ขณะที่วาระการดำรงตำแหน่งสมัยที่สองของทรัมป์ดำเนินไปอย่างยาวนาน วอลล์สตรีทกำลังเผชิญกับการปรับโครงสร้างกฎระเบียบครั้งใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่เกิดวิกฤตการณ์ทางการเงินในปี 2008 หน่วยงานกำกับดูแลของสหรัฐฯ กำลังทำงานร่วมกันเพื่อรื้อถอนกฎเกณฑ์ที่ซับซ้อนซึ่งเป็นข้อจำกัดของอุตสาหกรรมการธนาคารมาอย่างยาวนาน โดยพยายามแลกเปลี่ยนสภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบที่ผ่อนคลายมากขึ้นกับการเติบโตทางเศรษฐกิจและความสามารถในการแข่งขันในตลาด

หัวใจสำคัญของพายุ "การลดกฎระเบียบ" ครั้งนี้ คือการลดข้อจำกัดด้านเงินทุนและการดำเนินงานประจำวันของธนาคารลงอย่างมาก มิเชล โบว์แมน รองประธานธนาคารกลางสหรัฐฝ่ายกำกับดูแล ได้ลดขนาดแผนกที่รับผิดชอบด้านการกำกับดูแลธนาคารของธนาคารกลางสหรัฐลงประมาณ 30% และสั่งให้เจ้าหน้าที่มุ่งเน้นเฉพาะความเสี่ยง "สำคัญ" ที่ส่งผลกระทบต่อความมั่นคงทางการเงินของธนาคาร แทนที่จะเป็นรายละเอียดด้านการบริหารจัดการ ในขณะเดียวกัน คณะกรรมการธนาคารกลางสหรัฐได้ลงมติปรับปรุงการทดสอบภาวะวิกฤตประจำปีใหม่ทั้งหมด โดยอนุญาตให้ธนาคารได้รับมาตรฐานการทดสอบล่วงหน้าและให้ข้อเสนอแนะได้ ซึ่งเป็นมาตรการที่ถูกวิพากษ์วิจารณ์จากฝ่ายตรงข้ามว่าเป็นการเปลี่ยนการตรวจสอบด้านกฎระเบียบที่เข้มงวดอยู่แล้วให้กลายเป็น "การทดสอบแบบเปิดหนังสือ"

ตลาดทุนตอบสนองทันที โดยความคาดหวังว่าการผ่อนคลายกฎระเบียบจะส่งผลโดยตรงต่อผลตอบแทนของนักลงทุน หลังจากผ่านการทดสอบภาวะวิกฤตปี 2025 และการผ่อนคลายกฎระเบียบ บริษัทปล่อยกู้ยักษ์ใหญ่ในวอลล์สตรีทต่างเพิ่มเงินปันผล โดยโกลด์แมนแซคส์และมอร์แกนสแตนลีย์ต่างเพิ่มการจ่ายเงินปันผลรายไตรมาส และเจพีมอร์แกนเชสประกาศโครงการซื้อหุ้นคืนครั้งใหญ่ที่สุดเท่าที่เคยมีมา หน่วยงานกำกับดูแลยังได้สรุปแผนการผ่อนคลายอัตราส่วนเลเวอเรจเสริมอย่างรวดเร็ว โดยมีเป้าหมายเพื่อเพิ่มพื้นที่ในงบดุลของธนาคารเพื่อสนับสนุนกิจกรรมการซื้อขายในตลาดพันธบัตรของรัฐบาล

อย่างไรก็ตาม มาตรการที่รุนแรงเหล่านี้ได้จุดประกายการถกเถียงอย่างร้อนแรงในวอชิงตันเกี่ยวกับเสถียรภาพทางการเงิน เจ้าหน้าที่ทำเนียบขาวและหน่วยงานกำกับดูแลโต้แย้งว่ามาตรการเหล่านี้มีความสำคัญอย่างยิ่งต่อการส่งเสริมนวัตกรรมและความสามารถในการแข่งขัน และรัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลัง เบสแซนต์ ได้ชี้แจงอย่างชัดเจนว่าวาระการลดความซับซ้อนของกฎระเบียบจะดำเนินต่อไปจนถึงปี 2026 แต่พรรคเดโมแครตและกลุ่มผู้สนับสนุนผู้บริโภคเตือนว่าการเปลี่ยนแปลงในปัจจุบันอาจไม่เพียงแต่ "ปลดปล่อย" ธนาคารเท่านั้น แต่ยังเป็นการฟื้นฟูกลไกการกำกับดูแลที่หย่อนยานเหมือนวิกฤตปี 2008 อย่างมีประสิทธิภาพ และฝังความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นไว้ในระบบการเงินอีกครั้ง

การยกเลิกกฎระเบียบและการสอบแบบ "เปิดหนังสือ"

หลังจากการเข้ารับตำแหน่งของทรัมป์ การเปลี่ยนแปลงบุคลากรในระดับกำกับดูแลได้ส่งผลให้เกิดการเปลี่ยนแปลงนโยบายอย่างเป็นรูปธรรมอย่างรวดเร็ว ตามรายงานของบลูมเบิร์ก มิเชล โบว์แมน หัวหน้าผู้กำกับดูแลธนาคารของธนาคารกลางสหรัฐ ไม่เพียงแต่ลดจำนวนเจ้าหน้าที่กำกับดูแลลงอย่างมากเท่านั้น แต่ยังผลักดันให้มีการปรับปรุงกระบวนการเพื่อให้ธนาคารได้รับการจัดอันดับ "บริหารจัดการดี" ซึ่งเป็นคุณสมบัติสำคัญสำหรับการควบรวมกิจการและการซื้อกิจการ และลดการตรวจสอบจากหน่วยงานกำกับดูแลลงด้วย

การเปลี่ยนแปลงที่สำคัญที่สุดอยู่ที่กลไกการทดสอบภาวะวิกฤต กลไกนี้ออกแบบมาเพื่อให้ธนาคารสามารถปล่อยกู้ให้กับครัวเรือนและธุรกิจได้อย่างต่อเนื่องในช่วงภาวะเศรษฐกิจถดถอยอย่างรุนแรง โดยกำลังได้รับการปรับปรุงแก้ไขอย่างพื้นฐาน ภายใต้การปฏิรูปที่เสนอ ธนาคารจะสามารถให้ข้อเสนอแนะเกี่ยวกับสถานการณ์จำลองภาวะเศรษฐกิจถดถอยที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ ตั้งใจจะนำมาใช้ได้

แม้ว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ จะอ้างว่านี่เป็นไปเพื่อความโปร่งใส แต่ผู้วิจารณ์ชี้ให้เห็นว่านั่นหมายความว่าธนาคารจะเข้ามามีส่วนร่วมในการกำหนดคำถามในการทดสอบ ซึ่งจะบั่นทอนความน่าเชื่อถือและประสิทธิภาพของการทดสอบ ระยะเวลาการรับฟังความคิดเห็นจากสาธารณะสำหรับข้อเสนอนี้จะสิ้นสุดลงในวันที่ 21 กุมภาพันธ์

ปลดพันธนาการของทุนแล้ว

นอกเหนือจากการผ่อนปรนกฎระเบียบทั่วไปแล้ว กฎเกณฑ์เกี่ยวกับความเพียงพอของเงินทุนที่เกี่ยวข้องกับความสามารถในการรับความเสี่ยงของธนาคารก็กำลังได้รับการปรับปรุงใหม่เช่นกัน หน่วยงานกำกับดูแลได้เริ่มเจรจาเกี่ยวกับการวัดเงินทุนความเสี่ยงแบบใหม่ที่จะกำหนดเงินทุนที่จำเป็นโดยพิจารณาจากระดับความเสี่ยงของสินทรัพย์ของธนาคาร เมื่อเทียบกับแผนที่ดำเนินการในสมัยรัฐบาลไบเดน ซึ่งล้มเหลวเนื่องจากการต่อต้านอย่างรุนแรงจากภาคอุตสาหกรรม กฎใหม่นี้จะช่วยลดข้อกำหนดด้านเงินทุนสำหรับธนาคารขนาดใหญ่ในสหรัฐฯ ลงอย่างมาก

นอกจากนี้ หน่วยงานกำกับดูแลยังได้สรุปแผนการผ่อนปรนอัตราส่วนเลเวอเรจเสริมอย่างรวดเร็วเมื่อเดือนพฤศจิกายนที่ผ่านมา อัตราส่วนนี้กำหนดให้ธนาคารต้องรักษาสัดส่วนของเงินทุนต่อสินทรัพย์ไว้ในระดับหนึ่ง อุตสาหกรรมการเงินเคยร้องเรียนก่อนหน้านี้ว่ากฎนี้ทำให้ธนาคารไม่กล้าซื้อพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ และทำหน้าที่เป็นตัวกลางในตลาด นายเจอโรม พาวเวลล์ ประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ กล่าวในการพิจารณาคดีว่า เมื่ออัตราส่วนเลเวอเรจถูกจำกัด ธนาคารจะไม่สามารถดำเนินกิจกรรมที่มีกำไรต่ำแต่ค่อนข้างปลอดภัย เช่น บริการตัวกลางในตลาดพันธบัตรกระทรวงการคลังได้

การยอมรับสินทรัพย์ดิจิทัลและการต่อต้าน "การเลิกใช้บริการธนาคาร"

นอกเหนือจากกฎระเบียบด้านเงินทุนและการกำกับดูแลแบบดั้งเดิมแล้ว หน่วยงานกำกับดูแลกำลังบูรณาการสินทรัพย์คริปโตเข้าสู่ระบบธนาคารอย่างเป็นทางการและสร้างการแข่งขันในกระบวนการนี้ นายทราวิส ฮิลล์ ประธานบรรษัทประกันเงินฝากแห่งสหรัฐอเมริกา (FDIC) กล่าวว่า หน่วยงานกำกับดูแลกำลังร่างแนวทางเกี่ยวกับวิธีการที่การประกันเงินฝากของธนาคารสามารถนำไปใช้กับเงินฝากดิจิทัลบนบล็อกเชนได้ ในขณะเดียวกัน สำนักงานผู้ควบคุมดูแลสถาบันการเงิน (OCC) แม้จะมีการคัดค้านจากกลุ่มอุตสาหกรรม ก็ได้อนุมัติใบอนุญาตประกอบธุรกิจธนาคารในสหรัฐฯ ของบริษัทคริปโตเคอร์เรนซี 5 แห่ง ซึ่งถือเป็นการพลิกกลับท่าทีของหน่วยงานกำกับดูแลอย่างสิ้นเชิงจากจุดยืนก่อนหน้านี้ที่ว่าอุตสาหกรรมนี้เต็มไปด้วย "การหลอกลวงและการฉ้อโกง"

ในทางกลับกัน หน่วยงานกำกับดูแลก็มีท่าทีที่เข้มงวดในประเด็นที่ธนาคารปฏิเสธการให้บริการโดยอ้างอิงจากอุดมการณ์ ภายใต้การนำของโจนาธาน กูลด์ หัวหน้า OCC หน่วยงานดังกล่าวพบว่าสถาบันการเงินขนาดใหญ่ของสหรัฐฯ 9 แห่ง มีส่วนร่วมในการ “เลือกปฏิบัติที่ไม่เหมาะสม” ต่อลูกค้าในช่วงปี 2020 ถึง 2023 ซึ่งจำกัดการเข้าถึงบริการทางการเงินสำหรับลูกค้าบางราย

ความกังวลที่ซ่อนอยู่เบื้องหลังความคึกคักในวอลล์สตรีท

ในขณะที่ภาคธนาคารยินดีกับมาตรการเหล่านี้ โดยสถาบันนโยบายธนาคารเรียกการปรับอัตราส่วนเลเวอเรจว่า "การปฏิรูปที่ล่าช้ามานาน" แต่ภาควิชาการและอดีตเจ้าหน้าที่บางส่วนแสดงความกังวลอย่างมากเกี่ยวกับความเสี่ยงเชิงระบบที่อาจเกิดขึ้น

เจเรมี เครสส์ ศาสตราจารย์ด้านกฎหมายธุรกิจแห่งมหาวิทยาลัยมิชิแกน และอดีตทนายความด้านนโยบายการธนาคารของธนาคารกลางสหรัฐ ชี้ให้เห็นว่า การลดความสำคัญของกฎระเบียบนอกเหนือจากความเสี่ยงหลักๆ ต่อเงินทุนและสภาพคล่อง อาจทำให้หน่วยงานกำกับดูแลมองข้ามความเสี่ยงที่มีโอกาสเกิดขึ้นต่ำแต่มีโอกาสร้ายแรงถึงขั้นหายนะได้ เขากล่าวเตือนว่า การลดกฎระเบียบอย่างมีประสิทธิภาพจะทำให้ธนาคารสามารถถ่ายโอนความเสี่ยงไปยังสาธารณชนได้ กล่าวคือ ในกรณีที่ไม่มีกฎระเบียบที่เข้มงวด ธนาคารจะมีแรงจูงใจที่จะรับความเสี่ยงมากขึ้นเพื่อเพิ่มผลตอบแทน ซึ่งจะเป็นประโยชน์ต่อผู้ถือหุ้นเมื่อประสบความสำเร็จ และมักจะบังคับให้รัฐบาลต้องเข้ามาช่วยเหลือเมื่อธนาคารล้มเหลว

ศาสตราจารย์อาเธอร์ วิลมาร์ท ศาสตราจารย์กิตติคุณแห่งคณะนิติศาสตร์ มหาวิทยาลัยจอร์จ วอชิงตัน ได้ออกคำเตือนที่รุนแรงกว่านั้น เขาเชื่อว่านโยบายปัจจุบันเป็นการผสมผสานที่ประมาทเลินเล่อระหว่าง "การลดทุน การลดกฎระเบียบ และการลดการกำกับดูแล" วิลมาร์ทกล่าวว่านโยบายของรัฐบาลทรัมป์เกือบจะแน่นอนว่าจะนำไปสู่วิกฤตการณ์ทางการเงินที่ร้ายแรง โดยเฉพาะอย่างยิ่งชี้ไปที่ฟองสบู่ที่กำลังเกิดขึ้นในภาคส่วนสกุลเงินดิจิทัลและปัญญาประดิษฐ์ว่าเป็นตัวกระตุ้นที่อาจเกิดขึ้นได้