เขียนโดย: Yilan, LD Capital

เมื่อเจาะลึกเข้าไปในโมดูลการให้ยืมใหม่ที่เปิดตัวโดย Thorchain เมื่อวันที่ 22 สิงหาคม เราพบเงาของ Terra LUNA ความคล้ายคลึงกับ LUNA สะท้อนให้เห็นเป็นหลักในความจริงที่ว่าหลักประกันที่ผู้ใช้ฝากไว้จะถูกแปลงเป็น RUNE กำหนดอัตราเงินเฟ้อและภาวะเงินฝืดของ RUNE นั่นคือ RUNE ดูดซับความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนหลักประกัน RUNE ผ่านอัตราเงินเฟ้อและภาวะเงินฝืดเช่นเดียวกับ LUNA ดูดซับความผันผวนของ UST แต่ทั้งสองอาการ (RUNE มีส่วนร่วมในการให้ยืมการเปิดและปิดตำแหน่งในการกู้ยืมเมื่อ UST ถูกทำลายและผลิตออก , LUNA มีส่วนร่วมในการทอดสมอเหรียญ stablecoin และเมื่อ UST ไม่ได้รับการทอดสมอ มันก็จะถูกทำลายและสร้างโดยอนุญาโตตุลาการ)) และปริมาณความเสี่ยงที่อยู่เบื้องหลัง (LUNA มีการสร้างเหรียญได้ไม่จำกัด RUNE มีขีดจำกัดอัตราเงินเฟ้อและภาวะเงินฝืด และการจำนองสินทรัพย์สังเคราะห์ ต่างกันเพียง 50% RUNE) นอกจากนี้ ข้อตกลงการให้กู้ยืมได้ใช้มาตรการควบคุมความเสี่ยงที่เข้มงวดและการแยกความเสี่ยง ดังนั้นความเสี่ยงโดยรวมจึงค่อนข้างน้อยและจะไม่ทำให้เกิดความเสี่ยงเชิงระบบที่คล้ายกับ Terra LUNA และแม้ว่าจะมีการเกิดเกลียวเชิงลบ แต่ก็จะไม่ส่งผลกระทบต่อฟังก์ชันอื่น ๆ ของ Thorchain

ลักษณะของการให้กู้ยืม Thorchain คือไม่มีดอกเบี้ย ไม่มีความเสี่ยงในการชำระบัญชี และไม่มีการจำกัดเวลา (ระยะเวลาเริ่มต้น ระยะเวลาเงินกู้ขั้นต่ำคือ 30 วัน) สำหรับผู้ใช้ โดยพื้นฐานแล้วมันเป็นสินทรัพย์จำนองที่มี USD สั้นและหลาย BTC/ETH สำหรับข้อตกลง สาระสำคัญคือ Short BTC/ETH, long USD หนี้มีสกุลเงินเป็น TOR (เทียบเท่า USD ของ Thornchain) ดังนั้นผู้ใช้จึงคล้ายกับตัวเลือกมาตรฐานทองคำในการซื้อการโทร OTM ของ BTC และผู้ถือข้อตกลง/RUNE เป็นคู่สัญญา

การเปิดสินเชื่อใหม่มีผลกระทบต่อภาวะเงินฝืดต่อสินทรัพย์ $RUNE และการปิดสินเชื่อมีผลกระทบต่อภาวะเงินเฟ้อต่อสินทรัพย์ $RUNE หลักประกัน BTC จะถูกแปลงเป็น RUNE ก่อน จากนั้นจึงถูกเผา และในที่สุดสินทรัพย์ที่จำเป็นสำหรับการแปลง RUNE ก็จะถูกสร้างเสร็จ ในกระบวนการนี้ ความแตกต่างระหว่างมูลค่าหลักประกันและหนี้ ไม่รวมค่าธรรมเนียมการจัดการ จะสอดคล้องกับมูลค่าความเสียหายสุทธิของ RUNE

หากหลักประกันเพิ่มขึ้นระหว่างการชำระคืน เมื่อราคาของ RUNE ยังคงไม่เปลี่ยนแปลง จำเป็นต้องสร้าง RUNE เพิ่มเติมเพื่อแลกกับสินทรัพย์ที่ต้องการ ซึ่งจะนำไปสู่ภาวะเงินเฟ้อ หากราคาของ RUNE เพิ่มขึ้น ก็ไม่จำเป็นต้องสร้างเหรียญกษาปณ์ RUNE หลายๆ อันเหมาะอย่างยิ่ง ในสถานการณ์นี้ หากราคา RUNE ลดลง อัตราเงินเฟ้อจะรุนแรงมากขึ้น หากหลักประกันตกอยู่ระหว่างการชำระคืน ราคา RUNE ยังคงไม่เปลี่ยนแปลง และผู้ใช้สามารถเลือกที่จะไม่ชำระคืน (ไม่มีการทำเหรียญ)

หากมูลค่าของ RUNE เทียบกับ $BTC ยังคงคงที่เมื่อมีการเปิดและปิดเงินกู้ ดังนั้น $RUNE จะไม่มีผลกระทบต่ออัตราเงินเฟ้อสุทธิ (จำนวนเงินเดียวกันกับจำนวนเงินที่สร้างขึ้นหักด้วยค่าธรรมเนียมการแลกเปลี่ยน) อย่างไรก็ตาม หากมูลค่าของสินทรัพย์ที่มีหลักประกันที่เกี่ยวข้องกับ RUNE เพิ่มขึ้นระหว่างการเปิดและปิดเงินกู้ อุปทาน $RUNE จะเป็นอัตราเงินเฟ้อสุทธิ

เพื่อคำนึงถึงอัตราเงินเฟ้อ จึงมีการควบคุมการให้กู้ยืม - นอกจากนี้ยังมีการออกแบบเซอร์กิตเบรกเกอร์ด้วย หากการทำเหรียญทำให้อุปทานทั้งหมดเกิน 5 ล้าน RUNE ในกรณีนี้ เงินสำรองจะเข้ามาไถ่ถอนเงินกู้ (แทนที่จะทำการสร้างเพิ่มเติม) และการออกแบบการให้ยืมทั้งหมดจะหยุดและถูกเลิกใช้งาน แต่ด้านอื่น ๆ ของ THORChain จะยังคงทำงานได้ตามปกติ

ดังนั้น กระบวนการกู้ยืมทั้งหมดมีผลกระทบมากขึ้นต่ออัตราเงินเฟ้อและภาวะเงินฝืดของ RUNE แต่มีขีดจำกัดสูงสุดสำหรับอัตราเงินเฟ้อและภาวะเงินฝืดเมื่อวงเงินสินเชื่อโดยรวมต่ำ เมื่ออัตราแลกเปลี่ยนหลักประกันของ RUNE เพิ่มขึ้นอย่างไม่มีที่สิ้นสุด ภาวะเงินฝืดสูงสุดจะเป็น ตำแหน่งที่เปิดอยู่ในปัจจุบันคือ 15mln*0.33 (0.33 คือคันโยกการให้กู้ยืมอาจมีการเปลี่ยนแปลง) หรือ 4.95mln (อาจเพิ่มขึ้นในอนาคต) ในกรณีที่อัตราแลกเปลี่ยนหลักประกัน RUNE ลดลงอย่างไม่มีที่สิ้นสุด อัตราเงินเฟ้อจะถูกควบคุมภายใน 5mln ด้วย เบรกเกอร์.

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง หากผู้ใช้วางหลักประกันเกิน 200% ของหลักประกันเพื่อให้ยืม 50% ของสินทรัพย์ที่ต้องการ อีก 50% จะถูกสร้างเป็นอัตราแลกเปลี่ยนหลักประกัน RUNE เมื่อทำการแลก ขั้นตอนนี้คล้ายกับ LUNA เป็นหลัก ยกเว้นภายใต้กลไก Thorchain Lending เนื่องจากส่วนหลัง Rune มีเพียง 50% และกำลังการผลิตผลิตภัณฑ์มีน้อย ความเสี่ยงโดยรวมค่อนข้างน้อย และจะไม่มีความเสี่ยงที่เป็นระบบคล้ายกับ Terra LUNA การแยกความเสี่ยงบางส่วนแม้ว่าจะเกิดเกลียวเป็นลบ แต่ก็จะไม่ส่งผลกระทบต่อฟังก์ชันอื่น ๆ ของ Thorchain

1. จะเข้าใจได้อย่างไรว่าการออกแบบการให้กู้ยืมนั้นคล้ายคลึงกับตัวเลือกรั้นที่มีเงินหมดลึกและราคาหยุดงานที่สามารถรีเซ็ตได้สำหรับผู้ใช้

เมื่ออลิซให้ 1 BTC เธอยังได้รับเงินสด 50% (ในกรณีของ CR 200%) และโอกาสในการซื้อ 1 BTC ด้วยเงินสดนี้

หาก BTC เพิ่มขึ้นระหว่างการชำระคืน (สมมุติว่าหนึ่งเดือนต่อมา) Alice จะชำระหนี้ (ซึ่งเท่ากับ 50% ของมูลค่า BTC เมื่อเดือนที่แล้ว) และซื้อ BTC นี้ในราคา BTC เมื่อเดือนที่แล้ว ถ้ามันตก มากเกิน 50% อลิซเลือกที่จะไม่จ่ายเงินกู้ข้อตกลงจะไม่ทำให้เกิดภาวะเงินเฟ้อที่เกิดจากมิ้นท์รูน (สำหรับอลิซ เธอล้มเหลวในการทำนาน)

2. วิธีทำความเข้าใจไม่มีดอกเบี้ยเงินกู้

จะเห็นได้ว่าผู้ใช้จ่ายค่าธรรมเนียมสวอปหลายรายการแทนอัตราดอกเบี้ย และสาระสำคัญก็คือผลิตภัณฑ์ CDP เช่นกัน หากมีการคิดดอกเบี้ยเงินกู้ ผลิตภัณฑ์นี้จะดึงดูดผู้ใช้น้อยลง

ขั้นตอนการกู้ยืมทั้งหมดมีดังนี้:

หลักประกันที่ผู้ใช้ฝากไว้ในสินทรัพย์ดั้งเดิม (BTC, ETH, BNB, ATOM, AVAX, LTC, BCH, DOGE) ในระยะเริ่มแรก หลักประกันจะจำกัดอยู่ที่ BTC และ ETH คลังสินค้าหนี้แต่ละแห่งสามารถรับหลักประกันได้มากน้อยเพียงใด (ขีดจำกัดบนของคลังหนี้) จะกำหนดโดยฮาร์ดแคป (15 ล้านล้าน) วงเงินกู้ยืม และค่าสัมประสิทธิ์ความลึกของแหล่งรวม การค้ำประกันมากเกินไปจะสร้างหนี้ และสัดส่วนของหนี้ที่มีอยู่จะถูกกำหนดโดย CR

การยืม: อลิซฝาก 1 BTC BTC นี้จะถูกแลกเปลี่ยนเป็น RUNE ใน Swap Pool BTC-RUNE ก่อน RUNE เหล่านี้จะเข้าสู่กลุ่ม V BTC และถูกทำลายและแปลงเป็นสินทรัพย์อนุพันธ์ Thor.BTC ในเวลาเดียวกัน หลักประกัน ของสินทรัพย์สังเคราะห์จะมีสภาพคล่องของผลิตภัณฑ์คงที่ ซึ่งก็คือ 50% ของสินทรัพย์เสมอ และอีก 50% ที่เหลือคือ RUNE จากนั้นสินทรัพย์อนุพันธ์ Thor.BTC จะถูกส่งไปยังโมดูลภายใน ซึ่งมี CR แบบไดนามิก (อัตราการจำนอง) เพื่อกำหนดจำนวนเงินกู้ที่สามารถรับได้ และโทเค็น Thor.Tor (คล้ายกับ USD) จะถูกสร้างขึ้นเป็นวิธีการทางบัญชี สำหรับสินเชื่อ ขั้นตอนที่เกิดขึ้นที่นี่มีวัตถุประสงค์เพื่อบัญชีภายในเท่านั้น ตามด้วยเงินกู้ USDT ซึ่งมอบให้กับ Alice ตามที่เธอจัดการ

การชำระคืนเงินกู้: เมื่ออลิซชำระคืนเงินกู้ เธอจะส่ง USDT ทั้งหมดหรือสินทรัพย์ที่ได้รับการสนับสนุนจาก Thorchain อื่น ๆ ไปยังโปรโตคอลและแปลงเป็น RUNE RUNE มินต์ Tor โปรโตคอลจะตรวจสอบว่าผู้ใช้ได้คืนเงินกู้ที่เป็นสกุลเงิน Tor ทั้งหมดหรือไม่ สินทรัพย์จะเป็น ปล่อยและแปลงเป็นหลักประกันที่ได้รับ (Thor.BTC) จากนั้นสินทรัพย์ที่ได้รับนี้จะถูกโยนกลับไปเป็น RUNE จากนั้นจึงสลับกลับเป็น L1 BTC ในระหว่างกระบวนการนี้ RUNE จะถูกร่าย

ควรสังเกตว่ากระบวนการแลกเปลี่ยนและการแปลงเหล่านี้จะทำให้เกิดค่าธรรมเนียมการจัดการ (เงินกู้จะสร้างค่าธรรมเนียมการแลกเปลี่ยนอย่างน้อย 4 รายการ) ดังนั้นจำนวนเงินที่ชำระคืนทั้งหมดจะต้องมากกว่าจำนวนเงินที่แท้จริงในการชำระค่าธรรมเนียมการแลกเปลี่ยนเหล่านี้ แม้ว่าจะไม่มี ดอกเบี้ยประเภทนี้ การเรียกเก็บค่าธรรมเนียมการจัดการหลายรายการถือได้ว่าเป็นการทดแทนดอกเบี้ยได้จริง แม้ว่าการสึกหรอจะมีขนาดใหญ่ แต่ค่าธรรมเนียม RUNE ที่สร้างขึ้นจะถูกทำลาย ซึ่งเป็นภาวะเงินฝืดที่แท้จริง

3. จะเข้าใจได้อย่างไรว่าไม่มีการชำระบัญชีและไม่จำกัดระยะเวลาการชำระคืน

3. จะเข้าใจได้อย่างไรว่าไม่มีการชำระบัญชีและไม่จำกัดระยะเวลาการชำระคืน

เนื่องจากหนี้ที่อยู่ในสกุลเงินที่มั่นคง TOR ได้รับการแก้ไขแล้ว แม้ว่าผู้ยืมจะสามารถเลือกสินทรัพย์ใด ๆ เพื่อชำระคืนได้ แต่จริง ๆ แล้วมันจะถูกแปลงเป็น RUNE ผ่านทางตลาด และผู้ให้บริการสภาพคล่องและผู้ฝากเงินจะไม่ให้ยืมสินทรัพย์ของตนโดยตรงแก่ RUNE . ผู้กู้. พูลเป็นเพียงสื่อกลางในการแลกเปลี่ยนระหว่างหลักประกันและหนี้และกระบวนการทั้งหมดเป็นพฤติกรรมการพนันซึ่งเป็นสาเหตุที่ไม่มีการชำระบัญชี โปรโตคอลจำเป็นต้องใช้ RUNE เพื่อชำระ TOR ให้เพียงพอ (ชำระคืนเต็มจำนวน) เพื่อช่วยให้ผู้ใช้ได้รับหลักประกันคืน หากราคาหลักประกันลดลงมาก ผู้ใช้เลือกที่จะไม่ชำระคืน (ในขณะเดียวกัน RUNE ส่วนนี้จะไม่ถูกหล่อใหม่ ส่งผลให้สุทธิถูกทำลาย) ที่จริงแล้วข้อตกลงไม่ต้องการให้ผู้ใช้ชำระคืน หากราคาหลักประกันเพิ่มขึ้น และราคาของ RUNE ลดลง การชำระคืนของผู้ใช้จะทำให้เกิดภาวะเงินเฟ้อ

4. วิธีทำความเข้าใจภาวะเงินฝืดและอัตราเงินเฟ้อของ RUNE ในฐานะสื่อการซื้อขาย

ก่อนอื่น ขีดจำกัดบนรวมของ Lending Pool ทั้งหมดถูกกำหนดโดยการคูณส่วนที่ RUNE Burnt ในส่วนสีเทาของรูปด้านล่างด้วย Lending Lever และ RUNE Burnt ที่ 15mln เป็นผลมาจากการเบิร์น BEP2/ERC20 ที่ไม่ได้อัปเกรด RUNE ในข้อตกลงก่อนหน้านี้ ดังนั้นจะเห็นได้ว่าปัจจุบันข้อตกลงอยู่ห่างจากอุปทานสูงสุด 500 ล้าน RUNE สำหรับอัตราเงินเฟ้อ

บทบาทของ RUNE ในกระบวนการยืมทั้งหมดได้รับการแนะนำข้างต้นด้วย (คุณสามารถตรวจสอบส่วนด้านบนเกี่ยวกับกลไกได้) การเปิดสินเชื่อใหม่มีผลกระทบต่อภาวะเงินฝืดต่อสินทรัพย์ RUNE และการปิดสินเชื่อมีผลกระทบต่อภาวะเงินเฟ้อต่อสินทรัพย์ RUNE

หากหลักประกันเพิ่มขึ้นเมื่อมีการชำระคืน จำเป็นต้องสร้าง RUNE เพิ่มเติมเพื่อแลกเปลี่ยนเป็นสินทรัพย์ที่ต้องการเมื่อราคา RUNE ยังคงเท่าเดิม ซึ่งจะทำให้เกิดภาวะเงินเฟ้อ หากราคาของ RUNE เพิ่มขึ้น ก็เหมาะที่จะมี ไม่จำเป็นต้องสร้าง RUNE จำนวนมาก ในสถานการณ์เช่นนี้ หากราคาของ RUNE ลดลง อัตราเงินเฟ้อจะรุนแรงมากขึ้น หากหลักประกันตกอยู่ระหว่างการชำระคืน ราคา RUNE ยังคงไม่เปลี่ยนแปลง และผู้ใช้สามารถเลือกที่จะไม่ชำระคืน (ไม่มีการทำเหรียญ)

หากมูลค่าของ RUNE เทียบกับ BTC ยังคงคงที่เมื่อมีการเปิดและปิดเงินกู้ RUNE จะไม่มีผลกระทบต่ออัตราเงินเฟ้อสุทธิ (จำนวนเงินที่เผาเท่ากันคือจำนวนเงินที่ผลิตได้เท่ากันลบค่าธรรมเนียมการแลกเปลี่ยน) อย่างไรก็ตาม หากมูลค่าของสินทรัพย์ที่มีหลักประกันที่เกี่ยวข้องกับ RUNE เพิ่มขึ้นระหว่างการเปิดและปิดเงินกู้ อุปทานของ RUNE จะเป็นอัตราเงินเฟ้อสุทธิ

เพื่อคำนึงถึงอัตราเงินเฟ้อ จึงมีการควบคุมการให้กู้ยืม - นอกจากนี้ยังมีการออกแบบเซอร์กิตเบรกเกอร์ด้วย หากการทำเหรียญทำให้อุปทานทั้งหมดเกิน 5 ล้าน RUNE ในกรณีนี้ เงินสำรองจะเข้ามาไถ่ถอนเงินกู้ (แทนที่จะทำการสร้างเพิ่มเติม) และการออกแบบการให้ยืมทั้งหมดจะหยุดและถูกเลิกใช้งาน แต่ด้านอื่น ๆ ของ THORChain จะยังคงทำงานได้ตามปกติ

หากคำนวณตามพารามิเตอร์ในรูป จริงๆ แล้วยอดรวมคลังเก็บหนี้ทั้งหมดอยู่ที่ 4.95 ล้าน RUNE ในปัจจุบันเท่านั้น นั่นคือคลังหนี้ทุกแห่งสามารถรับหลักประกันเทียบเท่ากับ 4.95 ล้าน RUNE

ที่มา: Grass Roots Crypto

RUNE Burnt ของทุนสำรองทั้งหมดเป็นบัฟเฟอร์ของคลังเก็บหนี้ทั้งหมดและเป็นหนทางสุดท้ายที่เกิดภาวะเงินเฟ้อ จำนวนเงินรวม (ปัจจุบัน) จำนวน 4.95mln ของ RUNE Burnt* คันโยกการให้ยืมในเขตสำรองจะถูกจัดสรรตามความลึกของหนี้แต่ละอย่าง กลุ่มคลังสินค้า ยิ่งมีบัฟเฟอร์สำรองมากขึ้น เช่น ความลึกของพูล BTC Lending คือสองเท่าของความลึกของ ETH Lending Pool ดังนั้นมูลค่าของ Rune Burnt*Lending Lever* ค่าสัมประสิทธิ์ความลึกในการสำรองคือค่าจำนองสูงสุด ขีดจำกัดที่สามารถรับได้ใน Lending Pool นี้ ดังนั้น เมื่อราคาของ RUNE เพิ่มขึ้น Pool ก็สามารถรับหลักประกันได้มากขึ้น จะเห็นได้ว่าราคาของ Lending Lever และ RUNE ร่วมกันกำหนดขีดจำกัดบนของหลักประกันที่ถือโดยกลุ่มการให้ยืม

โปรโตคอล THORChain และผู้ถือ RUNE ทั้งหมดเป็นคู่สัญญาในการกู้ยืมแต่ละครั้ง กลไกการเผา/สะระแหน่ของ RUNE หมายความว่า RUNE ควบแน่น/เจือจาง (ในหมู่ผู้ถือ RUNE ทั้งหมด) เมื่อมีการเปิดและปิดหนี้ เมื่ออัตราแลกเปลี่ยนของหลักประกัน RUNE ลดลง อัตราเงินเฟ้อจะเกิดขึ้น และในทางกลับกัน ภาวะเงินฝืดจะเกิดขึ้น

โปรโตคอล THORChain และผู้ถือ RUNE ทั้งหมดเป็นคู่สัญญาในการกู้ยืมแต่ละครั้ง กลไกการเผา/สะระแหน่ของ RUNE หมายความว่า RUNE ควบแน่น/เจือจาง (ในหมู่ผู้ถือ RUNE ทั้งหมด) เมื่อมีการเปิดและปิดหนี้ เมื่ออัตราแลกเปลี่ยนของหลักประกัน RUNE ลดลง อัตราเงินเฟ้อจะเกิดขึ้น และในทางกลับกัน ภาวะเงินฝืดจะเกิดขึ้น

5. โปรโตคอล CDP เป็นรูปแบบการจัดเก็บแบบลูกโซ่ที่ดีหรือไม่

สำหรับ Lending ที่เปิดตัวโดย Thorchain มันเป็นพื้นที่เก็บข้อมูลปลอมตัว และใช้ RUNE เป็นสื่อกลางที่ขาดไม่ได้ในกระบวนการกู้ยืมและการชำระคืน เพิ่มสถานการณ์การทำลายล้างและการหล่อ

โหมดการจัดเก็บข้อมูลนี้มีข้อได้เปรียบหรือไม่ มาดูโหมดการจัดเก็บข้อมูลแทร็กอื่น ๆ ก่อน

CEX เป็นผู้รับผลประโยชน์ที่ชัดเจนที่สุดจากรูปแบบการดูดซึมเงินฝาก เพราะในขณะเดียวกับผู้ดูแล กองทุนส่วนนี้ก็สามารถสร้างรายได้ได้มากขึ้นในหลายกรณี (รายได้ส่วนนี้จะลดลงมากหลังจากต้องเปิดเผยทุนสำรอง ) วิธีปกป้องกองทุนการดูแลของผู้ใช้ ความปลอดภัย นี่เป็นสิ่งที่กรอบการกำกับดูแลจำเป็นต้องชี้แจง และผู้กำกับดูแลมักต้องการให้การแลกเปลี่ยนสงวนไว้อย่างเต็มที่

สถานการณ์ออนไลน์แตกต่างไปจากเดิมอย่างสิ้นเชิง

หลังจากที่ DEX ดูดซับทุนสำรองแล้ว จะต้องให้แรงจูงใจสูงแก่ LP ดังนั้น จุดประสงค์ของการดูดซับทุนสำรองคือเพื่อเพิ่มสภาพคล่องให้ลึกขึ้น ไม่สามารถใช้ "เงินฝาก" ที่ LP มอบให้โดยตรงเพื่อสร้างผลประโยชน์ได้โดยตรง แต่เพื่อสร้างคูน้ำที่มีสภาพคล่องผ่านทุนสำรองขนาดใหญ่ .

Pure Lending คล้ายกับ Aave หรือทบต้น โดยจะต้องเสียต้นทุนอัตราดอกเบี้ยเพื่อดูดซับเงินฝาก ทั้งโมเดล ก็ไม่ต่างจากการให้กู้ยืมแบบเดิมๆ เช่น ต้องบริหารจัดการสถานะการกู้ยืมอย่างแข็งขัน และมีเวลาจำกัด การชำระคืน

ในทางตรงกันข้าม โมเดล CDP นั้นเป็นโมเดลที่ดีกว่าสำหรับการสะสมเงินฝาก เนื่องจาก CDP ที่มีหลักประกันสูงเกินไปในตลาดมีความผันผวนสูง เนื่องจาก CDP ที่มีหลักประกันมากเกินไปในตลาดจึงเป็นผู้ใช้ที่จำนองสินทรัพย์บางอย่างมากเกินไปเพื่อรับเหรียญเสถียร/สินทรัพย์อื่น ๆ ในกระบวนการนี้ ข้อตกลง CDP ได้รับ "เงินฝาก" มากขึ้นจริงๆ และไม่จำเป็นต้องจ่ายดอกเบี้ยสำหรับเงินฝากส่วนนี้

Thorchain ก็เป็นของโมเดล CDP นี้เช่นกัน ดังนั้นหลักประกันจึงโฮสต์อยู่ที่ไหน ในความเป็นจริง มีการแลกเปลี่ยนหลักประกันสำหรับ RUNE ผ่านแหล่งรวมสภาพคล่อง ดังนั้นจึงไม่มีใคร "จัดเก็บ" หลักประกัน ตราบใดที่ THORChain Pool แข็งแรงและใช้งานได้ดี หลักประกันใดๆ ที่ฝากไว้จะถูกสลับเป็น RUNE จากนั้นอนุญาโตตุลาการจะปรับสมดุลของ Pool ตามปกติ จะเห็นได้ที่นี่ว่าหลักประกันถูกฝากไว้ในพูลคู่ RUNE ของ Thorchain เทียบกับสกุลเงินอื่น ๆ เพียงเพราะหลักประกันเช่น BTC ได้เข้าสู่ตลาดหมุนเวียนแทนที่จะถูกกักขังในข้อตกลง แม้ว่าหนี้ที่สร้างขึ้นจะมีหลักประกัน 100% ความแตกต่างระหว่างมูลค่าของหลักประกันและหนี้จะถูกกำหนดโดยมูลค่าของ RUNE ดังนั้น กลไกทั้งหมดทำให้เกิดเงาคล้ายกับ Terra LUNA

Capital Sink อาจเป็นหนึ่งในเป้าหมายที่ Thorchain Lending ต้องการบรรลุ โดยจะใช้สินทรัพย์จำนองของผู้ใช้เพื่อฝากเป็นสภาพคล่องของสินทรัพย์ใน Swap Pool ตราบใดที่ผู้ใช้ไม่ปิดเงินกู้และราคาของ RUNE ไม่ลดลงอย่างรวดเร็ว ข้อตกลงจะรักษาสินทรัพย์ RUNE ก่อให้เกิดภาวะเงินฝืดสร้างวงจรเชิงบวกที่ดี แน่นอนว่า การทำตรงกันข้ามจะทำให้เกิดเกลียวด้านลบ

6. ความเสี่ยง

หลักประกัน เช่น BTC ได้เข้าสู่ตลาดหมุนเวียนมากกว่าที่จะฝากไว้ในข้อตกลง ดังนั้น แม้ว่าหนี้ที่สร้างขึ้นจะมีหลักประกัน 100% แต่ความแตกต่างระหว่างมูลค่าของหลักประกันและหนี้จะถูกกำหนดโดยมูลค่าของ RUNE ซึ่งครอบคลุม กลไกทั้งหมด เงาคล้าย Terra LUNA เนื่องจาก RUNE ที่เปิดใช้การเผาเงินกู้และ RUNE ที่ปิดสะระแหน่ของเงินกู้ไม่จำเป็นต้องเท่ากันทุกประการ จะมีภาวะเงินฝืด และภาวะเงินเฟ้อเกิดขึ้น 2 สถานการณ์ นอกจากนี้ยังสามารถเข้าใจได้ว่าเมื่อราคาของ RUNE เพิ่มขึ้นระหว่างการชำระคืน ภาวะเงินฝืด จะเกิดขึ้นและในทางกลับกัน หากราคา RUNE ลดลงต่ำกว่าราคาของคันโยกให้ยืมเมื่อตำแหน่งถูกเปิด เซอร์กิตเบรกเกอร์จะถูกทริกเกอร์ ตลอดกระบวนการให้กู้ยืม ราคาของ RUNE มีบทบาทสำคัญในภาวะเงินฝืดและเงินเฟ้อ เมื่อราคาของ RUNE ลดลง ผู้ใช้จำนวนมากเลือกที่จะปิดสินเชื่อของตนและความเสี่ยงต่อภาวะเงินเฟ้อยังคงสูงมาก อย่างไรก็ตาม โปรโตคอลได้ใช้มาตรการควบคุมความเสี่ยงที่เข้มงวดและการแยกความเสี่ยง ดังนั้น ความเสี่ยงโดยรวมจึงค่อนข้างน้อยและจะไม่ทำให้เกิดความเสี่ยงเชิงระบบที่คล้ายคลึงกับ Terra LUNA แม้ว่าจะมีการเกิดเกลียวเชิงลบ แต่ก็จะไม่ส่งผลกระทบต่อฟังก์ชันอื่น ๆ ของ Thorchain

ปัจจัยสามประการของ Lending Lever, CR และการเปิดสถานะหนี้ที่มีหลักประกันที่แตกต่างกันหรือไม่ กลายเป็นเสาหลักสามประการของการควบคุมความเสี่ยงในการให้กู้ยืมของ Thorchain

นอกจากนี้ Thorchain มีประวัติถูกขโมยและรหัสของมันค่อนข้างซับซ้อน และ Thorchain Lending อาจมีช่องโหว่ที่ต้องถูกระงับหรือแก้ไข

นอกจากนี้ Thorchain มีประวัติถูกขโมยและรหัสของมันค่อนข้างซับซ้อน และ Thorchain Lending อาจมีช่องโหว่ที่ต้องถูกระงับหรือแก้ไข

การเปิดตัวผลิตภัณฑ์ Thorchain Lending จะสร้างผลประโยชน์ในการเชื่อมโยงเครือข่าย ปริมาณการทำธุรกรรมเพิ่มเติม และประสิทธิภาพของเงินทุนรวมที่สูงขึ้น เพื่อขับเคลื่อนระบบให้สร้างรายได้ที่แท้จริง และเพิ่มจำนวนรวมของ Total Bonded เพื่อให้ Thorchain สามารถเติบโตได้อย่างมีศักยภาพโดยการลดจำนวนทั้งหมด ของการหมุนเวียน (ใน RUNE- เมื่ออัตราแลกเปลี่ยนหลักประกันเพิ่มขึ้น)

Capital sink (การดูดซึมการจัดเก็บอาจเป็นเป้าหมายที่ Thorchain Lending ต้องการบรรลุ) ใช้สินทรัพย์จำนองของผู้ใช้เพื่อชำระสภาพคล่องของสินทรัพย์ใน Swap Pool ตราบใดที่ผู้ใช้ไม่ปิดเงินกู้และราคาของ RUNE ไม่ลดลง อย่างชัดเจนข้อตกลงยังคงรักษาสินทรัพย์ RUNE เมื่อภาวะเงินฝืดเกิดขึ้นจะสามารถสร้างวงจรบวกที่ดีได้

แต่ในความเป็นจริงแล้ว แนวโน้มของตลาดที่ตรงกันข้ามจะนำไปสู่ภาวะเงินเฟ้อ และการเกิดเกลียวในเชิงลบก็เป็นไปได้ทั้งหมด เพื่อควบคุมความเสี่ยง การให้ยืม Thorchain จึงมีข้อจำกัดในการใช้งานและมีกำลังการผลิตน้อย โดยทั่วไปแล้ว ภาวะเงินฝืดและอัตราเงินเฟ้อจะไม่ส่งผลกระทบพื้นฐานต่อราคาของ RUNE ในแง่ของปริมาณสูงสุดในปัจจุบัน (สูงสุด 5 ล้าน RUNE)

นอกจากนี้ ประสิทธิภาพเงินทุนของ Thorchain ยังไม่สูงสำหรับผู้ใช้ CR อยู่ระหว่าง 200%-500% และในที่สุดอาจมีความผันผวนระหว่าง 300%-400% ไม่ใช่ผลิตภัณฑ์ที่ดีที่สุดจากมุมมองของเลเวอเรจ และแม้ว่าจะไม่มีค่าธรรมเนียมการยืม แต่การสึกหรอของค่าธรรมเนียมธุรกรรมภายในหลายรายการไม่เป็นมิตรกับผู้ใช้

การประเมินผลิตภัณฑ์การให้ยืมเพียงอย่างเดียวไม่สามารถแสดงถึงการพัฒนาเมทริกซ์ผลิตภัณฑ์ Thorchain defi ทั้งหมดได้ จะมีชุดการวิเคราะห์เกี่ยวกับผลิตภัณฑ์ Thorchain อื่นๆ ในอนาคต