ผู้แต่ง: The Kaiko Research Team เรียบเรียง: Cointime.com QDD

เหตุใดข้อมูลสภาพคล่องจึงมีความสำคัญต่อความเสถียรของ DeFi

วิทยากร: Anastasia Melachrinos

การกระจายสภาพคล่องหลักในตลาด cryptocurrency อยู่ที่ไหน? คำถามนี้มีความสำคัญเนื่องจากโปรโตคอล DeFi มักจะใช้ฟีดราคาจากการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ (CEX) ข้อมูลของเราแสดงให้เห็นว่าสภาพคล่องไม่สม่ำเสมอระหว่าง CEX และการแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจ (DEX) ซึ่งนำเสนอโอกาสมากมายสำหรับการแสวงหาผลประโยชน์

ยกตัวอย่างเหรียญ Stablecoin ที่ใหญ่ที่สุดสองเหรียญ USDC ส่วนใหญ่จะใช้ใน DeFi ดังนั้นสภาพคล่องใน DEX จึงถือได้ว่าสูงกว่าใน CEX ในขณะเดียวกัน USDT ส่วนใหญ่ใช้กับ CEX แม้ว่าจะยังคงเห็นปริมาณที่ค่อนข้างสูงใน DEX

อย่างไรก็ตาม การวิเคราะห์นี้มุ่งเน้นไปที่ CRV ซึ่งเป็นโทเค็นดั้งเดิมของ Curve การแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจ ไม่เพียงเพราะมันกลายเป็นหัวข้อที่ได้รับความนิยมบน Twitter ของ Crypto แต่เนื่องจากสภาพคล่องนั้นกระจุกตัวสูงในตลาดไม่กี่แห่ง นอกจากนี้ Michael Egorov ผู้ก่อตั้ง Curve ยังใช้ CRV เป็นสินทรัพย์ค้ำประกันบน Aave อย่างกว้างขวางอีกด้วย

ข้อมูลแสดงให้เห็นว่า CRV มีสภาพคล่องค่อนข้างต่ำสำหรับ CEX เมื่อเทียบกับ DEX มูลค่าล็อกรวมของพูล CRV-ETH บน Curve คือ 50 ล้านดอลลาร์ ในขณะที่ความลึกของตลาด 2% ในทิศทางการซื้อในการแลกเปลี่ยนทั้งหมดอยู่ที่ 1 ล้านดอลลาร์เท่านั้น

ความไม่คล่องของ CEX ก่อให้เกิดความเสี่ยงร้ายแรงต่อสถานะ CRV ทั้งหมด โดยเฉพาะอย่างยิ่งในข้อตกลงการให้กู้ยืม เนื่องจาก price oracles มักจะได้รับฟีดราคาโดยตรงจาก CEX ทำให้ตลาดเหล่านี้ตกเป็นเป้าหมายสำหรับการยักย้ายถ่ายเท

อันที่จริง Avi Eisenburg นักบงการ DeFi ที่มีชื่อเสียงโด่งดังได้พยายามควบคุมสภาพคล่องของ CRV บน CEX และเกือบจะสำเร็จ Eisenburg พยายามที่จะลดราคาของ CRV บน CEX เพื่อทำให้เกิดการชำระบัญชีกับ Aave แม้จะล้มเหลว แต่ CRV ยังคงมีสภาพคล่องเป็นหลักทรัพย์ค้ำประกันบน Aave ในปัจจุบันมากกว่า CEX และ DEX ถึง 6 เท่า ดังนั้นความเสี่ยงจึงยังคงอยู่

ท้ายที่สุดแล้ว ตลาดแบบรวมศูนย์และแบบกระจายศูนย์มีความเชื่อมโยงอย่างใกล้ชิด และเนื่องจากสภาพคล่องของเหรียญขนาดเล็กจำนวนมาก มีวิธีที่เป็นไปได้มากมายในการจัดการกับตลาดเหล่านี้

ท้ายที่สุดแล้ว ตลาดแบบรวมศูนย์และแบบกระจายศูนย์มีความเชื่อมโยงอย่างใกล้ชิด และเนื่องจากสภาพคล่องของเหรียญขนาดเล็กจำนวนมาก มีวิธีที่เป็นไปได้มากมายในการจัดการกับตลาดเหล่านี้

อย่างไรก็ตาม ด้วยการเข้าถึงทั้งข้อมูลสภาพคล่องของ CEX และ DEX ผู้ถือโทเค็น โปรโตคอลการให้ยืม ออราเคิล และโปรโตคอลตลาดเงินสามารถสร้างอุปสรรคต่อการยักย้ายถ่ายเทได้ดีขึ้น ตัวอย่างเช่น Pyth ร่วมมือกับ Kaiko เพื่อสร้าง Oracle ด้านสภาพคล่องตัวแรกของ DeFi ซึ่งรวบรวมสภาพคล่องของโทเค็นบน CEX

คลิก ที่นี่ เพื่อนำเสนอแบบเต็ม

กล่องดำของการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์

วิทยากร: คลารา เมดาลี

ขัดแย้งกัน CEX ได้กลายเป็นหนึ่งในแหล่งหลบภัยที่ไม่ระบุตัวตนอย่างแท้จริงแห่งสุดท้ายในหมู่ผู้ค้า cryptocurrency นั่นเป็นเพราะการเพิ่มขึ้นของผู้ตรวจสอบบนเครือข่ายทั้งบุคคลและธุรกิจที่ใช้การวิเคราะห์ที่ซับซ้อนมากขึ้นเพื่อติดตามที่อยู่ของบล็อกเชนกลับไปยังหน่วยงานในโลกแห่งความเป็นจริง ในขณะที่โทเค็นยังคงสามารถติดตามเข้าและออกจากการแลกเปลี่ยนได้ สิ่งที่เกิดขึ้นภายในการแลกเปลี่ยนมักจะเป็นปริศนา เนื่องจากข้อมูลตลาด CEX ทั้งหมดไม่ระบุชื่อ

อย่างไรก็ตาม การไม่เปิดเผยข้อมูลไม่ได้หมายความว่าเราไม่สามารถรับข้อมูลเชิงลึกที่มีประสิทธิภาพได้ งานนำเสนอนี้สำรวจสามตัวอย่างการใช้ข้อมูล CEX เพื่อต่อสู้กับพฤติกรรมที่ไม่ดี โดยเน้นที่: ธุรกรรมปลอม กิจกรรมธุรกรรมของสหรัฐฯ และการจัดการของออราเคิล

การซื้อขายปลอมดำเนินการโดยการแลกเปลี่ยนที่มีการเฝ้าระวังตลาดที่หละหลวมและการตรวจสอบธุรกรรม ในความเป็นจริง คดีฟ้องร้องของ SEC กับ Binance.US เมื่อเร็ว ๆ นี้อ้างว่าการแลกเปลี่ยนไม่ได้เริ่มการเฝ้าระวังการซื้อขายจนถึงเดือนกุมภาพันธ์ 2565 ดังนั้นการจัดการดังกล่าวยังคงเป็นปัญหาในตลาด cryptocurrency

อย่างไรก็ตาม ด้วยข้อมูลการตลาด เราสามารถพยายามระบุการแลกเปลี่ยนที่น่าสงสัยได้ อัตราส่วนเชิงลึกของปริมาณต่อตลาดถือว่าการแลกเปลี่ยนที่มีปริมาณสูงควรมีคำสั่งซื้อขายที่ลึกมาก ดังนั้นการแลกเปลี่ยนที่ผิดปกติอาจอยู่เบื้องหลังการซื้อขายปลอม

เราทำการคำนวณอัตราส่วนนี้ในการแลกเปลี่ยน 20 รายการและพบค่าผิดปกติขนาดใหญ่สองค่า: Bitforex และ Binance Binance มีค่าผิดปกติเนื่องจากเสนอคู่การซื้อขายที่ไม่มีค่าธรรมเนียมหลายคู่ ณ เวลาที่วิเคราะห์ ซึ่งสามารถเพิ่มปริมาณการซื้อขายได้อย่างรวดเร็ว ดังนั้น การตรวจสอบนี้มุ่งเน้นไปที่ Bitforex เป็นหลัก

หากเราเจาะลึกข้อมูลการซื้อขายของ Bitforex ตามเวลาการซื้อขาย เราจะสังเกตเห็นกิจกรรมที่น่าสงสัยในทันที เมื่อเราเห็นเครื่องหมายกากบาทสีแดงและวงกลมสีเขียวซ้อนทับกัน หมายความว่าการซื้อและขายเกิดขึ้นพร้อมกันและในราคาเดียวกัน เราไม่ได้สังเกตเห็นแนวโน้มนี้ในการแลกเปลี่ยนเช่น Coinbase และ Kraken

นี่เป็นตัวอย่างที่ชัดเจนมากของธุรกรรมปลอม แต่ผู้ไม่ประสงค์ดีบางรายอาจใช้วิธีการที่ซับซ้อนกว่านั้น ท้ายที่สุด ความรับผิดชอบอยู่ที่การแลกเปลี่ยนเพื่อให้แน่ใจว่าพฤติกรรมดังกล่าวจะไม่เกิดขึ้น

คลิก ที่นี่ เพื่อดูการนำเสนอแบบเต็ม

ปลดล็อกผลตอบแทน LP ใน Uniswap V3

วิทยากร: Naomie Halioua

Uniswap V3 เป็นการแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจที่มีสภาพคล่องมากที่สุดในตลาดสกุลเงินดิจิตอล ซึ่งคิดเป็นประมาณ 90% ของปริมาณการซื้อขาย Ethereum ในบางครั้ง ปริมาณการซื้อขายของ Uniswap ก็สูงกว่า Coinbase เสียด้วยซ้ำ อย่างไรก็ตาม เนื่องจากรูปแบบสภาพคล่องที่ไม่เหมือนใครของ DEX ข้อมูลตลาดของ Uniswap อาจค่อนข้างซับซ้อนสำหรับเทรดเดอร์

งานนำเสนอนี้สำรวจวิธีที่เทรดเดอร์สามารถเพิ่มผลกำไรอัลฟ่าได้สูงสุดโดยใช้ประโยชน์จากข้อมูลสภาพคล่องของ Uniswap V3 ซึ่งรวมถึงการออกหุ้น การเบิร์น และสแน็ปช็อตกลุ่มสภาพคล่อง ผู้ให้บริการสภาพคล่อง (LPs) สามารถวางสภาพคล่องในช่วงราคาใดช่วงหนึ่งได้ แต่โดยทั่วไปจะต้องมีการตรวจสอบและปรับเปลี่ยนเพื่อหลีกเลี่ยงการขาดทุนที่ผันผวน นอกจากนี้ยังมีค่าธรรมเนียมหลายระดับให้เลือก เพิ่มความซับซ้อนให้กับกลยุทธ์การซื้อขายของคุณ

ผู้ให้บริการสภาพคล่องพยายามเพิ่มผลกำไรสูงสุดโดยการปรับโครงสร้างค่าธรรมเนียมให้เหมาะสมและจัดหาสภาพคล่องภายในช่วงที่กำหนด โดยคำนึงถึงการคาดการณ์ราคาและส่วนแบ่งเมื่อเทียบกับสภาพคล่องทั้งหมดในกลุ่ม ทั้งหมดนี้จำเป็นต้องทำในขณะที่หลีกเลี่ยงการสูญเสียที่ผันผวน ใน Uniswap V3 ผู้ให้บริการสภาพคล่องจะประสบกับการสูญเสียความไม่แน่นอนก็ต่อเมื่อราคาปัจจุบันของสินทรัพย์ข้ามช่วงราคาที่ผู้ให้บริการกำหนด ตัวอย่างด้านล่างแสดงตำแหน่ง LP ต่างๆ รอบราคาปัจจุบันและวิธีหลีกเลี่ยงการสูญเสียที่ผันผวน (VP-VH)

การพูดคุยฉบับเต็ม จะสำรวจวิธีสร้างกลยุทธ์ LP ที่ทำกำไรโดยใช้ข้อมูล Uniswap V3 ของ Kaiko