ผู้เขียน: John_TotalValue_Locke รวบรวม: Cointime.com QDD

ข้อมูลเชิงลึกที่สำคัญ

การปรับปรุงผลิตภัณฑ์ Synthetix Perps ยังคงผลักดันการเติบโตของการใช้งาน โดยปริมาณธุรกรรมรายไตรมาสเพิ่มขึ้น 170% เป็นมากกว่า 11 พันล้านรายการในธุรกรรมทั้งหมด ในไตรมาสที่สอง การปรับปรุงผลิตภัณฑ์รวมถึงเวลาแฝงในการดำเนินการที่ลดลง ค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมที่ลดลง และเพิ่มแหล่งอ้างอิงที่สามารถซื้อขายได้

หนึ่งในผลิตภัณฑ์ที่ได้รับการปรับปรุงคือต้นทุนการทำธุรกรรมที่ต่ำกว่า ตอนนี้ ค่าธรรมเนียมการสั่งซื้อที่รอดำเนินการ ETH/BTC อยู่ที่ 2bp และค่าธรรมเนียมผู้รับคือ 6bp ซึ่งแข่งขันกับราคาของการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ แม้ว่าปริมาณธุรกรรมจะเพิ่มขึ้น แต่ค่าธรรมเนียมก็เพิ่มขึ้นเพียง 7.3% เป็น 7.3 ล้านดอลลาร์

l Synthetix จ่ายเงิน 3.4 ล้านดอลลาร์ในสิ่งจูงใจ OP ในไตรมาสที่ 2 สิ่งจูงใจเหล่านี้จะดำเนินไปจนถึงวันที่ 6 กันยายน ซึ่งเป็นเวลาที่เข้าใจประสิทธิผลในระยะยาวได้ดีขึ้น

l snxETH เป็น ETH สังเคราะห์ชนิดใหม่บน V3 โดยจะเปิดตัวในไตรมาสที่สอง และ Synthetix จะเริ่มแนะนำฟังก์ชันของ V3 กพท. จะยังคงใช้มาตรการควบคุมความเสี่ยงอย่างเข้มงวดต่อไปเมื่อมีการเปิดตัวเวอร์ชั่นใหม่

เกี่ยวกับ ซินธิทิกซ์

Synthetix เป็นโปรโตคอลการออกสินทรัพย์สังเคราะห์และสภาพคล่องแบบกระจายศูนย์ที่ช่วยให้ผู้ใช้สามารถซื้อขายสกุลเงินดิจิตอลสังเคราะห์ สกุลเงิน fiat และสินค้าโภคภัณฑ์ สินทรัพย์สังเคราะห์แต่ละรายการติดตามราคาของสินทรัพย์ภายนอกโดยใช้ Chainlink, Pyth หรือ Uniswap V3 TWAP oracle ผู้ใช้สามารถซื้อขายสินทรัพย์สังเคราะห์ในตลาดสปอตหรือตลาดฟิวเจอร์สถาวร SNX เป็นโทเค็นโปรโตคอลดั้งเดิมที่รับผิดชอบในการกำกับดูแลและทำหน้าที่เป็นหลักประกันหลักสำหรับสภาพคล่องของเครือข่าย SNX สามารถใช้เป็นหลักประกันกับ sUSD ซึ่งเป็นเหรียญ Stablecoin ของ Synthetix ซึ่งสามารถซื้อขายบน Synthetix สำหรับสินทรัพย์สังเคราะห์อื่นๆ (sAsset) DAO ใช้ V3 Governance Module (V3GM) ใหม่ซึ่งประกอบด้วยคณะกรรมการที่โหวตโดยผู้ถือ SNX

ตัวชี้วัดที่สำคัญ

การวิเคราะห์ประสิทธิภาพ

ไตรมาสนี้โปรโตคอลมีปริมาณธุรกรรมสูงเป็นประวัติการณ์ เหตุผลในการเติบโตประกอบด้วย: การผลักดันผลิตภัณฑ์อย่างต่อเนื่องจาก Synthetix Perps; การปรับปรุงในแพลตฟอร์มส่วนหน้าเช่น Kwenta และ Polynomial; ปรับปรุงประสบการณ์ผู้ใช้จากเวลาแฝงในการดำเนินการที่ลดลง; เป้าหมายมากกว่าคู่แข่งใดๆ (ตอนนี้อยู่ในรายการ 84 สัญญา), กิจกรรมทางการตลาดที่เพิ่มขึ้น, ค่าใช้จ่าย - ลดการ อัพเกรด Optimism Bedrock ค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมที่ลดลงสู่ระดับที่แข่งขันกับการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ และ โปรแกรมจูงใจ OP จำเป็นต้องแจ้งให้ทราบว่าประมาณวันที่ 4 มิถุนายน ปริมาณการซื้อขายหายไปช่วงสั้นๆ เนื่องจาก การเตรียมการ สำหรับการอัปเกรด Bedrock แม้จะมีปริมาณการซื้อขายสูงเป็นประวัติการณ์และโปรแกรมจูงใจ OP อย่างต่อเนื่อง แต่ Synthetix ก็ยังเห็นแนวโน้มที่ลดลงของผู้ใช้งานรายวัน (DAU) ในช่วงไตรมาสดังกล่าว

มีสัญญาณบางอย่างของฟาร์มรางวัลซึ่งคาดว่าจะได้ ตัวอย่างเช่น เนื่องจากรางวัลเริ่มต้นในวันที่ 19 เมษายน 24% ของปริมาณการซื้อขายเกิดขึ้นในวันอังคาร เพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าของปริมาณการซื้อขายในวันอังคารเมื่อเทียบกับช่วงเวลาอื่นๆ ความเข้มข้นนี้น่าจะเกิดจากการที่รอบรางวัลสิ้นสุดในวันพุธ ซึ่งหมายความว่าเกษตรกรมีความกระตือรือร้นมากขึ้นในวันอังคาร เนื่องจากพวกเขามีความคิดที่ดีขึ้นเกี่ยวกับการชำระเงินในอนาคต

ในเดือนเมษายน คณะกรรมการ Synthetix ได้อนุมัติ SCCP 293 ซึ่งเป็นข้อเสนอที่ปรับปรุงพารามิเตอร์ต่างๆ เช่น ค่าธรรมเนียมผู้ผลิตและผู้รับสำหรับตลาดสัญญาหลายแห่ง ส่งผลให้ต้นทุนลดลง 30% ถึง 75% สำหรับผู้ค้า จากมุมมองของผลิตภัณฑ์ สิ่งนี้นำไปสู่การเพิ่มปริมาณธุรกรรมและส่วนแบ่งการตลาดของสัญญาอย่างชัดเจน ค่าธรรมเนียมการซื้อขายบน Synthetix สามารถแข่งขันกับการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์และต่ำที่สุดในบรรดา DEX ที่แข่งขันกัน แต่จากมุมมองของผู้จำนอง อัตรากำไรขั้นต้นที่ต้องจ่าย: ค่าธรรมเนียมทั้งหมดที่ชำระในไตรมาสนี้สูงกว่าไตรมาสก่อนหน้าเล็กน้อย แม้ว่าจะมีการใช้งานผลิตภัณฑ์เพิ่มขึ้นก็ตาม

โดยรวมแล้ว การออกแบบผลิตภัณฑ์ใหม่ยังคงช่วยปกป้องผู้ให้บริการสภาพคล่องจากความเสี่ยงด้านทิศทางและแยกผลตอบแทนได้อย่างมีประสิทธิภาพ Synthetix Perps ใช้ประโยชน์จาก อัตราการระดมทุนแบบไดนามิก และ ฟังก์ชันผลกระทบต่อราคา ที่ไม่ซ้ำใครเพื่อให้ได้ค่าความเป็นกลางของเดลต้าสำหรับ LPs ในช่วงหกเดือนที่ผ่านมา ผู้ให้บริการสภาพคล่องประสบความสำเร็จในการจัดหาสภาพคล่องโดยไม่ต้องจัดการความเสี่ยงแบบไดนามิกในการรับการซื้อขายของผู้ใช้ ในแง่นี้ อัตรากำไรที่ต่ำกว่าไม่ใช่ปัญหา และทีมควรมุ่งเน้นไปที่การเพิ่มส่วนแบ่งตลาดและเพิ่มการใช้งานต่อไป

แม้จะมีดอกเบี้ยเปิด (OI) เฉลี่ยต่อวันอยู่ที่ 69 ล้านดอลลาร์ในไตรมาส 2 และมากกว่า 140 ล้านดอลลาร์ ณ สิ้นไตรมาส แต่ความเสี่ยงของผู้ให้บริการสภาพคล่องรายวันเฉลี่ยอยู่ที่ 1.5 ล้านดอลลาร์เท่านั้น (ในแง่สัมบูรณ์) เมื่อพิจารณาถึงความคลุมเครือของความสัมพันธ์ระหว่างการสัมผัส OI และ LP แล้ว OI ควรจะสามารถเพิ่มในอัตราที่เร็วกว่าการสัมผัสกับ LP

อัตราผลตอบแทนสำหรับผู้ให้บริการสภาพคล่อง SNX มีแนวโน้มลดลงในปีที่ผ่านมา เนื่องจากการลดรางวัลเงินเฟ้อที่เริ่มต้นในฤดูร้อนปี 2022 ล่าสุด มีการสรุปผลตอบแทนในรายงาน Synthetix สำหรับไตรมาสที่สองของปี 2023

หากไม่มีกิจกรรมที่ลดลงระหว่างการอัปเกรด Bedrock รายได้มากกว่าครึ่งของ staker ในไตรมาสที่ 2 อาจมาจากค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมเป็นหลัก หากไม่รวมแรงจูงใจด้านเงินเฟ้อ อัตราผลตอบแทนค่าธรรมเนียมสำหรับไตรมาสนี้อยู่ระหว่าง 5% ถึง 8% ซึ่งเท่ากับอัตราส่วนราคาต่อการขายสำหรับ SNX ระหว่าง 12.5 ถึง 20

ในขณะที่นักเดิมพัน SNX ยังสามารถรับรางวัลตามอัตราเงินเฟ้อได้ จำนวนรางวัลรายสัปดาห์จะลดลง 10% เมื่ออัตราส่วนเงินเดิมพันเกิน 70% นอกจาก นี้ SIP ปี 2017 และ SIP ปี 2019 ยังได้รับการอนุมัติในเดือนมิถุนายน และแต่ละ SIP จะโอน 10,000 SNX จากสิ่งจูงใจด้านสภาพคล่องและปริมาณการซื้อขายไปยัง stakers

ในเดือนเมษายน Synthetix ได้เปลี่ยนแผนอัตราเงินเฟ้อโดยการปรับฟังก์ชั่นการตอบสนองอัตราส่วนหลักประกันเป้าหมาย อัตราส่วนการจำนำคือเปอร์เซ็นต์ของจำนวน SNX ที่จำนำต่อยอดขายทั้งหมด ผ่าน SCCP 294 อัตราเงินเฟ้อจะยังคงที่ภายใน 12% ของอัตราส่วนหลักประกันเป้าหมาย 70% (ปัจจุบัน 325,445 SNX ต่อสัปดาห์) หากอัตราส่วนการรับจำนำต่ำกว่า 58% หรือสูงกว่า 82% อัตราเงินเฟ้อจะเพิ่มขึ้นหรือลดลง 10% ทุกสัปดาห์ ฟังก์ชันนี้จะทำให้อัตราเงินเฟ้อต่ำกว่าอัตรารายปี 5.5% ซึ่งจะเข้าสู่ไตรมาสที่สาม

อัตราเงินเฟ้อที่คาดการณ์ได้มากขึ้นของ Synthetix ควรมีผลกระทบเชิงบวกต่อผู้วางเดิมพันและผู้ซื้อโทเค็นในอนาคต หลังจากภาวะเงินเฟ้อที่ใกล้จะสูงในฤดูร้อนปี 2565 Synthetix เผชิญกับปัญหาสุดท้ายในไตรมาสที่ 3 โดยมากกว่า 7% ของอุปทานที่มีอยู่ถูกปล่อยออกจากเอสโครว์ ซึ่งมากกว่าครึ่งหนึ่งของ SNX อยู่ในเอสโครว์

แม้จะมีอัตราผลตอบแทนเป็นตัวเลขสองหลัก แต่มีนักเดิมพันหน้าใหม่เพียง 500 คนที่ฝาก SNX ในไตรมาสที่ 2 เนื่องจากตลาดส่วนใหญ่ทรงตัวในระหว่างไตรมาสและกลุ่มหนี้สินที่พึ่งพา sUSD อย่างมาก กลุ่มหนี้สินจึงมีการเปลี่ยนแปลงเล็กน้อยในระหว่างไตรมาส โดยลดลงเพียง 2.7% ไตรมาสที่ 3 เป็นไตรมาสแรกที่มีการใช้ค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมเพื่อเผาผลาญ sUSD และลดขนาดของกองหนี้

DAO สนับสนุนให้นักวางเดิมพันป้องกันความเสี่ยงจากกองหนี้ของตน เมื่อ SNX stakers สร้างเหรียญ sUSD พวกเขาจะได้รับส่วนแบ่งหนี้ซึ่งแสดงถึงส่วนแบ่งของหนี้รวม ในไตรมาสที่สอง ส่วนแบ่งของหนี้สินมีเสถียรภาพมาก สร้างสภาพแวดล้อมการป้องกันความเสี่ยงที่เป็นมิตร อีกปัจจัยหนึ่งที่ส่งผลกระทบต่อสภาพแวดล้อมในการป้องกันความเสี่ยงคือแทบไม่มีการชำระบัญชีเลยในไตรมาสที่สอง โดยหลักประกันน้อยกว่า 300,000 ดอลลาร์ถูกชำระบัญชี เนื่องจากการชำระบัญชีจะใช้ร่วมกันระหว่างนักเดิมพัน เมื่อนักเดิมพันที่มีสุขภาพแข็งแรงสะสมหนี้ที่อยู่ภายใต้หลักประกัน อัตราส่วนหลักประกันของพวกเขาจึงได้รับผลกระทบ เมื่อพายุสงบลง การโต้ตอบนี้อาจถูกมองว่าเป็นส่วนเกินของส่วนแบ่งของหนี้สิน

การวิเคราะห์เชิงคุณภาพ

ในเดือนมิถุนายน 2022 Synthetix ได้เปิดตัวโครงสร้างการกำกับดูแลใหม่ Synthetix V3GM สำหรับข้อมูลเพิ่มเติมเกี่ยวกับกระบวนการกำกับดูแลและความคิดริเริ่มมากมาย โปรดดูรายงานสถานะของ Synthetix Governance ของเรา

อัพเดต Synthetix V3

มิถุนายนเป็นก้าวสำคัญในการดำเนินการของ V3 ซึ่งเน้นโดย การเปิดตัวตลาดสปอต snxETH เวอร์ชันอัลฟ่า

อัพเดต Synthetix V3

มิถุนายนเป็นก้าวสำคัญในการดำเนินการของ V3 ซึ่งเน้นโดย การเปิดตัวตลาดสปอต snxETH เวอร์ชันอัลฟ่า

รุ่นล่าสุดช่วยให้การแลกเปลี่ยนปรมาณูและแนะนำนวัตกรรมเฉพาะสำหรับ V3 คล้ายกับวิธีแลกเปลี่ยนใน v2x เวอร์ชันปัจจุบัน ผู้ใช้สามารถซื้อและขายในคำสั่งปรมาณู โดยใช้ประโยชน์จากราคาของ Chainlink คำสั่งปรมาณูสนับสนุนการรวมเข้าด้วยกันด้วยโปรโตคอล Synthetix ช่วยให้นักเทรดลดการคลาดเคลื่อนและระบุปริมาณที่จะได้รับก่อนที่จะตกลงซื้อขาย ความเสี่ยงหลักของคำสั่งซื้อปรมาณูคือการดำเนินการล่วงหน้า และทีมกำกับดูแลจัดการความเสี่ยงนี้อย่างจริงจังโดยใช้ค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมเพื่อสร้างความสมดุลระหว่างการแลกเปลี่ยน

ในเวลาเดียวกันกับคำสั่งปรมาณู คำสั่งแบบอะซิงโครนัสยังเปิดตัวพร้อมกับการเปิดตัวเวอร์ชันอัลฟ่าของตลาดสปอต ชื่อของมันสะท้อนถึงวิธีดำเนินการธุรกรรมเหล่านี้ในธุรกรรมบนเครือข่ายสองรายการที่แตกต่างกัน: ความมุ่งมั่นและการชำระบัญชี ในการทำธุรกรรมข้อผูกมัด ผู้ใช้กำหนดราคาเฉพาะโดยใช้ลายเซ็นเข้ารหัส คล้ายกับคำสั่งจำกัด เพื่อซื้อหรือขายโทเค็น จากนั้นในธุรกรรมการชำระบัญชี ธุรกรรมเหล่านี้จะถูกชำระผ่านการอัปเดต oracle แบบออนไลน์หรือแบบออฟไลน์ ซึ่งคล้ายกับ Perps V2 แม้ว่าคำสั่งแบบอะซิงโครนัสจะช่วยป้องกันการทำงานล่วงหน้า แต่ยังเพิ่มความซับซ้อนในการจัดองค์ประกอบด้วย

รุ่นอัลฟ่ายังมีนวัตกรรมค่าธรรมเนียมใหม่ที่ใช้ได้กับตลาดสปอตใด ๆ บน V3 ค่าธรรมเนียมใหม่สำหรับนักออกแบบตลาด ได้แก่ ค่าธรรมเนียมเบ้ ค่าธรรมเนียมการใช้ประโยชน์ และอัตราดอกเบี้ย การเพิ่มเหล่านี้สร้างสภาพแวดล้อมการออกแบบแบบไดนามิกมากขึ้น ช่วยให้นักออกแบบตลาดสามารถปรับแต่งกลยุทธ์ตามความเสี่ยงที่ต้องการได้ สัญญา Wrapper เช่น สัญญาที่อนุญาตให้ผู้ใช้แลกเปลี่ยนสินทรัพย์ที่ไม่ใช่สินทรัพย์สังเคราะห์ (เช่น ETH) กับเวอร์ชันสังเคราะห์ (เช่น seTH) เคยใช้มาก่อนในโปรโตคอล แต่หลังจากเปิดตัวค่าธรรมเนียมเบ้และสิ่งจูงใจเพื่อสร้างสมดุลให้กับการเปิดรับ LP บทบาทของพวกเขาอาจใหญ่ขึ้นและมีเป้าหมายมากขึ้น จากนี้ไป Synthetix กำลังสรุปแผนสำหรับการทำงานข้ามสายโซ่และประเภทหลักประกันที่แตกต่างกันสำหรับอนาคตถาวรใน V3

แรงจูงใจ OP

โครงการจูงใจ OP สำหรับ Synthetix Perps เริ่มขึ้นเมื่อวันที่ 19 เมษายน โดยเสนอรางวัล OP 10,000 รายการสำหรับสัปดาห์แรก (หมายเหตุ: รางวัลจะหยุดในสัปดาห์ของวันที่ 31 พฤษภาคมสำหรับการอัปเกรด Bedrock) รางวัลเพิ่มเติมยังมาจากอินเทอร์เฟซส่วนหน้าของ Synthetix เช่น Kwenta, Polynomial, Decentrex และ dHedge

สิ่งจูงใจที่ดีเช่นนี้ทำให้ยากต่อการแยกแยะระหว่างอุปสงค์ทั่วไปและอุปสงค์สิ่งจูงใจ เพื่อความชัดเจนยิ่งขึ้น ทีม Optimism ได้สร้างแดชบอร์ดที่มีประโยชน์ซึ่งติดตามเมตริกผู้ใช้จำนวนมากในช่วงระยะเวลาจูงใจ ทีม Gunboats ที่ Synthetix ยังสร้างแดชบอร์ดที่เปรียบเทียบค่าธรรมเนียมที่ได้รับระหว่างช่วงรางวัลกับสิ่งจูงใจที่จ่ายเป็นหลัก

เมื่อผ่านไปครึ่งทางของรอบ 21 สัปดาห์ เราอาจเห็นกิจกรรมของผู้ใช้เพิ่มขึ้น แต่ไม่ใช่ในจำนวนผู้ใช้ สำหรับผู้ค้า โปรแกรมจูงใจ OP ครอบคลุม ประมาณ 80% ของค่าธรรมเนียมการซื้อขายที่ชำระบน Synthetix นับตั้งแต่เริ่มโปรแกรม Synthetix ได้เพิ่มส่วนแบ่งการตลาดกับ GMX ซึ่งเป็นคู่แข่งที่มีการกระจายอำนาจที่ใหญ่ที่สุด แม้ว่าปริมาณธุรกรรมจะเพิ่มขึ้น แต่ธุรกรรมและผู้ใช้ไม่ได้รับผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญจากโครงการ ในความเป็นจริง ปริมาณธุรกรรมรายวัน รายสัปดาห์ และรายเดือน ต่ำกว่าที่เคยเป็นมาก่อนสิ่งจูงใจ ข้อมูลผู้ใช้ (วัดจากจำนวนที่อยู่) แสดงแนวโน้มที่คล้ายกัน หมายความว่าผลกระทบที่ใหญ่ที่สุดคือกิจกรรมที่เพิ่มขึ้นของผู้ใช้ที่มีอยู่

เนื่องจากโปรแกรมจะทำงานจนถึงวันที่ 13 กันยายน หลังจากไตรมาสที่ 3 เราจะเข้าใจอัตราการรักษาผู้ใช้ได้ง่ายขึ้น ในปัจจุบัน สิ่งจูงใจสำหรับนักเดิมพันที่จะได้รับรายได้จากค่าธรรมเนียมมีมากกว่าการชำระเงินของ DAO เนื่องจากธุรกรรมที่ได้รับทุนสนับสนุนกิจกรรมที่แข็งแกร่ง

สรุป

เนื่องจากโปรแกรมจะทำงานจนถึงวันที่ 13 กันยายน หลังจากไตรมาสที่ 3 เราจะเข้าใจอัตราการรักษาผู้ใช้ได้ง่ายขึ้น ในปัจจุบัน สิ่งจูงใจสำหรับนักเดิมพันที่จะได้รับรายได้จากค่าธรรมเนียมมีมากกว่าการชำระเงินของ DAO เนื่องจากธุรกรรมที่ได้รับทุนสนับสนุนกิจกรรมที่แข็งแกร่ง

สรุป

Synthetix Perps ยังคงระเบิดอย่างต่อเนื่องในไตรมาสที่ 2 และการออกแบบได้ให้ประโยชน์แก่เทรดเดอร์และนักเดิมพัน ปริมาณธุรกรรมและค่าธรรมเนียมเพิ่มขึ้น และอัตราเงินเฟ้อมีเสถียรภาพ ทำให้ผู้เดิมพัน SNX ได้รับผลตอบแทนเป็นเลขสองหลักต่ำ SNX stakers และผู้ใช้ยังคงมีโอกาสที่จะเพลิดเพลินกับการใช้งานที่อุดหนุนเนื่องจากโปรแกรม OP Incentive ดำเนินต่อไปจนถึงไตรมาสที่ 3 ส่วนใหญ่ การเปิดตัวฟีเจอร์ Synthetix V3 ยังดำเนินต่อไป และทีมงานกำลังดำเนินการตามแผนเพื่อพัฒนาไปสู่แพลตฟอร์มแบบโมดูลาร์และประกอบได้มากขึ้น