เขียนโดย: เป่า อี้หลง, วอลล์สตรีท นิวส์
ธนาคารกลางยุโรปเตือนว่าระบบสกุลเงินดิจิทัลที่อยู่ภายใต้ดอลลาร์เป็นปัจจัยสำคัญ กำลังเป็นความท้าทายเชิงกลยุทธ์ต่ออธิปไตยทางการเงินของยุโรป หากไม่มีการตอบสนองเชิงกลยุทธ์ เสถียรภาพทางการเงินและความเป็นอิสระทางการเงินของยุโรปอาจถูกทำลายลง
เมื่อวันที่ 28 กรกฎาคม Jurgen Schaaf ที่ปรึกษาแผนกโครงสร้างพื้นฐานตลาดและการชำระเงินของธนาคารกลางยุโรปได้ตีพิมพ์บทความที่ชี้ให้เห็นว่าหากมีการใช้ stablecoin ของดอลลาร์สหรัฐอย่างแพร่หลายในเขตยูโร การควบคุมนโยบายการเงินของธนาคารกลางยุโรปอาจอ่อนแอลง
สกุลเงินดิจิทัลที่มีมูลค่าตลาด (Stablecoin) สกุลเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ครองตลาดโลก คิดเป็นประมาณ 99% ของมูลค่าตลาดรวมของสกุลเงินดิจิทัลที่มีมูลค่าตลาด (market capitalization) ในทางตรงกันข้าม สกุลเงินดิจิทัลที่มีมูลค่าตลาด (market capitalization) สกุลเงินยูโร (EUR) ยังคงมีมูลค่าตลาดอยู่เพียงเล็กน้อย โดยมีมูลค่าตลาดต่ำกว่า 350 ล้านยูโร
(สกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพของดอลลาร์สหรัฐครองตำแหน่งที่โดดเด่นที่สุดในตลาดโลก)
ด้วยกฎหมาย GENIUS Act ที่ลงนามโดยทรัมป์ ซึ่งน่าจะมีผลบังคับใช้ในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า ปริมาณเหรียญ stablecoin จะเพิ่มขึ้นจาก 230,000 ล้านดอลลาร์ในปี 2025 เป็น 2 ล้านล้านดอลลาร์ภายในสิ้นปี 2028 ชาร์ฟเตือนว่าแนวโน้มนี้ ประกอบกับการสนับสนุน stablecoin ทางการเมืองของสหรัฐฯ จะยิ่งทำให้สมดุลเปลี่ยนไปเป็นของสหรัฐฯ มากขึ้น ซึ่งอาจช่วยลดต้นทุนการกู้ยืมของยูโรโซนและเพิ่มต้นทุนการจัดหาเงินทุน
เจ้าหน้าที่ธนาคารกลางยุโรปเคยเตือนไว้ก่อนหน้านี้ว่า สกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพ (stablecoin) อาจก่อให้เกิดความเสี่ยงต่อเสถียรภาพทางการเงิน หากสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพหลักเกิดการล่มสลายอย่างกะทันหัน ผลกระทบอาจลุกลามไปทั่วทั้งระบบการเงิน ธนาคารเพื่อการชำระหนี้ระหว่างประเทศ (Bank for International Settlements) ระบุในรายงานเศรษฐกิจประจำปี 2568 ว่า สกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพจำนวนมากประสบกับ "ความคลาดเคลื่อนอย่างร้ายแรง" จากอัตราแลกเปลี่ยนที่ตรึงไว้
ผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นต่ออำนาจอธิปไตยทางการเงินของยุโรป
หากสกุลเงินดอลลาร์ที่มีเสถียรภาพถูกนำมาใช้กันอย่างแพร่หลายในเขตยูโรสำหรับการชำระเงิน การออม หรือการชำระเงิน การควบคุมของ ECB ที่มีต่อเงื่อนไขทางการเงินอาจอ่อนแอลง
ปัจจุบัน การใช้ Stablecoin กำลังขยายตัวอย่างรวดเร็ว โดยเริ่มแรกใช้ในการทำธุรกรรมสินทรัพย์ดิจิทัลและการโอนเงินข้ามพรมแดน จนกระทั่งได้รับการนำมาใช้ในระบบการชำระเงินหลักและธุรกิจขนาดใหญ่
โครงการบัตรเครดิตหลักของสหรัฐฯ เช่น Visa และ Mastercard ได้เริ่มรวม stablecoin เข้ากับผลิตภัณฑ์ระดับโลกของตน ขณะเดียวกัน ผู้ค้าปลีก เช่น Walmart และ Amazon ก็กำลังสำรวจการใช้ stablecoin เช่นกัน ซึ่งอาจนำไปสู่ธุรกรรมจำนวนมากที่เลี่ยงระบบธนาคารแบบดั้งเดิม
Scharf สังเกตว่าแพลตฟอร์มบางแห่งยังเสนอดอกเบี้ยสำหรับการถือครอง stablecoin ซึ่งทำให้ทำงานคล้ายกับกองทุนตลาดเงิน ซึ่งอาจเบี่ยงเบนเงินฝากธนาคารและก่อให้เกิดภัยคุกคามที่มากขึ้นต่อระบบการเงินที่เน้นธนาคารของยุโรป
การกัดเซาะนี้ แม้จะค่อยเป็นค่อยไป แต่ก็อาจเกิดรูปแบบซ้ำที่สังเกตเห็นได้ในเศรษฐกิจ "ที่ใช้เงินดอลลาร์" บางแห่ง โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อผู้ใช้แสวงหาความปลอดภัยหรือผลประโยชน์ตอบแทนที่ตราสารที่กำหนดมูลค่าเป็นยูโรไม่สามารถให้ได้
เมื่อพลวัตนี้เกิดขึ้นจริง จะเป็นการยากที่จะย้อนกลับได้เมื่อพิจารณาจาก "ผลกระทบจากเครือข่าย" และการประหยัดต่อขนาดของสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพ (stablecoin) ในด้านการชำระเงินแบบโทเค็น เงินสดดิจิทัลที่เทียบเท่ากันและเชื่อถือได้เป็นสิ่งจำเป็น และหากไม่มีทางเลือกอื่นที่น่าเชื่อถือสำหรับสกุลเงินยูโร สกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพ (stablecoin) ที่เป็นดอลลาร์สหรัฐฯ อาจกลายเป็นข้อได้เปรียบที่ก้าวขึ้นมาเป็นผู้นำได้
นักวิเคราะห์เชื่อว่าการมีอิทธิพลเหนือค่าเงินดอลลาร์เช่นนี้จะนำมาซึ่งข้อได้เปรียบเชิงกลยุทธ์และเศรษฐกิจแก่สหรัฐอเมริกา ทำให้สามารถระดมทุนเพื่อชำระหนี้ได้ด้วยต้นทุนที่ต่ำลง ในขณะเดียวกันก็มีอิทธิพลในระดับโลก สำหรับยุโรป นี่หมายถึงต้นทุนทางการเงินที่สูงขึ้นเมื่อเทียบกับสหรัฐอเมริกา การขาดความเป็นอิสระในการดำเนินนโยบายการเงิน และการพึ่งพาภูมิรัฐศาสตร์
ทางเลือกกลยุทธ์การตอบสนองของยุโรป
เมื่อเผชิญกับสถานการณ์เช่นนี้ Schaff กล่าวว่า ECB ไม่มีที่ว่างสำหรับความนิ่งเฉยอย่างชัดเจน แต่ ECB ยังคงมีทางเลือกอื่นๆ มากมายในกล่องเครื่องมือทางนโยบาย
ทางเลือกกลยุทธ์การตอบสนองของยุโรป
เมื่อเผชิญกับสถานการณ์เช่นนี้ Schaff กล่าวว่า ECB ไม่มีที่ว่างสำหรับความนิ่งเฉยอย่างชัดเจน แต่ ECB ยังคงมีทางเลือกอื่นๆ มากมายในกล่องเครื่องมือทางนโยบาย
ประการแรก ผู้กำหนดนโยบายสามารถให้การสนับสนุนเพิ่มเติมสำหรับสกุลเงินยูโรที่มีเสถียรภาพ (stablecoin) ที่มีการควบคุมอย่างเหมาะสม หากได้รับการออกแบบอย่างดีและมีการลดความเสี่ยงอย่างมีประสิทธิภาพ สกุลเงินยูโรที่มีคุณภาพสูงจะสามารถตอบสนองความต้องการของตลาดที่ถูกต้องตามกฎหมาย และช่วยเสริมสร้างบทบาทระหว่างประเทศของสกุลเงินยูโร
ประการที่สอง โครงการยูโรดิจิทัลของธนาคารกลางยุโรป (ECB) และนวัตกรรมภาคเอกชนควรได้รับการพิจารณาว่าเป็นองค์ประกอบที่เสริมกันในกลยุทธ์การชำระเงินดิจิทัลของยุโรปในวงกว้าง โดยเฉพาะอย่างยิ่งในด้านการปฏิสัมพันธ์ด้านการชำระเงิน คาดว่ายูโรดิจิทัลจะกลายเป็นแนวป้องกันที่แข็งแกร่งเพื่อปกป้องอธิปไตยทางการเงินของยุโรป
ประการที่สาม การเสริมสร้างการใช้เทคโนโลยีบัญชีแยกประเภทแบบกระจายศูนย์ (DLT) ในตลาดการเงินเป็นสิ่งสำคัญยิ่ง โครงการริเริ่มทั้งระยะสั้นและระยะยาวที่ประกาศโดยระบบธนาคารกลางยุโรป ได้แก่ โครงการ Pontes และ Appia ถือเป็นส่วนสำคัญในด้านนี้ โดยมุ่งเป้าไปที่การปรับปรุงประสิทธิภาพและขีดความสามารถในการชำระเงินข้ามพรมแดน
ท้ายที่สุด การประสานงานระดับโลกที่มากขึ้นในการกำกับดูแลสกุลเงินดิจิทัลแบบ Stablecoin ถือเป็นสิ่งสำคัญยิ่ง หากไม่มีกฎระเบียบที่สอดคล้องกัน ภูมิทัศน์ที่กระจัดกระจายในปัจจุบันก็มีแนวโน้มที่จะคงอยู่ต่อไป ซึ่งจะยิ่งทำให้ความไม่มั่นคงทางการเงิน การตัดสินใจโดยอาศัยอำนาจตามกฎระเบียบ และอิทธิพลของเงินดอลลาร์ในระดับโลกรุนแรงยิ่งขึ้น
กล่าวโดยสรุป สกุลเงินดิจิทัลแบบ Stablecoin ไม่ได้เป็นเพียงสิ่งเฉพาะกลุ่มอีกต่อไป แต่เป็นส่วนสำคัญที่ขาดไม่ได้ของการเงินดิจิทัล กรอบโครงสร้างสถาบันที่มั่นคงและแนวทางที่อิงกฎเกณฑ์ของยุโรปสร้างรากฐานความน่าเชื่อถือ หากยุโรปสามารถใช้ประโยชน์จากข้อได้เปรียบนี้ ผ่านการกำกับดูแลที่ดี การลงทุนในโครงสร้างพื้นฐาน และนวัตกรรมสกุลเงินดิจิทัล เงินยูโรอาจแข็งแกร่งขึ้นในการเปลี่ยนแปลงครั้งนี้
ความคิดเห็นทั้งหมด