จาก ดอกไม้ป่า โดย พี่ Tiezhu

1. การทบทวนข้อมูลมาโคร

1) เหตุการณ์และข้อมูลสำคัญ: เงินสำรองของธนาคารพาณิชย์สหรัฐฯ ลดลงต่ำกว่า 3 ล้านล้าน และการหดตัวของอุตสาหกรรมการผลิต ISM ชะลอตัวลง

(1) ทุนสำรองลดลงต่ำกว่า 3 ล้านล้าน และเกิดการขาดแคลนสภาพคล่องเชิงโครงสร้าง ส่งผลให้ผลการดำเนินงานในช่วงต้นสัปดาห์ลดลง

เมื่อใกล้ถึงสิ้นปี ธนาคารพาณิชย์ในสหรัฐฯ ต้องเผชิญกับข้อกำหนดด้านกฎระเบียบในช่วงปลายปี ส่งผลให้สภาพคล่องในตลาดระหว่างธนาคารข้ามคืนเป็นระยะๆ ซึ่งจะทำให้ตลาดตกต่ำ อย่างไรก็ตาม เช่นเดียวกับการวิเคราะห์ครั้งก่อนๆ ของเรา สถานการณ์ข้างต้นแสดงให้เห็น:

ก. ในตอนท้ายของไตรมาส เนื่องจากข้อกำหนดด้านกฎระเบียบต่างๆ จะเกิดวิกฤติสภาพคล่องเป็นระยะๆ แต่ส่วนใหญ่จะเกิดภาวะช็อกเพียงครั้งเดียว จากข้อมูลในอดีต ในระหว่างขั้นตอนการหดตัวของงบดุล จะมีการวัดแรงกดดันของตลาดและความผันผวน โดย SOFR และอัตราการซื้อคืนอื่น ๆ เพิ่มขึ้นอย่างมาก แต่ส่วนใหญ่ภายใต้การควบคุมของเครื่องมือ SRF ของธนาคารกลางสหรัฐ ตลาดจะกลับมาสู่จังหวะที่ค่อนข้างคงที่ในไม่ช้า

ข. ยอดสำรองลดลงต่ำกว่า 3 ล้านล้านเป็นครั้งแรก แม้จะคำนึงถึงปัจจัยตามฤดูกาลแล้ว แต่แนวโน้มของปริมาณสำรองจะลดลงอย่างช้าๆ และเข้าสู่กรอบการสำรองที่เพียงพอค่อนข้างชัดเจน จะค่อยๆ เพิ่มขึ้นในสัปดาห์หน้า โดยปริมาณการซื้อคืนแบบย้อนกลับจะค่อยๆ ลดลง ด้วยเหตุผลเฉพาะ โปรดดูการวิเคราะห์ของ Twitter:

2) อัตราการหดตัวของอุตสาหกรรมการผลิต ISM ชะลอตัวลง สาเหตุหลักมาจากความต้องการที่เพิ่มขึ้นเล็กน้อย

ข้อมูลการผลิตของ ISM ที่เผยแพร่เมื่อวันศุกร์ดีกว่าที่คาดไว้เล็กน้อย เมื่อพิจารณาจากผลการสำรวจ สาเหตุหลักมาจากการปรับปรุงด้านอุปสงค์เล็กน้อย

ดังที่แสดงในข้อมูลข้างต้น เมื่อเทียบกับเดือนพฤศจิกายน คำสั่งซื้อใหม่ ราคา ข้อมูลการนำเข้าและส่งออกได้รับการปรับปรุงอย่างมาก แต่เป็นที่น่าสังเกตว่ารายการย่อยการจ้างงานยังคงหดตัว จากการสำรวจพบว่าจุดสนใจหลักอยู่ที่ การลดโอกาสในการทำงานและการเลิกจ้าง แต่ในช่วงหลัง การสำรวจด้านอาหาร เครื่องดื่ม และยาสูบ แสดงให้เห็นว่ายอดขายโดยรวมยังอ่อนแอ แม้ว่าเดือนธันวาคมจะเป็นช่วงพีคซีซั่นแบบดั้งเดิมก็ตาม

ข้อเท็จจริงข้างต้นบ่งชี้ว่า:

ก. แม้ว่าปัจจัยพื้นฐานของเศรษฐกิจสหรัฐฯ จะยังดำเนินไปได้ดี แต่ภาคการผลิตยังคงตกต่ำอย่างต่อเนื่อง แม้ว่าในเดือนนี้จะมีการฟื้นตัวขึ้นเล็กน้อย แต่ก็ยังไม่เข้าสู่ช่วงการขยายตัว

ข. การขายสินค้าอุปโภคบริโภคที่อ่อนแอ เช่น อาหารและเครื่องดื่มสามารถพิสูจน์ได้ว่าแม้เศรษฐกิจสหรัฐฯ จะแข็งแกร่ง แต่โมเมนตัมกลับชะลอตัวลง และอัตราเงินเฟ้อที่สูงก็ไม่ได้ออกจากช่องทางขาลง

การรวมกันของสองประเด็นนี้ทำให้มีความเป็นไปได้ที่จะมีทัศนคติเชิงบวกมากขึ้นเล็กน้อยเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยในปีนี้ ข้อมูลข้างต้นได้รับการตรวจสอบแล้วในข้อมูล GDP NOW ที่เผยแพร่ในสัปดาห์นี้ การเติบโตของ GDP ที่แท้จริงในไตรมาสที่ 4 ที่ได้รับจากแบบจำลองเมื่อวันที่ 3 มกราคมนั้นต่ำกว่าเมื่อก่อน 0.2 เปอร์เซ็นต์ และการคาดการณ์ล่าสุดคือ 2.4%

2. สรุปและแนวโน้มสัปดาห์หน้า

ในการทบทวนเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว การตัดสินของเรามุ่งเน้นไปที่สองประเด็นหลัก:

1) เมื่อสิ้นสุดการปรับสมดุล ผลการสร้างตำแหน่งปีใหม่จะนำรากฐานสภาพคล่องที่ดีออกสู่ตลาด

2) ความเชื่อมั่นของตลาดฟื้นตัวขึ้น และโมเมนตัมขาขึ้นแข็งแกร่งกว่าโมเมนตัมขาลง ดังนั้นเกณฑ์มาตรฐานการซื้อขายจึงถูกกำหนดให้มีความผันผวนสูงขึ้น

ในความเป็นจริง หลังจากที่ตลาดในสัปดาห์ที่แล้วลดลงอย่างรวดเร็วในวันจันทร์เนื่องจากสภาพคล่อง ครึ่งหลังของสัปดาห์ก็เริ่มผันผวนขึ้นตามที่คาดไว้ สิ้นสุดสัปดาห์ด้วยแดนบวก

เมื่อมองไปข้างหน้าถึงตลาดในสัปดาห์นี้ ปัจจัยที่ดีมีดังนี้:

2) ความเชื่อมั่นของตลาดฟื้นตัวขึ้น และโมเมนตัมขาขึ้นแข็งแกร่งกว่าโมเมนตัมขาลง ดังนั้นเกณฑ์มาตรฐานการซื้อขายจึงถูกกำหนดให้มีความผันผวนสูงขึ้น

ในความเป็นจริง หลังจากที่ตลาดในสัปดาห์ที่แล้วลดลงอย่างรวดเร็วในวันจันทร์เนื่องจากสภาพคล่อง ครึ่งหลังของสัปดาห์ก็เริ่มผันผวนขึ้นตามที่คาดไว้ สิ้นสุดสัปดาห์ด้วยแดนบวก

เมื่อมองไปข้างหน้าถึงตลาดในสัปดาห์นี้ ปัจจัยที่ดีมีดังนี้:

1) ในสถานการณ์ที่หนี้สหรัฐฯ ใกล้ถึงเพดาน + แผนเพดานหนี้ใหม่ยังไม่ออก + บัญชี TGA ของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อยู่ในระดับสูง สภาพคล่องในวงกว้างของตลาดจะยังคงได้รับประโยชน์จากการไหลออกของบัญชี TGA .

2) โมเมนตัมทางเศรษฐกิจชะลอตัว แต่ปัจจัยพื้นฐานยังคงแข็งแกร่ง

3) ส่วนต่างความเสี่ยงด้านเครดิตยังคงอยู่ที่ระดับต่ำเป็นประวัติการณ์ และไม่มีการกลับรายการโดยพื้นฐานในแนวโน้มขาขึ้น

4) ความเชื่อมั่นตลาดหุ้นสหรัฐฟื้นตัวหลังการปรับฐาน จากมุมมองของ GEX (Gamma Exposure) ความผันผวนก็ลดลงเช่นกัน แต่ความเข้มข้นในการซื้อของนักลงทุนสถาบันโดยทั่วไปยังอ่อนแอ (ตามที่วัดโดย DIX) เปิดสัปดาห์หน้าเพื่อรองรับการซื้อจาน

ข้อเสียคือ:

1) ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐที่แข็งค่าและอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ กดดันการประเมินมูลค่า โดยเฉพาะการประเมินมูลค่าหุ้นสหรัฐฯ ในระดับสูง ซึ่งไม่เอื้อต่อการฟื้นตัวของความเชื่อมั่นอย่างรวดเร็ว

2) ความเสี่ยงจากนโยบายการเงินและอัตราภาษีของธนาคารกลางสหรัฐยังคงมีอยู่

3) เกมการเมืองในสหรัฐอเมริกาแสดงให้เห็นว่าความแตกแยกภายในพรรครีพับลิกันจะทำให้ความกังวลของตลาดรุนแรงขึ้น

ข้อมูลเศรษฐกิจที่สำคัญในสัปดาห์หน้า:

วันจันทร์: 12 เทียบกับมูลค่าสุดท้ายของ S&P PMI และอัตราคำสั่งซื้อจากโรงงานในเดือนพฤศจิกายน

วันอังคาร: ดัชนีความเครียดด้านห่วงโซ่อุปทานของสหรัฐฯ ในเดือนธันวาคม, PMI ที่ไม่ใช่ภาคการผลิตของ ISM, ตำแหน่งงานว่างของ JOLT

วันพุธ: ตัวเลขการจ้างงาน ADP ของสหรัฐฯ ในเดือนธันวาคม

วันพฤหัสบดี: การประมูลพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปี, การขอรับสวัสดิการว่างงานรายสัปดาห์

วันศุกร์: อัตราการว่างงานในเดือนธันวาคม, การจ้างงานนอกภาคเกษตร, การคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อเบื้องต้นหนึ่งปี

ข้อมูลที่น่าสังเกตมากที่สุดในสัปดาห์นี้ส่วนใหญ่เป็นการจ้างงานและตัวชี้วัดที่เกี่ยวข้องกับอัตราเงินเฟ้อในวันอังคารและวันศุกร์ โดยเฉพาะอัตราการว่างงานในวันศุกร์ ซึ่งจะมีผลกระทบโดยตรงต่อกระบวนการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนมกราคมและแม้แต่ไตรมาสแรก

ขึ้นอยู่กับปัจจัยทั้งเชิงบวกและเชิงลบข้างต้น ในส่วนของการคาดการณ์ทั่วไป มีโอกาสเล็กน้อยที่อัตราการว่างงานจะต่ำกว่าที่คาดในสัปดาห์หน้าและอาจยังคงอยู่ที่ 4.2 หากอัตราการว่างงานเกิน 4.2 ก็อาจกระตุ้นให้เกิดความคาดหวังในการปรับลดอัตราดอกเบี้ย แต่โดยรวมแล้วในสัปดาห์หน้า ข้อมูลจะทำให้คนมีอารมณ์เชิงลบอยู่แล้ว สถานการณ์ตลาดในช่วงซ่อมได้เพิ่มตัวแปรมากมาย

ดังนั้นโดยรวม เกณฑ์มาตรฐานการซื้อขายยังคงถูกกำหนดไว้ที่ตลาดที่มีความผันผวน แต่ปัจจัยลบที่เป็นลบได้อ่อนตัวลงเมื่อเทียบกับสัปดาห์ที่แล้ว และการตัดสินแนวโน้มขาขึ้นที่ผันผวนยังคงดำเนินต่อไป

ข้อมูลข้างต้นเป็นข้อมูล ณ วันที่ 5 มกราคม

คำเตือนพิเศษ: การวิเคราะห์และการหักเงินข้างต้นอิงตามข้อมูลที่มีอยู่เท่านั้น และไม่ใช่คำแนะนำในการลงทุน แนวโน้มระยะกลางถึงระยะยาวมีความแน่นอนมากขึ้น และมีปัจจัยที่ไม่สามารถควบคุมได้ในระยะสั้นมากขึ้น เมื่อข้อมูล/ความเชื่อมั่นของตลาดเปลี่ยนแปลงเนื่องจากปัจจัยที่ไม่คาดคิด มุมมองข้างต้นก็จะเปลี่ยนแปลงตามไปด้วย

บทความนี้เป็นผลงานต้นฉบับของสถาบันวิจัยดอกไม้ป่า กรุณาส่งข้อความส่วนตัวเพื่อขอความร่วมมือและสื่อสาร

ยินดีต้อนรับสู่การติดตามนักวิจัยของเราบน Twitter @jiu_sunny และ @BitflowerNews

- จบ -

เนื้อหาข้างต้นเป็นการแบ่งปันความคิดเห็นส่วนตัวและไม่มีคำแนะนำทางการเงินใดๆ การลงทุนบล็อคเชนมีความเสี่ยงและคุณอาจสูญเสียเงินต้นทั้งหมด ดังนั้นโปรดใช้ความระมัดระวัง