ประเด็นสำคัญ: ไมเคิลเน้นย้ำว่า การเปลี่ยนแปลงจากพันธบัตรรัฐบาลและสินทรัพย์เสี่ยงคงที่ (RWA) ไปสู่หุ้นนั้น ไม่ใช่เพียงแค่การเปลี่ยนแปลงในมุมมองของตลาดเท่านั้น แต่เป็นการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างที่ลึกซึ้งกว่านั้น โดยระบบคริปโตเคอร์เรนซีเริ่มซึมซับตรรกะการจัดสรรสินทรัพย์ กรอบการเป็นเจ้าของ และหลักการบริหารความเสี่ยงของระบบการเงินแบบดั้งเดิม

คำพูดดั้งเดิม: ไมเคิลกล่าวว่า “RWA โดยเฉพาะ RWA ที่เป็นหุ้นนั้นซับซ้อน เพราะเป้าหมายสุดท้ายไม่ใช่โทเค็นที่ได้รับการสนับสนุนจากหุ้น แต่เป็นโทเค็นที่เป็นตัวหุ้นเอง”

ข้อสรุปสำคัญ: ตามที่ไมเคิลกล่าว การให้สิทธิผู้ถือหุ้นอย่างเต็มรูปแบบ เช่น เงินปันผล สิทธิในการออกเสียง และการเป็นเจ้าของโดยตรง ย่อมผลักดันให้หุ้นที่แปลงเป็นโทเค็นเข้าสู่ขอบเขตของหลักทรัพย์ที่มีการกำกับดูแลอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ ซึ่งก่อให้เกิดข้อแลกเปลี่ยนที่ไม่สามารถหลีกเลี่ยงได้ระหว่างความสมบูรณ์ทางกฎหมายและแนวคิดที่ไม่ต้องขออนุญาตของคริปโตเคอร์เรนซี

คำพูดเดิม: ไมเคิลกล่าวว่า “ถ้าคุณต้องการสิทธิ์เต็มที่ เช่น เงินปันผลและการออกเสียง คุณต้องใช้โทเค็นหลักทรัพย์ นั่นหมายถึง KYC, AML และระบบที่มีสิทธิ์อนุญาต มันจะกลายเป็น DeFi น้อยลงและเปิดกว้างน้อยลง”

ประเด็นสำคัญ: ไมเคิลกล่าวว่าผลิตภัณฑ์ RWA ในปัจจุบันเป็นเพียงทางออกชั่วคราวมากกว่าจะเป็นรูปแบบสุดท้าย แม้ว่าสินทรัพย์จะได้รับการค้ำประกันอย่างเต็มที่แบบ 1:1 ด้วยหุ้นจริงที่ถือครองโดยโบรกเกอร์ที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลและบัญชีแยกต่างหาก แต่กรรมสิทธิ์ทางกฎหมายขั้นสุดท้ายยังคงขึ้นอยู่กับโครงสร้างการรับประกันเนื่องจากข้อจำกัดด้านกฎระเบียบ

คำพูดดั้งเดิม: ไมเคิลกล่าวว่า “เรายังไปไม่ถึงจุดหมายปลายทางสุดท้าย สิ่งที่ผู้ใช้ได้รับในวันนี้คือการสนับสนุนแบบตัวต่อตัวอย่างแท้จริง แต่ไม่ใช่การเป็นเจ้าของทางกฎหมายอย่างสมบูรณ์ในทุกแง่มุม”

ประเด็นสำคัญ: ไมเคิลตั้งคำถามอย่างเปิดเผยเกี่ยวกับสมมติฐานที่ว่า AMM เหมาะสำหรับ RWA ของหุ้น สภาพคล่องที่กระจัดกระจาย กลุ่มสินทรัพย์ที่ตื้นเขิน สเปรดที่ไม่ดี และการขาดทุนที่ไม่ถาวร ทำให้โมเดลที่ใช้ AMM ไม่ยั่งยืนทางเศรษฐกิจสำหรับผู้ออกหลักทรัพย์ ผู้ลงทุน และผู้ใช้งานทุกคน

คำพูดเดิม: ไมเคิลกล่าวว่า “AMMs, CLMMs และโมเดลที่คล้ายกันนั้นพิสูจน์แล้วว่าไม่ได้ผลสำหรับ RWA ในตลาดหุ้น กลุ่มตัวอย่างเล็กเกินไป สเปรดไม่ดี และผู้ลงทุนกำลังขาดทุน”

ประเด็นสำคัญ: Shift ใช้โมเดล RFQ (Request for Quote) ซึ่งไมเคิลให้เหตุผลว่าเหมาะสมกว่าสำหรับสินทรัพย์ที่มีปริมาณการซื้อขายสูงในโลกแห่งความเป็นจริง เช่น หุ้น ETF ทองคำ และพันธบัตร แนวทางนี้ช่วยลดความซ้ำซ้อน ปรับปรุงการกำหนดราคา และสร้างเศรษฐศาสตร์หน่วยที่ยั่งยืนสำหรับผู้ให้บริการสภาพคล่อง

คำพูดเดิม: ไมเคิลกล่าวว่า “โมเดล RFQ ช่วยให้ LP สามารถถือครองสภาพคล่องที่จำกัด เสนอราคาได้อย่างมีประสิทธิภาพ และสร้างกำไรจากการซื้อขายทุกครั้ง ในขณะที่ผู้ใช้จะได้รับราคาที่เสถียรและยุติธรรม”

ประเด็นสำคัญ: ไมเคิลเน้นย้ำว่าสภาพคล่องของสินทรัพย์เสี่ยงถ่วงน้ำหนัก (RWA) ในหุ้นนั้นแตกต่างอย่างสิ้นเชิงจากสภาพคล่องของคริปโตเคอร์เรนซี เนื่องจากสินทรัพย์เหล่านี้เชื่อมต่อโดยตรงกับธนาคาร โบรกเกอร์ และตลาดโลกที่มีปริมาณการซื้อขายหลายล้านล้านดอลลาร์ต่อวัน ข้อจำกัดด้านสภาพคล่องจึงเกิดจากโครงสร้างเป็นหลัก ไม่ใช่จากความต้องการที่เพิ่มขึ้น

คำพูดดั้งเดิม: ไมเคิลกล่าวว่า “เมื่อคุณเชื่อมต่อผ่านธนาคารและโบรกเกอร์ คุณกำลังเข้าถึงตลาดที่มีเงินหมุนเวียนหลายล้านล้านดอลลาร์อยู่แล้ว สภาพคล่องไม่ใช่ปัญหา ปัญหาอยู่ที่โครงสร้างต่างหาก”

ประเด็นสำคัญ: Shift ไม่ได้ใช้กลยุทธ์ด้านกฎระเบียบแบบ “เคลื่อนไหวเร็วและทำลายสิ่งต่างๆ” แต่ไมเคิลอธิบายว่า RWA ต้องการความร่วมมือเชิงรุกกับธนาคารและหน่วยงานกำกับดูแล เนื่องจากสินทรัพย์ที่ได้รับการสนับสนุนจากโลกแห่งความเป็นจริงนั้นเปลี่ยนแปลงความรับผิดชอบทางกฎหมายอย่างพื้นฐาน

คำพูดดั้งเดิม: ไมเคิลกล่าวว่า “คุณต้องปรับความเป็นจริงให้เข้ากับแบบจำลองธุรกิจ ไม่ใช่ปรับแบบจำลองธุรกิจให้เข้ากับความเป็นจริง เราไม่ได้พูดว่า ‘นี่คือผลิตภัณฑ์ ตอนนี้คุณลองคิดดูว่าจะควบคุมเราอย่างไร’”

ประเด็นสำคัญ: ไมเคิลระบุอย่างชัดเจนว่า Shift ไม่สามารถให้บริการผู้ใช้ในสหรัฐอเมริกาได้โดยตรงเนื่องจากความเสี่ยงด้านกฎระเบียบ แม้ว่าการซื้อขายในตลาดรองผ่านโปรโตคอลที่ไม่ต้องขออนุญาตจะไม่สามารถป้องกันได้ในทางเทคนิค แต่การออกหรือแลกเปลี่ยนโดยตรงที่เกี่ยวข้องกับผู้ใช้ในสหรัฐอเมริกาเป็นสิ่งต้องห้าม

คำพูดดั้งเดิม: ไมเคิลกล่าวว่า “สหรัฐอเมริกาอยู่นอกเหนือแผนที่ของเราโดยสิ้นเชิง เราไม่สามารถขายสินค้าให้กับลูกค้าในสหรัฐอเมริกาได้โดยตรง”

ข้อสรุปสำคัญ: ด้วยต้นทุนและความซับซ้อนของการขอใบอนุญาตทั่วโลก Shift จึงให้ความสำคัญกับกรอบกฎระเบียบจำนวนน้อย โดยส่วนใหญ่อยู่ในยุโรปและเขตอำนาจศาลนอกชายฝั่ง เพื่อให้สามารถดำเนินงานได้อย่างถูกกฎหมายในเกือบทุกภูมิภาคทั่วโลก

คำพูดเดิม: ไมเคิลกล่าวว่า “เราพยายามที่จะครอบคลุมพื้นที่ทางภูมิศาสตร์ให้มากที่สุดโดยใช้จำนวนใบอนุญาตให้น้อยที่สุด”

ข้อสรุปสำคัญ: ไมเคิลปฏิเสธแนวคิดที่ว่าสินทรัพย์เสี่ยงถ่วงน้ำหนัก (RWA) ในหุ้นจะเข้ามาแทนที่ธนาคารหรือโบรกเกอร์ในอนาคตอันใกล้ แต่เขาเห็นว่าสถาบันแบบดั้งเดิมจะปรับตัวและบูรณาการโครงสร้างพื้นฐานบนบล็อกเชนไปพร้อมๆ กับการมีบทบาทสำคัญในด้านการเงินแบบ B2B ต่อไป

คำพูดเดิม: ไมเคิลกล่าวว่า “โบรกเกอร์หุ้นไม่ได้กำลังจะตาย พวกเขากำลังวิวัฒนาการต่างหาก ผู้บริหารฝ่ายการเงินจะไม่ทำการซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ด้วยตนเอง”

ประเด็นสำคัญ: ไมเคิลระบุว่าความไว้วางใจเป็นความท้าทายหลักสำหรับการนำ RWA มาใช้ หลังจากความล้มเหลวและการฉ้อโกงในวงการคริปโตมาหลายปี ผู้ใช้มักสงสัยว่าสินทรัพย์ที่แปลงเป็นโทเค็นนั้นได้รับการสนับสนุนอย่างแท้จริงหรือไม่ โดยไม่คำนึงถึงการตรวจสอบหรือกลไกการพิสูจน์เงินสำรอง

คำพูดต้นฉบับ: ไมเคิลกล่าวว่า “ความเข้าใจผิดที่ใหญ่ที่สุดคือผู้คนไม่เชื่อว่ามีอะไรที่เป็นจริงอยู่เบื้องหลังโทเค็นเหล่านี้”

ข้อสรุปสำคัญ: ปรัชญาการออกแบบของ Shift ให้ความสำคัญกับการแยกความเสี่ยงจากการล้มละลาย การดูแลรักษาทรัพย์สินแยกต่างหาก และระบบพิสูจน์เงินสำรองที่ช่วยปกป้องผู้ใช้แม้ว่าบริษัทจะล้มเหลวก็ตาม

คำพูดดั้งเดิม: ไมเคิลกล่าวว่า “เราสร้างระบบที่มีความแข็งแกร่งมากพอที่จะได้รับความไว้วางใจ แม้ว่าเราจะไม่อยู่ที่นั่นก็ตาม”

ประเด็นสำคัญ: ไมเคิลแย้งว่า การแปลงหุ้นขนาดใหญ่ เช่น Apple หรือ Coca-Cola ให้เป็นโทเค็นเพียงอย่างเดียวไม่เพียงพอที่จะดึงดูดผู้ใช้ที่ไม่คุ้นเคยกับคริปโตเคอร์เรนซี นวัตกรรมในการออกแบบผลิตภัณฑ์และการคัดเลือกสินทรัพย์เป็นสิ่งสำคัญอย่างยิ่งต่อการบรรลุการยอมรับอย่างแท้จริง

คำพูดดั้งเดิม: ไมเคิลกล่าวว่า “คนในวงการคริปโตไม่ค่อยชอบหุ้นบลูชิปที่น่าเบื่อเท่าไหร่ ผลิตภัณฑ์ที่เข้ากับตลาดต้องน่าสนใจกว่าแค่แอปเปิลและเทสลา”