ตอนนี้ทุกสายตากำลังจับจ้องไปที่ทองคำ ซึ่งเป็นสินทรัพย์ที่ปลอดภัยขั้นสูงสุด ราคาทองคำเพิ่งแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 3,000 ดอลลาร์ต่อออนซ์ การปรับขึ้นราคาครั้งนี้เกิดขึ้นท่ามกลางการปรับตัวในตลาดหุ้น การลดลงอย่างเห็นได้ชัดในตลาดสกุลเงินดิจิทัล และความกังวลอย่างกว้างขวางเกี่ยวกับทิศทางในอนาคตของนโยบายเศรษฐกิจของสหรัฐฯ

แต่ก็อย่าลืม Bitcoin (BTC -0.76%) ที่มักเรียกกันว่า “ทองคำดิจิทัล” นักลงทุนชั้นนำจำนวนมากขึ้นเรื่อยๆ เชื่อว่า Bitcoin เหนือกว่าทองคำแท่งในฐานะเครื่องเก็บมูลค่า ป้องกันความเสี่ยงจากเงินเฟ้อ และเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยในช่วงเวลาที่เศรษฐกิจไม่แน่นอน แต่นั่นจะเป็นกรณีจริงหรือ?

01 Bitcoin เทียบกับทองคำ

ในการตอบคำถามนี้ จำเป็นอย่างยิ่งที่จะต้องเข้าใจคุณลักษณะเฉพาะและความสามารถเฉพาะตัวของ Bitcoin สิ่งที่สำคัญที่สุด คือ ปริมาณอุปทานตลอดอายุการใช้งานของ Bitcoin ถูกจำกัดไว้ที่ 21 ล้าน โดยปัจจุบันมี Bitcoin อยู่เกือบ 20 ล้านแล้ว ซึ่งทำให้ Bitcoin ขาดแคลนอย่างมาก Bitcoin เกือบทั้งหมดที่เคยมีอยู่มีอยู่แล้ว

แต่นั่นก็ไม่ใช่ทั้งหมด Bitcoin เป็นการกระจายอำนาจอย่างเต็มรูปแบบ หมายความว่าธนาคารกลาง รัฐบาลที่มีอำนาจอธิปไตย หรือธนาคารเพื่อการลงทุนบนวอลล์สตรีท ไม่สามารถเปลี่ยนอัลกอริทึมที่เป็นพื้นฐานของมันได้ คุณลักษณะเฉพาะอย่างหนึ่งของอัลกอริทึมคือกลไกการแบ่ง Bitcoin ทุกๆ สี่ปี อุปทานของ Bitcoin ใหม่จะลดลงเหลือครึ่งหนึ่ง ทำให้กลายเป็นสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงต่อภาวะเงินฝืดในระยะยาว นี่เป็นเหตุผลสำคัญที่ทำไมคนจำนวนมากจึงเชื่อว่า Bitcoin เป็นเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงจากภาวะเงินเฟ้อที่มีประสิทธิภาพ

เนื่องจากเทคโนโลยีบล็อคเชนมีลักษณะการเข้ารหัส ทำให้ Bitcoin มีความต้านทานการยึดหรือการยึดทรัพย์สินจากรัฐบาลได้ดี นี่เป็นเหตุผลประการหนึ่งที่มหาเศรษฐีอย่าง Ricardo Salinas ซึ่งปัจจุบันเป็นหนึ่งในห้าคนที่รวยที่สุดในเม็กซิโก เรียก Bitcoin ว่า "สินทรัพย์ที่แข็งแกร่งที่สุดในโลก" (แข็งแกร่งยิ่งกว่าทองคำเสียอีก) Bitcoin ยังมีคุณสมบัติพิเศษเฉพาะตัว นั่นคือ เป็นดิจิทัลอย่างแท้จริงและสามารถโอนข้ามพรมแดนได้แทบจะทันที เดิมที Bitcoin ได้รับการออกแบบมาให้เป็นสกุลเงินดิจิทัลแบบเพียร์ทูเพียร์โดยไม่จำเป็นต้องมีตัวกลางจากบุคคลที่สาม แม้ว่าการโอน Bitcoin ไปให้บุคคลอื่นจะไม่ฟรี แต่คุณไม่จำเป็นต้องมีธนาคารหรือสถาบันการเงินอื่นๆ เข้ามาเกี่ยวข้องและเรียกเก็บค่าธรรมเนียม

02 กองทุน ETF ทองคำเทียบกับกองทุน ETF Bitcoin

เพื่อประโยชน์ในการอภิปราย สมมติว่าคุณไม่ได้วางแผนที่จะลงทุนโดยตรงใน Bitcoin หรือทองคำ นั่นคือคุณจะไม่สามารถซื้อ Bitcoin ในตลาด crypto ได้ในทันที และคุณก็จะไม่ซื้อทองคำแท่งที่ Costco เช่นกัน แทนที่จะทำอย่างนั้น คุณอาจลงทุนใน Bitcoin และทองคำผ่านกองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยน (ETF) แนวทางนี้ช่วยให้คุณปรับการจัดสรรพอร์ตโฟลิโอของคุณได้อย่างง่ายดายและมีประสิทธิภาพ Bitcoin ETF ที่มีความนิยมสูงสุดคือ iShares Bitcoin Trust (IBIT -0.18%) มาเปรียบเทียบผลงานในช่วง 15 เดือนที่ผ่านมากับ iShares Gold Trust (IAU 0.59%) กัน

แผนภูมิ iShares Bitcoin Trust จัดทำโดย TradingView

ตามที่คุณจะเห็นได้จากแผนภูมิ iShares Bitcoin ETF มีผลงานดีกว่า iShares Gold ETF ในช่วงปีที่ผ่านมา เมื่อตลาดคงที่หรือเพิ่มขึ้น แต่เมื่อตลาดตกต่ำ (เช่นตอนนี้) ก็ยังคงตามหลัง iShares Gold ETF อยู่มาก นี่อธิบายว่าทำไมเงินจำนวนมากจึงไหลเข้าสู่ ETF ทองคำในขณะนี้ ความกังวลเกี่ยวกับแนวโน้มเศรษฐกิจนั้นเป็นเรื่องจริง และบางคนถึงขั้นตื่นตระหนกไปแล้ว

ตามที่คุณจะเห็นได้จากแผนภูมิ iShares Bitcoin ETF มีผลงานดีกว่า iShares Gold ETF ในช่วงปีที่ผ่านมา เมื่อตลาดคงที่หรือเพิ่มขึ้น แต่เมื่อตลาดตกต่ำ (เช่นตอนนี้) ก็ยังคงตามหลัง iShares Gold ETF อยู่มาก นี่อธิบายว่าทำไมเงินจำนวนมากจึงไหลเข้าสู่ ETF ทองคำในขณะนี้ ความกังวลเกี่ยวกับแนวโน้มเศรษฐกิจนั้นเป็นเรื่องจริง และบางคนถึงขั้นตื่นตระหนกไปแล้ว

ผลงานล่าสุดนี้ถือว่าน่าผิดหวังเป็นอย่างยิ่งสำหรับผู้สนับสนุน Bitcoin เนื่องจากเป็นการบ่อนทำลายข้อโต้แย้งที่ว่า Bitcoin สามารถใช้เป็นเครื่องป้องกันความเสี่ยงระหว่างภาวะเศรษฐกิจถดถอยหรือช่วงที่ตลาดถดถอยอย่างรุนแรงได้ สถานการณ์ที่คล้ายคลึงกันเกิดขึ้นในปี 2022 เมื่อ Bitcoin สูญเสียมูลค่าไป 65% ท่ามกลางภาวะตลาดตกต่ำในวงกว้าง

03 การป้องกันความเสี่ยงจากภาวะเศรษฐกิจถดถอยแบบใดดีกว่า?

ในทางทฤษฎีแล้ว “ทองคำดิจิทัล” ควรจะให้การป้องกันความเสี่ยงจากภาวะเศรษฐกิจถดถอยได้เช่นเดียวกัน (หรือดีกว่า) กับทองคำแท่ง แต่เท่าที่เรารู้ ความเป็นจริงไม่ได้เป็นไปตามทฤษฎีเสมอไป หากคุณกังวลอย่างจริงจังว่าภาวะเศรษฐกิจถดถอยจะส่งผลกระทบต่อเงินออมที่คุณหามาด้วยความยากลำบาก ทองคำอาจเป็นทางเลือกป้องกันความเสี่ยงที่ดีกว่า ประวัติศาสตร์ 4,000 ปีของมันนั้นไม่มีอะไรต้องสงสัย

เมื่อกล่าวเช่นนั้น มีสิ่งหนึ่งที่ฉันเต็มใจที่จะเปลี่ยนใจ หาก Bitcoin มีความสัมพันธ์กับตลาดหุ้นน้อยลง สิ่งที่ทำให้ Bitcoin พิเศษมากในช่วงทศวรรษที่ผ่านมาคือความสัมพันธ์ของหุ้นที่ต่ำ ซึ่งดูเหมือนว่าจะไม่มีความสัมพันธ์เลยกับประเภทสินทรัพย์หลักใดๆ ซึ่งทำให้มีประโยชน์ในการกระจายความเสี่ยงอย่างมหาศาล แต่หาก Bitcoin สูญเสียมูลค่าทุกครั้งที่ตลาดหุ้นตก ความเป็นประโยชน์ของมันในการป้องกันความเสี่ยงจะลดลงอย่างมาก มันเป็นเรื่องน่าอายที่ต้องยอมรับความพ่ายแพ้ต่อผู้สนับสนุนทอง แต่ดูเหมือนว่านี่จะเป็นผลลัพธ์สุดท้าย เว้นแต่ว่า Bitcoin จะสามารถต้านแนวโน้มและเพิ่มขึ้นได้เมื่อตลาดหุ้นตก ทองคำก็ดูเหมือนว่าจะเป็นเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงจากภาวะเศรษฐกิจถดถอยที่ดีกว่าในปี 2568