ราคา Bitcoin แตะระดับ 60,000 ดอลลาร์ในช่วงสั้นๆ เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ภายใต้แบบจำลองผลตอบแทนที่ลดลง นี่ไม่ใช่แค่ความผันผวนชั่วคราว ตลาดกำลังแตะจุดที่เปราะบางที่สุดในรอบสี่ปีและกรอบการเติบโตแบบลอการิทึมทั้งหมด

เนื่องจากกำไรที่จุดสูงสุดของวัฏจักรบิตคอยน์ถูกบีบอัดลงอย่างมากแล้ว เสน่ห์ของวัฏจักรแบบคลาสสิกของมันจะหมดไปโดยสิ้นเชิงหากเกิดการปรับฐานครั้งใหญ่ในประวัติศาสตร์

นี่ไม่ใช่การทำนาย แต่เป็นกฎทางคณิตศาสตร์

การเคลื่อนที่ขึ้นด้านบนในช่วงบนสุดของวัฏจักรถูกบีบอัด

ราคาสูงสุดในอดีตของ Bitcoin ในแต่ละรอบวัฏจักร:

อัตราส่วนของการเพิ่มขึ้นของราคาระหว่างจุดสูงสุดของวัฏจักร:

การเพิ่มขึ้น 1.8 เท่านี้บ่งบอกอะไรหลายอย่าง เมื่อเทียบกับระดับในอดีต ศักยภาพในการเพิ่มขึ้นในรอบนี้ถือว่าน้อยมาก รูปแบบนี้ไม่สามารถทนต่อการลดลงอย่างมากได้ มิเช่นนั้น การเติบโตของ Bitcoin จะหยุดชะงักโดยสิ้นเชิง

การเพิ่มขึ้นถึง 1.8 เท่านี้เผยให้เห็นความจริงที่สำคัญของตลาดในปัจจุบัน: เมื่อเทียบกับระดับในอดีต ศักยภาพในการเพิ่มขึ้นของ Bitcoin ในปัจจุบันนั้นมีจำกัดอย่างมาก รูปแบบวัฏจักรนี้ไม่สามารถทนต่อการปรับตัวลงอย่างมากได้อีกต่อไป มิเช่นนั้น โมเมนตัมการเติบโตในระยะยาวของ Bitcoin จะหยุดชะงักโดยสิ้นเชิง

สูตรข้อจำกัดทางคณิตศาสตร์ล้วนๆ

คำนิยาม:

ดังนั้น ระดับสัมพัทธ์ของจุดต่ำสุดของวัฏจักรถัดไปจึงเท่ากับผลคูณของการเพิ่มขึ้นสูงสุดในวัฏจักรนี้ คูณด้วยเปอร์เซ็นต์ราคาที่เหลืออยู่หลังจากการปรับตัวลง

เพื่อให้จุดต่ำสุดของวัฏจักรถัดไปไม่ต่ำกว่าจุดสูงสุดในอดีตของวัฏจักรที่แล้ว จะต้องเป็นไปตามเงื่อนไขต่อไปนี้:

เมื่อนำข้อมูลรอบปัจจุบันมาแทนค่าในการคำนวณ ราคาสูงสุดในอดีตอยู่ที่ประมาณ 69,000 ดอลลาร์ และราคาสูงสุดของรอบปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 126,000 ดอลลาร์ ดังนั้น เราจึงสรุปได้ว่า:

อัตราส่วนสูงสุดของรอบนี้อยู่ที่ประมาณ 1.8 เท่า เพื่อรักษาสภาพโครงสร้างของตลาดกระทิง การขาดทุนสูงสุดที่ยอมรับได้คือประมาณ 44% ปัจจุบัน การขาดทุนของ Bitcoin ได้เกินค่าวิกฤตนี้ไปแล้ว

ราคาของ Bitcoin ลดลงจากประมาณ 126,000 ดอลลาร์ เหลือ 60,000 ดอลลาร์ ซึ่งต่ำกว่า "ขีดจำกัดความปลอดภัย" ที่กล่าวถึงไว้ที่ 44%

นี่หมายความว่า หากจุดสูงสุดในอดีตควรจะเป็นแนวรับเชิงโครงสร้าง ตลาดกำลังทะลุผ่านแนวรับนี้อย่างรุนแรงในขณะนี้ ส่งผลให้ตลาดต้องเข้าสู่จุดสิ้นสุดของการปรับตัว

เงิน 55,000 ดอลลาร์คือเส้นชีวิตที่สำคัญยิ่ง

หากราคา Bitcoin ร่วงลงมาอยู่ที่ 55,000 ดอลลาร์ สัญญาณสำคัญสองอย่างจะปรากฏขึ้น:

เมื่อราคาทรงตัวต่ำกว่า 55,000 ดอลลาร์ นั่นแสดงว่าตลาดรับแล้วว่าในรอบวัฏจักรที่อ่อนแอเช่นนี้ ซึ่งมีการเพิ่มขึ้นเพียง 1.8 เท่า จุดต่ำสุดของวัฏจักรอาจต่ำกว่าจุดสูงสุดในอดีตอย่างมาก

ผลกระทบที่ตามมาคือ หากวัฏจักรต่อไปยังคงรักษาระดับการเติบโตที่ 1.8 เท่า ราคาของ Bitcoin จะเพิ่มขึ้นจาก 55,000 ดอลลาร์เป็น 99,000 ดอลลาร์ และโมเมนตัมการเติบโตในระยะยาวจะหยุดชะงัก นี่เป็นความล้มเหลวเชิงโครงสร้างของแบบจำลองการเติบโต และตลาดต้องเปลี่ยนแปลง

นี่คือความขัดแย้งหลัก: ศักยภาพในการทำกำไรของ Bitcoin ลดลงอย่างมาก แต่ความผันผวนไม่ได้ลดลงตามไปด้วย ตลาดยังคงมีความผันผวนสูง แต่กำไรสูงสุดกลับลดลงอย่างมาก รูปแบบวัฏจักรเช่นนี้จึงไม่ยั่งยืน

ค่าบริการสนับสนุนทางเทคนิคประมาณ 55,000 ดอลลาร์สหรัฐ

จากมุมมองทางเทคนิค ระดับราคากลางที่ 55,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ ได้รับการสนับสนุนเชิงโครงสร้างที่แข็งแกร่งมาก โดยส่วนใหญ่ประกอบด้วย:

ลองพิจารณาดู: ทำไมสินทรัพย์ที่มีความเชื่อหลักคือ "ผลตอบแทนสูงมากในระยะยาว" จึงร่วงลงต่ำกว่าแนวรับเชิงโครงสร้างสามชั้นที่สะสมมานานหลายปี? โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อมีการเปิดตัวช่องทางการลงทุนที่สะดวกสบายอย่างเป็นทางการ เช่น ETF แนวโน้มนี้จึงขัดแย้งกับแนวโน้มการเติบโตในระยะยาวอย่างสิ้นเชิง

หน้าผาแห่งผลตอบแทนที่ปรับตามความเสี่ยง

ความขัดแย้งนี้ทำให้ตรรกะเชิงวัฏจักรของ Bitcoin ชัดเจนขึ้นอย่างเห็นได้ชัด: หากจุดสูงสุดของวัฏจักรลดลงอย่างต่อเนื่อง ในขณะที่การลดลงของราคาไม่ได้ลดลงตามสัดส่วน อัตราส่วนความเสี่ยงต่อผลตอบแทนของ Bitcoin จะแย่ลงอย่างมาก

เมื่อเผชิญกับสถานการณ์เช่นนี้ ตลาดมีทางออกเพียงสามทางเท่านั้น:

กองทุน ETF เป็นตัวขับเคลื่อนตลาดที่ถูกกล่าวถึงบ่อยที่สุด แต่ในความเป็นจริงแล้ว กองทุน ETF ได้เปิดตัวอย่างเป็นทางการไปแล้ว การที่จะพลิกฟื้นเส้นกราฟการเติบโตอย่างแท้จริง จำเป็นต้องมีปัจจัยอีกสามประการ ได้แก่ การจัดสรรกองทุนเชิงโครงสร้างขนาดใหญ่ การนำไปใช้ในระดับประเทศ หรือความต้องการที่ยั่งยืนและไม่อ่อนไหวต่อราคา

ความจริงอันโหดร้าย: เหตุใดวัฏจักรนี้จึงแตกต่างออกไป

เมื่อผมก้าวเข้าสู่ตลาดคริปโตเคอร์เรนซีในปี 2017 อุตสาหกรรมทั้งหมดเต็มไปด้วยความหวังและนวัตกรรม และผู้คนต่างเชื่อมั่นว่าเครือข่ายบล็อกเชนเหล่านี้สามารถนำมาซึ่งทางออกที่แท้จริงให้กับโลกได้

เวลาผ่านไปเกือบเก้าปีแล้ว แต่ก็ยากที่จะบอกได้ว่าระบบนิเวศคริปโตขนาดใหญ่ใดๆ ประสบความสำเร็จในการใช้งานในวงกว้างอย่างยั่งยืนตามที่ได้สัญญาไว้จริงๆ

วัฏจักรนี้ได้กวาดล้างผู้เข้าร่วมจำนวนนับไม่ถ้วน โดยโทเค็นส่วนใหญ่แทบไม่มีผลการดำเนินงานใดๆ ผู้คนจำนวนมากขึ้นเริ่มตระหนักถึงความจริงของตลาด: สำหรับสินทรัพย์คริปโตส่วนใหญ่ นี่เป็นเกม PvP ที่ผู้เข้าร่วมอาศัยการใช้ประโยชน์จากเลเวอเรจ การขายสินทรัพย์ และการหมุนเวียนเงินทุนเพื่อทำกำไรจากผู้เข้าร่วมรายอื่น แทนที่จะพึ่งพาการเติบโตของมูลค่าสินทรัพย์เอง

กลไกการคัดเลือกของตลาดไม่เคยล้มเหลว: ในระยะยาว สกุลเงินดิจิทัลส่วนใหญ่จะค่อยๆ มีมูลค่าเหลือศูนย์ในที่สุด บิตคอยน์ พร้อมกับสินทรัพย์คุณภาพสูงอื่นๆ อีกหลายสกุลในโลกคริปโต ยังมีโอกาสที่จะท้าทายชะตากรรมนี้และประสบความสำเร็จในการเพิ่มมูลค่าอย่างแท้จริง

ทางเลือกระหว่างความรุ่งโรจน์และความหายนะ

เส้นทางสู่ความรุ่งโรจน์

บิตคอยน์ประสบความสำเร็จในการ "ยกระดับครั้งสำคัญ": ความผันผวนลดลงอย่างมาก การขาดทุนลดลงต่ำกว่าระดับในอดีตมาก และพื้นที่จุดสูงสุดในอดีตได้กลับมาเป็นแนวรับที่แข็งแกร่งอีกครั้ง แม้ว่าอัตราส่วนราคาต่อกำไรจากจุดสูงสุดของวัฏจักรจะลดลง แต่เสถียรภาพของสินทรัพย์ดีขึ้นอย่างมาก อัตราส่วนความเสี่ยงต่อผลตอบแทนได้รับการปรับให้เหมาะสมยิ่งขึ้น และได้กลายเป็นเป้าหมายการลงทุนระยะยาวที่ยั่งยืนอย่างแท้จริง

เส้นทางแห่งการทำลายล้าง

กรอบวัฏจักร 4 ปีนั้นล้มเหลวโดยสิ้นเชิง ไม่ใช่ว่า Bitcoin เองจะตายไป แต่ตรรกะเชิงวัฏจักรที่ค้ำจุนมันมาหลายปีนั้นใช้การไม่ได้อีกต่อไปแล้ว ความผันผวนยังคงสูงเป็นประวัติการณ์ แต่ศักยภาพในการทำกำไรกลับลดลงเรื่อยๆ จุดสูงสุดในอดีตไม่สามารถทำหน้าที่เป็นระดับแนวรับได้อีกต่อไป และช่องทางการเติบโตในอดีตได้กลายเป็นเพียงซากปรักหักพังไปแล้ว Bitcoin อาจยังคงมีราคาเพิ่มขึ้นเป็นระยะในอนาคต และอาจยังคงมีการใช้งานจริงอยู่ แต่รูปแบบวัฏจักรในอดีตจะไม่ใช่กฎหลักที่ควบคุมตลาดอีกต่อไป

เส้นทางสู่การเริ่มต้นใหม่

เส้นทางสู่การเริ่มต้นใหม่

ปัจจัยขับเคลื่อนความต้องการใหม่ที่ทรงพลังได้เกิดขึ้นแล้ว ซึ่งทำลายแบบจำลองผลตอบแทนที่ลดลงอย่างสิ้นเชิงและปรับเปลี่ยนเส้นโค้งการเติบโตของ Bitcoin สิ่งนี้อาจเกิดจากการจัดสรรกองทุนเชิงโครงสร้างขนาดใหญ่ การยอมรับอย่างแพร่หลายโดยประเทศต่างๆ หรือการสนับสนุนในระยะยาวจากการซื้อแบบไม่หวังผลกำไรโดยกองทุนสถาบัน

อีกหนึ่งปัญหาที่อาจเกิดขึ้นคือ ความท้าทายในระยะยาวของชั้นโปรโตคอล

นี่ไม่ใช่ปัจจัยหลักที่ส่งผลกระทบต่อตลาดในปัจจุบัน แต่สมควรได้รับการพิจารณาในระยะยาว: ในระยะยาว Bitcoin ต้องพิสูจน์ความสามารถในการพัฒนาในระดับโปรโตคอล โดยเฉพาะอย่างยิ่งการต้านทานควอนตัม ปัญหาหลักของควอนตัมเกี่ยวข้องกับความปลอดภัยของการเป็นเจ้าของ Bitcoin และการประสานงานของการอัปเกรดโปรโตคอล ไม่ใช่การขุดเอง ความปลอดภัยของ Bitcoin ในยุคแรก (เช่น Bitcoin ที่ Satoshi Nakamoto ถือครองอยู่) คือภัยคุกคามที่แท้จริง

หาก Bitcoin หวังที่จะเป็นสินทรัพย์ระยะยาว มันจะต้องผ่านบททดสอบที่สำคัญอย่างยิ่ง นั่นคือ "การอัปเกรดโปรโตคอลให้เสร็จสมบูรณ์โดยไม่ทำลายความเชื่อมั่นของตลาด" นี่เปรียบเสมือนตัวจับเวลาเบื้องหลังที่ยังไม่เริ่มทำงาน แต่ก็เป็นอันตรายที่ซ่อนอยู่ซึ่งมีความสำคัญต่อการพัฒนาในระยะยาวของ Bitcoin

เกณฑ์การตัดสินแบบง่ายๆ

หาก Bitcoin ฟื้นตัวและทรงตัวอยู่เหนือ 69,000 ดอลลาร์หลังจากการปรับตัวลง โครงสร้างวัฏจักรก็จะยังคงอยู่ และมีความเป็นไปได้สูงที่มันจะกลับคืนสู่ความรุ่งเรืองในอดีต

หากราคา Bitcoin ยังคงอยู่ในช่วง 55,000 ถึง 69,000 ดอลลาร์ ตลาดจะอยู่ภายใต้แรงกดดันสูงสุด และแบบจำลองวัฏจักรจะเผชิญกับการทดสอบครั้งสุดท้าย

หากราคา Bitcoin ยังคงต่ำกว่า 55,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ: ในบริบทของวัฏจักรที่อ่อนแอ โดยมีอัตราส่วนราคาต่อกำไรสูงสุดอยู่ที่ 1.8 เท่า มีแนวโน้มที่จะเกิดการพังทลายเชิงโครงสร้าง และภูมิทัศน์ของตลาดอาจเปลี่ยนแปลงไปอย่างมาก

สรุปแล้ว

บิตคอยน์ไม่สามารถมีคุณสมบัติทั้งสองอย่างพร้อมกันได้ คือ เป็นทั้งสินทรัพย์ที่มีการเติบโตต่ำและมีอัตราการขาดทุนสูง หากพิจารณาจากผลตอบแทนที่ปรับตามความเสี่ยงแล้ว คุณสมบัติทั้งสองนี้ไม่สามารถอยู่ร่วมกันได้ในระยะยาว

ปัจจุบันราคา Bitcoin อยู่ที่ประมาณ 60,000 ดอลลาร์ และตลาดกำลังทดสอบระดับสำคัญนี้แบบเรียลไทม์ เมื่อใดก็ตามที่ราคาลดลงต่ำกว่า 50,000 ดอลลาร์ การถกเถียงทั้งหมดจะยุติลง และตลาดจะตัดสินขั้นสุดท้าย: ไม่ว่าจะเป็นความรุ่งโรจน์หรือความล่มสลาย