ผู้เขียนบท: มาร์โก มานอปโป
เรียบเรียงโดย: Deep Wave TechFlow
หลังจากราคาเพิ่มขึ้นติดต่อกันแปดสัปดาห์ ตลาด crypto ได้เห็นการปรับฐานครั้งแรก แต่ถึงอย่างนั้น ความเชื่อมั่นของฉันที่มีต่อ Bitcoin (BTC) ก็แข็งแกร่งกว่าที่เคย แม้ว่าตลาดจะอยู่ใน Price Discovery Zone ซึ่งเป็นขั้นตอนที่ราคายังไม่คงที่และสำรวจจุดสูงใหม่หรือจุดต่ำสุดใหม่อยู่ตลอดเวลา เหตุผลง่ายๆ คือ Bitcoin ซึ่งเป็นสินทรัพย์ประเภทหนึ่งกำลังถูกรวมเข้ากับระบบการเงินแบบดั้งเดิม (TradFi, 3,3) อย่างเป็นทางการ
การเพิ่มขึ้นของกองทุนพาสซีฟ
เพื่อทำความเข้าใจ TradFi (3,3) เราต้องเข้าใจการเติบโตอย่างรวดเร็วของกองทุนเชิงรับในโลกการลงทุนก่อน พูดง่ายๆ ก็คือ กองทุนเชิงรับคือผลิตภัณฑ์การลงทุนประเภทหนึ่งที่มีจุดมุ่งหมายเพื่อติดตามและจำลองประสิทธิภาพของดัชนีตลาดหรือภาคส่วนที่เฉพาะเจาะจง แทนที่จะพยายามเอาชนะพวกมัน พวกเขาปฏิบัติตามกฎเกณฑ์และวิธีการที่กำหนดไว้ และให้บริการตลาดเป้าหมายและความเสี่ยงที่แตกต่างกัน
SPY (SPDR S&P 500 ETF Trust) และ VTI (Vanguard Total Stock Market ETF) เป็นหนึ่งในกองทุนเชิงรับที่มีชื่อเสียงที่สุด ฉันเชื่อว่าเพื่อนหรือลุงผู้เชี่ยวชาญด้านการเงินส่วนบุคคลของคุณที่ต้องการให้คำแนะนำคงจะแนะนำให้คุณลงทุนในกองทุนเหล่านี้แทนที่จะซื้อ "FARTCOIN" ที่ไร้ค่าเหล่านั้น - แต่คุณได้พิสูจน์แล้วว่ามันผิดจากการกระทำจริง เข้าใจแล้ว! อย่างไรก็ตามกลับไปทำธุรกิจ
ผู้ที่ชื่นชอบการลงทุนหลายคนอาจจำได้ว่า Warren Buffet เคยเดิมพันกับผู้จัดการกองทุนเฮดจ์ฟันด์ว่า S&P 500 จะมีประสิทธิภาพเหนือกว่าผู้จัดการเงินที่มีการจัดการเชิงรุกส่วนใหญ่ และท้ายที่สุด Buffet ก็ชนะเดิมพัน ตั้งแต่ปี 2009 เป็นต้นมา กองทุนเชิงรับได้กลายเป็นแนวทางที่นักลงทุนส่วนใหญ่นิยมใช้อย่างรวดเร็ว
แน่นอนว่าเพื่อนในวิทยาลัยที่หมกมุ่นอยู่กับการซื้อขายตัวเลือกที่มีเดิมพันสูงใน WallStreetBets (WSB) ไม่ได้เป็นส่วนหนึ่งของ "คนส่วนใหญ่"
แม้ว่าสาเหตุของการเพิ่มขึ้นของการลงทุนเชิงรับนั้นซับซ้อน แต่เราสรุปได้จากปัจจัยสำคัญบางประการ:
- ประสิทธิภาพด้านต้นทุน: กองทุนเชิงรับ (เช่น กองทุนดัชนีและ ETF) มักจะมีอัตราส่วนค่าใช้จ่ายต่ำกว่ากองทุนที่มีการจัดการอย่างกระตือรือร้น เนื่องจากไม่ต้องการ "การดำเนินงาน" จำนวนมากจากผู้จัดการกองทุน เมื่อกฎและวิธีการได้รับการตั้งค่าแล้ว การดำเนินการที่เหลือส่วนใหญ่จะดำเนินการโดยอัลกอริธึม โดยต้องมีการแทรกแซงของมนุษย์เพียงเล็กน้อยเท่านั้นในระหว่างการปรับเปลี่ยนรายไตรมาส โดยทั่วไปต้นทุนที่ลดลงหมายถึงผลตอบแทนสุทธิที่สูงขึ้นสำหรับนักลงทุน ทำให้การลงทุนเชิงรับมีความน่าดึงดูดเป็นพิเศษสำหรับผู้ที่คำนึงถึงต้นทุน
- เข้าถึงและกระจายได้ง่ายขึ้น: กองทุน Passive สามารถเข้าถึงได้มากขึ้น ผู้ลงทุนไม่จำเป็นต้องมองหากองทุนที่ใช้งานอยู่อย่างแข็งขัน อุตสาหกรรมการเงินทั้งหมดได้จัดตั้งระบบการจัดจำหน่ายที่สมบูรณ์เพื่อนำผลิตภัณฑ์เหล่านี้ไปอยู่ในมือของนักลงทุนทั่วไป เนื่องจากการสนับสนุนด้านกฎระเบียบ กองทุนเชิงรับจึงสามารถรวมเข้ากับช่องทางการลงทุนหลักได้ง่ายขึ้น เช่น กองทุนเกษียณอายุ 401,000 และกองทุนบำเหน็จบำนาญ ในขณะที่กองทุนที่ใช้งานอยู่จะถูกจำกัดมากขึ้นในแง่ของการส่งเสริมและการจัดจำหน่าย
- ประสิทธิภาพที่ยั่งยืน: ภูมิปัญญาของฝูงชนมักจะนำไปสู่ผลลัพธ์ที่สม่ำเสมอมากขึ้น ในช่วง 15 ปีที่ผ่านมา กองทุนที่มีการจัดการเชิงรุกส่วนใหญ่มีประสิทธิภาพต่ำกว่าดัชนีอ้างอิงอย่างต่อเนื่อง แม้ว่าการลงทุนเชิงรับอาจไม่ได้รับผลตอบแทน 10 เท่าเหมือนกับการซื้อ Tesla หรือ Shopify ก่อนกำหนด แต่คนส่วนใหญ่จะไม่เดิมพัน 50% ของมูลค่าสุทธิในหุ้นที่มีความเสี่ยงสูงเพียงตัวเดียว สำหรับนักลงทุนส่วนใหญ่ ผลตอบแทนที่มั่นคงจะน่าดึงดูดใจมากกว่าผลิตภัณฑ์ที่มีความเสี่ยงสูง
ยังไม่มั่นใจใช่ไหม? นี่คือข้อมูลที่น่าสนใจบางส่วน:
- ในช่วงทศวรรษที่ผ่านมา สินทรัพย์ภายใต้การจัดการ (AUM) ของกองทุนเชิงรับของสหรัฐเติบโตขึ้นสี่เท่าจาก 3.2 ล้านล้านดอลลาร์ ณ สิ้นปี 2556 เป็น 15 ล้านล้านดอลลาร์ ณ สิ้นปี 2566
- ณ เดือนธันวาคม 2023 สินทรัพย์รวมภายใต้การจัดการของกองทุนเชิงรับในสหรัฐอเมริกาเกินกว่าสินทรัพย์กองทุนที่ใช้งานอยู่เป็นครั้งแรก ซึ่งสร้างสถิติสูงสุด
- ณ เดือนตุลาคม 2024 กองทุนดัชนีหุ้นสหรัฐฯ ถือครองสินทรัพย์ทั่วโลกอยู่ที่ 13.13 ล้านล้านดอลลาร์ โดยในจำนวนนี้ 10.98 ล้านล้านดอลลาร์กระจุกตัวอยู่ในตลาดสหรัฐฯ สินทรัพย์ทั่วโลกของกองทุนหุ้นที่มีการจัดการเชิงรุกอยู่ที่ 9.78 ล้านล้านดอลลาร์ และสินทรัพย์ในตลาดสหรัฐฯ อยู่ที่ 7.26 ล้านล้านดอลลาร์
- ปัจจุบันกองทุนดัชนีคิดเป็น 57% ของสินทรัพย์กองทุนหุ้นสหรัฐ ซึ่งเพิ่มขึ้นอย่างมากจาก 36% ในปี 2559
- ในช่วงสิบเดือนแรกของปี 2024 กองทุนดัชนีหุ้นสหรัฐดึงดูดการไหลเข้า 415.4 พันล้านดอลลาร์ ในขณะที่กองทุนหุ้นที่มีการจัดการอย่างแข็งขันมีการไหลออก 341.5 พันล้านดอลลาร์ในช่วงเวลาเดียวกัน
นี่คือเหตุผลว่าทำไมแวดวงการเงินแบบดั้งเดิม (TradFi) โดยเฉพาะผู้จัดการกองทุน crypto ที่มีพื้นฐาน TradFi จึงมีความกังวลเกี่ยวกับ Bitcoin ETFs มาก พวกเขารู้ดีว่านี่เป็นจุดเริ่มต้นของคลื่นที่ใหญ่กว่ามากซึ่งจะทำให้ Bitcoin (BTC) เข้าสู่พอร์ตการเกษียณอายุของคนทั่วไปอย่างแท้จริง
ผลิตภัณฑ์การลงทุน Crypto
แล้วความสัมพันธ์ระหว่าง Bitcoin ETF กับกองทุนเชิงรับคืออะไร?
ในขณะที่ผู้ให้บริการดัชนีรายใหญ่สามราย (S&P, FTSE, MSCI) กำลังทำงานเพื่อพัฒนาดัชนีสกุลเงินดิจิทัล การนำในปัจจุบันไปใช้เป็นไปอย่างช้าๆ และมุ่งเน้นไปที่ผลิตภัณฑ์สกุลเงินดิจิทัลแบบสินทรัพย์เดี่ยว เนื่องจากผลิตภัณฑ์สินทรัพย์เดี่ยวนั้นเปิดตัวได้ง่ายกว่า ดังนั้นสถาบันต่าง ๆ จึงแข่งขันกันที่จะเป็นคนแรกที่เปิดตัว Bitcoin ETF วันนี้ เราได้เห็น ETF จำนวนมากตามการปักหลัก ETH และมีการพัฒนาผลิตภัณฑ์เพิ่มเติมที่ใช้โทเค็นอื่น ๆ
อย่างไรก็ตาม ผลิตภัณฑ์ที่ปฏิวัติวงการอย่างแท้จริงคือ BTC Hybrid Portfolio ตัวอย่างเช่น พอร์ตโฟลิโอประกอบด้วย S&P500 95% และ BTC 5% หรือทองคำ 50% และ BTC 50% ผลิตภัณฑ์ดังกล่าวมีแนวโน้มที่จะได้รับการยอมรับจากที่ปรึกษาทางการเงิน และบูรณาการเข้ากับห่วงโซ่อุปทานผลิตภัณฑ์การลงทุนที่มีอยู่ได้ง่ายขึ้น ซึ่งจะเป็นการขยายช่องทางการจัดจำหน่าย
อย่างไรก็ตาม ผลิตภัณฑ์ที่ปฏิวัติวงการอย่างแท้จริงคือ BTC Hybrid Portfolio ตัวอย่างเช่น พอร์ตโฟลิโอประกอบด้วย S&P500 95% และ BTC 5% หรือทองคำ 50% และ BTC 50% ผลิตภัณฑ์ดังกล่าวมีแนวโน้มที่จะได้รับการยอมรับจากที่ปรึกษาทางการเงิน และบูรณาการเข้ากับห่วงโซ่อุปทานผลิตภัณฑ์การลงทุนที่มีอยู่ได้ง่ายขึ้น ซึ่งจะเป็นการขยายช่องทางการจัดจำหน่าย
อย่างไรก็ตามการเปิดตัวและส่งเสริมการขายผลิตภัณฑ์เหล่านี้ยังคงต้องใช้เวลา เนื่องจากเป็นผลิตภัณฑ์ใหม่ พวกเขาไม่มีการไหลเข้าในทันทีและสม่ำเสมอเหมือนกับกองทุนพาสซีฟยอดนิยมที่มีอยู่
MSTR ขับเคลื่อน TradFi (3,3)
ต่อไป เรามาพูดถึง MSTR: เนื่องจาก MSTR รวมอยู่ในดัชนี Nasdaq 100 กองทุนเชิงรับ (เช่น QQQ) จะซื้อ MSTR แบบพาสซีฟ และ MSTR จะใช้เงินทุนเหล่านี้เพื่อซื้อ Bitcoin เพิ่ม ในอนาคต อาจมีผลิตภัณฑ์พาสซีฟไฮบริด BTC-หุ้น-ทอง ใหม่เข้ามาแทนที่บทบาทของ MSTR แต่ในอีก 3-5 ปีข้างหน้า เนื่องจาก MSTR เป็นบริษัทจดทะเบียนในสหรัฐฯ ที่เติบโตเต็มที่ จึงมีแนวโน้มที่จะรวมอยู่ในดัชนีมากขึ้น ของกองทุน Passive ชั้นนำ ผลิตภัณฑ์เชิงรับที่เพิ่งเปิดตัวใหม่จะใช้เวลานานกว่าในการไปถึงตำแหน่งทางการตลาดเดียวกัน ดังนั้น MSTR จึงเหมาะสมกว่าที่จะรับบทบาทเป็น "Bitcoin Vault Company" ในระยะสั้น
ตราบใดที่ MSTR ยังคงใช้เงินทุนในการซื้อ Bitcoin กำลังซื้อ BTC ของตลาดจะยังคงเพิ่มขึ้นต่อไป
"ไม่มีทางเลือกที่สอง"
หากสิ่งนี้ฟังดูเพ้อฝันเกินไป นั่นเป็นเพราะว่า MSTR ยังคงเผชิญกับอุปสรรคบางอย่างก่อนที่จะตระหนักถึงบทบาทนี้อย่างเต็มที่ ตัวอย่างเช่น MSTR มีโอกาสต่ำกว่าที่จะรวมอยู่ในดัชนี S&P 500 เนื่องจาก S&P 500 กำหนดให้บริษัทต่างๆ บรรลุผลกำไรที่เป็นบวกในไตรมาสล่าสุดและสะสมในช่วงสี่ไตรมาสที่ผ่านมา อย่างไรก็ตาม กฎการบัญชีใหม่ที่เริ่มในเดือนมกราคม 2025 จะอนุญาตให้ MSTR รวมการเปลี่ยนแปลงมูลค่าการถือครอง Bitcoin ไว้ในรายได้สุทธิ ซึ่งอาจทำให้มีสิทธิ์รวม S&P 500 ได้
โดยพื้นฐานแล้วนี่คือ TradFi (3,3)
พูดง่ายๆ ก็คือ เนื่องจาก MicroStrategy (MSTR) รวมอยู่ในห่วงโซ่อุปทานการลงทุนแบบพาสซีฟ ระบบนิเวศการลงทุนแบบพาสซีฟทางการเงินแบบดั้งเดิม (TradFi) ทั้งหมดจะซื้อ Bitcoin (BTC) มากขึ้นโดยไม่ได้ตั้งใจ สิ่งนี้คล้ายกับสถานการณ์ที่นักลงทุนถือ NVIDIA โดยไม่รู้ตัวผ่านกองทุนแฝง ดังนั้นจึงนำกลไกการเติบโตของการทำงานร่วมกัน (3,3) ที่คล้ายกันมาสู่ราคา Bitcoin
ความคิดเห็นทั้งหมด