เขียนโดย: แมตต์ ฮูแกน ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการลงทุน บริษัท บิตไวส์
ข่าวร้ายคือ เราอยู่ในช่วงขาลงของคริปโตเคอร์เรนซีมาตั้งแต่เดือนมกราคม 2025 แล้ว ข่าวดีคือ เราอาจใกล้จะสิ้นสุดช่วงขาลงมากกว่าช่วงเริ่มต้นเสียอีก
ผมอยากจะพูดอะไรบางอย่างที่ชัดเจน เพราะผมเชื่อว่ามันจะช่วยให้คุณตัดสินใจได้อย่างรอบคอบในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า: เรากำลังอยู่ในช่วง "ฤดูหนาวของคริปโตเคอร์เรนซี" อย่างเต็มรูปแบบ
ฉันสังเกตว่าเรื่องนี้ไม่ค่อยมีการพูดถึงในโลกออนไลน์หรือสื่อกระแสหลัก แต่เป็นความจริงที่ปฏิเสธไม่ได้ บิตคอยน์ลดลง 39% จากราคาสูงสุดตลอดกาลในเดือนตุลาคม 2025 อีเธอเรียมลดลง 53% และสินทรัพย์คริปโตอื่นๆ อีกมากมายก็ลดลงมากกว่านั้นอีก
สิ่งสำคัญคือต้องเข้าใจธรรมชาติที่แท้จริงของมัน นี่ไม่ใช่การปรับฐานของตลาดกระทิง และไม่ใช่การดิ่งลงชั่วคราว นี่คือฤดูหนาวที่รุนแรง เทียบได้กับปี 2022 โหดร้ายเหมือนกับที่ลีโอนาร์โด ดิคาปริโอประสบในภาพยนตร์เรื่อง "The Revenant" สาเหตุของฤดูหนาวครั้งนี้มีตั้งแต่การใช้เลเวอเรจมากเกินไป ไปจนถึงการขายทำกำไรจำนวนมากโดยนักลงทุนกลุ่มแรกๆ
สำหรับฉัน การยอมรับและเข้าใจในเรื่องนี้ทำให้ทุกอย่างชัดเจนขึ้นอย่างมาก
ทำไมราคาคริปโตเคอร์เรนซีถึงร่วงลง ทั้งๆ ที่มีพัฒนาการเชิงบวกอย่างต่อเนื่องในด้านต่างๆ เช่น การใช้งานแอปพลิเคชันและการกำกับดูแล? เพราะเรากำลังอยู่ในช่วงขาลงของคริปโตเคอร์เรนซี ทำไมประธานธนาคารกลางสหรัฐคนใหม่ถึงสนับสนุนบิทคอยน์ แต่ดัชนีความกลัวและความโลภในคริปโตเคอร์เรนซีกลับอยู่ในระดับสูงเป็นประวัติการณ์? เพราะเรากำลังอยู่ในช่วงขาลงของคริปโตเคอร์เรนซี
คนที่เคยเผชิญกับช่วงขาลงของคริปโตเคอร์เรนซีในปี 2018 หรือ 2022 จะจำได้ว่า ในช่วงที่เศรษฐกิจตกต่ำอย่างหนัก ข่าวดีนั้นไร้ความหมาย เราจะไม่เห็นการฟื้นตัวเพียงเพราะวอลล์สตรีทจ้างงานจำนวนมาก หรือมอร์แกน สแตนลีย์เพิ่มการลงทุนในคริปโตเคอร์เรนซี สิ่งเหล่านี้สำคัญในระยะยาว แต่ไม่ใช่ตอนนี้ ช่วงขาลงของคริปโตเคอร์เรนซีจะไม่จบลงด้วยความคึกคัก มันจะจบลงก็ต่อเมื่อทุกคนหมดแรงแล้วเท่านั้น
แล้วฤดูหนาวนี้จะสิ้นสุดเมื่อไหร่? ข่าวดีก็คือ ผมคิดว่าเราใกล้จะสิ้นสุดแล้ว
รูปแบบทางประวัติศาสตร์ของภาวะตลาดคริปโตในช่วงฤดูหนาว
โดยทั่วไปแล้ว ช่วงขาลงของคริปโตเคอร์เรนซีมักกินเวลาประมาณ 13 เดือน ตัวอย่างเช่น บิตคอยน์ทำจุดสูงสุดในเดือนธันวาคม 2017 และต่ำสุดในเดือนธันวาคม 2018; ทำจุดสูงสุดในเดือนตุลาคม 2021 และต่ำสุดในเดือนพฤศจิกายน 2022
จากวัฏจักรนี้ เรายังคงต้องผ่านช่วงเวลาที่ยากลำบากต่อไปอีก เพราะท้ายที่สุดแล้ว Bitcoin ทำจุดสูงสุดในเดือนตุลาคม 2025 เราจะต้องรอจนถึงเดือนพฤศจิกายน 2026 จริงๆ หรือ? ผมคิดว่าไม่จำเป็น
หลังจากวิเคราะห์ภาวะเศรษฐกิจตกต่ำในปัจจุบันอย่างละเอียดแล้ว ผมเริ่มตระหนักมากขึ้นว่าแท้จริงแล้วมันเริ่มต้นมาตั้งแต่เดือนมกราคม 2025 แล้ว เหตุผลที่เรามองไม่เห็นก็เพราะเงินที่ไหลเข้าสู่ ETF และ Crypto Treasury (DAT) ได้บดบังความจริงเอาไว้
กระแสเงินทุนไหลเข้าและไหลออกของกองทุน ETF และ DAT บดบังความเสี่ยงที่รุนแรงในช่วงฤดูหนาวของปี 2025
ลองดูแผนภูมินี้อย่างละเอียด ซึ่งแสดงผลการดำเนินงานของหุ้นในดัชนี Bitwise 10 Large Cap Crypto Index ตั้งแต่วันที่ 1 มกราคม 2025 เป็นต้นมา
ผลตอบแทนของบริษัทในดัชนี Bitwise 10 Large Cap Crypto Index ตั้งแต่ปี 2025 จนถึงปัจจุบัน แหล่งที่มา: Bitwise Asset Management
โดยสามารถแบ่งออกเป็นสามประเภทอย่างชัดเจน:
โดยสามารถแบ่งออกเป็นสามประเภทอย่างชัดเจน:
- กลุ่มสินทรัพย์แรก (BTC, ETH, XRP) ทำผลงานได้ค่อนข้างดี โดยลดลง 10.3% ถึง 19.9%
- กลุ่มสินทรัพย์ที่สอง (SOL, LTC, LINK) ประสบกับภาวะตลาดหมีตามปกติ โดยราคาลดลงจาก 36.9% เหลือ 46.2%
- สินทรัพย์ในหมวดที่สาม (ADA, AVAX, SUI, DOT) ประสบกับภาวะตกต่ำอย่างหนัก โดยราคาลดลงจาก 61.9% เหลือ 74.7%
ความแตกต่างหลักระหว่างสินทรัพย์ทั้งสามประเภทนี้อยู่ที่ว่าสถาบันการเงินสามารถเข้าถึงการลงทุนในสินทรัพย์เหล่านั้นได้หรือไม่ สินทรัพย์ประเภทแรกได้รับเงินทุนไหลเข้าจำนวนมหาศาลจาก ETF/DAT ตลอดทั้งปี สินทรัพย์ประเภทที่สองมี ETF ที่ได้รับการอนุมัติในปี 2025 และสินทรัพย์ประเภทที่สามไม่เคยมี ETF เลย (หมายเหตุ: XRP เป็นข้อยกเว้น เนื่องจากไม่มี ETF ในช่วงต้นปี 2025 แต่ก็มีผลการดำเนินงานที่ดี อาจเป็นเพราะ XRP เผชิญกับคดีฟ้องร้องที่อาจส่งผลร้ายแรงจาก SEC ของสหรัฐฯ ในช่วงต้นปี 2025 ซึ่งต่อมาได้มีการถอนฟ้อง ทำให้มูลค่าสินทรัพย์ของ XRP ฟื้นตัวอย่างมีนัยสำคัญ)
ขนาดของการสนับสนุนจากสถาบันนั้นน่าทึ่งมาก ตัวอย่างเช่น ในช่วงเวลาที่แสดงในแผนภูมิ กองทุน ETF และ DAT ร่วมกันซื้อ Bitcoin จำนวน 744,417 เหรียญ คิดเป็นมูลค่าประมาณ 75 พันล้านดอลลาร์ ลองนึกภาพว่า Bitcoin จะร่วงลงไปต่ำแค่ไหนหากไม่มีการสนับสนุนมูลค่า 75 พันล้านดอลลาร์นี้ ผมเดาว่ามันคงร่วงลงไปประมาณ 60%
ตลาดนักลงทุนรายย่อยประสบภาวะตกต่ำอย่างรุนแรงนับตั้งแต่เดือนมกราคม 2025 อย่างไรก็ตาม กองทุนสถาบันได้ปกปิดข้อเท็จจริงนี้ไว้สำหรับสินทรัพย์บางส่วนของตน
ช่วงเวลาที่มืดมิดที่สุดมักจะเป็นช่วงเวลาก่อนรุ่งสางเสมอ
สิ่งที่ควรจดจำในขณะนี้คือ ความจริงแล้วมีปัจจัยเชิงบวกมากมายในวงการคริปโตเคอร์เรนซี ความคืบหน้าด้านกฎระเบียบเป็นเรื่องจริง การยอมรับจากสถาบันเป็นเรื่องจริง สเตเบิลคอยน์และการแปลงสินทรัพย์เป็นโทเค็นเป็นเรื่องจริง และการสนับสนุนจากวอลล์สตรีทก็เป็นเรื่องจริง
ในตลาดหมี ข่าวดีอาจถูกมองข้ามไป แต่ก็ไม่ได้หายไปไหน มันถูกเก็บสะสมไว้ในรูปของพลังงานศักยภาพ เมื่อเมฆหมอกจางลงและสภาวะตลาดกลับสู่ภาวะปกติ พลังงานศักยภาพที่สะสมไว้ก็จะถูกปลดปล่อยออกมาในรูปแบบของการตอบโต้ อะไรที่จะช่วยปัดเป่าเมฆหมอกได้? การเติบโตทางเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งกระตุ้นให้สินทรัพย์เสี่ยงฟื้นตัวในวงกว้าง สัญญาณเชิงบวกจากกฎหมาย Clarity Act สัญญาณของประเทศต่างๆ ที่เริ่มนำ Bitcoin มาใช้ หรือเพียงแค่เวลาที่ผ่านไป
ในฐานะผู้คร่ำหวอดในวงการคริปโตที่เคยผ่านช่วงขาลงของตลาดมาหลายครั้ง ผมบอกได้เลยว่าความรู้สึกก่อนที่ช่วงขาลงจะสิ้นสุดลงนั้นคล้ายคลึงกับความรู้สึกในตอนนี้มาก นั่นคือ ความสิ้นหวัง ความไร้ทางออก และความหดหู่ อย่างไรก็ตาม การปรับตัวลงของตลาดในปัจจุบันไม่ได้เปลี่ยนแปลงพื้นฐานของตลาดคริปโตแม้แต่น้อย
ผมเชื่อว่าเราจะฟื้นตัวได้เร็วและแข็งแกร่งกว่าเดิม เพราะฤดูหนาวเริ่มต้นตั้งแต่เดือนมกราคมปี 2025 แล้ว ฤดูใบไม้ผลิจึงอยู่ไม่ไกลอย่างแน่นอน
ความคิดเห็นทั้งหมด