บริษัทหลักทรัพย์โนมูระเตือนว่า ด้วยการที่ประธานธนาคารกลางสหรัฐคนใหม่จะเข้ารับตำแหน่งในเดือนพฤษภาคมปีหน้า ตลาดหุ้นสหรัฐอาจเผชิญกับบททดสอบที่รุนแรงในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า ข้อสงสัยเกี่ยวกับภาวะผู้นำของประธานคนใหม่และความขัดแย้งทางนโยบายที่อาจเกิดขึ้น อาจกระตุ้นให้นักลงทุนขายสินทรัพย์ดอลลาร์ ส่งผลให้ตลาดหุ้นและตลาดพันธบัตรสหรัฐได้รับแรงกดดันในช่วงครึ่งหลังของปีหน้า

จากข้อมูลของ TrendFocus นักกลยุทธ์ของ Nomura อย่าง Naka Matsuzawa ได้ชี้ให้เห็นในรายงานฉบับหนึ่งว่า แม้ตลาดโดยทั่วไปคาดการณ์ว่าประธานคนใหม่จะนำนโยบายลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนมิถุนายน แต่เส้นทางนโยบายหลังจากนั้นกลับเต็มไปด้วยความไม่แน่นอน เนื่องจากข้อมูลเศรษฐกิจของสหรัฐฯ แสดงให้เห็นสัญญาณการฟื้นตัวอย่างชัดเจน จึงอาจมีเสียงคัดค้านอย่างรุนแรงภายในคณะกรรมการนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐฯ (FOMC) ต่อการลดอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติม ความแตกต่างทางนโยบายนี้ไม่เพียงแต่จะทำให้ความเชื่อมั่นของตลาดต่อประธานคนใหม่ลดลงเท่านั้น แต่ยังอาจก่อให้เกิดความตึงเครียดระหว่างธนาคารกลางสหรัฐฯ กับรัฐบาลของประธานาธิบดีทรัมป์ได้อีกด้วย

คาดว่าความไม่แน่นอนนี้จะทวีความรุนแรงขึ้นระหว่างเดือนกรกฎาคมถึงพฤศจิกายนปีหน้า นักวิเคราะห์ของโนมูระเชื่อว่าอาจเกิดแนวโน้ม "การเทขายสินทรัพย์สหรัฐฯ" ในช่วงเวลานี้ ซึ่งจะนำไปสู่ผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ที่ลดลง การปรับตัวลงของตลาดหุ้นสหรัฐฯ และค่าเงินดอลลาร์ที่อ่อนลง นักลงทุนควรระมัดระวังการเปลี่ยนแปลงสภาพคล่องที่อาจเกิดขึ้นในช่วงเวลานี้ เนื่องจากเศรษฐกิจโลกที่สำคัญอาจหยุดการลดอัตราดอกเบี้ยหรือแม้กระทั่งเริ่มวงจรการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย ซึ่งจะทำให้ความได้เปรียบเชิงสัมพัทธ์ของสินทรัพย์ดอลลาร์ลดลง

ตลาดมีความเสี่ยงสูงตั้งแต่เดือนกรกฎาคมถึงพฤศจิกายน

มัตสึซาวะคาดการณ์ว่า แม้ว่าประธานธนาคารกลางสหรัฐคนใหม่จะได้รับการแต่งตั้งในเดือนพฤษภาคม และอาจมีการผลักดันให้ลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนมิถุนายน แต่การเคลื่อนไหวนี้อาจเผชิญกับแรงต่อต้าน เนื่องจากตัวชี้วัดทางเศรษฐกิจฟื้นตัวอย่างชัดเจน สมาชิกคณะกรรมการนโยบายการเงิน (FOMC) มีแนวโน้มที่จะคัดค้านการลดอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมหลังเดือนมิถุนายนอย่างรุนแรง

หากธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) คงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิมหลังการประชุมในเดือนมิถุนายน ก็จะเกิดความขัดแย้งกับทรัมป์อย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ ซึ่งทรัมป์เรียกร้องให้ลดอัตราดอกเบี้ยลงอีกเพื่อสนับสนุนการหาเสียงเลือกตั้งกลางเทอม ความขัดแย้งทางนโยบายนี้ ประกอบกับสัญญาณที่บ่งชี้ว่าอัตราเงินเฟ้อแตะจุดต่ำสุดแล้ว และเฟดกำลังยุติวงจรการลดอัตราดอกเบี้ย จะเป็นตัวเร่งสำคัญที่ทำให้หุ้นและพันธบัตรสหรัฐร่วงลง และค่าเงินดอลลาร์อ่อนค่าลงตั้งแต่เดือนกรกฎาคมถึงพฤศจิกายน

โนมูระชี้ให้เห็นโดยเฉพาะว่า หากความเชื่อมั่นของตลาดต่อประธานคนใหม่ยังไม่เกิดขึ้น และรัฐบาลทรัมป์อาจเผชิญกับความเสี่ยง "หมดอำนาจ" หลังการเลือกตั้งกลางเทอม การไหลออกของเงินทุนจากสินทรัพย์ของสหรัฐฯ อาจเร่งตัวขึ้น

การแต่งตั้งประธานคนใหม่มักส่งผลให้ตลาดเกิดความผันผวน

โนมูระได้ชี้ให้เห็นในประวัติศาสตร์ว่า ตลาดเผชิญกับความปั่นป่วนในระดับที่แตกต่างกันไปเมื่อประธานธนาคารกลางสหรัฐทั้งสี่คนก่อนหน้านี้เข้ารับตำแหน่ง

ตัวอย่างที่เห็นได้ชัดที่สุดคือ "วันจันทร์สีดำ" ในปี 1987 ซึ่งเป็นวิกฤตการณ์ที่เกิดขึ้นเพียงสองเดือนหลังจากที่กรีนสแปนเข้ารับตำแหน่ง รายงานฉบับนี้ชี้ให้เห็นว่ารูปแบบทางประวัติศาสตร์นี้สะท้อนให้เห็นถึงความกังวลอย่างลึกซึ้งของตลาดเกี่ยวกับความต่อเนื่องของนโยบายและความสามารถของผู้นำคนใหม่

ในส่วนของการเปลี่ยนผ่านผู้นำครั้งนี้ โนมูระได้กล่าวโดยเฉพาะว่า ตลาดมีความกังวลอย่างมากว่าทรัมป์อาจแทรกแซงการแต่งตั้งบุคลากรของธนาคารกลางสหรัฐฯ เพื่อให้สอดคล้องกับนโยบายกระตุ้นเศรษฐกิจของเขา หากประธานคนใหม่ถูกมองว่ามีนโยบายที่ "ผ่อนคลาย" มากเกินไป หรือประนีประนอมกับรัฐบาล เขาอาจถูกบังคับให้ระงับท่าทีที่ผ่อนคลายอย่างเปิดเผยเพื่อเรียกความเชื่อมั่นของตลาดกลับคืนมา ซึ่งจะยิ่งเพิ่มความเสี่ยงต่อความผันผวนของตลาด

เงินทุนจากทั่วโลกอาจถูกโยกย้ายออกจากสินทรัพย์ของสหรัฐฯ

จากมุมมองการจัดสรรสินทรัพย์ในวงกว้าง โนมูระคาดการณ์ว่าเศรษฐกิจโลกจะฟื้นตัวอย่างมีนัยสำคัญในปี 2026 โดยปัจจัยขับเคลื่อนตลาดจะเปลี่ยนจาก "สภาพคล่องส่วนเกิน" ไปสู่ ​​"กำไรของบริษัท" ในสภาพแวดล้อมเช่นนี้ แม้ว่าระดับสินทรัพย์ของสหรัฐฯ อาจจะไม่ลดลงอย่างรวดเร็ว แต่ความได้เปรียบเชิงเปรียบเทียบของสินทรัพย์เหล่านั้นจะค่อยๆ ลดลง

รายงานคาดการณ์ว่าดอลลาร์สหรัฐจะอ่อนค่าลง เนื่องจากประเทศสำคัญอื่นๆ หยุดลดอัตราดอกเบี้ยหรือเริ่มขึ้นอัตราดอกเบี้ย โดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงเวลาที่อ่อนไหวในครึ่งหลังของปี ความกังวลเกี่ยวกับความเป็นอิสระในการกำหนดนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐ และการประเมินความสำคัญของสินทรัพย์สหรัฐอีกครั้ง อาจส่งผลให้เกิดการไหลออกของเงินทุนจากตลาดสหรัฐ

โนมูระเชื่อว่า เมื่อเปรียบเทียบกับตลาดที่ขับเคลื่อนด้วยสภาพคล่องส่วนเกินในช่วงครึ่งแรกของปี ตรรกะของตลาดในช่วงครึ่งหลังของปีจะมีการเปลี่ยนแปลงพื้นฐาน และหุ้นและพันธบัตรของสหรัฐฯ จะไม่ครองตำแหน่งที่โดดเด่นอย่างเด็ดขาดอีกต่อไป