ตลาดคริปโตเคอร์เรนซีพังทลายลงเนื่องมาจากความเข้าใจผิดในนโยบาย และการดำเนินการอย่างแม่นยำของสถาบันต่างๆ เพื่อซื้อในราคาต่ำ ทำให้ตลาดคริปโตเคอร์เรนซีเกิดการหมุนเวียนรอบใหม่ที่แข็งแกร่งและอ่อนแอ ซึ่งส่งผลกระทบต่อผู้ที่มีสถานะถูกชำระบัญชี

ในช่วงเช้าตรู่ของวันที่ 13 ตุลาคม (ตามเวลาปักกิ่ง) บิตคอยน์หลังจากร่วงลงต่ำกว่า 100,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ ก็ได้ฟื้นตัวอย่างรวดเร็ว โดยขึ้นไปแตะระดับ 115,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ อีกครั้ง ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้นกว่า 5% ภายใน 24 ชั่วโมง ขณะเดียวกัน อีเธอเรียมก็พุ่งเข้าใกล้ระดับ 4,200 ดอลลาร์สหรัฐฯ ซึ่งเป็นการฟื้นตัวภายในวันเดียวกว่า 11%

การกลับตัวเกิดขึ้นหลังจากมูลค่าตลาดรวมของตลาดสกุลเงินดิจิทัลทั่วโลกลดลง 2.5 ล้านล้านดอลลาร์ในวันซื้อขายก่อนหน้า

ข้อมูลจาก CoinGlass ระบุว่ามีผู้คนทั่วโลกกว่า 180,000 คนประสบปัญหาการเรียกหลักประกัน (margin call) ในช่วง 24 ชั่วโมงที่ผ่านมา โดยสูญเสียเงินรวม 642 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ในศึกกระทิง-หมีครั้งนี้ การขาดทุนจากการเรียกหลักประกันครั้งเดียวครั้งใหญ่ที่สุดเกิดขึ้นกับคู่ซื้อขาย ETH/USD ของ Binance ซึ่งมีมูลค่า 7.0421 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ

การตีความนโยบายที่ผิดพลาดและการตอบสนองที่มากเกินไปของตลาด

ต้นตอของความวุ่นวายในตลาดครั้งนี้สามารถสืบย้อนกลับไปได้ถึงวันที่ 9 ตุลาคม การประกาศของกระทรวงพาณิชย์จีนเกี่ยวกับการควบคุมการส่งออกแร่ธาตุหายากไม่ได้ก่อให้เกิดปฏิกิริยาที่มากเกินไปในตลาดในขณะนั้น อย่างไรก็ตาม 26 ชั่วโมงต่อมา ความคิดเห็นของทรัมป์บนโซเชียลมีเดียได้เปลี่ยนแปลงสถานการณ์ไปอย่างสิ้นเชิง

ภัยคุกคามของทรัมป์ที่จะ "เพิ่มภาษีนำเข้า" ต่อจีนอย่างมีนัยสำคัญ ก่อให้เกิดความตื่นตระหนกในตลาดทันที ดัชนี S&P 500 สูญเสียมูลค่าตลาดไป 2.5 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ และตลาดสกุลเงินดิจิทัลก็พังทลายลงในเวลาต่อมา โดยราคา Bitcoin ร่วงลงจากจุดสูงสุดตลอดกาลที่ 126,000 ดอลลาร์สหรัฐ มาอยู่ที่ราว 100,000 ดอลลาร์สหรัฐ บริษัทวิเคราะห์ตลาด The Kobeissi Letter ระบุว่านโยบายแร่ธาตุหายากของจีนไม่ได้กำหนดให้มีการห้ามส่งออกโดยสมบูรณ์ แต่คำขอที่เป็นไปตามข้อกำหนดด้านกฎระเบียบจะยังคงได้รับการอนุมัติ

หน่วยงานเชื่อว่าภัยคุกคามด้านภาษีของทรัมป์เป็นเพียงกลยุทธ์การเจรจาต่อรองมากกว่าจะเป็นเพียงแค่กลยุทธ์การเจรจาต่อรองธรรมดาๆ และมีโอกาสน้อยมากที่จะนำไปปฏิบัติจริง รูปแบบ "ดราม่าภาษีของทรัมป์" นี้ถูกคิดค้นโดยวอลล์สตรีทในชื่อกลยุทธ์การซื้อขาย "TACO" ซึ่งย่อมาจาก "Trump Always Chickens Out"

หน่วยงานเชื่อว่าภัยคุกคามด้านภาษีของทรัมป์เป็นเพียงกลยุทธ์การเจรจาต่อรองมากกว่าจะเป็นเพียงแค่กลยุทธ์การเจรจาต่อรองธรรมดาๆ และมีโอกาสน้อยมากที่จะนำไปปฏิบัติจริง รูปแบบ "ดราม่าภาษีของทรัมป์" นี้ถูกคิดค้นโดยวอลล์สตรีทในชื่อกลยุทธ์การซื้อขาย "TACO" ซึ่งย่อมาจาก "Trump Always Chickens Out"

ตามการวิเคราะห์ของ GF Securities ธุรกรรม "TACO" ทั่วโลกเกิดขึ้นหลายครั้งนับตั้งแต่เดือนเมษายนปีนี้ รวมถึงกรณีที่สหรัฐฯ ขู่ว่าจะเรียกเก็บภาษีศุลกากรและเลื่อนออกไปซ้ำแล้วซ้ำเล่า และขู่ที่จะไล่พาวเวลล์ออก แต่เปลี่ยนใจทันที

การชำระบัญชีแบบใช้เลเวอเรจและการรีเซ็ตโครงสร้างตลาด

ระหว่างการล่มสลายครั้งนี้ ตลาดสกุลเงินดิจิทัลประสบกับการลดหนี้ที่เลวร้ายที่สุดในประวัติศาสตร์

ข้อมูลจาก Glassnode แสดงให้เห็นว่าอัตราการระดมทุนในตลาดคริปโทเคอร์เรนซีลดลงสู่ระดับต่ำสุดนับตั้งแต่ตลาดหมีในปี 2022 ซึ่งบ่งชี้ว่าการเก็งกำไรส่วนเกินได้ถูกกำจัดออกไปอย่างเป็นระบบแล้ว เลเวอเรจที่มากเกินไปเป็นปัจจัยสำคัญที่ขยายความผันผวนของตลาดนี้

ความเสี่ยงของสัญญาที่มีเลเวอเรจสูงต่อความผันผวนของราคาถูกเปิดเผยอย่างชัดเจน นักลงทุนรายย่อยจำนวนมากเข้าถือครองสถานะซื้อที่มีเลเวอเรจสูงที่ราคาประมาณ 120,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ เมื่อราคาบิตคอยน์ร่วงลงเหลือ 102,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ (ลดลง 15%) มาร์จิ้นของพวกเขาไม่เพียงพอต่อการชดเชยการขาดทุน และบัญชีของพวกเขาก็ถูกลบออกไป

แม้ว่าการรีเซ็ตโครงสร้างตลาดครั้งนี้จะทำให้เกิดความเจ็บปวดอย่างรุนแรงในระยะสั้น แต่ก็เป็นการวางรากฐานสำหรับการฟื้นตัวของตลาดอย่างแข็งแรง

รายงานรายสัปดาห์ของ The Matrix on Target ชี้ให้เห็นว่าตั้งแต่เดือนธันวาคม 2024 เป็นต้นมา ปริมาณการสนทนาเกี่ยวกับหัวข้อที่เกี่ยวข้องกับ altcoin บนโซเชียลมีเดียลดลงมากกว่า 40% ในขณะที่การสนทนาเกี่ยวกับ Bitcoin ยังคงอยู่ในระดับสูง ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงความสนใจอย่างต่อเนื่องของตลาดที่มีต่อ Bitcoin ในฐานะสินทรัพย์ป้องกันความเสี่ยงระดับมหภาค

การซื้อของสถาบันและความสนใจ Bitcoin ของทรัมป์

ท่ามกลางความตื่นตระหนกของตลาด นักลงทุนสถาบันต่างก็เคลื่อนไหวอย่างเงียบๆ

แพลตฟอร์มวิเคราะห์คริปโต Lookonchain ระบุว่า BitMine Immersion Technologies ซึ่งเป็นบริษัทการเงิน Ethereum ที่ใหญ่ที่สุด ได้เข้าซื้อ Ether มากกว่า 128,700 เหรียญ คิดเป็นมูลค่า 480 ล้านเหรียญสหรัฐ หลังจากเหตุการณ์วิกฤต

Tom Lee ประธานบริหารของ BitMine กล่าวว่า "ราคาลดลงโดยไม่มีการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างที่แท้จริงถือเป็นโอกาสที่ดีในการซื้อ"

ในทำนองเดียวกัน ประธานบริหารของ MicroStrategy ไมเคิล เซย์เลอร์ ยังได้บอกเป็นนัยว่าบริษัทของเขาอาจจะซื้อเมื่อราคาตก โดยโพสต์แผนภูมิการถือครอง Bitcoin ของบริษัทบนโซเชียลมีเดียพร้อมหัวข้อว่า "อย่าหยุดเชื่อ"

ที่น่าสังเกตคือ ทรัมป์เองก็กลายเป็นผู้มีส่วนได้ส่วนเสียที่สำคัญในตลาด Bitcoin

ตามรายงานของ Forbes ทรัมป์ถือ Bitcoin ทางอ้อมมูลค่าประมาณ 870 ล้านดอลลาร์ผ่านหุ้นของเขาใน Trump Media & Technology Group (TMTG) ทำให้เขาเป็นหนึ่งในนักลงทุน Bitcoin ที่ใหญ่ที่สุดในโลก

ที่น่าสังเกตคือ ทรัมป์เองก็กลายเป็นผู้มีส่วนได้ส่วนเสียที่สำคัญในตลาด Bitcoin

ตามรายงานของ Forbes ทรัมป์ถือ Bitcoin ทางอ้อมมูลค่าประมาณ 870 ล้านดอลลาร์ผ่านหุ้นของเขาใน Trump Media & Technology Group (TMTG) ทำให้เขาเป็นหนึ่งในนักลงทุน Bitcoin ที่ใหญ่ที่สุดในโลก

TMTG ได้ซื้อบิตคอยน์มูลค่า 2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในเดือนกรกฎาคมปีนี้ และนับตั้งแต่นั้นมา ราคาบิตคอยน์ก็เพิ่มขึ้นประมาณ 6% ความสัมพันธ์ด้านผลประโยชน์นี้อาจอธิบายได้ว่าทำไมรัฐบาลทรัมป์จึงมีท่าทีที่เป็นมิตรต่ออุตสาหกรรมคริปโทเคอร์เรนซี รวมถึงการส่งเสริมแผนสำรองเชิงกลยุทธ์สำหรับคริปโทเคอร์เรนซีด้วย

การเปลี่ยนแปลงของสภาพแวดล้อมมหภาคและกระแสเงินทุน

การเปลี่ยนแปลงนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐฯ กลายมาเป็นแรงสนับสนุนที่สำคัญสำหรับตลาด

จากข้อมูล "Fed Watch" ของ CME พบว่าโอกาสที่เฟดจะลดอัตราดอกเบี้ยลง 25 จุดพื้นฐานในเดือนตุลาคมนั้นสูงถึง 97.8% และโอกาสที่เฟดจะลดอัตราดอกเบี้ยลง 50 จุดพื้นฐานในเดือนธันวาคมอยู่ที่ 96.7% การคาดการณ์สภาพคล่องที่อ่อนแอเช่นนี้เป็นปัจจัยที่เอื้ออำนวยต่อสินทรัพย์เสี่ยง

การไหลเวียนของเงินทุนในตลาดการเงินแบบดั้งเดิมก็แสดงให้เห็นแนวโน้มใหม่เช่นกัน

นับตั้งแต่เดือนกันยายนที่ผ่านมา มีเม็ดเงินเกือบ 2 แสนล้านหยวนไหลเข้าสู่ตลาด ETF โดยมียอดจองซื้อสุทธิของ ETF หุ้นรวม 1.21613 แสนล้านหยวน ความต้องการในการจัดสรรเงินทุนท่ามกลางภาวะ "การขาดแคลนสินทรัพย์" นี้ยังสร้างแรงกระตุ้นในการซื้อที่อาจเกิดขึ้นในตลาดสกุลเงินดิจิทัลอีกด้วย

การที่ราคาทองคำเพิ่มขึ้นพร้อมๆ กับราคา Bitcoin ถือเป็นเรื่องที่น่าสังเกตเช่นกัน

ราคาทองคำพุ่งขึ้นแตะระดับ 4,060 ดอลลาร์ต่อออนซ์เมื่อวันที่ 13 ตุลาคม และทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์ครั้งใหม่ ความผันผวนที่เกิดขึ้นพร้อมกันของสินทรัพย์ปลอดภัยแบบดั้งเดิมและสินทรัพย์ดิจิทัลใหม่ บ่งชี้ว่าสภาพคล่องของตลาดในปัจจุบันกำลังผลักดันให้มีการทบทวนมูลค่าสินทรัพย์ประเภทต่างๆ

เจฟฟ์ เคนดริก หัวหน้าฝ่ายวิจัยสินทรัพย์ดิจิทัลระดับโลกของธนาคารสแตนดาร์ดชาร์เตอร์ด กล่าวว่า "ไม่เหมือนกับการปิดหน่วยงานรัฐบาลครั้งล่าสุดในปี 2018-2019 ซึ่งเมื่อก่อนบิตคอยน์มีความสัมพันธ์ที่อ่อนแอกับสินทรัพย์เสี่ยงแบบดั้งเดิม แต่ปัจจุบันบิตคอยน์อยู่ในสถานะที่แตกต่างออกไปมาก" ความสัมพันธ์ที่เพิ่มขึ้นนี้กับตลาดการเงินแบบดั้งเดิมทำให้บิตคอยน์มีความอ่อนไหวต่อปัจจัยมหภาคมากขึ้น

แนวโน้มตลาดและการปรับกลยุทธ์

เจฟฟ์ เคนดริก หัวหน้าฝ่ายวิจัยสินทรัพย์ดิจิทัลระดับโลกของธนาคารสแตนดาร์ดชาร์เตอร์ด กล่าวว่า "ไม่เหมือนกับการปิดหน่วยงานรัฐบาลครั้งล่าสุดในปี 2018-2019 ซึ่งเมื่อก่อนบิตคอยน์มีความสัมพันธ์ที่อ่อนแอกับสินทรัพย์เสี่ยงแบบดั้งเดิม แต่ปัจจุบันบิตคอยน์อยู่ในสถานะที่แตกต่างออกไปมาก" ความสัมพันธ์ที่เพิ่มขึ้นนี้กับตลาดการเงินแบบดั้งเดิมทำให้บิตคอยน์มีความอ่อนไหวต่อปัจจัยมหภาคมากขึ้น

แนวโน้มตลาดและการปรับกลยุทธ์

นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่มีความหวังดีต่อแนวโน้มตลาดในอนาคต

Tom Lee ผู้ก่อตั้งร่วมของ Fundstrat คาดว่าราคา Bitcoin จะเพิ่มขึ้นเป็น 200,000-250,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ ภายในสิ้นปีนี้ ขณะที่ Geoff Kendrick จาก Standard Chartered Bank ย้ำเป้าหมายราคา Bitcoin ที่ 200,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ ภายในสิ้นปีนี้เช่นกัน

การวิเคราะห์ทางเทคนิคยังสนับสนุนการคาดการณ์การฟื้นตัวของราคา Bitcoin อีกด้วย ระดับราคา 109,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ ถือเป็นแนวรับสำคัญ ซึ่งตรงกับช่วงที่ราคาปิดตัวของนักขุด ในอดีต ระดับราคาที่ใกล้เคียงกันนี้มักกระตุ้นให้เกิดการฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่ง

ค่าเดลต้าเบ้ (พุต-คอล) ในตลาดออปชันเพิ่มขึ้นเป็น 12% ซึ่งสูงกว่าเกณฑ์ตื่นตระหนกขั้นรุนแรงที่ 10% ในอดีต ราคาที่ระดับนี้ได้ดีดตัวขึ้นเฉลี่ย 40% ในเดือนหลังจากการเปลี่ยนแปลง อย่างไรก็ตาม ตลาดยังคงเผชิญกับความไม่แน่นอนหลายประการ

นโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ อาจเปลี่ยนแปลงไปมากกว่าที่คาดการณ์ไว้ หากอัตราเงินเฟ้อฟื้นตัวจนต้องชะลอการปรับลดอัตราดอกเบี้ย สกุลเงินดิจิทัลอาจมีความเสี่ยงที่จะปรับตัวลดลงอีกครั้ง

ในขณะเดียวกัน การกำกับดูแล Stablecoin ที่เข้มงวดขึ้นโดยหลายประเทศอาจก่อให้เกิดวิกฤตสภาพคล่อง ซึ่งเป็นความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นได้ สำหรับนักลงทุน การควบคุมเลเวอเรจเป็นสิ่งสำคัญอย่างยิ่งในตลาดปัจจุบัน นักวิเคราะห์แนะนำให้หลีกเลี่ยงการใช้เลเวอเรจเกิน 20 เท่า และให้ความสำคัญกับการซื้อขายแบบ Spot เพื่อหลีกเลี่ยงความเสี่ยงจากการถูกเรียกหลักประกัน (Margin Call) อันเนื่องมาจากความผันผวน 10% ต่อวัน นอกจากนี้ การจัดสรรสินทรัพย์อย่างมีเหตุผลเป็นสิ่งสำคัญ โดยรักษาสัดส่วนสินทรัพย์เสี่ยงสูง (BTC/ETH) ไว้ไม่เกิน 10% และเก็บเงินสดไว้ 15%-20% สำหรับโอกาสในการหาสินทรัพย์ราคาถูก

เมื่อบิตคอยน์กลับมายืนหยัดที่ระดับ 115,000 ดอลลาร์สหรัฐ มูลค่าตลาดรวมของสกุลเงินดิจิทัลก็พุ่งสูงขึ้นเหนือ 4 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐอีกครั้ง โครงสร้างของผู้เข้าร่วมตลาดกำลังเปลี่ยนแปลงอย่างเงียบๆ นักลงทุนรายย่อยกำลังถูกขายกิจการ ขณะที่นักลงทุนสถาบันและนักลงทุนวาฬกำลังฉวยโอกาสนี้เพื่อเพิ่มสัดส่วนการถือครอง ผลประโยชน์ที่เชื่อมโยงกันอย่างซับซ้อนมากขึ้นของรัฐบาลทรัมป์กับตลาดสกุลเงินดิจิทัล รวมถึงการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ ที่กำลังจะมาถึง จะยังคงกำหนดภูมิทัศน์ใหม่ของตลาดต่อไป ในครั้งนี้ วิวัฒนาการของตลาดจาก "การเก็งกำไรรายย่อย" ไปสู่ ​​"การจัดสรรโดยสถาบัน" อาจนำมาซึ่งการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ยิ่งขึ้นในตลาดสกุลเงินดิจิทัล