ปี 2025 จะเป็นปีแห่งความผันแปรอย่างมากในตลาดสินทรัพย์ทั่วโลก

ความขัดแย้งทางภูมิศาสตร์การเมือง ภาวะเงินเฟ้อที่เกิดขึ้นซ้ำๆ การเติบโตอย่างรวดเร็วของเทคโนโลยีปัญญาประดิษฐ์ และการเข้าซื้อสินทรัพย์ขนาดใหญ่โดยธนาคารกลาง ได้ผลักดันให้สินทรัพย์ที่จับต้องได้แบบดั้งเดิมกลับมาแข็งแกร่ง ในขณะที่สกุลเงินดิจิทัลกำลังเผชิญกับแรงกดดันท่ามกลางความขัดแย้งระหว่างความคาดหวังของสถาบันและความเป็นจริงทางเศรษฐกิจมหภาค

การเปลี่ยนแปลงในสินทรัพย์ 10 อันดับแรกของโลกในปี 2025: ทองคำครองอันดับหนึ่ง เงินปรับตัวสูงขึ้น และบิตคอยน์พุ่งขึ้นแล้วก็ร่วงลง

จากข้อมูลของ CompaniesMarketCap การจัดอันดับสินทรัพย์ 10 อันดับแรกของโลกในปี 2025 จะแสดงให้เห็นถึงการปรับโครงสร้างครั้งสำคัญ ทองคำจะยังคงครองอันดับหนึ่งด้วยมูลค่าตลาดตามทฤษฎีประมาณ 30 ล้านล้านดอลลาร์ ในขณะที่มูลค่าตลาดของเงินจะเข้าใกล้ 4 ล้านล้านดอลลาร์และก้าวขึ้นมาอยู่ในสามอันดับแรก หุ้นกลุ่มเทคโนโลยีจะอยู่ในอันดับกลางๆ ขณะที่มูลค่าตลาดของ Bitcoin ประมาณ 1.8 ล้านล้านดอลลาร์จะทำให้มันตกไปอยู่อันดับที่แปด

สินทรัพย์ที่จับต้องได้ เช่น ทองคำและเงิน ครองบทบาทสำคัญในช่วงปลายปี

ในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย ราคาทองคำพุ่งสูงขึ้นจาก 2,630 ดอลลาร์สหรัฐฯ ในช่วงต้นปีเป็น 4,310 ดอลลาร์สหรัฐฯ ในช่วงปลายปี เพิ่มขึ้นมากกว่า 65% ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้นมากที่สุดในรอบ 46 ปี แรงผลักดันจากการซื้อของธนาคารกลางและการหลีกเลี่ยงความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ ทำให้มูลค่าตลาดของทองคำเพิ่มขึ้นเกือบสองเท่า แซงหน้ามูลค่าตลาดรวมของบริษัทจดทะเบียนทั้งหมด ในทางกลับกัน เงินกลายเป็นม้ามืดที่โดดเด่นที่สุดของปี โดยราคาพุ่งสูงขึ้นจาก 29 ดอลลาร์สหรัฐฯ ในช่วงต้นปีเป็น 72 ดอลลาร์สหรัฐฯ เพิ่มขึ้น 150% สูงกว่าทองคำมาก นอกจากคุณสมบัติในการเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยแล้ว การเติบโตอย่างรวดเร็วของความต้องการในภาคอุตสาหกรรม เช่น พลังงานแสงอาทิตย์และพลังการประมวลผล AI ยังผลักดันให้เงินจากสินทรัพย์ส่วนน้อยกลายเป็นหนึ่งในสามสินทรัพย์ที่ได้รับความนิยมสูงสุดทั่วโลก

หุ้นกลุ่มเทคโนโลยีที่เกี่ยวข้องกับ AI แข็งแกร่ง แต่กำลังเข้าสู่ช่วงการปรับฐาน

Nvidia ผู้นำในอุตสาหกรรมชิป มีมูลค่าตลาดเพิ่มขึ้น 30% เป็น 4.6 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ แซงหน้า 5 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ในช่วงต้นปีนี้ TSMC และ Broadcom ได้รับประโยชน์จากความต้องการพลังการประมวลผลที่เพิ่มขึ้น โดยมูลค่าตลาดของทั้งสองบริษัทเพิ่มขึ้นจาก 1 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ เป็น 1.6 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ คิดเป็นเพิ่มขึ้น 60% แม้ว่าภาคส่วน AI โดยรวมจะทำสถิติสูงสุด แต่ก็มีอัตราการเติบโตที่ทรงตัว ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงการประเมินตลาดที่ระมัดระวังมากขึ้นเกี่ยวกับการบรรลุผลผลิตที่แท้จริง

ราคา Bitcoin พุ่งขึ้นแล้วก็ลดลง แสดงให้เห็นถึงความอ่อนแอเมื่อเทียบกับราคา Bitcoin ในอดีต

แม้ว่าราคา Bitcoin จะพุ่งขึ้นไปแตะ 126,000 ดอลลาร์ในช่วงกลางปี ​​ทำให้ติดอันดับห้าของโลกในด้านมูลค่าตลาด แต่การร่วงลงอย่างรวดเร็วและความผันผวนในไตรมาสที่สี่ทำให้ราคาลดลงมาอยู่ที่ประมาณ 88,000 ดอลลาร์เมื่อสิ้นปี ส่งผลให้ผลตอบแทนติดลบ 8% ในปีนี้ ซึ่งเป็นครั้งแรกที่ Bitcoin มีผลตอบแทนติดลบในรอบปีหลังจากวงจรการลดลงครึ่งหนึ่ง (halving)

บริษัทยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีที่ก่อตั้งมานานมีผลประกอบการที่คงที่ แต่โดยทั่วไปแล้วขาดศักยภาพในการเติบโตอย่างก้าวกระโดด

บริษัท Alphabet มีมูลค่าตลาดเพิ่มขึ้น 52% ส่งผลให้มูลค่าตลาดพุ่งสูงถึง 3.8 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ จากการรวมกิจการของ Gemini AI ส่วน Amazon, Microsoft และ Apple มีมูลค่าตลาดเพิ่มขึ้นตั้งแต่ 14% ถึง 33% แม้ว่าการเติบโตโดยรวมจะชะลอตัวลงอย่างมาก แม้ว่าจะยังคงครองความเป็นผู้นำในด้านการค้นหาข้อมูล การประมวลผลแบบคลาวด์ และอุปกรณ์อิเล็กทรอนิกส์สำหรับผู้บริโภค ขณะที่มูลค่าตลาดของ Meta เพิ่มขึ้นเป็น 1.67 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ จากโมเดลธุรกิจ Llama และการมีส่วนร่วมอย่างมากบนแพลตฟอร์มโซเชียล ทำให้สามารถแข่งขันกับ Broadcom เพื่อแย่งชิงอันดับที่สิบในตอนสิ้นปีได้อย่างเฉียดฉิว

เป็นที่น่าสังเกตว่าในการจัดอันดับสินทรัพย์ประจำปี 2025 บริษัทขนาดใหญ่หลายแห่งถูกบีบออกจาก 10 อันดับแรก Eli Lilly ซึ่งเคยเป็นผู้นำตลาดด้วยกระแสความนิยมยาช่วยลดน้ำหนัก พบว่าการเติบโตชะลอตัวลงเนื่องจากผลกระทบจากหุ้นที่เกี่ยวข้องกับ AI ทำให้ร่วงลงมาอยู่อันดับที่ประมาณ 15 นอกจากนี้ บริษัทอย่าง Tesla และ Saudi Aramco ซึ่งเคยเข้าใกล้หรือเคยอยู่ใน 10 อันดับแรกในช่วงต้นปี ก็พบว่าอันดับลดลงมาอยู่ที่ระหว่าง 15 ถึง 20 ตลอดทั้งปี เนื่องจากมีการแข่งขันที่รุนแรงขึ้นในตลาดรถยนต์ไฟฟ้า ความผันผวนของราคาน้ำมัน และการเติบโตอย่างรวดเร็วของสินทรัพย์เทคโนโลยี/โลหะมีค่า การเปลี่ยนแปลงเหล่านี้เน้นให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างในการไหลเวียนของเงินทุนทั่วโลก ระหว่างรากฐานของพลังการประมวลผล AI และความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยในสินทรัพย์ที่จับต้องได้

โดยรวมแล้ว จุดเปลี่ยนของตลาดสินทรัพย์ทั่วโลกในปี 2025 คือการกดดันหุ้นเทคโนโลยีโดยมูลค่าตลาดของสินทรัพย์ที่จับต้องได้ หุ้นเทคโนโลยีเผชิญกับความกังวลเรื่องฟองสบู่ในช่วงที่ราคาสูงเป็นประวัติการณ์ ในขณะที่ Bitcoin ประสบกับการเปลี่ยนแปลงจากความบ้าคลั่งไปสู่ความอ่อนล้าหลังจากเปิดตลาดในราคาสูงแล้วลดลง กลายเป็นผู้แพ้เมื่อเทียบกับสินทรัพย์อื่น ๆ ในปีนั้น

เหตุใดราคา Bitcoin จึงต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ในปีก่อนๆ? กระแสความสนใจได้เปลี่ยนจากความกระตือรือร้นไปสู่ความเหนื่อยหน่ายแล้ว

ผลการดำเนินงานของ Bitcoin ในปี 2025 แสดงให้เห็นรูปแบบทั่วไปของการเพิ่มขึ้นในช่วงแรกตามด้วยการลดลง ในช่วงต้นปี ราคาของ Bitcoin เริ่มต้นที่ระดับ 90,000 ดอลลาร์ และแตะระดับสูงสุดตลอดกาลที่ 126,000 ดอลลาร์ในเดือนตุลาคม โดยได้รับแรงหนุนจากความคาดหวังเกี่ยวกับนโยบายที่สนับสนุนคริปโตเคอร์เรนซี การไหลเข้าของเงินทุนจำนวนมากไปยังกองทุน ETF ของสถาบัน และนโยบายผ่อนคลายทางเศรษฐกิจมหภาค โดยมีมูลค่าตลาดเคยสูงเกิน 2.4 ล้านล้านดอลลาร์

อย่างไรก็ตาม สถานการณ์กลับแย่ลงอย่างรวดเร็วในไตรมาสที่สี่ โดยราคาดิ่งลงอย่างรวดเร็วจนเหลือต่ำสุดที่ 84,000 ดอลลาร์ ในที่สุด Bitcoin ปิดที่ประมาณ 88,000 ดอลลาร์ ทำให้ผลตอบแทนติดลบประมาณ 8% ในปีนี้ เมื่อเทียบกับทองคำที่เพิ่มขึ้น 70% และเงินที่เพิ่มขึ้นกว่า 140% ความอ่อนแอของ Bitcoin สะท้อนให้เห็นถึงความเปราะบางในสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจมหภาคที่ซับซ้อน

สาเหตุของผลงานเช่นนี้มาจากหลายปัจจัย

ประการแรก มีแรงกดดันจากสภาพคล่องมหภาคที่ตึงตัวและการกระจายเงินทุนใหม่ การลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ ในช่วงครึ่งหลังของปีช้ากว่าที่คาดการณ์ไว้ ประกอบกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างต่อเนื่องของธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น ส่งผลให้สภาพคล่องทั่วโลกตึงตัว เงินทุนถูกบังคับให้ถอนออกจากสินทรัพย์ที่มีความผันผวนสูงและไหลเข้าสู่สินทรัพย์ปลอดภัย เช่น ทองคำและเงิน หรือตลาดหุ้นที่เน้นผลผลิต ในขณะเดียวกัน ความสัมพันธ์ระหว่าง Bitcoin กับหุ้นสหรัฐฯ พุ่งสูงขึ้นจาก 0.23 ในต้นปีเป็นมากกว่า 0.86 ในปลายปี ทำให้ความน่าสนใจของ Bitcoin ในฐานะการจัดสรรสินทรัพย์อิสระลดลงเรื่อยๆ

ประการที่สอง การขายและการชำระบัญชีโดยใช้เลเวอเรจโดยผู้ถือครองระยะยาวทำให้ความผันผวนของตลาดทวีความรุนแรงขึ้น ในปี 2025 กลุ่มผู้ถือครองรายใหญ่ได้ขายบิตคอยน์ไปถึง 1.6 ล้านเหรียญ ซึ่งเป็นสถิติสูงสุด ทำให้เกิดแรงกดดันด้านอุปทานอย่างต่อเนื่อง การดิ่งลงอย่างรวดเร็วในวันที่ 10 ตุลาคมได้ลบกำไรที่สะสมมาหลายเดือนในเวลาอันสั้นมาก ก่อให้เกิดปฏิกิริยาลูกโซ่ในตลาดอนุพันธ์ Matrixport ชี้ให้เห็นว่านับตั้งแต่จุดสูงสุดในเดือนตุลาคม 2025 เลเวอเรจที่สอดคล้องกับปริมาณการซื้อขายล่วงหน้าของ BTC และ ETH ได้ถูกชำระไปแล้วเกือบ 30 พันล้านดอลลาร์ และเลเวอเรจที่มากเกินไปทำให้ตลาดฟื้นตัวได้ยากหลังจากเกิดการดิ่งลงอย่างรวดเร็ว

นอกจากนี้ การชะลอตัวของการยอมรับจากสถาบันการเงินยังยิ่งทำให้แรงกดดันขาลงรุนแรงขึ้น แม้ว่ากองทุน ETF ของ Bitcoin จะมีเงินไหลเข้าสุทธิอย่างต่อเนื่องตลอดทั้งปี แต่ก็มีเงินหลายพันล้านดอลลาร์ถูกถอนออกไปในไตรมาสที่สี่ การซื้อจากภาคธุรกิจก็ลดลงอย่างมากเช่นกัน โดยบางบริษัทที่ถือครองสินทรัพย์ดิจิทัล (DAT) ประสบกับราคาหุ้นที่ลดลง นำไปสู่ช่วงเวลาของการขาย Bitcoin การที่ความเชื่อมั่นของสถาบันการเงินลดลงส่งผลโดยตรงต่อประสิทธิภาพของตลาดในช่วงปลายปี ทำให้ Bitcoin ไม่สามารถประสบความสำเร็จอย่างต่อเนื่องในปี 2025 ได้

อนาคตของบิตคอยน์จะเป็นอย่างไร?

แม้ว่า Bitcoin จะให้ผลตอบแทนติดลบในปี 2025 และทำลายความคาดหวังตามวัฏจักร 4 ปีแบบดั้งเดิม แต่ฉันทามติในหมู่นักลงทุนสถาบันยังคงมองในแง่ดี ตลาดโดยทั่วไปเชื่อว่าการปรับฐานครั้งใหญ่ในปีนี้กำลังปูทางไปสู่แนวโน้มขาขึ้นที่ยั่งยืนและขับเคลื่อนโดยสถาบันมากขึ้นในอนาคต

เมื่อเข้าสู่ปี 2026 สภาพคล่องมหภาคทั่วโลกกำลังค่อยๆ ดีขึ้น และสภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบก็มีความชัดเจนมากขึ้น คาดว่าบิตคอยน์จะสิ้นสุดช่วงความผันผวนในปัจจุบันและกลับเข้าสู่เส้นทางการเติบโต และอาจท้าทายระดับสูงสุดในอดีตได้อีกด้วย

จากรายงานของสื่อหลายสำนัก การคาดการณ์ที่เปิดเผยต่อสาธารณะแสดงให้เห็นว่า นักวิเคราะห์อย่างทอม ลี, สแตนดาร์ด ชาร์เตอร์ด และเบิร์นสไตน์ โดยทั่วไปแล้วมองในแง่ดี แต่ก็มีความคิดเห็นที่แตกต่างกันอยู่บ้าง

ตัวอย่างเช่น ราคาเป้าหมายทั่วไปส่วนใหญ่จะอยู่ระหว่าง 140,000 ถึง 170,000 ดอลลาร์สหรัฐ:

JP Morgan ใช้แบบจำลองอัตราส่วน Fibonacci ที่ปรับตามความผันผวน คำนวณมูลค่าที่เหมาะสมตามทฤษฎีของ Bitcoin ไว้ที่ประมาณ 170,000 ดอลลาร์ ซึ่งบ่งชี้ว่า Bitcoin ยังคงมีศักยภาพในการเพิ่มขึ้นอย่างมาก

Standard Chartered และ Bernstein ตั้งเป้าหมายไว้ที่ประมาณ 150,000 ดอลลาร์สหรัฐ ณ สิ้นปี โดยเน้นย้ำว่า การไหลเข้าของเงินทุนใน ETF การสนับสนุนเชิงโครงสร้างหลังจากการชะลอตัวในการนำระบบบริหารจัดการเงินทุนของบริษัทมาใช้ และการไหลเข้าของเงินทุนสถาบันระยะยาว จะเป็นปัจจัยหลักในวัฏจักรนี้

Grayscale กำหนดให้ปี 2026 เป็นรุ่งอรุณของยุคสถาบัน โดยคาดการณ์ว่า Bitcoin จะทำสถิติสูงสุดตลอดกาลใหม่ในช่วงครึ่งแรกของปี สิ้นสุดวัฏจักรแบบดั้งเดิมสี่ปี และเปลี่ยนไปสู่แนวโน้มขาขึ้นที่มั่นคงซึ่งขับเคลื่อนโดยความต้องการของสถาบันอย่างต่อเนื่อง

Bitwise เชื่อว่า ETF จะดูดซับอุปทานใหม่มากกว่า 100% ซึ่งจะช่วยเสริมความแข็งแกร่งให้กับราคา และคาดการณ์ว่าปี 2026 จะเป็นปีขาขึ้น สถานการณ์พื้นฐานของ Citigroup อยู่ที่ 143,000 ดอลลาร์ โดยสถานการณ์ขาขึ้นจะสูงถึง 189,000 ดอลลาร์

Bitwise เชื่อว่า ETF จะดูดซับอุปทานใหม่มากกว่า 100% ซึ่งจะช่วยเสริมความแข็งแกร่งให้กับราคา และคาดการณ์ว่าปี 2026 จะเป็นปีขาขึ้น สถานการณ์พื้นฐานของ Citigroup อยู่ที่ 143,000 ดอลลาร์ โดยสถานการณ์ขาขึ้นจะสูงถึง 189,000 ดอลลาร์

นอกเหนือจากมุมมองกระแสหลักเหล่านี้แล้ว ยังมีมุมมองที่รุนแรงกว่านั้นอีก ตัวอย่างเช่น ชาร์ลส์ ฮอสกินสัน ผู้ก่อตั้ง Cardano คาดการณ์ว่าราคาของ Bitcoin อาจพุ่งสูงถึง 250,000 ดอลลาร์ โดยให้เหตุผลว่าปริมาณ Bitcoin ที่มีจำกัดและความต้องการจากสถาบันที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องจะสร้างแรงผลักดันที่แข็งแกร่ง

อย่างไรก็ตาม ยังมีเสียงมองในแง่ลบอย่างมากในตลาดเช่นกัน ไมค์ แม็กโกลน จาก Bloomberg Intelligence เป็นผู้ที่มองในแง่ร้ายที่สุด โดยเชื่อว่าในสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจมหภาคที่เกิดภาวะเงินฝืด บิตคอยน์อาจร่วงลงไปอยู่ที่ 50,000 ดอลลาร์ หรืออาจถึง 10,000 ดอลลาร์ และเขาเน้นย้ำเป็นพิเศษถึงความเสี่ยงจากการกลับสู่ค่าเฉลี่ยที่สินทรัพย์เก็งกำไรต้องเผชิญ

อย่างไรก็ตาม Matrixport เชื่อว่าปี 2026 จะเป็นปีแห่งความผันผวนสูงมากกว่าแนวโน้มที่มั่นคง ตลาดจะเผชิญกับเหตุการณ์เสี่ยงมากมายที่ได้รับอิทธิพลจากการเปลี่ยนแปลงผู้นำของธนาคารกลางสหรัฐฯ ตลาดแรงงานที่อ่อนแอ และความเสี่ยงด้านนโยบายที่เกี่ยวข้องกับปีที่มีการเลือกตั้ง บริษัทแนะนำให้นักลงทุนมีความยืดหยุ่นและบริหารจัดการตำแหน่งการลงทุนอย่างกระตือรือร้น โดยประเมินความเสี่ยงของตลาดอย่างแม่นยำทั้งก่อนและหลังเหตุการณ์นโยบายสำคัญๆ

โดยรวมแล้ว แม้จะมีข้อแตกต่างที่สำคัญในข้อมูลการคาดการณ์ สถาบันหลักๆ ส่วนใหญ่เห็นพ้องกันว่าปี 2026 จะเป็นปีแห่งการฟื้นตัวเชิงโครงสร้างของ Bitcoin ปัจจัยสำคัญ ได้แก่ ETF ในฐานะกลไกขับเคลื่อนอุปสงค์ถาวร ความชัดเจนด้านกฎระเบียบ และการจัดสรรเงินทุนจากภาคธุรกิจและสถาบันที่เพิ่มขึ้น ในระยะสั้น ราคา Bitcoin อาจแตะจุดต่ำสุดที่ช่วง 80,000 ถึง 100,000 ดอลลาร์ แต่ด้วยการเปลี่ยนแปลงทางเศรษฐกิจมหภาคและการไหลเข้าของเงินทุน ความน่าจะเป็นที่จะทะลุขึ้นไปข้างหน้าจึงเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ