ที่มา: วอลล์สตรีทเจอร์นัล

วันรุ่งขึ้นหลังจากการประชุมพิเศษของรัฐสภาเกี่ยวกับนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐฯ นายพาวเวลล์ ประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ ได้กล่าวถึงแนวโน้มการปรับลดอัตราดอกเบี้ยอีกครั้ง โดยเขาย้ำว่าเขาไม่รีบร้อนที่จะปรับลดอัตราดอกเบี้ย เน้นย้ำว่าภาษีศุลกากรที่สูงจะทำให้เกิดความไม่แน่นอนอย่างมาก และชี้ให้เห็นว่าเศรษฐกิจสหรัฐฯ แข็งแกร่ง และมีเหตุผลที่จะต้องดำเนินการอย่างช้าๆ ในสถานการณ์ที่ไม่แน่นอน ในเวลาเดียวกัน เขายังกล่าวถึงปัจจัยบางประการที่อาจผลักดันให้ปรับลดอัตราดอกเบี้ย

ในการพิจารณาของคณะกรรมาธิการการธนาคาร ที่อยู่อาศัย และกิจการเมืองของวุฒิสภาสหรัฐฯ เมื่อวันพุธที่ 25 มิถุนายน เวลาตะวันออก พาวเวลล์กล่าวกับสมาชิกรัฐสภาว่า ข้อตกลงการค้าในอนาคตอาจอนุญาตให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ พิจารณาปรับลดอัตราดอกเบี้ยได้

เกี่ยวกับนโยบายของรัฐบาลทรัมป์ พาวเวลล์กล่าวว่าการคาดการณ์แนวโน้มเศรษฐกิจ (SEP) ที่ปรับปรุงใหม่ซึ่งเผยแพร่โดยธนาคารกลางสหรัฐหลังการประชุมเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว สะท้อนถึงผลกระทบของนโยบายการค้าในระดับหนึ่ง อย่างไรก็ตาม ภาษีศุลกากรนั้นสูงมาก และไม่เคยมีกรณีใดที่ภาษีศุลกากรสูงเช่นนี้มาก่อน เป็นเรื่องยากที่จะคาดเดาว่าภาษีศุลกากรจะส่งผลต่อเงินเฟ้ออย่างไร ในช่วงเวลาที่มีความไม่แน่นอน การดำเนินนโยบายการเงินอย่างช้าๆ ถือเป็นเรื่องสมเหตุสมผล

ในส่วนของอัตราเงินเฟ้อ พาวเวลล์กล่าวว่าภาวะเศรษฐกิจพร้อมภาวะเงินเฟ้อไม่ใช่สมมติฐานพื้นฐานของเศรษฐกิจสหรัฐฯ แต่เฟดกำลังติดตามราคาในสหรัฐฯ ในระยะยาว กฎระเบียบต่างๆ จะทำให้เงินเฟ้อชะลอตัวลงด้วยเช่นกัน

อัตราภาษีที่สูงในปัจจุบันไม่มีแบบอย่างในยุคใหม่ และผลกระทบต่อเงินเฟ้อจะเกิดขึ้นในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า

พาวเวลล์ให้การว่าการขาดประสบการณ์ในอดีตทำให้เจ้าหน้าที่เฟดประสบความยากลำบากในการประเมินผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นจากนโยบายการค้าของรัฐบาลทรัมป์ “ขาดประสบการณ์สมัยใหม่ อัตราภาษีศุลกากรในช่วงวาระแรกของประธานาธิบดีทรัมป์มีเพียงหนึ่งในหกของปัจจุบันเท่านั้น”

เป็นเพราะไม่มีแบบอย่างที่ชัดเจน เฟดจึงไม่แน่ใจว่าจะปรับเปลี่ยนนโยบายใด ๆ ในขณะนี้ พาวเวลล์กล่าวว่า

“เหตุผลประการหนึ่งที่ทำให้เรื่องนี้เป็นเรื่องท้าทายมากก็คือไม่มีแบบอย่างในยุคปัจจุบัน และเราต้องประเมินอย่างถ่อมตัว เงินเฟ้ออาจพุ่งสูงกว่าที่คิดหรือพุ่งต่ำกว่าที่คิดก็ได้ ดังนั้น เราจึงไม่ควรเร่งรีบดำเนินการ”

พาวเวลล์กล่าวว่าเฟดกำลังรอคอยที่จะดูว่าใครคือผู้แบกรับภาระภาษีส่วนใหญ่ในที่สุด และภาษีเหล่านี้จะแสดงออกมาอย่างไรในการวัดอัตราเงินเฟ้อ

พาวเวลล์เชื่อว่ามาตรการภาษีของรัฐบาลทรัมป์อาจผลักดันให้เงินเฟ้อสูงขึ้นในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า

พาวเวลล์กล่าวว่าเป็นเรื่องสมเหตุสมผลที่จะคาดหวังว่าภาษีศุลกากรจะทำให้เกิดภาวะเงินเฟ้อ เขากล่าวว่าเจ้าหน้าที่เฟดส่วนใหญ่สนับสนุนให้ลดอัตราดอกเบี้ยในปีนี้ และเฟดต้องการดูว่าอัตราเงินเฟ้อจะพัฒนาไปอย่างไรในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า

“จะมีเงินเฟ้อจากภาษีศุลกากร ซึ่งยังไม่เกิดขึ้นในขณะนี้ แต่จะเกิดขึ้นในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า”

ผู้บริโภคอาจต้องแบกรับภาษีบางส่วน ซึ่งยากที่จะคาดเดาล่วงหน้าได้ เฟดยังคงพยายามประเมินผลกระทบและรอข้อมูลเพิ่มเติม

ในการพิจารณาคดีที่สภาผู้แทนราษฎรเมื่อวันอังคาร พาวเวลล์กล่าวว่าข้อมูลแสดงให้เห็นว่าอย่างน้อยส่วนหนึ่งของภาษีศุลกากรจะต้องเป็นภาระของผู้บริโภค ในเวลานั้น เขากล่าวว่าในตอนแรก ผู้นำเข้าเป็นผู้จ่ายภาษีศุลกากร แต่เมื่อเวลาผ่านไป ผู้เข้าร่วม 5 ประเภทจะเป็นผู้แบกรับต้นทุน ได้แก่ ผู้ผลิต ผู้ส่งออก ผู้ค้าปลีก และผู้บริโภค

เมื่อวันพุธ พาวเวลล์กล่าวว่าเฟดยังคงทำงานเพื่อพิจารณาผลกระทบของภาษีศุลกากรต่อราคาผู้บริโภค เขากล่าวว่า:

“คำถามก็คือ ใครจะเป็นผู้จ่ายภาษีเหล่านี้ และจะมีอัตราเงินเฟ้อเกิดขึ้นเท่าใด จริงๆ แล้ว ยากที่จะคาดเดาล่วงหน้า”

พาวเวลล์กล่าวว่าผู้บริโภคอาจต้องแบกรับต้นทุนภาษีนำเข้าบางส่วน เขาตั้งข้อสังเกตว่าภาษีนำเข้าอาจมีค่าใช้จ่ายหลายร้อยพันล้านดอลลาร์ต่อปี "ซึ่งส่วนหนึ่งจะเป็นภาระของผู้บริโภค เรากำลังรอข้อมูลเพิ่มเติมเกี่ยวกับเรื่องนี้อยู่"

วุฒิสมาชิกพรรครีพับลิกันบางคนวิจารณ์พาวเวลล์ที่ระบุว่าภาษีศุลกากรเป็นตัวกระตุ้นเงินเฟ้อได้ โดยหนึ่งในนั้น วุฒิสมาชิกพีท ริคเกตส์เชื่อว่าภาษีศุลกากรอาจผลักดันให้ราคาสินค้าสูงขึ้นเพียงครั้งเดียวเท่านั้น และจะไม่ทำให้เงินเฟ้อรุนแรงขึ้น

เบอร์นี โมเรโน สมาชิกสภาผู้แทนราษฎรอีกคนหนึ่ง กล่าวหาว่าพาวเวลล์มีอคติทางการเมือง โดยกล่าวว่า “คุณควรคิดให้ดีว่าคุณกำลังมองเรื่องนี้จากมุมมองทางการคลังหรือทางการเมือง เพราะคุณไม่ชอบภาษีศุลกากร” พาวเวลล์ไม่ได้โต้ตอบ

อย่างไรก็ตาม พาวเวลล์ย้ำว่าเจ้าหน้าที่เฟดส่วนใหญ่สนับสนุนให้ลดอัตราดอกเบี้ยในปีนี้ เขากล่าวต่อไปว่าภาษีศุลกากรอาจไม่ทำให้เงินเฟ้อเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ

เบอร์นี โมเรโน สมาชิกสภาผู้แทนราษฎรอีกคนหนึ่ง กล่าวหาว่าพาวเวลล์มีอคติทางการเมือง โดยกล่าวว่า “คุณควรคิดให้ดีว่าคุณกำลังมองเรื่องนี้จากมุมมองทางการคลังหรือทางการเมือง เพราะคุณไม่ชอบภาษีศุลกากร” พาวเวลล์ไม่ได้โต้ตอบ

อย่างไรก็ตาม พาวเวลล์ย้ำว่าเจ้าหน้าที่เฟดส่วนใหญ่สนับสนุนให้ลดอัตราดอกเบี้ยในปีนี้ เขากล่าวต่อไปว่าภาษีศุลกากรอาจไม่ทำให้เงินเฟ้อเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ

ในการพิจารณาคดีที่สภาผู้แทนราษฎรเมื่อวันอังคาร พาวเวลล์กล่าวว่ามีความเป็นไปได้ที่ภาษีศุลกากรจะส่งผลกระทบต่ออัตราเงินเฟ้อน้อยกว่าที่คาดไว้ เมื่อถูกถามถึงความเป็นไปได้ในการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนกรกฎาคม พาวเวลล์กล่าวว่า "มีทางเลือกมากมาย" และอัตราเงินเฟ้ออาจไม่สูงเท่าที่คาดไว้ อัตราเงินเฟ้อที่ลดลงและตลาดแรงงานที่อ่อนแออาจส่งผลให้ต้องปรับลดอัตราดอกเบี้ยก่อนกำหนด

ในการเคลื่อนไหวที่หายากในประเด็นทางการเงิน ดูเหมือนว่ารัฐสภาจะต้องพิจารณาหนี้สินเงินกู้ยืมเพื่อการศึกษา

พาวเวลล์เคยพูดหลายครั้งแล้วว่าการขาดดุลการคลังของรัฐบาลสหรัฐฯ นั้นไม่สามารถดำเนินต่อไปได้ ครั้งหนึ่งเขาเคยกล่าวว่าการเติบโตของหนี้ของสหรัฐฯ นั้นสูงเกินกว่าอัตราการเติบโตทางเศรษฐกิจ ดังนั้นจึงไม่สามารถดำเนินต่อไปได้ ในการไต่สวนครั้งนี้ พาวเวลล์ได้กล่าวถึงหนี้ของรัฐบาลอีกครั้ง

พาวเวลล์กล่าวว่าปัญหาหนี้สินของรัฐบาลกลางสหรัฐจะไม่ได้รับการพิจารณาในการตัดสินใจนโยบายการเงินของคณะกรรมการนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐ (FOMC) นโยบายการคลังอาจเพิ่มแรงกดดันเงินเฟ้อ แต่เฟดจะไม่แสดงจุดยืนเกี่ยวกับความเสี่ยงนี้ ขนาดหนี้สินของสหรัฐไม่ได้ส่งผลกระทบต่อการปฏิบัติหน้าที่ของเฟด

โดยปกติแล้ว พาวเวลล์จะหลีกเลี่ยงไม่แสดงความคิดเห็นเกี่ยวกับนโยบายการคลัง แต่ในการพิจารณาคดีเมื่อวันพุธ เขากลับทำข้อยกเว้นที่หายากเมื่อพูดถึงเงินกู้ยืมเพื่อการศึกษา

พาวเวลล์กล่าวว่าหนี้สินเงินกู้ยืมเพื่อการศึกษา "ดูเหมือนจะเป็นสิ่งที่รัฐสภาจำเป็นต้องพิจารณา" หนี้สินดังกล่าวอาจส่งผลกระทบเชิงลบต่อความสามารถของผู้กู้ยืมที่จะมีส่วนร่วมอย่างเต็มที่ในระบบเศรษฐกิจ ซึ่งอาจกลายเป็นภาระต่อเศรษฐกิจโดยรวมได้

พาวเวลล์กล่าวว่า “คุณสามารถลงทุนได้หลายประเภท และหากคุณไม่สามารถชำระคืนเงินกู้ได้ คุณก็สามารถยกหนี้ให้โดยการล้มละลายได้ ข้อยกเว้นประการเดียวคือเงินกู้ยืมเพื่อการศึกษา ฉันสงสัยว่านั่นเป็นนโยบายระดับชาติที่ชาญฉลาดหรือไม่ เราไม่ได้ยกหนี้ให้กับผู้ที่กู้ยืมเงินเพื่อลงทุนในด้านการศึกษา”

ตลาดพันธบัตรสหรัฐฯ ดำเนินไปได้ดี สภาพคล่องเพียงพอ และดอลลาร์สหรัฐยังคงเป็นสกุลเงินสำรองของโลก

เมื่อพูดถึงตลาดพันธบัตรสหรัฐฯ พาวเวลล์กล่าวว่าขณะนี้ตลาดพันธบัตรมีผลการดำเนินงานที่ดี ฟังก์ชั่นต่างๆ ดำเนินไปตามปกติ ตลาดดำเนินการได้ดี และสภาพคล่องอยู่ในระดับที่เหมาะสม

พาวเวลล์เชื่อว่าเงินดอลลาร์สหรัฐยังคงเป็นสกุลเงินสำรองของโลก เขาไม่ได้แสดงทัศนคติว่าเงินดอลลาร์สหรัฐถูกประเมินค่าสูงเกินไปหรือไม่ แต่กล่าวว่าบางคนคิดว่าเงินดอลลาร์ถูกประเมินค่าสูงเกินไป

ในการพิจารณาคดีที่สภาเมื่อวันอังคาร พาวเวลล์ได้ปกป้องสถานะของเงินดอลลาร์ในระดับโลก โดยกล่าวว่าเงินดอลลาร์ยังคงเป็นสกุลเงินปลอดภัยที่ใหญ่ที่สุด และความผันผวนในตลาดพันธบัตรของสหรัฐในเดือนเมษายนไม่ได้ส่งผลกระทบต่อสถานะของเงินดอลลาร์แต่อย่างใด

การยกเลิกการจ่ายดอกเบี้ยจากเงินสำรองจะไม่ช่วยธนาคารประหยัดเงิน

พาวเวลล์กล่าวว่าแม้ว่ากลไกที่ให้ธนาคารจ่ายดอกเบี้ยเงินสำรองที่ฝากไว้ที่ธนาคารกลางสหรัฐจะถูกยกเลิกไปก็ตาม ก็จะไม่ช่วยให้ธนาคารประหยัดเงินได้ และการฟื้นฟูระบบเงินสำรองที่มีอยู่อย่างจำกัดก็จะเป็นเรื่องท้าทายและอาจทำให้เกิดความผันผวนในตลาดได้

“ผู้คนมักจินตนาการว่าวิธีนี้จะช่วยประหยัดเงิน แต่จริงๆ แล้วไม่เป็นเช่นนั้น” พาวเวลล์กล่าวถึงข้อเสนอที่จะยกเลิกการจ่ายดอกเบี้ยเงินสำรองของธนาคาร “การย้อนกลับไปสู่ยุคที่เงินสำรองมีน้อยนั้นจะเป็นหนทางที่ยาวไกล ขรุขระ และวุ่นวาย ผมไม่แนะนำให้เราเลือกเส้นทางนั้น เงินสำรองที่เพียงพอหมายถึงสภาพคล่องที่เพียงพอ ซึ่งหมายความว่าธนาคารสามารถปล่อยสินเชื่อต่อไปได้”

รัฐสภาสหรัฐฯ อนุมัติกลไกดังกล่าวข้างต้นก่อนปี 2549 และธนาคารกลางสหรัฐฯ ก็เริ่มจ่ายดอกเบี้ยสำหรับเงินสำรองที่ธนาคารพาณิชย์ฝากไว้ นับจากนั้นเป็นต้นมา อัตราดอกเบี้ยตามนโยบายอย่างหนึ่งที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ ใช้ควบคุมอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นจึงถือกำเนิดขึ้น นั่นคือ อัตราดอกเบี้ยเงินสำรองส่วนเกิน (IORB) หรือที่เรียกอีกอย่างว่าอัตราดอกเบี้ยเงินสำรอง IORB ทำหน้าที่เป็นขีดจำกัดบนของระเบียงอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ และอัตราดอกเบี้ยการซื้อคืนพันธบัตรแบบย้อนกลับข้ามคืน (ON RRP) ทำหน้าที่เป็นขีดจำกัดล่างของระเบียงอัตราดอกเบี้ย

รายงานที่ระบุว่าการปรับปรุงสำนักงานใหญ่ของธนาคารกลางสหรัฐฯ จะมีค่าใช้จ่าย 2.5 พันล้านดอลลาร์นั้นถือเป็นเรื่องที่น่าวิตก

ในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา เฟดตกอยู่ภายใต้แรงกดดันจากคำวิจารณ์จากภายนอก หลังจากสื่อรายงานว่าการปรับปรุงสำนักงานใหญ่ของเฟดที่กรุงวอชิงตัน ดี.ซี. คาดว่าจะมีค่าใช้จ่ายประมาณ 2.5 พันล้านดอลลาร์ มัสก์ ซึ่งเคยเป็นหัวหน้าแผนกประสิทธิภาพของรัฐบาล (DOGE) เคยกล่าวถึงโครงการนี้มาก่อน โดยกล่าวว่า "เราควรพิจารณาให้ดีว่าเฟดใช้เงิน 2.5 พันล้านดอลลาร์กับนักออกแบบตกแต่งภายในหรือไม่ ซึ่งเป็นเรื่องที่น่าแปลกใจมาก"

ในการพิจารณาคดีเมื่อวันพุธ สมาชิกรัฐสภาบางคนตั้งคำถามต่อแผนการปรับปรุงใหม่ พาวเวลล์กล่าวว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ "ถือเอาความรับผิดชอบในฐานะผู้จัดการเงินสาธารณะอย่างจริงจัง และไม่มีใครอยากปรับปรุงอาคารประวัติศาสตร์" เขายังกล่าวอีกว่าอาคารสำนักงานใหญ่แห่งนี้ไม่ปลอดภัยและไม่กันน้ำ และจำเป็นต้องปรับปรุงใหม่ และเรื่องนี้สามารถยกให้ผู้สืบทอดตำแหน่งของเขาเป็นผู้รับผิดชอบได้

ตามรายงานของสื่อ แผนเบื้องต้นสำหรับอาคาร Marriner S. Eccles ประกอบด้วยสวนบนดาดฟ้า น้ำพุ และห้องอาหารสำหรับผู้บริหารที่ได้รับการปรับปรุงใหม่ พาวเวลล์กล่าวในการพิจารณาคดีเมื่อวันพุธว่ารายงานดังกล่าวไม่ถูกต้องและก่อให้เกิดความขัดแย้ง

พาวเวลล์กล่าวว่า “เนื้อหาที่ยั่วยุซึ่งถูกนำเสนอในสื่อทั้งหมดนั้นไม่มีอยู่ในแผนปัจจุบัน ไม่มีร้านอาหาร VIP ไม่มีหินอ่อนใหม่ ไม่มีลิฟต์พิเศษ ไม่มีแหล่งน้ำใหม่ ไม่มีรังผึ้ง ไม่มีสวนบนดาดฟ้า”