กลยุทธ์การกักตุนคริปโตเคอร์เรนซีที่ได้รับความนิยมในช่วงครึ่งแรกของปีนี้กำลังเผชิญกับจุดเปลี่ยน

จากเอกสารที่ยื่นต่อคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐฯ เมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา ETHZilla ซึ่งได้รับการสนับสนุนจากมหาเศรษฐีปีเตอร์ ธีล ได้ขายโทเค็น Ethereum มูลค่า 74.5 ล้านดอลลาร์เพื่อชำระหนี้ ในขณะที่ Strategy ซึ่งเป็นผู้บุกเบิกโมเดลนี้ ก็ได้ระงับการซื้อ Bitcoin ในสัปดาห์นี้เพื่อเติมเงินสดสำรองเช่นกัน

จากเอกสารที่ยื่นต่อทางการระบุว่า ETHZilla จะยังคงประเมินกลยุทธ์การระดมทุนต่างๆ ต่อไป รวมถึงการขาย Ethereum และการระดมทุนด้วยการออกหุ้น นี่นับเป็นการขาย Ethereum ครั้งที่สองของบริษัทในรอบสี่เดือน หลังจากที่ขาย Ethereum มูลค่าประมาณ 40 ล้านดอลลาร์สหรัฐไปเมื่อปลายเดือนตุลาคมเพื่อนำเงินไปซื้อหุ้นคืน

ในขณะเดียวกัน ไมเคิล เซย์เลอร์ ผู้ก่อตั้ง Strategy ได้เพิ่มเงินสำรองของบริษัทเป็น 2.19 พันล้านดอลลาร์ในสัปดาห์ที่ผ่านมา และหยุดการซื้อ Bitcoin แล้ว

ก่อนหน้านี้บริษัทระบุว่าได้สะสมเงินสำรองไว้เพื่อชำระดอกเบี้ยสูงที่เกิดขึ้นจากการออกหลักทรัพย์ในครั้งก่อนๆ ตามข้อมูลของแลนซ์ วิตันซา นักวิเคราะห์จากทีดี โคเวน บริษัทกลยุทธ์จ่ายดอกเบี้ยและเงินปันผลประมาณ 824 ล้านดอลลาร์สหรัฐต่อปี

พัฒนาการเหล่านี้บ่งชี้ว่าโมเดลธุรกิจการสะสมสกุลเงินดิจิทัลผ่านบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์กำลังเผชิญกับความท้าทาย บิตคอยน์ร่วงลงประมาณ 30% นับตั้งแต่แตะระดับสูงสุดตลอดกาลในช่วงต้นเดือนตุลาคม ขณะที่ราคาหุ้นของ Strategy ร่วงลงมากกว่า 50% ในช่วงเวลาเดียวกัน

ราคาหุ้นของ Strategy ร่วงลง 50% ในช่วงสามเดือนที่ผ่านมา

การเปลี่ยนแปลงของ ETHZilla: จากการถือครองสู่การขาย

เมื่อสี่เดือนที่แล้ว ETHZilla ยังเป็นเพียงผู้ติดตามกลยุทธ์การลงทุนในสกุลเงินดิจิทัลอยู่เลย

บริษัทที่ตั้งอยู่ในปาล์มบีช รัฐฟลอริดา ซึ่งเดิมรู้จักกันในชื่อ 180 Life Sciences Corp. ประกาศเมื่อวันที่ 18 สิงหาคมถึงการเปลี่ยนแปลงจากบริษัทเทคโนโลยีชีวภาพไปเป็นบริษัทจัดการสินทรัพย์ดิจิทัลที่มุ่งเน้นการสะสม Ethereum ราคาหุ้นของบริษัทพุ่งขึ้นจาก 30 ดอลลาร์ก่อนการประกาศการเปลี่ยนแปลงไปเป็นมากกว่า 100 ดอลลาร์

แต่ช่วงเวลาที่ดีนั้นไม่ได้คงอยู่ตลอดไป จากเอกสารที่ยื่นต่อ ก.ล.ต. เมื่อวันจันทร์ที่ผ่านมา ETHZilla ได้ขาย Ethereum มูลค่า 74.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพื่อชำระหนี้หุ้นกู้แปลงสภาพที่มีหลักประกันระดับสูง

ณ วันที่ 19 ธันวาคม บริษัทถือครองโทเค็น Ethereum ประมาณ 69,800 โทเค็น ซึ่งมีมูลค่าประมาณ 210 ล้านดอลลาร์สหรัฐตามราคาปัจจุบัน เมื่อเวลา 15:14 น. ตามเวลาในนิวยอร์กของวันจันทร์ ราคาหุ้นของ ETHZilla ลดลงประมาณ 7.5% เหลือ 6.38 ดอลลาร์สหรัฐ

หุ้น ETHZilla ร่วงลงมากถึง 9% ในระหว่างการซื้อขาย

หุ้น ETHZilla ร่วงลงมากถึง 9% ในระหว่างการซื้อขาย

บริษัทระบุว่าจะยังคงประเมินกลยุทธ์การระดมทุนต่างๆ ต่อไป รวมถึงการขาย Ethereum และการเสนอขายหุ้น เพื่อให้แผนธุรกิจของบริษัทเสร็จสมบูรณ์ ซึ่งรวมถึง "การแปลงสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริงให้เป็นโทเค็น" ตามรายงานของสื่อ โฆษกของ ETHZilla ปฏิเสธที่จะให้ความเห็นเพิ่มเติม นอกเหนือจากเอกสารดังกล่าวในวันจันทร์

กลยุทธ์ดังกล่าวระงับการจัดซื้อเพื่อเติมเงินสดสำรอง

บริษัท Strategy ซึ่งเป็นผู้บุกเบิกโมเดลธุรกิจนี้ ก็ได้หยุดดำเนินการชั่วคราวเช่นกัน

จากเอกสารที่ยื่นต่อ ก.ล.ต. เมื่อวันจันทร์ บริษัทระดมทุนได้ 748 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ผ่านการขายหุ้นสามัญในสัปดาห์สิ้นสุดวันที่ 21 ธันวาคม ทำให้เงินสำรองของบริษัทเพิ่มขึ้นเป็น 2.19 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ แต่ได้ระงับการซื้อบิตคอยน์ไว้ชั่วคราว

ในช่วงสองสัปดาห์ก่อนหน้านี้ บริษัทได้ซื้อบิตคอยน์มูลค่าประมาณ 2 พันล้านดอลลาร์ ทำให้มีบิตคอยน์อยู่ในครอบครองรวมประมาณ 60 พันล้านดอลลาร์

เมื่อต้นเดือนที่ผ่านมา Strategy ได้สร้างเงินสำรองจำนวน 1.4 พันล้านดอลลาร์เพื่อจ่ายเงินปันผลและดอกเบี้ยในอนาคต โดยมีจุดประสงค์เพื่อบรรเทาความกังวลของตลาดที่ว่าบริษัทอาจถูกบังคับให้ขาย Bitcoin หากราคาโทเค็นยังคงลดลงต่อไป

แลนซ์ วิตันซา นักวิเคราะห์จาก TD Cowen กล่าวว่า Strategy จ่ายดอกเบี้ยและเงินปันผลประมาณ 824 ล้านดอลลาร์ต่อปี ในขณะที่ธุรกิจซอฟต์แวร์ของบริษัทไม่สามารถสร้างกระแสเงินสดอิสระได้เพียงพอที่จะครอบคลุมค่าใช้จ่ายเหล่านี้ ส่วน Bitcoin เองนั้นไม่ได้จ่ายเงินปันผล

เมื่อวันจันทร์ที่ผ่านมา มูลค่าสินทรัพย์สุทธิ (mNAV) ของบริษัทอยู่ที่ประมาณ 1.1 ซึ่งเป็นตัวชี้วัดมูลค่าที่สำคัญที่เปรียบเทียบมูลค่ากิจการกับมูลค่าการถือครองบิตคอยน์ และก่อนหน้านี้ตัวชี้วัดดังกล่าวเคยซื้อขายกันในราคาที่สูงกว่ามูลค่าที่แท้จริงมาก

ตรรกะทางธุรกิจกำลังถูกตั้งคำถาม

กลยุทธ์ของ Strategy ในการสะสม Bitcoin ผ่านบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ดึงดูดบริษัทหลายร้อยแห่งให้ดำเนินการตามในครึ่งแรกของปีนี้

ETHZilla กำลังเลียนแบบกลยุทธ์ของ Strategy โดยพยายามวางตำแหน่งตัวเองให้เป็นบริษัทบริหารจัดการเงินทุนของ Ethereum

อย่างไรก็ตาม โมเดลนี้อธิบายได้ยากมาโดยตลอด: ทำไมโทเค็นจึงควรมีมูลค่าสูงกว่าเพียงเพราะอยู่ในความครอบครองของบริษัทมหาชน? ตรรกะนี้ยิ่งไม่สมเหตุสมผลมากขึ้นหลังจากราคาคริปโตเคอร์เรนซีร่วงลงอย่างหนักในช่วงต้นเดือนตุลาคม

ในขณะที่ตลาดคริปโตยังคงซบเซาอย่างต่อเนื่อง ความยั่งยืนของโมเดลธุรกิจนี้กำลังเผชิญกับความท้าทายอย่างรุนแรง

มหาเศรษฐีปีเตอร์ ธีล มีการลงทุนมากมายในวงการสกุลเงินดิจิทัล นอกจาก ETHZilla แล้ว เขายังเป็นนักลงทุนรายแรกๆ ในตลาดแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิทัล Bullish อีกด้วย มีรายงานว่า Erebor สตาร์ทอัพด้านการธนาคารที่เป็นมิตรกับคริปโตเคอร์เรนซี ซึ่งได้รับการสนับสนุนจากธีล คาดว่าจะระดมทุนได้ 350 ล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยมีมูลค่าบริษัทอยู่ที่ 4.35 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ