ตรรกะการลงทุน

ชุดเครื่องมือกลยุทธ์ผลตอบแทนที่สมบูรณ์

ในตลาดการเงินแบบดั้งเดิม ปริมาณการซื้อขายอนุพันธ์ด้านอัตราดอกเบี้ยในแต่ละวันสูงถึงล้านล้าน และผู้เข้าร่วมตลาดสามารถใช้ผลิตภัณฑ์ทางการเงินนี้เพื่อเก็งกำไรหรือป้องกันความเสี่ยงจากความผันผวนของอัตราดอกเบี้ย เนื่องจากการเงินแบบกระจายอำนาจ (DeFi) ยังคงเติบโตอย่างต่อเนื่อง โอกาสในการได้รับผลตอบแทนดังกล่าวจะค่อยๆ เพิ่มขึ้น ไม่ว่าจะเป็นการจัดหาสภาพคล่องสำหรับการซื้อขายบน GMX/Gains Network หรือการเข้าร่วมในการเดิมพันสภาพคล่องเช่น Lido นักลงทุนที่กำลังมองหาผลตอบแทนก็มีทางเลือกมากมาย แต่ผู้ใช้จะแลกเปลี่ยนผลตอบแทนในตลาดปัจจุบันได้อย่างไร? ตัวอย่างเช่น จะเกิดอะไรขึ้นถ้าฉันเชื่อว่าผลตอบแทนที่เสนอโดย GLP ในปัจจุบันนั้นถูกประเมินค่าต่ำเกินไปและคาดว่าจะเพิ่มขึ้นในอีกไม่กี่วันข้างหน้า ฉันควรทำอย่างไรหากเชื่อว่าอัตราผลตอบแทน Stargate ในปัจจุบันไม่สะท้อนปริมาณการซื้อขาย Stablecoin อย่างถูกต้องและอาจลดลงอย่างรวดเร็ว จะเป็นอย่างไรหากฉันต้องการรักษาความเป็นกลางของตลาดและหารายได้พิเศษ?

เมื่อโอกาสในการเก็งกำไรผลตอบแทนระยะสั้นเกิดขึ้น เช่น การอัพเกรด Shapella ของ Ethereum Vu Gaba Vineb ได้สรุป ความเป็นไปได้ต่างๆ สำหรับการเปลี่ยนแปลงผลตอบแทนของ ETH และ LSD อย่างกระชับ ไม่ว่าคุณจะคิดว่ามันจะเพิ่มขึ้น ตกลง หรือไปด้านข้าง Pendle มีกลยุทธ์ที่สอดคล้องกันสำหรับ ให้คุณทำกำไร

Pendle มอบชุดเครื่องมือที่ครอบคลุมแก่ผู้ใช้เพื่อเพลิดเพลินกับรายได้คงที่ผ่านการซื้อสินทรัพย์ลดราคา เก็งกำไรรายได้ผ่าน YT (เพิ่มเติมด้านล่าง) หรือเข้าร่วมในแหล่งรวมและรับรายได้เพิ่มเติมผ่านค่าธรรมเนียมการแลกเปลี่ยนและรางวัล โปรโตคอลอย่าง Equilibria กำลังใช้ Pendle เพื่อสร้างกลยุทธ์การเพิ่มรายได้มากขึ้น และเราคาดการณ์ว่าจะมีโปรโตคอลมากขึ้นที่จะพัฒนาผลิตภัณฑ์ตาม Pendle ในอนาคต สำหรับนักลงทุนรายย่อย Pendle ได้ปรับอินเทอร์เฟซผู้ใช้ให้เรียบง่ายขึ้น เพื่อเพิ่มประสิทธิภาพประสบการณ์ผู้ใช้ และอำนวยความสะดวกให้ผู้ใช้มีส่วนร่วมในกลยุทธ์การสร้างรายได้ที่หลากหลาย

เรารู้สึกตื่นเต้นกับกระบวนทัศน์ใหม่ Pendle ที่กำลังเปิดรับเทรดเดอร์ที่ให้ผลตอบแทน เนื่องจากขณะนี้พวกเขาสามารถจัดการความเสี่ยงในการถือครองของตนตามความผันผวนของตลาดได้

จุดเด่นของผลิตภัณฑ์

Pendle Finance ก่อตั้งขึ้นในปี 2021 เป็นโปรโตคอลการเงินแบบกระจายอำนาจ (DeFi) ที่อนุญาตให้ผู้ใช้ซื้อสินทรัพย์ในราคาลดราคา เข้าร่วมในกลยุทธ์ผลตอบแทนต่างๆ หรือสร้างรายได้จากการจัดหาสภาพคล่องให้กับแหล่งเงินทุน ปัจจุบัน Pendle ถูกปรับใช้บน Ethereum และ Arbitrum TVL เติบโตจาก 7.8 ล้านดอลลาร์ในเดือนธันวาคม 2565 เป็น 60.5 ล้านดอลลาร์ในปัจจุบัน เพิ่มขึ้นเกือบ 775% ในเวลาเพียงห้าเดือน

SY, PT และ YT

SY, PT และ YT

Pendle เป็นโปรโตคอลการซื้อขายผลตอบแทน เราสามารถทำเครื่องหมายรายได้ของสินทรัพย์ที่มีดอกเบี้ย (เช่น GLP, stETH, aUSDC ฯลฯ) เป็น YT และ PT โดยที่การถือครอง YT จะได้รับรายได้ และ PT เป็นตัวแทนของเงินต้น เนื่องจากสัดส่วนรายได้ของ YT ถูกขายออกไปแล้ว ผู้ใช้จึงสามารถซื้อ PT ได้ในราคาที่มีส่วนลด ตัวอย่างเช่น การซื้อ PT-GLP เทียบเท่ากับการได้รับ GLP ในราคาที่มีส่วนลด และ 1 PT-GLP สามารถแลกเปลี่ยนเป็น 1 GLP ได้เมื่อครบกำหนด ส่วนลด PT-GLP มีการกำหนดอย่างไร โดยพื้นฐานแล้ว อัตราคิดลดจะขึ้นอยู่กับความต้องการของตลาดสำหรับ PT-GLP หากมีความต้องการ PT-GLP จำนวนมาก ส่วนลดจะลดลงตามธรรมชาติ ไม่เช่นนั้นความต้องการก็จะน้อยลง

เอสวายคืออะไร? เป็นโทเค็นมาตรฐาน โดย SY ใช้ API ที่เป็นมาตรฐานสำหรับห่อสินทรัพย์ที่มีดอกเบี้ยในสัญญาอัจฉริยะ

ต่อมา เงินต้นและรายได้ของสินทรัพย์ที่สร้างรายได้ดอกเบี้ยเหล่านี้สามารถแยกออกเป็นโทเค็น PT และ YT ได้ เมื่อดูแผนภูมิด้านล่าง SY หมายถึงสินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนอ้างอิง (aUSDC ในตัวอย่างนี้) ซึ่งแบ่งออกเป็น PT-aUSDC และ YT-aUSDC สิ่งนี้ทำให้ผู้ใช้มีกลยุทธ์มากมาย

สำหรับผู้ใช้ที่ต้องการหลีกเลี่ยงความผันผวน สามารถซื้อโทเค็น PT ได้ในราคาลดแล้วและถือไว้จนกว่าจะครบกำหนด ตัวอย่างเช่น หาก PT-GLP ซื้อขายด้วยส่วนลด 22.5% หมายความว่าหากคุณซื้อ PT-GLP 1 อันในวันนี้ เทรดเดอร์จะล็อคกำไรไว้ 22.5% และได้รับผลตอบแทนคงที่ หากเทรดเดอร์เชื่อว่าผลตอบแทนในอนาคตจะน้อยกว่า 22.5% สิ่งนี้จะทำให้คุณมีโอกาสขาย PT-GLP ในราคาที่มีกำไรหรือได้รับผลตอบแทนที่สูงกว่าการถือ GLP เพียงอย่างเดียว ในทางกลับกัน ผู้ใช้ที่ต้องการคาดเดารายได้ในอนาคตสามารถซื้อโทเค็น YT เพื่อเพิ่มความเสี่ยงต่อผลตอบแทนได้ ในกรณีนี้ คุณอาจคิดว่าอัตราผลตอบแทน 22.5% นั้นประเมินไว้ต่ำเกินไป คุณสามารถซื้อ YT-GLP 1 รายการวันนี้และขายเมื่ออัตราผลตอบแทนเพิ่มขึ้นมากกว่า 22.5% หรือหารายได้เพิ่มเติมก่อนหมดอายุ กล่าวโดยสรุป การซื้อ PT เทียบเท่ากับการลดอัตราผลตอบแทน ในขณะที่การซื้อ YT เท่ากับการยืดอัตราผลตอบแทน

แอลพี พูล

สำหรับผู้ใช้ที่กำลังมองหากลยุทธ์ที่ไม่โต้ตอบมากขึ้น กลุ่มสภาพคล่องบน Pendle เป็นวิธีที่ง่ายไป อัตราผลตอบแทนต่อปี (APY) ของพูลประกอบด้วยแหล่งรายได้สี่แหล่ง: (a) อัตราผลตอบแทนคงที่จากการถือครอง PT จนครบกำหนด (b) รางวัลโปรโตคอลโทเค็นพื้นฐานจากสินทรัพย์ที่สร้างรายได้ (เช่น GLP) © จากค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรม SY, PT และ YT (d) รางวัล Pendle รับรายได้เพิ่มเติมของ vePendle โดยการปักหลัก Pendle อย่างที่คุณเห็น ผลตอบแทนเหล่านี้น่าดึงดูดใจมาก และเนื่องจากมีความสัมพันธ์กันสูงระหว่างสินทรัพย์พูล ควบคู่ไปกับการออกแบบผู้ดูแลสภาพคล่องอัตโนมัติ (AMM) อันเป็นเอกลักษณ์ของ Pendle ผู้ใช้จึงแทบไม่ต้องเผชิญกับความสูญเสียที่ไม่ถาวรเลย เมื่อเวลาผ่านไป เราควรเห็นสินทรัพย์ที่สร้างรายได้ดอกเบี้ยเพิ่มขึ้น

การออกแบบ AMM ที่เป็นเอกลักษณ์

ใน Pendle v2 นวัตกรรมหลักคือแพลตฟอร์มการซื้อขาย AMM ที่ออกแบบและสร้างขึ้นเพื่อการซื้อขายผลตอบแทน เนื่องจากสินทรัพย์ในกลุ่มมีความสัมพันธ์กันสูง ซึ่งจะช่วยลดการสูญเสียที่ไม่ถาวร (IL) ที่เกิดจากความผันผวน ที่สำคัญกว่านั้นหากสินทรัพย์ยังคงอยู่ในกลุ่มจนกว่าจะหมดอายุ การขาดทุนที่ไม่ถาวรจะเป็น 0 เพราะเมื่อหมดอายุ PT ในกลุ่มจะเท่ากับสินทรัพย์อ้างอิง โดยสรุป ผู้ใช้จะสามารถซื้อขายระหว่าง SY, PT และ YT โดยไม่มีการสูญเสียถาวร

คุณสมบัติอีกประการหนึ่งของ Pendle v2 AMM คือประสิทธิภาพของเงินทุนที่มากขึ้น ด้วยการเปิดตัว flash swaps ผู้ใช้สามารถซื้อ YT ได้อย่างง่ายดายบนอินเทอร์เฟซผู้ใช้ที่เรียบง่าย และเริ่มมีส่วนร่วมในกลยุทธ์การสร้างรายได้ที่หลากหลาย ซึ่งหมายความว่า LP สามารถรับค่าธรรมเนียมจากการแลกเปลี่ยน PT และ YT ในการจัดหาสภาพคล่องเดียว ในขณะที่เทรดเดอร์สามารถเพลิดเพลินไปกับสภาพคล่องที่มากขึ้น ซึ่งช่วยลดความคลาดเคลื่อนของราคา

ด้วยการเกิดขึ้นของสินทรัพย์ที่สร้างรายได้ดอกเบี้ยต่างๆ ไม่ว่าจะสร้างขึ้นผ่านแพลตฟอร์มการให้ยืม (เช่น Aave, Compound ฯลฯ) หรือผ่านการปักหลักบนแพลตฟอร์ม LSD Pendle จึงมีตลาดขนาดใหญ่ที่จะขยาย

vePENDLE

Pendle ใช้โมเดล veCurve และ Solidly ซึ่งผู้ถือโทเค็นที่มีอยู่สามารถเดิมพัน $Pendle เพื่อรับ $vePendle ซึ่งจะช่วยลดอุปทานหมุนเวียนของ $Pendle ในตลาด สิ่งดึงดูดใจหลักประการหนึ่งของ $vePendle คือการได้รับส่วนแบ่งจากรายได้ตามโปรโตคอล ปัจจุบัน มีรายได้จากโปรโตคอลสองช่องทางใน Pendle V2:

ก) ค่าธรรมเนียม YT: Pendle รับ 3% จากรายได้ทั้งหมดที่สร้างโดย YT

b) ค่าธรรมเนียมการแลกเปลี่ยน: Pendle รับ 0.1% จากมูลค่าธุรกรรม ซึ่งจะลดลงเมื่อเวลาหมดอายุลดลง และในทางกลับกัน 20% ของค่าธรรมเนียมข้างต้นเป็นของผู้ให้บริการสภาพคล่อง และส่วนที่เหลือจะแบ่งให้กับผู้ถือ $vePendle นอกจากนี้รายได้ PT ที่หมดอายุจะถูกแบ่งตามสัดส่วนด้วย

c) ผู้ถือโทเค็น $vePendle ยังสามารถนำรางวัล $Pendle ไปลงทุนใหม่ในกลุ่มสภาพคล่องทุกสัปดาห์ตามน้ำหนักการลงคะแนนของพวกเขา และรับรางวัลเพิ่มขึ้น (สูงสุด 2.5 เท่า) ในกลุ่ม Pendle ใด ๆ ที่พวกเขาให้สภาพคล่อง

d) $vePendle ลดลงเป็นเส้นตรงใน 2 ปี หลังจากนั้น $Pendle จะถูกปล่อยออกมา ดังนั้น ผู้ใช้ที่ต้องการรักษาน้ำหนักการลงคะแนนของตน / มูลค่าโทเค็น $vePendle จะต้องขยายระยะเวลาหรือจำนวนการเดิมพันของตน

ปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโตในช่วงที่ผ่านมา

LSD จะระเบิด

หลังจากอัปเกรด Shapella ผู้ใช้จะสามารถถอน Ethereum ได้ ด้วยวิธีนี้ อนุพันธ์ที่มีหลักประกันที่มีสภาพคล่องจะสามารถรักษาราคาหลักประกันได้ดีขึ้น ทำให้มีหลักประกันในการกู้ยืมที่ดีขึ้น ซึ่งจะเพิ่มการใช้งานโปรโตคอล DeFi ณ วันที่ 6 เมษายน 2023 ข้อมูลของ Defillama แสดงให้เห็นว่า TVL ของอุตสาหกรรม LSD เติบโตขึ้นเป็น 16.6 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งอยู่ในอันดับที่สองในบรรดาอุตสาหกรรมย่อย DeFi ทั้งหมด

Pendle อยู่ในตำแหน่งที่เป็นโครงสร้างพื้นฐานเพื่อรองรับสินทรัพย์ LSD เหล่านี้ในระบบนิเวศที่เจริญรุ่งเรือง ปัจจุบัน Pendle กำลังแสดงความสนใจอยู่แล้ว และได้รับการสนับสนุนจากโปรเจ็กต์ชื่อดังอย่าง Lido, Frax, Rocketpool, Aura, GMX และ Stargate แล้ว เราเชื่อว่า TVL จะยังคงไต่ระดับต่อไปเมื่อโปรโตคอลได้รับพันธมิตรเพิ่มมากขึ้น และโครงการอื่นๆ ในระบบนิเวศเริ่มชื่นชมการออกแบบที่ยอดเยี่ยมของ Pendle ในการจัดหาสภาพคล่อง แทนที่จะพยายามเลือกโปรแกรม head LSD เราชอบบางอย่างเช่น Pendle ที่อยู่ในตำแหน่งที่ไม่ซ้ำใครเป็นโปรโตคอลสนับสนุน ผู้ใช้ที่ต้องการป้องกันความเสี่ยงหรือปรับปรุงผลตอบแทนจาก LSD ของตนอย่างจริงจังยิ่งขึ้น สามารถมองหา สินทรัพย์ลดราคา ของ Pendle

ช่องว่างของผลิตภัณฑ์ตราสารหนี้ในตลาด

ผลิตภัณฑ์ตราสารหนี้เป็นเรื่องธรรมดาในการเงินแบบดั้งเดิม แต่จะพบได้น้อยกว่าในพื้นที่สกุลเงินดิจิทัล ความผันผวนของอัตราผลตอบแทนเป็นหัวข้อหนึ่งของสกุลเงินดิจิทัลมาโดยตลอด ตัวอย่างเช่น อัตราผลตอบแทนของ stETH โดยทั่วไปมีความผันผวนระหว่าง 4–5% ในช่วง 30 วันที่ผ่านมา โดยสูงสุดที่ 7.1% และสูงถึง 10.2% ในเดือนพฤศจิกายน 2022

อัตราผลตอบแทนที่ผันผวนทำให้เกิดความไม่แน่นอน โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับนักลงทุนที่ถือสถานะที่มีเลเวอเรจ สิ่งนี้ทำให้พวกเขาต้องจัดการผลตอบแทนอย่างแข็งขันมากขึ้น และนักลงทุนจำเป็นต้องชั่งน้ำหนักต้นทุนเสียโอกาสและความเสี่ยงของสถานะของตนเมื่อเทียบกับโครงการ DeFi อื่น ๆ ดังนั้น สำหรับนักลงทุน อัตราผลตอบแทนคงที่จึงเป็นกลยุทธ์ที่มีประสิทธิภาพและไร้กังวลมากขึ้น

ดังที่เราเห็น ผู้ใช้สามารถรับ gDAI และ USDT ได้ในส่วนลด 9.09% และ 5.12% ตามลำดับ ตราบใดที่พวกเขาถือจนครบกำหนด ซึ่งสูงกว่าผลิตภัณฑ์ตราสารหนี้แบบดั้งเดิมในปัจจุบันอย่างมาก (เช่น T-bills ที่ ~4.5% ) .

สรุปแล้ว

โดยรวมแล้ว เราคิดว่าขณะนี้ Pendle มอบเครื่องมือที่หลากหลายแก่ผู้ใช้เพื่อจัดการกลยุทธ์การสร้างรายได้ที่หลากหลาย ตลาดอนุพันธ์ด้านตราสารหนี้และอัตราดอกเบี้ยในการเงินแบบดั้งเดิมมีขนาดใหญ่ และเราเชื่อว่า Pendle จะสามารถดึงดูดความสนใจและความโปรดปรานของเงินทุนสถาบันได้มากขึ้นเมื่อเวลาผ่านไป

Pendle ใช้รูปแบบมาตรฐานเพื่อสร้างโทเค็นสินทรัพย์ที่สร้างรายได้ดอกเบี้ย ซึ่งทำให้ง่ายขึ้นในการรวมสินทรัพย์ที่สร้างรายได้ดอกเบี้ยอื่น ๆ ในอนาคต และปลดล็อกความสามารถในการประกอบเพิ่มเติมสำหรับโปรโตคอล DeFi อื่น ๆ ทำให้สามารถผสานรวม Pendle หรือสร้างเพิ่มเติมจาก Pendle มากขึ้น และ แอพพลิเคชั่นที่สมบูรณ์ยิ่งขึ้น

ข้อจำกัดความรับผิดชอบ: Bixin Ventures เป็นผู้ลงทุนใน Pendle และเนื้อหาทั้งหมดที่กล่าวถึงมีจุดประสงค์เพื่อการศึกษาเท่านั้น และไม่ควรตีความว่าเป็นคำแนะนำทางการเงิน

ผู้เขียนบทความ: Evan Gu , Henry Ang , Mustafa Yilham , Allen Zhao , Jermaine Wong