เรียบเรียงโดย: Babywhale, Techub News

เมื่อไม่นานมานี้ OSL Group Co., Ltd. ซึ่งเป็นบริษัทจดทะเบียนในฮ่องกงซึ่งควบคุมโดย OSL ซึ่งเป็นหนึ่งในสองการแลกเปลี่ยนการปฏิบัติตามกฎระเบียบที่สำคัญของฮ่องกง ได้เผยแพร่รายงานผลการดำเนินงานในช่วงกลางปีที่ยังไม่ได้รับการตรวจสอบ ในช่วงหกเดือนนับตั้งแต่ต้นปี 2567 ถึงวันที่ 30 มิถุนายน OSL บันทึกรายได้ 123.8 ล้านดอลลาร์ฮ่องกง เพิ่มขึ้น 17.7% เมื่อเทียบเป็นรายปี ผลขาดทุนจากการดำเนินงานลดลงอย่างมีนัยสำคัญ 90.2% เมื่อเทียบเป็นรายปีจาก 98.9 ล้านดอลลาร์ฮ่องกงเป็น HK 9.6 ล้านเหรียญสหรัฐ

แม้ว่าบริษัทจะบรรลุผลสำเร็จที่โดดเด่นในการควบคุมผลขาดทุนจากการดำเนินงาน แต่รายได้ของบริษัทเพิ่มขึ้นเพียงน้อยกว่า 20% เมื่อเทียบเป็นรายปีในสภาพแวดล้อมของตลาดในช่วงครึ่งปีที่ผ่านมา ซึ่งไม่น่าพอใจอย่างแน่นอน หลังจากเจาะลึกรายงานนี้ เราพบว่า OSL ได้แสดงให้เห็นถึงความมุ่งมั่นในการควบคุมต้นทุนและค่าใช้จ่าย และการมุ่งเน้นทางธุรกิจได้นำมาซึ่งผลลัพธ์ในทันที อย่างไรก็ตาม ประสิทธิภาพของการแลกเปลี่ยนที่เป็นไปตามข้อกำหนดของฮ่องกงในธุรกิจหลักของพวกเขายังถูกเปรียบเทียบกับ There อีกด้วย ช่องว่างขนาดใหญ่ระหว่างการแลกเปลี่ยนขนาดใหญ่ที่รู้จักกันดีในอุตสาหกรรม Web3

จะเห็นได้จากรายงานทางการเงินที่ยังไม่ผ่านการตรวจสอบซึ่งเผยแพร่โดย OSL ว่าการสูญเสียที่ลดลงส่วนใหญ่มาจากการลดลงของ "ผลขาดทุนจากการดำเนินงาน" และรายได้ทางการเงินที่เพิ่มขึ้นอย่างมาก การสูญเสียจากการดำเนินงานที่ลดลงเกิดจากปัจจัยหลายประการ รวมถึงการเพิ่มขึ้นของรายได้จากการดำเนินงาน รายได้อื่น และการลดลงของค่าใช้จ่ายต่างๆ OSL ไม่ได้ให้คำอธิบายถึงรายได้ที่เพิ่มขึ้นและค่าใช้จ่ายที่ลดลง แต่เราสามารถเข้าใจสภาพการดำเนินงานของ OSL ได้จากคำอธิบายที่ให้ไว้

ประการแรกคือส่วนรายได้ ในช่วงครึ่งแรกของปีนี้ รายได้จากการดำเนินงานของ OSL เพิ่มขึ้น 17.7% เมื่อเทียบเป็นรายปี ตัวเลขนี้สอดคล้องกับตลาดที่ซบเซาในช่วงเดียวกันของปีที่แล้วและตลาดร้อนแรงในช่วงครึ่งปีแรก ปีนี้ดูเหมือนการเติบโตจะไม่เป็นที่น่าพอใจ

จากรายงานทางการเงินของ OSL จะเห็นได้ว่า "ธุรกรรมสินทรัพย์ดิจิทัล" ถือเป็นรายได้ส่วนใหญ่ ซึ่งแตกต่างจากความเข้าใจปกติของเราที่ว่ารายได้หลักของการแลกเปลี่ยนมาจาก "ค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรม" เพื่อตอบสนองต่อสิ่งนี้ ผู้เขียนได้ปรึกษา OSL เกี่ยวกับรูปแบบธุรกิจที่เฉพาะเจาะจง เจ้าหน้าที่ที่เกี่ยวข้องกับ OSL กล่าวว่าธุรกิจหลักของ OSL รวมถึง OTC และใช้สินทรัพย์ของตนเองเป็นคู่สัญญาในการซื้อขายกับลูกค้า ในเวลาเดียวกัน OSL จะทำธุรกรรมการป้องกันความเสี่ยงเมื่อมีการซื้อขายกับลูกค้า และส่วนต่างของราคาเสนอซื้อ-ถามระหว่างการป้องกันความเสี่ยงจะกลายเป็น OSL แหล่งรายได้หลัก จริงๆ แล้วนี่คือบริการ "นายหน้า" ที่แสดงอยู่ในเว็บไซต์อย่างเป็นทางการของ OSL

ดังนั้น สำหรับ OSL รายได้ไม่เพียงแต่เกี่ยวข้องกับปริมาณธุรกรรมเท่านั้น แต่ยังรวมถึงวิธีการรักษาจำนวนสินทรัพย์ crypto ที่ถืออยู่ในช่วงที่เหมาะสมอีกด้วย OSL จำเป็นต้องตรวจสอบให้แน่ใจว่าในด้านหนึ่ง กองทุนที่ถือครองเองสามารถตอบสนองความต้องการทางการค้าของลูกค้าได้ และในทางกลับกัน OSL จะไม่มีความเสี่ยงต่อการสูญเสียเนื่องจากการด้อยค่าของสินทรัพย์เนื่องจากมีสินทรัพย์สำหรับการซื้อขายมากเกินไป

สิ่งที่เรียกว่ามูลค่ายุติธรรมของสินทรัพย์ดิจิทัลคือพรีเมี่ยมหรือส่วนลดระหว่างราคาซื้อของสินทรัพย์ crypto ที่ OSL ยังคงถือครอง ณ วันที่ในรายงานและราคาในวันนั้น สำหรับรายได้จากบริการ SaaS และบริการซื้อขายอัตโนมัตินั้น เป็นรายได้จากบริการที่เกี่ยวข้องกับธุรกรรมที่ให้บริการโดย OSL และค่าธรรมเนียมการจัดการที่เรียกเก็บโดยตลาดแลกเปลี่ยน

ในช่วงระยะเวลาการรายงานนี้ รายได้จาก "ธุรกรรมสินทรัพย์ดิจิทัล" ของ OSL เพิ่มขึ้น 34.5% เมื่อเทียบเป็นรายปี และรายได้จากค่าบริการ SaaS เพิ่มขึ้น 68.2% เมื่อเทียบเป็นรายปี แต่สิ่งที่น่าสนใจคือปริมาณธุรกรรมโดยรวมของ OSL ลดลงอย่างมากในช่วงระยะเวลาการรายงานนี้

สิ่งนี้สามารถแสดงให้เห็นในระดับหนึ่งว่า OSL ได้ก้าวไปอีกขั้นในความสามารถในการป้องกันความเสี่ยงด้านสินทรัพย์ และทั้งลูกค้าที่ชำระเงินและความสามารถในการชำระเงินของลูกค้าของธุรกรรม SaaS ได้รับการปรับปรุงแล้ว

ในแง่ของต้นทุน ต้นทุนที่ควบคุมได้ ได้แก่ ค่าธรรมเนียมและค่าคอมมิชชั่น ต้นทุนพนักงาน ต้นทุนเทคโนโลยีสารสนเทศ ฯลฯ ล้วนลดลงเมื่อเทียบเป็นรายปี โดยลดลง 73.9%, 9.7% และ 44.5% ตามลำดับ OSL ได้อธิบายประเด็นทั้งสามนี้โดยละเอียดยิ่งขึ้น

ในแง่ของค่าธรรมเนียมและค่าคอมมิชชั่น OSL ได้ลดค่าคอมมิชชั่นที่กำหนดให้ผู้ใช้เข้าสู่การแลกเปลี่ยนแพลตฟอร์มในช่วงระยะเวลาการรายงานนี้ อาจหันไปดำเนินการด้วยตนเองมากขึ้นหรือลดสัดส่วนของค่าคอมมิชชัน รายงานสถานการณ์เฉพาะไม่ได้ให้คำอธิบายมากนัก

ต้นทุนพนักงานมีการเปลี่ยนแปลงเล็กน้อย ในแง่ของต้นทุน "เทคโนโลยีสารสนเทศ" ต้นทุนด้านเทคโนโลยีสารสนเทศของ OSL ส่วนใหญ่อ้างอิงถึงแง่มุมต่าง ๆ เช่น ธุรกิจสินทรัพย์ดิจิทัลเพื่อการปฏิบัติตามกฎระเบียบและโครงสร้างพื้นฐานเทคโนโลยีขององค์กร การอัปเกรดโครงสร้างพื้นฐานเสร็จสมบูรณ์ส่งผลให้ต้นทุนลดลงอย่างมาก ในช่วงนี้

นอกเหนือจากการเปลี่ยนแปลงข้างต้นแล้ว รายได้ทางการเงินยังกลายเป็นข้อมูลที่ควรค่าแก่การเอาใจใส่อีกด้วย ตามรายงาน รายได้ทางการเงินเพิ่มขึ้นเกือบ 370% ในช่วงระยะเวลารายงาน และต้นทุนทางการเงินลดลง 54.6% เมื่อเทียบเป็นรายปี ส่งผลให้รายได้ทางการเงินสุทธิในช่วงเวลานี้อยู่ที่ 8.595 ล้านดอลลาร์ฮ่องกง ซึ่งเป็นการปรับปรุงเชิงคุณภาพเมื่อเทียบกับรายได้สุทธิ ขาดทุน 1.647 ล้านดอลลาร์ฮ่องกงในช่วงเวลาเดียวกันของปีที่แล้ว เหตุใดจึงมีความแตกต่างใหญ่เช่นนี้?

ในรายงานของปีนี้ OSL ไม่ได้อธิบายอย่างชัดเจนถึงแง่มุมเฉพาะของรายได้และค่าใช้จ่ายทางการเงินที่รวมอยู่ด้วย แต่จากหมายเหตุใน รายงานประจำปี 2023 OSL ได้แสดงรายการเฉพาะที่รวมอยู่ในต้นทุนของรายได้ทางการเงิน:

รายงานนี้ไม่ได้แสดงรายละเอียดของรายได้ทางการเงินโดยละเอียด แต่จากส่วน "สภาพคล่องและทรัพยากรทางการเงิน" ของรายงาน เราสามารถเรียนรู้ว่าสินทรัพย์รวมของ OSL เพิ่มขึ้น 32.9% จาก 1.4408 พันล้านดอลลาร์ฮ่องกงในช่วงเวลาเดียวกันของปีที่แล้วเป็น HK 1.9 พันล้านดอลลาร์ 14.7 ล้านดอลลาร์ฮ่องกง และหนี้สินลดลง 21.6% เหลือ 820.1 ล้านดอลลาร์ฮ่องกง จาก 1.0457 พันล้านดอลลาร์ฮ่องกงในช่วงเวลาเดียวกันของปีที่แล้ว งวดปัจจุบัน ไม่รวมหนี้สินเงินสดที่ต้องชำระให้กับลูกค้า อยู่ที่ 748.9 ล้านดอลลาร์ฮ่องกง เพิ่มขึ้นเกือบ 4 เท่าเมื่อเทียบกับ 165 ล้านดอลลาร์ฮ่องกงในช่วงเดียวกันของปีที่แล้ว

ข้อมูลข้างต้นทั้งหมดแสดงให้เห็นว่าสถานะทางการเงินของ OSL ในช่วงระยะเวลาการรายงานนี้ดีขึ้นอย่างมากเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีที่แล้ว ซึ่งจะสะท้อนให้เห็นในรายได้และค่าใช้จ่ายทางการเงินโดยธรรมชาติ

เนื่องจากรายงานนี้ไม่ใช่รายงานที่ได้รับการตรวจสอบซึ่งกำหนดโดยการเปิดเผยตามกฎระเบียบ เนื้อหาจึงค่อนข้างน้อย แต่เรายังได้รับข้อมูลอันมีค่าจากเนื้อหาที่จำกัดอีกด้วย

ประการแรก ธุรกิจหลักของ OSL มาจากธุรกรรมบล็อก OTC มากขึ้น ในช่วงระยะเวลาการรายงานนี้ ความสามารถในการป้องกันความเสี่ยงของ OSL ได้รับการปรับปรุงอย่างมีนัยสำคัญเมื่อใช้สินทรัพย์ของตนเองเป็นคู่สัญญาในการซื้อขายกับลูกค้า ทำให้ปริมาณธุรกรรมในระหว่างรอบระยะเวลาการรายงานนี้ปีต่อๆ ไป แม้ว่าจะลดลง แต่รายได้จากการทำธุรกรรมก็ยังคงเพิ่มขึ้นอย่างมาก

นอกจากนี้ OSL ยังทำงานอย่างหนักในการควบคุมต้นทุน นอกเหนือจากข้อมูลที่แสดงข้างต้น OSL ยังเปิดเผยในรายงานด้วยว่าในเดือนมีนาคมของปีนี้ บริษัทขาย Shanghai Jingwei ซึ่งให้บริการการจัดการสวนธุรกิจได้ 90% เพื่อมุ่งเน้นที่ธุรกิจหลักของตนให้มากขึ้น

นอกเหนือจากการเพิ่มรายได้และการควบคุมต้นทุนแล้ว ฐานะทางการเงินของ OSL ยังมีการปรับปรุงที่สำคัญในช่วงระยะเวลาการรายงานอีกด้วย ทั้งหมดข้างต้นร่วมกันช่วยลดความสูญเสียของ OSL ได้อย่างมีนัยสำคัญ OSL ยังระบุในรายงานด้วยว่าจะมุ่งเน้นไปที่ธุรกิจค้าปลีกในปีหน้าเพื่อกระจายรายได้ หากรายงานประจำปีที่เผยแพร่ในปีหน้าแสดงให้เห็นว่าแนวโน้มนี้ยังคงแข็งแกร่งขึ้นในช่วงครึ่งหลังของปี การพัฒนา OSL ในอนาคตก็คุ้มค่าที่จะรอคอย อย่างไรก็ตาม ในทางกลับกัน ปริมาณการซื้อขายของ OSL ได้ลดลงอย่างแน่นอน เนื่องจากเป็นการแลกเปลี่ยนที่สอดคล้องกับฮ่องกง วิธีการขยายธุรกิจภายใต้ข้อจำกัดมากมาย และด้วยการแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิทัลที่ใหญ่กว่าบางแห่งที่ "ไม่เป็นไปตามข้อกำหนดในฮ่องกง" การแข่งขัน เป็นสิ่งสำคัญที่สุด

ในวันที่สองของการซื้อขายหลังจากที่ OSL เผยแพร่รายงาน ราคาหุ้นของ OSL Group ปรับตัวขึ้นในช่วงสั้นๆ แต่การเพิ่มขึ้นไม่ได้คงอยู่ ในความเป็นจริง ราคาหุ้นของบริษัทที่เกี่ยวข้องกับสกุลเงินดิจิทัลนั้นเชื่อมโยงกับราคาของ Bitcoin มาเป็นเวลานาน OSL ก็ไม่มีข้อยกเว้น แม้ว่าการขาดทุนจะลดลงอย่างมาก แต่ราคาหุ้นก็ไม่ได้ผันผวนมากนักเนื่องจากราคาของ Bitcoin ซบเซาอยู่เสมอ

สิ่งนี้เห็นได้ชัดเจนเป็นพิเศษใน MicroStrategy ซึ่งเป็นบริษัทจดทะเบียนในสหรัฐฯ:

แต่สิ่งที่ฉันต้องการเตือนนักลงทุนที่นี่คือเนื่องจากบริษัท Web3 จำนวนมากขึ้นสู่สาธารณะในอนาคต สิ่งที่กำหนดมูลค่าของพวกเขาในท้ายที่สุดคือการดำเนินธุรกิจของบริษัทเอง ไม่เคยมีผู้ใดเห็นมาก่อน และจะไม่ค่อยมีใครเห็น ในอนาคต มา ตลาด Crypto ในปัจจุบันและตลาดซื้อขายหลักทรัพย์ของบริษัทที่เกี่ยวข้องกับ Crypto นั้นไม่มีเหตุผลเพียงพอ นักลงทุนจำนวนมากยังคงใช้ราคา Bitcoin เป็นมาตรฐานในการตัดสินแนวโน้ม อย่างไรก็ตาม จากการพัฒนาในปัจจุบันของอุตสาหกรรมและความก้าวหน้าอย่างต่อเนื่องของกระบวนการปฏิบัติตามกฎระเบียบของฮ่องกง ผมเชื่อว่าตรรกะการซื้อขายหุ้นบริษัทจำนวนมากในอนาคตจะค่อยๆ กลับมาสู่ธุรกิจอีกครั้ง ในปัจจุบัน ข้อมูลทางการเงินนั้น เพิกเฉยและมีเพียงการเปลี่ยนแปลงราคาที่เกิดจากธุรกรรมที่ไม่ลงตัวตามแนวโน้มของตลาดสกุลเงินดิจิทัลเท่านั้นที่มีแนวโน้มว่าจะกลายเป็นโอกาสในการลงทุนที่ดีในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า