปริมาณการเข้าชม การเน้นที่เรื่องราว และการขับเคลื่อนโดยชุมชน

ช่วยลดเกณฑ์การระดมทุน เผยแพร่ข้อมูลได้รวดเร็วยิ่งขึ้น และช่วยให้โครงการเล็กๆ บางโครงการโดดเด่นขึ้นมาได้โดยไม่ต้องอาศัยการสนับสนุนจาก VC

แน่นอนว่าบางครั้งการระดมทุนผ่าน KOL มักประสบปัญหาการขาดมาตรฐานและความรับผิดชอบที่ไม่ชัดเจน แต่ในอีกมุมมองหนึ่ง นี่อาจเป็นหนึ่งในโอกาสไม่กี่ประการที่นักลงทุนรายย่อยจะ "เบียดตัวเข้าสู่ตลาดทุนหลัก" เมื่อเทียบกับการลงทุนในหุ้นทุนเอกชนแบบดั้งเดิมที่นักลงทุน VC ชั้นนำครองตลาดและมีอุปสรรคด้านข้อมูลสูง การระดมทุนผ่าน KOL อย่างน้อยก็มีสภาพคล่องและความเปิดกว้างในระดับหนึ่ง บุคคลทั่วไปทุกคน ตราบใดที่สามารถสร้างคอนเทนต์และมีอิทธิพลได้อย่างต่อเนื่อง ก็มีศักยภาพที่จะได้รับเงินทุนและมีส่วนร่วมในตลาดทุนหลักอย่างแท้จริง

นี่ไม่ใช่กลไกที่สมบูรณ์แบบ แต่เป็นเพียง "วิธีแก้ปัญหาชั่วคราว" สำหรับตลาดทุนคริปโตเนทีฟในปัจจุบัน กฎเกณฑ์ต่างๆ ยังอยู่ในช่วงเริ่มต้น และกลไกความน่าเชื่อถือยังอยู่ระหว่างการพัฒนา ดังนั้นรอบ KOL ในฐานะโซลูชั่นตลาดใหม่จึงยังคงมีความสำคัญ

เพราะในยุคนี้

อิทธิพลนั้นถือเป็นทุนรูปแบบใหม่