เมื่อวันที่ 3 กุมภาพันธ์ 2026 Vitalik Buterin ได้เผยแพร่บทความขนาดยาวเกี่ยวกับ X และชุมชน Ethereum โดยมีข้อโต้แย้งหลักอยู่ในประโยคเดียวคือ แผนงานที่กำหนดไว้เมื่อห้าปีก่อนซึ่งถือว่า L2 เป็นวิธีการปรับขนาดหลักสำหรับ Ethereum นั้นล้าสมัยไปแล้ว
เมื่อคนอื่นพูดแบบนี้ มันดูเป็นการมองโลกในแง่ร้าย แต่เมื่อวิทาลิกพูด มันกลับเป็นการตัดสินใจ
ในขณะเดียวกัน ตลาดก็ได้แสดงผลลัพธ์ออกมาแล้ว โดยโทเค็น L2 กระแสหลักร่วงลงกว่า 90% จากราคาสูงสุดตลอดกาล ส่วนแบ่งการตลาดของ Bitcoin กำลังเข้าใกล้ 60% และเหรียญ Altcoin อื่นๆ ก็กำลังร่วงลงอย่างหนักโดยรวม
คำถามที่ยากลำบากกำลังเผชิญหน้ากับทุกคน: นอกเหนือจากสกุลเงินดิจิทัลไม่กี่สกุล เช่น BTC และ ETH ที่ถูกนำไปจดทะเบียนใน ETF แล้ว สกุลเงินดิจิทัลอื่นๆ อีกหลายหมื่นสกุลจะมีโอกาสอยู่รอดได้หรือไม่?
การ "ก่อกบฏ" ของ Vitalik ใน L2
เป็นเวลานานแล้วที่การประเมินมูลค่าของ L2 ขึ้นอยู่กับคำมั่นสัญญาหลักข้อหนึ่ง นั่นคือ พวกเขาสามารถ "สืบทอดความปลอดภัยของ Ethereum" ได้
อย่างไรก็ตาม ความเป็นจริงก็คือภายในปี 2026 เซิร์ฟเวอร์ L2 ระดับสูงส่วนใหญ่จะยังคงติดอยู่ใน "เฟส 1" หรือแม้แต่ "เฟส 0" โดยต้องพึ่งพาตัวจัดเรียงส่วนกลางและบริดจ์ลายเซ็นหลายรายการ
คำวิจารณ์ของ Vitalik นั้นตรงไปตรงมา: เครือข่าย EVM ที่มีกำลังประมวลผล 10,000 TPS หากการเชื่อมต่อกับ L1 ผ่านทางสะพานลายเซ็นหลายฝ่าย จะไม่ถือเป็นการขยายขีดความสามารถของ Ethereum อย่างแท้จริง แต่เป็นการสร้างแพลตฟอร์มอิสระที่อาศัยความไว้วางใจเท่านั้น
กล่าวอีกนัยหนึ่ง เซิร์ฟเวอร์ L2 ส่วนใหญ่ไม่ได้เป็นส่วนขยายของ Ethereum แต่เป็นอาณาจักรอิสระที่ใช้ชื่อ Ethereum
ปัจจัยสำคัญอีกประการหนึ่งที่นำไปสู่การลดระดับกลยุทธ์ L2 คือวิวัฒนาการของ Ethereum เอง การอัปเกรด Fusaka ซึ่งเปิดใช้งานในเดือนธันวาคม 2025 ได้นำ PeerDAS (Peer Data Availability Sampling) มาใช้ ทำให้ผู้ตรวจสอบความถูกต้องสามารถยืนยันความพร้อมใช้งานได้ง่ายๆ โดยการสุ่มตัวอย่างข้อมูล Blob บางส่วน ผ่านการอัปเกรด BPO แบบค่อยเป็นค่อยไป ความจุเป้าหมายของ Blob บน mainnet ได้เพิ่มขึ้นจาก 6 เป็น 14 (สูงสุด 21) โดยมีแผนที่จะเพิ่มเป็น 48 ภายในเดือนมิถุนายน 2026 ส่งผลให้ความสามารถในการประมวลผลธุรกรรมเพิ่มขึ้นหลายเท่าเมื่อเทียบกับช่วงการรวมครั้งแรก
ขีดจำกัดก๊าซ L1 ได้ถูกเพิ่มขึ้นเป็น 60 ล้านหน่วย โดยมีแผนที่จะเพิ่มขึ้นเป็น 100 ล้านหรือแม้แต่ 200 ล้านหน่วยในอนาคต เครือข่ายหลักของ Ethereum สามารถประมวลผลธุรกรรมจำนวนมากได้แล้ว ซึ่งก่อนหน้านี้ต้องส่งต่อไปยัง L2 และต้นทุนก็ยังอยู่ในช่วงที่สมเหตุสมผล
L2 ถูกลดระดับจาก "เครื่องมือช่วยเสริมประสิทธิภาพของ Ethereum" ไปเป็น "ปลั๊กอินเฉพาะทาง" เฟรมเวิร์กใหม่ของ Vitalik คือ "สเปกตรัมความน่าเชื่อถือ" — L2 ไม่ใช่ "ชาร์ดอย่างเป็นทางการ" ของ Ethereum อีกต่อไป แต่ต้องพิสูจน์การมีอยู่ของตนเองด้วยการมอบมูลค่าเฉพาะที่ L1 ไม่สามารถให้ได้ เช่น การปกป้องความเป็นส่วนตัว ความหน่วงต่ำมาก และการเพิ่มประสิทธิภาพเฉพาะแอปพลิเคชัน แทนที่จะพึ่งพาค่าธรรมเนียมแก๊สราคาถูกเพียงอย่างเดียว
ยุคที่ "ราคาถูกและรวดเร็ว" เพียงอย่างเดียวสามารถสร้างมูลค่าสูงถึงหลายหมื่นล้านดอลลาร์ได้จบลงแล้ว
การเสื่อมถอยของสถาบันที่เกี่ยวข้องกับเหรียญ Altcoin
หากคำแถลงของ Vitalik เปรียบเสมือนเข็มที่เจาะฟองสบู่ L2 แล้ว ETF ก็เปรียบเสมือนปั๊มที่ดูดสภาพคล่องออกจากเหรียญ Altcoin
หลังจากการอนุมัติ ETF บิตคอยน์และอีเธอเรียมในตลาดซื้อขายทันทีของสหรัฐฯ ในปี 2024 เงินทุนจากสถาบันต่างๆ ก็ไหลเข้าสู่ช่องทางที่แคบมาก ภายในสิ้นปี 2025 สินทรัพย์ภายใต้การบริหารจัดการของ ETF บิตคอยน์แตะระดับประมาณ 120 พันล้านดอลลาร์ (โดยเฉพาะ IBIT ที่มีมูลค่าถึง 68 พันล้านดอลลาร์) ขณะที่ ETF อีเธอเรียมเพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 18 พันล้านดอลลาร์
กองทุนเฮดจ์ฟันด์ กองทุนบำเหน็จบำนาญ และสำนักงานบริหารทรัพย์สินของครอบครัว ได้รับการลงทุนอย่างปลอดภัยโดยไม่จำเป็นต้องจัดการรหัสส่วนตัว อย่างไรก็ตาม การไหลเข้าของสภาพคล่องนี้เป็นแบบเฉพาะกลุ่ม กล่าวคือ กองทุนสถาบันแทบไม่มีโอกาสเข้าถึงเหรียญดิจิทัลทางเลือกอื่นๆ นอกเหนือจาก 10 อันดับแรกตามมูลค่าตลาด เนื่องจากข้อกำหนดด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบและการตรวจสอบ
นี่คือ "ปรากฏการณ์การปั่นราคา": หลังจากจัดสรรสินทรัพย์หลักแล้ว สถาบันต่างๆ มักจะเลือกบล็อกเชนสาธารณะที่มีข้อจำกัดทางเทคโนโลยีและเส้นทางการปฏิบัติตามกฎระเบียบที่ชัดเจน (เช่น Solana และ Chainlink) แม้ว่าจะแสวงหาความเสี่ยงและผลตอบแทนที่สูงกว่าก็ตาม แทนที่จะกระจายการลงทุนไปยังโทเค็นระดับแอปพลิเคชันหลายหมื่นรายการ
นี่คือ "ปรากฏการณ์การปั่นราคา": หลังจากจัดสรรสินทรัพย์หลักแล้ว สถาบันต่างๆ มักจะเลือกบล็อกเชนสาธารณะที่มีข้อจำกัดทางเทคโนโลยีและเส้นทางการปฏิบัติตามกฎระเบียบที่ชัดเจน (เช่น Solana และ Chainlink) แม้ว่าจะแสวงหาความเสี่ยงและผลตอบแทนที่สูงกว่าก็ตาม แทนที่จะกระจายการลงทุนไปยังโทเค็นระดับแอปพลิเคชันหลายหมื่นรายการ
ในอีกด้านหนึ่งของตลาดรอง “เหรียญอัลต์คอยน์ดาวเด่น” ที่เปิดตัวในปี 2024 กำลังเผชิญกับการปรับมูลค่าโดยรวม โครงการส่วนใหญ่ถูกประเมินมูลค่าสูงเกินจริง (FDV) จนมีมูลค่าหลายพันล้านหรือแม้กระทั่งหลายหมื่นล้านดอลลาร์โดยกลุ่ม VC ในรอบการระดมทุนเริ่มต้นและรอบส่วนตัว แต่โดยเฉลี่ยแล้ว มีเพียงประมาณ 12% ของอุปทานหมุนเวียนเท่านั้นที่ถูกปล่อยออกมาในระหว่างการเปิดตัวโทเค็น (TGE) ไตรมาสที่สองของปี 2026 จะเป็นช่วงที่มีการปลดล็อกโทเค็นจำนวนมาก และแรงกดดันในการขายกำลังก่อตัวขึ้นอย่างรุนแรง
สิ่งที่สำคัญยิ่งกว่าคือการขาดกิจกรรมการพัฒนา ข้อมูลแสดงให้เห็นว่าสัดส่วนของโครงการที่เรียกว่า "บลูชิป" ซึ่งมีจำนวนการคอมมิตรายเดือนบน GitHub น้อยกว่า 10 ครั้งนั้นเพิ่มสูงขึ้นในปี 2025 โดยไม่มีนักพัฒนาจริง ไม่มีโมเดลธุรกิจ มีเพียงโทเค็นที่ค่อยๆ ลดลงจนเหลือศูนย์
ปัญหาของโทเค็น L2 นั้นเห็นได้ชัดเจนเป็นพิเศษ แม้ว่าเครือข่าย L2 จะประมวลผลธุรกรรมประมาณ 95% ของระบบนิเวศในปี 2025 แต่ราคาของโทเค็นดั้งเดิมกลับไม่สะท้อนระดับกิจกรรมนี้เลย
เหตุผลนั้นง่ายมาก: หลังจากการอัปเกรด Dencun และ Fusaka ต้นทุนการให้บริการข้อมูลที่ L2 จ่ายให้กับ Ethereum ลดลงกว่า 90% ในขณะที่ค่าธรรมเนียมผู้ใช้ลดลง L2 จึงไม่สามารถทำกำไรจากส่วนต่างของราคาแก๊สได้อีกต่อไป ในปี 2025 รายได้รวมของ L2 ทั่วทั้งอุตสาหกรรมลดลง 53% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า เหลือเพียงประมาณ 129 ล้านดอลลาร์ โดยรายได้ส่วนใหญ่ตกเป็นของผู้ให้บริการเครื่องคัดแยกข้อมูลแบบรวมศูนย์ ทำให้ผู้ถือโทเค็นไม่ได้รับอะไรเลย
การใช้งานหลักของโทเค็นอย่าง ARB และ OP ยังคงจำกัดอยู่เพียงแค่การลงคะแนนเสียงเพื่อการกำกับดูแล โทเค็นเหล่านี้ไม่มีรางวัลจากการวางเดิมพัน (staking rewards) และไม่มีกลไกการเผาทำลาย (burning mechanism) และตลาดได้ให้คำจำกัดความที่ชัดเจนแก่โทเค็นเหล่านี้ว่า “สินทรัพย์เพื่อการกำกับดูแลที่ไร้ค่า”
ตราบใดที่ระบบคัดแยกยังคงถูกควบคุมจากส่วนกลางโดยทีมงานโครงการ โทเค็น L2 จะไม่สามารถใช้เป็นหลักประกันความปลอดภัยพื้นฐานได้เหมือนกับ Ethereum เนื่องจากไม่สามารถรับผลประโยชน์จากความร่วมมือในการดำเนินงานของเครือข่ายได้ โทเค็นเหล่านี้จึงแทบจะไม่มีมูลค่าเลย
เกมเอาชีวิตรอด
กระแสความนิยมของเหรียญ Altcoin นั้นซาลงไปมากแล้ว แต่ไม่ใช่ทุกภาคส่วนที่จะล่มสลาย จากการวิเคราะห์ของ JPMorgan Chase พบว่า ตลาดคริปโตเคอร์เรนซีมีการไหลเข้าของเงินทุนสูงเป็นประวัติการณ์ถึงประมาณ 130 พันล้านดอลลาร์ในปี 2025 ขณะที่การไหลเข้าของเงินทุนในปี 2026 คาดว่าจะมาจากนักลงทุนสถาบันมากกว่านักลงทุนรายย่อยและกิจกรรมการบริหารเงินทุนของบริษัทต่างๆ
เศรษฐกิจตัวแทนที่ขับเคลื่อนด้วย AI กำลังสร้างวงจรปิดทางเทคโนโลยี แก่นเรื่องหลักในปี 2026 จะไม่ใช่สโลแกนทางการตลาดอย่าง "AI + Blockchain" อีกต่อไป แต่จะเป็นการนำธุรกรรมและการจัดหาทรัพยากรแบบอัตโนมัติของตัวแทน AI ไปใช้ในโลกแห่งความเป็นจริง
โปรโตคอล x402 (ที่เปิดตัวโดย Coinbase) อนุญาตให้เอเจนต์ AI ใช้เหรียญ Stablecoin ในการชำระค่าบริการ API พลังการประมวลผล และค่าธรรมเนียมข้อมูลโดยตรงผ่านรหัสสถานะ HTTP 402 ในขณะที่ ERC-8004 ให้มาตรฐานการระบุตัวตนและชื่อเสียงบนบล็อกเชนแก่เอเจนต์ AI และทั้งสองทำงานร่วมกันเพื่อสร้างโครงสร้างพื้นฐานการทำธุรกรรมแบบอัตโนมัติที่ไม่ต้องมีการแทรกแซงจากมนุษย์
โครงการประมวลผลแบบกระจายศูนย์ เช่น Render (RNDR) และ Akash (AKT) ได้เพิ่มความสามารถในการอนุมาน AI ในปี 2025 และโทเค็นของโครงการเหล่านี้กำลังกลายเป็น "สกุลเงินหลัก" สำหรับการฝึกอบรมและการดำเนินการโมเดล AI ซึ่งความต้องการนี้ได้รับการสนับสนุนจากโครงสร้างพื้นฐานทางกายภาพ และให้การสนับสนุนราคาที่แท้จริง
การแปลงสินทรัพย์ RWA ให้เป็นโทเค็นได้ขยายจากพันธบัตรรัฐบาลไปสู่สินเชื่อภาคเอกชนและสินทรัพย์ที่ไม่เป็นไปตามมาตรฐาน กองทุนโทเค็น BUIDL ของ BlackRock มีมูลค่าสูงสุดเกือบ 2.9 พันล้านดอลลาร์ในปี 2025 โปรโตคอลการทำงานร่วมกันข้ามเครือข่าย CCIP ของ Chainlink ผ่านการผสานรวมกับ SWIFT ครอบคลุมธนาคารมากกว่า 11,000 แห่งทั่วโลก กลายเป็นมาตรฐานที่ใช้กันอย่างแพร่หลายในการเชื่อมต่อการเงินแบบดั้งเดิมกับเลเยอร์การชำระเงินบนบล็อกเชน กลไกการวางเดิมพัน (Staking) ของ Chainlink ให้ผลตอบแทนแก่ผู้ดำเนินการโหนดประมาณ 7% ซึ่งสูงกว่าโทเค็นแอปพลิเคชันส่วนใหญ่ในรอบนี้
การแข่งขันที่แตกต่างจากบล็อกเชนสาธารณะประสิทธิภาพสูงได้เปิดมุมมองใหม่ให้กับตลาด ไคลเอนต์ Firedancer ของ Solana (เปิดตัว mainnet ในเดือนธันวาคม 2025) ได้แสดงให้เห็นถึงศักยภาพในการประมวลผลธุรกรรมหลายล้านรายการต่อวินาทีในการทดสอบ และผู้ตรวจสอบความถูกต้องมากกว่า 20% ได้ย้ายมาใช้แล้ว ทำให้เกิดความได้เปรียบในด้านการชำระเงินขนาดเล็ก การซื้อขายความถี่สูง และแอปพลิเคชันสำหรับผู้บริโภค ด้วยการใช้การประมวลผลธุรกรรมแบบขนานและสถาปัตยกรรมเชิงวัตถุ Sui ได้ดึงดูดนักพัฒนาเกมชาวเอเชียจำนวนมาก โดยครั้งหนึ่งเคยมีเงินไหลเข้าจากการเชื่อมต่อรายวันมากกว่า Ethereum ด้วยซ้ำ
โครงการเหล่านี้มีลักษณะร่วมกันอย่างหนึ่งคือ มูลค่าของโทเค็นนั้นขับเคลื่อนด้วย "ความต้องการจากเครื่องจักร" หรือ "กระแสเงินสดที่แท้จริง" มากกว่าการเก็งกำไรจากนักลงทุนรายย่อย
สรุป
การ "ปฏิเสธ" กลยุทธ์ L2 ของ Vitalik ไม่ได้หมายความว่า L2 จะสิ้นสุดลงโดยสิ้นเชิง แต่เป็นการปฏิเสธรูปแบบที่เคยใช้มาอย่างยาวนาน ซึ่ง "อาศัยเพียงแค่เรื่องราวการขยายขนาดเพื่อสนับสนุนมูลค่าของโทเค็น"
ตลาดคริปโตเคอร์เรนซีในปี 2026 กำลังเผชิญกับการเปลี่ยนแปลงด้านการรับรู้ ดังที่เจพีมอร์แกน เชส เคยคาดการณ์ไว้ คำถามไม่ได้อยู่ที่ว่า "ตลาดกระทิงได้เริ่มต้นขึ้นแล้วหรือไม่" แต่เป็น "มันจะสามารถอยู่รอดจากการปรับโครงสร้างด้านสถาบันและประสิทธิภาพการผลิตได้หรือไม่"
BTC, ETH, SOL และ XRP กำลังเสริมสร้างสถานะผูกขาดของตนผ่าน ETF และกรอบการกำกับดูแล สำหรับเหรียญ Altcoin อื่นๆ อีกหลายหมื่นเหรียญ หากพวกเขาไม่สามารถสร้างระบบนิเวศนักพัฒนาที่แข็งแกร่งและกระแสเงินสดที่แท้จริงได้ภายในปี 2026 พวกเขาจะถูกกระแสของสถาบันการเงินผลักไสให้ตกไปอยู่ชายขอบอย่างสิ้นเชิง
BTC, ETH, SOL และ XRP กำลังเสริมสร้างสถานะผูกขาดของตนผ่าน ETF และกรอบการกำกับดูแล สำหรับเหรียญ Altcoin อื่นๆ อีกหลายหมื่นเหรียญ หากพวกเขาไม่สามารถสร้างระบบนิเวศนักพัฒนาที่แข็งแกร่งและกระแสเงินสดที่แท้จริงได้ภายในปี 2026 พวกเขาจะถูกกระแสของสถาบันการเงินผลักไสให้ตกไปอยู่ชายขอบอย่างสิ้นเชิง
เฉพาะโครงการที่ปรับตัวให้เข้ากับความต้องการของเอเจนต์ AI, RWA ที่สอดคล้อง และการประมวลผลประสิทธิภาพสูงเป็นพิเศษจากสถาปัตยกรรมพื้นฐานเท่านั้นที่จะมีศักยภาพในการหาพื้นที่ของตนเองเพื่ออยู่รอดภายใต้แสงสปอตไลท์ของ Bitcoin
ยุคแห่งการเล่าเรื่องได้สิ้นสุดลงแล้ว ยุคแห่งการสร้างสรรค์ได้เริ่มต้นขึ้น
สำหรับทุกคนที่ยังอยู่ในตลาดนี้ มีคำถามสำคัญเพียงข้อเดียวคือ: มีใครใช้เหรียญที่คุณถืออยู่จริง ๆ หรือไม่?
ความคิดเห็นทั้งหมด