เมื่อเย็นวันที่ 23 กุมภาพันธ์ ตามเวลาปักกิ่ง ZachXBT ได้ประกาศความคืบหน้าครั้งสำคัญเกี่ยวกับ X: การสืบสวนสอบสวนบริษัทที่ทำกำไรได้มากที่สุดแห่งหนึ่งในวงการคริปโตเคอร์เรนซีจะถูกเปิดเผยในวันที่ 26 กุมภาพันธ์ การสืบสวนนี้จะแฉพฤติกรรมการซื้อขายหลักทรัพย์โดยใช้ข้อมูลภายในของพนักงานบริษัทมาอย่างยาวนาน

ณ เวลาที่เขียนบทความนี้ ทวีตดังกล่าวมียอดเข้าชมมากกว่า 8.5 ล้านครั้ง ในช่วงที่ตลาดคริปโตกำลังอยู่ในช่วงขาลง หัวข้อ "บริษัทที่ทำกำไรได้มากที่สุด" ย่อมกระตุ้นความรู้สึกของนักลงทุนรายย่อยได้มาก และทวีตนี้ยังจุดประกายให้เกิด "เกมทายผลแบบไม่มีรางวัล" ครั้งใหญ่บน X อีกด้วย

ในฐานะผู้นำในตลาดการคาดการณ์ Polymarket จึงไม่พลาดโอกาสที่จะคว้าโอกาสทางการเงินและปริมาณการเข้าชมเว็บไซต์มหาศาลนี้ ปัจจุบัน กระแสความสนใจในตลาดเกี่ยวกับ "บริษัทใดจะถูกเปิดโปงโดย ZachXBT?" นั้นเป็นรองเพียงแค่ตลาดการคาดการณ์การโจมตีอิหร่านของสหรัฐฯ เท่านั้น แม้ว่าปริมาณการซื้อขายจะน้อยกว่าการคาดการณ์ความผันผวนของราคา Bitcoin ในช่วงเวลาห้านาที แต่กระแสความสนใจนั้นสูงมาก

เมื่อตลาดนี้ก่อตั้งขึ้นครั้งแรก หลายคนคิดว่า "ผู้โชคดี" ที่ได้รับเลือกคือ World Liberty Financial เพราะหลังจาก เหตุการณ์ ที่เอริค ทรัมป์ ผู้ร่วมก่อตั้งโครงการและบุตรชายคนที่สองของประธานาธิบดีสหรัฐฯ คนปัจจุบัน ลบทวีตของเขาไปแล้ว ก็คงอดสงสัยไม่ได้

แต่เมื่อเวลาผ่านไป Meteora ก็ก้าวขึ้นมาเป็นอันดับต้น ๆ ปฏิบัติการหนึ่งที่เกี่ยวข้องกับการสร้างที่อยู่ใหม่ทำให้ตลาดเกิดความสงสัยถึงแผนการสมคบคิด

เมื่อเวลาประมาณ 7:00 น. ตามเวลาปักกิ่งของวันที่ 24 กุมภาพันธ์ ที่อยู่ใหม่ที่สร้างขึ้น (0x9b65a8d272ef7daeba9ebec479895b3ee89bf52c) ได้ใช้เงินเกือบ 6,000 ดอลลาร์สหรัฐ ในการเดิมพันใน Polymarket ว่าบริษัทที่ ZachXBT เปิดเผยจะเป็น Meteora ซึ่งเป็นการเพิ่มความน่าจะเป็นประมาณ 5% ด้วยการทำธุรกรรมเพียงครั้งเดียว

ประมาณหนึ่งชั่วโมงหลังจากสั่งซื้อบน Polymarket ที่อยู่บัญชีอีกแห่ง (0x2537C69391cD0bD00CE9E827E0680438cB0C87Aa) ได้ทำการขายชอร์ตโทเค็น Meteora (MET) จำนวน 3 เท่า บน Hyperliquid โดยมีมูลค่าตำแหน่งมากกว่า 33,000 ดอลลาร์สหรัฐ

ความบังเอิญของช่วงเวลาดังกล่าวทำให้ผู้คนจำนวนมากเชื่อว่านี่เป็นกรณีของการปั่นตลาดโดยใช้ Polymarket ผู้ใช้ชื่อ Bold on X แสดงความคิดเห็นว่าสิ่งที่ชาญฉลาดเกี่ยวกับการที่ ZachXBT ประกาศการสอบสวนการซื้อขายหลักทรัพย์โดยใช้ข้อมูลภายในก็คือ บริษัทที่เกี่ยวข้องจะรู้ว่าพวกเขากำลังถูกสอบสวน ทำให้พวกเขาสามารถทำการซื้อขายโดยใช้ข้อมูลภายในในตลาดการคาดการณ์ต่อไปได้

ไม่ว่าบุคคลนิรนามที่ต้องสงสัยว่าทำการปั่นตลาดจะเป็นพนักงานจากบริษัทเป้าหมายหรือบุคคลที่มีข้อมูลภายใน พฤติกรรม "ตุ๊กตาซ้อนกัน" ของการซื้อขายโดยใช้ข้อมูลภายในในตลาดที่มุ่งเน้นไปที่ "บริษัทใดทำการซื้อขายโดยใช้ข้อมูลภายใน" นั้นเป็นเรื่องที่น่าขันอย่างยิ่ง ผู้ใช้ X บางคนบ่นว่าใช้เงินเพียงไม่ถึง 6,000 ดอลลาร์ก็สามารถปั่นโครงการที่มีมูลค่าโทเค็น (FDV) เกือบ 200 ล้านเหรียญได้แล้ว Polymarket ได้ลดอุปสรรคในการปั่นตลาดลงอย่างแท้จริง

จากการตรวจสอบของผม ไม่พบหลักฐานใดๆ บนบล็อกเชนที่บ่งชี้ว่าที่อยู่ทั้งสองนี้เป็นของบุคคลเดียวกัน ความคล้ายคลึงกันในเรื่องช่วงเวลาของการทำธุรกรรมเป็นข้อโต้แย้งที่อ่อนมาก นอกจากนี้ ที่อยู่ซึ่งขึ้นต้นด้วย 0x2537 ยังขาดทุนจากการขายชอร์ตใน Hyperliquid และที่อยู่ใหม่ที่สร้างขึ้นโดยขึ้นต้นด้วย 0x9b65 ก็ได้ทำการเดิมพันเล็กน้อยใน World Liberty Financial บน Polymarket ในเวลาต่อมา ZachXBT น่าจะเป็นเป้าหมายของการสอบสวนนี้

ข้อสรุปของผมคือ การซื้อขายที่ดูเหมือนจะปั่นราคาในตลาดทั้งสองครั้งนี้ น่าจะเป็นเพียงเรื่องบังเอิญ หากเป็นการกระทำของคนคนเดียวกัน พฤติกรรมการซื้อขายที่ไม่เป็นมืออาชีพเช่นนี้ อธิบายได้เพียงว่าเป็นการทดสอบเท่านั้น หนึ่งชั่วโมงหลังจากวางเดิมพันก้อนใหญ่ใน Meteora บน Polymarket ราคาของ MET กลับเพิ่มขึ้นแทนที่จะลดลง ดังนั้นจึงไม่มีเหตุผลใดที่จะเลือกขายชอร์ตในเวลานั้น

บางคนใน X ตั้งข้อสังเกตว่า หากนี่เป็นการซื้อขายโดยใช้ข้อมูลภายใน ราคาหุ้น MET คงจะร่วงลง และความน่าจะเป็นใน Polymarket คงจะพุ่งสูงขึ้นอย่างมาก แต่จากความเปลี่ยนแปลงของความน่าจะเป็นที่ค่อนข้างคงที่ในปัจจุบัน จึงไม่น่าจะเป็นกรณีนี้

ก่อนที่บทความนี้จะได้รับการตีพิมพ์ไม่นาน Zen ผู้ร่วมก่อตั้ง Meteora ได้ชี้แจง ข้อกังวลของตลาด โดยระบุว่านับตั้งแต่เข้ารับตำแหน่งบริหาร Meteora เมื่อเดือนมีนาคมที่ผ่านมา ทีมงานได้ให้ความสำคัญกับความเสี่ยงจากการซื้อขายหลักทรัพย์โดยใช้ข้อมูลภายในอย่างจริงจัง และได้ดำเนินการมาตรการป้องกันต่างๆ Zen อธิบายว่า Meteora เป็นแพลตฟอร์มที่ไม่ต้องขออนุญาต ดังนั้นทีมงานจึงมักจะได้รับทราบข้อมูลที่เกี่ยวข้องหลังจากที่โครงการเปิดตัวหรือบูรณาการแล้วเท่านั้น

แม้ว่าเหตุการณ์นี้อาจเป็นอีกหนึ่งความผิดพลาดที่เกิดจากความอ่อนไหวของตลาดมากเกินไป แต่ก็ถือเป็นแบบอย่างสำหรับการปั่นราคาในตลาดโดยใช้ Polymarket

แม้ว่าเหตุการณ์นี้อาจเป็นอีกหนึ่งความผิดพลาดที่เกิดจากความอ่อนไหวของตลาดมากเกินไป แต่ก็ถือเป็นแบบอย่างสำหรับการปั่นราคาในตลาดโดยใช้ Polymarket

ตัวอย่างเช่น ธนาคารกลางสหรัฐ (Federal Reserve) เพิ่งเริ่มย้ำเจตนารมณ์ที่จะขึ้นอัตราดอกเบี้ย หากมีตลาดซื้อขายใน Polymarket ที่อ้างว่า "เฟดจะเริ่มขึ้นอัตราดอกเบี้ยในวันที่ xxx" ผู้ที่ทำการปั่นตลาดไม่จำเป็นต้องมีข้อมูลภายใน พวกเขาเพียงแค่ต้องวางเดิมพันจำนวนมากในตัวเลือกใดตัวเลือกหนึ่งอย่างกะทันหัน เพื่อกระตุ้นให้เกิดปฏิกิริยาในตลาดและนำไปสู่ความผันผวนในระยะสั้นของราคา Bitcoin เนื่องจากสภาพคล่องต่ำของสมุดคำสั่งซื้อขายใน Polymarket ผู้ที่ทำการปั่นตลาดอาจได้รับผลตอบแทนหลายสิบหรือหลายร้อยเท่าของเงินลงทุนเริ่มต้นในตลาดฟิวเจอร์สด้วยเงินเพียงไม่กี่พันหรือหลายหมื่นดอลลาร์

หากคุณรู้ความจริงล่วงหน้า Polymarket สามารถสร้างผลตอบแทนมหาศาลให้คุณได้ ในแง่หนึ่ง นี่คือเหตุผลหลักของการมีอยู่ของตลาดการคาดการณ์ สำหรับเหตุการณ์ก่อนหน้านี้ใน Polymarket ที่มีการสร้างที่อยู่ใหม่เพื่อเดิมพันการรุกรานเวเนซุเอลาของสหรัฐฯ ความคิดเห็นของสาธารณชนเพียงแค่ประหลาดใจที่คนวงในของรัฐบาลจะเปิดเผยข้อมูลด้วยตนเอง โดยไม่ได้ประณามการซื้อขายโดยใช้ข้อมูลภายในมากเกินไป

ในครั้งนี้ คำวิพากษ์วิจารณ์อย่างหนักต่อ X แม้จะดูเหมือนยังคงเกี่ยวกับการซื้อขายหลักทรัพย์โดยใช้ข้อมูลภายใน แต่แท้จริงแล้วสะท้อนให้เห็นถึงความกังวลที่ลึกซึ้งกว่านั้น นั่นคือ Polymarket ได้มอบเครื่องมือต้นทุนต่ำอีกอย่างหนึ่งสำหรับการบิดเบือนอารมณ์ในตลาดที่ความเชื่อมั่นกำลังจะพังทลายลงอยู่แล้ว

กล่าวอีกนัยหนึ่ง หากเหตุการณ์นี้เป็นการปั่นราคาในตลาดจริง และราคาของ MET ได้รับผลกระทบจริง ผู้ปั่นราคาอาจปั่นมูลค่าตลาดของโครงการมูลค่า 200 ล้านดอลลาร์ได้ด้วยเงินเพียงไม่ถึง 6,000 ดอลลาร์ สิ่งที่น่ากลัวยิ่งกว่าคือ กระบวนการนี้แทบไม่มีอุปสรรคในการเข้าถึงเลย คุณเพียงแค่มีกระเป๋าเงินดิจิทัลบนเว็บเบราว์เซอร์และความสามารถในการสั่งซื้อบน Polymarket เท่านั้น มันง่ายมากสำหรับทุกคน

แม้ว่าเหตุการณ์นี้จะไม่เป็นความจริง แต่มันก็เป็นสัญญาณเตือนอีกครั้งเกี่ยวกับข้อบกพร่องในโมเดลของ Polymarket อย่างแน่นอน: แพลตฟอร์มที่เดิมทีตั้งใจจะมาแทนที่สื่อข่าวแบบดั้งเดิม กลับกลายเป็นแหล่งเพาะพันธุ์การซื้อขายหลักทรัพย์โดยใช้ข้อมูลภายใน การซื้อขายหลักทรัพย์โดยใช้ข้อมูลภายในในอดีตอย่างน้อยก็ให้ข้อมูลล่วงหน้าบ้าง แต่การกระทำที่ใช้เพียงอิทธิพลเพื่อบิดเบือนตลาดในครั้งนี้ แสดงให้เห็นถึงการแสวงหาผลกำไรอย่างไม่ยับยั้งโดยไม่ได้รับอนุญาตอีกครั้ง