เขียนโดย: รุกฆาต, Glassnode

เรียบเรียงโดย: Da Ling Think Tank

การลดลงครึ่งหนึ่งของ Bitcoin ครั้งที่สี่กำลังใกล้เข้ามา ซึ่งเป็นเหตุการณ์สำคัญสำหรับทั้งนักลงทุนและ Bitcoin เอง ในภาคนี้ เราจะเจาะลึกต่อไปเกี่ยวกับความหนาแน่นของอุปทานที่สำคัญในตลาด Bitcoin และอธิบายว่าเราควรวัดรูปแบบพฤติกรรมของนักลงทุนก่อนการลดลงครึ่งหนึ่งครั้งที่สี่อย่างไร

สรุป

การประเมินการเปลี่ยนแปลงของอุปทานสำหรับการลดลงครึ่งหนึ่งของ Bitcoin ในปี 2024

การลดปริมาณการขุดลงครึ่งหนึ่งเป็นหนึ่งในเหตุการณ์สำคัญที่สำคัญที่สุดในการพัฒนา Bitcoin โดยจะเกิดขึ้นทุกๆ 210,000 บล็อกและลดเอาต์พุตที่ตามมาลงครึ่งหนึ่ง ตามตรรกะในการดำเนินงานของ Bitcoin การลดลงครึ่งหนึ่งครั้งที่สี่ควรเกิดขึ้นเมื่อความสูงของบล็อกถึง 840,000 อย่างไรก็ตาม เนื่องจากการสร้างบล็อกได้รับผลกระทบจากปัจจัยความน่าจะเป็นบางประการ และตัวบล็อกเองก็อาจมีการเปลี่ยนแปลงตามธรรมชาติด้วย ดังนั้น วันที่ที่แน่นอนของ การแบ่งครึ่งครั้งที่สี่ยังไม่ทราบ

เมื่อพิจารณาถึงอัตราการผลิตบล็อกเฉลี่ยในปัจจุบัน การประมาณที่แม่นยำที่สุดที่เราสามารถทำได้ก็คือการลดลงครึ่งหนึ่งครั้งที่สี่น่าจะเกิดขึ้นในวันที่ 23 เมษายน 2024 หรือ 158 วันนับจากเวลาปัจจุบัน

รูปที่ 1: Bitcoin จะใช้เวลาประมาณ 158 วันนับจากการลดลงครึ่งหนึ่งครั้งถัดไป

เนื่องจากมีค่าใช้จ่ายสูงและค่าใช้จ่ายในการดำเนินการในการขุด นักขุด Bitcoin จึงจำเป็นต้องใช้รายได้รวมส่วนใหญ่เพื่อครอบคลุมค่าใช้จ่ายในการขุด จนถึงตอนนี้ มูลค่าของ Bitcoins ที่ขุดใหม่โดย Miner ทุกเดือนตลอดปี 2023 สามารถเข้าถึงได้สูงถึง 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ต้นทุนที่สูงนี้มีผลกระทบในการยับยั้งที่ชัดเจนมากต่อการไหลเข้าของเงินทุนเข้าสู่ตลาด Bitcoin (เนื่องจาก Miner มีแนวโน้มที่จะคงไว้ซึ่ง พวกเขาขุด Bitcoins แทนที่จะขายให้กับตลาดในราคาปัจจุบัน)

หลังจากการลดลงครึ่งหนึ่ง ตัวเลขนี้จะลดลงเหลือ 500 ล้านดอลลาร์ต่อเดือน ซึ่งเทียบเท่ากับแรงกดดันในการขายต่อเดือนที่ 450 ล้านดอลลาร์บริเวณจุด FTX เมื่อปีที่แล้ว

หลังจากการลดลงครึ่งหนึ่ง ตัวเลขนี้จะลดลงเหลือ 500 ล้านดอลลาร์ต่อเดือน ซึ่งเทียบเท่ากับแรงกดดันในการขายต่อเดือนที่ 450 ล้านดอลลาร์บริเวณจุด FTX เมื่อปีที่แล้ว

รูปที่ 2: จำนวน Bitcoins ที่เพิ่งขุดในแต่ละเดือน

และมูลค่าตลาด (USD)

นอกจากเสน่ห์ทางเทคนิคอันน่าทึ่งซึ่งสะท้อนให้เห็นจากการลดลงครึ่งหนึ่งของ Bitcoin แล้ว ผลกระทบอย่างลึกซึ้งต่อตลาดยังเป็นจุดสนใจสำหรับนักลงทุนอีกด้วย ประสิทธิภาพของตลาดในรอบหนึ่งปีหลังจากการลดลงครึ่งหนึ่งครั้งก่อนนั้นน่าประทับใจอย่างยิ่ง

ปฏิกิริยาของตลาดต่อการ Halving ของ Bitcoin ทำให้เกิดความสงสัยว่าการ Halving นั้นเป็นปัจจัยหลักที่ทำให้เกิดวงจรการขึ้นราคาหรือไม่ หรือเป็นเพียงหนึ่งในหลาย ๆ ปัจจัยที่ผลักดันให้ราคาสูงขึ้น ในบทความนี้ เราจะสำรวจปัญหานี้จากสองมุมมองของอุปทานในตลาดของ Bitcoin และรูปแบบพฤติกรรมของนักลงทุน และหวังว่าจะให้หลักฐานเชิงสถานการณ์เพิ่มเติมสำหรับปัญหานี้จากมุมมองของออนไลน์

ในบทความนี้ เราแบ่งการวิเคราะห์ปัญหานี้ออกเป็นสามระดับ:

รูปที่ 3: การเปลี่ยนแปลงของตลาดในช่วงรอบ 365 วันหลังจาก Bitcoin ลดลงครึ่งหนึ่ง

การประเมินสถานการณ์ด้วยอุปทานที่มีอยู่ของ Bitcoin

เป้าหมายแรกของเราคือการประมาณจำนวน Bitcoins ที่มีสภาพคล่อง ใช้งานอยู่ และหมุนเวียนอย่างอิสระ กล่าวอีกนัยหนึ่ง อุปทานที่มีอยู่เท่าใดที่นักลงทุนสามารถคาดหวังได้อย่างสมเหตุสมผลว่าจะซื้อขายในระยะสั้น?

ในแผนภูมิด้านล่าง เราจะเห็นการวิเคราะห์พฤติกรรมหลายประการเกี่ยวกับอุปทานของ Bitcoin ที่ถือว่า "อายุ Bitcoin" เป็นพารามิเตอร์หลัก วิธีการเหล่านี้จะคำนวณเวลาเป็นหลักตั้งแต่ครั้งสุดท้ายที่มีการซื้อขาย Bitcoin บนเครือข่าย ปัจจุบันอุปทานจากนักลงทุนระยะสั้นอยู่ที่ 2.33 ล้าน Bitcoins ซึ่งถือเป็นระดับต่ำสุดในรอบหลายปี ควรชี้ให้เห็นว่า “อุปทาน Bitcoin ที่ถือครองระยะสั้น” ในความสามารถทางสถิตินี้หมายถึง Bitcoins ที่มีการซื้อขายภายในระยะเวลาที่ยาวนานที่สุดคือ 155 วันจนถึงตอนนี้

อีกตัวเลขหนึ่งที่แสดงถึง "อุปทานร้อน" นี้ (เช่น Bitcoins ที่ใช้ใหม่ดังที่กล่าวข้างต้น) คือจำนวน Bitcoins ที่ "อายุ" ไม่เกินหนึ่งเดือนที่ผ่านมา - จำนวนนี้สูงถึง 1.39 ล้าน Bitcoins จากมุมมองนี้ เรายังสามารถพิจารณาดอกเบี้ยแบบเปิดในอนาคตเหล่านั้น (รวมประมาณ 410,000 Bitcoins) ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของอุปทาน Bitcoin ในตลาดอนุพันธ์

โดยรวมแล้ว "อุปทานร้อน" นี้มีจำนวน 5% ถึง 10% ของอุปทานหมุนเวียนที่มีส่วนร่วมในธุรกรรมรายวัน

รูปที่ 4: “อุปทานที่ใช้งานอยู่” ของ Bitcoin

เพื่อศึกษาอุปทานของ Bitcoin เราจะเน้นไปที่กระเป๋าเงิน Bitcoin เมื่อพิจารณาถึงพฤติกรรมการใช้จ่ายของกระเป๋าเงินบิทคอยน์ จะถูกแบ่งออกเป็น “ถังที่ไม่ใช่ของเหลว” “ถังของเหลว” และ “ถังของเหลวสูง” ตามการใช้จ่าย สองอันหลังเป็นตัวแทนของกระเป๋าเงินเหล่านั้นที่มีรายได้และพฤติกรรมการใช้จ่ายจำนวนมากในเวลาเดียวกัน และกิจกรรมโดยประมาณจะแสดงในรูปด้านล่าง

เป็นที่น่าสังเกตว่าตัวชี้วัดเหล่านี้ประสบปัญหาการลดลงติดต่อกันตั้งแต่เดือนมีนาคม 2020 ซึ่งสาเหตุหลักมาจากผลกระทบของช่วงเวลาพิเศษต่อตลาด Bitcoin และผลกระทบทางสังคมในวงกว้างที่ตามมา

รูปที่ 5: สภาพคล่องและอุปทานขาดสภาพคล่องของ Bitcoin

เราจะเห็นได้ว่ามีการทับซ้อนกันอย่างมีนัยสำคัญระหว่างสภาพคล่อง อุปทานที่มีสภาพคล่องสูง และยอดคงเหลือของแพลตฟอร์มการซื้อขาย การปรากฏขึ้นอีกครั้งของแนวโน้มขาลงต่อเนื่องหลายปีที่ทับซ้อนกันนี้ แสดงให้เห็นว่า Bitcoin กำลังเคลื่อนออกจากกระเป๋าเงินแลกเปลี่ยน และเข้าสู่กระเป๋าเงินที่มีสภาพคล่องมากขึ้นโดยไม่มีประวัติการซื้อขายเพียงเล็กน้อยหรือไม่มีเลย

รูปที่ 6: ยอดการทำธุรกรรมของ Bitcoin (โอเวอร์เลย์)

ความแตกต่างประการหนึ่งที่เราต้องชี้ให้เห็นคือบทบาทของผู้ดูแลระดับสถาบันและผลิตภัณฑ์ประเภท ETF เช่น GBTC (เครื่องมืออ้างอิงที่มีประโยชน์สำหรับผลิตภัณฑ์ ETF ในอนาคต) แผนภูมิด้านล่างแสดงการประมาณการที่ดีที่สุดของเราเกี่ยวกับปริมาณการซื้อขายออนไลน์ทั้งหมดบนการแลกเปลี่ยน Coinbase, Coinbase Custody และคลัสเตอร์ GBTC

เราควรสังเกตจุดเปลี่ยนในแผนภูมิด้านล่างที่เกิดขึ้นในเดือนมีนาคม 2020 เมื่อมีความต้องการ GBTC และผลิตภัณฑ์การดูแลเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งทั้งสองอย่างนี้โดยทั่วไปจัดอยู่ในประเภทอุปทานที่มีสภาพคล่องต่ำของ Bitcoin

รูปที่ 7: ธุรกรรมของ GBTC และผลิตภัณฑ์การดูแล

หากเราเปรียบเทียบจำนวน Bitcoins ในมือของนักลงทุนที่ถือระยะสั้นและยอดคงเหลือของแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยน เราจะเห็นว่ามีจำนวน Bitcoins ใกล้เคียงกัน ประมาณ 2.3 ล้าน Bitcoins "อุปทานที่มีอยู่" ทั้งสองนี้รวมกันแล้วเทียบเท่ากับ 23.8% ของอุปทานหมุนเวียน ซึ่งขณะนี้อยู่ในระดับต่ำสุดตลอดกาล

พูดได้อย่างยุติธรรมว่าอุปทานที่มีอยู่ของ Bitcoin อยู่ในระดับต่ำตลอดเวลา ซึ่งค่อนข้างพูดได้

หากเราเปรียบเทียบจำนวน Bitcoins ในมือของนักลงทุนที่ถือระยะสั้นและยอดคงเหลือของแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยน เราจะเห็นว่ามีจำนวน Bitcoins ใกล้เคียงกัน ประมาณ 2.3 ล้าน Bitcoins "อุปทานที่มีอยู่" ทั้งสองนี้รวมกันแล้วเทียบเท่ากับ 23.8% ของอุปทานหมุนเวียน ซึ่งขณะนี้อยู่ในระดับต่ำสุดตลอดกาล

พูดได้อย่างยุติธรรมว่าอุปทานที่มีอยู่ของ Bitcoin อยู่ในระดับต่ำตลอดเวลา ซึ่งค่อนข้างพูดได้

รูปที่ 8: อุปทานของ Bitcoin แก่นักลงทุนที่ถือระยะสั้นเทียบกับยอดคงเหลือของแพลตฟอร์มการซื้อขายทั้งหมด

การวิเคราะห์อุปทานการออมและการอนุรักษ์

สิ่งหนึ่งที่เรารู้แน่นอนก็คือในตลาด Bitcoin ตัวชี้วัด “อุปทานที่มีอยู่” ต่างๆ มีแนวโน้มลดลง ในความเป็นจริง แนวโน้มขาลงนี้เกิดขึ้นมาหลายปีแล้ว แต่ได้เร่งตัวขึ้นอย่างมากนับตั้งแต่การขายออกครั้งใหญ่ของตลาดในเดือนมิถุนายน 2022 เนื่องจากการล่มสลายของ 3AC และ LUNA-UST

รูปที่ 9: ความแตกต่างในอุปทานที่มีสภาพคล่องต่ำของ Bitcoin และอุปทานของนักลงทุนระยะยาว

ในทางตรงกันข้าม เมื่อเราซ้อนตัวบ่งชี้ผกผันของ "การออมและการอนุรักษ์" เราจะพบว่ามีช่องว่างที่สำคัญเกิดขึ้น ที่นี่เรามุ่งเน้นไปที่ "อุปกรณ์จัดเก็บข้อมูล":

ความแตกต่างนี้มีความหมาย: เพราะมันแสดงให้เห็นว่า Bitcoin กำลังเคลื่อนออกจากแพลตฟอร์มการซื้อขาย นักเก็งกำไร และการซื้อขายที่กระตือรือร้น และไปสู่ห้องเย็น ผลิตภัณฑ์การดูแล และกระเป๋าเงินสำหรับนักลงทุนระยะยาว

รูปที่ 10: ความแตกต่างในอุปทานที่มีสภาพคล่องต่ำของ Bitcoin และอุปทานของนักลงทุนระยะยาว

เพื่อให้เข้าใจถึงขนาดของอุปทาน Bitcoin ส่วนนี้ เราสามารถเปรียบเทียบอัตราที่ Bitcoin ถูกจัดเก็บและบันทึกเทียบกับส่วนที่ขุดใหม่ได้ ปัจจุบัน มีการขุด Bitcoin ประมาณ 81,000 Bitcoins ในแต่ละไตรมาส และหลังจากการลดลงครึ่งหนึ่ง จำนวนนี้จะลดลงเหลือ 40,500 Bitcoins

รูปที่ 11: อุปทานตามวัฏจักรของ Bitcoin เปลี่ยนแปลงไปในรอบ 90 วัน

หากเราใช้วิธีการซ้อนทับเพื่อวิเคราะห์การเปลี่ยนแปลงของอุปทานที่มีสภาพคล่องต่ำในช่วง 90 วัน เราจะเห็นว่ายอดคงเหลือของ Bitcoin ที่มีสภาพคล่องต่ำยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องในช่วงเหตุการณ์การลดจำนวนลงครึ่งหนึ่งครั้งก่อนๆ ทั้งหมด นี่แสดงให้เห็นว่าจำนวนนักลงทุนฝั่งซื้อมีแนวโน้มที่จะเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญก่อนและระหว่างการลดจำนวนลงครึ่งหนึ่ง และการเพิ่มขึ้นนั้นสูงกว่าอัตราการออก Bitcoin ก่อนและหลังการลดจำนวนลงอย่างมาก

หากเราใช้วิธีการซ้อนทับเพื่อวิเคราะห์การเปลี่ยนแปลงของอุปทานที่มีสภาพคล่องต่ำในช่วง 90 วัน เราจะเห็นว่ายอดคงเหลือของ Bitcoin ที่มีสภาพคล่องต่ำยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องในช่วงเหตุการณ์การลดจำนวนลงครึ่งหนึ่งครั้งก่อนๆ ทั้งหมด นี่แสดงให้เห็นว่าจำนวนนักลงทุนฝั่งซื้อมีแนวโน้มที่จะเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญก่อนและระหว่างการลดจำนวนลงครึ่งหนึ่ง และการเพิ่มขึ้นนั้นสูงกว่าอัตราการออก Bitcoin ก่อนและหลังการลดจำนวนลงอย่างมาก

ปัจจุบันอุปทานที่มีสภาพคล่องไม่เพียงพอกำลังเติบโตในอัตรา 180,000 BTC ต่อไตรมาส ซึ่งมากกว่าการออก 2.2 เท่า

รูปที่ 12: การเปรียบเทียบอุปทานที่มีสภาพคล่องต่ำและปริมาณการขุดในช่วง 90 วัน

เมื่อมองผ่านมุมมองของ "เวลาการถือครองของนักลงทุน" เป็นจุดเริ่มต้น เราจะเห็นรูปแบบการสะสมที่คล้ายกันสำหรับนักลงทุนระยะยาว (สีน้ำเงิน) และอุปทานของห้องนิรภัย (สีเขียว) สิ่งที่น่าสนใจคือพฤติกรรมของนักลงทุนนี้ดูเหมือนว่าจะเกิดขึ้นใน 3 คลื่น:

รูปที่ 13: ปริมาณการจัดเก็บที่จัดทำโดยนักลงทุนระยะยาวเมื่อเทียบกับปริมาณการขุด

อัตราการสะสมสามารถประเมินได้โดยใช้ขนาดกระเป๋าเงินเป็นจุดเริ่มต้น รูปด้านล่างรวมผู้ใช้ทั้งหมดที่มี Bitcoin น้อยกว่า 100 Bitcoins ในกระเป๋าเงินของพวกเขา เจ้าของบัญชีกุ้ง (<1BTC) ปู (1-10BTC) และปลา (10-100BTC) เหล่านี้ประกอบด้วยกลุ่มนักลงทุนที่หลากหลายตั้งแต่นักลงทุนรายย่อยรายย่อยไปจนถึงบุคคลที่มีรายได้สุทธิสูง

โดยรวมแล้วอัตราการสะสมของผู้ใช้เหล่านี้เกินการออก Bitcoin ใหม่ตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ 2565 ระยะเวลาของช่วงเวลานี้ได้สร้างสถิติสำหรับช่วงเวลาที่ยาวนานที่สุดในประวัติศาสตร์ และบันทึกนี้ยังคงได้รับการรีเฟรชเมื่อเวลาผ่านไป

รูปที่ 14: ยอดคงเหลือในบัญชีเปลี่ยนจาก "กุ้ง" เป็น "ปลา" และ

การเปรียบเทียบระหว่างปริมาณการออก Bitcoin

โดยสรุป แผนภูมิด้านล่างแสดงการเปลี่ยนแปลงยอดคงเหลือสุทธิในเมตริกการจัดหา "พื้นที่เก็บข้อมูล" ต่างๆ เหล่านี้ตั้งแต่วันที่ 1 มกราคม 2022 เราใช้การเปลี่ยนแปลงของอุปทานหมุนเวียน (สีส้ม) เป็นเกณฑ์มาตรฐาน และพบว่านักลงทุนเพิ่มการถือครองของตนในอัตราตั้งแต่ 1.1x ถึงเกือบ 2.5x ของการออกใหม่

การเปรียบเทียบระหว่างปริมาณการออก Bitcoin

โดยสรุป แผนภูมิด้านล่างแสดงการเปลี่ยนแปลงยอดคงเหลือสุทธิในเมตริกการจัดหา "พื้นที่เก็บข้อมูล" ต่างๆ เหล่านี้ตั้งแต่วันที่ 1 มกราคม 2022 เราใช้การเปลี่ยนแปลงของอุปทานหมุนเวียน (สีส้ม) เป็นเกณฑ์มาตรฐาน และพบว่านักลงทุนเพิ่มการถือครองของตนในอัตราตั้งแต่ 1.1x ถึงเกือบ 2.5x ของการออกใหม่

ไม่เพียงแต่ตัวชี้วัด "อุปทานที่มีอยู่" ของเราจะต่ำตลอดเวลา แต่อัตรา "การจัดเก็บอุปทาน" ของนักลงทุนยังสูงกว่าอัตราการออกในสภาพแวดล้อมก่อนครึ่งปีอีกด้วย ลักษณะวัฏจักรของวงจรตลาด Bitcoin ในช่วงตลาดหมีและเหตุการณ์การลดลงครึ่งหนึ่งสามารถอธิบายได้ด้วยรูปแบบการสะสมของนักลงทุนเหล่านี้ ซึ่งเตือนเราให้นึกถึงคำพูดในตลาด: ตลาดหมีจะสร้างตลาดกระทิงตามมา (และในทางกลับกัน)

รูปที่ 15: อุปทาน “พื้นที่จัดเก็บ” ภายใต้ตัวชี้วัดต่างๆ ตั้งแต่วันที่ 1 มกราคม 2565

การวิเคราะห์การเปลี่ยนแปลงของคลื่นทุน

ในรายงานการวิเคราะห์ล่าสุดบางฉบับ เราได้มุ่งเน้นไปที่การหมุนเวียนเงินทุนทั่วทั้งระบบนิเวศของสินทรัพย์ดิจิทัล ในรายงานก่อนหน้านี้ เราใช้มูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดที่รับรู้แล้วเป็นตัวแทนสำหรับการไหลเข้า การไหลออก และการหมุนเวียนของเงินทุน

จากมุมมองเชิงพฤติกรรม นักลงทุนระยะยาวใน Bitcoin มักจะซื้อต่ำและขายสูง และกระบวนการที่ทำกำไรได้นี้จะประเมินมูลค่าพื้นฐานต้นทุนต่ำของ Bitcoin ให้เป็นต้นทุนที่สูงขึ้น ตัวอย่างเช่น Bitcoin ที่ซื้อมาในราคา 6,000 ดอลลาร์ในปี 2561 สามารถขายได้ในราคา 60,000 ดอลลาร์ในปี 2564 สำหรับผู้ซื้อ การซื้อในปี 2564 จะต้องมีเงินทุนไหลเข้าเพิ่มเติม 900% เมื่อเทียบกับครั้งก่อน

ประเด็นสำคัญอีกประการหนึ่งคือในขณะที่พื้นที่จัดเก็บข้อมูลกำลังเพิ่มขึ้น แต่สิ่งที่ตรงกันข้ามก็เกิดขึ้นเช่นกัน ดังแสดงในรูปด้านล่าง: หลังจากที่นักลงทุนเสร็จสิ้นพฤติกรรมการซื้อขายในการทำกำไรโดยการซื้อต่ำและขายสูงแล้ว อุปทานการจัดเก็บของพวกเขาจะถูกเปิดใช้งานอีกครั้งและเข้าสู่วงจรสภาพคล่อง

รูปที่ 16: องค์ประกอบมูลค่าตลาดที่รับรู้ - กำไรที่เกิดขึ้นจริง ภายใต้กรอบนี้ เราสามารถวิเคราะห์การไหลเข้า/ออกของเงินทุนที่จำเป็นในการย้ายตลาด Bitcoin ทุกๆ 1 ดอลลาร์ของมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาด

ตัวบ่งชี้สุดท้ายที่เราพูดคุยกันในวันนี้ ตัวบ่งชี้สภาพคล่อง หรือตัวบ่งชี้ความผันผวน ได้ถูกกล่าวถึงในการวิเคราะห์ล่าสุดของเรา โดยอธิบายถึงขนาดของการเปลี่ยนแปลงในมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดที่รับรู้ซึ่งจำเป็นต่อการเปลี่ยนแปลงมูลค่า 1 ดอลลาร์ในมูลค่าตลาดรวมของตลาด Bitcoin ภายใต้ตัวบ่งชี้นี้ เราสังเกตเห็นรายละเอียดที่น่าสนใจบางประการ:

ค่ามัธยฐานของตัวชี้วัดนี้ (เส้นสีแดงในแผนภูมิด้านล่าง) อยู่ใกล้กับ $0.25 ในระยะยาว ซึ่งแสดงให้เห็นว่าทั้งอุปทานและสภาพคล่องของ Bitcoin ค่อนข้างเข้มงวด เนื่องจากโดยส่วนใหญ่แล้ว เงินทุนไหลเข้า/ออกเพียง $0.25 จะทำให้เกิด มูลค่าตลาดที่จะเปลี่ยนแปลง $1.0 การเปลี่ยนแปลง สิ่งนี้สอดคล้องกับพลวัตของอุปทานที่กล่าวถึงข้างต้นในหลายๆ ด้าน โดยที่ “อุปทานที่มีอยู่” อยู่ในระดับที่ต่ำเป็นประวัติการณ์ และอัตราการจัดเก็บที่เพิ่มขึ้นจะทำให้ตลาดยังคงมีสภาพคล่องน้อยลงต่อไป

รูปที่ 17: อัตราส่วนของเงินทุนไหลเข้าและไหลออกต่อความผันผวนของมูลค่าตลาดทั้งหมดที่เกิดจากสาเหตุดังกล่าว

สรุป

การลดลงครึ่งหนึ่งของ Bitcoin ครั้งที่สี่กำลังจะมาถึงเร็วๆ นี้ ซึ่งเป็นเหตุการณ์สำคัญทั้งทางพื้นฐาน เทคนิค และแนวความคิด นี่จะยังคงเป็นประเด็นที่นักลงทุนรู้สึกตื่นเต้นเมื่อพิจารณาถึงผลตอบแทนการลงทุนที่น่าประทับใจในรอบที่แล้ว

ในบทความนี้ เราจะหารือเกี่ยวกับสภาวะที่ตึงตัวของฝั่งอุปทานของตลาด Bitcoin โดยใช้ตัวชี้วัดต่างๆ ของฝั่งอุปทาน มีความสอดคล้องกันอย่างมีนัยสำคัญระหว่างตัวบ่งชี้เหล่านี้ ซึ่งพิสูจน์ว่า "อุปทานที่มีอยู่" ของตลาดในปัจจุบันยังอยู่ในระดับต่ำในอดีต และ "อัตราการจัดเก็บอุปทาน" นั้นมากกว่า 2.4 เท่าของปริมาณการขุด Bitcoin ในปัจจุบัน