ทีมวิจัย 88EX | 17 ธันวาคม 2025: การตีความทางการเมืองและเศรษฐกิจ
เมื่อเร็วๆ นี้ สภาคองเกรสสหรัฐฯ (ซึ่งประกอบด้วยสมาชิกหลายคนจากคณะกรรมการบริการทางการเงินของสภาผู้แทนราษฎร) ได้ส่งจดหมายอย่างเป็นทางการถึงประธาน ก.ล.ต. พอล แอตกินส์ โดยเรียกร้องให้ ก.ล.ต. ปรับปรุงกฎ/แนวทางปฏิบัติเพื่อให้สามารถรวม Bitcoin และสินทรัพย์ดิจิทัลอื่นๆ ไว้เป็น "สินทรัพย์ทางเลือกที่เทียบเท่ากับสินทรัพย์อื่นๆ" ในเมนูการลงทุนของแผนการออมเพื่อการเกษียณอายุแบบ 401(k) และแผนการออมเพื่อการเกษียณอายุแบบกำหนดเงินสมทบรายบุคคลอื่นๆ หรือให้ผู้เข้าร่วมสามารถเข้าถึงได้ผ่านช่องทางที่เกี่ยวข้อง การเคลื่อนไหวนี้ พร้อมกับการเปลี่ยนแปลงด้านกฎระเบียบหลายประการในปีนี้ (กระทรวงแรงงานถอนคำแนะนำ "ระมัดระวังอย่างยิ่ง" เกี่ยวกับสกุลเงินดิจิทัลในแผน 401(k) คำสั่งของทำเนียบขาว/คำสั่งบริหารที่ผลักดันให้เปิดแผน 401(k) ให้กับสินทรัพย์ทางเลือก และการเปลี่ยนแปลงกลไกการออกใบอนุญาตแบบเป็นขั้นตอนของ ก.ล.ต. สำหรับ ETF/ETP คริปโตบางประเภท) ถือเป็นการประสานนโยบายที่ผลักดันให้มีการรวมสินทรัพย์คริปโตอย่างเป็นทางการในบัญชีเกษียณอายุ
I. ข้อมูลเบื้องต้น: แผน 401(k) คืออะไร และทำไมจึงสำคัญ?
แผน 401(k) ในสหรัฐอเมริกาเป็นแผนที่นายจ้างสนับสนุนเพื่อส่งเสริมการออมเพื่อการเกษียณระยะยาวพร้อมสิทธิประโยชน์ทางภาษี โดยทั่วไปแล้ว แผนเหล่านี้มักเสนอเฉพาะสินทรัพย์ทั่วไป เช่น หุ้น พันธบัตร และกองทุนรวม โดยมีการจัดสรรให้กับ Bitcoin และสกุลเงินดิจิทัลอื่นๆ ในสัดส่วนที่จำกัด ปัจจุบัน ชาวอเมริกันหลายสิบล้านคนเข้าร่วมในแผน 401(k) สะสมสินทรัพย์จำนวนมหาศาล และถือเป็นองค์ประกอบหลักของระบบการออมเพื่อการเกษียณของสหรัฐฯ
การอนุญาตให้รวมสินทรัพย์ดิจิทัลไว้ในแผน 401(k) หมายความว่าพนักงานทั่วไปสามารถพิจารณา Bitcoin และสินทรัพย์อื่น ๆ เป็นทางเลือกการลงทุนระยะยาวได้ แทนที่จะเข้าถึงผ่านโบรกเกอร์ส่วนตัวเท่านั้น การเปลี่ยนแปลงในระดับสถาบันเช่นนี้อาจเปลี่ยนแปลงภูมิทัศน์การลงทุนเพื่อการเกษียณอายุไปอีกหลายทศวรรษ
II. เหตุใดสภาคองเกรสจึงดำเนินการในขณะนี้?
เมื่อไม่นานมานี้ สภาคองเกรสสหรัฐฯ ได้ใช้แรงกดดันอย่างเป็นทางการต่อพอล แอตกินส์ ประธาน ก.ล.ต. โดยส่งจดหมายที่มีข้อเรียกร้องหลักดังต่อไปนี้:
1. ปรับปรุงกฎระเบียบเพื่อให้สินทรัพย์ดิจิทัลได้รับการปฏิบัติอย่างเท่าเทียมกับการลงทุนทางเลือกอื่นๆ
สมาชิกสภานิติบัญญัติโต้แย้งว่ากฎระเบียบปัจจุบันล้าสมัยและเข้มงวดเกินไป ทำให้ผู้เกษียณอายุไม่สามารถเข้าถึงตัวเลือกการลงทุนที่หลากหลายได้ จดหมายฉบับนี้เน้นย้ำว่าสินทรัพย์ดิจิทัล เช่น บิตคอยน์ ควรได้รับการพิจารณาว่าเป็น "ประเภทการลงทุนที่เหมาะสม" โดยได้รับการปฏิบัติเท่าเทียมกับสินทรัพย์ทางเลือกแบบดั้งเดิม เช่น หุ้นเอกชนและอสังหาริมทรัพย์
2. กำหนดนิยามใหม่ของมาตรฐาน "นักลงทุนที่ได้รับการรับรอง"
กฎระเบียบปัจจุบันกำหนดอุปสรรคสูงในการเข้าสู่ตลาดสินทรัพย์ทางเลือก โดยมักจำกัดเฉพาะบุคคลร่ำรวยหรือผู้ที่มีทรัพย์สินสุทธิสูงเท่านั้น รัฐสภาต้องการขยายขอบเขตให้ครอบคลุมนักลงทุนที่มีความเชี่ยวชาญ ประสบการณ์ หรือผ่านการทดสอบความสามารถที่เกี่ยวข้องด้วย
3. การดำเนินการตามข้อกำหนดของคำสั่งทางปกครอง
การดำเนินการเร่งด่วนนี้ยังสอดคล้องกับทิศทางนโยบายของคำสั่งบริหารของประธานาธิบดีเมื่อเดือนสิงหาคม 2568 ที่มุ่งส่งเสริมการเข้าถึงสินทรัพย์ดิจิทัลสำหรับบัญชีเกษียณอายุ โดยกำหนดให้ ก.ล.ต. ทำงานร่วมกับหน่วยงานของรัฐบาลกลาง เช่น กระทรวงแรงงาน เพื่อพัฒนากฎระเบียบที่สามารถนำไปปฏิบัติได้จริง
III. ทำไมไม่แค่ "อนุญาตไปซะ แล้วก็จบ" ล่ะ?
1. ประเด็นเกี่ยวกับการจำแนกประเภทตามกฎระเบียบ (หลักทรัพย์เทียบกับสินค้าโภคภัณฑ์/สินทรัพย์อิสระ)
การที่ ก.ล.ต. จัดประเภทโทเค็นว่าเป็น "หลักทรัพย์" หรือไม่นั้น จะส่งผลต่อวิธีการจดทะเบียนและการขึ้นทะเบียนเป็นผลิตภัณฑ์การลงทุนที่มีคุณสมบัติเหมาะสม หากถูกจัดประเภทเป็นหลักทรัพย์ ข้อกำหนดในการเข้าถึงและการปฏิบัติตามกฎระเบียบก็จะแตกต่างกันไป
1. ประเด็นเกี่ยวกับการจำแนกประเภทตามกฎระเบียบ (หลักทรัพย์เทียบกับสินค้าโภคภัณฑ์/สินทรัพย์อิสระ)
การที่ ก.ล.ต. จัดประเภทโทเค็นว่าเป็น "หลักทรัพย์" หรือไม่นั้น จะส่งผลต่อวิธีการจดทะเบียนและการขึ้นทะเบียนเป็นผลิตภัณฑ์การลงทุนที่มีคุณสมบัติเหมาะสม หากถูกจัดประเภทเป็นหลักทรัพย์ ข้อกำหนดในการเข้าถึงและการปฏิบัติตามกฎระเบียบก็จะแตกต่างกันไป
2. กฎหมาย ERISA และความรับผิดชอบของผู้มีหน้าที่ตามกฎหมายในฐานะผู้รับมอบอำนาจตามกฎหมาย
ผู้ดูแลกองทุน 401(k) มีหน้าที่ความรับผิดชอบในฐานะผู้รับมอบหมายทรัพย์สิน (ความเอาใจใส่และความจงรักภักดี) ต่อผู้เข้าร่วมโครงการ เนื่องจากความผันผวนสูงและความซับซ้อนของสภาพคล่องและการดูแลรักษา/การชำระบัญชีในสินทรัพย์คริปโต ผู้ดูแลกองทุนจึงต้องประเมินว่าตนอาจละเมิดหน้าที่ความรับผิดชอบภายใต้กฎหมาย ERISA หรือไม่ แม้ว่าการเปลี่ยนแปลงท่าทีของกระทรวงแรงงานสหรัฐฯ จะช่วยลดความต้านทานต่อคำสั่งทางปกครองลงได้ แต่การประเมินความเสี่ยงของผู้ดูแลกองทุนยังคงเป็นปัญหาสำคัญอยู่
3. การดูแลรักษาและการเก็บรักษาบันทึก
ห่วงโซ่อุปทาน 401(k) แบบดั้งเดิม (ธนาคารผู้รับฝากหลักทรัพย์ ผู้เก็บรักษาบันทึก ผู้บริหารบุคคลที่สาม) ถูกออกแบบมาโดยคำนึงถึงเงินสด/หลักทรัพย์เป็นหลัก ในขณะที่คริปโตเคอร์เรนซีต้องการระบบเอสโครว์ที่สอดคล้องกับกฎระเบียบ (การจัดการกุญแจส่วนตัว การประกันภัย การตรวจสอบได้) และกระบวนการชำระธุรกรรม การขาดกระบวนการเอสโครว์/บัญชีที่ครบถ้วนและเป็นที่ยอมรับสำหรับผู้ให้บริการโครงการ ทำให้โครงการส่วนใหญ่ไม่สามารถนำคริปโตเคอร์เรนซีมาใช้ได้
4. รูปแบบผลิตภัณฑ์ที่เหมาะสม (วิธีการเข้าร่วมแผน 401(k))
มีแนวทางที่เป็นไปได้หลายประการ ได้แก่ การเสนอสินทรัพย์ดิจิทัล (เช่น บิตคอยน์) โดยตรงเป็นทางเลือก หรือที่ทำได้ง่ายกว่าคือการให้ผู้เข้าร่วมโครงการได้สัมผัสกับสินทรัพย์ดิจิทัลในรูปแบบของผลิตภัณฑ์แบบดั้งเดิมผ่านกองทุน/ETP/กองทุนรวม/กองทุนรวมเพื่อการลงทุน (CIT) ที่ถูกต้องตามกฎหมาย แนวทางหลังนี้ได้รับการยอมรับจากผู้ดูแลผลประโยชน์และผู้ดูแลบันทึกได้ง่ายกว่า
5. ข้อกังวลเกี่ยวกับการคุ้มครองนักลงทุนและความมั่นคง
มาตรการของรัฐสภาและภาคอุตสาหกรรมเผชิญกับการต่อต้านจากองค์กรแรงงาน สหภาพแรงงาน และกลุ่มคุ้มครองผู้บริโภค ซึ่งเกรงว่าการนำสินทรัพย์ที่มีความผันผวนสูงไปฝากไว้ในบัญชีออมทรัพย์เพื่อการเกษียณระยะยาวอาจส่งผลเสียต่อคนทำงานทั่วไป สหภาพแรงงานและหน่วยงานกำกับดูแลบางแห่งได้แสดงความกังวลต่อสาธารณะแล้ว
IV. ข้อพิพาทและความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้น
แม้ว่าจะมีกระแสสนับสนุนอย่างแข็งแกร่ง แต่ก็ยังมีเสียงคัดค้านและข้อท้าทายที่สำคัญอยู่เช่นกัน:
1. ความผันผวนและเป้าหมายการเกษียณอายุที่ขัดแย้งกัน
ราคาของสกุลเงินดิจิทัลมีความผันผวนสูง ทำให้หน่วยงานกำกับดูแลและที่ปรึกษาด้านการลงทุนหลายแห่งกังวลว่าอาจขัดแย้งกับเป้าหมายของการสร้างความมั่นคงในการออมเพื่อการเกษียณ การหาจุดสมดุลระหว่าง "นวัตกรรม" และ "ความมั่นคง" จึงเป็นความท้าทายหลักในการออกแบบกฎระเบียบ
2. กรอบความรับผิดชอบยังไม่ได้รับการกำหนดไว้อย่างชัดเจน
การอนุญาตให้ใช้สินทรัพย์ดิจิทัลในแผนการเกษียณอายุไม่เพียงแต่ต้องมีการเปลี่ยนแปลงกฎของ SEC เท่านั้น แต่ยังต้องมีการเปลี่ยนแปลงคำจำกัดความของความรับผิดชอบในฐานะผู้ดูแลผลประโยชน์ตามกฎหมาย ERISA ของกระทรวงแรงงาน รวมถึงการพัฒนาระบบสนับสนุนต่างๆ ที่เกี่ยวข้องกับการเก็บภาษี การดูแลรักษา และความปลอดภัยด้วย
3. ยังคงต้องได้รับการอนุมัติอย่างเป็นทางการจาก ก.ล.ต.
การเรียกร้องจากสภาคองเกรสแสดงถึงแรงกดดันทางการเมือง แต่การเปลี่ยนแปลงกฎระเบียบในท้ายที่สุดนั้นขึ้นอยู่กับกระบวนการออกกฎของ ก.ล.ต. ระยะเวลาการรับฟังความคิดเห็นจากสาธารณะ และกระบวนการประเมินนโยบาย ซึ่งกระบวนการนี้อาจใช้เวลานานและเกี่ยวข้องกับผลประโยชน์ภายในและข้อพิจารณาด้านความเสี่ยงต่างๆ
V. หากประสบความสำเร็จ ผลที่ตามมาอาจเป็นอะไรบ้าง?
1. เงินทุนจำนวนมากขึ้นกำลังไหลเข้าสู่ตลาดคริปโตเคอร์เรนซี
โครงการ 401(k) เกี่ยวข้องกับฐานสินทรัพย์ขนาดมหาศาล ซึ่งมีมูลค่าหลายล้านล้านดอลลาร์ แม้แต่การจัดสรรเงินลงทุนเพียงเล็กน้อยในสินทรัพย์คริปโตก็อาจปลดปล่อยความต้องการใหม่ได้หลายหมื่นล้านดอลลาร์ถึงหลายแสนล้านดอลลาร์ ซึ่งอาจส่งผลกระทบอย่างมากต่อสภาพคล่องของตลาดและการกำหนดราคา
2. ทางเลือกการลงทุนที่หลากหลายมากขึ้นสำหรับคนทำงานทั่วไป
การนำเสนอตัวเลือกการลงทุนในคริปโตเคอร์เรนซีหมายความว่าพนักงานมีทางเลือกมากขึ้นในการนำสินทรัพย์ประเภทใหม่ๆ มาใช้ในกลยุทธ์การออมระยะยาว ซึ่งเป็นการสนับสนุนจากสถาบันสำหรับการกระจายการลงทุนส่วนบุคคล
2. ทางเลือกการลงทุนที่หลากหลายมากขึ้นสำหรับคนทำงานทั่วไป
การนำเสนอตัวเลือกการลงทุนในคริปโตเคอร์เรนซีหมายความว่าพนักงานมีทางเลือกมากขึ้นในการนำสินทรัพย์ประเภทใหม่ๆ มาใช้ในกลยุทธ์การออมระยะยาว ซึ่งเป็นการสนับสนุนจากสถาบันสำหรับการกระจายการลงทุนส่วนบุคคล
3. ส่งเสริมการยอมรับในวงกว้าง
การเปลี่ยนแปลงในระดับสถาบันมักนำมาซึ่งอำนาจที่มากขึ้น การผ่อนปรนนโยบาย 401(k) อาจเร่งการยอมรับและการนำผลิตภัณฑ์สินทรัพย์ดิจิทัลมาใช้โดยสถาบันและผู้ให้บริการแผนการเกษียณอายุ
สรุป
ขณะนี้สภาคองเกรสสหรัฐฯ กำลังเรียกร้องให้ ก.ล.ต. แก้ไขกฎระเบียบเพื่ออนุญาตให้สกุลเงินดิจิทัล เช่น บิตคอยน์ เป็นตัวเลือกการลงทุนสำหรับแผนการเกษียณอายุ 401(k) หัวใจสำคัญของความพยายามนี้คือการขยายเสรีภาพในการลงทุน ปรับปรุงระบบให้ทันสมัย และนำเงินทุนเกษียณอายุจำนวนมากเข้าสู่กลุ่มสินทรัพย์ใหม่ๆ แรงผลักดันนี้เกิดจากคำสั่งบริหาร แรงกดดันจากฝ่ายนิติบัญญัติ และความต้องการนวัตกรรมจากภาคอุตสาหกรรม หากนโยบายนี้ได้รับการดำเนินการอย่างประสบความสำเร็จ อาจเป็นการเปลี่ยนแปลงครั้งสำคัญสำหรับสินทรัพย์ดิจิทัลในระบบการเงินกระแสหลัก แต่ก็ยังมีความท้าทายที่เกี่ยวข้องกับการกำกับดูแล การจัดการความเสี่ยง และการคุ้มครองนักลงทุนที่ต้องได้รับการแก้ไขอย่างเร่งด่วน
ข้อสงวนสิทธิ์:
บทความนี้จัดทำขึ้นเพื่อการวิจัยตลาดและเพื่อการศึกษาเท่านั้น และไม่ถือเป็นคำแนะนำด้านการลงทุนใดๆ
คำเตือนเกี่ยวกับความเสี่ยง:
การซื้อขายสินทรัพย์ดิจิทัลมีความผันผวนสูง โปรดลงทุนด้วยความระมัดระวัง เนื่องจากมีความเสี่ยงสูง ก่อนเข้าร่วม โปรดทำความเข้าใจอย่างถ่องแท้และตัดสินใจด้วยตนเอง
แจ้งเตือนด้วยความหวังดี:
โปรดเก็บรหัสผ่านบัญชี รหัสส่วนตัว และวลีช่วยจำของคุณไว้ให้ปลอดภัยเพื่อป้องกันการโจรกรรมทรัพย์สิน อย่าเชื่อคำแนะนำการลงทุนหรือคำขอโอนเงินจากคนแปลกหน้า ระวังการหลอกลวง
💬ติดต่อ 88EX:
🌐เว็บไซต์อย่างเป็นทางการ: www.8888.com
🐦 X (ทั่วโลก): https://x.com/88EXGlobal
🐦 X (เอเชีย): https://x.com/88EXAsia
💬 ช่อง Telegram: https://t.me/Official88EX
💬 ช่อง WhatsApp: whatsapp.com/channel/0029VbAtYtU42DcXI8AMVm00
📌88EX กำลังรับสมัครบุคลากรชั้นนำในอุตสาหกรรม: กรุณาส่งประวัติย่อของคุณมาที่ [email protected]
ความคิดเห็นทั้งหมด