ผู้เขียน : จู เว่ยซา

วันที่ 15 พฤศจิกายน 2568

เมื่อไม่นานมานี้ เพื่อนคนหนึ่งถามผมว่า "ทำไมราคา Bitcoin ถึงไม่เพิ่มขึ้น" เบื้องหลังคำถามนี้เต็มไปด้วยความสับสนและความวิตกกังวลที่เกิดขึ้นทั่วไปในตลาด ผมเชื่อว่าจำเป็นต้องรวบรวมบทวิเคราะห์ของผมเกี่ยวกับปัญหานี้ เพื่อให้คนอื่นๆ ได้ใช้อ้างอิง

ความล้มเหลวของราคา Bitcoin ที่จะเพิ่มขึ้นเป็นผลมาจากปัจจัยหลายประการที่ทำงานร่วมกัน

1. ความคลั่งไคล้ของ AI เบี่ยงเบนความสนใจจากตลาดทุน

ในบทความที่ผมตีพิมพ์เมื่อเดือนมีนาคม 2024 หัวข้อ " ซื้อ Bitcoin หรือซื้อ Nvidia? " ผมได้เสนอว่า AI ยังไม่ถึงจุดเปลี่ยนของตลาด และมูลค่าของ Nvidia อาจต้องดิ้นรนเพื่อให้ทะลุ 3 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ อย่างไรก็ตาม พัฒนาการด้านเทคโนโลยี AI ที่เกิดขึ้นตามมานั้นเกินความคาดหมายอย่างมาก โดยราคาหุ้นของ Nvidia พุ่งสูงขึ้นอย่างต่อเนื่องและกลายเป็นจุดสนใจของตลาดทุน

ทุนมักจะไล่ตามจุดร้อน AI ไม่เพียงแต่มีเรื่องเล่าที่ทรงพลังเท่านั้น แต่ยังมาพร้อมกับคำสั่งประมวลผลมหาศาลและการเคลื่อนไหวเชิงกลยุทธ์จากยักษ์ใหญ่ในอุตสาหกรรม ซึ่งก่อให้เกิด "ปรากฏการณ์ฝูง" มูลค่าตลาดมีจำกัด เมื่อมีเงินทุนเก็งกำไรไหลเข้าสู่ภาค AI จำนวนมาก อำนาจซื้อของ Bitcoin จึงลดลงอย่างเป็นธรรมชาติ ในทางตรงกันข้าม Bitcoin ขาด "เรื่องราวใหม่" ทำให้ไม่น่าสนใจสำหรับนักเก็งกำไรระยะสั้น

2. เหตุการณ์ด้านกฎระเบียบทำให้เกิดความกังวลด้านความปลอดภัย

หน่วยงานบังคับใช้กฎหมายของสหรัฐฯ ยึด Bitcoin มูลค่า 15,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ซึ่งเชื่อมโยงกับเงินที่ได้จากการก่ออาชญากรรมของ Chen Zhi แต่ไม่ได้เปิดเผยรายละเอียดการดำเนินการ เหตุการณ์นี้ก่อให้เกิดความกังวลต่อตลาดเกี่ยวกับความเป็นส่วนตัวและความปลอดภัยของ Bitcoin

ราคาที่พุ่งสูงขึ้นล่าสุดของเหรียญความเป็นส่วนตัวอย่าง Zcash สะท้อนให้เห็นถึงการที่ตลาดพยายามยกระดับคุณสมบัติความเป็นส่วนตัว อย่างไรก็ตาม แม้ว่าเหรียญอย่าง Zcash จะมีตัวเลือกความเป็นส่วนตัว แต่ระบบที่อยู่คู่ของพวกมันนั้นแตกต่างอย่างสิ้นเชิงจากปรัชญาของ Bitcoin ที่ว่าด้วยบัญชีแยกประเภทที่โปร่งใส ซาโตชิ นากาโมโตะ เคยแสดงความ "ผิดหวังกับระบบอนาธิปไตยคริปโต" ซึ่งแสดงให้เห็นถึงความต้องการที่จะสร้างสมดุลระหว่างความโปร่งใสและความเป็นส่วนตัว

ความโปร่งใสคือรากฐานสำคัญของความน่าเชื่อถือของ Bitcoin โซลูชันในอนาคต เช่น " ระบบไร้ โซ่ " ที่สามารถตอบสนองทั้งข้อกำหนดด้านกฎระเบียบและความต้องการด้านความเป็นส่วนตัวของผู้ใช้ อาจสอดคล้องกับทิศทางการพัฒนาตลาดมากขึ้น

3. การชำระบัญชีครั้งประวัติศาสตร์กัดกร่อนความเชื่อมั่นของตลาด

เมื่อวันที่ 11 ตุลาคม 2568 ตลาดคริปโทเคอร์เรนซีเผชิญกับเหตุการณ์การชำระบัญชีครั้งใหญ่ที่สุดเป็นประวัติการณ์ ข้อมูลจาก CoinGlass พบว่ามีการชำระบัญชีมูลค่าเกือบ 19.4 พันล้านดอลลาร์ภายใน 24 ชั่วโมง ส่งผลกระทบต่อการซื้อขายมากกว่า 1.6 ล้านรายการ ซึ่งส่วนใหญ่เป็นสถานะซื้อ

การชำระบัญชีครั้งใหญ่นี้ไม่เพียงแต่ทำลายความเชื่อมั่นของตลาดอย่างรุนแรงเท่านั้น แต่ยังนำไปสู่การเทขาย Bitcoin จำนวนมากเพื่อชดเชยการขาดทุน ซึ่งเป็นการเร่งให้แนวโน้มขาลงรุนแรงขึ้น ฝ่ายที่ได้กำไรคือฝ่าย Short ซึ่งไม่น่าจะยังคงมอง Bitcoin ในแง่ดีต่อไป และจะมองหาจุดร้อนแรงใหม่ๆ เช่น Privacy Coin แทน หลังจากเหตุการณ์ช็อกเช่นนี้ ตลาดต้องใช้เวลาในการฟื้นตัว ทำให้การพุ่งขึ้นของราคาในระยะสั้นเป็นเรื่องยาก

4. จิตวิทยาวงจรสี่ปีมีอิทธิพลต่อความคาดหวังของตลาด

การแบ่งครึ่งครั้งที่สามของ Bitcoin ถือเป็นวัฏจักรที่สี่ ราคาเริ่มสูงขึ้นตั้งแต่เดือนตุลาคม 2020 ผ่านจุดสูงสุดสองครั้ง (double top) เป็นเวลา 18 เดือน จากนั้นเข้าสู่ตลาดหมี ซึ่งหมายความว่าวัฏจักรตลาดกระทิงกินเวลานานถึง 18 เดือน Bitcoin เริ่มปรับตัวสูงขึ้นอีกครั้งตั้งแต่เดือนตุลาคม 2023 (ซึ่งยังคงถือเป็นส่วนหนึ่งของวัฏจักรที่สี่) ปัจจุบัน Bitcoin อยู่ในวัฏจักรตลาดกระทิงมานานกว่าสองปีแล้ว ซึ่งนานกว่าระยะเวลาของตลาดกระทิงในวัฏจักรที่สี่ นอกจากนี้ ยังไม่มีจุดสูงสุดสองครั้ง (double top) เกิดขึ้น จากข้อมูลจากวัฏจักรที่สี่ อาจต้องใช้เวลาอีกประมาณสี่เดือนจึงจะเข้าสู่ตลาดหมี ดูรูปที่ 1 ด้านล่าง: ส่วนที่อยู่หลังจุดสูงสุดครั้งที่สองในวัฏจักรที่สี่ ซึ่งอยู่ด้านล่างจากวงกลมสีแดงหลังเส้นที่สอง บ่งชี้ว่าต้องใช้เวลาอีกประมาณสี่วัฏจักรก่อนที่จะเข้าสู่ตลาดหมี แม้ว่าบริเวณพลังงานของวัฏจักรทั้งสองจะแตกต่างกันอย่างสิ้นเชิง แต่เงาทางจิตวิทยายังคงอยู่ จุดสีแดงที่สองแสดงตำแหน่งเริ่มต้นของการเพิ่มขึ้นของวัฏจักรที่ห้า

รูปที่ 1 เงาทางจิตวิทยาที่เกิดจากการเปลี่ยนแปลงทางประวัติศาสตร์

หากทุกคนคิดแบบนี้ ผลลัพธ์ย่อมเป็นตลาดหมีอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ อิทธิพลทางจิตวิทยาเป็นตัวกำหนดความลังเลของผู้คนในการดำเนินการ

ความคาดหวังที่เป็นฉันทามตินี้เองที่ระงับความสนใจในการซื้อ กลายเป็นคำทำนายที่เป็นจริง

5. ทองคำยังคงเป็นตัวเลือกที่ปลอดภัย ส่วน Bitcoin ขาดการสนับสนุนจากรัฐ

5. ทองคำยังคงเป็นตัวเลือกที่ปลอดภัย ส่วน Bitcoin ขาดการสนับสนุนจากรัฐ

ราคาทองคำพุ่งสูงขึ้นส่วนหนึ่งเป็นเพราะธนาคารกลางบางแห่งหนุนราคาด้วยการซื้อจริง แล้วบิตคอยน์ล่ะ? ทองคำยังคงถูกมองว่าเป็นสินทรัพย์เสี่ยงของระบบการเงินหลัก

สหรัฐฯ ดูเหมือนจะมองการณ์ไกลเกินไปในประเด็นนี้ ผู้ที่เรียกตัวเองว่า "Crypto Czar" อาจไม่เข้าใจแม้แต่แผนการครึ่งแรกของ Bitcoin โดยมุ่งเน้นแต่ stablecoin เท่านั้น เขาไม่เข้าใจเลยว่า Bitcoin คือจุดยุทธศาสตร์สำคัญในอนาคตของการแข่งขันทางการเงิน หากสหรัฐฯ ยังคงละเลย ไม่ขายทองคำ และจัดตั้ง Bitcoin เป็นทุนสำรองเชิงกลยุทธ์อย่างจริงจัง และปล่อยให้พันธมิตรทองคำเข้ามาล้อมวง สิ่งที่จะสูญเสียไปไม่ใช่แค่ Bitcoin เท่านั้น แต่ยังรวมถึงอนาคตทางการเงินของอเมริกาเองด้วย

6. ภัยคุกคามจากการประมวลผลควอนตัมก่อให้เกิดความกังวลด้านเทคนิค

การอภิปรายเกี่ยวกับ "การโจมตีเชิงควอนตัมที่เป็นภัยคุกคามต่อระบบ Bitcoin" เพิ่มมากขึ้นเมื่อเร็วๆ นี้ แม้ว่าคนส่วนใหญ่จะมีความเข้าใจเกี่ยวกับเรื่องนี้ในระดับที่จำกัด แต่มันก็ยังคงทำให้เกิดทัศนคติแบบรอดูสถานการณ์ นอกจากนี้ ปัญหาต่างๆ เช่น การกระจุกตัวของอำนาจการขุด การลดลงของนักพัฒนาหลัก และการขาดสิทธิในการกำกับดูแลของผู้ถือโทเค็น ล้วนเผยให้เห็นวิกฤตที่ร้ายแรงยิ่งขึ้นสำหรับ Bitcoin นั่นคือ ชุมชนที่นำโดยเหล่าผู้เชี่ยวชาญด้านเทคโนโลยีกำลังหลุดออกจากโลกแห่งความเป็นจริงของการเงิน การเมือง และความรู้สึกของสาธารณชน

7. Bitcoin ขาดการเล่าเรื่องและความเป็นผู้นำแบบใหม่

แม้ว่าปัญหาที่กล่าวถึงข้างต้นจะสามารถแก้ไขได้ แต่การขาดความก้าวหน้าก็ยังคงเป็นอุปสรรคต่อการเพิ่มขึ้นของราคา Bitcoin ในปัจจุบัน ผู้นำทางความคิดส่วนใหญ่ในวงการคริปโทเคอร์เรนซีเป็นผู้เชี่ยวชาญด้านเทคนิค ขาดวิสัยทัศน์ทางการเงินและกลยุทธ์ การที่ Satoshi Nakamoto หายไปอาจเป็นข้อได้เปรียบในช่วงแรก แต่ปัจจุบันกลับกลายเป็นที่มาของความไม่แน่นอน

ครั้งหนึ่งผมเคยแนะนำให้ฮ่องกงจ้างนายจางเผิง จ้าว แต่สุดท้ายเขาก็ถูกสหรัฐฯ เข้าซื้อกิจการไป การที่จะเป็นผู้นำอนาคตทางการเงิน สิ่งสำคัญคือการรักษาอิทธิพลของซาโตชิ นากาโมโตะ ซึ่งเป็นกุญแจสำคัญในการกำหนดว่าบิตคอยน์จะสามารถฝ่าฟันสถานการณ์ที่ยากลำบากและนำการเปลี่ยนแปลงของสกุลเงินเฟียตได้หรือไม่

บทสรุป

ความซบเซาของราคา Bitcoin เป็นผลมาจากปฏิสัมพันธ์ที่ซับซ้อนระหว่างปัจจัยทางเทคนิค ตลาด จิตวิทยา นโยบาย และเรื่องเล่า มีเพียงความก้าวหน้าในด้านการกำกับดูแล เรื่องเล่า และกลยุทธ์เท่านั้นที่จะทำให้ Bitcoin ก้าวสู่การพุ่งทะยานครั้งสำคัญครั้งต่อไปได้อย่างแท้จริง