ที่มา: รายงาน DeFi

เรียบเรียงและเรียบเรียงโดย: BitpushNews

นับตั้งแต่ต้นปี (YTD) ทองคำปรับตัวเพิ่มขึ้น 39% ขณะที่ Bitcoin ปรับตัวเพิ่มขึ้นเพียง 19% ครั้งสุดท้ายที่ทองคำให้ผลตอบแทนดีกว่า Bitcoin ในช่วงตลาดกระทิงคือปี 2020 โดยในช่วงครึ่งแรกของปีนั้น ทองคำปรับตัวเพิ่มขึ้น 17% ขณะที่ Bitcoin ปรับตัวเพิ่มขึ้น 27%

แล้วครึ่งปีหลังของปี 2020 ล่ะ? Bitcoin พุ่งขึ้น 214% ในขณะที่ทองคำเพิ่มขึ้นเพียง 7%

สิ่งนี้ทำให้เกิดคำถามว่า: เราอยู่ในขั้นตอนที่คล้ายคลึงกันในปัจจุบันหรือไม่ โดยที่ Bitcoin กำลังจะมีผลงานที่เหนือกว่าอย่างน่าทึ่ง?

รายงานนี้เจาะลึกถึงความสัมพันธ์ระหว่าง Bitcoin และทองคำ เปิดเผยทุกสิ่งที่คุณจำเป็นต้องรู้

ข้อสงวนสิทธิ์: มุมมองที่แสดงในบทความนี้เป็นมุมมองส่วนตัวของผู้เขียนและไม่ควรใช้เป็นคำแนะนำด้านการลงทุน

มาเริ่มกันเลยดีกว่า

การวิเคราะห์ความสัมพันธ์

อะไรเป็นตัวขับเคลื่อนราคาทองคำ?

แหล่งที่มาของข้อมูลทองคำและอัตราดอกเบี้ยจริง 10 ปี: รายงาน DeFi

แผนภูมิข้างต้นบอกเราว่ามีความสัมพันธ์เชิงลบระหว่างราคาทองคำและอัตราดอกเบี้ยจริง (โดยอิงจากการเปลี่ยนแปลงของผลตอบแทนรายเดือนและการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ยจริง 10 ปี)

พูดแบบง่ายๆ คือ:

อย่างไรก็ตาม ความสัมพันธ์ดังกล่าวได้ขาดการเชื่อมโยงกันเล็กน้อยเมื่อเร็วๆ นี้ โดยราคาทองคำเพิ่มขึ้นควบคู่ไปกับอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริง ซึ่งการเคลื่อนไหวดังกล่าวน่าจะเกิดจากการที่สหรัฐฯ ขับไล่รัสเซียออกจากระบบ SWIFT ในเดือนกุมภาพันธ์ 2022

ปัจจุบันค่า R² อยู่ที่ 0.156 ซึ่งหมายความว่า 15.6% ของการเคลื่อนไหวของราคาทองคำในช่วงเวลาดังกล่าวสามารถอธิบายได้ทางสถิติจากการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริง

ความสำคัญ:

ปัจจุบันค่า R² อยู่ที่ 0.156 ซึ่งหมายความว่า 15.6% ของการเคลื่อนไหวของราคาทองคำในช่วงเวลาดังกล่าวสามารถอธิบายได้ทางสถิติจากการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริง

ความสำคัญ:

เรากำลังเข้าสู่ช่วงเวลาที่อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงมีแนวโน้มลดลง ซึ่งเป็นแนวโน้มที่ดีในอดีตสำหรับทองคำ สำหรับนักลงทุน นี่ชี้ให้เห็นว่าโมเมนตัมขาขึ้นของทองคำน่าจะยังคงดำเนินต่อไป ขณะที่การคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อทรงตัวเหนือ 2% และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลลดลง

แหล่งที่มาของข้อมูลดัชนีทองคำและดอลลาร์สหรัฐ: รายงาน DeFi, FRED

คล้ายกับความสัมพันธ์กับอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริง ทองคำมีความสัมพันธ์เชิงลบกับดัชนีดอลลาร์สหรัฐมาโดยตลอด

ค่า R² เท่ากับ 0.106 ซึ่งบ่งชี้ว่าความเคลื่อนไหวของราคาทองคำประมาณ 10.6% ในช่วงเวลาดังกล่าวสามารถอธิบายได้ทางสถิติจากความผันผวนของค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ

Bitcoin และอัตราดอกเบี้ยจริง 10 ปี แหล่งที่มาข้อมูล: The DeFi Report, FRED

ต่างจากทองคำ ไม่มีความสัมพันธ์ที่สำคัญระหว่าง Bitcoin และอัตราดอกเบี้ยจริง 10 ปี

บางครั้งราคา Bitcoin ก็เพิ่มขึ้นเมื่ออัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงลดลง แต่บางครั้งก็กลับตรงกันข้าม ความไม่สอดคล้องกันนี้ชี้ให้เห็นว่าการเคลื่อนไหวของราคา Bitcoin ไม่ได้ถูกขับเคลื่อนโดยปัจจัยมหภาคเดียวกันกับที่มีอิทธิพลต่อทองคำ

ได้รับการยืนยันโดยค่า R² ที่ 0.002 – อัตราดอกเบี้ยจริงแทบจะอธิบายผลตอบแทนของ Bitcoin ไม่ได้เลย

ดัชนี Bitcoin และดอลลาร์สหรัฐ แหล่งที่มาของข้อมูล: The DeFi Report, FRED

ยังไม่มีความสัมพันธ์ที่สอดคล้องกันระหว่างการดำเนินการราคา Bitcoin และดัชนีดอลลาร์สหรัฐ

บางครั้ง Bitcoin มีความสัมพันธ์เชิงลบกับดอลลาร์สหรัฐ (ซึ่งจะเพิ่มขึ้นเมื่อดอลลาร์อ่อนค่าลง) ในขณะที่บางครั้ง Bitcoin ก็ปรับตัวสูงขึ้นควบคู่ไปกับดอลลาร์ ความไม่สอดคล้องนี้ชี้ให้เห็นว่า Bitcoin ไม่ได้ถูกขับเคลื่อนโดยพลวัตทางการเงินแบบเดียวกับที่ส่งผลกระทบต่อทองคำ

ยังไม่มีความสัมพันธ์ที่สอดคล้องกันระหว่างการดำเนินการราคา Bitcoin และดัชนีดอลลาร์สหรัฐ

บางครั้ง Bitcoin มีความสัมพันธ์เชิงลบกับดอลลาร์สหรัฐ (ซึ่งจะเพิ่มขึ้นเมื่อดอลลาร์อ่อนค่าลง) ในขณะที่บางครั้ง Bitcoin ก็ปรับตัวสูงขึ้นควบคู่ไปกับดอลลาร์ ความไม่สอดคล้องนี้ชี้ให้เห็นว่า Bitcoin ไม่ได้ถูกขับเคลื่อนโดยพลวัตทางการเงินแบบเดียวกับที่ส่งผลกระทบต่อทองคำ

ค่า R² ที่ 0.011 ตอกย้ำมุมมองนี้ – ดอลลาร์สหรัฐอธิบายผลตอบแทนของ Bitcoin ได้เพียง 1% เท่านั้น

ความสำคัญ:

ไม่เหมือนกับทองคำ (ซึ่งมักวัดจากความแข็งแกร่งของเงินดอลลาร์สหรัฐ) Bitcoin ถูกขับเคลื่อนโดยปัจจัยต่างๆ ได้แก่ วงจรการนำไปใช้ การไหลของสภาพคล่อง การสะท้อนกลับบนเครือข่าย และปัจจัย/เรื่องเล่าเฉพาะอื่นๆ

การไม่มีความสัมพันธ์กับเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ยิ่งยืนยันอีกว่า Bitcoin กำลังกลายเป็นสินทรัพย์ประเภทพิเศษ ไม่ใช่แค่ "ทองคำเวอร์ชันดิจิทัล"

Bitcoin และดัชนี Nasdaq แหล่งที่มาของข้อมูล: The DeFi Report

Bitcoin แสดงให้เห็นถึงความสัมพันธ์เชิงบวกที่แข็งแกร่งกว่ากับ Nasdaq มากกว่าตัวขับเคลื่อนมหภาค เช่น อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงหรือดอลลาร์สหรัฐ

ความสัมพันธ์นี้ยังคงสม่ำเสมอตั้งแต่ปี 2017 โดยมีค่า R² อยู่ที่ 0.089 ซึ่งหมายความว่าความเคลื่อนไหวของราคา Bitcoin ประมาณ 8.9% สามารถอธิบายได้ทางสถิติด้วยความผันผวนของ Nasdaq

เมื่อเปรียบเทียบแล้ว R² ระหว่างทองคำและ Nasdaq ในช่วงเวลาเดียวกันอยู่ที่เพียง 0.006 เท่านั้น โดยผลตอบแทนของทองคำน้อยกว่า 1% มีความสัมพันธ์กับผลงานของหุ้นเทคโนโลยี

ความสัมพันธ์ระหว่าง Bitcoin และทองคำ แหล่งข้อมูลรอบปี 2017: รายงาน DeFi

ในช่วงรอบขาขึ้นปี 2017 บิตคอยน์แสดงให้เห็นถึงความสัมพันธ์ที่อ่อนแอกับทองคำ

ค่า R² ในช่วงเวลาดังกล่าวอยู่ที่ 0.033 เท่านั้น ซึ่งหมายความว่าตั้งแต่ปี 2017 ถึง 2018 ทองคำสามารถอธิบายการเคลื่อนไหวของราคา Bitcoin ได้เพียง 3.3% เท่านั้น

รอบปี 2021 แหล่งที่มาของข้อมูล: รายงาน DeFi

จากความสัมพันธ์แบบหมุนเวียน 30 วัน พบว่า Bitcoin แสดงให้เห็นถึงความสัมพันธ์ที่แข็งแกร่งกว่าเล็กน้อยกับทองคำ โดยเฉพาะในปี 2020 เนื่องจากสินทรัพย์ทั้งสองชนิดพุ่งสูงขึ้นพร้อมกัน

รอบปี 2025 แหล่งที่มาของข้อมูล: รายงาน DeFi

ในรอบนี้ความสัมพันธ์ระหว่างทั้งสองเริ่มอ่อนลง

ค่า R² สำหรับช่วงเวลานี้คือ 0.015 ซึ่งหมายความว่าทองคำอธิบายการเคลื่อนไหวของราคา Bitcoin ในรอบนี้ได้เพียง 1.5% เท่านั้น

การวิเคราะห์ค่าสัมประสิทธิ์เบต้า

ดังที่ได้กล่าวข้างต้น ความสัมพันธ์ระหว่าง Bitcoin และทองคำนั้นอ่อนแอมาก

แล้วเบต้าล่ะ? Bitcoin เป็นเหมือน "การเดิมพันทองคำแบบเลเวอเรจ" หรือเปล่า?

แหล่งที่มาของข้อมูล: รายงาน DeFi (รายเดือน)

คำตอบนั้นซับซ้อน มันมีบทบาทนั้นในปี 2017, 2019, 2020 และ 2023

อย่างไรก็ตาม ในปี 2558 (ปีที่ราคา Bitcoin ลดลง) ปี 2561 (อีกปีหนึ่งที่ราคา Bitcoin ลดลง) และปี 2564 (ปีที่ราคา Bitcoin เติบโตอย่างมีนัยสำคัญ) การเคลื่อนไหวของราคา Bitcoin กลับเคลื่อนไหวในทิศทางตรงกันข้ามกับทองคำ

ผลตอบแทน Bitcoin เทียบกับทองคำ

ผู้ที่ชื่นชอบทองคำต่างแสดงความยินดี เนื่องจากสินทรัพย์นี้ให้ผลตอบแทนสูงกว่า Bitcoin นับตั้งแต่ต้นปี (39% เทียบกับ 19%) ทองคำเพิ่มขึ้น 102% นับตั้งแต่วันที่ 1 มกราคม 2023 และภาคเหมืองแร่ทองคำก็มีผลประกอบการที่ดีขึ้นกว่าเดิม (กองทุน ETF Junior Gold Miner ETF ของ VanEck หรือ GDXJ เติบโต 122% นับตั้งแต่ต้นปี)

เรายังเห็นนักลงทุนสกุลเงินดิจิทัลบางรายเริ่มเพิ่มทองคำลงในพอร์ตการลงทุนของพวกเขา

แต่หากคุณเป็นเจ้าของ Bitcoin คุณจำเป็นต้องมีทองคำในพอร์ตโฟลิโอของคุณจริงหรือ?

ส่วนนี้ของรายงานมีวัตถุประสงค์เพื่อตอบคำถามนี้

เรายังเห็นนักลงทุนสกุลเงินดิจิทัลบางรายเริ่มเพิ่มทองคำลงในพอร์ตการลงทุนของพวกเขา

แต่หากคุณเป็นเจ้าของ Bitcoin คุณจำเป็นต้องมีทองคำในพอร์ตโฟลิโอของคุณจริงหรือ?

ส่วนนี้ของรายงานมีวัตถุประสงค์เพื่อตอบคำถามนี้

แหล่งที่มาของข้อมูล: รายงาน DeFi

แหล่งที่มาของข้อมูล: รายงาน DeFi

ในอดีต Bitcoin มีผลตอบแทน (และความผันผวน) ที่เหนือกว่าทองคำ

แต่จะเปรียบเทียบกับผลตอบแทนของทองคำได้อย่างไรเมื่อเราปรับตามความเสี่ยงแล้ว?

ผลตอบแทนที่ปรับตามความเสี่ยง

แหล่งที่มาของข้อมูล: รายงาน DeFi

เราจะเห็นได้ว่า Bitcoin มีแนวโน้มที่จะสร้างผลตอบแทนที่ปรับตามความเสี่ยงได้อย่างยอดเยี่ยมในช่วงปีตลาดกระทิง (2017, 2020, 2023) อย่างไรก็ตาม ในช่วงปีตลาดหมี (2014, 2018, 2022) อัตราส่วน Sharpe ของ Bitcoin ก็ลดลงสู่ระดับติดลบเช่นกัน เนื่องจากมีความผันผวนสูง

ดังที่กล่าวไว้ อัตราส่วน Sharpe ไม่ใช่ตัวชี้วัดที่ดีที่สุดสำหรับ Bitcoin เนื่องจากจะลงโทษความผันผวนทั้งหมด (รวมถึงความผันผวนขาขึ้น)

นี่คือสาเหตุที่เราชอบใช้ค่าอัตราส่วน Sortino สำหรับ Bitcoin (ซึ่งจะลงโทษเฉพาะความผันผวนด้านลบเท่านั้น)

เราจะเห็นได้ว่า Bitcoin สร้างอัตราส่วน Sortino ที่ยอดเยี่ยม ซึ่งแสดงให้เห็นว่าความผันผวนนั้นเป็นคุณสมบัติ ไม่ใช่จุดบกพร่อง

สำหรับการอ้างอิง อัตราส่วน Sortino ที่มากกว่า 2.0 ถือว่ายอดเยี่ยม

ผลกระทบของการกำหนดค่า 5%

เราจะเห็นได้ว่า Bitcoin สร้างอัตราส่วน Sortino ที่ยอดเยี่ยม ซึ่งแสดงให้เห็นว่าความผันผวนนั้นเป็นคุณสมบัติ ไม่ใช่จุดบกพร่อง

สำหรับการอ้างอิง อัตราส่วน Sortino ที่มากกว่า 2.0 ถือว่ายอดเยี่ยม

ผลกระทบของการกำหนดค่า 5%

แหล่งที่มาของข้อมูล: รายงาน DeFi

ผลตอบแทนรวมตั้งแต่วันที่ 1 มกราคม 2561 (จัดสรร 5%):

หากจัดสรรให้ Bitcoin และทองคำ 10%:

ผลตอบแทนรวมตั้งแต่วันที่ 1 มกราคม 2561 (จัดสรร 10%):

หากคุณเป็นผู้ลงทุนในสกุลเงินดิจิทัลเป็นหลัก คุณควรถือครองทองคำหรือไม่?

ในมุมมองของเรา หากคุณกำลังมองหาผลตอบแทนที่มากกว่าและสามารถทนต่อความผันผวนได้บ้าง Bitcoin ถือเป็นสินทรัพย์ที่เหนือกว่า หากเป้าหมายหลักของคุณคือการรักษามูลค่า ทองคำก็เป็นตัวเลือกที่เหมาะสมอย่างแน่นอน

ในหลายๆ ด้าน เราเชื่อว่าข้อดีของสินทรัพย์ทั้งสองนี้แตกต่างกันไปในแต่ละรุ่น คนรุ่นมิลเลนเนียลและเจน Z นิยม Bitcoin เนื่องจากมีศักยภาพในการเติบโตที่ไม่สมดุล ในขณะที่คนรุ่นเบบี้บูมเมอร์อาจนิยมทองคำเนื่องจากการป้องกันความเสี่ยงจากเงินเฟ้อ (แม้จะมีศักยภาพในการเติบโตน้อยกว่า แต่ทองคำก็รักษามูลค่าไว้ได้อย่างมีประสิทธิภาพ)

เราเคยถือทองคำไว้ แต่เราได้ย้ายการจัดสรร "สกุลเงินแข็ง" ของเรา 100% ไปที่ Bitcoin ด้วยเหตุผลดังต่อไปนี้:

บทสรุป

ในรอบ 21 ปีที่ผ่านมา ดูเหมือนว่า "ทองคำนำ Bitcoin" อย่างไรก็ตาม เป็นเรื่องยากที่จะหาหลักฐานที่ชัดเจนว่าสินทรัพย์ทั้งสองนี้มีความสัมพันธ์กันอย่างยาวนาน

Bitcoin มักถูกเรียกว่า "ทองคำดิจิทัล" เนื่องจากมีลักษณะ "สกุลเงินดิจิทัล"

แต่รูปแบบการซื้อขายนั้นแทบไม่มีความคล้ายคลึงกับทองคำเลย ซึ่งทำหน้าที่เป็นเครื่องป้องกันความเสี่ยงจากเงินเฟ้อเนื่องจากมีความสัมพันธ์แบบผกผันกับดอลลาร์และอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริง

ในทางกลับกัน Bitcoin กำลังก้าวขึ้นมาเป็นสินทรัพย์ประเภทเดี่ยวที่ขับเคลื่อนโดยการนำเทคโนโลยีมาใช้ การเงิน สภาพคล่องทั่วโลก การสะท้อนกลับ และวงจรการนำมาใช้