คำนำ

สำหรับ Web3 ฉันคิดว่ามีช่วงเวลาทางประวัติศาสตร์ที่สำคัญที่สุดสามช่วงเวลา: Bitcoin เป็นผู้บุกเบิกระบบบล็อกเชนแบบกระจายอำนาจ สัญญาอัจฉริยะของ Ethereum ให้จินตนาการที่นอกเหนือไปจากการชำระเงินแบบบล็อกเชน และ UNI ได้มอบสิทธิพิเศษทางการเงินให้กับบล็อกเชน การเรียกร้องที่ชัดเจนของยุคทองของ Chains จาก V1 ถึง V4 จาก UNI X ไปจนถึง UNI Chain UNI จะอยู่ไกลจากคำตอบสุดท้ายของ Dex แค่ไหน?

UNI V1: โหมโรงสู่ยุคทอง

ไม่ใช่ว่าไม่มีการแลกเปลี่ยนแบบออนไลน์ก่อน UNI แต่หลังจาก UNI การแลกเปลี่ยนแบบออนไลน์สามารถเรียกได้ว่าเป็นการแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจ (Dex) บทความหลายบทความกล่าวถึงความสำเร็จของ UNI ในเรื่องความเรียบง่าย ความปลอดภัย ความเป็นส่วนตัว ผู้ก่อตั้ง AMM ฯลฯ จริงๆ แล้ว ในความคิดของฉัน นอกเหนือจากความเรียบง่ายแล้ว ความสำเร็จของ UNI แทบไม่เกี่ยวข้องกับปัจจัยอื่นๆ เลย แตกต่างจากที่คนส่วนใหญ่คุ้นเคยในปัจจุบัน UNI ไม่ใช่การแลกเปลี่ยนออนไลน์ครั้งแรกที่ใช้โมเดล AMM มี Bancor (โครงการระดมทุน ICO ที่ใหญ่เป็นอันดับสองในประวัติศาสตร์ของ blockchain) ก่อนการแลกเปลี่ยนของ UNI โมเดลมีมานานแล้ว UNI ไม่ใช่ผู้บุกเบิกหรือเป็นเพียงการแลกเปลี่ยนออนไลน์ที่สามารถบรรลุความเป็นส่วนตัวและความปลอดภัย เหตุใด UNI จึงเป็นผู้มาทีหลังได้ ก่อนอื่นเรามาพูดถึง Bancor ซึ่งเกิดเร็วกว่า UNI โปรเจ็กต์นี้ครั้งหนึ่งเคยเป็นการแลกเปลี่ยนออนไลน์ชั้นนำในแวดวงสกุลเงิน EOS RAM และ IBO ยอดนิยม (B หมายถึงโปรโตคอล Bancor) ในช่วงปีแรกๆ ทั้งคู่ใช้อัลกอริทึมหรือโปรโตคอลที่ Bancor จัดทำขึ้นเพื่อการออกสินทรัพย์ นอกจากนี้ Bancor ผู้สร้างตลาดผลิตภัณฑ์คงที่ (CPMM) ที่มีชื่อเสียงก็เป็นผู้บุกเบิกเช่นกัน สำหรับสาเหตุที่ Bancor แพ้ให้กับ UNI ในภายหลัง มีความคิดเห็นมากมายในข้อมูลที่ฉันตรวจสอบ บางคนบอกว่ามันเป็นปัญหาด้านกฎระเบียบในสหรัฐอเมริกา บางคนบอกว่าประสบการณ์ผู้ใช้ไม่ง่ายเหมือน UNI และปัญหาเชิงลึกเพิ่มเติม รวมถึงอัลกอริธึมการเปรียบเทียบและกลไกโปรโตคอล เราจะไม่ขยายประเด็นเหล่านี้มากเกินไป เนื่องจากในความเข้าใจของฉัน ตรรกะเบื้องหลังความสามารถของ UNI ในการติดตามนั้นง่ายมาก เป็นโครงการ Dex แรกที่ตรงตามคำจำกัดความของ DeFi การนำโมเดล AMM มาใช้เป็นวิธีเดียวที่จะทำให้ผู้ดูแลสภาพคล่องและการออกสินทรัพย์เป็นประชาธิปไตยในช่วงเวลานั้น โมเดลการสั่งซื้อแบบออนไลน์หรือการแลกเปลี่ยนที่ผสมผสานทั้งแบบออนไลน์และแบบออฟไลน์จะไม่อนุญาตให้ผู้ใช้แสดงรายการโทเค็นได้ตามต้องการ ในทางกลับกันผู้ใช้ยังไม่สามารถมีส่วนร่วมในการสร้างตลาดหรือจัดหาสภาพคล่องเพื่อทำกำไรได้นำไปสู่ปัญหาทั่วไปของการขาดแคลนคู่การซื้อขายและการจับคู่ธุรกรรมที่ช้าในโครงการประเภทนี้ ความล้มเหลวของ Bancor ซึ่งใช้โมเดล AMM นั้นอยู่ที่สภาพคล่องที่เข้มงวด และความจริงที่ว่าการออกโทเค็นต้องได้รับความยินยอมจากฝ่ายโครงการ Bancor และการชำระค่าธรรมเนียมการจดทะเบียนสกุลเงิน โครงการนี้ยังคงดำเนินการตามการตัดสินใจผลประโยชน์ของ เอนทิตีที่รวมศูนย์ และ "สิทธิ์" จะไม่ถูกส่งคืนให้กับผู้ใช้อย่างแท้จริง

UNI เวอร์ชันแรกๆ นั้นใช้งานไม่ได้ง่ายในสายตาของฉัน และราคาในระยะสั้นมีความผันผวนอย่างมาก (หนึ่งในปัญหาโดยธรรมชาติของ CPMM ก็คือราคาในระยะสั้นของโทเค็นสามารถถูกควบคุมโดยผู้โจมตีผ่านช่องทางขนาดใหญ่ในทันที จำนวนธุรกรรม) , การเลื่อนหลุดที่เกิดจากการไม่สามารถแลกเปลี่ยนโดยตรงระหว่าง ERC20 ได้, ต้นทุนก๊าซสูง, ไม่มีการป้องกันการเลื่อนหลุด, ขาดฟังก์ชั่นขั้นสูงต่างๆ เป็นต้น แม้ว่า AMM จะแก้ไขปัญหาการขาดสภาพคล่องของ Dex และการจับคู่ธุรกรรมที่ช้าภายใต้รูปแบบการจองคำสั่งซื้อในขณะนั้น แต่ก็ถูกกำหนดไว้ว่าจะไม่สามารถแข่งขันกับ Cex ได้ มีผู้ใช้งานเวอร์ชัน V1 รุ่นแรกๆ เพียงไม่กี่ราย แต่ความสำคัญของมันยังคงอยู่ประวัติศาสตร์ ถือเป็นการแสดงให้เห็นครั้งแรกของการทำให้เป็นประชาธิปไตยทางการเงินใน Dex การแลกเปลี่ยนที่ไม่มีเกณฑ์การระบุสกุลเงิน และการแลกเปลี่ยนที่สภาพคล่องมาจากสาธารณะ เนื่องจากการมีอยู่ของ UNI ทำให้ Meme Token ได้รับความนิยมอย่างมากในปัจจุบัน บางโครงการที่ไม่มีพื้นหลังของทีมระดับแนวหน้าก็สามารถโดดเด่นในเครือข่ายได้เช่นกัน ทุกคนในมุมบล็อกเชน

UNI V2:DeFi ฤดูร้อน

เวอร์ชัน UNI V2 เกิดในเดือนพฤษภาคม 2020 เมื่อเปรียบเทียบกับ "DeFi behemoth" ในปัจจุบัน TVL ของ UNI V1 ในขณะนั้นน้อยกว่า 40M การปรับปรุงในเวอร์ชัน V2 มุ่งเน้นไปที่ข้อบกพร่องหลักของ V1 เช่นการควบคุมราคาในระยะสั้นที่กล่าวถึงข้างต้น และความจำเป็นในการโอนโทเค็นใน ETH นอกจากนี้ยังมีการแนะนำกลไกการแลกเปลี่ยนแฟลชเพื่อปรับปรุงการใช้งานจริงโดยรวม สิ่งที่สำคัญที่สุดในเวอร์ชันนี้คือแนวคิดของ UNI ในการแก้ปัญหาการปั่นราคา UNI เปิดตัวกลไกการกำหนดราคาที่ส่วนท้ายของบล็อกเป็นครั้งแรก โดยใช้ราคาของธุรกรรมสุดท้ายของแต่ละบล็อกเป็นราคาของบล็อก กล่าวคือ ผู้โจมตีจะต้องทำธุรกรรมให้เสร็จสิ้นเมื่อสิ้นสุดบล็อกก่อนหน้า และทำการเก็งกำไรให้เสร็จสิ้นในบล็อกถัดไป เพื่อให้บรรลุการดำเนินการนี้ ผู้โจมตีจะต้องสามารถทำการขุดที่เห็นแก่ตัวได้สำเร็จ (นั่นคือ ปกปิดบล็อกและไม่ออกอากาศไปยังเครือข่าย) และขุดสองบล็อกติดต่อกัน มิฉะนั้นราคาจะได้รับการแก้ไขโดยอนุญาโตตุลาการรายอื่น ซึ่งเกือบจะ เป็นไปไม่ได้เลยที่จะบรรลุผลสำเร็จในการปฏิบัติงานจริง ต้นทุนและความยากในการโจมตีเพิ่มขึ้นอย่างมาก อีกประเด็นหนึ่งคือการแนะนำราคาเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักตามเวลา (TWAP) กลไกนี้ไม่เพียงใช้ราคาเฉลี่ยของสองสามบล็อกสุดท้ายเท่านั้น แต่ยังใช้ค่าเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักตามระยะเวลาของแต่ละราคาอีกด้วย ผมขอเปรียบเทียบตรงนี้ โดยสมมติว่าราคาของคู่โทเค็นบางคู่ในสามบล็อกที่ผ่านมาคือ:

ดังนั้นค่าที่ท้ายบล็อก 3 คือ: 10 * 15 + 12 * 17 + 11 * 16 = 488 หากคุณต้องการคำนวณ TWAP ของทั้งสามบล็อกนี้คือ 488 / (15 + 17 + 16) µs 11.11 ด้วยค่าเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักนี้ ความผันผวนของราคาในระยะสั้นมีผลกระทบน้อยลงต่อ TWAP สุดท้าย ผู้โจมตีจำเป็นต้องควบคุมราคาต่อไปเป็นเวลานานเพื่อส่งผลกระทบต่อ TWAP ซึ่งทำให้การโจมตีมีค่าใช้จ่ายสูงและยากขึ้น

แนวคิดนี้ถือได้ว่าเป็นวิธีที่มีประสิทธิภาพในการต่อสู้กับ MEV ในระยะแรก นอกจากนี้ยังทำให้ AMM ปลอดภัยและเชื่อถือได้มากขึ้น หลังจากพูดถึงการปรับปรุงภายในแล้ว เรามาพูดถึงเหตุผลภายนอกกันดีกว่า การเพิ่มขึ้นของ UNI ในช่วงเวลานี้ก็มีโชคอยู่บ้างเช่นกัน เหตุการณ์สำคัญเกิดขึ้นในเดือนมิถุนายน 2020 ซึ่งเป็นการเปิดยุคทองของบล็อกเชนอย่างเป็นทางการ ซึ่งต่อมาเรามักเรียกกันว่า DeFi Summer สาเหตุของเหตุการณ์นี้ก็คือแพลตฟอร์มการให้ยืม Compound Finance เริ่มให้รางวัลโทเค็น Comp แก่ผู้ยืมและผู้ให้กู้ และโครงการอื่น ๆ ก็ตามตามมา ซึ่งนำมาซึ่งโอกาสในการลงทุนแบบซ้อนที่เรียกว่า "การทำฟาร์มที่ให้ผลผลิต" หรือ "การขุดสภาพคล่อง" (ประเด็นของวันนี้ ในความเป็นจริง มันเป็นการขุดสภาพคล่องเวอร์ชันโกง) เนื่องจาก Dex มีเกณฑ์ขั้นต่ำมากสำหรับการลงรายการสกุลเงินและความสามารถในการเพิ่มสภาพคล่องในเชิงรุก UNI จึงเป็นตัวเลือกแรกในการเป็นเจ้าภาพโครงการลอกเลียนแบบต่างๆ สำหรับการขุด สถานการณ์ที่ “นักขุดทอง” ทะลุเกณฑ์นั้นก็เหมือนกับการตื่นทองของแคลิฟอร์เนีย กลางศตวรรษที่ 19 บ้าไปแล้ว การที่สภาพคล่องหลั่งไหลเข้ามาทำให้ UNI สามารถรักษาตำแหน่งสูงสุดใน DeFi ได้ (ยอด TVL ของ UNI v2 เกิน 10 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เมื่อวันที่ 29 เมษายน 2564) ณ จุดนี้ DeFi ได้กลายเป็นที่รู้จักและบล็อคเชนได้เริ่มเข้าสู่กระแสหลัก

UNI v3: เริ่มต้นเส้นทางอันยาวไกลเพื่อต่อสู้กับ Cex

UNI v3: เริ่มต้นเส้นทางอันยาวไกลเพื่อต่อสู้กับ Cex

UNI เป็นคำตอบมาตรฐานสำหรับ Dex ที่คล้ายกับ AMM ในเวอร์ชัน V2 อยู่แล้ว เรียกได้ว่าสถาปัตยกรรมหลักของ 99% ของโปรเจ็กต์ที่คล้ายคลึงกันในยุคนั้นเกือบจะเหมือนกับ UNI ในเวลานี้ ศัตรูในหัวใจของ UNI อาจไม่ใช่ Dex อีกต่อไป แต่เป็น Cex เมื่อเปรียบเทียบกับประสิทธิภาพของการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ ปัญหาใหญ่ของ AMM คืออัตราการใช้เงินทุนที่ต่ำ สำหรับผู้ใช้ทั่วไป การจัดหาสภาพคล่องสำหรับคู่การซื้อขายสกุลเงินที่ไม่เสถียรนั้นมีความเสี่ยงอย่างมากต่อการสูญเสียที่ไม่ถาวร เช่น ใน 20- ใน ในช่วงต้นฤดูร้อนปี 2021 DeFi เป็นเรื่องปกติที่เงินต้นจะกลับมาเป็นศูนย์เพื่อรับรายได้จากการขุดสภาพคล่อง หากคุณต้องการทำกำไรใน LP ต่อไป ทางเลือกที่ดีที่สุดคือคู่การซื้อขาย Stablecoin เช่น DAI-U ฯลฯ ซึ่งส่งผลให้เงินทุนส่วนใหญ่ใน TVL ไม่มีผลในทางปฏิบัติมากนัก ในทางกลับกัน สภาพคล่องของ V2 จะครอบคลุมทุกช่วงราคาอย่างสม่ำเสมอตั้งแต่ 0 ถึง ∞ แม้ว่าช่วงราคาบางช่วงจะไม่เกิดขึ้น แต่สภาพคล่องก็ครอบคลุมถึงช่วงราคาเหล่านั้นด้วย

เพื่อที่จะแก้ไขปัญหานี้ UNI ได้แนะนำ Concentrated Liquidity ในเวอร์ชัน V3 ซึ่งแตกต่างจากสภาพคล่องใน V2 ซึ่งมีการกระจายเท่า ๆ กันตลอดช่วงราคาทั้งหมด V3 อนุญาตให้ LP รวบรวมเงินทุนภายในช่วงราคาเฉพาะที่พวกเขาเลือก กองทุน LP จะใช้ภายในช่วงราคาเท่านั้น แทนที่จะกระจายไปทั่วเส้นราคาทั้งหมด สิ่งนี้ทำให้ LP สามารถจัดหาสภาพคล่องที่มีความลึกเท่าเดิมด้วยเงินทุนที่น้อยลง หรือให้สภาพคล่องที่มีความลึกมากขึ้นด้วยเงินทุนเท่าเดิม วิธีการนี้ควรเป็นประโยชน์อย่างยิ่งสำหรับคู่การซื้อขาย Stablecoin ที่ซื้อขายภายในช่วงที่แคบ

แต่ในบางกรณีผลลัพธ์ของ V3 ก็ไม่ได้ดีอย่างที่คิด ความจริงก็คือคนส่วนใหญ่จะเลือกที่จะให้สภาพคล่องภายในช่วงความผันผวนของราคาที่คาดหวัง ซึ่งหมายความว่าพื้นที่ที่ให้ผลตอบแทนสูงเหล่านี้จะถูกน้ำท่วมไปด้วยเงินทุน ในขณะที่พื้นที่อื่นๆ จะยังขาดสภาพคล่อง แม้ว่าประสิทธิภาพการใช้เงินทุนของ LP เดียวจะดีขึ้น แต่การกระจายเงินทุนโดยรวมยังคงไม่สม่ำเสมอ และจะไม่ช่วยปรับปรุงปัญหาประสิทธิภาพการใช้เงินทุนที่ต่ำใน V2 ได้อย่างมีนัยสำคัญ ในแง่ของประสิทธิภาพสภาพคล่อง กล่องราคาที่เสนอโดย Trader joe ในช่วงเวลาเดียวกัน Stablecoins นั้นไม่ดีเท่ากับ Curve ในแง่ของการเพิ่มประสิทธิภาพการทำธุรกรรม และด้วยการมาถึงของ Layer 2 ทำให้ Dex ซึ่งอิงตามโมเดล Order Book มีแนวโน้มที่จะครองตำแหน่งที่สูงอีกครั้ง ในเวลานี้ UNI ยังไม่ได้ตระหนักถึงความฝันที่จะพิชิต Cex แต่กลับตกอยู่ในความลำบากใจ "วิกฤตวัยกลางคน"

UNI V4: การตีความหมื่นตะขอ

UNI v4 เป็นการอัปเดตหลักที่ดำเนินการสองปีหลังจาก V3 ซึ่งได้รับการวิเคราะห์อย่างละเอียดในรายงานการวิจัยที่ผ่านมาของเรา ดังนั้นฉันจะอธิบายสั้นๆ ที่นี่เท่านั้น เมื่อเทียบกับเวอร์ชัน V3 เมื่อสองปีที่แล้ว แกนหลักของ V4 อยู่ที่การแสวงหาการปรับแต่งและประสิทธิภาพ เวอร์ชัน V3 จำเป็นต้องแนะนำกลไกสภาพคล่องแบบรวมศูนย์เพื่อปรับปรุงประสิทธิภาพของการใช้เงินทุน แต่ตำแหน่งการซื้อขายต้องใช้ LP ในการเลือกราคาอย่างถูกต้อง มีข้อจำกัดบางประการและง่ายต่อการเผชิญกับปัญหาสภาพคล่องไม่เพียงพอภายใต้สภาวะตลาดที่รุนแรง เมื่อเปรียบเทียบกับโปรโตคอล Curve และ Trader Joe ที่กล่าวถึงข้างต้น พวกเขาเสนอตัวเลือกที่ดีกว่า

ข้อได้เปรียบที่ได้รับการปรับปรุงของเวอร์ชัน V4 คือการบรรลุความสมดุลที่ดีที่สุดระหว่างความสามารถในการปรับแต่งและประสิทธิภาพ เพื่อให้ได้ความแม่นยำและการใช้เงินทุนที่เกินกว่าทั้งสองอย่าง กลไก Hooks ที่สำคัญที่สุด (รวมถึงสัญญาอัจฉริยะ) ช่วยให้นักพัฒนามีความยืดหยุ่นอย่างที่ไม่เคยมีมาก่อน ช่วยให้นักพัฒนาแทรกตรรกะที่กำหนดเองที่จุดสำคัญในวงจรชีวิตของแหล่งรวมสภาพคล่อง (เช่น ก่อน/หลังการทำธุรกรรม การฝาก/ถอน LP) สิ่งนี้ช่วยให้นักพัฒนาสามารถสร้างกลุ่มสภาพคล่องที่ปรับแต่งได้สูง เช่น การสนับสนุนผู้ดูแลสภาพคล่องในตลาดโดยเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักตามเวลา (TWAMM) ค่าธรรมเนียมแบบไดนามิก คำสั่งราคาออนไลน์ และการโต้ตอบกับโปรโตคอลการให้ยืม

ในทางกลับกัน V4 ใช้โครงสร้างซิงเกิลตันของ Singleton เพื่อแทนที่โครงสร้าง Factory-Pool ที่ V1 ใช้มาจนถึงปัจจุบัน โดยเน้นกลุ่มสภาพคล่องทั้งหมดไว้ในสัญญาอัจฉริยะเดียว เพื่อให้นักพัฒนาสามารถสร้างตัวต่อ Lego ของตนเองได้มากขึ้น ซึ่งช่วยลดต้นทุน Gas ในการสร้างกลุ่มสภาพคล่องและธุรกรรมระหว่างกลุ่มได้อย่างมาก (ลง 99%) และแนะนำระบบ "Flash Accounting" เพื่อเพิ่มประสิทธิภาพการใช้ก๊าซให้เหมาะสมยิ่งขึ้น จากการอัปเดตในช่วงสิ้นสุดของตลาดหมีในรอบ 23 ปี UNI v4 ได้ฟื้นฟูตำแหน่งที่ค่อยๆ เสียเปรียบในการแข่งขัน AMM อย่างมาก แต่การปรับแต่ง V4 ในระดับสูงก็นำมาซึ่งปัญหาเช่นกัน ตัวอย่างเช่น นักพัฒนาจำเป็นต้องมีความสามารถด้านเทคนิคที่แข็งแกร่งขึ้นเพื่อใช้งานกลไก Hooks ได้อย่างเต็มที่ และพวกเขาจำเป็นต้องออกแบบอย่างระมัดระวังเพื่อหลีกเลี่ยงช่องโหว่ด้านความปลอดภัย นอกจากนี้ กลุ่มสภาพคล่องที่ปรับแต่งได้สูงยังอาจนำไปสู่การกระจายตัวของตลาดและลดสภาพคล่องโดยรวม โดยรวมแล้ว V4 แสดงถึงทิศทางที่สำคัญในการพัฒนาโปรโตคอล DeFi ซึ่งเป็นบริการผู้ดูแลสภาพคล่องอัตโนมัติที่ปรับแต่งได้สูงและมีประสิทธิภาพสูง

UNI Chain: สู่ประสิทธิภาพสูงสุด

UNI Chain: สู่ประสิทธิภาพสูงสุด

UNI Chain เป็นการอัปเดตครั้งใหญ่ที่ประกาศเมื่อเร็ว ๆ นี้ และยังเป็นสัญลักษณ์ของทิศทางในอนาคตของ Dex ที่อาจจะกลายเป็นเครือข่ายสาธารณะ (แต่สิ่งที่ทำให้ฉันสับสนก็คือ UNI Chain ไม่ใช่ห่วงโซ่แอปพลิเคชัน) UNI Chain สร้างขึ้นจาก OP Stack ของ Optimism เป้าหมายหลักของห่วงโซ่คือการปรับปรุงความเร็วในการทำธุรกรรมและความปลอดภัยผ่านกลไกที่เป็นนวัตกรรมใหม่ และท้ายที่สุดก็จับคุณค่าของโปรโตคอลเพื่อให้รางวัลแก่ผู้ถือโทเค็น UNI นวัตกรรมหลักของบริษัทสะท้อนให้เห็นใน 3 ด้าน:

พูดง่ายๆ ก็คือ มันเป็นเครื่องคัดแยกแบบกระจายอำนาจที่ทนทานต่อ MEV และประสบการณ์การใช้งานที่เน้นจุดประสงค์ของผู้ใช้ UNI กลายเป็นสมาชิกของ super chain อย่างแน่นอน จะทำให้พันธมิตร OP แข็งแกร่งขึ้นอีกครั้งอย่างไม่ต้องสงสัย อย่างไรก็ตาม นี่เป็นข่าวร้ายสำหรับ Ethereum ในระยะสั้น (Uni ครอบครองค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมของ Ethereum 50%) การเบี่ยงเบนจะเพิ่มการดูถูกอีกครั้ง การบาดเจ็บของ Ethereum ที่กระจัดกระจาย แต่ในระยะยาวนี่อาจเป็นโอกาสสำคัญในการตรวจสอบรูปแบบการเช่า Ethereum

บทสรุป

ในปัจจุบัน เนื่องจากประสิทธิภาพของโครงสร้างพื้นฐานเกินความจุของแอปพลิเคชัน DeFi ทำให้ Dex จำนวนมากขึ้นเรื่อยๆ เริ่มหันมาใช้รูปแบบการจองคำสั่งซื้อ ไม่ว่า AMM จะง่ายแค่ไหน มันเป็นเพียงรูปแบบการจองคำสั่งซื้อที่ต้องการประสิทธิภาพเท่านั้น และอัตราการใช้เงินทุนของ AMM จะไม่สูงกว่าของการสั่งซื้อในสมุดบัญชี แล้ว AMM จะหายไปในอนาคตหรือไม่ บางคนคิดว่า AMM เป็นเพียงผลิตภัณฑ์ในยุคพิเศษ แต่ฉันคิดว่า AMM ได้กลายเป็นโทเท็มของ Web3 แล้ว ตราบใดที่มีมีม AMM ก็จะมีอยู่ ตราบใดที่ความต้องการจากล่างขึ้นบนยังคงอยู่ AMM ก็ยังมีอยู่ วันหนึ่งในอนาคต เราอาจเห็นว่า UNI ถูกแซงหน้า หรือแม้แต่ UNI ออกหนังสือสั่งซื้อ แต่ฉันเชื่อว่าโทเท็มนี้จะคงอยู่ตลอดไป

ในทางกลับกัน UNI ในปัจจุบันก็เริ่มมีการรวมศูนย์มากขึ้น และถูก "ยับยั้ง" โดย a16z ในแง่ของการกำกับดูแล โดยจะเรียกเก็บค่าธรรมเนียมจากส่วนหน้าโดยไม่แจ้งให้ชุมชนทราบ สิ่งหนึ่งที่เราต้องยอมรับคือวิธีการพัฒนา Web3 นั้นเบี่ยงเบนไปจากธรรมชาติและความเป็นจริงของมนุษย์ เราต้องการที่จะอยู่ร่วมกับยักษ์ใหญ่ที่เติบโตอย่างกะทันหันเหล่านี้ได้อย่างไร นี่คือสิ่งที่เราทุกคนต้องคิด