ผู้แต่ง: Kevin นักวิจัยจาก BlockBooster

ความจุเงินทุนของข้อตกลงการให้ยืมอยู่ในอันดับแรกในเส้นทาง DeFi และเป็นภาคที่ดูดซับเงินทุนจำนวนมากที่สุดใน DeFi นอกจากนี้ การให้กู้ยืมยังเป็นตลาดที่มีความต้องการที่ได้รับการพิสูจน์แล้ว มีรูปแบบธุรกิจที่ดี และมีส่วนแบ่งการตลาดที่ค่อนข้างกระจุกตัว

ที่มา:defillama

คูเมืองของตลาดการให้กู้ยืมแบบกระจายอำนาจนั้นชัดเจน: ส่วนแบ่งการตลาดของ Aave เพิ่มขึ้นอีก โดยมีเสถียรภาพที่ 50-60% ในปี 2023 และปัจจุบันเพิ่มขึ้นเป็นช่วง 65-70%

ที่มา: https://tokenterminal.com/explorer/markets/lending

หลังจากการสะสมมาหลายปี Aave ได้ค่อยๆ ลดช่วงการอุดหนุนโทเค็นลง อย่างไรก็ตาม ในปัจจุบัน ยกเว้น Aave โปรโตคอลการให้กู้ยืมอื่น ๆ ยังคงต้องการสิ่งจูงใจโทเค็นเพิ่มเติมที่เพียงพอ รวมถึง Morpho จากประวัติการพัฒนาของ Aave เราสามารถสรุปได้ว่าข้อได้เปรียบหลักในการบรรลุส่วนแบ่งการตลาดในปัจจุบันคือ:

เนื่องจาก Morpho ได้รับเงินทุนจาก a16z ในช่วงครึ่งหลังของปี 2022 จึงประสบความสำเร็จในการแซงหน้าเส้นทางการให้ยืมภายใน 2 ปี ดังที่แสดงในแผนภูมิด้านล่าง ปัจจุบัน Morpho มีกองทุนให้ยืม 1.432 พันล้านดอลลาร์ รองจาก Aave และ Spark

เนื่องจาก Morpho ได้รับเงินทุนจาก a16z ในช่วงครึ่งหลังของปี 2022 จึงประสบความสำเร็จในการแซงหน้าเส้นทางการให้ยืมภายใน 2 ปี ดังที่แสดงในแผนภูมิด้านล่าง ปัจจุบัน Morpho มีกองทุนให้ยืม 1.432 พันล้านดอลลาร์ รองจาก Aave และ Spark

ที่มา: https://tokenterminal.com/explorer/markets/lending

ประสบการณ์ที่ประสบความสำเร็จของ Morpho สามารถแบ่งคร่าวๆ ได้เป็นสองช่วง การเปลี่ยนแปลงที่เกิดขึ้นจากการสะสมของทั้งสองช่วงเวลานี้ทำให้ส่วนแบ่งการตลาดของ Morpho เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง

โมเดลธุรกิจเริ่มต้นของ Morpho มุ่งเน้นไปที่การปรับปรุงประสิทธิภาพการใช้เงินทุนของโปรโตคอลการให้กู้ยืม โดยเฉพาะอย่างยิ่งการจัดการปัญหาการจับคู่เงินฝากและการกู้ยืมที่ไม่สมบูรณ์ในแบบจำลองกลุ่มบุคคลต่อบุคคล เช่น Aave และ Compound ด้วยการแนะนำกลไกการจับคู่แบบจุดต่อจุด ผู้ใช้จะได้รับตัวเลือกอัตราดอกเบี้ยที่ดีกว่า นั่นก็คือ อัตราดอกเบี้ยเงินฝากที่สูงขึ้นและอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ที่ลดลง

ข้อจำกัดหลักของโมเดลเพียร์ทูเพียร์คือจำนวนเงินฝากรวมในกลุ่มเงินทุนมักจะเกินจำนวนการกู้ยืมทั้งหมด ความไม่สมดุลนี้นำมาซึ่งปัญหาด้านประสิทธิภาพ: ดอกเบี้ยของผู้ใช้เงินฝากจะถูกเจือจางด้วยเงินทุนที่ไม่ได้ใช้งาน ในขณะที่ผู้กู้ต้องแบกรับต้นทุนดอกเบี้ยสำหรับเงินกองทุนทั้งหมด แทนที่จะจ่ายดอกเบี้ยตามส่วนที่ใช้จริง

โซลูชันของ Morpho อยู่ที่การแนะนำขั้นตอนการทำงานใหม่: เงินฝากและหลักประกันของผู้ใช้จะถูกจัดสรรให้กับ Aave และ Compound เพื่อให้มั่นใจว่าสามารถเข้าถึงอัตราดอกเบี้ยพื้นฐานได้ ในเวลาเดียวกัน Morpho ใช้กลไกการจับคู่แบบเพียร์ทูเพียร์เพื่อจัดลำดับความสำคัญของคำสั่งซื้อจำนวนมากและจัดสรรเงินฝากให้กับผู้ยืมโดยตรง ซึ่งจะช่วยลดเงินทุนที่ไม่ได้ใช้งาน ด้วยวิธีนี้ เงินฝากจะถูกใช้อย่างเต็มที่ และผู้ยืมจ่ายเฉพาะดอกเบี้ยสำหรับเงินทุนที่ต้องการเท่านั้น เพื่อให้ได้อัตราดอกเบี้ยที่เหมาะสมที่สุด

ข้อได้เปรียบที่ใหญ่ที่สุดของกลไกการจับคู่นี้คือ ขจัดปัญหาคอขวดของประสิทธิภาพในโหมดดั้งเดิม:

สำหรับผู้ใช้ โมเดลนี้มีความน่าดึงดูดอย่างมาก:

ด้วยการออกแบบที่เป็นนวัตกรรม Morpho ใช้ประโยชน์จากความสามารถในการแยกส่วนประกอบของโปรโตคอล DeFi อย่างชาญฉลาด ดึงดูดเงินทุนผู้ใช้ได้มากขึ้นภายใต้เงื่อนไขที่มีความเสี่ยงต่ำ และบรรลุบริการเพิ่มประสิทธิภาพอัตราดอกเบี้ยที่มีประสิทธิภาพมากขึ้น

ตามที่กล่าวไว้ก่อนหน้านี้ เครื่องมือเพิ่มประสิทธิภาพ Morpho เพิ่งเสร็จสิ้นการเปลี่ยนแปลงครั้งแรกของ Morpho ทำให้โดดเด่นท่ามกลางโปรโตคอลการให้กู้ยืมจำนวนมาก และกลายเป็นแพลตฟอร์มที่ไม่สามารถเพิกเฉยได้ในตลาด อย่างไรก็ตาม ไม่ว่าในแง่ของผลิตภัณฑ์ การวางตำแหน่งโปรโตคอล หรือการพัฒนาระบบนิเวศก็ตาม ความเปิดกว้าง กล่าวอีกนัยหนึ่ง เครื่องมือเพิ่มประสิทธิภาพไม่สามารถสร้างพื้นที่ให้จินตนาการได้กว้างขึ้น เนื่องจากประการแรก การเติบโตของเครื่องมือเพิ่มประสิทธิภาพถูกจำกัดด้วยการออกแบบปัจจุบันของกลุ่มการให้กู้ยืมพื้นฐาน ซึ่งอาศัย DAO และผู้รับเหมาที่เชื่อถือได้อย่างมากในการตรวจสอบและอัปเดตพารามิเตอร์ความเสี่ยงหลายร้อยรายการหรืออัปเกรดสัญญาอัจฉริยะขนาดใหญ่ทุกวัน หากเรายืนนิ่ง Morpho จะไม่สามารถดึงดูดโปรโตคอลการพัฒนาและโปรโตคอลเนทีฟที่หลากหลายขึ้นได้ และจะถูกวางตำแหน่งเป็นโปรโตคอลทางนิเวศน์สำหรับ Aave และ Compound ในตลาดเท่านั้น ดังนั้น Morpho จึงนำแนวคิดผลิตภัณฑ์ที่คล้ายกับ Uni V4 มาใช้ กล่าวคือ สร้างเพียงเลเยอร์พื้นฐานของบริการทางการเงินประเภทใหญ่ๆ เท่านั้น และเปิดโมดูลทั้งหมดที่อยู่เหนือเลเยอร์พื้นฐาน นั่นคือ: ผลิตภัณฑ์ถูกย่อให้เล็กสุด และ ทีมงานเรียกมันว่า "ดั้งเดิม" พารามิเตอร์การให้ยืมทั้งหมดเปิดให้บุคคลและโปรโตคอลทางนิเวศวิทยาโดยไม่ได้รับอนุญาต หลังจากโอนความเสี่ยงจากแพลตฟอร์มไปยังบุคคลที่สามแล้ว มูลค่าทางนิเวศน์ของ Morpho จะยังคงเพิ่มขึ้นต่อไป

เหตุใด Morpho จึงสร้างส่วนประกอบขั้นต่ำและเปิดพารามิเตอร์ความเสี่ยงให้กับบุคคลที่สาม

แพลตฟอร์ม Morpho ช่วยให้ผู้ใช้มีพื้นที่ก่อสร้างที่เป็นอิสระโดยสมบูรณ์ ซึ่งบุคคลหรือสถาบันใดๆ สามารถออกแบบและใช้กลไกการจัดการความเสี่ยงในการให้สินเชื่อของตนเองได้ สถาบันการเงินมืออาชีพยังสามารถใช้แพลตฟอร์มนี้เพื่อร่วมมือกับผู้เข้าร่วมตลาดรายอื่นและรับค่าธรรมเนียมจากการให้บริการด้านการจัดการ ลักษณะที่ไม่ได้รับอนุญาตทำให้ผู้ใช้สามารถตั้งค่าพารามิเตอร์ต่างๆ ได้อย่างยืดหยุ่น และสร้างและปรับใช้ตลาดการให้กู้ยืมอิสระได้อย่างอิสระ โดยไม่ต้องพึ่งพาการกำกับดูแลภายนอกเพื่อเพิ่มสินทรัพย์หรือปรับกฎของตลาด ความยืดหยุ่นนี้ทำให้ผู้สร้างตลาดมีอิสระในระดับสูง ช่วยให้พวกเขาสามารถจัดการความเสี่ยงและผลตอบแทนของกลุ่มสินเชื่อได้อย่างอิสระตามการประเมินความเสี่ยงของตนเอง ดังนั้นจึงตอบสนองความต้องการที่หลากหลายของผู้ใช้ที่แตกต่างกันในแง่ของความเสี่ยงและสถานการณ์การใช้งาน

แต่เมื่อมองไปไกลกว่านั้น การออกแบบที่ไม่น่าเชื่อถือนั้นแท้จริงแล้วคือการสั่งสมชื่อเสียงและ TVL ด้วยต้นทุนที่ต่ำ ขณะนี้มีห้องนิรภัยหลายร้อยห้องบน Morpho แต่ส่วนใหญ่ที่อยู่ในรายการในอินเทอร์เฟซ Morpho เป็นห้องนิรภัยที่ออกแบบโดยผู้เชี่ยวชาญด้านการจัดการความเสี่ยง Morpho ช่วยให้ทุกคนสามารถสร้าง Vault ที่เพิ่ม TVL ได้โดยปราศจากความเสี่ยง และแม้ว่า Vault เหล่านี้ส่วนใหญ่จะล้มเหลว แต่ก็ไม่มีผลกระทบใดๆ อย่างไรก็ตาม ห้องนิรภัยที่มีการดำเนินงานที่ยอดเยี่ยมจะโดดเด่น และตำแหน่งของห้องนิรภัยจะได้รับการอัปเกรดเป็นระดับผู้เชี่ยวชาญด้านการบริหารความเสี่ยง โดยจะเพลิดเพลินกับฐานผู้ใช้ที่มาจากแพลตฟอร์ม Morpho ก่อนหน้านี้ ห้องนิรภัยที่สร้างขึ้นโดยบุคคลจะต้องผ่านการดำเนินงานเป็นระยะเวลานาน .

Morpho Vault คือระบบ Lending Vault ที่สร้างขึ้นบนโปรโตคอล Morpho ซึ่งออกแบบมาโดยเฉพาะสำหรับการจัดการสินทรัพย์ที่ยืม ไม่ว่าจะเป็น DAO, โปรโตคอล, นักลงทุนรายย่อย หรือกองทุนป้องกันความเสี่ยง คุณสามารถสร้างและจัดการห้องนิรภัยบน Morpho Vault ได้อย่างอิสระ ตลาด

ที่มา: Morpho

การออกแบบนี้ช่วยเพิ่มประสิทธิภาพกระบวนการให้กู้ยืมได้อย่างมาก ปรับปรุงประสบการณ์ผู้ใช้โดยรวม และรวบรวมสภาพคล่องของตลาดได้อย่างมีประสิทธิภาพ ผู้ใช้ไม่เพียงสามารถเข้าถึงตลาดอิสระและกลุ่มการให้กู้ยืมเพื่อมีส่วนร่วมในการทำธุรกรรมเท่านั้น แต่ยังสามารถสร้างสภาพคล่องได้อย่างง่ายดายเพื่อรับดอกเบี้ยในลักษณะที่ไม่โต้ตอบ

การออกแบบนี้ช่วยเพิ่มประสิทธิภาพกระบวนการให้กู้ยืมได้อย่างมาก ปรับปรุงประสบการณ์ผู้ใช้โดยรวม และรวบรวมสภาพคล่องของตลาดได้อย่างมีประสิทธิภาพ ผู้ใช้ไม่เพียงสามารถเข้าถึงตลาดอิสระและกลุ่มการให้กู้ยืมเพื่อมีส่วนร่วมในการทำธุรกรรมเท่านั้น แต่ยังสามารถสร้างสภาพคล่องได้อย่างง่ายดายเพื่อรับดอกเบี้ยในลักษณะที่ไม่โต้ตอบ

คุณสมบัติที่โดดเด่นอีกประการหนึ่งคือ Morpho Vault นำเสนอการบริหารความเสี่ยงและโครงสร้างค่าธรรมเนียมที่มีความยืดหยุ่นสูง แต่ละห้องนิรภัยมีความยืดหยุ่นในการปรับการตั้งค่าความเสี่ยงและค่าธรรมเนียมประสิทธิภาพตามความต้องการ ตัวอย่างเช่น ห้องนิรภัยที่เชี่ยวชาญด้านสินทรัพย์ LST จะมีเฉพาะความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องเท่านั้น ในขณะที่ห้องนิรภัยที่เชี่ยวชาญด้านทรัพย์สิน RWA จะมุ่งเน้นไปที่ประเภทสินทรัพย์นั้น คุณสมบัติการปรับแต่งนี้ช่วยให้ผู้ใช้สามารถเลือกห้องนิรภัยที่เหมาะสมที่สุดสำหรับการลงทุนโดยพิจารณาจากการยอมรับความเสี่ยงส่วนบุคคลและเป้าหมายการลงทุน

Morpho ได้นำข้อเสนอความสามารถในการโอนโทเค็นมาใช้ตั้งแต่ปลายเดือนพฤศจิกายน สำหรับโมเดลปัจจุบันที่ต้องอาศัยการอุดหนุนโทเค็น Morpho เพื่อดึงดูดผู้ใช้ การทำให้โทเค็น Morpho สามารถแลกเปลี่ยนได้สามารถดึงดูดผู้ใช้ให้เข้าร่วมได้มากขึ้น และนับตั้งแต่ Base เปิดตัวในเดือนมิถุนายน ข้อมูลต่างๆ ก็เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง ทำให้กลายเป็นโปรโตคอล DeFi ที่ได้รับความนิยมในระบบนิเวศของ Base เนื่องจากความเป็นไปได้ในการวางเดิมพัน ETH ETF การอภิปรายของ RWA จึงเพิ่มมากขึ้น ทำให้ Morpho อยู่ในตำแหน่งที่พิเศษมากในระบบนิเวศฐาน

เมื่อมองย้อนกลับไปถึงประวัติการพัฒนาของ Morpho สิ่งที่โปรโตคอลการให้ยืมอื่นๆ สามารถเรียนรู้ได้อาจเป็นความพยายามที่ Morpho ใช้ในการสะสมชื่อเสียงของตัวเอง โดยเริ่มจากเครื่องมือเพิ่มประสิทธิภาพ Morpho ดั้งเดิม โดยจะใช้ Aave และ Compound เป็นกลุ่มบัฟเฟอร์เงินทุน และอาศัย สมมติฐานด้านความปลอดภัยในอดีตของทั้งสองสร้างแบรนด์ของตนเองอย่างรวดเร็ว เมื่อถึงเวลาที่เหมาะสมในการพัฒนาระบบนิเวศของตนเองและกลายเป็นข้อตกลงที่เป็นอิสระ Morpho จะลดความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นได้อย่างมากด้วยการเปิดมิติการให้กู้ยืมแก่บุคคลที่สาม และพัฒนา ระบบนิเวศในวิธีที่ต้นทุนต่ำ สร้างแอปพลิเคชันเนทิฟในระบบนิเวศของคุณเอง Morpho เข้าใจอย่างชัดเจนว่าสำหรับโปรโตคอลการให้ยืม ประวัติการดำเนินงานที่ราบรื่นเป็นสิ่งสำคัญในการสร้างแบรนด์ด้านความปลอดภัย และนี่คือสิ่งที่ Morpho สร้างขึ้น

เกี่ยวกับ BlockBooster: BlockBooster เป็นสตูดิโอร่วมทุน Asian Web3 ที่ได้รับการสนับสนุนจาก OKX Ventures และสถาบันชั้นนำอื่นๆ ซึ่งมุ่งมั่นที่จะเป็นพันธมิตรที่น่าเชื่อถือสำหรับผู้ประกอบการที่โดดเด่น ด้วยการลงทุนเชิงกลยุทธ์และการบ่มเพาะในเชิงลึก เราเชื่อมโยงโครงการ Web3 กับโลกแห่งความเป็นจริง และช่วยให้โครงการผู้ประกอบการคุณภาพสูงเติบโตขึ้น

ข้อสงวนสิทธิ์: บทความ/บล็อกนี้มีไว้เพื่อการอ้างอิงเท่านั้น และแสดงถึงมุมมองส่วนตัวของผู้เขียน และไม่ได้แสดงถึงจุดยืนของ BlockBooster บทความนี้ไม่ได้มีจุดมุ่งหมายเพื่อให้: (i) คำแนะนำในการลงทุนหรือคำแนะนำในการลงทุน (ii) ข้อเสนอที่หรือการชักชวนให้ซื้อ ขาย หรือถือครองสินทรัพย์ดิจิทัล หรือ (iii) คำแนะนำทางการเงิน การบัญชี กฎหมาย หรือภาษี การถือครองสินทรัพย์ดิจิทัล รวมถึงเหรียญเสถียรและ NFT มีความเสี่ยงอย่างยิ่ง โดยมีความผันผวนของราคาอย่างมาก และอาจกลายเป็นสิ่งไร้ค่าด้วยซ้ำ คุณควรพิจารณาอย่างรอบคอบว่าการซื้อขายหรือการถือครองสินทรัพย์ดิจิทัลนั้นเหมาะสมกับคุณหรือไม่ โดยพิจารณาจากสถานการณ์ทางการเงินของคุณเอง โปรดปรึกษาที่ปรึกษาด้านกฎหมาย ภาษี หรือการลงทุนของคุณ หากคุณมีคำถามเกี่ยวกับสถานการณ์เฉพาะของคุณ ข้อมูลที่ให้ไว้ในที่นี้ (รวมถึงข้อมูลการตลาดและสถิติ ถ้ามี) จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น มีการใช้ความระมัดระวังตามสมควรในการเตรียมข้อมูลและกราฟเหล่านี้ แต่จะไม่รับผิดชอบต่อข้อผิดพลาดหรือการละเว้นข้อเท็จจริงใดๆ ที่แสดงออกมาในนั้น