ตลาดกระทิง คริปโตปี 2025 อาจมาถึงแล้ว แต่การพุ่งทะยานของมันจะแตกต่างจากตลาดอื่นๆ หากคุณยังคงมุ่งเน้นไปที่ปริมาณการซื้อขายแบบ Spot เพื่อวัดความร้อนแรงของตลาด คุณอาจมองเห็นเพียงยอดภูเขาน้ำแข็งเท่านั้น ดาวเด่นที่แท้จริงของตลาดกระทิงนี้คือ Perpetual Swaps ซึ่งเป็นสนาม PVP ขนาดใหญ่ที่มีเลเวอเรจสูง ซึ่งขับเคลื่อนโดยการแข่งขันที่ดุเดือดระหว่างสถานะ Long และ Short สภาพคล่อง เรื่องราว และผลกระทบด้านความมั่งคั่งในที่นี้ กำลังกำหนดนิยามของตลาดอย่างที่ไม่เคยเป็นมาก่อน
เหตุใดสภาพคล่องจึงกระจุกตัวอยู่ในตลาดสัญญาอย่างที่ไม่เคยปรากฏมาก่อน? มีการใช้กรณีตัวอย่างเชิงตัวเลขเพื่อแสดงให้เห็นว่า "การเรียกมาร์จิ้นระยะสั้น" กลายเป็นเชื้อเพลิงจรวด ซึ่งเป็นกลไกหลักที่ผลักดันให้ราคาสินทรัพย์พุ่งสูงขึ้นได้อย่างไร
หมายเหตุ: ทั้งหมดนี้เป็นเรื่องแต่งขึ้น ความคล้ายคลึงใดๆ ก็ตามเป็นเพียงเรื่องบังเอิญ
คำชี้แจงเกี่ยวกับความบันเทิง: เพื่อความสนุกสนานเท่านั้น อย่าจริงจังมากเกินไป
คำกล่าวจากผู้จับผิด: หากคุณคิดว่าฉันผิด คุณก็ถูกแล้ว
1. มุมมองข้อมูล: เมื่อหางเริ่มกระดิกหมา
ปรากฏการณ์เหล่านี้คือข้อพิสูจน์ทฤษฎีที่ดีที่สุด อันดับแรก เราใช้ข้อมูลเพื่อยืนยันข้อเท็จจริงที่น่าตกใจ นั่นคือ ปริมาณการซื้อขายสัญญาซื้อขายล่วงหน้าแบบถาวรได้ทำลายตลาดสปอตไปอย่างสิ้นเชิง
- การเปรียบเทียบปริมาณการซื้อขาย: ข้อมูลจากแพลตฟอร์มข้อมูล เช่น TokenInsight ในไตรมาสที่สองของปี 2568 ปริมาณการซื้อขายอนุพันธ์คริปโต (ส่วนใหญ่เป็นสัญญาแบบไม่มีกำหนดระยะเวลา) ในตลาดแลกเปลี่ยนหลักๆ โดยทั่วไปจะสูงกว่าการซื้อขายแบบ Spot ถึง 10 ถึง 15 เท่า ซึ่งหมายความว่าเมื่อตลาด Spot มีปริมาณการซื้อขาย 1 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ ปริมาณการซื้อขายของตลาด Futures อาจสูงถึง 1 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐ ถึง 150 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ
- Open Interest: เมื่อพิจารณา Open Interest ของสกุลเงินดิจิทัลกระแสหลักอย่าง BTC และ ETH รวมถึงสกุลเงินดิจิทัลใหม่ๆ ที่ได้รับความนิยม เราจะพบว่าขนาดของสกุลเงินเหล่านี้สูงกว่ามูลค่าคงเหลือของสกุลเงินดิจิทัลเหล่านี้ในตลาดแลกเปลี่ยนอย่างมาก ซึ่งบ่งชี้ว่าความเสี่ยงและเงินทุนของผู้เข้าร่วมตลาดส่วนใหญ่ถูกนำไปลงทุนในตราสารอนุพันธ์
- อัตราเงินทุน: ในช่วงตลาดกระทิงส่วนใหญ่ อัตราเงินทุนยังคงเป็นบวกและอยู่ในระดับสูง สิ่งนี้ดึงดูดนักลงทุนจำนวนมากที่ต้องการสร้างอัตราเงินทุนที่คงที่โดยการขายชอร์ตสวอปแบบถาวรและซื้อสัญญาซื้อขายล่วงหน้าในจำนวนที่เท่ากัน การทำเช่นนี้ยิ่งทำให้สภาพคล่องในตลาดสปอตลดลงและถูกล็อกไว้ในสถานะป้องกันความเสี่ยง
สรุป: ข้อมูลแสดงให้เห็นอย่างชัดเจนถึงการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างในด้านเงินทุนตลาด ความสนใจ และจุดสนใจ สัญญาสวอปแบบถาวรไม่ได้เป็นเพียงส่วนย่อยของการซื้อขายแบบสปอตอีกต่อไป แต่กลับกลายเป็นสมรภูมิสำคัญในการควบคุมความผันผวนของราคาในระยะสั้น ตลาดได้เปลี่ยนจาก "การซื้อขายแบบสปอตที่ขับเคลื่อนฟิวเจอร์ส" ไปเป็น "การซื้อขายแบบสัญญาที่ขับเคลื่อนการซื้อขายแบบสปอต"
“ในขณะนี้ การซื้อขายแบบ Spot กลายมาเป็นเพียงแค่ ‘อุปกรณ์เสริม’ เท่านั้น”
2. เผยกลไกหลัก: “จรวดเรียกมาร์จิ้นระยะสั้น” เปิดตัวได้อย่างไร?
"ปรากฏการณ์ประหลาด" ในตลาด - ราคาที่เพิ่มขึ้นไม่ได้มาจากการซื้อแบบ Spot แต่มาจาก Clearing House ฝั่งสัญญา นี่คือกลไกหลักของ "ตลาดกระทิง Perps" รอบนี้
มาใช้ตัวอย่างตัวเลขที่เรียบง่ายเพื่ออธิบายกระบวนการนี้
ตัวอย่าง: เหรียญใหม่ "RocketCoin" (RKT)
- การตั้งค่าพื้นหลัง:
- RKT เป็นโครงการใหม่ที่กำลังมาแรง โดยมียอดจำหน่ายเริ่มต้นเพียง 1 ล้าน (1/10) ในตลาด (โดยสมมติว่ายอดจำหน่ายรวมอยู่ที่ 10 ล้าน)
- ตลาดแลกเปลี่ยนได้เปิดตัวสัญญาถาวรของ RKT ที่ใช้ U
- ราคาปัจจุบัน: $10
- เนื่องจากมีความเห็นพ้องกันว่าควรขายชอร์ตเหรียญใหม่ ตลาดสัญญาจึงสะสมสถานะขายชอร์ตไว้เป็นจำนวนมาก ตัวอย่างเช่น ระหว่าง 11 ถึง 15 ดอลลาร์สหรัฐ มีสถานะขายชอร์ตมูลค่า 10 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ (300,000 RKT) รอการชำระบัญชี
กระบวนการเปิดตัว:
กระบวนการเปิดตัว:
- การจุดประกายเริ่มต้น: เจ้าของวาฬหรือเจ้าของโครงการลงทุนเงินจำนวนเล็กน้อยในตลาดสปอต เช่น 200,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ เพื่อซื้อหุ้น RKT จำนวน 20,000 ตัว ส่งผลให้ราคาสปอตเพิ่มขึ้นจาก 10 ดอลลาร์สหรัฐฯ เป็น 11 ดอลลาร์สหรัฐฯ เนื่องจากตลาดสปอตมีสภาพคล่องต่ำ (มูลค่าตลาดต่ำ) ต้นทุนในการดันราคาให้สูงขึ้นจึงต่ำมาก
- จรวดขั้นแรกร่วงลง (การชำระบัญชีรอบแรก): ราคา RKT พุ่งขึ้นแตะ 11 ดอลลาร์ และสถานะขายชอร์ตแรกๆ ที่มีคำสั่งตัดขาดทุน (Stop Loss) จะถูกบังคับปิดสถานะ (กล่าวคือ ปิดสถานะ) สมมติว่าสถานะเหล่านี้มีมูลค่า 1 ล้านดอลลาร์
- กลไกการชำระบัญชี: การดำเนินการ "ปิดสถานะขายชอร์ต" คือการ "ซื้อ" กลไกการชำระบัญชีจำเป็นต้องซื้อสัญญา RKT มูลค่า 1 ล้านดอลลาร์ในตลาดทันที
- การป้องกันความเสี่ยงจากผู้ทำตลาด: เมื่อผู้ทำตลาดที่จัดหาสภาพคล่องให้กับกลไกการชำระบัญชีขายสัญญา เพื่อหลีกเลี่ยงความเสี่ยงจากการขายชอร์ตเปล่าของตนเอง พวกเขาจะไปที่ตลาดสปอตทันทีเพื่อซื้อ RKT สปอตในปริมาณเท่ากันเพื่อป้องกันความเสี่ยง
- ข้อเสนอแนะด้านราคา: คำสั่งซื้อจุดนี้จากผู้สร้างตลาดทำให้ราคาจุดที่บางอยู่แล้วสูงขึ้นไปอีก เช่น จาก 11 เป็น 12
- ขั้นที่สองจุดประกาย (การชำระบัญชีแบบต่อเนื่อง): ราคาสปอตแตะ 12 ดอลลาร์ กระตุ้นให้มีการชำระบัญชีสัญญาขาย (Short Position) ชุดใหม่ที่มีขนาดใหญ่ขึ้น กระบวนการนี้ทำซ้ำขั้นตอนที่สองได้อย่างสมบูรณ์แบบ: การชำระบัญชีสัญญา -> ผู้ดูแลสภาพคล่องซื้อสปอตเพื่อป้องกันความเสี่ยง -> ราคาสปอตสูงขึ้นอีก
- เข้าสู่วงโคจร: วัฏจักรนี้วนซ้ำอีกครั้ง ก่อตัวเป็นเกลียวการชำระบัญชีเชิงบวก การขายชอร์ตแต่ละครั้งที่ล้มเหลวจะกระตุ้นให้ราคาเพิ่มขึ้นในรอบถัดไป ส่งผลให้ราคา RKT พุ่งขึ้นจาก 11 ดอลลาร์ เป็น 15 ดอลลาร์ และสูงขึ้นไปอีก ในกระบวนการนี้ เงินทุนเริ่มต้น 200,000 ดอลลาร์ใน "ignition" ก่อให้เกิดเงินทุนหลายล้านดอลลาร์ หรือแม้กระทั่งหลายสิบล้านดอลลาร์ ในการซื้อแบบพาสซีฟ
สรุป: นี่คือแก่นแท้ของ "ตลาดกระทิงแบบ Perps" ฉบับง่ายๆ: การใช้สภาพคล่องต่ำมากเป็นจุดอ้างอิง การสร้างคู่สัญญา (สถานะขายชอร์ตจำนวนมาก) ในตลาดสัญญา และท้ายที่สุดใช้กลไก "การชำระบัญชีมาร์จิ้น" เป็นกลไกขับเคลื่อนราคาให้พุ่งสูงขึ้นอย่าง "ไร้ทิศทาง" การเพิ่มขึ้นของราคาจุดเป็นผลลัพธ์และการแสดงออกถึงกระบวนการนี้มากกว่าสาเหตุ (เห็นได้ชัดว่าในทางปฏิบัติ กระบวนการนี้ไม่ราบรื่นนัก)
3. ทำไมต้อง “เวอร์ชั่นนี้”? เวลาที่ใช่ สถานที่ใช่ และคนที่ใช่
ปรากฏการณ์นี้ไม่เด่นชัดนักในรอบก่อนๆ และเป็นผลมาจากปัจจัยหลายประการรวมกัน:
- จังหวะเวลา (กลยุทธ์โครงการ): โดยทั่วไปโครงการในรอบนี้จะใช้รูปแบบการออกหุ้นกู้แบบ "Low Float, High FDV" ซึ่งสร้าง "เงื่อนไขที่จำเป็นและเพียงพอ" ที่สมบูรณ์แบบสำหรับการควบคุมราคาหุ้นแบบ Spot และใช้ตลาดสัญญาที่มีเลเวอเรจสูง
- Dili (โครงสร้างพื้นฐานตลาด): สัญญาสวอปแบบ Perpetual ได้รับการพัฒนาอย่างครบถ้วนสมบูรณ์หลังจากการพัฒนามาหลายปี ประสบการณ์การซื้อขายที่ราบรื่น สภาพคล่องสูง API ที่ครอบคลุม และระบบ Market Maker ช่วยให้พวกเขาสามารถรองรับเงินทุนจำนวนมหาศาลและการซื้อขายที่ซับซ้อนได้
- ความสามัคคี (ความเห็นพ้องของตลาดและคำบรรยาย):
- แนวคิดของ “เหรียญใหม่ที่ว่างเปล่า”: “ฉันทามติ” ที่เกินจริงนี้สร้าง “เชื้อเพลิง” จำนวนมากให้กับตลาดอย่างจริงจัง
- ตำนานแห่งการรวยเร็ว: กูรูสัญญาที่โฆษณากำไรหลายร้อยเท่าของมูลค่าเดิมยังคงดึงดูดผู้เล่นที่แสวงหาความเสี่ยงสูงและผลตอบแทนสูง โดยเฉพาะอย่างยิ่ง พฤติกรรมการซื้อขายสุดโต่งของเหล่านักลงทุนบน Hyperliquid เป็นตัวขับเคลื่อนเรื่องเล่าที่ว่า "รวยเร็ว (หรือในทางลบ)"
- ความเย้ายวนของกลไก: เกมเพลย์ที่ซับซ้อน เช่น การเก็งกำไรอัตราเงินทุน และการคว้าคำสั่งชำระบัญชี ได้เปลี่ยนตลาดจากการเผชิญหน้าแบบ long-short ธรรมดาให้กลายเป็นเกมการเงินที่มีหลายบทบาทและหลายมิติ ซึ่งล็อคสภาพคล่องไว้ได้มากขึ้น
บทสรุป
อย่าไปจริงจังกับมันเลย "ตลาดกระทิงของพวกขี้โกง" นี้เป็นเพียงการอ้างอิงแบบประชดประชันถึงการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างพื้นฐานในตลาด แม้ว่ามันจะสื่อถึงการเติบโตของความมั่งคั่ง แต่มันก็เป็นอุปมาทางการเงินที่ซับซ้อนมากกว่า เกี่ยวกับปฏิสัมพันธ์ระหว่างการกู้ยืม สภาพคล่อง กลไก และธรรมชาติของมนุษย์ มากกว่าที่จะเป็นเพียงการค้นพบคุณค่าเพียงอย่างเดียว
ในยุคนี้ การซื้อขายแบบ Spot Trading กลายเป็นเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงและตัวชี้วัดราคาขั้นสูงสุด ขณะที่ Perpetual Swap เป็นเครื่องมือหลักที่ผสานรวมเรื่องราว เงินทุน และกลไกต่างๆ เข้าด้วยกัน เป็นตัวกำหนดจังหวะของตลาดอย่างแท้จริง ความเข้าใจและปรับตัวให้เข้ากับกฎของเกม ซึ่งการใช้ Margin Call เป็นแรงผลักดัน ถือเป็นกุญแจสำคัญในการฝ่าฟันวงจรนี้
นี่คือวิธีการทำงานของการเงินหรือการเล่นเกม PvP มักจะนำมาซึ่งประสบการณ์ใหม่ๆ เสมอ
ขอให้เราเคารพตลาดตลอดไป
ความคิดเห็นทั้งหมด