เขียนโดย: แฟรงก์, Foresight News

ในโลกของสกุลเงินดิจิทัลอย่าง "Pixiu" และ "Bull Market Engine" นั้น Grayscale ได้รับความสนใจอย่างไม่มีใครเทียบได้ก่อนปี 2021 จนถึงวันที่ 10 มกราคมปีนี้ วันดีๆ ก็ได้สิ้นสุดลงอย่างกะทันหัน

สถิติของ SoSoValue แสดงให้เห็นว่าตั้งแต่วันที่ 11 มกราคม GBTC มีการไหลออกสะสมมากกว่า 10 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และมูลค่าสินทรัพย์สุทธิรวมลดลงเหลือ 27 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ GBTC เป็นผลิตภัณฑ์เดียวใน 10 สปอต Bitcoin ETFs ที่มีอย่างต่อเนื่อง การไหลออกสุทธิ

ปัจจัยเชิงบวกในลมพัดแรงจะถูกขยายออกไปและเฉพาะตัวเลือกที่เกิดขึ้นเมื่อน้ำลงเป็นตัวแทนมากขึ้นเท่านั้น ในช่วงสองเดือนของการเปลี่ยนแปลงภูมิทัศน์ครั้งใหญ่นี้ Grayscale ได้เร่งฝีเท้าอย่างเห็นได้ชัดและเริ่มเร่งการเปิดตัวผลิตภัณฑ์ใหม่และ บทความนี้มีจุดประสงค์เพื่อจัดเรียงสิ่งนี้โดยย่อและค้นหาว่ามันคืออะไร

เปิดตำแหน่งส่วนตัวที่เชื่อถือได้ของ 5 altcoins

เมื่อวันที่ 15 กุมภาพันธ์ การแจ้งเตือนทางอีเมลของ Grayscale แสดงให้เห็นว่าการสมัครสมาชิกแบบเฉพาะเจาะจงของทรัสต์สกุลเงินดิจิทัลบางส่วนได้เปิดให้นักลงทุนที่ได้รับการรับรองแล้ว รวมถึง Grayscale Bitcoin Cash Trust, Grayscale Chainlink Trust, Grayscale Litecoin Trust, Grayscale Solana Trust และ Grayscale Stellar Lumens Trust การสมัครสมาชิกจะ ให้แสดงตามมูลค่าทรัพย์สินสุทธิ (NAV)

ในประโยคเดียว มันคือการเปิดการเสนอขายแบบเฉพาะเจาะจงของกองทุนคริปโตเคอเรนซี 5 รายการ ได้แก่ BCH, LINK, LTC, SOL และ XLM เพื่อให้นักลงทุนที่มีคุณสมบัติเหมาะสมสมัครรับข้อมูล ตามกระบวนการที่เปิดเผยบนเว็บไซต์อย่างเป็นทางการของ Grayscale วงจรชีวิตผลิตภัณฑ์ปัจจุบันของ ความไว้วางใจรวมถึงการวางตำแหน่งเฉพาะเจาะจง มี 4 ขั้นตอน: การเสนอราคาสาธารณะ, การเสนอราคาของสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐอเมริกา (SEC) และประเภท ETF กล่าวคือ ยกเว้น Bitcoin Trust GBTC ความไว้วางใจ crypto อื่น ๆ ยังคงเป็นกองทุนปิดและไม่สามารถทำได้ สามารถแลกซื้อได้ทั้งสองทิศทางในตลาด

อย่างไรก็ตาม สถิติของ Coinglass แสดงให้เห็นว่าภายในเวลาไม่ถึงหนึ่งเดือนหลังจากเปิดการสมัครสมาชิกแบบเฉพาะเจาะจงในวันที่ 15 กุมภาพันธ์ กองทุน crypto ทั้งห้านี้แสดงให้เห็นการไหลเข้าสุทธิที่ชัดเจนจากการถือครองกองทุน Grayscale ทั้งหมด:

ในจำนวนนี้ การเพิ่มขึ้นสุทธิของ LTC เกิน 44,300 ชิ้น (มากกว่า 3.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ) การเพิ่มขึ้นสุทธิของ BCH เกิน 4,062 ชิ้น (ประมาณ 1.6 ล้านดอลลาร์สหรัฐ) การเพิ่มขึ้นสุทธิของ XLM เกิน 4.92 ล้านชิ้น (ประมาณ 680,000 ดอลลาร์สหรัฐ) และการเพิ่มขึ้นสุทธิของ LINK เกิน 100,000 ชิ้น (ประมาณ 2 ล้านเหรียญสหรัฐ)

มีเพียง SOL เท่านั้นที่หมดสต็อก โดยเพิ่มขึ้นสุทธิมากกว่า 97,500 ชิ้น และมูลค่ากว่า 13.5 ล้านเหรียญสหรัฐ

เห็นได้ชัดว่ามีเพียง GBTC เท่านั้นที่ถูกแปลงเป็น ETF แล้วเหตุใดกองทุน OTC จำนวนมากจึงมีส่วนร่วมในการสมัครสมาชิกแบบเฉพาะเจาะจงของ altcoin crypto trust ทั้งห้านี้หลังจากเปิดตำแหน่งแบบเฉพาะเจาะจงแล้ว

การเก็งกำไรและการเล่นเกมที่อยู่เบื้องหลังการสมัครสมาชิก

เหตุผลก็คือเบี้ยประกันภัยจำนวนมากในตลาดหลักและตลาดรอง + พื้นที่การเก็งกำไรเฉพาะที่สร้างขึ้นโดยกลไกการไถ่ถอนพิเศษ

เบี้ยประกันภัยสูงกว่า 130%

ดังแสดงในรูปด้านบน จะเห็นได้อย่างชัดเจนว่า 5 กองทุน crypto ของ altcoin ข้างต้นล้วนมีพรีเมี่ยมเป็นบวกจำนวนมาก - พรีเมี่ยมของสกุลเงิน PoW เก่า เช่น LTC และ BCH โดยทั่วไปมากกว่า 130% SOL มีพรีเมี่ยมมากกว่า 870% และ LINK ยังมีเบี้ยประกันภัยมากกว่า 870% สูงถึง 830% (แน่นอนว่าปริมาณการถือครองรวมของ LINK Trust อยู่ที่เพียง 8 ล้านเหรียญสหรัฐ)

เบี้ยประกันภัยนี้เป็นความแตกต่างโดยเฉพาะระหว่างสกุลเงินดัชนี (ถือได้ว่าเป็นตลาดหลัก) และราคาหุ้นสหรัฐที่สอดคล้องกัน (ราคาตลาดรอง) เมื่อใช้ LTC เป็นตัวอย่าง ค่าเบี้ยประกันภัยบวก 161.79% หมายถึงราคาของหุ้นแต่ละหุ้น ของ ETCG ราคาการทำธุรกรรมในตลาดรองคือ 161.79% ของมูลค่าที่แท้จริงของหุ้น ETC ที่เกี่ยวข้องซึ่งแสดงอยู่ด้านหลัง

ดังนั้น ภายใต้พื้นหลังนี้ เมื่อรวมกับกลไก "naked multi-trust" ของ Grayscale Crypto Trust มันจึงถือเป็นเส้นทางการเก็งกำไรที่ทำให้พื้นที่พรีเมียมเชิงบวกราบรื่นอย่างสมบูรณ์แบบ

กลไก "Naked Multi-Trust"

ในที่นี้ เราจำเป็นต้องแนะนำกลไกการสร้าง/การไถ่ถอนของ Grayscale Crypto Trust โดยย่อ ซึ่งเกือบจะเป็น "Naked Multi-Trust"

ยกตัวอย่างเช่น GBTC ก่อนที่จะเปลี่ยนมาใช้ ETF นั้น Grayscale Cryptocurrency Trust ไม่สามารถแลกสินทรัพย์อ้างอิงได้โดยตรง เนื่องจากไม่มีกลไกทางออกที่ชัดเจน และไม่มี "การไถ่ถอน" หรือ "การลดการถือครอง" ในขณะนี้

ซึ่งหมายความว่า crypto trust เหล่านี้เองเป็น "naked multi-trust" - พวกเขาสามารถเข้าและออกได้ในระยะสั้นเท่านั้น (แต่ปัจจุบัน Grayscale คิดค่าธรรมเนียมการจัดการตามสัดส่วน และรูปแบบจะขึ้นอยู่กับสกุลเงิน ซึ่งเป็นเหตุผลว่าทำไม ตำแหน่งจะเป็นเหตุผลในการลดเล็กน้อยเป็นระยะ)

เพื่อให้เจาะจงมากขึ้น เรายังคงใช้ ETCG เป็นตัวอย่าง: วิธีที่นักลงทุนจะได้รับหุ้น ETCG นอกเหนือจากการซื้อโดยตรงในตลาดรองของหุ้นสหรัฐฯ คือการฝากโทเค็น ETC ที่เกี่ยวข้องผ่านการสมัครสมาชิกแบบเฉพาะเจาะจง จากนั้นจึงปลดล็อกและ รับโทเค็น ETC ที่เกี่ยวข้องหลังจากช่วงล็อคอัพ ส่วนแบ่ง ETCG ตามสัดส่วน (ตามข้อมูลสาธารณะระยะเวลาล็อคอินคือ 12 เดือน)

จากนั้นจะมีโอกาสสำหรับการเก็งกำไรจริง ๆ ตัวอย่างเช่น นักลงทุนสามารถมีส่วนร่วมในการวางตำแหน่งเฉพาะเจาะจงของ ETCG กับ ETC ในตลาดหลัก รับส่วนแบ่งที่เท่ากันตามมูลค่าสุทธิของสินทรัพย์ที่ยื่นเสนอ และในขณะเดียวกัน ก็เปิดมูลค่าที่เทียบเท่ากัน คำสั่ง Short ของ ETCG ในตลาดสัญญาเพื่อป้องกันความเสี่ยง (หากการเดิมพันยังคงมีค่าพรีเมียมเป็นบวกหลังจากผ่านไป 12 เดือน แม้แต่ขั้นตอนการป้องกันความเสี่ยงระยะสั้นก็สามารถละเว้นได้)

หลังจากรอเป็นเวลา 12 เดือน หุ้น ETCG ที่ปลดล็อคในมือของคุณสามารถขายในตลาดรองของหุ้นสหรัฐฯ ได้ ในเวลาเดียวกัน คำสั่ง Short ที่เกี่ยวข้องจะถูกปิด และกำไรสุทธิระหว่าง ETCG ระดับสีเทาจะเชื่อถือมูลค่าสุทธิและ ETCG บน บรรลุถึงตลาดรองของหุ้นสหรัฐฯ ความแตกต่างทำให้กระบวนการเก็งกำไรทั้งหมดเสร็จสมบูรณ์

สรุปเป็นประโยคเดียวว่าเทียบเท่ากับอนุญาโตตุลาการที่ซื้อ ETC ทันทีในตลาด crypto และขาย ETHG ในตลาดหุ้นสหรัฐฯ ดังนั้น จากมุมมองของตลาด ค่าพรีเมียมที่สูงในปัจจุบันของ ETCG ฯลฯ จึงเหมือนกับ 12- เดือน "รั้น" แผน ตัวเลือก"

สรุปเป็นประโยคเดียวว่าเทียบเท่ากับอนุญาโตตุลาการที่ซื้อ ETC ทันทีในตลาด crypto และขาย ETHG ในตลาดหุ้นสหรัฐฯ ดังนั้น จากมุมมองของตลาด ค่าพรีเมียมที่สูงในปัจจุบันของ ETCG ฯลฯ จึงเหมือนกับ 12- เดือน "รั้น" แผน ตัวเลือก"

แน่นอนว่า ตัวเลือกการโทรที่มีศักยภาพในการเก็งกำไรมหาศาลอาจเป็นเพียงเกมที่ไม่สมมาตร - ETCG เปิดให้สถาบันและนักลงทุนที่มีคุณสมบัติเหมาะสมในตลาดหลักผ่านการเสนอขายแบบเฉพาะเจาะจง ทำให้สามารถรับหุ้นในตลาดรองที่ขายไปแล้ว และผู้ที่เข้ามารับช่วงต่อที่ ค่าพรีเมียมติดลบดังกล่าวในตลาดรองของหุ้นสหรัฐฯ ถือเป็นนักลงทุนหุ้นสหรัฐฯ ธรรมดาที่มีข้อมูลไม่สมดุลอย่างไม่ต้องสงสัย

ในความเป็นจริง ตั้งแต่ปี 2020 ถึง 2021 Bitcoin Trust GBTC และ Ethereum Trust ETHE ของ Grayscale ประสบกับสถานการณ์พรีเมี่ยมเชิงบวกและการเก็งกำไรที่คล้ายคลึงกัน อย่างไรก็ตาม ด้วยการล้มละลายของ Three Arrows Capital ในปี 2022 วิกฤต DCG และผลกระทบอื่น ๆ GBTC ไม่เพียงแต่ทำ พรีเมี่ยมเปลี่ยนจากบวกเป็นลบ แต่พรีเมี่ยมติดลบยังเกิน 50% ณ จุดหนึ่ง ซึ่งปิดกั้นเส้นทางการเก็งกำไรนี้อย่างสมบูรณ์

อย่างไรก็ตาม ด้วยกระแสข่าวสปอต Bitcoin ETF ที่ได้รับการต่ออายุในช่วงกลางปี ​​2023 และการส่งเสริม GBTC การเปลี่ยนไปใช้ ETF ค่าพรีเมียมติดลบของ GBTC ได้สร้างพื้นที่การเก็งกำไรที่ตรงกันข้าม: ซื้อค่าพรีเมียมติดลบของ GBTC ล่วงหน้า และเดิมพันว่า ETF จะ ผ่าน โดยรอ GBTC โอนเข้า ETF ในอนาคตเพื่อเคลียร์เบี้ยประกันติดลบจึงได้รายได้เบี้ยประกันภัยในช่วงเวลานี้

ระดับสีเทาเร่งการเปลี่ยนไปใช้ altcoins หรือไม่?

นอกจากนี้ เมื่อวันที่ 5 มีนาคม Grayscale ยังได้เปิดตัวกองทุนที่มีการจัดการเชิงรุกกองทุนแรก นั่นคือ Dynamic Income Fund (GDIF)

กองทุนนี้สร้างรายได้จากการปักหลักสกุลเงินดิจิทัล และเริ่มแรกจะสนับสนุนสินทรัพย์บล็อกเชนเก้ารายการ ได้แก่ Aptos (APT), Celestia (TIA), Coinbase Stake Ethereum (CBETH), Cosmos (ATOM), Near (NEAR), Osmosis (OSMO), Polkadot (DOT) ), SEI Network (SEI) และ Solana (SOL) และวางแผนที่จะแจกจ่ายผลตอบแทนจากการปักหลักเป็น USD รายไตรมาส

และตามสัดส่วนสินทรัพย์ที่เปิดเผยอย่างเป็นทางการของกองทุน GDIF อันดับแรกได้แก่ OSMO คิดเป็น 24%, SOL คิดเป็น 20%, DOT คิดเป็น 14% และส่วนที่เหลือคิดเป็น 43% ไม่ต้องสงสัยเลยว่าอยู่นอกวงกลม นักลงทุนไม่จำเป็นต้องมีส่วนร่วมในการลงทุน PoS

ในระดับหนึ่งสามารถเรียกได้ว่าเป็น "นวัตกรรมผลิตภัณฑ์" ที่ใหญ่ที่สุดของ Grayscale ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ซึ่งเทียบเท่ากับการค่อยๆ หันมามีส่วนร่วมอย่างแข็งขันในการรับผลตอบแทนแบบ crypto-native ทำให้นักลงทุนสถาบันมีวิธีง่ายๆ ในการรับรางวัล PoS

หากคุณยากจน คุณจะต้องการเปลี่ยนแปลง และหากคุณเปลี่ยนแปลง คุณจะประสบความสำเร็จ คุณต้องรู้ว่า Grayscale เป็นตัวแทนที่สำคัญในการซื้อสถาบันในโลก crypto นับตั้งแต่ก่อตั้งในปี 2019 และยังเป็นหนึ่งใน "วาฬใหญ่" crypto ที่ใหญ่ที่สุด มูลค่าการเล่าเรื่องที่ยิ่งใหญ่ที่สุดในช่วงหลายปีที่ผ่านมาคือการลงทุนในรูปแบบอย่างไม่ต้องสงสัย ของกองทุนทรัสต์ จัดให้มีช่องทางการลงทุนสกุลเงินดิจิทัลที่สอดคล้อง

อย่างไรก็ตาม หลังจากที่ Bitcoin ETF ได้รับการอนุมัติเมื่อวันที่ 10 มกราคมปีนี้ บทบาทของ Grayscale ในฐานะ “ช่องทางนักลงทุนสถาบัน” ต้องเผชิญกับเงินทุนไหลออกอย่างต่อเนื่องเนื่องจากค่าธรรมเนียมการจัดการที่สูงและปัจจัยอื่น ๆ ทำให้เกิดตลาดที่ใหญ่ที่สุดในระยะสั้น แรงกดดันในการขาย

จาก การติดตาม โดยนักเทรดคริปโต Fred Krueger ณ วันซื้อขายวันสุดท้าย การถือครอง BTC ของสปอต Bitcoin ETF อีก 9 รายการเพิ่งเสร็จสิ้นการกลับรายการการถือครอง GBTC สีเทา:

การถือครอง BTC ของ Bitcoin ETF จำนวน 9 จุดแตะระดับ 405,000 BTC ซึ่งเกินกว่าการถือครองของ GBTC ที่ 396,000 BTC การเติบโตอย่างรวดเร็วใน 2 เดือนได้พลิกคว่ำตำแหน่งผู้นำของ GBTC ในช่วงห้าปีที่ผ่านมา

สรุป

อาจเป็นเพราะเหตุนี้ การเคลื่อนไหวใหม่ของ Grayscale ในช่วงสองเดือนที่ผ่านมาจึงมีศูนย์กลางอยู่ที่ altcoins นอกเหนือจาก Bitcoin โดยหวังว่าจะเปลี่ยนความสนใจไปที่ Crypto trusts อื่น ๆ นอกเหนือจาก Bitcoin Trust ซึ่งตกลงไปเป็นที่แรก แตะผลกำไรมหาศาลใหม่ : :

การสร้างสถานะของ GBTC ให้เป็นช่องทางเดียวที่ปฏิบัติตามกฎระเบียบในตอนนั้น ทำให้ได้รับ "เบี้ยประกันการปฏิบัติตามข้อกำหนด" ที่นักลงทุนสถาบันยินดีจ่าย และยังคงสร้างรายได้อย่างเงียบๆ ต่อไป

วันดีๆ ที่มีลมพัดกลับมามักจะถูกมองข้ามอยู่เสมอ แต่สำหรับ Huidu ยังไม่ทราบว่าวันดีๆ ในการทำเงินในปี 2020 จะกลับมาได้หรือไม่