หมายเหตุบรรณาธิการ: Phyrex นักวิเคราะห์ข้อมูลการเข้ารหัสวิเคราะห์รายงานทางการเงินไตรมาสสามของ Coinbase อย่างครอบคลุม และสรุปว่าความพยายามของ Coinbase ในการค้นหาจุดต่ำสุดกำลังเพิ่มขึ้น และการตามล่าหา BTC และ ETH ยังคงเป็นวิธีการหลัก

หลังจากที่ตลาดหุ้นสหรัฐฯ เปิดเมื่อคืนนี้ ฉันสังเกตเห็นว่าราคาหุ้นของ Coinbase พุ่งขึ้นและกระโดดขึ้นเกือบ 9% เมื่อปิดการซื้อขาย เดิมทีฉันคิดว่าจะประกาศผลประโยชน์ที่ไม่ทราบสาเหตุซึ่งนำไปสู่จำนวนมาก นักลงทุนตะคอกกันแต่หลังจากอ่านรายงานทางการเงินแล้ว ผมแค่ อธิบายได้แบบผสมๆ กันก่อนว่าผลลัพธ์ขึ้นอยู่กับรายละเอียด หลังจากเผยแพร่รายงานทางการเงิน ราคาหุ้น Coinbase ก็ตกลงไปมากกว่า 4% ก่อน โดยทั่วไปแล้ว การสมัคร #Bitcoin spot ETF ของ BlackRock ในเดือนมิถุนายนได้กระตุ้นปริมาณการซื้อขายของตลาดและความเชื่อมั่นของผู้ใช้ รายรับ #Coinbase เพิ่มขึ้น 14% เป็น 674 ล้านดอลลาร์ ซึ่งสูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ที่ 654 ล้านดอลลาร์ แต่ปริมาณการซื้อขายเป็นเพียงเท่านั้น 76 พันล้านดอลลาร์ ต่ำกว่าการคาดการณ์ของตลาดที่ 80.4 พันล้านดอลลาร์ และยังลดลง 92 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่สองอีกด้วย นี่คือสาเหตุหลักที่ทำให้ราคาหุ้นของ Coinbase ลดลง

อย่างไรก็ตาม แม้ว่า Coinbase จะสูญเสียเงินมาเป็นเวลา 7 ไตรมาสติดต่อกันแล้ว แต่การขาดทุนในไตรมาสนี้ลดลงจาก 545 ล้านเหรียญสหรัฐในช่วงเดียวกันของปีที่แล้วเหลือ 2.3 ล้านเหรียญสหรัฐ เมื่อพิจารณาว่าไตรมาสที่สี่ซึ่งขณะนี้อาจนำมาซึ่งปริมาณการซื้อขายและความเชื่อมั่นของผู้ใช้ที่เพิ่มมากขึ้น มีโอกาสมากที่ Coinbase จะทำกำไรได้ในไตรมาสที่สี่ เหตุผลหลักสำหรับผลกำไรของ Coinbase ในครั้งนี้คือการร่วมกันดำเนินการ USDC กับ Circle และรับสิทธิประโยชน์ที่ได้รับจากการซื้อหนี้ในสหรัฐฯ ด้วยทุนสำรอง USDC โดยเฉพาะอย่างยิ่งทุนสำรองของ Circle ส่วนใหญ่อิงจากหนี้ระยะสั้นของสหรัฐฯ และอัตราผลตอบแทนระยะสั้น ระยะยาวหนี้สหรัฐ แม้ตอนนี้ โดยทั่วไปอยู่ที่ประมาณ 5.3% สัปดาห์นี้ มีการเปิดตัวฟังก์ชันที่นักลงทุนชาวอเมริกันที่มีคุณสมบัติสามารถซื้อขายฟิวเจอร์สได้ แน่นอนว่านี่ไม่ใช่ประเด็น ประเด็นคือ เราจะเห็นปฏิกิริยาที่แท้จริงของนักลงทุนชาวอเมริกัน ผ่านข้อมูลโดยละเอียด..

ประการแรกคือ ณ วันที่ 30 กันยายน เราจะเห็นได้ว่าในรายได้จากการซื้อขายหลัก ผู้ใช้ทั่วไปมีส่วนสนับสนุนค่าธรรมเนียมการจัดการ 274 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งต่ำกว่า 346 ล้านดอลลาร์สหรัฐในช่วงเวลาเดียวกันของปี 2565 และค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมในช่วงแรก เก้าเดือนของปี 2566 มีรายได้น้อยกว่า 937 ล้าน ซึ่งต่ำกว่าช่วงเดียวกันของปีที่แล้วอย่างมีนัยสำคัญที่ 1.928 พันล้าน กล่าวคือ ปริมาณธุรกรรมของผู้ใช้ทั้งหมดในช่วงสามไตรมาสแรกของปี 2566 ลดลงหนึ่งพันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ เมื่อเทียบกับ ช่วงเดียวกันของปีที่แล้วซึ่งแสดงถึงความเชื่อมั่นของผู้ใช้ที่ลดลงและยังแสดงถึงการขาดแคลนสภาพคล่องในตลาดซึ่งเป็นสถานการณ์เดียวกันกับที่เราวิเคราะห์ร่วมกัน นอกจากนี้ ค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมของผู้ใช้ในไตรมาส 3 ยังต่ำกว่าค่าเฉลี่ยของ 3 ไตรมาสแรก ซึ่งเป็นเรื่องปกติ อย่างไรก็ตาม ความเชื่อมั่นดีขึ้นเพียงเดือนเดียวตั้งแต่กลางเดือนมิถุนายนถึงปลายเดือนกรกฎาคม

ข้อมูลสำคัญอีกประการหนึ่งคือรายได้จากสถาบัน (รวมถึงผู้ดูแลสภาพคล่อง) มีเพียง 14.07 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งต่ำกว่าระดับเกือบ 20 ล้านในช่วงเดียวกันของปีที่แล้ว ขณะเดียวกัน รายได้จากสถาบันใน สามไตรมาสแรกของปี 2566 มีมูลค่าไม่ถึง 100 ล้านเหรียญสหรัฐเท่านั้น ซึ่งครึ่งหนึ่งของจำนวนนั้นในช่วงเดียวกันของปีที่แล้วและการมีส่วนร่วมของรายได้สถาบันในไตรมาสที่สามต่ำกว่าค่าเฉลี่ยของสามไตรมาสแรก นอกจากนี้ยังแสดงให้เห็นว่า ด้วยกฎระเบียบของ SEC และ CFTC ที่เข้มข้นขึ้น ไม่เพียงแต่ผู้ดูแลสภาพคล่องเท่านั้นที่ออกจากตลาด แต่ยังรวมถึงสถาบัน ความกระตือรือร้นในการลงทุนของนักลงทุนยังคงลดลงอย่างต่อเนื่อง ประโยชน์ที่ใหญ่ที่สุดในแง่ของรายได้คือรายได้จาก Stablecoin จะเห็นได้ว่ารายรับในไตรมาสที่ 3 อยู่ที่ 172 ล้านเหรียญสหรัฐ ซึ่งสูงกว่าช่วงเดียวกันของปีที่แล้วเกือบ 100 ล้านเหรียญสหรัฐ รายได้จาก Stablecoin ในช่วงแรก เก้าเดือนของปี 2566 มีมูลค่า 522 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งสูงกว่าช่วงเดียวกันของปีที่แล้วมากกว่า 5 เท่า การเพิ่มขึ้นของ Stablecoin ในไตรมาสที่สามนั้นต่ำกว่าค่าเฉลี่ยของสามไตรมาสก่อนหน้าเล็กน้อย

เรายังเห็นได้ว่ารายได้ที่ไม่ใช่การซื้อขายของ Coinbase รวมถึงรายได้ stablecoin, บล็อกรางวัล, ดอกเบี้ยและรายได้จากการดูแล อยู่ที่ 334 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่สาม ซึ่งเกิน 16% ของรายได้จากการซื้อขาย 288 ล้านดอลลาร์ หากเพียงการคำนวณรายได้จากการซื้อขาย Coinbase ได้สูญเสียไปแล้ว เงินถึงขั้นเป็นแค่ชุดชั้นในเท่านั้น ไม่เพียงแต่จะต่ำกว่าช่วงเดียวกันของปีที่แล้วอย่างมีนัยสำคัญ แต่รายได้จากการซื้อขายในไตรมาส 3 ยังต่ำกว่ารายได้เฉลี่ยใน 3 ไตรมาสแรกอีกด้วย และข้อมูลนี้ กำลังบอกเราว่านักลงทุนรายย่อยของสหรัฐอเมริกา, สถาบันของอเมริกา, และผู้ดูแลสภาพคล่องของอเมริกากำลังค่อยๆ ถอยห่างจากธุรกรรมสกุลเงินดิจิทัล แน่นอนว่า ข้อมูลนี้เป็นก่อนการเก็งกำไร ETF ที่ร้อนแรงในเดือนตุลาคม คาดว่าข้อมูลใน ไตรมาสที่ 4 จะดีขึ้น แต่จากนี้ไป ดูจากข้อมูลคาดการณ์ปัจจุบันความช่วยเหลือยังมีจำกัด

อย่างไรก็ตาม เราเห็นปรากฏการณ์ที่น่าสนใจมากผ่านรายงานทางการเงินของ Coinbase ด้วยการปฏิบัติตามการเติมเงินดอลลาร์สหรัฐ Coinbase รองรับการฝากเงินโดยตรงจากบัตรเครดิตและบัญชีธนาคาร ซึ่งทำให้นักเก็งกำไรบางคนมีโอกาสใช้ประโยชน์จากมัน แม้ว่าจะไม่มีคำอธิบายที่ชัดเจน ฉันคิดว่าคุณลงทุนผ่านการฝากบัตรเครดิต ถ้าคุณทำกำไรได้ คุณจะมีความสุข หากคุณแพ้ คุณจะบ่นเรื่องการฉ้อโกง และธนาคารจะถอนเงินออกจาก Coinbase และ "การสูญเสีย" นี้ก็จะเป็นเช่นนั้น เกิดขึ้นจาก Coinbase แน่นอนว่าแม้ว่าผู้ใช้จะไม่ถูกขึ้นบัญชีดำ Coinbase จะเพิ่มความแข็งแกร่งให้กับการจัดการ อย่างไรก็ตาม หาก Coinbase มีคำอธิบายแยกต่างหาก ก็ยังมีนักเก็งกำไรจำนวนมากที่ต้องการมาที่ "การหลอกลวง" ประเภทนี้

อีกสิ่งหนึ่งที่ต้องให้ความสนใจก็คือ Coinbase ได้เพิ่มการดูแลและการคุ้มครองทรัพย์สินให้กับลูกค้า ในช่วง 9 เดือนแรกของปี 2023 ทรัพย์สินของลูกค้าทั้งหมดถือครองเกิน 117.76 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งสูงกว่า 804.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในปีที่แล้ว พันล้านดอลลาร์สหรัฐคุณต้องรู้ว่ามูลค่าตลาดปัจจุบันของสกุลเงินดิจิทัลทั้งหมดอยู่ที่ 1.28 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งเป็นผลมาจากการเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วของตลาดโดยรวมที่ขับเคลื่อนโดย BTC และ ETH เมื่อปลายเดือนกันยายนก็จบลงเพียงเท่านั้น 1 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ และที่เก็บข้อมูลผู้ใช้ของ Coinbase คิดเป็นมากกว่า 10% ของมูลค่าตลาดโดยรวมของตลาดสกุลเงิน มันไร้สาระที่จะบอกว่านี่ส่วนใหญ่หมายความว่าในปัจจุบันมีผู้ใช้จำนวนมากขึ้นไม่เชื่อถือที่เก็บข้อมูลแบบกระจายอำนาจ แต่กลับเชื่อถือที่เก็บข้อมูลแบบรวมศูนย์ เพิ่มเติม แน่นอนว่า Coinbase ก็ซื้อให้ ประกันให้ค่าตอบแทนเต็มจำนวนและค่าโฮสติ้งก็ไม่สูงแน่นอน

ฉันคิดว่านี่เป็นตัวเลือกแรกสำหรับผู้ใช้และสถาบันที่มีมูลค่าสุทธิสูง นอกจากนี้ยังจำกัดอยู่เพียงการแลกเปลี่ยนที่ปฏิบัติตามกฎและการควบคุมอย่างสมบูรณ์ ฉันรู้ว่าเพื่อน ๆ หลายคนต้องการพูดอะไร นอกจากนี้ยังมีสถาบันหลายแห่งในฮ่องกงที่ให้การดูแล แต่ ดูเหมือนว่าจำเป็นต้องใช้ KYC และ AML ใช่ เพื่อนที่สนใจสามารถค้นหาด้วยตนเอง เมื่อพูดถึงการดูแล Coinbase คุณจะเห็นได้ว่าเกือบครึ่งหนึ่งของสินทรัพย์การดูแลของผู้ใช้ที่มีมูลค่าสุทธิสูงและผู้ใช้สถาบันเป็น BTC คิดเป็นเกือบครึ่งและอีกครึ่งที่เหลือคือ ETH เมื่อนับมากกว่าครึ่งรูปแบบปัจจุบันยังชัดเจนมาก สำหรับผู้ใช้และสถาบันที่มีมูลค่าสุทธิสูง #BTC ยังคงเป็นตัวเลือกแรกในการถือครองตำแหน่ง ตามด้วย # ETH และการถือครองของ ETH สามารถเข้าถึงประมาณ 53% ของ BTC ยังคงเป็นสกุลเงินดิจิทัลที่ได้รับความนิยมมากที่สุดโดยผู้ใช้ที่มีมูลค่าสุทธิสูงและสถาบันรองจาก BTC

ข้อมูลถัดไปคือจำนวนสินทรัพย์สกุลเงินดิจิทัลทั้งหมดที่ถือโดย Coinbase ซึ่งเป็นข้อมูลสำหรับการตัดสินของเพื่อน ๆ มากมายเกี่ยวกับ “Dog Village” ณ วันที่ 30 กันยายน 2566 การถือครองทั้งหมดของ Coinbase ใช้เพื่อวัตถุประสงค์ในการลงทุน มูลค่ารวมของสกุลเงินดิจิทัลคือ 572 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และต้นทุนอยู่ที่ 310 ล้านดอลลาร์สหรัฐ นอกจากนี้ยังมีคำอธิบายพิเศษสำหรับการลงทุนและการถือครอง Coinbase ความหมายทั่วไปคือ Coinbase ไม่ได้ตั้งใจที่จะซื้อขายสินทรัพย์เหล่านี้บ่อยครั้งและจะใช้อนุพันธ์หรือเครื่องมือทางการเงินอื่น ๆ ด้วย และอาจถึงขั้นให้ยืมทรัพย์สินเหล่านี้ด้วยซ้ำ ต้นทุนการถือครองรวมและมูลค่ายุติธรรมในช่วง 9 เดือนปัจจุบันเกินกว่าข้อมูลของปีที่แล้ว ในแง่มนุษย์ หลังจากเข้าสู่ปี 2023 Coinbase ได้เพิ่มการต่อรองราคาของสกุลเงินดิจิทัล ซื้อสินทรัพย์มากขึ้น และทำกำไรได้มากกว่า กว่า 260 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นจากรายรับที่น้อยกว่า 140 ล้านดอลลาร์ในปีที่แล้ว

ในบรรดาสินทรัพย์ที่มีการซื้อต่ำสุดของ Coinbase ส่วนใหญ่เป็น BTC และ ETH ซึ่งเป็นไปตามคาด อย่างไรก็ตาม แม้ว่าต้นทุนของ BTC และ ETH ที่มีการซื้อต่ำสุดของ Coinbase จะใกล้เคียงกันมาก แต่ค่าใช้จ่ายในการลงทุนใน ETH ที่ 128 ล้านดอลลาร์สหรัฐนั้นสูงกว่าเล็กน้อยอย่างแน่นอน มากกว่า 126 ล้านดอลลาร์ของ BTC นี่แสดงให้เห็นว่า Coinbase มองในแง่ดีเกี่ยวกับทั้งสินทรัพย์ BTC และ ETH แต่มีแง่ดีมากกว่าเล็กน้อยเกี่ยวกับการเติบโตของราคา ETH แน่นอนว่าเมื่อพิจารณาจากข้อมูลรายงานทางการเงินในปัจจุบัน รายได้สุทธิจากการลงทุนใน ETH นั้นแน่นอน ไม่สูงเท่ากับ BTC ปริมาณการลงทุนรวมของ BTC และ ETH คิดเป็นสัดส่วนมากกว่า 82% ของการลงทุนของ Coinbase อย่างไรก็ตาม จากมุมมองของรายได้ รายได้ปัจจุบันของ BTC และ ETH คิดเป็น 78% ของรายได้ทั้งหมดเท่านั้น แน่นอน อัตราการเติบโตของ BTC และ ETH ต่ำกว่า ALT

แต่เมื่อพิจารณาจากข้อมูลเมื่อเทียบกับปี 2022 Coinbase ได้เพิ่มรายได้จากการลงทุนใน BTC และ ETH แม้แต่ในปี 2022 เมื่อ ALT สร้างรายได้มากที่สุดก็ยังลดจำนวนเงินลงทุนใน ALT อีกด้วย สิ่งนี้ยังบอกเราถึงความจริงที่สำคัญอีกด้วย คือ ยิ่งลงทุนมากเท่าไร คุณก็ยิ่งเลือกสินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนต่ำแต่มีเสถียรภาพมากขึ้น ขณะเดียวกัน คุณสามารถใช้ตำแหน่งเล็กๆ เพื่อลงทุนที่มีความเสี่ยงสูงได้ ซึ่งเหมือนกับกลยุทธ์การลงทุนที่ผมโพสต์เมื่อวานทุกประการ แน่นอนว่าวิธีการเลือกก็ขึ้นอยู่กับเพื่อนของคุณ นอกจากนี้ ALT ยังนับรวมสกุลเงินดิจิทัลส่วนใหญ่ที่ Coinbase ถือครองเพื่อการดำเนินงานด้วยมูลค่ามากกว่า 44 ล้านเหรียญสหรัฐ ตามมาด้วย ETH ซึ่งคิดเป็นมูลค่ามากกว่า 44 ล้านดอลลาร์สหรัฐ 2,500 ดอลลาร์สหรัฐ และอย่างน้อยคือ BTC ประมาณ 1,100 ดอลลาร์ และทรัพย์สินเหล่านี้จะนำไปใช้ชำระค่าน้ำมันและค่าใช้จ่ายอื่นๆ

ในที่สุด Coinbase วิเคราะห์ผู้ใช้และเชื่อว่าปริมาณธุรกรรมส่วนใหญ่มาจากลูกค้าจำนวนค่อนข้างน้อย การสูญเสียลูกค้าเหล่านี้หรือปริมาณธุรกรรมที่ลดลงอาจส่งผลเสียต่อธุรกิจ ผลการดำเนินงาน และฐานะทางการเงินของ Coinbase . ผู้ดูแลสภาพคล่องสถาบันและลูกค้าผู้บริโภคที่มีปริมาณการซื้อขายค่อนข้างมากมีจำนวนค่อนข้างน้อย ซึ่งคิดเป็นส่วนใหญ่ของปริมาณการซื้อขายและรายได้สุทธิบน Coinbase นี่เป็นการเปิดเผยข้อมูลที่สำคัญมากจริง ๆ และอาจส่งผลร้ายแรงต่อ Coinbase ได้ด้วย กล่าวคือ สถาบัน ผู้ดูแลสภาพคล่อง หรือนักลงทุนรายใหญ่เป็นแหล่งรายได้หลักของ Coinbase มากขึ้น แต่ส่วนนี้ เหตุผลหลักที่นักลงทุนเลือก Coinbase เป็นไปตามข้อกำหนดเพียงพอและเป็นบริษัทจดทะเบียนที่มีการควบคุม อย่างไรก็ตาม หากผ่านสปอต ETF ของ BTC และ ETH ก็มีแนวโน้มที่จะทำให้ความสามารถในการทำกำไรของ Coinbase อ่อนแอลงอย่างมาก

แม้ว่าสิ่งนี้จะมีผลกระทบเพียงเล็กน้อยต่อนักลงทุนทั่วไป แต่เราสามารถมองเห็นทิศทางการพัฒนาในอนาคตของการแลกเปลี่ยน ยิ่งการแลกเปลี่ยนที่ปฏิบัติตามข้อกำหนดมากเท่าไร พวกเขาจะได้รับผลกระทบจาก Spot ETF มากขึ้นเท่านั้น และรายได้จากการแลกเปลี่ยนที่เป็นไปตามข้อกำหนดก็หายไปจากการโอนรายได้จากการซื้อขาย ไปจนถึงรายได้ต่อพ่วงจะลดลักษณะของการแลกเปลี่ยนในฐานะ "การซื้อขาย" อย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ แต่จะเพิ่มลักษณะของการแลกเปลี่ยนในฐานะองค์กรทางการเงินอย่างแน่นอน หลังจากอ่านรายงานทางการเงินของ Coinbase ทั้งหมดสำหรับไตรมาสที่ 3 แล้ว ข้อสรุปที่สำคัญที่สุดคือความพยายามของ Coinbase ในการตามล่าจุดต่ำสุดกำลังเพิ่มขึ้น และการตามล่า BTC และ ETH ยังคงเป็นวิธีการหลัก โดยจะซื้อ ETH มากกว่า BTC คำนวณตาม ในข้อมูลรายงานทางการเงิน Coinbase เพิ่ม 9,629 BTC, 144,450 ETH และ ALT หลายรายการคิดเป็น 22% ในปี 2023