ผู้แต่ง: Kazuma นักวิจัยจาก BlockBooster

เหรียญ Stablecoin แบบกระจายอำนาจส่วนใหญ่ในตลาดในปัจจุบันมีแนวโน้มที่จะไม่มีประสิทธิภาพและมักต้องมีหลักประกันมากเกินไป โดยส่วนใหญ่จะรับมือกับความผันผวนสูงของสินทรัพย์สำรองอ้างอิง ความไร้ประสิทธิภาพนี้จำกัดความสามารถในการขยายขนาดของ stablecoin ทำให้ผู้ใช้ crypto ใช้งานในแต่ละวันได้ยาก หากมีเหรียญเสถียรที่สามารถขจัดความผันผวนบางส่วนและมอบให้กับผู้ใช้ที่ต้องการผลตอบแทนที่สูงขึ้น ผู้ใช้จะเต็มใจยอมรับมากขึ้นหรือไม่

f(x)Protocol เป็นโปรโตคอล DeFi ใหม่ที่บรรลุเป้าหมายนี้โดยการแบ่งสินทรัพย์หลักประกันออกเป็นโทเค็นที่มีความผันผวนต่ำและโทเค็นที่มีความผันผวนสูง โทเค็นที่มีความผันผวนต่ำจะขับเคลื่อนเหรียญที่มีเสถียรภาพ ในขณะที่โทเค็นที่มีความผันผวนสูงจะทำให้ผู้ใช้สามารถใช้ประโยชน์จากความผันผวนของราคาของสินทรัพย์อ้างอิงได้ เหรียญเสถียรหลักของโปรโตคอล fxUSD ผูกกับดอลลาร์สหรัฐ สร้างขึ้นจากกลไกการแยกโทเค็นที่เป็นนวัตกรรมใหม่ และใช้ ETH เป็นสินทรัพย์หลักประกันอ้างอิง

ในปี 2024 ปริมาณการล็อครวม (TVL) ของ f(x)Protocol เพิ่มขึ้น 273% จาก 15 ล้านดอลลาร์เป็น 56 ล้านดอลลาร์ในปัจจุบัน ในเวลาเดียวกัน แพลตฟอร์มนี้ยังได้เปิดตัวเหรียญ stablecoin ที่หลากหลายโดยใช้กลไกเดียวกันแต่ใช้สินทรัพย์หลักประกันที่แตกต่างกัน เช่น:

นอกจากนี้ ในเดือนมิถุนายน 2024 f(x)Protocol ได้เปิดตัว arUSD ซึ่งเป็นเวอร์ชันทบต้นของ rUSD โดยอัตโนมัติ ซึ่งช่วยให้ผู้ใช้สามารถรับรายได้เพิ่มเติมจากสินทรัพย์ LRT ที่เกี่ยวข้อง

ในขณะที่ภาค DeFi ฟื้นตัว f(x)Protocol กำลังเตรียมการสำหรับเวอร์ชัน V2 ที่จะเปิดตัวในเดือนธันวาคม 2024 และได้แสดงตัวอย่างสมุดปกขาวบางส่วนล่วงหน้าแล้ว พันธมิตรโครงการเช่น StakeDAO และ Convex ก็ตั้งตารอเวอร์ชัน V2 เช่นกัน

(ที่มา: เอ็กซ์)

ไฮไลท์เนื้อหาสมุดปกขาวเวอร์ชัน V2 ของ f(x)Protocol

เมื่อวันที่ 5 พฤศจิกายน f(x)Protocol ได้ประกาศสมุดปกขาวเวอร์ชัน V2 ซึ่งจะเน้นไปที่การใช้ประโยชน์จาก xPositions มากขึ้น เพื่อส่งเสริมการใช้ fxUSD อย่างมีประสิทธิภาพ ต่อไปนี้เป็นคุณสมบัติหลัก:

ไฮไลท์เนื้อหาสมุดปกขาวเวอร์ชัน V2 ของ f(x)Protocol

เมื่อวันที่ 5 พฤศจิกายน f(x)Protocol ได้ประกาศสมุดปกขาวเวอร์ชัน V2 ซึ่งจะเน้นไปที่การใช้ประโยชน์จาก xPositions มากขึ้น เพื่อส่งเสริมการใช้ fxUSD อย่างมีประสิทธิภาพ ต่อไปนี้เป็นคุณสมบัติหลัก:

xPositions เวอร์ชัน V1 ช่วยให้ผู้ใช้สามารถรับสินทรัพย์อ้างอิงที่มีเลเวอเรจผันแปรผ่าน X-token แต่อัตราส่วนเลเวอเรจจะผันผวนตามความต้องการของตลาดสำหรับ fxUSD ในเวอร์ชัน V2 ผู้ใช้สามารถเปิด xPositions เลเวอเรจคงที่ได้โดยตรงด้วยเลเวอเรจสูงสุด 10 เท่า โดยไม่จำเป็นต้องสร้าง X-token ในกระเป๋าเงิน เพื่อรองรับเลเวอเรจที่สูงขึ้นและรักษาเสถียรภาพของระบบ โปรโตคอลจะสร้าง fxUSD จำนวนหนึ่งโดยอัตโนมัติผ่านสินเชื่อแฟลชเพื่อให้แน่ใจว่าหลักประกันทั้งหมดของ X-token ตรงกับอัตราส่วนเลเวอเรจที่ผู้ใช้เลือก

เวอร์ชัน V2 จะแนะนำกลไกการปรับสมดุล เมื่อความเสี่ยงของ xPositions ใกล้ถึงเกณฑ์การชำระบัญชี ระบบจะแลกส่วนหนึ่งของ fxUSD ที่สร้างเสร็จโดยอัตโนมัติ ดังนั้นจึงหลีกเลี่ยงความเสี่ยง "การชำระบัญชี" ทั่วไปในโปรโตคอล DeFi แบบดั้งเดิม

3. พูลเสถียร Delta-Neutral ที่ใช้ USD:

เวอร์ชัน V2 ได้เปิดตัว Stability Pool ใหม่ ซึ่งผู้ใช้สามารถฝาก USDC หรือ fxUSD ได้ด้วยคลิกเดียวเพื่อให้การสนับสนุนสภาพคล่องสำหรับความเสถียรของโปรโตคอล แตกต่างจากเวอร์ชัน V1 ของพูลเสถียร เวอร์ชัน V2 ของพูลเสถียรทำหน้าที่เป็นตัวรักษาความมั่นคงระหว่าง USDC และ fxUSD เพื่อให้แน่ใจว่ามูลค่าเงินฝากของผู้ใช้จะเป็นสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐ ผ่านพูลเสถียรเวอร์ชัน V2 ผู้เข้าร่วมสามารถสร้างรายได้ด้วยวิธีต่อไปนี้:

ไม่จำเป็นต้องใช้หรือจัดการกลยุทธ์ที่ซับซ้อนในระหว่างกระบวนการทั้งหมด การดำเนินการง่ายและสะดวกต่อการใช้งาน และแหล่งที่มาของรายได้มีความโปร่งใสมากขึ้น

4. “ค่าธรรมเนียมการระดมทุนเป็นศูนย์” สำหรับสินทรัพย์เฉพาะ:

เวอร์ชัน V2 มีการออกแบบ "ค่าธรรมเนียมเป็นศูนย์" สำหรับสินทรัพย์บางประเภท ซึ่งช่วยลดต้นทุนการทำธุรกรรมของผู้ใช้อีกด้วย

เพื่อทำความเข้าใจกลไกที่เป็นนวัตกรรมใหม่เหล่านี้ให้ดียิ่งขึ้น และวิธีที่กลไกเหล่านี้จะช่วยให้ fxUSD กลายเป็น Stablecoin แบบกระจายอำนาจที่ปรับขนาดได้และให้ผลตอบแทนสูง เรามาดูสถานะปัจจุบันของโปรโตคอล f(x) และเทคโนโลยีเบื้องหลังของมันให้ลึกซึ้งยิ่งขึ้นกัน

f(x)Protocol ใช้กลไกโทเค็นคู่เพื่อแบ่งสินทรัพย์อ้างอิงออกเป็น fxUSD (สกุลเงินคงที่) และ xPositions (เลเวอเรจ) ในเวอร์ชัน V1 ผู้ใช้จำเป็นต้องฝากทรัพย์สินหลักประกันก่อนทำการสร้าง fxUSD หรือ X-token (xPositions) ตามลำดับ ในเวอร์ชัน V2 ผู้ใช้สามารถแลกเปลี่ยนสินทรัพย์เป็น fxUSD ได้โดยตรงผ่าน CowSwap aggregator นอกจากนี้ เวอร์ชัน V2 ยังช่วยให้ผู้ใช้เปิด xPositions ได้โดยตรงโดยไม่ต้องผ่านขั้นตอนการหล่อ X-token ทำให้กระบวนการดำเนินการง่ายขึ้นอีก

เพื่อรักษาเสถียรภาพของ fxUSD ต่อไป ผู้ใช้สามารถฝากเหรียญคงที่ของสินทรัพย์สภาพคล่องลงในแหล่งรวมที่มีเสถียรภาพเพื่อรับผลตอบแทนจากการปักหลักบน stETH เช่นเดียวกับการปล่อยในรูปแบบของโทเค็น FXN ดั้งเดิมของโปรโตคอล ซึ่งรวมถึงค่าธรรมเนียมการซื้อขายและการปรับสมดุลใน V2

ในตลาด Stablecoin แบบกระจายอำนาจที่มีการแข่งขันอย่างดุเดือด (เช่น DAI, LUSD) f(x)Protocol มีการเติบโตอย่างรวดเร็วผ่านการออกแบบที่เป็นนวัตกรรมดังต่อไปนี้:

1. ไม่จำเป็นต้องมีการค้ำประกันมากเกินไป:

แตกต่างจากเหรียญเสถียรแบบกระจายอำนาจอื่น ๆ ที่ต้องพึ่งพาหลักประกันมากเกินไปเพื่อรับมือกับความผันผวนของสินทรัพย์ f(x)Protocol เน้นความผันผวนบน X-token ผ่านการออกแบบโทเค็นคู่ของ fxUSD (stablecoin) และ X-token (xPositions) สิ่งนี้จะสร้างความเสถียร การจับคู่เลเวอเรจ fxUSD จึงสามารถยึดได้อย่างมั่นคงที่อัตราส่วน 1:1

2. การสนับสนุนสำรองที่หลากหลายแต่แยกออกจากกัน:

เงินสำรองของ fxUSD ประกอบด้วย Liquid Staked Tokens (LST) ที่ได้รับอนุญาตพิเศษจำนวนหนึ่ง ซึ่งได้รับการสนับสนุนโดยกลุ่มโทเค็นเหล่านี้ที่เสถียร แต่ในขณะเดียวกัน เงินสำรองหลักของ fxUSD จะถูกแยกออกจากกลุ่ม LST ที่เสถียร ซึ่งไม่เพียงแต่ช่วยลดความเสี่ยงของสินทรัพย์เดียวเท่านั้น แต่ยังช่วยให้มั่นใจในการคว้าโอกาสในการเก็งกำไรที่เกิดจากความผันผวนของราคา LST

3. กลไกการสร้างแรงจูงใจสอดคล้องกับความมั่นคง:

เป็นเรื่องปกติสำหรับรายได้จากการปักหลัก LST ที่จะคืนให้กับผู้ฝากเงินโดยตรง ไม่ว่าเหรียญ stablecoin จะหมุนเวียนภายในโปรโตคอลหรือไม่ก็ตาม f(x)Protocol ได้สร้างนวัตกรรมใหม่โดยการจัดสรรรายได้ส่วนหนึ่งให้กับผู้ใช้ที่ถือ fxUSD และมีส่วนร่วมในการรักษาเสถียรภาพของโปรโตคอล ซึ่งจะช่วยปรับปรุงประสิทธิภาพและการพัฒนาของโปรโตคอล

3. กลไกการสร้างแรงจูงใจสอดคล้องกับความมั่นคง:

เป็นเรื่องปกติสำหรับรายได้จากการปักหลัก LST ที่จะคืนให้กับผู้ฝากเงินโดยตรง ไม่ว่าเหรียญ stablecoin จะหมุนเวียนภายในโปรโตคอลหรือไม่ก็ตาม f(x)Protocol ได้สร้างนวัตกรรมใหม่โดยการจัดสรรรายได้ส่วนหนึ่งให้กับผู้ใช้ที่ถือ fxUSD และมีส่วนร่วมในการรักษาเสถียรภาพของโปรโตคอล ซึ่งจะช่วยปรับปรุงประสิทธิภาพและการพัฒนาของโปรโตคอล

4. ประโยชน์ที่แท้จริงแบบย่อ:

fxUSD มอบวิธีที่มีประสิทธิภาพแก่ผู้ใช้ในการรับผลประโยชน์หลายประการจากทุนสำรอง stETH ที่ซ่อนอยู่ รวมกับรางวัลเงินเฟ้อของโทเค็น FXN ซึ่งคาดว่าจะออกสู่การหมุนเวียนอย่างเต็มที่ภายใน 50 ปี นอกจากนี้ ค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรม X-token ในเวอร์ชัน V2 จะช่วยส่งเสริมการเติบโตของรายได้ที่ยั่งยืนของ Stablecoin เช่น การเปิด/ปิด xPosition และการรักษาค่าธรรมเนียมการชำระบัญชี

เพื่อปกป้องหลักมั่นคงของเหรียญ f(x) ยังใช้กลไกการจัดการความเสี่ยงที่เป็นเอกลักษณ์:

เหรียญ stablecoin กระแสหลักส่วนใหญ่ในตลาดในปัจจุบันนั้นตรึงอยู่กับเงินดอลลาร์สหรัฐ และอาศัยกลไกเกือบเดียวกันเพื่อรักษาจุดยึดนี้ไว้ อย่างไรก็ตาม มีแนวโน้มที่จะแตกต่างกันในประเภทหลักประกัน ขนาดของตลาด และระดับของการบูรณาการกับระบบนิเวศการเข้ารหัสลับที่กว้างขึ้น นี่คือวิธีที่ fxUSD เปรียบเทียบกับเหรียญเสถียรอื่น ๆ ในประเด็นสำคัญบางประการ:

ดังที่ได้กล่าวไว้ก่อนหน้านี้ การเปิดตัวเหรียญ stablecoin ใหม่ในสภาพแวดล้อมที่มีการแข่งขันนั้นไม่ใช่เรื่องง่าย และโปรโตคอล f(x) เผชิญกับอุปสรรคหลายประการในความพยายามที่จะเพิ่มการประยุกต์ใช้ทางนิเวศวิทยาของ fxUSD:

แม้จะมีความท้าทาย แต่ f(x)Protocol ก็ค่อยๆ มอบคุณค่าใหม่แก่ผู้ใช้ Web3 ผ่านการออกแบบนวัตกรรมของการใช้ประโยชน์จากความเสี่ยงที่ไม่มีสภาพคล่องเป็นศูนย์ และเหรียญเสถียรที่ให้ผลตอบแทนหลายระดับ ในอนาคต ด้วยการเปิดตัวเวอร์ชัน V2 คาดว่า f(x)Protocol จะขยายส่วนแบ่งการตลาดเพิ่มเติม และกลายเป็นผู้เล่นสำคัญในด้านเสถียรภาพเหรียญแบบกระจายอำนาจ

แม้จะมีความท้าทาย แต่ f(x)Protocol ก็ค่อยๆ มอบคุณค่าใหม่แก่ผู้ใช้ Web3 ผ่านการออกแบบนวัตกรรมของการใช้ประโยชน์จากความเสี่ยงที่ไม่มีสภาพคล่องเป็นศูนย์ และเหรียญเสถียรที่ให้ผลตอบแทนหลายระดับ ในอนาคต ด้วยการเปิดตัวเวอร์ชัน V2 คาดว่า f(x)Protocol จะขยายส่วนแบ่งการตลาดเพิ่มเติม และกลายเป็นผู้เล่นสำคัญในด้านเสถียรภาพเหรียญแบบกระจายอำนาจ

เกี่ยวกับ BlockBooster: BlockBooster เป็นสตูดิโอร่วมทุน Asian Web3 ที่ได้รับการสนับสนุนจาก OKX Ventures และสถาบันชั้นนำอื่นๆ ซึ่งมุ่งมั่นที่จะเป็นพันธมิตรที่น่าเชื่อถือสำหรับผู้ประกอบการที่โดดเด่น ด้วยการลงทุนเชิงกลยุทธ์และการบ่มเพาะในเชิงลึก เราเชื่อมโยงโครงการ Web3 กับโลกแห่งความเป็นจริง และช่วยให้โครงการผู้ประกอบการคุณภาพสูงเติบโตขึ้น

ข้อสงวนสิทธิ์: บทความ/บล็อกนี้มีไว้เพื่อการอ้างอิงเท่านั้น และแสดงถึงมุมมองส่วนตัวของผู้เขียน และไม่ได้แสดงถึงจุดยืนของ BlockBooster บทความนี้ไม่ได้มีจุดมุ่งหมายเพื่อให้: (i) คำแนะนำในการลงทุนหรือคำแนะนำในการลงทุน (ii) ข้อเสนอที่หรือการชักชวนให้ซื้อ ขาย หรือถือครองสินทรัพย์ดิจิทัล หรือ (iii) คำแนะนำทางการเงิน การบัญชี กฎหมาย หรือภาษี การถือครองสินทรัพย์ดิจิทัล รวมถึงเหรียญเสถียรและ NFT มีความเสี่ยงอย่างยิ่ง โดยมีความผันผวนของราคาอย่างมาก และอาจไร้ค่าด้วยซ้ำ คุณควรพิจารณาอย่างรอบคอบว่าการซื้อขายหรือการถือครองสินทรัพย์ดิจิทัลนั้นเหมาะสมกับคุณหรือไม่ โดยพิจารณาจากสถานการณ์ทางการเงินของคุณเอง โปรดปรึกษาที่ปรึกษาด้านกฎหมาย ภาษี หรือการลงทุนของคุณ หากคุณมีคำถามเกี่ยวกับสถานการณ์เฉพาะของคุณ ข้อมูลที่ให้ไว้ในที่นี้ (รวมถึงข้อมูลตลาดและสถิติ ถ้ามี) มีไว้เพื่อเป็นข้อมูลทั่วไปเท่านั้น เราได้ใช้ความระมัดระวังตามสมควรในการเตรียมข้อมูลและกราฟเหล่านี้ แต่ไม่สามารถยอมรับความรับผิดชอบสำหรับข้อผิดพลาดหรือการละเว้นข้อเท็จจริงใด ๆ ที่แสดงออกมาในนั้น