ผู้เขียน: Jose Oramas เรียบเรียง: Cointime.com 237

อันดับแรก เรามาเพิ่มข้อมูลพื้นฐานกันก่อน: สาเหตุที่บริการและคุณสมบัติหลายอย่างใน DeFi ไม่ประสบความสำเร็จหรือไม่สามารถคงอยู่ได้ในระยะยาวนั้น สาเหตุหลักมาจากการขาดสภาพคล่องและรูปแบบสิ่งจูงใจที่เหมาะสม โดยเฉพาะ dYdX ซึ่งเป็นผู้นำใน การซื้อขายสัญญาซื้อขายล่วงหน้าในตลาดอนุพันธ์ในข้อตกลงดังกล่าว

ในรายงาน DeFi ประจำไตรมาสของ Cointelegraph ฉันได้กล่าวถึงความจำเป็นสำหรับรูปแบบเศรษฐกิจของโทเค็นที่จูงใจให้ผู้ใช้มีส่วนร่วม ตรงข้ามกับระบบทุนนิยมผู้ถือโทเค็นผูกขาดแบบดั้งเดิม

ในระยะสั้น การมีส่วนร่วมมากขึ้นควรแปลเป็นสภาพคล่องมากขึ้น เนื่องจากผู้เข้าร่วมเต็มใจที่จะฝากและใช้จ่ายเงินภายในโปรโตคอลหรือระบบนิเวศ

เรื่องเล่า DeFi ใหม่

โปรโตคอล DeFi จำนวนมากพยายามสร้างเรื่องเล่าและวิธีแก้ปัญหาเพื่อแก้ปัญหาสภาพคล่อง แม้ว่าจะมีไอเดียมากมายหลายร้อยแบบ แต่มีเพียงไม่กี่แบบเท่านั้นที่พิสูจน์แล้วว่าเป็นวิธีแก้ปัญหาที่ได้ผลในทางใดทางหนึ่ง เช่น ชั่วคราวหรือบางส่วน

1. OpFi คืออะไร? ลดความซับซ้อนของ DeFi ด้วยผลิตภัณฑ์ที่ซับซ้อน

OpFi (ย่อมาจาก Options Finance) เป็นเรื่องเล่าเกี่ยวกับ DeFi ใหม่ที่ออปชันขับเคลื่อนโปรโตคอล DeFi โดยการแนะนำผลิตภัณฑ์ใหม่เพื่อเพิ่มสภาพคล่อง การจัดการเงินทุน และรูปแบบสิ่งจูงใจใหม่ๆ

เรื่องราวนี้ขับเคลื่อนโดย Dopex การแลกเปลี่ยนออปชันแบบกระจายศูนย์ ซึ่งสร้างและนำเสนอผลิตภัณฑ์ OpFi เช่น Atlantic Options (OP), Single Staking Options Vaults (SSOV) และ call option เป็นกลไกจูงใจ

ในความคิดของฉัน หนึ่งในเป้าหมายของ OpFi คือการนำเครื่องมือทางการเงินแบบดั้งเดิมที่เฉพาะเจาะจงมาสู่บล็อกเชนเพื่อให้ทำงานในลักษณะหนึ่ง ดังนั้นคุณจะเห็นความคล้ายคลึงกันบางอย่างกับการเงินแบบดั้งเดิมในเรื่องเล่าของ DeFi มากมายในปัจจุบัน

ลองใช้รูปแบบสิ่งจูงใจที่มีทางเลือกสำรองเป็นตัวอย่าง Dopex แนะนำตัวเลือกการโทรเป็นกลไกการจูงใจ ซึ่งคล้ายกับโมเดลการจูงใจแบบออปชั่นทั่วไปที่ใช้ในการเงินแบบดั้งเดิมเพื่อส่งเสริมการมีส่วนร่วมของผู้มีส่วนได้ส่วนเสีย:

1) โปรโตคอลกระจายตัวเลือกการโทรที่ซื้อไปยังชุมชน แทนที่จะออกโทเค็นแบบตายตัวที่สามารถทิ้งได้ทันที ซึ่งหมายความว่าผู้ใช้มีแรงจูงใจในการฝากโทเค็นของโปรโตคอลลงในกลุ่มสภาพคล่อง/ผลิตภัณฑ์เพื่อสร้างผลกำไร

2) สินทรัพย์ฝากสร้างรายได้ในลักษณะโครงสร้าง ผู้ออก call option สามารถกำหนดราคาใช้สิทธิและวันหมดอายุได้

3) เมื่อมูลค่าของโทเค็นดั้งเดิมของโปรโตคอลเพิ่มสูงขึ้น ผู้ใช้สามารถขายตัวเลือกการโทรและทำกำไรได้ ในขณะที่โปรโตคอลจะได้รับประโยชน์จากสภาพคล่องที่สะสมไว้

ในทางทฤษฎี โมเดลนี้ช่วยลดแรงขายและสร้างแรงจูงใจในการเข้าร่วมโทเค็น ขณะเดียวกันก็สร้างสภาพคล่องเพื่อความยั่งยืนในระยะยาว อย่างไรก็ตาม DeFi "degens" อาจหลีกเลี่ยงโมเดลนี้ เนื่องจากมันลบส่วนทิ้งขยะ/กำไรง่ายออกไป

2. ความซับซ้อนของการบริหารสภาพคล่อง

ในทางทฤษฎี โมเดลนี้ช่วยลดแรงกดดันในการขายและจูงใจให้เข้าร่วมโทเค็น ขณะเดียวกันก็สร้างสภาพคล่องเพื่อความยั่งยืนในระยะยาว อย่างไรก็ตาม DeFi "degens" อาจหลีกเลี่ยงโมเดลนี้ เนื่องจากมันลบส่วนทิ้งขยะ/กำไรง่ายออกไป

2. ความซับซ้อนของการบริหารสภาพคล่อง

รูปแบบสิ่งจูงใจนี้ค่อนข้างทำให้ฉันนึกถึง Kamino Finance ของ Solana ซึ่งเป็นโปรโตคอลที่ค่อนข้างใหม่ซึ่งให้เงินออมสำหรับการสร้างตลาดอัตโนมัติสำหรับการปรับ CLMM ให้เหมาะสม กลยุทธ์การออมช่วยให้บรรลุประสิทธิภาพของเงินทุนและลดความผันผวนโดยการไล่ตามและผสมผลตอบแทนที่เหมาะสมและช่วงราคาที่เหมาะสมใน DEX ของเหลว

ปัญหาของโมเดล CLMM คือแม้ว่าจะเหมาะสำหรับการเพิ่มประสิทธิภาพสภาพคล่อง แต่ต้องใช้เวลาในการทำงานด้วยตนเองมาก ดังนั้นการจัดการอัตโนมัติจึงเป็นวิธีแก้ปัญหาที่ได้ผลเสมอ นอกจากนี้ การซื้อขายออปชั่นยังซับซ้อนกว่าการซื้อขายหุ้น ซึ่งมักจะยุ่งยากเนื่องจากการจัดการออปชั่นด้วยตัวอักษรกรีก

ย้อนกลับไปที่ OpFi แนวคิดหลักเบื้องหลังการเล่าเรื่องนี้ไม่ใช่เพื่อให้ความรู้แก่ผู้ใช้ แต่เพื่อทำให้การซื้อขายออปชันและฟังก์ชันอื่นๆ ใน DeFi ง่ายขึ้นโดยวางโครงสร้างพื้นฐานที่ซับซ้อนไว้เบื้องหลัง เราจะมาดูกันว่ามันเกิดขึ้นได้อย่างไรเมื่อมีโปรโตคอลจำนวนมากขึ้นพยายามรวมสิ่งจูงใจนี้

แต่นี่เป็นเรื่องที่ท้าทายเป็นพิเศษเพราะพวกเขากำลังใช้อนุพันธ์ที่ซับซ้อนเพื่อปรับรูปแบบภูมิทัศน์ DeFi ที่ซับซ้อนอยู่แล้ว

LSDfi: การเก็งกำไรด้วย Yield Protocols

ฉันคิดว่า LSDfi เป็นเพียงความโลภล้วนๆ เป็นระบบนิเวศของโปรโตคอลที่ออกแบบมาเพื่อใช้ประโยชน์สูงสุดจากระบบนิเวศที่ล็อกสินทรัพย์ที่สร้างผลตอบแทนอยู่แล้ว กล่าวอีกนัยหนึ่ง มันเป็นเพียงอนุพันธ์ที่อ้างอิงจากอนุพันธ์

ทุกอย่างเริ่มต้นด้วยการอัปเกรด Shapella

1) เมื่อ Ethereum เปลี่ยนไปใช้ PoS ETH จำนวนมากถูกล็อกไว้จนกระทั่ง Shapella ได้รับการอัปเกรด ซึ่งนำแรงกดดันด้านสภาพคล่องมาสู่โครงการที่ใช้ ETH และทำให้ผู้มีส่วนได้ส่วนเสียประสบความสูญเสียเนื่องจากสภาวะตลาด

2) วิธีแก้ปัญหาคืออะไร? สร้างเวอร์ชันโทเค็นของสินทรัพย์จำนำเหล่านี้ ซึ่งคล้ายกับ ETH ของ Wrapped Staked ของ Coinbase แล้วใช้สำหรับกิจกรรม DeFi ต่างๆ ซึ่งช่วยให้ผู้มีส่วนได้ส่วนเสียมีรายได้ควบคู่ไปกับทรัพย์สินที่จำนำ

สิ่งนี้นำไปสู่การเฟื่องฟูในระบบนิเวศหุ้นที่มีสภาพคล่อง ซึ่งขณะนี้มีมูลค่ารวมกว่า 20,000 ล้านดอลลาร์ โดย Lido Finance เป็นผู้เล่นที่โดดเด่น

1. LSDfi เล่นเกมการเงินแบบเก่าหรือไม่?

พูดง่ายๆ ก็คือ LSDfi หมายถึงข้อตกลงในการแสวงหาผลกำไรโดยการเก็งกำไรจากตราสารอนุพันธ์ที่มีสภาพคล่อง สำหรับฉัน สิ่งนี้ทำให้ฉันนึกถึงตลาดรองที่ถูกสร้างขึ้นเมื่อ 15 ปีที่แล้ว เมื่อธนาคารต่าง ๆ ตะกละตะกลามซื้อเงินกู้ที่ไร้ค่าจำนวนมาก บรรจุลงใน CDO และใช้ประโยชน์จากสถานะมากเกินไป ในขณะที่ธนาคารกลางสหรัฐลดมาตรฐานการปล่อยสินเชื่อ เริ่มเก็งกำไรจากผู้จ่ายเงิน และผู้ผิดนัด

ในทำนองเดียวกัน ใน LSDfi คุณคาดเดาใน LSD และผลิตภัณฑ์ของมัน คุณสามารถยืมและให้ยืม LST (Liquid Equity Token) เพื่อสร้างรายได้เพิ่มเติม หรือแม้แต่เก็งกำไรหรือป้องกันความเสี่ยงจากโทเค็น LSD ดัชนี LSD อื่นๆ เป็นต้น เรากำลังสร้างตลาดรองที่มีเงินจำนวนมากหลั่งไหลเข้ามาเพื่อทำกำไรจากแนวโน้มที่กำลังเติบโต ซึ่งจะก่อให้เกิดแนวโน้มที่เติบโตอีก

ในขณะที่ LSD นำเสนอโซลูชันที่เป็นนวัตกรรมเพื่อปลดล็อกสภาพคล่อง LSDfi - ด้วยเลเยอร์การเก็งกำไรที่ซ้อนทับระบบที่มีอยู่อย่างต่อเนื่อง - สำหรับฉันแล้ว เราแค่สุ่มสี่สุ่มห้าและทำซ้ำกลยุทธ์ทางการเงินที่เก่าและมีข้อบกพร่อง ซึ่งทำให้เกิดคำถามสำคัญเกี่ยวกับ เป้าหมายของชุมชน DeFi โดยเฉพาะ

ความคิดสุดท้าย

DeFi เป็นเรื่องสนุก คุณสามารถสร้างโทเค็นเวอร์ชันโทเค็น สร้างต่อยอดจากอนุพันธ์ และสิ่งอื่นๆ อีกมากมายที่เป็นประโยชน์และอาจเป็นกลุ่มการเก็งกำไรต่อไป ที่กล่าวว่า LSDfi กำลังอัดฉีดสภาพคล่องจำนวนมหาศาลเข้าสู่ระบบนิเวศของ DeFi แต่โปรดระวังการเติบโตอย่างรวดเร็วและการเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วแบบทวีคูณ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในระบบที่มีเลเวอเรจมากเกินไปซึ่งสร้างขึ้นจากหลายเลเยอร์

ความคิดสุดท้าย

DeFi เป็นเรื่องสนุก คุณสามารถสร้างโทเค็นเวอร์ชันโทเค็น สร้างต่อยอดจากอนุพันธ์ และสิ่งอื่นๆ อีกมากมายที่เป็นประโยชน์และอาจเป็นกลุ่มการเก็งกำไรต่อไป ที่กล่าวว่า LSDfi กำลังอัดฉีดสภาพคล่องจำนวนมหาศาลเข้าสู่ระบบนิเวศของ DeFi แต่โปรดระวังการเติบโตอย่างรวดเร็วและการเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วแบบทวีคูณ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในระบบที่มีเลเวอเรจมากเกินไปซึ่งสร้างขึ้นจากหลายเลเยอร์

ในทางกลับกัน OpFi เป็นระบบนิเวศที่เกิดขึ้นใหม่ซึ่งมีข้อดีบางอย่าง แต่ดูเหมือนว่าจะขาดแนวคิดพื้นฐานบางประการ อย่างไรก็ตาม แนวคิดในการใส่ผลิตภัณฑ์ที่ซับซ้อนในบริบทเพื่ออำนวยความสะดวกให้กับโครงสร้าง DeFi นั้นน่าสนใจมาก