ในขณะที่ตลาดหุ้นทั่วโลกยังคงมีแนวโน้มขาขึ้นอย่างต่อเนื่องโดยได้รับแรงหนุนจากความเฟื่องฟูของปัญญาประดิษฐ์ในช่วงต้นปี 2026 นักลงทุนอาจมองข้ามภัยคุกคามสำคัญที่อาจทำให้การเติบโตนี้หยุดชะงักลงได้ นั่นคือ การกลับมาของภาวะเงินเฟ้อที่เกิดจากความบ้าคลั่งในการลงทุนในเทคโนโลยี ความเสี่ยงนี้ไม่เพียงแต่จะบังคับให้ธนาคารกลางต้องปรับเปลี่ยนนโยบายการเงินเท่านั้น แต่ยังอาจคุกคามตรรกะหลักที่สนับสนุนการประเมินมูลค่าตลาดที่สูงในปัจจุบันโดยตรงอีกด้วย
แม้ว่าตลาดหุ้นสหรัฐฯ จะทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในปี 2025 โดยมีบริษัทยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีทั้งเจ็ดเป็นผู้นำ และข้อมูลอัตราเงินเฟ้อแสดงให้เห็นถึงการลดลงบ้าง แต่นักวิเคราะห์ตลาดเตือนว่าแรงกดดันด้านราคาทั่วโลกอาจกลับมาอีกครั้งในปี 2026 เนื่องจากโครงการกระตุ้นเศรษฐกิจขนาดใหญ่ของรัฐบาลควบคู่ไปกับการใช้จ่ายด้านทุนจำนวนมหาศาลของภาคเอกชนในภาคปัญญาประดิษฐ์ (AI)
สำนักข่าวรอยเตอร์รายงานว่า ผู้จัดการกองทุนหลายรายชี้ว่า ความคาดหวังอย่างกว้างขวางในตลาดปัจจุบันเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติม อาจยังไม่ได้คำนึงถึงความเสี่ยงจากการฟื้นตัวของอัตราเงินเฟ้ออย่างเต็มที่
หากอัตราเงินเฟ้อเร่งตัวขึ้น ธนาคารกลางอาจถูกบังคับให้ยุติวงจรการลดอัตราดอกเบี้ย หรืออาจถึงขั้นต้องเข้มงวดนโยบายการเงินอีกครั้ง ซึ่งจะตัดการไหลเวียนของเงินทุนราคาถูกเข้าสู่ตลาดแนวคิด AI สำหรับหุ้นเทคโนโลยีที่พึ่งพาความคาดหวังสูงและต้นทุนทางการเงินต่ำ สภาพแวดล้อมทางการเงินที่เข้มงวดขึ้นจะเป็นผลกระทบโดยตรง ไม่เพียงแต่จะทำให้ต้นทุนทางการเงินสูงขึ้น แต่ยังบีบอัดอัตรากำไรและกดดันมูลค่าหุ้นอีกด้วย
นักวิเคราะห์จากบริษัทต่างๆ เช่น Morgan Stanley และ Aviva Investors ชี้ให้เห็นว่า การเติบโตอย่างรวดเร็วของปัญญาประดิษฐ์ (AI) กำลังกลายเป็นปัจจัยที่ก่อให้เกิดภาวะเงินเฟ้อ ความต้องการพลังงานและชิปขั้นสูงในการก่อสร้างศูนย์ข้อมูลกำลังผลักดันต้นทุนให้สูงขึ้น ซึ่งอาจทำให้เงินเฟ้อสูงกว่าเป้าหมาย 2% ของธนาคารกลางสหรัฐฯ เป็นระยะเวลานาน—ซึ่งเป็นความเสี่ยงที่ผู้เข้าร่วมตลาดส่วนใหญ่ประเมินต่ำเกินไปในปัจจุบัน
นโยบายการเงินที่เข้มงวดอาจเป็น "เข็มที่แทงฟองสบู่"
เกี่ยวกับแนวโน้มตลาดในปี 2026 นักลงทุนที่มีประสบการณ์บางรายเชื่อว่าการเปลี่ยนแปลงนโยบายการเงินจะเป็นตัวแปรสำคัญ เทรเวอร์ กรีธัม หัวหน้าฝ่ายบริหารสินทรัพย์หลากหลายประเภทของ Royal London Asset Management กล่าวว่าฟองสบู่ในตลาดมักต้องการ "เข็ม" เพื่อทำลาย และเข็มนั้นน่าจะมาจากนโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้น เขาชี้ให้เห็นว่าแม้ว่าปัจจุบันเขาจะถือหุ้นเทคโนโลยีขนาดใหญ่ แต่เขาก็จะไม่แปลกใจหากอัตราเงินเฟ้อทั่วโลกพุ่งสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญภายในสิ้นปี 2026
กรีธัมเตือนว่า การจำกัดงบประมาณจะลดความสนใจของนักลงทุนในการลงทุนในสินทรัพย์เทคโนโลยีที่มีความเสี่ยงสูง ในขณะเดียวกันก็จะเพิ่มต้นทุนทางการเงินสำหรับโครงการปัญญาประดิษฐ์ ซึ่งจะส่งผลกระทบต่อกำไรและราคาหุ้นของกลุ่มบริษัทเทคโนโลยี
เควิน โทเซ็ต สมาชิกคณะกรรมการการลงทุนของคาร์มิญัก แสดงความกังวลในทำนองเดียวกัน โดยให้เหตุผลว่าความเสี่ยงจากภาวะเงินเฟ้อยังคงถูกประเมินต่ำเกินไปอย่างมากในขณะที่วงจรการเติบโตทางเศรษฐกิจเร่งตัวขึ้น โทเซ็ตชี้ให้เห็นว่าเงินเฟ้ออาจเริ่มกระตุ้นให้นักลงทุนตื่นตระหนก และเมื่อความเสี่ยงของการขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มขึ้น อัตราส่วนราคาต่อกำไรที่สูงซึ่งนักลงทุนกำหนดให้กับหุ้น AI ขนาดใหญ่ก็จะลดลง ด้วยเหตุนี้ เขาจึงเริ่มเพิ่มการถือครองพันธบัตรที่ป้องกันเงินเฟ้อ
ต้นทุนชิปและพลังงานพุ่งสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง
นอกเหนือจากผลกระทบทางเศรษฐกิจมหภาคของนโยบายการเงินแล้ว แรงกดดันด้านต้นทุนโดยตรงจากการก่อสร้างโครงสร้างพื้นฐาน AI ก็ไม่อาจมองข้ามได้ นักวิเคราะห์ชี้ให้เห็นว่า การแข่งขันมูลค่าหลายล้านล้านดอลลาร์ระหว่าง "องค์กรขนาดใหญ่" เช่น Microsoft, Meta และ Alphabet ในการก่อสร้างศูนย์ข้อมูล เป็นแรงผลักดันให้เกิดภาวะเงินเฟ้ออย่างมีนัยสำคัญ โครงการเหล่านี้ใช้พลังงานและชิปขั้นสูงจำนวนมหาศาล ทำให้ราคาสินค้าที่เกี่ยวข้องสูงขึ้นแทนที่จะลดลง
แอนดรูว์ ชีทส์ นักกลยุทธ์จากมอร์แกน สแตนลีย์ กล่าวว่า จากการคาดการณ์ของเขา การใช้จ่ายจะเพิ่มขึ้นมากกว่าลดลงเนื่องจากภาวะเงินเฟ้อในต้นทุนชิปและค่าไฟฟ้า เขาคาดว่าอัตราเงินเฟ้อราคาผู้บริโภค (CPI) ของสหรัฐฯ จะยังคงสูงกว่าเป้าหมาย 2% ของธนาคารกลางสหรัฐฯ จนถึงสิ้นปี 2027 ส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากการลงทุนมหาศาลของภาคธุรกิจในด้านปัญญาประดิษฐ์ (AI)
นอกจากนี้ นักวิเคราะห์จากธนาคารดอยช์แบงก์คาดการณ์ว่า การลงทุนในศูนย์ข้อมูล AI อาจสูงถึง 4 ล้านล้านดอลลาร์ภายในปี 2030 การเปิดตัวโครงการดังกล่าวอย่างรวดเร็วอาจทำให้เกิดปัญหาคอขวดด้านชิปและพลังงาน ส่งผลให้ต้นทุนการลงทุนพุ่งสูงขึ้น
จอร์จ เฉิน หุ้นส่วนของบริษัทที่ปรึกษา Asia Group และอดีตผู้บริหารของ Meta ชี้ให้เห็นว่าภาวะเงินเฟ้อในต้นทุนชิปหน่วยความจำจะผลักดันให้ราคาของกลุ่ม AI สูงขึ้น ลดผลตอบแทนของนักลงทุน และท้ายที่สุดจะนำไปสู่การไหลเวียนของเงินทุนเข้าสู่อุตสาหกรรมน้อยลง
ผลกำไรของบริษัทต่างๆ เริ่มแสดงสัญญาณของแรงกดดัน
จอร์จ เฉิน หุ้นส่วนของบริษัทที่ปรึกษา Asia Group และอดีตผู้บริหารของ Meta ชี้ให้เห็นว่าภาวะเงินเฟ้อในต้นทุนชิปหน่วยความจำจะผลักดันให้ราคาของกลุ่ม AI สูงขึ้น ลดผลตอบแทนของนักลงทุน และท้ายที่สุดจะนำไปสู่การไหลเวียนของเงินทุนเข้าสู่อุตสาหกรรมน้อยลง
ผลกำไรของบริษัทต่างๆ เริ่มแสดงสัญญาณของแรงกดดัน
ที่จริงแล้ว สัญญาณแรกของความวิตกกังวลเกี่ยวกับต้นทุนที่สูงขึ้นและการใช้จ่ายเกินตัวที่อาจเกิดขึ้นในด้าน AI เริ่มปรากฏให้เห็นแล้วในตลาด ตามรายงานของรอยเตอร์ หุ้นของ Oracle ร่วงลงอย่างมากเมื่อเดือนที่แล้วหลังจากเปิดเผยค่าใช้จ่ายที่เพิ่มสูงขึ้น และหุ้นของ Broadcom บริษัทเทคโนโลยียักษ์ใหญ่ของสหรัฐฯ ก็ลดลงเช่นกันหลังจากที่บริษัทเตือนว่าอัตรากำไรที่สูงจะถูกบีบให้ลดลง บริษัทผู้ผลิตพีซี HP Inc. คาดการณ์ว่าราคาและกำไรของบริษัทจะเผชิญกับแรงกดดันในช่วงครึ่งหลังของปี 2026 เนื่องจากต้นทุนของชิปหน่วยความจำที่เพิ่มสูงขึ้นซึ่งเกิดจากความต้องการที่พุ่งสูงขึ้นจากศูนย์ข้อมูล
“สิ่งที่ทำให้เรานอนไม่หลับคือความเสี่ยงจากภาวะเงินเฟ้อที่กลับมาอีกครั้ง” จูเลียส เบนดิคาส หัวหน้าฝ่ายเศรษฐศาสตร์ยุโรปและการจัดสรรสินทรัพย์แบบไดนามิกของเมอร์เซอร์กล่าว แม้ว่าเขาจะไม่ได้คาดการณ์ว่าตลาดหุ้นจะปรับตัวลง แต่เขาก็กำลังค่อยๆ ถอนตัวออกจากตลาดพันธบัตร ซึ่งอาจได้รับผลกระทบจากภาวะเงินเฟ้อ
ฟาบิโอ บาสซี หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์สินทรัพย์ข้ามชาติของเจพีมอร์แกน เชส กล่าวเสริมว่า นอกเหนือจากราคาชิปแล้ว การปรับปรุงในตลาดแรงงานสหรัฐฯ การใช้จ่ายกระตุ้นเศรษฐกิจ และการลดอัตราดอกเบี้ยที่มีอยู่ จะช่วยสนับสนุนให้เงินเฟ้อยังคงสูงกว่าเป้าหมาย อวิวา อินเวสเตอร์ส ในบทวิเคราะห์แนวโน้มปี 2026 ยังเน้นย้ำว่า การสิ้นสุดของวงจรการลดอัตราดอกเบี้ยโดยธนาคารกลาง หรือแม้กระทั่งการเริ่มต้นของการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย จะเป็นความเสี่ยงหลักที่ตลาดต้องเผชิญ
ความคิดเห็นทั้งหมด