เมื่อวันที่ 16 มีนาคม ราคา Bitcoin แตะระดับ 76,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ ในระหว่างวัน ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบ 6 สัปดาห์ หลังจากที่ราคาเพิ่มขึ้นติดต่อกัน 8 วัน โดยเพิ่มขึ้นเกือบ 4% ในช่วง 24 ชั่วโมง ราคาในระดับนี้กำลังเข้าใกล้แนวต้านสำคัญที่เกิดขึ้นตั้งแต่ปลายเดือนมกราคม นับตั้งแต่เกิดสงครามอิรักเมื่อวันที่ 28 กุมภาพันธ์ ราคา Bitcoin เพิ่มขึ้นเกือบ 20% ในขณะที่ราคาทองคำลดลงประมาณ 3% และดัชนี S&P 500 ลดลงประมาณ 2% ในช่วงเวลาเดียวกัน ประสิทธิภาพของ Bitcoin เมื่อเทียบกับสินทรัพย์อื่น ๆ นั้นดีกว่าสินทรัพย์หลักเกือบทั้งหมด

ในส่วนของข้อมูลการชำระบัญชี Coinglass ระบุว่า มีการชำระบัญชีคำสั่งซื้อขายล่วงหน้า (open interest) มูลค่า 610 ล้านดอลลาร์สหรัฐทั่วทั้งเครือข่ายใน 24 ชั่วโมงที่ผ่านมา โดยมีการชำระบัญชีสถานะขายชอร์ต (short positions) มูลค่า 485 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ข้อมูลจาก Alternative.me แสดงให้เห็นว่าตลาดได้เปลี่ยนจากภาวะ "ตื่นตระหนกอย่างรุนแรง" ไปสู่ภาวะ "ตื่นตระหนก" โดยดัชนีความกลัวและความโลภในสกุลเงินดิจิทัลเพิ่มขึ้นเป็น 28 ในวันนี้ (เทียบกับ 23 เมื่อวานนี้ ซึ่งบ่งชี้ถึงภาวะ "ตื่นตระหนกอย่างรุนแรง")

เมื่อวันที่ 16 มีนาคม ดัชนีหลักทั้งสามปิดตัวสูงขึ้น ดัชนี Dow Jones Industrial Average เพิ่มขึ้น 387.94 จุด ปิดที่ 46,946 เพิ่มขึ้น 0.83% ดัชนี S&P 500 เพิ่มขึ้น 1.01% ปิดที่ 6,699 และดัชนี Nasdaq เพิ่มขึ้น 1.22% ปิดที่ 22,374 ความเชื่อมั่นของตลาดที่ดีขึ้นส่วนใหญ่เกิดจากความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ลดลง รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังสหรัฐฯ สก็อตต์ เบสเซนต์ กล่าวกับ CNBC ว่าสหรัฐฯ อนุญาตให้เรือบรรทุกน้ำมันของอิหร่านผ่านช่องแคบฮอร์มุซได้ ซึ่งถือเป็นครั้งแรกที่เรือบรรทุกน้ำมันผ่านช่องแคบได้สำเร็จนับตั้งแต่ความขัดแย้งเริ่มต้นขึ้น

ราคาน้ำมันดิบ WTI ซื้อขายกันระหว่าง 92.93 ถึง 94.17 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลตลอดทั้งวัน ขณะที่ราคาน้ำมันดิบเบรนท์เปิดที่ 105.26 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ก่อนหน้านี้ ความกังวลของตลาดที่ว่าการปิดช่องแคบฮอร์มุซจะส่งผลกระทบต่อการขนส่งน้ำมันทั่วโลกประมาณ 20% ทำให้ราคาน้ำมันพุ่งสูงขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบสามปี อย่างไรก็ตาม เมื่อความคาดหวังว่าความตึงเครียดจะคลี่คลายลง โมเมนตัมขาขึ้นของราคาน้ำมันดิบก็ลดลง

ราคาทองคำลดลงมาอยู่ที่ประมาณ 5,010 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ฟื้นตัวจากระดับสูงสุดเมื่อเร็วๆ นี้ โดยได้รับแรงกดดันจากค่าเงินดอลลาร์สหรัฐที่แข็งค่าขึ้น ราคาสินเงินก็ปรับตัวตามไปด้วยเช่นกัน โดยปรับตัวไปพร้อมกับกลุ่มโลหะมีค่า ความแตกต่างระหว่างทองคำและบิตคอยน์นั้นน่าสังเกต ทั้งสองถูกซื้อเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยตั้งแต่เริ่มสงคราม แต่บิตคอยน์เริ่มมีผลการดำเนินงานที่ดีกว่าทองคำ

สามปัจจัยหลักที่อยู่เบื้องหลังแนวโน้มขาขึ้นของ Bitcoin

ประการแรก การผ่อนคลายความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ได้กระตุ้นความอยากเสี่ยง วิกฤตช่องแคบฮอร์มุซเป็นตัวแปรกดดันตลาดที่สำคัญที่สุดในช่วงสามสัปดาห์ที่ผ่านมา ราคาน้ำมันที่สูงบ่งชี้ถึงความคาดหวังเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้น ซึ่งเป็นอันตรายอย่างยิ่งต่อสินทรัพย์ที่อ่อนไหวต่อสภาพคล่อง เมื่อมีสัญญาณบ่งชี้ว่าช่องแคบจะเปิดอีกครั้ง ตลาดจึงเริ่มปรับราคาขึ้น

ประการที่สอง บิตคอยน์กำลังทำหน้าที่เป็นสินทรัพย์ปลอดภัยที่ไม่ใช่ดอลลาร์ ในช่วงความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ กับอิหร่านที่ผ่านมา บิตคอยน์ไม่ได้ร่วงลงพร้อมกับตลาดหุ้น แต่กลับสวนทางและแข็งค่าขึ้น นิตยสาร Fortune รายงานว่านับตั้งแต่เริ่มสงคราม บิตคอยน์มีผลการดำเนินงานดีกว่าสินทรัพย์ปลอดภัยหลักๆ ทั้งหมด รวมถึงทองคำและหุ้น ซึ่งแตกต่างจากการลดลงของบิตคอยน์ในช่วงเริ่มต้นสงครามรัสเซีย-ยูเครนในปี 2022 แสดงให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงในมุมมองของตลาดต่อธรรมชาติพื้นฐานของบิตคอยน์

ประการที่สาม โครงสร้างออปชั่นกำลังสร้างแรงดึงดูดรอบ ๆ 75,000 ดอลลาร์ นักวิเคราะห์คริปโตอย่างเมอร์ฟีชี้ให้เห็นว่า ออปชั่นที่หมดอายุในวันที่ 20 มีนาคม มีมูลค่าแกมมาขาขึ้นประมาณ 180 ล้านดอลลาร์ รอบ ๆ 74,000 ดอลลาร์ กิจกรรมป้องกันความเสี่ยงของผู้สร้างตลาดจะกดดันความผันผวน ทำให้ราคา cenderung แกว่งตัวอยู่ภายในช่วงนี้ ซึ่งจะสร้างแนวต้านอย่างเป็นรูปธรรม

ประการที่สาม โครงสร้างออปชั่นกำลังสร้างแรงดึงดูดรอบ ๆ 75,000 ดอลลาร์ นักวิเคราะห์คริปโตอย่างเมอร์ฟีชี้ให้เห็นว่า ออปชั่นที่หมดอายุในวันที่ 20 มีนาคม มีมูลค่าแกมมาขาขึ้นประมาณ 180 ล้านดอลลาร์ รอบ ๆ 74,000 ดอลลาร์ กิจกรรมป้องกันความเสี่ยงของผู้สร้างตลาดจะกดดันความผันผวน ทำให้ราคา cenderung แกว่งตัวอยู่ภายในช่วงนี้ ซึ่งจะสร้างแนวต้านอย่างเป็นรูปธรรม

อย่างไรก็ตาม หลังจากวันที่ 20 มีนาคม โครงสร้างในวันที่ใช้สิทธิครั้งสำคัญถัดไปคือวันที่ 27 มีนาคม ได้เปลี่ยนแปลงไปอย่างมาก ราคาใช้สิทธิที่ 75,000 ดอลลาร์ดึงดูด Bitcoin จำนวน 9,685 BTC ในออปชั่นซื้อ (call option) ที่เปิดอยู่ ในขณะที่ออปชั่นขาย (put option) มีเพียง 2,711 BTC ทำให้ตัวเลือกซื้อ (call option) มีข้อได้เปรียบอย่างชัดเจน ที่สำคัญกว่านั้น ระหว่างวันที่ 28 กุมภาพันธ์ถึง 14 มีนาคม ค่าพรีเมียมสุทธิสำหรับออปชั่นซื้อ (call option) ที่ราคาใช้สิทธินี้พุ่งสูงขึ้นจาก 5.8 ล้านดอลลาร์เป็น 19.8 ล้านดอลลาร์ ในขณะที่ Bitcoin ยังอยู่ในช่วง 66,000 ถึง 68,000 ดอลลาร์ ซึ่งบ่งชี้ว่ากองทุนบางแห่งกำลังวางตำแหน่งตัวเองในเชิงบวกที่ระดับราคาที่ต่ำกว่า

จากมุมมองความเสี่ยงด้านแกมมา โครงสร้างแกมมาแบบชอร์ตมีมูลค่าประมาณ -2.56 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ อยู่ที่ประมาณ 75,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ ในสภาพแวดล้อมแกมมาแบบชอร์ต ยิ่งราคาเข้าใกล้ราคาใช้สิทธิมากเท่าไหร่ เดลต้าของผู้ดูแลตลาดก็จะเปลี่ยนแปลงเร็วขึ้นเท่านั้น ทำให้พวกเขาต้องเพิ่มตำแหน่งอย่างต่อเนื่องเพื่อป้องกันความเสี่ยงในทิศทางที่ราคาสูงขึ้น โดยการซื้อเพิ่มเมื่อราคาสูงขึ้น ซึ่งจะสร้าง "ปรากฏการณ์แม่เหล็กแกมมา" ทั่วไป

ระดับราคา 80,000 ดอลลาร์ สอดคล้องกับการเปิดรับความเสี่ยงแบบ Long Gamma มูลค่า 420 ล้านดอลลาร์ ณ จุดนั้น ผู้ดูแลสภาพคล่องในตลาดจะเปลี่ยนทิศทางการป้องกันความเสี่ยงของตน ซึ่งจะช่วยลดความผันผวนและสร้างแนวต้านที่แข็งแกร่ง ในทางกลับกัน มีการป้องกันความเสี่ยงแบบ Long Gamma มูลค่า 390 ล้านดอลลาร์ อยู่ที่ระดับราคาประมาณ 65,000 ถึง 67,000 ดอลลาร์ แต่ปริมาณการซื้อขายในบริเวณนี้อ่อนแอกว่าที่ระดับ 75,000 และ 80,000 ดอลลาร์อย่างมาก ทำให้บริเวณนี้เป็นเพียงกันชนมากกว่าจะเป็นแนวรับที่แข็งแกร่ง

FOMC กลายเป็นตัวแปรความไม่แน่นอนที่ใหญ่ที่สุด

การประชุมที่ไม่แน่นอนของธนาคารกลางสหรัฐในสัปดาห์นี้ อาจเป็นบททดสอบที่สำคัญที่สุดที่ Bitcoin เผชิญในช่วงที่ผ่านมา ข้อมูลจาก CME FedWatch แสดงให้เห็นว่าตลาดคาดการณ์ว่ามีความเป็นไปได้มากกว่า 99% ที่อัตราดอกเบี้ยจะคงที่ (3.50%-3.75%)

ในอดีต ราคา Bitcoin ร่วงลงใน 7 จาก 8 การประชุม FOMC ในปี 2025 โดยเฉลี่ยลดลง 14% มีเพียงการประชุมเดียวเท่านั้นที่ราคาดีดตัวขึ้นเล็กน้อย ในเดือนมกราคม 2026 ธนาคารกลางสหรัฐฯ คงอัตราดอกเบี้ยไว้ตามที่คาดการณ์ไว้ และราคา Bitcoin ร่วงลงจาก 90,400 ดอลลาร์ ก่อนที่จะดีดตัวขึ้นในที่สุดหลังจากทะลุ 60,000 ดอลลาร์

อย่างไรก็ตาม สภาพแวดล้อมทางนโยบายในครั้งนี้ซับซ้อนกว่าที่ผ่านมา ราคาน้ำมันดิบเบรนท์ทะลุ 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล และแรงกดดันด้านเงินเฟ้อกลับมาอีกครั้ง ตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตรในเดือนกุมภาพันธ์อ่อนแอเกินคาด ส่งผลให้แนวโน้มตลาดแรงงานอยู่ในภาวะกดดัน เป้าหมายหลักสองประการกำลังส่งสัญญาณที่ขัดแย้งกัน ทำให้พื้นที่สำหรับการดำเนินนโยบายการเงินแคบลงอย่างมาก

อย่างไรก็ตาม สภาพแวดล้อมทางนโยบายในครั้งนี้ซับซ้อนกว่าที่ผ่านมา ราคาน้ำมันดิบเบรนท์ทะลุ 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล และแรงกดดันด้านเงินเฟ้อกลับมาอีกครั้ง ตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตรในเดือนกุมภาพันธ์อ่อนแอเกินคาด ส่งผลให้แนวโน้มตลาดแรงงานอยู่ในภาวะกดดัน เป้าหมายหลักสองประการกำลังส่งสัญญาณที่ขัดแย้งกัน ทำให้พื้นที่สำหรับการดำเนินนโยบายการเงินแคบลงอย่างมาก

สำหรับนายเจอโรม พาวเวลล์ ประธานธนาคารกลางสหรัฐ นี่จะเป็นการประชุมครั้งรองสุดท้ายก่อนที่วาระของเขาจะหมดลงในเดือนพฤษภาคม การปรับอัตราดอกเบี้ยครั้งต่อไปอาจจะไม่เกิดขึ้นจนกว่านายเควิน วอร์ช ผู้ได้รับการเสนอชื่อจากประธานาธิบดีทรัมป์ให้ดำรงตำแหน่งประธานธนาคารกลางสหรัฐ จะเข้ารับตำแหน่งอย่างเป็นทางการ นอกจากนี้ เขายังเผชิญกับแรงกดดันทางการเมืองเพิ่มเติมอีกด้วย กล่าวคือ เมื่อสัปดาห์ที่แล้วผู้พิพากษาศาลรัฐบาลกลางได้ยกฟ้องหมายเรียกที่กระทรวงยุติธรรมออกให้แก่ธนาคารกลางสหรัฐ แต่ฝ่ายอัยการได้ประกาศว่าจะยื่นอุทธรณ์ กระบวนการทางกฎหมายนี้อาจขัดขวางกระบวนการยืนยันการแต่งตั้งนายเควิน วอร์ช ผู้ได้รับการเสนอชื่อจากทรัมป์ วาระของพาวเวลล์จะหมดลงในเดือนพฤษภาคม แต่ตามเอกสารของศาล เขาได้ระบุว่าเขา "ไม่สามารถลาออกได้ในขณะที่การสอบสวนทางอาญายังดำเนินอยู่"

สำหรับ Bitcoin สถานการณ์ที่เอื้ออำนวยที่สุดคือ หากพาวเวลล์แสดงความมั่นใจในแนวโน้มเงินเฟ้อ หรือบอกเป็นนัยถึงโอกาสในการลดอัตราดอกเบี้ยในปีนี้ระหว่างการแถลงข่าว อย่างไรก็ตาม หากเขาย้ำท่าทีที่แข็งกร้าว หรือใช้ภาษาที่คลุมเครือภายใต้แรงกดดันทางการเมือง ความเสี่ยงที่จะเกิดการปรับตัวลงในระยะสั้นก็จะเพิ่มขึ้นอย่างมาก