เมื่อปีที่แล้ว สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐอเมริกา (SEC) ฟ้องบริษัทแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิทัลอย่าง Binance, Coinbase และ Kraken โดยกล่าวหาว่าแพลตฟอร์มดำเนินการขายหลักทรัพย์ที่ไม่ได้จดทะเบียน แต่ผู้บริหาร crypto ปฏิเสธที่จะปฏิบัติตามกฎทางการเงินที่พวกเขากล่าวว่าไม่เหมาะสมกับสกุลเงินดิจิทัล

ในอีกด้านหนึ่ง มีการปราบปรามภายใต้ประธานคนปัจจุบัน Gary Gensler และในทางกลับกัน อุตสาหกรรม crypto กำลังเรียกร้องให้มีกฎระเบียบเฉพาะสำหรับ crypto ใหม่และเรียกร้องให้มีแนวทางการกำกับดูแลที่ผ่อนคลายมากขึ้น หาก ก.ล.ต. มีชัยในศาล ชัยชนะเหล่านี้จะบังคับให้ตลาดเสรีปฏิบัติตามกฎของหน่วยงานที่มีมายาวนานซึ่งคุ้มครองนักลงทุนที่ซื้อหลักทรัพย์ แต่การฟ้องร้องอาจใช้เวลาหลายปีในการแก้ไข และเมื่อโดนัลด์ ทรัมป์ ได้รับเลือกอีกครั้ง เกนสเลอร์ก็หมดเวลาในการจัดการกับคดีใหญ่เหล่านี้

การกลับมาที่ทำเนียบขาวของทรัมป์หมายถึงยุคใหม่ของสกุลเงินดิจิทัล ซึ่งเป็นยุคที่มีอุปสรรคจากรัฐบาลน้อยลง

ประธานาธิบดีที่ได้รับเลือกได้ขจัดความสงสัยเกี่ยวกับสกุลเงินดิจิทัลก่อนหน้านี้ และให้คำมั่นว่าจะสนับสนุนอุตสาหกรรมสินทรัพย์ดิจิทัล และเขายังต้องการกำหนดข้อจำกัดความเป็นอิสระของหน่วยงานต่างๆ เช่น ก.ล.ต. และธนาคารกลางสหรัฐ ผู้นำอุตสาหกรรม Crypto ยังได้แสดงการสนับสนุนการกลับมาของสิ่งนี้อีกด้วย

ประธานคณะกรรมการ ก.ล.ต. คนต่อไปอาจเสนอข้อตกลงที่เป็นประโยชน์ต่อการแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิทัล และทนายความที่ถูกมองว่าเป็นผู้สืบทอดที่มีศักยภาพของ Gensler ได้วางตำแหน่งตัวเองในฐานะนักวิจารณ์คดีของ Gensler อดีตที่ปรึกษาทั่วไปของ SEC Robert Stebbins กล่าวว่าหน่วยงานควรระงับการฟ้องร้องคดี cryptocurrency ส่วนใหญ่ ในขณะเดียวกันก็เคลียร์เส้นทางสำหรับบริษัทเหล่านี้ในการดำเนินงานโดยไม่ต้องถูกระงับการดำเนินคดี

“ตราบใดที่ไม่มีข้อกล่าวหาเรื่องการฉ้อโกง ฉันรู้สึกได้ว่าคณะกรรมาธิการอาจจะยกฟ้องคดีเหล่านี้ในอนาคต” สเต็บบินส์กล่าว

ผู้สมัครคนอื่นๆ ในรายชื่อของทรัมป์ ได้แก่ อดีตกรรมาธิการ ก.ล.ต. Paul Atkins และอดีตประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายกฎหมายของ Coinbase Brian Brooks ซึ่งปฏิเสธที่จะแสดงความคิดเห็น

การยกเลิกการฟ้องร้องจะหมายถึงการยุติแนวทางการเผชิญหน้ากับอุตสาหกรรม crypto ที่เริ่มขึ้นในปี 2560 ในช่วงวาระแรกของ Trump เมื่อตลาดเต็มไปด้วยสินทรัพย์ดิจิทัลใหม่ ๆ ที่สามารถซื้อขายได้โดยไม่มีข้อจำกัดใด ๆ ทรัมป์วิพากษ์วิจารณ์สกุลเงินดิจิทัลในช่วงต้นวาระ โดยกล่าวว่ามูลค่าของสกุลเงินเหล่านั้น “ไม่มีมูลความจริง”

ในช่วงสิ้นสุดวาระแรกของ Trump ก.ล.ต. ได้ยื่นฟ้อง Ripple Labs ซึ่งขาย XRP สกุลเงินดิจิทัลมูลค่า 1.3 พันล้านดอลลาร์ ก.ล.ต. แพ้คดีเมื่อปีที่แล้ว ซึ่งเป็นความพ่ายแพ้ครั้งใหญ่สำหรับหน่วยงานในการดำเนินคดี

การเพิ่มขึ้นของการแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิทัลในช่วงแรก ๆ ของการระบาดของ Covid ทำให้ผู้ค้าสมัครเล่นคลื่นลูกใหม่เข้าสู่ตลาดได้ง่ายขึ้น ผลักดันราคาสกุลเงินดิจิทัลให้สูงขึ้นใหม่

Gensler เปลี่ยนความสนใจของ SEC ออกไปจากผู้ออกโทเค็นหลายร้อยราย และหันไปสนใจการแลกเปลี่ยนเหล่านี้และพ่อค้าคนกลางที่คล้ายกัน

เขาเชื่อว่านี่เป็นวิธีที่มีประสิทธิภาพมากกว่าในการจัดการกับการไม่ปฏิบัติตามข้อกำหนดที่แพร่หลาย การสืบสวนของ ก.ล.ต. ก่อนหน้านี้ส่งผลให้มีการตั้งถิ่นฐานกับผู้เข้าร่วมตลาดรายเล็ก ๆ หลายสิบราย แต่ไม่ได้ขัดขวางการแลกเปลี่ยนจากการเพิ่มเหรียญใหม่จำนวนมากลงในแพลตฟอร์มของพวกเขา

ในปี 2022 การล่มสลายอย่างกะทันหันของการแลกเปลี่ยน crypto FTX และความล้มเหลวอย่างต่อเนื่องของผู้ให้กู้ crypto ดูเหมือนจะยืนยันคำเตือนของ Gensler เกี่ยวกับตลาดที่เติบโตอย่างรวดเร็วและไร้การควบคุมนี้ นักลงทุนรายย่อยสูญเสียเงินหลายพันล้านดอลลาร์ในสถานะของตนเนื่องจากการฉ้อโกงและการบริหารความเสี่ยงในอุตสาหกรรมที่ไม่ดี

หลายเดือนหลังจากการล่มสลายของ FTX ก.ล.ต. ได้ออกคำร้องเรียนที่ร้ายแรงที่สุด โดยกล่าวหาว่า Coinbase, Kraken และ Binance ดำเนินการแลกเปลี่ยนที่ไม่มีใบอนุญาต เพราะพวกเขาไม่ปฏิบัติตามกฎหมายคุ้มครองนักลงทุนเมื่อขายหลักทรัพย์

ในขณะที่บริษัทขนาดเล็กบางแห่งเลือกที่จะยุติข้อตกลงกับ SEC แต่บริษัทแลกเปลี่ยนขนาดใหญ่ก็ถือว่านี่ไม่ใช่ทางเลือก สำหรับพวกเขา การตกลงตามเงื่อนไขของ ก.ล.ต. อาจหมายถึงความล้มเหลว ในกรณีของ Coinbase จะต้องเพิกถอนสกุลเงินดิจิทัลที่มีการซื้อขายจำนวนมาก และหยุดให้บริการอื่น ๆ เช่น การปักหลัก การปักหลักเป็นช่องทางหนึ่งสำหรับเทรดเดอร์ในการหารายได้เพิ่มเติมโดยการถือโทเค็น กฎ ก.ล.ต. อื่นๆ ห้ามการแลกเปลี่ยนจากการถือครองทรัพย์สินของนักลงทุน ซึ่งบังคับให้การแลกเปลี่ยนแยกการดำเนินงานออกเป็นบริษัทที่แยกจากกัน

บริษัท Cryptocurrency ให้เหตุผลว่ากฎระเบียบด้านการลงทุนที่ออกแบบมาสำหรับ Wall Street ไม่สามารถใช้ได้กับโทเค็นดิจิทัลที่ออกแบบมาเพื่อทำงานผ่านเครือข่ายคอมพิวเตอร์แบบ peer-to-peer ตัวอย่างเช่น Coinbase กล่าวว่าสกุลเงินดิจิทัลส่วนใหญ่มีความคล้ายคลึงกับสินค้าโภคภัณฑ์หรือของสะสม เมื่อเปรียบเทียบกับการ์ดเบสบอลหรือ Beanie Babies

Gensler ถูกกำหนดให้ออกจากงานในเดือนหน้า และข้อโต้แย้งทางกฎหมายบางส่วนของ SEC ได้รับการยอมรับในขั้นตอนเบื้องต้นของการฟ้องร้อง ในชัยชนะครั้งล่าสุดของเขา ผู้พิพากษาของรัฐบาลกลางในซานฟรานซิสโกปฏิเสธข้อโต้แย้งข้อหนึ่งของ Kraken โดยสิ้นเชิง และยอมรับมุมมองของ ก.ล.ต. ว่าควรใช้การทดสอบทางกฎหมายอย่างไรเพื่อพิจารณาว่าการลงทุนใดมีคุณสมบัติเป็นหลักทรัพย์

“ศาลสนับสนุนการกระทำของเราเพื่อปกป้องนักลงทุน และปฏิเสธข้อโต้แย้งทั้งหมดที่ ก.ล.ต. ไม่สามารถบังคับใช้กฎหมายในการออกหลักทรัพย์ โดยไม่คำนึงถึงรูปแบบการออกหลักทรัพย์” เกนสเลอร์กล่าวในคำปราศรัยเมื่อเร็ว ๆ นี้

ผู้พิพากษาคนอื่นแสดงการจอง

ฤดูร้อนนี้ เมื่อผู้พิพากษาเขตของสหรัฐอเมริกา Amy Berman Jackson ในกรุงวอชิงตัน ดี.ซี. ยกฟ้องข้อกล่าวหาของ SEC บางส่วนต่อ Binance เธอเขียนว่า: “หน่วยงานตัดสินใจที่จะใช้การดำเนินคดีเพื่อควบคุมอุตสาหกรรมที่มีมูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์นี้ — — คดีต่อกรณี ดอลลาร์ต่อ ดอลลาร์ ศาลต่อศาล นั่นอาจไม่ใช่แนวทางที่มีประสิทธิภาพและอาจนำไปสู่ผลลัพธ์ที่ไม่สอดคล้องกัน”

ฤดูร้อนนี้ เมื่อผู้พิพากษาเขตของสหรัฐอเมริกา Amy Berman Jackson ในกรุงวอชิงตัน ดี.ซี. ยกฟ้องข้อกล่าวหาของ SEC บางส่วนต่อ Binance เธอเขียนว่า: “หน่วยงานตัดสินใจที่จะใช้การดำเนินคดีเพื่อควบคุมอุตสาหกรรมที่มีมูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์นี้ — — คดีต่อกรณี ดอลลาร์ต่อ ดอลลาร์ ศาลต่อศาล นั่นอาจไม่ใช่แนวทางที่มีประสิทธิภาพและอาจนำไปสู่ผลลัพธ์ที่ไม่สอดคล้องกัน”

ผู้เชี่ยวชาญบางคนกล่าวว่า ก.ล.ต. ซึ่งวางตำแหน่งตัวเองเป็นตำรวจสายตรวจ ได้เสียเวลาอันมีค่าไปกับการร่างกฎใหม่ที่จะให้ความคุ้มครองโดยตรงแก่นักลงทุนและผู้บริโภคมากขึ้น “นี่ไม่ใช่แนวทางที่ถูกต้อง” ซาราห์ แฮมเมอร์ กรรมการบริหารของ Wharton School แห่งมหาวิทยาลัยเพนซิลวาเนีย กล่าว

เกนสเลอร์กล่าวในสุนทรพจน์เมื่อเดือนพฤศจิกายนว่าเขาเพียงสานต่อกลยุทธ์ที่เจย์ เคลย์ตัน อดีตประธาน ก.ล.ต. ใช้ระหว่างการบริหารงานครั้งแรกของทรัมป์

คนอื่นๆ เชื่อว่า Gensler ไม่มีทางเลือกนอกจากใช้การบังคับใช้กฎหมายเพื่อกำหนดเป้าหมายบริษัท crypto ที่เขาเชื่อว่ากำลังละเมิดกฎหมายหลักทรัพย์ Marc Fagel อดีตผู้อำนวยการสำนักงาน ก.ล.ต. ในซานฟรานซิสโก กล่าวว่าหากเขาเลือกที่จะจัดทำกฎระเบียบอุตสาหกรรมใหม่ บริษัทต่างๆ มีแนวโน้มที่จะท้าทายกฎระเบียบเหล่านั้น และทั้งสองฝ่ายจะต้องขึ้นศาลในที่สุด

“กฎใด ๆ ที่ไม่ได้รับการยอมรับจากอุตสาหกรรม crypto 100 เปอร์เซ็นต์ จะถูกฟ้องร้องอย่างท่วมท้น” Fagel กล่าว