ความนิยมของ Perp DEX ยังคงดำเนินต่อไป เพื่อหลีกเลี่ยงการพลาด Aster ตัวต่อไป จึงมีการค้นพบ Perp DEX จำนวนมากที่มีปัจจัยพื้นฐานแข็งแกร่งแต่ยังไม่ได้ออกโทเค็น ซึ่ง Paradex เป็นตัวอย่างที่โดดเด่น แม้ว่าตลาดแลกเปลี่ยนยอดนิยมอย่าง Aster, Lighter และ edgeX จะ "หมดไฟ" ไปแล้ว แต่ Paradex แม้จะขึ้นไปถึงอันดับที่ห้าในแง่ของปริมาณการซื้อขายแล้ว (DefiLlama ไม่รวมข้อมูลของ Aster) แต่กลับมีจำนวนผู้เข้าร่วมที่ไม่สมดุล

ตามประกาศของ Paradex บน X เมื่อวันที่ 3 ตุลาคม มีที่อยู่มากกว่า 11,000 แห่งที่ได้รับคะแนนในสัปดาห์ที่ 39 ของโปรแกรมคะแนนฤดูกาลที่สอง หากพิจารณาถึงความเป็นไปได้ที่จะมีที่อยู่หลายที่อยู่ต่อผู้ใช้ จำนวนผู้เข้าร่วมจริงอาจน้อยกว่า 1,000 คนในกรณีร้ายแรง ซึ่งแตกต่างอย่างมากจากปริมาณการซื้อขายจริง เห็นได้ชัดว่านักลงทุนรายใหญ่ที่มีเงินทุนจำนวนมากได้ตระหนักถึงโอกาสนี้ แต่ผู้ใช้ส่วนใหญ่ยังคงยึดติดกับโครงการชั้นนำ

ก่อนหน้านี้เราได้เขียน บทนำ เกี่ยวกับ Paradex ไว้เมื่อต้นปี 2024 ซึ่งครอบคลุมข้อมูลสำคัญเกือบทั้งหมด ตอนนั้น Paradex เพิ่งเปิดตัวและข้อมูลที่มีอยู่มีจำกัดมาก ตอนนี้เรากำลังอยู่ในช่วง "Perp DEX Summer" เรามาเจาะลึก Paradex กันต่อดีกว่า

เป็นระบบนิเวศ DEX และ ZK

ในบทความแนะนำก่อนหน้านี้ เราได้กล่าวถึง Paradex ซึ่งเป็นแอปพลิเคชันเชนแรกที่พัฒนาโดยใช้สแต็ก Starknet และเป็นโครงการที่ได้รับการสนับสนุนอย่างเป็นทางการจาก StarkWare สแต็กของ Starknet ใช้ CairoVM และเทคโนโลยี STARK พื้นฐานมีข้อได้เปรียบเหนือ SNARK อย่างมากในด้านความสามารถในการปรับขนาดและความโปร่งใส กล่าวโดยสรุปคือ STARK ยังคงรักษาประสิทธิภาพในการสร้างหลักฐานและการตรวจสอบที่สมเหตุสมผลสำหรับการประมวลผลขนาดใหญ่ โดยไม่ต้องมีการตั้งค่าที่เชื่อถือได้ซึ่งจำเป็นสำหรับ SNARK ทำให้ระบบมีความเปิดกว้างและยืดหยุ่นในการใช้งานมากขึ้น

แม้ว่าข้อเสียที่เห็นได้ชัดของ STARK คือปริมาณข้อมูลพิสูจน์ที่สร้างขึ้นจำนวนมาก แต่ในสถานการณ์สัญญาถาวร ปริมาณข้อมูลจำนวนมากนี้สามารถเพิ่มประสิทธิภาพการพิสูจน์และการตรวจสอบได้อย่างแท้จริง นอกจากนี้ ZK Rollup ยังช่วยแก้ไขปัญหาด้านความปลอดภัยในระดับรหัส มอบระดับความน่าเชื่อถือที่สูงขึ้นสำหรับผู้ใช้ระดับสถาบัน

ในทางกลับกัน ภาษาไคโรสามารถคอมไพล์เป็นคำสั่งพิสูจน์ที่มีประสิทธิภาพได้โดยตรง สถาปัตยกรรมทางเทคนิคที่สามารถรับภาระการคำนวณสูงนี้ทำให้ Paradex สามารถรองรับโมเดลมาร์จิ้นข้ามตลาดได้โดยตรง ทำให้ผู้ใช้สามารถจัดการสถานะทั้งหมดได้อย่างสอดคล้องกัน รวมถึงสถานะสปอต สัญญาถาวร และสถานะออปชั่น

ข้อได้เปรียบทางเทคนิคเหล่านี้อาจเป็นเหตุผลสำคัญที่ทำให้ Paradigm เครือข่ายสภาพคล่องสกุลเงินดิจิทัลสำหรับสถาบันที่บ่มเพาะ Paradex (ซึ่งไม่มีส่วนเกี่ยวข้องกับบริษัทการลงทุนในชื่อเดียวกัน) เลือกใช้ Starknet และยังคงลงทุนในการพัฒนาต่อไป แทนที่จะย้ายไปที่เครือข่ายอื่น จากข้อมูลของ L2BEAT สินทรัพย์ของ Paradex มีมูลค่าประมาณ 100 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งน้อยกว่า L2 Ink ของ Kraken เล็กน้อย และมากกว่า ZKsync Lite Paradex ประกอบด้วย stablecoin ทั้งหมด โดยเฉพาะ USDC

ในแง่ของสถาปัตยกรรมของแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยน Paradex เลือกใช้เซิร์ฟเวอร์ AWS แบบรวมศูนย์สำหรับการดำเนินการคำสั่ง ขณะที่การชำระเงินและการตรวจสอบความถูกต้องยังคงอยู่บนเครือข่าย แม้ว่าทีมงานจะระบุว่าพวกเขาจะเปลี่ยนไปใช้เครื่องเรียงลำดับแบบกระจายศูนย์มากขึ้นหลังจาก TGE แต่โมเดลนี้ยังคงต้องแลกมาด้วยการกระจายศูนย์ในระดับที่สำคัญ เพื่อมอบประสบการณ์ที่ใกล้เคียงกับผลิตภัณฑ์สัญญาแลกเปลี่ยนมากขึ้น ข้อดีคือการดำเนินการแบบรวมศูนย์จะปลอดภัยจากธุรกรรม MEV ที่เป็นอันตราย เช่น การโจมตีแบบ Front-running และ Sandwich Attack และเมื่อได้รับการยืนยันหลักฐาน ZK Rollup บนเครือข่ายหลัก Ethereum แล้ว ธุรกรรมจะเสร็จสมบูรณ์ โดยไม่ต้องรอระยะเวลาท้าทายเจ็ดวัน

การแบ่งกลุ่มผลิตภัณฑ์ตามหมวดหมู่ผู้ใช้

หลังจากที่เราได้พูดคุยเกี่ยวกับสถาปัตยกรรมแล้ว เรามาพูดถึงผลิตภัณฑ์กันต่อ เว็บไซต์ Paradex ระบุว่าปัจจุบันรองรับสัญญาแบบถาวรสำหรับโทเค็น 116 โทเค็น รวมถึงการซื้อขายออปชันสำหรับ Bitcoin, Ethereum, SOL และ HYPE เลเวอเรจสูงสุดของสัญญาเหล่านี้อยู่ที่ 50 เท่า เราจะไม่ลงรายละเอียดเกี่ยวกับคำสั่งจำกัดตลาดพื้นฐาน คำสั่ง stop-loss และ take-profit หรือออปชันแบบถาวรที่ไม่มีวันหมดอายุ ผู้อ่านสามารถทดลองใช้งานด้วยตนเองได้ เรามาเน้นที่คุณสมบัติพิเศษบางประการของผลิตภัณฑ์กัน

Paradex มีประสบการณ์ในฐานะผู้บ่มเพาะตลาดซื้อขาย (Market Maker) ซึ่งทำให้ Paradex มีคุณสมบัติหลักสองประการ ได้แก่ การซื้อขายแบบไม่มีค่าธรรมเนียมโดยใช้ Payment for Order Flow (PFOF) และระบบขอใบเสนอราคา (RFQ) PFOF ซึ่งใช้โมเดลที่คล้ายกับ Robinhood ได้อธิบายไว้อย่างละเอียดในบทความ "DFlow, Aspiring to Become a 'Robinhood on the Chain,' Is Encroaching on Jupiter's Territory" โดยพื้นฐานแล้ว DFlow จะส่งคำสั่งซื้อขายของผู้ใช้ไปยัง Market Maker รายใหญ่โดยตรง ซึ่งจากนั้นจะจับคู่คำสั่งซื้อขายเหล่านั้นโดยตรง วิธีนี้ช่วยให้เทรดเดอร์ได้รับราคาที่ดีกว่า ในขณะเดียวกันแพลตฟอร์มก็ยังสามารถทำกำไรจาก Market Maker บางส่วนจากส่วนต่างราคาได้ โดยไม่ต้องเสียค่าธรรมเนียมเทรดเดอร์

ปัจจุบัน Paradex ให้บริการซื้อขายแบบไม่มีค่าธรรมเนียมแก่ผู้ค้าปลีก แต่ผู้ใช้ที่ซื้อขายผ่าน API ยังคงต้องเสียค่าธรรมเนียมแพลตฟอร์ม สถิติของ Paradex ระบุว่า นับตั้งแต่เปิดตัวการซื้อขายแบบไม่มีค่าธรรมเนียมเมื่อวันที่ 16 กันยายน โอกาสที่สัญญาซื้อขายแบบถาวร (Perpetual Contract) ที่มีมูลค่ามากกว่า 100,000 ดอลลาร์สหรัฐ สำหรับ Bitcoin, Ethereum, SOL และ HYPE (ระดับ Tier 1 ในแผนภูมิข้างต้น) สูงกว่า 80%

RFQ นำเสนอโอกาสการซื้อขายแก่นักลงทุนสถาบัน ช่วยให้นักลงทุนสถาบันสามารถขอใบเสนอราคาจากผู้ดูแลสภาพคล่องหลายรายได้โดยตรงผ่านเครือข่ายสภาพคล่องสถาบันของ Paradigm เพื่อกำหนดราคาดำเนินการขั้นสุดท้าย Paradex ใช้ประโยชน์จากความเชี่ยวชาญเชิงลึกของ Paradigm ในด้านบริการสำหรับสถาบัน นำเสนอผลิตภัณฑ์ที่ปรับแต่งให้ตรงกับความต้องการของนักลงทุนรายย่อย เทรดเดอร์ API และผู้ใช้งานสถาบัน

RFQ นำเสนอโอกาสการซื้อขายแก่นักลงทุนสถาบัน ช่วยให้นักลงทุนสถาบันสามารถขอใบเสนอราคาจากผู้ดูแลสภาพคล่องหลายรายได้โดยตรงผ่านเครือข่ายสภาพคล่องสถาบันของ Paradigm เพื่อกำหนดราคาดำเนินการขั้นสุดท้าย Paradex ใช้ประโยชน์จากความเชี่ยวชาญเชิงลึกของ Paradigm ในด้านบริการสำหรับสถาบัน นำเสนอผลิตภัณฑ์ที่ปรับแต่งให้ตรงกับความต้องการของนักลงทุนรายย่อย เทรดเดอร์ API และผู้ใช้งานสถาบัน

ที่น่าสังเกตคือปัจจุบัน Paradex ใช้เทคโนโลยีป้องกัน RPC ซึ่งซ่อนข้อมูลบัญชี รวมถึงสถานะ กำไรและขาดทุน และราคาขายจากผู้สำรวจบล็อกเชน ทำให้ข้อมูลเหล่านี้ปรากฏเฉพาะเจ้าของคีย์ส่วนตัวที่ผ่านการรับรองความถูกต้องเท่านั้น ในอนาคต Paradex วางแผนที่จะใช้เทคโนโลยี ZKP เพื่อเข้ารหัสข้อมูลสถานะบนเชน ซึ่งจะช่วยปกป้องความเป็นส่วนตัวของธุรกรรมขนาดใหญ่และป้องกันการโจมตีแบบเจาะจง

การวางรากฐานเพื่อการพัฒนาระบบนิเวศ

ด้วยเหตุนี้ Paradex จึงได้สร้างโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินที่มีสภาพคล่องให้กับ ZK Rollup เอง ในอนาคต โครงการอนุพันธ์ต่างๆ ที่ใช้ perp DEX และโครงการประเภทอื่นๆ จะสามารถเปิดตัวบน Paradex ได้ ซึ่งจะช่วยเสริมสร้างระบบนิเวศของเครือข่ายให้ดียิ่งขึ้น นอกจากนี้ Paradex ยังได้เปิดตัวฟีเจอร์โครงสร้างพื้นฐานอีกสองรายการนอกเหนือจาก DEX เพื่อสนับสนุนการพัฒนาระบบนิเวศ ได้แก่ สเตเบิลคอยน์ XUSD ที่ใช้หลักประกัน และแพลตฟอร์มการจัดการสินทรัพย์ Vaults

XUSD ยังไม่เปิดตัวอย่างเป็นทางการ คาดการณ์ว่า XUSD จะสามารถสร้างขึ้นได้โดยการนำสินทรัพย์หลักประกันมาค้ำประกัน และทำหน้าที่เป็นหน่วยบัญชีภายในระบบนิเวศ หลักประกันนี้สร้างรายได้ผ่านระบบพื้นฐานที่ผสานรวมเข้ากับ Paradex (คล้ายกับการซื้อขายแบบ Spot และ Short Position พร้อมกันของ Ethena)

มีการเปิดตัว Vaults มากมาย รวมถึง Protocol Vaults, Vault Traded Funds และ User Vaults Protocol Vaults เปิดใช้งานโดยโปรโตคอล และปัจจุบันประกอบด้วย Liquidator Vault และ Gigavault โดย Liquidator Vault สร้างรายได้จากการเข้าซื้อสถานะการชำระบัญชีที่รอดำเนินการ ขณะที่ Gigavault สร้างรายได้ผ่านกลยุทธ์การสร้างตลาดของ Paradex Vault Traded Funds (VTFs) ออกแบบโดยผู้จัดการมืออาชีพและติดตามผลการดำเนินงานของโทเค็น เช่น โทเค็นมีมและโทเค็นติดตาม AI คล้ายกับกองทุนดัชนีที่สถาบันบางแห่งเปิดตัวในปัจจุบัน User Vaults คือ Vault ที่ผู้ใช้เป็นผู้เปิดตัว คล้ายกับการซื้อขายตามคำสั่งซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์

หลังจากที่ผู้ใช้ฝากเงินเข้า Vaults แล้ว พวกเขาจะได้รับโทเค็นหุ้นที่สามารถใช้เป็นมาร์จิ้นสำหรับออปชันได้ เมื่อผู้ใช้ต้องการออกจาก Vault Paradex จะสร้างบัญชีรองชั่วคราวเพื่อป้องกันการชำระบัญชีโดยตรงที่อาจส่งผลกระทบต่อตลาด ช่วยให้ผู้ใช้สามารถควบคุมความเร็วในการถอนเงินได้

Stablecoins และ Vault มอบโอกาสในการพัฒนาผลิตภัณฑ์มากขึ้นโดยอิงตามโปรโตคอล โครงการในอนาคตสามารถออกแบบโครงการ DeFi อนุพันธ์โดยใช้ Stablecoins และหลักประกันที่ใช้ในการสร้าง หรือศึกษาเพิ่มเติมเกี่ยวกับหุ้น Vault ในรูปแบบโทเค็น แม้ว่าขอบเขตของการขยายตัวจะมีความสำคัญ แต่ความสำเร็จในท้ายที่สุดขึ้นอยู่กับความสามารถในการดำเนินงานของทีม เครือข่ายทดสอบ Paradex ได้เปิดให้บริการแก่สาธารณะแล้ว และกลายเป็น L2 สาธารณะอย่างเป็นทางการ การพัฒนาในอนาคตจะเป็นเครื่องพิสูจน์ถึงความสามารถของทีมในการขยายระบบนิเวศ

คะแนนเปิดและโปร่งใสและแผน TGE

ภายในสิ้นปี 2567 Paradex ได้เปิดตัวแผนการออกโทเคนและ Airdrop โทเคน Paradex ที่ชื่อว่า DIME จะทำหน้าที่เป็นโทเคนแก๊สหลักของ Paradex Chain การใช้งานอื่นๆ ได้แก่ การชำระค่าธรรมเนียมธุรกรรม ส่วนลดค่าธรรมเนียม รางวัลจากการ Staking และการขุดสภาพคล่อง และการมีส่วนร่วมในการกำกับดูแล/การลงคะแนนเสียง

มูลค่ารวมของ DIME คือ 1 พันล้าน โดย 57.6% ของจำนวนนี้จะถูกจัดสรรให้กับชุมชน วิธีการจัดสรรเฉพาะมีดังนี้:

20% ของโทเค็น Airdrop จะถูกแจกจ่ายผ่านโปรแกรมสะสมคะแนน ขณะนี้โครงการนี้กำลังดำเนินอยู่ เดิมทีมีกำหนดสิ้นสุดในเดือนมกราคมปีหน้า มูลนิธิ Paradex ได้ตัดสินใจขยายโครงการนี้ออกไปอีก 6 เดือนเมื่อปลายเดือนกรกฎาคม เพื่อเพิ่มการจัดสรร Airdrop มูลนิธิ Paradex ระบุว่าในช่วงเวลาที่ขยายออกไปนี้ มูลนิธิจะเปิดการซื้อขายแบบ Spot Trading, ออปชันแบบ Fixed-Expansion, การซื้อขายก่อนเปิดตลาด และ XUSD ซึ่งเป็น Stablecoin ที่สร้างผลตอบแทนสูง ซึ่งเดิมทีวางแผนไว้ว่าจะเปิดตัวในช่วงต้นปีนี้

สำหรับเหตุผลของการขยายเวลา ผมคาดว่าความกังวลของมูลนิธิเกี่ยวกับโทเคน Airdrop ที่กระจุกตัวอยู่ในมือของผู้ใช้จำนวนน้อยนั้น เป็นผลมาจากจำนวนผู้ใช้ ปริมาณการซื้อขาย และระดับกิจกรรมที่ไม่เป็นไปตามที่คาดการณ์ไว้ ข้อมูลจาก DefiLlama แสดงให้เห็นว่าปริมาณการซื้อขายของ Paradex พุ่งสูงขึ้นในช่วงกลางถึงปลายเดือนกันยายน อย่างไรก็ตาม ดังที่ได้กล่าวไปแล้ว แม้จะมีปริมาณการซื้อขายที่เพิ่มขึ้นนี้ แต่มีที่อยู่เพียง 11,000 แห่งเท่านั้นที่ได้รับคะแนน

ผู้ใช้สามารถรับคะแนน Paradex (XP) ได้หลากหลายวิธี เช่น การซื้อขายและรักษาสถานะเปิด การเพิ่มสภาพคล่องแบบทวิภาคี การฝากเงินเข้า Vaults และการมีส่วนร่วมสนทนากับ Paradex บน X และ Discord Paradex ได้ เปิดเผย รายละเอียดของแต่ละวิธีในการรับ XP ไว้แล้ว เพื่อให้ผู้ใช้ที่สนใจสามารถตรวจสอบเพื่อวางแผนกลยุทธ์การรับ XP ที่เหมาะสมที่สุด

Paradex เปิดตัว โปรแกรม พันธมิตรโทเคนเมื่อปลายเดือนกันยายน เพื่อแทนที่โปรแกรมแนะนำผู้ใช้เดิม Paradex ได้จัดสรรโทเคนเพิ่มอีก 1% จากจำนวนโทเคนทั้งหมด (10 ล้านโทเคน) ให้กับโปรแกรมพันธมิตร เพื่อจูงใจผู้ใช้เดิมให้ดึงดูดผู้ใช้ใหม่ผ่านการแนะนำผู้ใช้ แผนเดิมอนุญาตให้ผู้แนะนำผู้ใช้ได้รับส่วนแบ่งค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมของผู้ใช้ใหม่เป็น "ค่าคอมมิชชั่น" แต่ Paradex เชื่อว่าสิ่งนี้จะเพิ่มค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรม จึงได้นำแนวทางใหม่มาใช้

พาราเด็กซ์จะตีจังหวะได้ดีไหม?

Paradex ได้ระบุอย่างชัดเจนว่าวันสิ้นสุดที่แน่นอนของซีซัน 2 นั้นยังไม่แน่นอน และหากตลาดยังคงคึกคักอยู่ บริษัทอาจเลือกที่จะยุติซีซันนี้ก่อนกำหนดและเปิดตัว TGE จากแผนงานเบื้องต้นของ Paradex ความคืบหน้าที่แท้จริงล่าช้ากว่ากำหนดอย่างมาก แต่ความล่าช้านี้ทำให้ Paradex สามารถคว้าโอกาสจากกระแสตอบรับที่ร้อนแรงนี้ได้อย่างไม่คาดคิด หาก Paradex สามารถเปิดตัวผลิตภัณฑ์ได้อย่างรวดเร็วและชี้แจงแผน TGE ในอนาคตอันใกล้ บริษัทอาจสามารถรักษาโมเมนตัมที่สั่งสมมาอย่างยากลำบากไว้ได้ อย่างไรก็ตาม หากทีมงานยังคงยืนกรานที่จะเลื่อน TGE ออกไปจนถึงกลางปีหน้า ก็จะยิ่งทำให้เกิดความไม่แน่นอนมากขึ้น

คุณภาพผลิตภัณฑ์และการวางแผนระบบนิเวศของ Paradex แสดงให้เห็นถึงประสบการณ์อันยาวนานของทีมงานทั้งในด้านการเงินและ Web3 พวกเขามีแนวทางการดำเนินงานที่เป็นระบบและพิถีพิถัน โดยวางแผนทุกขั้นตอนอย่างรอบคอบ อย่างไรก็ตาม ในตลาด Web3 การวางแผนที่กว้างเกินไปและพิถีพิถันเกินไปมักนำไปสู่การพลาดโอกาส สำหรับผู้ใช้และนักลงทุนที่สนใจ Airdrop การเข้าร่วมโครงการนี้ยังคงเป็นโอกาสที่ดี อย่างไรก็ตาม การลงทุนอย่างต่อเนื่องจำเป็นต้องให้ความสำคัญกับความสามารถในการส่งมอบของทีมงาน ความนิยมในตลาดของ perp DEX และการพัฒนาระบบนิเวศของ Paradex Chain