โพสต์ดั้งเดิมโดย Prathik Desai

ไม่กี่เดือนที่ผ่านมา ผมได้ติดตามการซื้อขายรายวันของบริษัทคริปโตของ ARK Invest กองทุนนี้บริหารจัดการสินทรัพย์ผ่านกองทุน ETF หลายกองทุนและกองทุนร่วมลงทุน กลยุทธ์การซื้อขายของพวกเขาเผยให้เห็นข้อมูลเชิงลึกที่น่าสนใจเกี่ยวกับวิธีการที่พวกเขาจับจังหวะตลาดได้อย่างแม่นยำในสภาวะที่ดูเหมือนจะยากลำบาก

การเคลื่อนไหวหนึ่งครั้งอาจเป็นเรื่องบังเอิญ สองครั้งอาจเป็นสัญชาตญาณ แต่การซื้อขายคริปโตของ ARK แสดงให้เห็นถึงจังหวะเวลาอันน่าพิศวง เป็นการจงใจ ไม่ใช่การตอบสนอง หลักฐานคือพวกเขาทำกำไรได้มากกว่า 265 ล้านดอลลาร์จากการซื้อขายหุ้น Coinbase และ Circle ในเดือนมิถุนายนและกรกฎาคมเพียงเดือนเดียว

เมื่อพิจารณาดูอย่างใกล้ชิดจะพบว่า ARK กำลังถอนเงินจากการแลกเปลี่ยนและแพลตฟอร์มการซื้อขาย และย้ายไปยังโครงสร้างพื้นฐาน สำรองสินทรัพย์ ฯลฯ

การซื้อขายล่าสุดของ ARK เผยให้เห็นว่าหนึ่งในนักลงทุนสถาบันคริปโตที่ถูกจับตามองมากที่สุด สามารถสร้างผลตอบแทนสูงสุดให้กับนักลงทุนได้อย่างไร ผ่านจังหวะเวลาเข้าและออกที่รวดเร็วและแม่นยำ ซึ่งแตกต่างอย่างสิ้นเชิงกับเรื่องราว "มือเพชร" (การถือครองระยะยาว) ของโลกคริปโต และมีความซับซ้อนและละเอียดอ่อนกว่า

เมื่อวันที่ 5 มิถุนายน 2568 Circle ซึ่งเป็นผู้ออก USDC ซึ่งเป็น stablecoin ที่ใหญ่ที่สุดและอยู่ภายใต้การกำกับดูแล ได้เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์กในราคา 69 ดอลลาร์สหรัฐ ARK ในฐานะนักลงทุนรายสำคัญ ได้ซื้อหุ้นจำนวน 4.49 ล้านหุ้นผ่านกองทุน คิดเป็นมูลค่ารวมประมาณ 373 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ

เมื่อวันที่ 23 มิถุนายน ราคาหุ้นของ Circle พุ่งสูงสุดที่ 263.45 ดอลลาร์สหรัฐ คิดเป็นมูลค่าตลาดประมาณ 6 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ หรือคิดเป็น 100% ของสินทรัพย์ภายใต้การบริหารจัดการ (AUM) ซึ่งอาจเป็นผลมาจากความเชื่อมั่นของตลาดเกี่ยวกับอนาคตของ stablecoin ซึ่งนำไปสู่ความพยายามประเมินรายได้ในอนาคตของ Circle ไว้ที่ 10 เท่าของสินทรัพย์ภายใต้การบริหารจัดการ (AUM) ในปัจจุบัน อย่างไรก็ตาม ตัวเลขดังกล่าวดูเหมือนจะสูงเกินจริงเมื่อเทียบกับการประเมินมูลค่าของผู้จัดการสินทรัพย์แบบดั้งเดิม สำหรับการอ้างอิง: BlackRock บริหารจัดการสินทรัพย์มูลค่า 12.5 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ แต่มูลค่าตลาดกลับสูงกว่า 180 พันล้านดอลลาร์สหรัฐเล็กน้อย หรือคิดเป็นประมาณ 1.4% ของ AUM นี่เป็นสัญญาณบ่งชี้ถึง ARK

เอกสารการซื้อขายรายวันแสดงให้เห็นว่าในขณะที่ราคาหุ้นของ Circle พุ่งสูงขึ้น ARK ก็ขายหุ้นของตนผ่านกองทุนต่างๆ อย่างเป็นระบบ

ARK เริ่มขายหุ้น Circle หนึ่งสัปดาห์ก่อนที่ราคาหุ้นจะพุ่งสูงสุด โดยขายหุ้นไปประมาณ 1.5 ล้านหุ้น (คิดเป็น 33% ของหุ้นที่ถือครองทั้งหมด) และขายหุ้นออกไปได้ประมาณ 333 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ในช่วงที่ราคาหุ้นพุ่งขึ้นแบบพาราโบลา คิดเป็นกำไรกว่า 200 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ และให้ผลตอบแทน 160% เมื่อเทียบกับตอนที่ ARK เข้าซื้อหุ้นครั้งแรก

ความสนใจของ ARK ใน IPO ที่ร้อนแรงไม่ได้หยุดอยู่แค่นั้น

สัปดาห์ที่แล้ว พวกเขาซื้อหุ้น Figma จำนวน 60,000 หุ้นในวันแรกของการซื้อขาย บริษัทซอฟต์แวร์ออกแบบในซานฟรานซิสโกแห่งนี้เปิดเผยในเอกสารที่ยื่นต่อสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (SEC) ว่าบริษัทถือครอง Bitcoin ETF มูลค่า 70 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และได้รับการอนุมัติให้ซื้อหุ้นเพิ่มอีก 30 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

ราคาหุ้นของ Figma พุ่งขึ้นมากกว่า 200% ในวันแรกของการซื้อขาย ปิดที่ 115.50 ดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 250% ในวันถัดมา ราคาหุ้นของ Figma ก็เพิ่มขึ้นอีก 5.8%

ราคาหุ้นของ Figma พุ่งขึ้นมากกว่า 200% ในวันแรกของการซื้อขาย ปิดที่ 115.50 ดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 250% ในวันถัดมา ราคาหุ้นของ Figma ก็เพิ่มขึ้นอีก 5.8%

การซื้อขายล่าสุดของ ARK กับ Coinbase เผยให้เห็นรูปแบบการทำกำไรอย่างเป็นระบบมากยิ่งขึ้น

ณ วันที่ 30 เมษายน 2568 ARK ถือหุ้น 2.88 ล้านหุ้นในตลาดหลักทรัพย์คริปโตที่ใหญ่ที่สุดในสหรัฐอเมริกา ต่อมาพวกเขาได้ทำกำไรอย่างเป็นระบบภายในสิ้นเดือนกรกฎาคม

ในเวลาเดียวกันกับที่ Bitcoin ทำสถิติสูงสุดที่มากกว่า 112,000 ดอลลาร์สหรัฐ ราคาหุ้นของ Coinbase ก็เพิ่มขึ้นตามไปด้วย โดยทะลุ 440 ดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งเป็นระดับสูงสุดตลอดกาลของ Coinbase ในช่วงเวลาสั้นๆ เมื่อวันที่ 1 กรกฎาคม ARK ได้ขายหุ้นมูลค่า 43.8 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และในวันที่ 21 กรกฎาคม (ซึ่งเป็นวันที่ราคาหุ้นของ Coinbase พุ่งสูงสุด) ARK ได้ลดการถือครองหุ้นลง 93.1 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ผ่านกองทุนสามกองทุน ระหว่างวันที่ 27 มิถุนายน ถึง 31 กรกฎาคม ARK ได้ขายหุ้นทั้งหมด 528,779 หุ้น (ประมาณ 20% ของหุ้นที่ถือครองทั้งหมด) คิดเป็นมูลค่ากว่า 200 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ในราคาเฉลี่ยหุ้นละ 385 ดอลลาร์สหรัฐ เมื่อเปรียบเทียบกันแล้ว ต้นทุนถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักของหุ้น Coinbase ของ ARK ในช่วงสี่ปีอยู่ที่ประมาณ 260 ดอลลาร์สหรัฐ และธุรกรรมเหล่านี้สร้างกำไรมากกว่า 66 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

ในช่วงสองเดือนที่ผ่านมา Coinbase ไม่ได้ถือครองอันดับหนึ่งในพอร์ตกองทุนของ ARK อีกต่อไป

หลังจากตลาดปิดทำการในวันที่ 31 กรกฎาคม Coinbase ประกาศผลประกอบการไตรมาสที่สองที่น่าผิดหวัง ส่งผลให้ราคาหุ้นร่วงลง 17% ในวันถัดมา จากประมาณ 379 ดอลลาร์สหรัฐฯ เหลือ 314 ดอลลาร์สหรัฐฯ ในวันที่ 1 สิงหาคม ซึ่งเป็นวันที่เกิดวิกฤต ARK ได้ซื้อหุ้น Coinbase มูลค่า 30.7 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ

การซื้อขายเหล่านี้ไม่ใช่เหตุการณ์ที่เกิดขึ้นแยกกัน แต่เป็นส่วนหนึ่งของการเปลี่ยนแปลงเชิงกลยุทธ์ในการเคลื่อนย้ายเงินทุนออกจากระบบนิเวศการแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิทัลที่ร้อนแรงเกินไป และไปสู่ภาคส่วนต่างๆ ที่เพิ่งเริ่มดึงดูดความสนใจอย่างกว้างขวาง

ในขณะที่ขายหุ้น Coinbase นั้น ARK ยังได้ลดการถือครองหุ้น Robinhood ซึ่งเป็นคู่แข่งด้วย การลดสัดส่วนการถือครองทั้งสองครั้งนี้สอดคล้องกับการลงทุนครั้งสำคัญของ ARK ใน BitMine Immersion Technologies หรือที่รู้จักกันในชื่อ "MicroStrategy of Ethereum" BitMine ซึ่งนำโดย Tom Lee อดีตผู้บริหารระดับสูงของ Wall Street กำลังสร้าง Ethereum Reserve โดยมีเป้าหมายที่จะถือครองและ Staking 5% ของ Ethereum ทั้งหมด

เมื่อวันที่ 22 กรกฎาคม ARK ได้ลงทุน 182 ล้านดอลลาร์ใน BitMine ผ่านการซื้อขายแบบบล็อกเทรด อย่างไรก็ตาม พวกเขาไม่หยุดแค่นั้น แต่ยังซื้อทุกครั้งที่ราคาปรับตัวลดลงอย่างมีนัยสำคัญอย่างเป็นระบบ จนสะสมมูลค่าได้มากกว่า 235 ล้านดอลลาร์ภายในเวลาเพียงสองสัปดาห์

ธุรกรรมเหล่านี้บ่งชี้ถึงการเปลี่ยนผ่านของ ARK จากการแลกเปลี่ยนคริปโตและบริษัทชำระเงิน ไปสู่สิ่งที่เรียกว่าโครงสร้างพื้นฐานคริปโต ในขณะที่ Coinbase และ Robinhood ทำกำไรจากการซื้อขายคริปโตของผู้คน BitMine กลับทำกำไรจากการถือครองคริปโตเคอร์เรนซีโดยตรง ทั้งสองวิธีนี้ใช้ประโยชน์จากความนิยมที่เพิ่มขึ้นของคริปโตเคอร์เรนซี แต่มีความเสี่ยงที่แตกต่างกัน

ตลาดแลกเปลี่ยนได้รับประโยชน์จากความผันผวนและการเก็งกำไรในตลาด เมื่อราคาคริปโทเคอร์เรนซีผันผวนอย่างรุนแรง กิจกรรมการซื้อขายก็จะเพิ่มขึ้น ส่งผลให้รายได้จากตลาดแลกเปลี่ยนเพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตาม นี่เป็นเรื่องของวัฏจักร บริษัทที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์อย่าง BitMine จะได้รับประโยชน์โดยตรงจากราคาคริปโทเคอร์เรนซีที่สูงขึ้น หาก Ethereum เพิ่มขึ้น 50% สินทรัพย์ของ BitMine ก็จะเพิ่มขึ้น 50% เช่นกัน โดยไม่ขึ้นอยู่กับปริมาณการซื้อขายหรือพฤติกรรมของผู้ใช้ แม้ว่าเงินทุนจะไม่เพิ่มขึ้นมากนัก แต่การ Staking Ethereum บนเครือข่ายก็สามารถสร้างรายได้ที่มั่นคงได้

แต่ผลตอบแทนที่สูงก็มาพร้อมกับความเสี่ยงสูงเช่นกัน บริษัทเงินสำรองก็เผชิญกับความเสี่ยงขาลงโดยตรงเช่นกัน เมื่อราคาของ Ethereum ตก มูลค่าสินทรัพย์ของ BitMine ก็จะลดลงตามสัดส่วน ทำให้ค่าเบต้า (ปัจจัยเสี่ยง) ของกลยุทธ์เงินสำรองสูงขึ้น

การซื้อขายของ ARK สะท้อนให้เห็นถึงความเชื่อที่ว่าสกุลเงินดิจิทัลกำลังเติบโตจากตลาดการซื้อขายเก็งกำไรและกลายมาเป็นโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินที่ถาวรมากขึ้น ซึ่งเป็นโลกที่การเป็นเจ้าของสินทรัพย์อ้างอิงอาจมีค่ามากกว่าการเป็นเจ้าของแพลตฟอร์มที่ทำการซื้อขายสินทรัพย์เหล่านั้น

การซื้อขายของ ARK สะท้อนให้เห็นถึงความเชื่อที่ว่าสกุลเงินดิจิทัลกำลังเติบโตจากตลาดการซื้อขายเก็งกำไรและกลายมาเป็นโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินที่ถาวรมากขึ้น ซึ่งเป็นโลกที่การเป็นเจ้าของสินทรัพย์อ้างอิงอาจมีค่ามากกว่าการเป็นเจ้าของแพลตฟอร์มที่ทำการซื้อขายสินทรัพย์เหล่านั้น

สิ่งที่น่าสนใจเกี่ยวกับการซื้อขายเหล่านี้คือจังหวะเวลาที่แม่นยำ พวกเขาขายหุ้น Circle ที่พุ่งขึ้นอย่างน่าทึ่งจนถึงจุดสูงสุด พวกเขาคว้าโอกาสที่หุ้น Figma จะพุ่งขึ้น 250% ใน IPO พวกเขาขาย Coinbase ในช่วงที่ราคาหุ้นพุ่งสูงสุด แล้วจึงซื้อหุ้นเพิ่มหลังจากที่ราคาหุ้นร่วงลงอย่างหนักหลังจากผลประกอบการต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ และพวกเขาก็ซื้อ BitMine ในช่วงที่ราคาหุ้นปรับตัวลงหลายครั้ง

วิธีการของ ARK ผสมผสานหลักการลงทุนแบบเน้นคุณค่าแบบดั้งเดิมเข้ากับจังหวะเวลาที่แม่นยำ กล่าวคือ เมื่อมูลค่าตลาดของ Circle สูงถึง 100% ของสินทรัพย์ภายใต้การบริหารจัดการ ก็มีแนวโน้มว่าจะมีมูลค่าสูงเกินไป และเมื่อ Coinbase ร่วงลง 17% ในวันเดียวเนื่องจากผลประกอบการต่ำกว่าเป้าหมาย ก็มีแนวโน้มว่าจะมีมูลค่าต่ำกว่าความเป็นจริง นอกจากนี้ ARK ยังวางแผนการซื้อขายโดยคำนึงถึงเหตุการณ์ที่คาดการณ์ได้ (เช่น การประกาศผลประกอบการ การตัดสินใจของหน่วยงานกำกับดูแล และความผันผวนของตลาด)

คำถามสำคัญกว่านั้นก็คือ ทำไมหุ้นเหล่านี้จึงซื้อขายในราคาที่สูงกว่าสินทรัพย์อ้างอิงอย่างมาก มูลค่าตลาดของ Circle เคยเท่ากับสินทรัพย์ภายใต้การบริหารจัดการ และราคาหุ้นของ BitMine กลับซื้อขายที่หลายเท่าของมูลค่า Ethereum ที่ถือครอง มูลค่าที่สูงกว่านี้ส่วนใหญ่เป็นเพราะนักลงทุนส่วนใหญ่ไม่สามารถซื้อสกุลเงินดิจิทัลได้โดยตรง แม้ว่าจะทำได้ แต่แพลตฟอร์มฝากและถอนเงินมักไม่ราบรื่นสำหรับนักลงทุนรายย่อย หากคุณต้องการจัดสรร Ethereum ให้กับเงินออมเพื่อการเกษียณของคุณเพื่อให้ได้รับผลตอบแทน การซื้อหุ้นในบริษัทที่ถือครอง Ethereum นั้นง่ายกว่าการซื้อโดยตรงมาก

สิ่งนี้สร้างข้อได้เปรียบเชิงโครงสร้างให้กับบริษัทที่ถือครองสินทรัพย์ดิจิทัล และการซื้อขายของ ARK แสดงให้เห็นว่าพวกเขาเข้าใจเรื่องนี้: ซื้อเมื่อเบี้ยประกันภัยอยู่ในระดับที่สมเหตุสมผล และขายเมื่อเบี้ยประกันภัยสูงเกินไป

กลยุทธ์ของ ARK แสดงให้เห็นว่าการลงทุนในหุ้นคริปโตนั้นไม่ง่ายเหมือนการซื้อแล้วถือ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อต้องการเพิ่มประสิทธิภาพเพื่อผลตอบแทน สำหรับใครก็ตามที่พยายามติดตามการซื้อขายคริปโตของ ARK การรู้ว่าพวกเขาซื้ออะไรเพียงอย่างเดียวนั้นไม่เพียงพอ คุณต้องเข้าใจด้วยว่าเหตุใดพวกเขาจึงซื้อ พวกเขาอาจจะขายเมื่อใด และพวกเขาจะลงทุนในอะไรต่อไป