แม้ว่าตลาดคริปโตจะถูกตราหน้าว่าเป็นตลาดกระทิงในรอบนี้ แต่ประสบการณ์จริงกลับตรงกันข้าม ถึงแม้ว่า Bitcoin จะแตะจุดสูงสุดตลอดกาลหลายครั้ง แต่แนวโน้มขาขึ้นกลับไม่สดใสนัก ขณะที่การย่อตัวกลับรุนแรงมาก โดยทั่วไปแล้ว Altcoin ร่วงลงมากกว่า 90% ทำให้นักลงทุนรายย่อยพากันเทขาย

แม้แต่ผู้สนับสนุนหลักก็ยังตั้งคำถามถึงคุณภาพของ "ตลาดกระทิง" ซึ่งเป็นที่ยอมรับกันโดยทั่วไปว่าเป็นตลาดกระทิงที่ยากที่สุดในประวัติศาสตร์ของอุตสาหกรรม ราคา Bitcoin เพิ่มขึ้นเป็นสองเท่านับตั้งแต่จุดต่ำสุดในปี 2023 แต่จิตวิญญาณของตลาดกลับว่างเปล่า

สถานการณ์ดังกล่าวมีสาเหตุหลัก 3 ประการ

ประการแรก สถาบันต่างๆ ได้ปรับเปลี่ยนภูมิทัศน์ของตลาดไปอย่างสิ้นเชิง ยักษ์ใหญ่แห่งวอลล์สตรีทอย่าง BlackRock และ Fidelity ไม่ได้เข้ามาเพื่อเก็งกำไร แต่พวกเขากำลังควบคุมโครงสร้างพื้นฐานของสกุลเงินดิจิทัล เครือข่ายการดูแลรักษา และสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริงที่แปลงเป็นโทเค็น โดยซื้อช่องทางสภาพคล่องและช่องทางการปฏิบัติตามกฎระเบียบที่ผู้มีส่วนร่วมทุกคนต้องเช่า

แม้ว่า "การนำไปใช้อย่างพื้นฐาน" นี้จะเสริมสร้างรากฐานของอุตสาหกรรมให้แข็งแกร่งขึ้น แต่ก็ได้ดูดพลังของตลาดไป และขัดแย้งกับวัฒนธรรมการเก็งกำไรที่ครอบงำโดยนักลงทุนรายย่อย

ประการที่สอง MEME ได้นำไปสู่การล่มสลายของความสำคัญของอุตสาหกรรม MEME ซึ่งครั้งหนึ่งเคยเป็นเพียงรูปแบบการเสียดสี กลับกลายเป็นเรื่องเล่าที่มีอิทธิพลมากที่สุดตั้งแต่ปี 2023 ถึง 2025 "เหรียญชุมชน" และ "เหรียญสัตว์" ต่างๆ พุ่งสูงขึ้นและร่วงลงอย่างต่อเนื่องเนื่องมาจากกระแสไวรัล ทำให้ตลาดกลายเป็นทางตัน

แม้แต่ผู้มากประสบการณ์ในอุตสาหกรรมก็ยังติดกับดักของกระแสฮือฮา โดยความโลภของนักลงทุนรายย่อยขัดแย้งกับวัฒนธรรมเสียดสีของ Web3 ส่งผลให้ทั้งสองฝ่ายได้รับผลกระทบในที่สุด

ประการที่สาม สภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจมหภาคกดดันความต้องการเสี่ยง นโยบายภาษีของทรัมป์กระตุ้นให้ตลาดหุ้นปรับตัวลดลงและสูญเสียสภาพคล่อง ประกอบกับอัตราดอกเบี้ยที่สูงอย่างต่อเนื่อง ส่งผลให้ต้นทุนการระดมทุนพุ่งสูงขึ้น เงินทุนแห้งเหือด และสินทรัพย์เสี่ยงอย่างคริปโทเคอร์เรนซีมีแนวโน้มผันผวน สิ่งที่ควรจะเป็น "ยุคแห่งความมั่งคั่ง" สำหรับนักลงทุนรายย่อย กลับกลายเป็นบททดสอบความอดทนที่ยาวนานในที่สุด

ในที่สุด Bitcoin ก็กลายเป็นผู้รอดชีวิตเพียงรายเดียว ความยืดหยุ่นของมันในช่วงที่ตลาดตกต่ำ ซึ่งได้รับแรงหนุนจากเงินทุนจากสถาบันและการอนุมัติจากหน่วยงานกำกับดูแล ตอกย้ำถึงพลังที่ยั่งยืนของสกุลเงินดิจิทัล

ความสมบูรณ์ของตลาดกระทิงในครั้งนี้ไม่ได้เกี่ยวกับความปิติยินดีและการพุ่งสูง แต่เกี่ยวกับความสงบที่ระบบการเงินควรจะมีมากกว่า แต่ทำให้ผู้ที่แสวงหากำไรรู้สึกเหนื่อยล้า

ใน “ตลาดกระทิงกลวง” นี้ ความคิดสร้างสรรค์ของตลาด พลังของนักลงทุนรายย่อย และความหวังดีได้กลายมาเป็นสิ่งที่ทำลายความก้าวหน้าไปโดยปริยาย