เขียนโดย: @hooeem
Coinbase อาจดูเหมือนแค่ "เปลี่ยนชื่อแบรนด์ใหม่" แต่ในความเป็นจริง พวกเขากำลังแทรกซึมเข้าสู่แวดวงสกุลเงินดิจิทัลในภาคส่วนต่างๆ ของเศรษฐกิจอย่างเงียบๆ
สามารถสรุปได้เป็น 7 เสาหลักสำคัญ สำหรับแต่ละเสาหลัก ผมจะอธิบายมุมมองทั้งด้านบวกและด้านลบ
1. "ระบบเศรษฐกิจตัวแทน" (x402 และที่ปรึกษาด้าน AI)
ข้อมูลเบื้องต้น: การกู้คืน HTTP 402 ผ่านโปรโตคอล x402 (ต้องชำระเงิน)
มุมมองเชิงบวก: "วีซ่าแห่งหุ่นยนต์"
เราคาดการณ์ว่าจะมีปัญญาประดิษฐ์ (AI) เกิดขึ้นหลายพันล้านตัวภายใน 3-5 ปีข้างหน้า ปัญญาประดิษฐ์เหล่านี้จะไม่สามารถใช้บัตรเครดิตได้ และจะต้องชำระค่าบริการ API และค่าข้อมูลภายในเวลาไม่กี่มิลลิวินาที
- ข้อได้เปรียบที่สำคัญ: ระบบการชำระเงินแบบดั้งเดิม (เช่น ACH) ช้าเกินไป โครงสร้างพื้นฐาน x402 ของ Coinbase ทำให้เป็นเลเยอร์การชำระเงินเพียงหนึ่งเดียวสำหรับระบบเศรษฐกิจเครื่องจักรทั้งหมด
- ศักยภาพที่ไร้ขีดจำกัด: การนำ AI มาใช้เป็นที่ปรึกษาทางการเงินสามารถทดแทนพนักงานบริการลูกค้าได้หลายพันคน ส่งผลให้รายได้ต่อหัวเพิ่มสูงขึ้น ทำให้สามารถขยายธุรกิจได้อย่างมีประสิทธิภาพ คล้ายกับกรณีของ Tether ซึ่งแซงหน้าธนาคารขนาดใหญ่ที่เทอะทะอย่าง JPMorgan Chase ได้
มุมมองขาลง: ความรับผิดชอบแบบ "กล่องดำ"
- วิกฤตการณ์ราคาหุ้นพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วจากอัลกอริทึม: หากผู้ใช้งานหลายล้านคนพึ่งพาที่ปรึกษา AI ตัวเดียวกัน ตลาดก็จะกลายเป็นตลาดที่มีความคล้ายคลึงกันสูงมาก ภาพลวงตาจาก AI เพียงตัวเดียวอาจกระตุ้นให้เกิดการเทขายครั้งใหญ่พร้อมกันได้
- อุปสรรคด้านกฎระเบียบ: การซื้อขายที่ดำเนินการโดย AI ถูกกฎหมายหรือไม่? ใครจะเป็นผู้รับผิดชอบหากตัวแทนยักยอกเงิน? ช่องโหว่ความรับผิดขนาดใหญ่อาจทำให้หน่วยงานกำกับดูแลสามารถขัดขวาง x402 ก่อนที่จะเริ่มต้นเสียด้วยซ้ำ
2. "ตลาดหลักทรัพย์สากล" (หุ้น สัญญาซื้อขายล่วงหน้า ตลาดคาดการณ์)
ข้อมูลเบื้องต้น: ให้บริการซื้อขายหุ้นสหรัฐฯ สัญญาซื้อขายล่วงหน้าหุ้น (เลเวอเรจ 20 เท่า) และตลาดทำนายผล Kalshi
มุมมองเชิงบวก: หลุมดำสภาพคล่องทั่วโลก
- การกำจัดระบบธนาคารแบบ "9 โมงเช้าถึง 5 โมงเย็น": หุ้นที่แปลงเป็นโทเค็นจะช่วยให้นักลงทุนในโตเกียวสามารถซื้อผลิตภัณฑ์ของ Nvidia หรือ Apple ได้ตั้งแต่เวลา 2 นาฬิกาของวันอาทิตย์ ความสะดวกในการเข้าถึงอย่างมากนี้จะดึงสภาพคล่องออกจาก Nasdaq ทำให้เกิด "ส่วนต่างราคาแบบสินทรัพย์ Coinbase"
- แอป "โหมดเทพ": คุณสามารถเดิมพันการเลือกตั้ง ซื้อ Bitcoin และซื้อขายหุ้น Nvidia ได้ภายในแอปเดียว แล้วทำไมต้องใช้ Robinhood เว็บแลกเปลี่ยนคริปโตโดยเฉพาะ หรือเว็บไซต์พนัน? นี่คือสุดยอด "แอปอเนกประสงค์" ที่สร้างกำแพงป้องกันได้อย่างดีเยี่ยม
มุมมองเชิงลบ: "เหตุการณ์การสูญพันธุ์ของเหรียญ Altcoin"
- การลดทอนมูลค่าของเงินทุน: เงินทุนมีจำกัด การไหลเข้าของสินทรัพย์คุณภาพสูง (หุ้น สเตเบิลคอยน์ที่ให้ผลตอบแทน) สู่ตลาดจะทำให้มูลค่าของโทเค็นยูทิลิตี้เพื่อการเก็งกำไรลดลง
- แสวงหาสินทรัพย์ที่มีคุณภาพ: เมื่อคุณสามารถซื้อขายหุ้นที่มีการกำกับดูแลและสร้างรายได้จริงได้ ใครจะซื้อ "โทเค็นการกำกับดูแล" ที่ไม่มีรายได้? สิ่งนี้จะเร่งให้สภาพคล่องไหลออกจากโครงการที่ไร้ค่า ส่งผลให้มูลค่าตลาดรวมของคริปโตเคอร์เรนซีลดลง
3. "เครื่องมือ ICO ที่ได้รับการควบคุม" (แพลตฟอร์มการออกโทเค็น)
ข้อมูลเบื้องต้น: แพลตฟอร์มการเสนอขายเหรียญดิจิทัลครั้งแรก (ICO) ที่เป็นไปตามข้อกำหนด (เช่น การเสนอขายของ Monad)
มุมมองเชิงบวก: การทำให้โอกาสในช่วงเริ่มต้นเข้าถึงได้ง่ายสำหรับคนทั่วไป
- ยุติวงจรของ "เหรียญไร้ค่า": ด้วยการตรวจสอบโครงการและบังคับใช้ระยะเวลาล็อกอัพ Coinbase ได้สร้างความเชื่อมั่นใน ICO ขึ้นมาใหม่ ทำให้ผู้ลงทุนรายย่อยสามารถเข้าถึงโครงการที่มีคุณภาพก่อนที่จะเข้าสู่ตลาดหลักทรัพย์ด้วยมูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์
- ชัยชนะด้านกฎระเบียบ: การเปิดรับนักลงทุนชาวสหรัฐฯ ทำให้ Coinbase ผูกขาดช่องทางการระดมทุนโทเค็นอย่างถูกกฎหมายในสหรัฐฯ
มุมมองขาลง: ปุ่ม "คลิกเดียวสู่ศูนย์"
- ความเสี่ยงด้านชื่อเสียง: แม้จะผ่านการตรวจสอบแล้ว ICO ก็ยังมีความเสี่ยงสูง หากโครงการที่ได้รับการสนับสนุนจาก Coinbase "หลุดมือไป" ความเชื่อมั่นของผู้ใช้จะหายไปในทันที
- กับดักด้านกฎระเบียบ: การออกหุ้นครั้งแรกโดยมีผู้ดูแลหลักทรัพย์เป็นวิธีที่เร็วที่สุดที่จะดึงดูดการตรวจสอบด้านกฎระเบียบที่เข้มงวด
4. "มาตรฐานระดับองค์กร" (Coinbase Business)
ข้อมูลเบื้องต้น: Coinbase Business ได้สิ้นสุดขั้นตอนการทดสอบแล้ว และขณะนี้กำลังให้บริการ Stablecoin แบบ White-label
มุมมองเชิงบวก: "Stripe แห่งโลกคริปโต"
- กลยุทธ์ม้าโทรจันในธุรกิจ B2B: บริษัทฟินเทคอย่าง Revolut สามารถออกเหรียญ Stablecoin ของตนเองได้แล้ว (โดยใช้เทคโนโลยีของ Coinbase เป็นตัวสนับสนุน) ซึ่งทำให้การชำระเงินด้วยคริปโตสามารถแทรกซึมเข้าสู่ธุรกรรม B2B จำนวนมหาศาลได้อย่างเงียบๆ
- การเปลี่ยนแปลงการประเมินมูลค่า: ธุรกิจกำลังเปลี่ยนจากค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมที่ผันผวนไปสู่รายได้จาก SaaS ที่มั่นคงและสม่ำเสมอ ซึ่งจะผลักดันอัตราส่วนราคาต่อกำไรของหุ้น $COIN ให้สูงขึ้น
มุมมองขาลง: สงครามราคาที่ไม่มีวันสิ้นสุด
อัตรากำไรที่ลดลง: อุตสาหกรรมการชำระเงินมีลักษณะเด่นคืออัตรากำไรที่ต่ำและการแข่งขันที่ดุเดือด การแข่งขันกับยักษ์ใหญ่อย่าง Stripe อาจทำให้ Coinbase ต้องเผชิญกับ "สงครามราคาศูนย์" ซึ่งจะส่งผลเสียต่อผลกำไรของบริษัท
มุมมองขาลง: สงครามราคาที่ไม่มีวันสิ้นสุด
อัตรากำไรที่ลดลง: อุตสาหกรรมการชำระเงินมีลักษณะเด่นคืออัตรากำไรที่ต่ำและการแข่งขันที่ดุเดือด การแข่งขันกับยักษ์ใหญ่อย่าง Stripe อาจทำให้ Coinbase ต้องเผชิญกับ "สงครามราคาศูนย์" ซึ่งจะส่งผลเสียต่อผลกำไรของบริษัท
5. แอปหลักและ SocialFi (ซูเปอร์แอป)
ข้อมูลเบื้องต้น: Base App มอบมูลค่า 95% ให้แก่ผู้สร้างสรรค์โดยตรง
มุมมองเชิงบวก: "วงล้อกำไร"
- เศรษฐกิจครีเอเตอร์ที่ยั่งยืน: แตกต่างจาก "การสะสมแต้ม" แอป Base สร้างกระแสเงินสดทันทีให้กับครีเอเตอร์ผ่านโทเค็นครีเอเตอร์ สร้างระบบนิเวศผู้ใช้ที่ภักดี
- การจัดจำหน่ายในรูปแบบบริการ (Distribution as a Service): สำหรับนักพัฒนา นี่คือแอปสโตร์รูปแบบใหม่ มินิโปรแกรมสามารถเข้าถึงกระเป๋าเงินของผู้ใช้หลายล้านคนที่มีเงินได้ทันที แก้ปัญหา "การเริ่มต้นใช้งานในสภาพเย็น" (cold start) ได้อย่างมีประสิทธิภาพ
มุมมองเชิงลบ: โครงการปอนซีทางสังคม
- ราคาร่วง เครือข่ายสังคมล่มสลาย: หากผู้ใช้เข้ามาเพียงเพื่อเก็งกำไรในสกุลเงินดิจิทัล เครือข่ายสังคมจะล่มสลายเมื่อราคาลดลง (ดังเช่นกรณีของ Friend.tech)
- ฝันร้ายด้านความเป็นส่วนตัว: เครือข่ายสังคมออนไลน์ที่การปฏิสัมพันธ์ทั้งหมดเป็นการทำธุรกรรมทางการเงินแบบสาธารณะ คือหายนะด้านความเป็นส่วนตัวสำหรับ "คนทั่วไป"
6. "โครงสร้างพื้นฐาน DeFi" (ข้อตกลงกับพันธมิตรที่ได้รับการคัดเลือก)
ภูมิหลัง: ร่วมมือกับบริษัทชั้นนำที่ทำข้อตกลงสำคัญๆ เช่น Aerodrome และ Moonwell
มุมมองเชิงบวก: "ผู้สร้างข้อตกลงที่สำคัญที่สุด"
- รับประกันปริมาณผู้ใช้งาน: โปรโตคอลที่ Coinbase เลือกใช้นั้นครองตลาดได้อย่างแท้จริง พวกเขาไม่จำเป็นต้องดึงดูดผู้ใช้งานด้วยตนเอง Coinbase จะนำผู้ใช้งานมาให้เอง
- ประสบการณ์การใช้งานที่ง่ายขึ้น: ผู้ใช้สามารถสร้างผลตอบแทนจาก USDC ได้แม้จะไม่เข้าใจ Moonwell ก็ตาม ความเรียบง่ายนี้เป็นกุญแจสำคัญในการดึงดูดผู้ใช้พันล้านคนต่อไป
มุมมองเชิงลบ: ความเปราะบางของระบบรวมศูนย์
- นวัตกรรมถูกจำกัดด้วยระบบปิด: โปรโตคอลได้รับการปรับแต่งให้สอดคล้องกับ "มาตรฐาน Coinbase" มากกว่าที่จะเปิดโอกาสให้เกิดนวัตกรรมแบบเปิด ซึ่งเป็นการบั่นทอนความคิดสร้างสรรค์
- ความเสี่ยงเชิงระบบ: หากข้อตกลงความร่วมมือมีช่องโหว่ อาจส่งผลเสียต่อชื่อเสียงของ Coinbase และอาจนำไปสู่การห้ามเก็บรักษาทรัพย์สินของตนเองอย่างรุนแรงได้
7. ผลกระทบต่อตลาด (ทฤษฎีการลดมูลค่าทุน)
7. ผลกระทบต่อตลาด (ทฤษฎีการลดมูลค่าทุน)
ที่มา: เงินทุนกำลังเปลี่ยนจากการลงทุนในโทเค็นเก็งกำไรไปสู่สินทรัพย์ที่สามารถสร้างกระแสเงินสดได้
มุมมองเชิงบวก: ตลาดกำลังเติบโตเต็มที่
การประเมินมูลค่าตาม "มูลค่าที่ยุติธรรม": เงินทุนจะไหลไปยังโครงการที่มีกำไร ซึ่งจะกระตุ้นให้เกิดรูปแบบธุรกิจที่ยั่งยืนและดึงดูดเงินทุนจากสถาบันที่เข้าใจอัตราส่วนราคาต่อกำไร
มุมมองขาลง: มูลค่าตลาดรวมของคริปโตเคอร์เรนซีร่วงลงอย่างต่อเนื่อง
การกวาดล้างโทเค็นซอมบี้: 99% ของอัลต์คอยน์มีมูลค่าสูงเกินจริง เมื่อเงินทุนไหลเข้าสู่หุ้นและโครงการที่ทำกำไรได้ โทเค็น "ซอมบี้" เหล่านี้จะลดลงเหลือศูนย์ ทำให้มูลค่าของตลาดคริปโตโดยรวมลดลงอย่างต่อเนื่อง นี่อาจเป็นผลดีต่อสุขภาพของตลาด แต่จะเป็นเรื่องที่เจ็บปวดสำหรับนักเก็งกำไรจำนวนมาก
โดยรวมแล้ว...
Coinbase กำลังเปลี่ยนจากเครื่องมือเฉพาะทางด้านคริปโตเคอร์เรนซีไปสู่โครงสร้างพื้นฐานทางการเงินระดับโลก นี่อาจเป็นสัญญาณบ่งบอกถึงจุดสิ้นสุดของยุคการเก็งกำไรคริปโตเคอร์เรนซี และจุดเริ่มต้นของเศรษฐกิจรูปแบบใหม่ที่มีการควบคุมและขับเคลื่อนด้วยปัญญาประดิษฐ์ (AI)
มุมมองนี้เป็นขาขึ้นหรือขาลง?
ความคิดเห็นทั้งหมด